#LTI_альтернативный_портфель

В феврале альтернативный портфель просел на 24.9%. Биткоин за этот же период вырос на 2.2%, но большинство других активов сильно просели. Накопленная доходность с 31 июля 409.1% против 241.8% у биткоина. Я конвертировал часть активов в BTC, сейчас большая часть портфеля это биткоин и эфир. Я также докупил немного биткоинов в начале месяца примерно по 7.000$, но не учитываю здесь, чтобы не сбивать доходность. Результаты как всегда здесь: https://goo.gl/VhNM69

Надо признаться, когда на первой неделе февраля вся крипта летела вниз на десятки процентов в день и биткоин в моменте падал до 6.000$, было немного некомфортно. Но это то, к чему нужно быть готовым, вкладывая деньги в крипту. И кстати это отлично тренирует психологическую устойчивость, так как просадки на фондовом рынке после этого воспринимаются очень легко. Так что все, что я сделал - увеличил долю биткоина, так как в такие моменты он падает меньше других криптоактивов и немного усреднился достаточно близко к локальному дну.

Из отпуска писать длинные тексты неудобно, так что ограничусь кратким подведением итогов месяца. А пока пытаюсь структурировать всю информацию и написать большой пост на тему того, почему технологии распределенного реестра (частью которых является блокчейн) и токенизация как явление - это намного больше, чем просто новый инструмент для спекуляций или привлечения финансирования. Даже больше, чем я думал раньше, уже полностью погрузившись в эту сферу.

На затравку - недавно понял одну интересную вещь. Я не знаю ни одного человека, который глубоко погрузился в блокчейн-экосистему и остался ей разочарован. Вообще ни одного. Разочарован не ICO безумием, не кучей скама, а более глобальной картиной и возможностями, которые она открывает. И это достаточно уникальное явление. Если вдруг вы таких знаете - будет очень интересно с ними пообщаться.

Небольшой кейс, как я думал купить МРСК Юга, но передумал

http://telegra.ph/No-MRSK-South-03-17

#LTI_изменение_портфеля

Продал сегодня половину Распадской перед отчетом и предложением СД по дивидендам, зафиксирую сразу здесь логику, так как завтрашние события могут сильно на нее повлиять. Думал долго, все-таки это одна из моих любимых историй, которую набирал с 30 рублей, лучше только Ленэнерго с 15 :) Если коротко - решил снизить риск реализации негативного сценария, мотивация следующая:
1) Все знают, что будет хороший отчет, поэтому большого апсайда он сам по себе не даст.
2) С дивидендами есть неопределенность и в случае, если они будут низкими или их не будет, акции могут значительно просесть даже на хорошем отчете.
3) Долгосрочно я стал менее оптимистичен насчет будущего Распадской, как-нибудь позже напишу об этом подробнее.

Завтра будет видно, насколько это было правильным решением, и что делать с оставшейся половиной.

Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X. Кэша стало очень много, я надеялся его куда-нибудь пристроить и ничего с ним не делал, но видимо пора большую часть перевести в ОФЗ и спокойно ждать, тем более есть вероятность традиционной пост-выборной коррекции.

https://smart-lab.ru/blog/459764.php

#LTI_изменение_портфеля

Я продал вторую половину Распадской. Продал утром в четверг, до объявления дивидендов (это можно увидеть по отсутствию просадки портфеля в четверг). Сразу не написал, так как был загружен работой и хотелось дождаться отчета, новостей по дивидендам и подробно расписать логику, которой руководствовался.

http://telegra.ph/Raspadskaya-03-24

#LTI_итоги_месяца

В марте портфель упал на символические 0.2%, индекс с учетом дивидендов сократился на 1.1%. Все данные как всегда здесь: https://goo.gl/wuqi7X

На рынке пока дефицит идей, а у меня снова дефицит времени (завтра расскажу почему), поэтому пишу мало и делаю движений в портфеле еще меньше. В первый раз за 2 года у меня ситуация, когда больше половины портфеля в кэше и я достаточно долго не могу найти ему применение. То ли дело в том, что все действительно недешево и нужно спокойно ждать, то ли это дает о себе знать то, что я стал меньше уделять времени инвестициям в последние месяцы и что-то упускаю. А скорее всего правда где-то посередине.

#LTI_альтернативный_портфель

В марте альтернативный портфель упал на 38.9%. Биткоин за этот же период упал на 31.1%. Накопленная доходность с 31 июля значительно снизилась, но все еще составляет неплохие 211% (у биткоина 135%). Почти весь портфель перевел в BTC. Результаты как всегда здесь: https://goo.gl/VhNM69

Сейчас на крипторынке своего рода депрессия - все падает последние 2.5 месяца, и многим без опыта инвестиций (т.е. почти всем) это очень сложно переживать. Падение и правда достаточно жесткое, от максимумов биткоин упал на 2/3, а многие монеты в 5-6 раз. Но это абсолютная нормальная ситуация - соотношение risk-reward никто не отменял, трех-четырехзначных доходностей не бывает без серьезных просадок.

Я почти все перевел в BTC, так как в такие периоды почти бесполезно анализировать и пытаться выбирать проекты для инвестиций - все равно все падает в унисон против биткоина, своего рода бегство от риска в рамках крипторынка. Но я не продаю крипту и пару раз по чуть-чуть докупал на просадках в районе 7000$ (не учитываю тут в расчетах). Я по-прежнему считаю, что крипта станет полноценным новым классом активов, и в какой-то момент рынок будет кратно выше январских пиков.

Пользуясь случаем, сделаю небольшое объявление. Я с недавнего времени возглавил аналитический отдел в холдинге Cryptonomos и набираю команду. Описание вакансии здесь: http://telegra.ph/Analitik-v-Cryptonomos-04-04 (Москва).

Новая деятельность одновременно является причиной, почему я стал тратить меньше времени на традиционные инвестиции. Сейчас я без преувеличения занимаюсь самой интересной работой, которая у меня когда-либо была (а так получилось, что за последние 5 лет я успел поработать достаточно в большом количестве мест на самых разных позициях). И работа выглядит совсем не так, как, вероятно, многие представляют. Я не занимаюсь теханализом, да и за курсами монет не так часто слежу. Вместо этого я разбираюсь в экономике солнечных электростанций, чтобы понять, как ее можно улучшить с помощью майнинга. Изучаю способы использования графических процессоров, которые намного более полезные для общества и порой в 10+ раз более эффективные с точки зрения дохода, чем майнинг крипты (а у них куча применений, от предсказания погоды до расшифровки генома). Читаю огромное количество статей, где люди на порядки умнее меня изучают, как синтез различных идей из математики, экономики, теории игр и других сфер можно использовать для эффективной координации миллионов людей в рамках децентрализованных сообществ, в которых отсутствует какая-либо иерархия. И все это накладывается на огромные возможности с точки зрения профессионального и, в том числе, финансового роста, благодаря безумным темпам развития индустрии и относительно низкой конкуренции во многих сферах.

Так что если вдруг вам интересна такая деятельность или вы можете кого-то порекомендовать, буду рад пообщаться.

#LTI_изменение_портфеля

Перевел в пятницу большую часть кэша в ОФЗ 26208 (постоянный купон, погашение в начале 2019 года, YTM около 6%). Оставил часть портфеля пока в кэше на случай, если решу все-таки что-то докупить. Актуальный состав как всегда здесь: https://goo.gl/wuqi7X

С облигациями сейчас грустно, конечно - доходности сильно упали. Если смотреть корпоративные облигации нормальных эмитентов с коротким сроком погашения, можно найти от силы доходность 7.5%, с учетом НДФЛ 6.5%, по сути то же самое. При желании можно найти длинные корпоративные облигации у нормальных эмитентов, выпущенные в 2017-2018 с доходностью 8-9% и купоном, не облагаемым НДФЛ, но они не очень хорошо выполняют роль временной парковки капитала, ликвидность обычно ниже и разница в доходности в пару процентов годовых погоды не делает, тем более я предполагаю, что срок удержания облигаций будет не очень длинным.

С кем не поговорю, у всех мнение идентичное - новые хорошие идеи в большом дефиците и такая ситуация на нашем рынке впервые как минимум с 2014 года. При этом рынок как бы формально дешев (у нас куча компаний с EV/EBITDA 3-4 и у многих ДД выше доходности по облигациям), но такая дешевизна выглядит адекватной с учетом геополитических, регуляторных, сырьевых и прочих рисков и драйверов для глобальной переоценки рынка не видно. Когда в Америке есть сырьевые и не только компании с сопоставимы мультипликаторами, и там не вводят санкции, не арестовывают мажоритарных акционеров, не кидают с дивидендами и офертами и т.д., возникает все большее желание диверсифицировать туда часть портфеля на фоне отсутствия идей здесь.

Пока на американском рынке у меня только акции Square, которые успело помотать в интервале 40-60$ всего за пару месяцев без значимых новостей (у компании капитализация почти 20 млрд $, почти как у ВТБ, не самая маленькая). Смотрю на Alcoa (не понимаю, зачем кто-то сейчас покупает Русал, когда есть такая альтернатива) и еще несколько историй, как довнесу побольше денег и сформирую портфель хотя бы из 3-4 эмитентов, думаю, сделаю еще один публичный портфель. И, наверное, после 17 апреля, когда в Штатах закончится налоговый период, докуплю еще немного биткоинов :)

Тем временем в американском портфеле появилась вторая акция - вчера купил Alcoa. Давно к ней присматривался, когда посмотрел вчера на выстрелившие цены на алюминий, решил, что пора. Взял почти на открытии по 49 с чем-то. Мотивация простая - при текущих ценах на алюминий компания генерирует хороший денежный поток и стоит очень недорого. Посмотрите, как изменился FCF за последние 3 квартала, когда цены на Алюминий подросли: http://www.rocketfinancial.com/Financials.aspx?fID=302463&p=3&pw=9981237&rID=3&tID=1&stID=1. Плюс пошлины от Трампа - дополнительный плюс для Алкоа (в ущерб американским покупателям ее продукции и потребителям, но нас в данном контексте это не сильно интересует).

Кстати рекомендую сайт по ссылке, если отслеживаете показатели американских компаний - самый удобный ресурс из всех, что я видел.

#LTI_изменение_портфеля

Я продал ОФЗ и перевел деньги обратно в кэш. Не вовремя, конечно, решил купить их в пятницу, но кто знал. Сейчас соотношение риска и доходности на мой взгляд в ОФЗ так себе. Хот я считаю сценарий сильной эскалации не очень вероятным, если она все-таки произойдет, ОФЗ могут просесть намного сильнее, чем на 0.5-1% в понедельник (это у меня были одни из самых коротких, длинные упали сильнее). Доходность в 6% YTM такой риск явно не оправдывает. В периоды высокой нестабильности cash is the king, как говорится.

Насчет валюты. Я вчера утром на открытии торгов успел купить фьючерсов на доллар на другом счете, который привязан к мобильному квику, которые захеджировали 80% моего общего портфеля на ФР и отбили небольшую просадку понедельника. Пока держу их, но докупать сейчас и тем более входить в валютную позицию с плечами думаю не стоит. Я все-таки верю в здравый смысл, что до обмена военными ударами в Сирии не дойдет, а жесткие словесные интервенции - это просто правила игры, и они сойдут на нет без серьезных последствий.

Сейчас у меня в общих сбережениях соотношение рубль/доллар около 50/50 с учетом фьючей. Думаю таким и подержу его в ближайшее время, а дальше буду действовать по ситуации. Может быть в евро конвертирую часть валютной позиции для диверсификации. У меня нет задачи заработать на спекуляциях, к тому же веселье на рынке на этой неделе наложилось на жесткий аврал на работе и времени даже за новостями в течение дня особо некогда следить, не говоря уже о каком-то более глубоком анализе. Так что сейчас простая задача - не делать глупых импульсивных действий, чтобы не потерять деньги. Очень помогает периодически созваниваться с кем-то и делать sanity check своих мыслей - рекомендую.

Акции не покупаю, на мой взгляд рынок все также дорог, тем более большую часть падения в понедельник индекс уже отыграл. На проколах были интересные цены по отдельным акциям типа Северсталь по 800 или ОГК-2 по 0.36, но я их не поймал, а сейчас и ловить особо нечего. Когда страсти немного улягутся, надо будет посмотреть, какие компании наиболее выиграют от девальвации, если курс не откатится обратно. Самый очевидный вариант - экспортеры, которые платят высокие дивиденды. Если курс останется на текущих уровнях или пойдет выше, у них будут хорошие отчеты уже за 1 полугодие, а высокая ДД будет в той или иной степени поддерживать котировки. Также нужно учитывать, что чем ниже текущая маржа у экспортеров, тем сильнее будет эффект от девальвации. Условно эффект на прибыль у Фосагро или КТК будет значительно выше в относительном выражении, чем у Алросы или Полюса.

Я бы сейчас очень аккуратно относился и не брал следующие истории:

1) Русал. Он конечно упал сильно, но у компании реально уже начались очень большие проблемы. SDN это не шутки - Русал в один день стал своего рода прокаженным. Большинство банков уже отказались или откажутся с ним работать, многие покупатели, особенно в западных странах, перейдут на других поставщиков, даже трейдеры отказываются покупать алюминий у Русала. Русалу сейчас найти партнеров для бизнеса сложнее, чем человеку с уголовным сроком работу после отсидки. Я действительно не исключаю вариант национализации компании в таких условиях.

2) Компании, у которых нет дивидендов и их акции исторически имеют бету выше 1. Самые популярные примеры - Распадская и обычка Мечела. Год назад Распад свозили с 90 на 50 без каких либо негативных новостей от самой компании, и в случае, если нестабильность продолжится, я не исключаю аналогичного сценария. Распадская конечно формально очень дешева по текущим ценам, особенно если брать форвардные мультипликаторы с учетом падения рубля, но я пока подожду в стороне. Без какой-либо текущей дивидендной поддержки и неопределенности относительно будущей (или ее явном отсутствии в ближайшие годы как у Мечела) рынок может долго игнорировать формальную дешевизну.

3) Банки. Сбер и прочие достаточно сильно просели, но на мой взгляд риски также сильно выросли и не оправдывают текущие цены. В случае обострения ситуации нашим банкам в теории могут мгновенно перекрыть или огран

ичить валютную ликвидность, и это сразу очень плохо скажется на бизнесе. В этом плане они намного более уязвимы, чем компании из реального сектора. Естественно будет поддержка от ЦБ, валютные РЕПО, при необходимости докапитализация и т.д., и ключевые банки переживут любой кризис, если не брать совсем апокалиптичные сценарии, но о планах в 1 трлн руб прибыли у Сбера или 200 млрд у ВТБ можно будет надолго забыть.

Пока такие мысли по ситуации.

#LTI_итоги_месяца

Хотя в апреле на рынке было много веселого, у меня месяц прошел достаточно скучно - больше половины портфеля в кэше, маржин колы пропустил из-за работы, так что я наверное один из немногих, кто в этом месяце не совершал никаких операций (только на другом счете на короткий период захеджировался фьючерсами на доллар и закрыл их спустя несколько дней). Портфель вырос на 0.7%, индекс с учетом дивидендов увеличился на 1.6%. Все данные как всегда здесь: https://goo.gl/wuqi7X

Как уже писал в комментариях, по-прежнему считаю рынок достаточно дорогим и не вижу хороших идей с понятными краткосрочными/среднесрочными драйверами. В то же время возможно пришло время не пытаться искать крутые истории с большим апсайдом, а загрузить часть портфеля консервативными долгосрочными идеями, часть портфеля перевести обратно в ОФЗ и спокойно ждать развития событий. Смотрю на Русгидро (скоро окончание больших капексов и увеличение денежного потока), Фосагро (цены на удобрения в кои-то веки вроде как разворачиваются, и с учетом девальвации и роста производства эффект может быть неплохим), может что-то еще появится на радаре.

А еще в апреле ожила крипта, будет чем заняться в свободное время :)

#LTI_альтернативный_портфель

В апреле альтернативный портфель вырос на 68.5%. Биткоин за этот же период вырос на 31.0%. Накопленная доходность с 31 июля по портфелю 424% (у биткоина 209%). Я немного диверсифицировал портфель - купил в середине месяца EOS и ZRX, оба неплохо выросли за это время. Результаты как всегда здесь: https://goo.gl/VhNM69

А еще прошел год с тех пор, как я впервые узнал о крипте и начал ее изучать. В начале мая прошлого года я просто увидел, что какая-то непонятная штука безумно растет в цене, и мне стало интересно разобраться, почему это происходит, и попробовать на этом немного заработать. И тогда я даже не мог предположить, как круто в результате повернется за считанные месяцы моя жизнь, и как сильно эта история отразится на профессиональном и личностном росте. Так что напишу небольшое саммэри, почему я пошел работать в эту сферу и почему инвестирую в крипту часть своих средств.

http://telegra.ph/Crypto-after-one-year-05-06

#LTI_изменение_портфеля

Я продал от греха подальше все префы Ленэнерго на открытии. Для меня это была последняя "стопудовая" история на нашем рынке, где есть четкий драйвер в виде дивидендов, которые четко защищены уставом. Я стараюсь придерживаться базового принципа - если нет оснований полагать, что меня могут кинуть (плохо аргументированные слухи не считаются), я верю в лучшее. Как только появляются такие основания (а прецедент в ТРК на мой взгляд можно им считать), я сразу закладываю худший сценарий. Худший сценарий в префах Ленки реально очень плохой, и даже если его вероятность мала, он все равно сильно снижает привлекательность идеи.

Я недостаточно хорошо разбираюсь в юридических тонкостях и лазейках, чтобы на опережение понять, насколько реален кидок (не факт, что это вообще возможно сделать без инсайдерской информации). Еще хуже разбираюсь в "понятиях" (есть слухи, что в префах Ленки сидят "правильные пацаны", но их невозможно подтвердить). Когда цена акции начинает определяться юридическими или понятийными тонкостями, а не понятными для меня фундаментальными драйверами, влияющими на финансовые показатели, мне становится не комфортно.

Я не стал продавать сразу в пятницу, так как не было времени разобраться в ситуации и не хотел принимать импульсивное решение и фиксировать большие налоги (только небольшой пакет на ИИС с более высокой средней продал в пятницу). Но после того, как обдумал на выходных и сегодня утром, решил, что лучше посмотрю со стороны за развитием ситуации.

Кэша стало уже совсем неприлично много, постараюсь выделить на неделе свободное время и решить, что с ним делать: https://goo.gl/wuqi7X

#LTI_изменение_портфеля

Пишу чуть с запозданием, так как на неделе опять не было времени. Купил в четверг Лукойл и в пятницу Х5 на 11% и 7% от портфеля соответственно. Теперь портфель выглядит так: https://goo.gl/wuqi7X

Начну с Х5, так как там все просто. В конце мая будет ребалансировка MSCI, и в него почти наверняка добавят Х5. Это будет самый большой разовый закуп фондами российского эмитента за последние несколько лет - по оценкам Питерского около 300 млн $ (http://www.finmarket.ru/shares/analytics/4744020?nt=0). Идея банальная и все, наверняка, про нее в курсе, я тоже ее держал в голове последние пару месяцев. У меня логика следующая:
- Сама Х5 мне не интересна как долгосрочная инвестиция, так что для меня это чисто спекулятивная идея под конкретный драйвер. Я скорее всего закрою позицию на закрытии торгов 31 мая.
- Так как меня интересует конкретный драйвер в виде MSCI, я хотел исключить возможное влияние других факторов, включая недавний отчет Х5 за первый квартал, который, к слову, оказался негативным.
- 15 мая будет объявлено о ребалансеровке и я ожидаю, что за вторую половину мая акции с большой вероятностью подрастут, либо постепенно, либо скачком за закрытии 31ого числа, как было с НЛМК год назад. Я не жду большого апсайда, 5-10% за 2.5 недели меня вполне устроят :)
- Я случайно заметил, что когда Х5 падала ниже 1800 рублей, ее уже несколько раз быстро выпукали. Собственно на 1800 рублях и купил.

#LTI_изменение_портфеля

С Лукойлом сначала небольшой бекграунд, про который все тоже, вероятно, в курсе. При текущих цене на нефть и курсе рубля наша нефтянка в шоколаде - рублевый баррель стоит почти 5000 рублей, выше, чем когда-либо. Второй квартал будет разрывной, если тренд резко не развернется (что маловероятно). Вопрос - через кого отыгрывать эту ситуацию. Я действовал скорее методом исключения:

- Газпром - принципиально не нравится, я не знаю, зачем инвестировать в компанию, которая закапывает весь денежный поток в новые капексы и непонятно, когда эта ситуация изменится. Тем более цены на газ идут с лагом за нефтью. Куплю вместе с Зубковым по 120 в следующий раз, а пока постою в стороне :)

- Роснефть - непрозрачная, закредитованная, с отрицательным денежным потоком. Еще и куча непубличных договоренностей с неизвестными условиями типа поставки нефти в Китай по предоплате. Вообще держусь от нее подальше.

- Газпромнефть - намного лучше предыдущих, но она довольно сильно выросла в последнее время, не вижу доп. драйверов, как у Лукойла, и ниже ДД.

- Новатэк - цены на газ идут с лагом за нефтью и дорогой сам по себе. Надо будет на досуге изучить ценообразование на рынке СПГ, может быть ближе к концу года станет интересен за счет значительного роста показателей, там еще и вторая очередь Ямал СПГ запустится в сентябре.

- Татнефть - очень дорого, не интересно

- Сургутнефтегаз ао - тухлая акция без роста и драйверов

- Сургутнефтегаз ап - может быть интересно, за счет девальвации пока рисуется отличный дивиденд 2018. Но я подожду:
а) Пока разрешится ситуация с возможными санкциями. Они хоть и маловероятны, но в случае, если они будут, даунсайд нехилый
б) Скорее всего подожду 30 июня. Если доллар упадет ниже 60 на высокой нефти, отчет за 2 квартал будет не настолько крут, чтобы вызвать значимую переоценку, на мой взгляд.

- Башнефть ао и ап - вроде как дешевые и ДД хорошая, но не нравятся они мне из-за мажоритария в лице Роснефти. Префы можно было бы в теории рассмотреть, но они уже сильно выросли на ожидании хороших дивидендов, и в огромный спец. дивиденд от штрафа Системы я не верю.

Теперь насчет Лукойла:
а) Мне он в принципе нравится больше всего из нашей нефтянки как компания своей прозрачностью и хорошим отношением к минорам. ДД выше чем у большинства других компаний из нефтянки и дивиденды в абсолюте все время растут.
б) Есть доп. драйвер в виде байбека, который, думаю, еще не полностью отыгран.

Думаю, что Лукойл по традиции быстро закроет див. гэп летом и на хорошем отчете за второй квартал будет выше, чем сейчас, если рынок/нефть резко не развернутся. А дальше буду следить за байбеком, ценами на нефть и курсом, чтобы решить, что делать дальше. Большой доходности тоже не жду, это достаточно консервативная идея.

P.S. В презентации Лукойла за 2015 год нашел интересный слайд - см. картинку в приложении. Я конечно знал, что государство забирает львиную долю выручки нефтянников в виде НДПИ и пошлин, но не думал, что так много.

P.P.S. В понедельник куплю еще одну акцию. Из-за не очень высокой ликвидности пока не буду говорить какую :)

#LTI_изменение_портфеля

Купил QIWI на 10% портфеля. Актуальный состав тут: https://goo.gl/wuqi7X

Почему купил:
1) У QIWI есть основной платежный бизнес. Он очень сильно растет (см. график). Причем самое крутое, что растет маржинальная часть (QIWI получает около 3% от оборота E-commerce и около 1% от объема денежных переводов), а старая низкомаржинальная часть (везде около 0.5% от оборота) плавно уходит. Рост выручки от двух ключевых направлений Q1 2018 к Q1 2014 будет примерно 400% за 4 года - очень круто даже для IT-компании.

2) QIWI это не просто терминалы и обнал, как многие думают (и я во многом считал также). QIWI предоставляет платежную инфраструктуру для большого количества компаний, включая электронную коммерцию и растущую быстрыми темпами sharing economy, и плотно работает с Uber, AirBnB и т.д. Свежий отчет от JPM в приложении, там больше инфы. QIWI это самая прямая ставка на рост E-commerce и sharing economy на нашем рынке, а я люблю ставить на понятные и предсказуемые тренды - и то, и другое будет почти гарантированно расти с двузначным CAGR как минимум ближайшие 5-10 лет, других сфер с такими темпами роста на нашем рынке, на которые можно сделать ставку через наши публичные компании, почти нет. При этом у QIWI нет заоблачных мультипликаторов (EV/EBITDA около 8), что большая редкость для IT-компании.

3) Я знаю что Совесть и Точка сжирают деньги и из-за этого у компании упала прибыль в 2017 году и вряд ли вырастет в этом году. Это нормальная ситуация при запуске новых проектов. Я рассчитываю, что за 2018 год QIWI либо их раскачает и найдет прибыльную бизнес модель, либо просто продаст и продолжит заниматься основным растущим и высокомаржинальным бизнесом.

Для меня QIWI - достаточно долгосрочная инвестиция, я вполне готов держать ее пару лет, если не возникнет новых негативных факторов (например, синий и серый столбики на графике перестанут расти). Думаю показатели за 2019 год будут значительно выше, чем за 2017 и, вероятно, пиковый 2016.

Плюс есть доп. драйвер - Открытие может выкупить долю Солонина (в прессе неоднократно были новости на эту тему), и если это произойдет, наверняка будет премия к текущей цене.

P.S. У QIWI отчет за 1 квартал 23 мая, будет интересно посмотреть. Думаю он должен быть неплохим, как минимум с точки зрения основного бизнеса.