Forwarded from LTI news
#макро #турция #валюты
В Турции мощная девальвация - курс падает к доллару и другим валютам (включая рубль) чуть ли не по экспоненте. На самом деле этот процесс не новый и продолжается уже 10 лет, но в этом году ускорился. Девальвация турецкой лиры превысила 50% с начала года, а в ноябре местная валюта обесценивается рекордными темпами.
Из этой динамики можно сделать два вывода. Во-первых, иностранцам отдыхать в Турции стало значительно выгоднее. Хотя цены в лирах тоже растут, в стране инфляция 20%, курс пока снижается быстрее.
Во-вторых, от такой динамики могут выиграть турецкие экспортеры, у которых выручка в валюте, а издержки в лирах. К сожалению, турецкий фондовый рынок не доступен через IB, но ADR отдельных компаний торгуются в США. Если у вас есть идеи, какие компании могут быть интересны в такой ситуации, буду рад обсудить в комментариях.
@LTInews
В Турции мощная девальвация - курс падает к доллару и другим валютам (включая рубль) чуть ли не по экспоненте. На самом деле этот процесс не новый и продолжается уже 10 лет, но в этом году ускорился. Девальвация турецкой лиры превысила 50% с начала года, а в ноябре местная валюта обесценивается рекордными темпами.
Из этой динамики можно сделать два вывода. Во-первых, иностранцам отдыхать в Турции стало значительно выгоднее. Хотя цены в лирах тоже растут, в стране инфляция 20%, курс пока снижается быстрее.
Во-вторых, от такой динамики могут выиграть турецкие экспортеры, у которых выручка в валюте, а издержки в лирах. К сожалению, турецкий фондовый рынок не доступен через IB, но ADR отдельных компаний торгуются в США. Если у вас есть идеи, какие компании могут быть интересны в такой ситуации, буду рад обсудить в комментариях.
@LTInews
#LTI_интересное #макро
Сейчас по всему миру растет инфляция, что уже давно ни для кого не секрет. В США только что вышла свежая статистика за декабрь - инфляция ускорилась до 7%, это максимальное значение за 40 лет. В большинстве других стран инфляция также значительно выросла за последние месяцы, хотя в Азии она в среднем ниже, чем в Европе и Америке (первая картинка).
В прошлом году было популярно мнение, что инфляция является временной из-за сбоев в цепочках поставок и быстро пройдет. Но в последние месяцы консенсус сместился в сторону того, что она будет более высокой и продолжительной, чем ожидалось ранее. ФРС довольно резко изменил курс и теперь планирует ускоренное сворачивание QE и подъем ставок, возможно уже с марта + QT (продажу активов с баланса в рынок, а не наоборот, как делает сейчас).
Нашел интересную статистику, которая говорит, что за последние 30 лет в периоды роста ставок технологический сектор показывал динамику в среднем намного лучше рынка (второй график). А финансовый сектор, например, наоборот ниже среднего. Обычно считается, что должно быть наоборот - технологические компании при росте ставок находятся под давлением, так как их будущий потенциал роста сильнее дисконтируется, в банки/страховые и т.д. с ростом ставок, наоборот, должны в теории зарабатывать больше.
Но есть еще один важный момент, о котором стоит сказать. В последние 40 лет был глобальный тренд на снижение ставок, и хотя они временами повышались, это были короткие периоды по 1-2 года (которые к тому же соответствовали хорошему или даже перегретому состоянию экономики), которые быстро сменялись снижением (третий график).
Дальше ставки падать не могут, так как они уже нулевые - в лучшем случае будут долгое время стабильно низкими. Но если окажется, что повышенная инфляция с нами надолго начнется глобальный продолжительный цикл повышения ставок, как было в 1970-е годы, то расклад сил может быть уже совсем другим (четвертый график). И в любом случае исторические закономерности стоит воспринимать только как пищу для размышлений, а не руководство к действию.
@long_term_investments
Сейчас по всему миру растет инфляция, что уже давно ни для кого не секрет. В США только что вышла свежая статистика за декабрь - инфляция ускорилась до 7%, это максимальное значение за 40 лет. В большинстве других стран инфляция также значительно выросла за последние месяцы, хотя в Азии она в среднем ниже, чем в Европе и Америке (первая картинка).
В прошлом году было популярно мнение, что инфляция является временной из-за сбоев в цепочках поставок и быстро пройдет. Но в последние месяцы консенсус сместился в сторону того, что она будет более высокой и продолжительной, чем ожидалось ранее. ФРС довольно резко изменил курс и теперь планирует ускоренное сворачивание QE и подъем ставок, возможно уже с марта + QT (продажу активов с баланса в рынок, а не наоборот, как делает сейчас).
Нашел интересную статистику, которая говорит, что за последние 30 лет в периоды роста ставок технологический сектор показывал динамику в среднем намного лучше рынка (второй график). А финансовый сектор, например, наоборот ниже среднего. Обычно считается, что должно быть наоборот - технологические компании при росте ставок находятся под давлением, так как их будущий потенциал роста сильнее дисконтируется, в банки/страховые и т.д. с ростом ставок, наоборот, должны в теории зарабатывать больше.
Но есть еще один важный момент, о котором стоит сказать. В последние 40 лет был глобальный тренд на снижение ставок, и хотя они временами повышались, это были короткие периоды по 1-2 года (которые к тому же соответствовали хорошему или даже перегретому состоянию экономики), которые быстро сменялись снижением (третий график).
Дальше ставки падать не могут, так как они уже нулевые - в лучшем случае будут долгое время стабильно низкими. Но если окажется, что повышенная инфляция с нами надолго начнется глобальный продолжительный цикл повышения ставок, как было в 1970-е годы, то расклад сил может быть уже совсем другим (четвертый график). И в любом случае исторические закономерности стоит воспринимать только как пищу для размышлений, а не руководство к действию.
@long_term_investments
#LTI_интересное #макро
Вчера была новость про то, что ФРС соберется на закрытую встречу 14 февраля, после чего возникло много спекуляций на тему возможного повышения ставки в США уже в понедельник вместо планируемого в марте.
На самом деле в закрытых встречах ФРС нет ничего необычного, они проходят регулярно. Например, в январе было две встречи с аналогичной повесткой помимо основного заседания FOMC 25-26 января. Еще одна в декабре, две в ноябре и целых 4 в октябре. Все расписание встреч можно посмотреть здесь: https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/boardmeetings/meetingdates.htm
Кроме того, ФРС почти никогда не делал emergency hikes, в отличие от экстренных понижений ставки, которые случались неоднократно, в последний раз в марте 2020. За последние 20 лет неожиданное повышение было только 1 раз - в 1994 году, после чего последовала сильная распродажа на рынке бондов и огромный всплеск волатильности. Паника на рынках - вряд ли то, что нужно ФРС, так как это сделает дальнейший рост ставок более болезненным и сложным, а повышение ставки на 0.25% на месяц раньше ожиданий вряд ли поможет значимо замедлить инфляцию. Еще ранее такая ситуация была в 1979 году, когда ФРС начал резко взвинчивать ставки в попытке остановить уже двузначный на тот рост цен.
То, что ставка ФРС будет повышена в марте - уже почти гарантированный расклад, который заложен в ожидания участников рынка. Возможно даже повышение будет сразу до 0.5% вместо 0.25% - вероятно многое будет зависеть от инфляции за февраль, которая будет опубликована 10 марта (заседание FOMC 15-16 марта). Но вероятность экстренного повышения в понедельник или любой момент до заседания в марте, хотя вероятно не нулевая, но все еще низкая (ФРС к тому же еще даже не закончил покупки активов на свой баланс, которые по плану продлятся до конца месяца).
Российский ЦБ кстати на этой неделе повысил ставку сразу на 1пп, до 9.5%. И если ранее заявлял о том, что в двузначной процентной ставке нет необходимости, то теперь ожидания по ставке 9-11% в 2022 году, 7.5-9% в 2023 и 5-6% в 2024. Правда стоит отметить, что подобная динамика ставок также наблюдается в Бразилии и многих других развивающихся странах.
Рынки вчера при этом все же распродали под закрытие торгов, а нефть и золото выросли. Правда непонятно, послужили ли поводом слухи о возможном экстренном поднятии ставки, "новости от администрации президента в США" о том, что военный конфликт на Украине почти точно начнется уже на следующей неделе (которые затем сама администрация опровергла), все вместе или какие-то вообще другие факторы, которые не попали в заголовки СМИ.
@long_term_investments
Вчера была новость про то, что ФРС соберется на закрытую встречу 14 февраля, после чего возникло много спекуляций на тему возможного повышения ставки в США уже в понедельник вместо планируемого в марте.
На самом деле в закрытых встречах ФРС нет ничего необычного, они проходят регулярно. Например, в январе было две встречи с аналогичной повесткой помимо основного заседания FOMC 25-26 января. Еще одна в декабре, две в ноябре и целых 4 в октябре. Все расписание встреч можно посмотреть здесь: https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/boardmeetings/meetingdates.htm
Кроме того, ФРС почти никогда не делал emergency hikes, в отличие от экстренных понижений ставки, которые случались неоднократно, в последний раз в марте 2020. За последние 20 лет неожиданное повышение было только 1 раз - в 1994 году, после чего последовала сильная распродажа на рынке бондов и огромный всплеск волатильности. Паника на рынках - вряд ли то, что нужно ФРС, так как это сделает дальнейший рост ставок более болезненным и сложным, а повышение ставки на 0.25% на месяц раньше ожиданий вряд ли поможет значимо замедлить инфляцию. Еще ранее такая ситуация была в 1979 году, когда ФРС начал резко взвинчивать ставки в попытке остановить уже двузначный на тот рост цен.
То, что ставка ФРС будет повышена в марте - уже почти гарантированный расклад, который заложен в ожидания участников рынка. Возможно даже повышение будет сразу до 0.5% вместо 0.25% - вероятно многое будет зависеть от инфляции за февраль, которая будет опубликована 10 марта (заседание FOMC 15-16 марта). Но вероятность экстренного повышения в понедельник или любой момент до заседания в марте, хотя вероятно не нулевая, но все еще низкая (ФРС к тому же еще даже не закончил покупки активов на свой баланс, которые по плану продлятся до конца месяца).
Российский ЦБ кстати на этой неделе повысил ставку сразу на 1пп, до 9.5%. И если ранее заявлял о том, что в двузначной процентной ставке нет необходимости, то теперь ожидания по ставке 9-11% в 2022 году, 7.5-9% в 2023 и 5-6% в 2024. Правда стоит отметить, что подобная динамика ставок также наблюдается в Бразилии и многих других развивающихся странах.
Рынки вчера при этом все же распродали под закрытие торгов, а нефть и золото выросли. Правда непонятно, послужили ли поводом слухи о возможном экстренном поднятии ставки, "новости от администрации президента в США" о том, что военный конфликт на Украине почти точно начнется уже на следующей неделе (которые затем сама администрация опровергла), все вместе или какие-то вообще другие факторы, которые не попали в заголовки СМИ.
@long_term_investments
#LTI_аналитика #макро
Долгосрочные перспективы экономики Китая и сравнение с Японией 1980-х годов
После серии обзоров китайских компаний и в целом из-за поворота России в сторону Китая на фоне геополитических событий решил сделать более общий обзор экономики Китая и ее долгосрочных перспектив.
Есть распространенное мнение, что страна скоро станет ведущей в мире экономической державой, но на самом деле есть несколько больших структурных проблем, которые похожи на ситуацию в Японии конца 1980-х годов и могут этому помешать.
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/china-japan-comparison/
@long_term_investments
Долгосрочные перспективы экономики Китая и сравнение с Японией 1980-х годов
После серии обзоров китайских компаний и в целом из-за поворота России в сторону Китая на фоне геополитических событий решил сделать более общий обзор экономики Китая и ее долгосрочных перспектив.
Есть распространенное мнение, что страна скоро станет ведущей в мире экономической державой, но на самом деле есть несколько больших структурных проблем, которые похожи на ситуацию в Японии конца 1980-х годов и могут этому помешать.
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/china-japan-comparison/
@long_term_investments
Long Term Investments
Сравнение текущей экономики Китая и Японии в конце 1980-х
Разбираем основные сходства и отличия экономики Китая и Японии 30 лет назад Анализируем тренды и факторы, от которых зависит будущее развитие Китая