#LTI_новости

США ввели новый большой пакет санкций. Основной эффект:

- Под санкции попала Мосбиржа, включая НКЦ и НРД. Завтра не будет торгов долларом и евро, и инструментами с расчетами в этих валютах, на другие инструменты не должно сильно повлиять с точки зрения инфраструктуры. Торговля валютой видимо уйдет в банки / на внебиржевой рынок.

- США запретили продажу любого ПО и IT-услуг на территории России американским компаниям с сентября 2024 года. Звучит как позитив для российских производителей софта, но пока непонятно, будут ли какие-то обходные пути.

- Есть еще большой список других компаний, попавших под санкции, включая китайские. Думаю в ближайшие дни будет больше подробностей и понимания эффекта от новых санкций.

Завтра рынок видимо будет волатильный, но на бизнес большинства компаний в России новые санкции вряд ли сильно повлияют (многие итак уже ими обложены), поэтому лучше не делать резких эмоциональных движений, особенно на открытии торгов.

@long_term_investments

#LTI_новости

Мосбиржа похоже нормально подготовилась к санкциям (в отличие от СПб биржи), пока их действия выглядят очень профессионально, молодцы!

Как и писал вчера, рынок был волатильным на открытии торгов, но сейчас уже успокоился и умеренно снижается. Курс юаня вырос на пару процентов в начале торгов, но сейчас наоборот снизился до минимумов с конца июня прошлого года (я думаю, что новые санкции скорее создадут умеренное давление в сторону укрепления рубля, а не наоборот).

Основной эффект сейчас остался на курс наличной валюты (доллар можно купить от 92 рублей судя по https://cash.rbc.ru/) и стейблкоинов (USDT вообще от 96-97 рублей продают). Как обычно бывает в таких ситуациях, утром в некоторых обменниках были очереди. Если вам не нужна срочно наличная валюта, лучше ее сейчас не покупать, со временем спреды в банках и обменниках должны снизиться.

@long_term_investments

#LTI_новости

Последний день торгов Яндекса перед обменом

Сегодня последний день, когда на ММВБ торгуются "старые" акции Яндекса (YNDX). Небольшое напоминание, что будет дальше:

1) До 21 июня принимаются заявки на обмен "старых" акций Yandex N.V. на "новые" МКПАО Яндекс (YDEX). Если вы недавно совершали сделки с акциями и не уверены, что они будут корректно поданы к обмену, лучше уточните у своего брокера, как устроен процесс.

2) Обмен будет 1:1, количество акций у вас не изменится, поменяется только тикер. Торги новыми акциями на ММВБ должны начаться 10 июля.

3) В рамках обмена установлена техническая цена акций YNDX и YDEX 4250 рублей, т.е. вы продаете акции YNDX по 4250 рублей и покупаете акции YDEX также по 4250 рублей. Эта цена ни на что не влияет кроме налоговой базы по купленным ранее акциям YNDX и новым акциям YDEX. То, что акции сейчас стоят дешевле 4250 рублей не дает никакого "арбитража".

4) Если вы давно держите акции YNDX, то срок владения ими для расчета налоговой льготы прервется, а по акциям YDEX начнется заново. Дата расчетов согласно документам Яндекса - 9 июля.

5) Естественно, до возобновления торгов акции Яндекса будут немаржинальными - стоит это учитывать, если у вас большая доля портфеля в Яндексе и/или большие плечи.

У меня большая позиция в акциях Яндекса, с которой иду в обмен, про компанию много писал, в последний раз здесь: https://longterminvestments.ru/yandex-may24/

@long_term_investments

#LTI_новости

Делистинг POLY на Мосбирже - что делать инвесторам?

Solidcore resources (ранее Polymetal, тикер POLY) объявила о планах провести делистинг с Мосбиржи. Компания попросила у биржи установить последний день торгов на 30 сентября, но итоговая дата может немного отличаться. Акции POLY на новости вчера падали на 25%+ на открытии торгов, но затем немного отросли.

Напомню историю - ранее у POLY были золотодобывающие активы в России и Казахстане. Российские активы компания продала, теперь операционно бизнес с Россией никак не связан, остался только листинг на Мосбирже. Акции в НРД при этом "бесполезные" - они не могут голосовать, на них не могут прийти дивиденды и т.д. А после 30 сентября еще и торговаться перестанут. При этом есть вариант до 30 сентября обменять акции в НРД на "нормальные" акции в Казахстане на бирже AIX, процесс описан тут: https://www.solidcore-resources.com/ru/share-exchange/

Важный нюанс - обменять акции можно через одного из четырех Уполномоченных брокеров, которые выбрала компания, список ниже. Я кстати обзвонил всех брокеров из списка и у некоторых пока даже нет полного понимания процесса обмена на всех его этапах:
- Ренессанс Брокер (открывает счета от $1 млн, не подходит большинству инвесторов)
- Цифра Брокер
- КИТ Финанс
- ИК Фонтвьель

Важно учесть, что брокеры берут комиссию за обмен 1-3%, а акции на AIX торгуются в долларах и если вы их продаете "в российском контуре", то конвертация долларов в рубли может быть затруднена из-за санкций на НКЦ и может "съесть" еще несколько %. Если будете "переставлять" акции в Казахстан, брокер также возьмет за это комиссию. Итого общие издержки на обмен могут составить 3-5% от суммы позиции.

Многие участники рынка, естественно, даже не в курсе про обмен, а тем более про его технические особенности. Не удивлюсь, если популярные брокеры разрешат своим клиентам до последнего торговать акциями POLY, а затем они просто просто останутся замороженными на счетах на неопределенный срок.

По сути, есть только три разумных варианта действий:

1) Не покупать акции POLY на Мосбирже или продать их, если они у вас есть. Фьючерсом POLY-9.24 я бы тоже никому не советовал торговать. Это базовый вариант для большинства инвесторов.
2) Купить акции POLY в Уполномоченном брокере или перевести их туда из другого брокера и предъявить к обмену, затем продать полученные на AIX акции
3) Аналогично п.2, только не продавать акции, а держать их на AIX, если вы верите в перспективы компании

П.2 или 3, на мой взгляд, имеют смысл, только если дисконт на Мосбирже к котировкам на AIX будет 10%+, а лучше 15-20%+. На момент поста дисконт составляет всего 6-7% (акции на AIX стоят $2.64 или около 230 рублей по текущему курсу) и выглядит не особо интересным.

Итого:
- Большинству инвесторов стоит просто держаться подальше от акций POLY или продать их, если они сейчас есть на Мосбирже
- Если вы рассматриваете участие в обмене как арбитраж или способ купить с дисконтом и держать акции на AIX, стоит заранее открыть счет в одном или нескольких Уполномоченных брокерах и хорошо разобраться во всем процессе обмена, он не очень тривиальный

@long_term_investments

#LTI_новости

Акции Яндекса начнут торговаться 24 июля

Думаю многие уже видели новость, но на всякий случай напишу. Старт торгов новыми акциями Яндекса перенесен на 24 июля (ранее планировался 10 июля). Подробнее новость тут: https://t.me/ydex_forinvestors/312

О том, как происходит обмен (технически это продажа старых акций YNDX и покупка новых YDEX по 4250 рублей в пропорции 1:1) и как он влияет инвесторов с точки зрения налогов и прочего я подробно писал тут: https://t.me/long_term_investments/2654

@long_term_investments

#LTI_новости

Яндекс закрыл сделку

Яндекс закрыл сделку по разделению бизнеса, теперь для возобновления торгов не должно быть препятствий. "Новые" акции YDEX должны начать торговаться 24 июля.

Очень интересно, какая будет динамика цены акций в первые дни торгов:
1) С одной стороны, в Яндексе не будет навеса из Евроклира, и наоборот будет спрос со стороны инвесторов, которые ранее не могли купить акции (в первую очередь фонды, и немного физиков с ИИС)
2) С другой стороны, с 14 июня (когда перестали торговаться акции Яндекса) российский рынок снизился примерно на 5% и в целом настрой на рынке сейчас скорее умеренно негативный
3) Почти сразу после возобновления торгов будет заседание ЦБ 26 июля, где с высокой вероятностью поднимут ставку (но пока неизвестно, на сколько и с какой риторикой) + вероятно в конце июля-начале августа будет отчет Яндекса за второй квартал (даты пока нет, скоро должны сказать)

Мне нравятся акции Яндекса по текущей цене. Делал в мае большой анализ компании, по ссылке с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/yandex-may24/

@long_term_investments

#LTI_новости

Старт торгов Яндекса

Акции Яндекса сегодня начали торговаться после перерыва под новым тикер YDEX. Утром открылись ростом примерно на 10% от цены закрытия торгов 14 июня, но в течение дня скорректировались и вернулись к июньским уровням. При этом динамика акций Яндекса все еще немного лучше, чем у индекса с учетом дивидендов за это время.

Пока базовая гипотеза, почему акции корректируются - их продают дружественные нерезиденты, которые хотят закрыть позиции до 13 августа из-за санкций против Мосбиржи. Санкции ввели 12 июня, продать акции Яндекса до остановки торгов после 14 июня было мало времени, вероятно кто-то делает это сейчас. В других российских акциях продажи нерезидентов были более равномерно размазаны последние полтора месяца.

У Яндекса будет отчет 30 июля, компания впервые за долгое время проведет звонок с инвесторами и в целом IR компании теперь планирует более активно взаимодействовать с инвестиционным сообществом, что можно только приветствовать. А пока можно посмотреть сайт, который сделали к началу торгов, где собраны разные интересные цифры и факты про компанию: https://ya.ru/project/ydex

Как писал ранее, считаю акции Яндекса интересными на текущих уровнях, докупал сегодня во второй половине дня, сейчас это с отрывом крупнейшая позиция в портфеле.

@long_term_investments

#LTI_новости

ЦБ поднял ставку до 18% - ссылка

Сам рост ставки для меня лично не стал неожиданным, я закладывал 18% как наиболее вероятный сценарий. Интересны скорее комментарии и прогнозы. Например, ЦБ открыто намекает, что снижать ставку в этом году не будут, а могут наоборот еще поднять до 20% в ближайшее время:

С учетом того, что с 1 января по 28 июля 2024 года средняя ключевая ставка равна 16,0%, с 29 июля до конца 2024 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 18,0-19,4%.

Также ЦБ сильно поднял прогноз ставки на 2025-2026 год, теперь прогнозируют 14-16% в 2025 году (было 10-12%) и 10-11% в 2026 году (было 6-7%), полное сравнение на картинке выше от Твердых цифр. ЦБ опасается, что ему не удастся быстро обуздать инфляцию и видимо готов бороться с ней до победного.

Если совсем верхнеуровнево, то это значит примерно следующее:
- Плечи стали еще дороже, если они у вас есть, то стоит еще раз подумать насчет их целесообразности
- Компаниям с большим долгом будет сложно, а обладатели больших подушек кэша на балансе выигрывают от такой жесткой монетарной политики
- Возможно нас ждет еще больше IPO (или как минимум попыток IPO) среди компаний, которым нужны ресурсы для роста, так как кредитоваться под 20%+ очень дорого
- Ипотека без льгот станет еще дороже, а покупка жилья недоступнее для многих людей в обозримом будущем

@long_term_investments

#LTI_новости

Отчет Яндекса

Яндекс сегодня отчитался за второй квартал. Основные моменты:
- Выручка и EBITDA в Q2 выше консенсуса (и моего прогноза, который был по верхней границе консенсуса)
- Во втором полугодии планируют увеличить инвестиции в рост, выручка немного ускорится, EBITDA будет немного ниже, чем прогнозировал ранее
- Убыток в Q2 из-за бумажных 50 млрд расходов на компенсацию сотрудникам (разовая история по результатам закрытия сделки, далее выплаты акциями вернутся к историческим средним значениям)
- Без учета бумажных статей у бизнеса рекордная рентабельность за последнее время и она улучшается с каждым кварталом (но во втором полугодии этот тренд может на время остановиться)

Также Яндекс впервые в истории объявил дивиденды. Их еще должны согласовать, но вряд ли с этим будут проблемы. 80 рублей на акцию это около 2% ДД, но за полугодие. По результатам года и далее каждое полугодие могут быть дополнительные выплаты. Компания говорит, что у нее достаточно ресурсов и для инвестиций в рост бизнеса, и на выплаты акционерам.

Более подробный обзор будет позже, скорее всего завтра. Позиция без изменений.

@long_term_investments

#LTI_новости

Ограничение переводов в/из Interactive Brokers в юанях

IB разослал российским резидентам письмо (скриншот ниже) о том, что пополнения счета в ряде валют перестали работать, а вывод денег в этих валютах будет прекращен 30 августа. В списке 12 валют, но фактически важна одна - китайский юань, остальные перестали работать раньше или их изначально нельзя было использовать.

Теперь остается, по сути, единственный вариант движения денег между IB и российскими счетами - в евро через Райф. У этого способа есть минус в том, что евро в Райфе (после санкций на Мосбиржу в июне) теперь можно купить/продать только в банке и потери на конвертации могут составить 3-5%. Если сумма больше 1 млн рублей, выгодно предварительно подключить премиум пакет в Райфе, он дает более выгодный курс конвертации (спред меньше на 35-50% стандартного), но спред все равно будет приличным.

Инструкция по переводам в евро в/из IB через Райф по ссылке: https://ibkr.notion.site/IBKR-eb3d4291d234457a95834a7a48d969d4

Для владельцев счетов в IB с российским резидентством риски постепенно растут последние 2.5 года. IB сам пока не хочет "выгонять" россиян, как еще давно сделало большинство зарубежных брокеров, но вынужден транслировать на российских клиентов различные санкции и ограничения со стороны банков, бирж и других контрагентов. Также IB периодически закрывает некоторые счета российских резидентов (в основном небольшие/неактивные), которые не окупаются для компании из-за растущих расходов на комплаенс и прочие бюрократические процедуры.

Если у вас российское резидентство, вы живете в России и есть счет в IB, который хотите сохранить, то стоит задуматься насчет запасных вариантов помимо Райфа - нельзя исключать, что в какой-то момент и евро перестанут ходить в/из IB или будут введены запретительные условия на переводы (большие минимальные суммы и/или очень высокие комиссии). Есть два основных варианта:

1) Перевод ценных бумаг в/из IB к другому брокеру, вероятно наиболее реалистично это делать через Фридом или Халык в Казахстане (сам пока не пробовал, если у вас был такой опыт, особенно с Халык - напишите мне в личку @StrategyGuy)

2) Ввод/вывод денег через зарубежный банк, но с этим тоже могут быть сложности, так как IB с подозрением относится к переводам из третьих стран и может их блокировать или задавать много вопросов. Если вы с российским паспортом и резидентством использовали зарубежные банки для ввода/вывода денег из IB, так же будет полезно, если поделитесь в личке своим опытом

P.S. Поставьте реакцию ✍️, если вам актуально/интересно узнать, какие в текущих реалиях еще остались возможности для инвестиций на зарубежных рынках через IB и не только - может сделаю отдельный пост на эту тему.

@long_term_investments

#LTI_новости

Падение на глобальных рынках

Российский рынок продолжает корректироваться, но сегодня даже более интересные происходят на зарубежных рынках. День начался с того, что обвалились индексы в Японии и Корее на 12% и 9% соответственно. В Японии не было такого большого снижения за 1 день с "черного понедельника" 1987 года. Японский индекс уже в минусе с начала года, хотя на пике в середине июле имел доходность почти 30% YTD.

Также двузначными темпами падает фактически вся крипта, на 2-3% снижаются европейские индексы и нефть, падает и "защитное" золото. Растут только японская йена и швейцарский франк, которые традиционно считаются защитными валютами.

Рынок резко начал закладывать возможную рецессию в США и в мире, основные индексы корректируются последние несколько недель, а слабый отчет по рынку труда США в пятницу добавил опасений. Еще недавно ФРС планировал держать ставку на текущем уровне какое-то время, а сейчас рынок закладывает уже снижение на 50пп в сентябре и продолжение на следующих заседаниях. Кто-то даже говорит о возможном emergency cut, чтобы успокоить рынки.

Российский фондовый рынок сейчас в значительной степени изолирован от глобальных, но нельзя сказать, что он никак от них не зависит. Большую часть индекса составляют сырьевые компании, а цены на сырье очень чувствительны к состоянию мировой экономики. Бюджет и экономика России в целом также сильно зависят от цен на нефть, поэтому по цепочке влияние будет и на внутренний спрос, просто с каким-то лагом.

У меня почти весь портфель в России и большая часть на зарубежных рынках в акциях (но без плечей, которые почти не использую), пока не планирую что-то значимо менять. Конечно, неприятно смотреть, как становишься "беднее", но коррекции - неотъемлемая часть инвестиций, рынки не всегда растут. К тому же портфель еще в плюсе и даже немного обгоняет LQDT/депозиты с начала года на фоне минуса по индексу, а на более длинном отрезке тем более показывает хорошую доходность, поэтому нет смысла сильно переживать насчет происходящего.

@long_term_investments

#LTI_новости

Про Wildberries и рынок Екома в России

На РБК вышло интересное интервью про объединение Wildberries и Russ Outdoor с Татьяной Бакальчук и Робертом Мирзояном (руководитель Russ). Несколько интересных цифр и наблюдений:

1) WB впервые за долгое время раскрыл какие-то цифры по своему бизнесу. В июле GMV составил 315 млрд рублей (х1.5 YoY), а рекламная выручка 10.9 млрд рублей (х3 YoY).

Исходя из этих цифр можно сделать грубую оценку, что WB все еще почти в 1.5 раза больше Ozon по GMV, хотя WB растет чуть медленнее (на 50% YoY vs 70% у Ozon в Q2).

Ниже график с GMV крупнейших российских маркетплейсов за второй квартал с уточнением, что для WB и Сбера нет точных данных - это моя примерная оценка. Данные Яндекса включают Маркет, Лавку, Еду и Деливери (в том числе доставку из ресторанов), данные Сбера - Мегамаркет, Самокат и Купер (экс СберМаркет).

Также интересно, что у WB рекламная выручка очень быстро растет и уже >30 млрд рублей в квартал, если экстраполировать данные за июль. Это чуть больше, чем рекламные доходы Ozon в Q2'24 (27 млрд рублей) и больше доходов соц. сетей VK (24 млрд рублей).

За 2023 год рекламные доходы Ozon были значимо выше WB (75 vs 46 млрд рублей), но WB видимо хорошо прокачал рекламный бизнес за последнее время. Таким образом, WB потенциально может стать вторым игроком на рынке рекламы в России после Яндекса. Хотя, как писал в недавнем анализе Ozon, маркетплейсы могут перераспределять доходы между комиссионной и рекламной выручкой.

2) Говорят, что в ходе сделки WB оценили примерно в $10 млрд, Russ в 460-500 млрд (оценка аудитора Б1, бывший EY). Оценка Russ выглядит на порядок завышенной, как она получилась - неизвестно, для меня сделка с долей 65% / 35% у WB и Russ в общем предприятии выглядит странной.

3) Развод в семье Бакальчук и связанную с ним публичную драму ожидаемо не комментируют кроме того, что он в процессе. Сложно сказать, повлияет ли возможный внутренний конфликт на деятельность WB, я в базовом сценарии пока предполагаю, что значительного эффекта не будет и конкуренты не получат подарок в виде возможного снижения доли рынка WB.

В целом российский рынок Екома по-прежнему остается одним из самых быстрорастущих и конкурентных в мире, наблюдать за его развитием крайне интересно.

@long_term_investments

#LTI_новости

ЦБ закрыл очередной ручеек давления на рынок

ЦБ в субботу (кому-то пришлось поработать в выходной) выпустил указ (файл ниже), который закрыл одну из юридических лазеек, которая позволяла брокерам через ДУ продавать в рынок расписки, купленные с дисконтом у нерезидентов (хотя они должны были оставаться на счетах типа С). Говорят, основные объемы были в Новатэке, а также в Лукойле и Роснефти. Также говорят, что в деле замешен один хитрый армянский брокер, и явно были какие-то российские брокеры.

Сегодня рынок хорошо растет, вероятно на этой новости. Особенно бодро растет Новатэк на 7%+ (и Газпром на 5%+, хотя про него слухов не было). В целом новость, естественно, позитивна - когда из стакана уходит продавец, готовый лить акции по любой цене, их динамика сильно улучшается. Это хорошо видно на примере Яндекса, где такой продавец явно был с момента возобновления торгов и видимо "закончился" в начале августа - с тех пор динамика акций Яндекса сильно лучше рынка.

Было бы еще хорошо кому-то из задействованных брокеров влепить огромный штраф или вообще лишить лицензии за участие в "схематозах", чтобы подать сигнал рынку, что так делать не нужно. Правда пока есть сомнения, что ЦБ это сделает.

Я концептуально не против того, чтобы "выпускать" нерезидентов из акций, но только если акции выкупает сама компания с большим дисконтом (это повышает ее стоимость для всех акционеров) или если происходит публичный массовый обмен, как делала Инвестпалата - я даже получил по нему 3.5 тысячи рублей из заявки на 100 тысяч :) Но всего Инвестпалата наменяла активов на 8 млрд рублей на 35 млрд рублей заявок - вполне хороший объем для российского рынка.

В то же время не стоит переоценивать значение новости. Хотя разные ушлые ребята, которые находят лазейки в регулировании, а также "дружественные" нерезиденты, которые вероятно продавали/продают акции из-за санкций на Мосбиржу, создают очевидное давление на рынок, это явно не единственная причина коррекции. Со ставкой 18% и вероятным ростом до 20% многие акции уже не так привлекательны, как были условно весной, и проблема не в самом росте ставки в моменте, а в том, что она вероятно останется высокой продолжительное время.

При безрисковой ставке 20% с учетом премии за риск акции по сути должны давать IRR 25%+, чтобы быть интересными к покупке. Важный момент, что речь идет не о дивдоходности (которую многие любят сравнивать со ставкой или доходностью ОФЗ, что некорректно), а об общей ожидаемой доходности с учетом роста бизнеса и соответствующей переоценки фундаментальной стоимости.

@long_term_investments

#LTI_новости

Мосбиржа обновила базы для расчета индексов

Основное изменение - Мосбиржа начала учитывать free float Яндекса в 15%, а акции Яндекса попадут в основной и дополнительные индексы (голубых фишек, инновационных компаний и т.д.). Вес Яндекса в основном индексе составит около 4%.

Исходя из раскрытия в июле, реальный free float Яндекса должен составлять около 30% (66% у ЗПИФ и 4% у самой компании), но индексный комитет его пока не учел. Возможно free float будет повышен на следующем пересмотре в декабре или позже.

Также в основной индекс Мосбиржи были включены акции Астры с весом около 0.3%, а акции Сегежи из него исключили.

На российском рынке индексные фонды имеют не очень большие активы и подобные ребалансировки обычно не оказывают сильного влияния на рынок, но все равно могут создавать умеренный инкрементальный поток на покупку или продажу акций.

Полный список установленных коэффициентов free float и изменений в различных индексах по ссылке: https://www.moex.com/n72393?nt=0

@long_term_investments

#LTI_новости

ЦБ поднял ставку до 19%

Говорят, что инфляционное давление сохраняется и могут еще поднять на ближайшем заседании. Для рынка такое решение не очень - будет неопределенность еще как минимум на 1.5 месяца. Даже хайк до 20% с последующей паузой был бы лучше.

Пресс-релиз: https://www.cbr.ru/press/pr/?file=13092024_133000Key.htm

@long_term_investments

#LTI_новости

Глобалтранс - делистинг и оферта по 520 рублей

Глобалтранс решил сделать делистинг с LSE, Мосбиржи и СПб биржи. Компания планирует получить листинг на бирже AIX в Казахстане, но сроки неизвестны. Перевести расписки с Мосбиржи на AIX будет нельзя из-за санкций и прочих ограничений.

Инвесторам, которые держат расписки на Мосбирже и СПб бирже, предложат продать расписки в рамках оферты по 520 рублей. Сроки пока также не объявили. Цена оферты формально дает премию 10% к закрытию котировок на 12 сентября, но с учетом того, что котировки перед этим сильно упали после серии негативных новостей, фактически все инвесторы будут в минусе (кроме тех, кто покупал совсем недавно в сентябре или на падении в 2022 году).

Грустная новость, Глобалтранс - хороший бизнес, который по текущей цене стоил очень дешево. С большим квазиказначейским пакетом, выкупленным по 520 рублей, будет стоить еще дешевле. Но большинство инвесторов никак не сможет этим воспользоваться.

В теории акции можно будет позже купить на AIX, когда/если они начнут там торговаться, при наличии счета в местном брокере. Но пока примеры листинга компаний с российским бизнесом на AIX немногочисленны и среди них нет историй успеха - у того же Fix Price котировки все время снижаются, а ликвидности почти нет - средний объем торгов составляет всего несколько десятков тысяч долларов в день.

Если у вас есть расписки Глобалтранса на брокерском счете (на Мосбирже торгуются расписки, а не акции), то придется либо сдать их по оферте по 520 рублей, либо продать в стакан не дожидаясь оферты. Сейчас они торгуются с дисконтом 6-8% к цене оферты, возможно он немного сократится, когда появятся детали и сроки оферты, но с учетом текущей ставки и вероятного завершения оферты ближе к концу года дисконт выглядит справедливо (сама цена оферты нет, но это отдельный разговор).

Пресс-релиз компании: https://www.globaltrans.com/investors/news/detail/2492

@long_term_investments

#LTI_новости

Arenadata выходит на IPO

Arenadata - один из лидеров среди российских компаний на рынке СУБД (систем управления и обработки данных) планирует до конца сентября начать сбор заявок в рамках IPO на Мосбирже.

Пока деталей размещения немного кроме того, что в рамках IPO будет кэш-аут (акции продают действующие акционеры), а free-float составит около 15%.

Фундаментально бизнес интересен, как и все российские производители ПО - очень быстро растет при высокой рентабельности. Основной вопрос будет в оценке компании относительно аналогов и в целом.

Подробнее: https://arenadata.tech/about/news/vedushhij-razrabotchik-programmnogo-obespecheniya-na-rynke-sistem-upravleniya-i-obrabotki-dannyh-obyavlyaet-o-namerenii-provesti-ipo-na-moskovskoj-birzhe/

Как всегда сделаю обзор перед IPO, когда появятся все вводные. И еще у меня в черновиках лежат интересные данные по сравнению российских разработчиков софта, дополню данными Arenadata и также сделаю пост.

@long_term_investments

#LTI_новости

Яндекс может купить Бери Заряд

У Коммерсанта вышла интересная статья, что Яндекс может купить "Бери Заряд" - сервис аренды пауэрбанков. Говорят, что "Бери заряд" также обсуждал сделку с МТС, но оператор решил развивать конкурирующий сервис сам на базе Юрент.

Интересный нюанс, что Бери заряд буквально недавно в мае привлек 750 млн рублей на IPO по оценке 4.5 млрд рублей (~27 P/E 2023 года), насколько понимаю в основном от физлиц. В статье же говорится о диапазоне оценки 1.7-3.2 млрд рублей. Также важно понимать, как проходят M&A сделки с Яндексом:

1) Яндекс никогда не покупает другие компании дорого, так как дорого может сделать сам. Сделка может быть для экономии времени на масштабирование, если ниша интересна, но тогда мультипликатор будет невысокий, явно ниже того, что был на Pre-IPO.

2) Яндекс не любит ни с кем делиться контролем, могут оставить опционы основателям и ключевым сотрудникам, но "лишние пассажиры" ему точно не нужны, особенно группа разрозненных физлиц. Соответственно, если сделка будет, то всех инвесторов на Pre-IPO выкупят и IPO Бери заряд не будет.

Если сделки не будет, и Яндекс решит выйти на рынок аренды пауэрбанков сам, то конкурировать с МТС и Яндексом одновременно Бери заряд будет непросто и перспективы роста будут под вопросом. У Whoosh правда пока неплохо получается, но у него был хороший задел, а долговое финансирование тогда было дешевое, не как сейчас.

В общем, не особо радужная картина для тех, кто участвовал в Pre-IPO. По этой причине я еще ни разу ничего на Pre-IPO не брал - инвесторам всегда пытаются продать перспективы роста по высокой оценке, а по факту очень часто ожидания не оправдываются.

На Яндекс сделка никак не повлияет, независимо от того будет она или нет - Бери заряд и весь рынок аренды пауэрбанков слишком маленькие, чтобы оказать какой-то эффект в масштабах всего бизнеса.

@long_term_investments

#LTI_новости

Возможная отмена дополнительного НДПИ для Газпрома

Вчера вечером в Блумберге вышла новость, где говорилось о возможных параметрах бюджета на 2025-2027 год. В частности, согласно расчетам Блумберг, речь может идти о сокращении или отмене дополнительного НДПИ для Газпрома, который должен был составить 600 млрд рублей в 2025 году.

Акции Газпрома на этой новости бодро выросли еще вчера на вечерке, а сегодня также прибавляют +3%, параллельно вызвав небольшие распродажи в других бумагах и немного уронив весь индекс на открытии торгов, правда сейчас он уже вернулся в плюс.

Достаточно долго Газпром был стабильным источником "альфы" на российском рынке - можно было просто не держать его в портфеле, чтобы обгонять индекс. У компании объективно много проблем в бизнесе и она никак не заинтересована в росте капитализации, из-за чего многие инвесторы ее вполне оправданно избегают. Но, как известно, быстрее всего растут акции компаний, бизнес которых превращается из "ужасного" в "просто плохой", поэтому многие фонды при любых позитивных изменениях в Газпроме могут увеличивать его вес, чтобы не отстать от индекса.

Отмена дополнительного НДПИ, если произойдет, сильно меняет инвестиционный кейс в Газпроме и может открыть путь к выплате достаточно высоких дивидендов относительно текущей цены акций, но скорее всего за 2025 год. Формально прибыль у Газпрома должна быть и в этом году, но текущие денежные потоки компании отрицательные и дивидендные выплаты за 2024 год пока под большим вопросом, так как платить их не из чего, а дивполитику при желании можно нарушить, в 2022 году это уже проходили.

Скоро должен быть официально опубликован проект бюджета на ближайшие 3 года, там должно быть больше информации насчет дополнительного НДПИ для Газпрома. Думаю что вероятность его снижения или отмены действительно есть, но далеко не 100% и оценить ее сложно.

Шортить Газпром в текущей ситуации я бы точно не стал, в случае подтверждения новостей акции вероятно вырастут еще сильнее. Покупать в лонг пока тоже не планирую, небольшие спекулятивные сделки на новостях не в счет.

P.S. Забавно, что крупные западные СМИ до сих пор зачастую первыми публикуют новости, инсайды и слухи, которые касаются России, и не только внешней политики, но и внутренней. Причем эти новости затем довольно часто подтверждаются на практике. Посмотрим как будет в этот раз.

@long_term_investments

#LTI_новости #NBIS #KSPI #HEPS

Возобновление торгов Nebius (ex. Yandex N.V.) и большая сделка Kaspi

Сразу две интересные новости:

1) Акции Nebius Group (бывший Yandex N.V.) на Nasdaq начнут торговаться в понедельник 21 октября: https://group.nebius.com/newsroom/nebius-group-announces-planned-resumption-of-trading-on-nasdaq-and-provides-investor-update

Напомню, что после разделения бизнеса Яндекса у голландской Yandex N.V. осталось несколько зарубежных стартапов - Nebius AI (облачный бизнес), Avride (автономные автомобили и роботы), Toloka (сервис работы с данными) и TripleTen (эдтех в США и Латам), а также около $2 млрд кэша на балансе, а саму компанию переименовали в Nebius Group.

Я недавно делал обзор бизнеса Nebius, пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/nebius-aug24/

Компания должна сегодня выложить новую презентацию для инвесторов и провести звонок с ними, сделаю небольшой апдейт, если будет какая-то интересная новая информация. Будет очень интересно посмотреть, как откроются торги в понедельник.

Если у вас остались акции бывшего Yandex N.V. в Interactive Brokers или другом зарубежном брокере, по идее вы сможете совершать с ними сделки уже с понедельника. Если у вас есть акции бывшего Yandex N.V. в ЕК, стоит уточнить у вашего брокера, есть ли возможность их продать на Nasdaq.

2) Kaspi покупает 65% в крупном турецком маркетплейсе Hepsiburada: https://ir.kaspi.kz/media/PR_Kaspi.kz_to_become_controlling_shareholder_in_T%C3%BCrkiyes_Hepsiburada.pdf

Hepsiburada - второй по размеру маркетплейс в Турции после Trendyol (который принадлежит китайской Alibaba). Kaspi выкупает долю у основательницы Hepsiburada и еще нескольких инсайдеров в размере 65% за $1.127 млрд, это кажется крупнейшая сделка в истории Kaspi.

При этом Hepsiburada - публичная компания с листингом на Nasdaq, акции торгуются под тикером HEPS с 2021 года. Судя по всему компания сохранит публичный статус и Kaspi не будет выкупать миноритариев. Акции HEPS растут на пре-маркете почти на 70%.

У меня сейчас есть небольшая позиция в Kaspi, которую недавно открывал после выхода шорт репорта про компанию, который обвалил котировки. Акции Kaspi также немного растут на Nasdaq на пре-маркете. Сделаю отдельный апдейт про сделку и отчет Kaspi за третий квартал, который также уже вышел сегодня.

@long_term_investments