#LTI_IPO

Обзор нового IPO Nano-X Imaging (NNOX), дедлайн подачи заявки завтра: https://longterminvestments.ru/ipo-nano-x-imaging/

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Сегодня отчитался крупнейший в мире ритейлер - американский Walmart.

Выручка выросла на 5.6% и достигла 137 млрд долларов за квартал. Прибыль на акцию составила $1.56, увеличившись на 23% к прошлому году. Оба показателя превысили ожидания аналитиков.

Рост произошел за счет американского рынка, на который приходится более 80% бизнеса компании, за пределами США показатели немного снизились. Comparable sales (продажи в одних и тех же магазинах) в США выросли более чем на 9% - отличный показатель.

Основной бизнес Walmart уже давно достиг зрелости и растет всего на несколько процентов в год, поэтому основной интерес связан с онлайн продажами компании. Walmart много инвестирует в это направление и является уже вторым по величине игроком на американском рынке, хотя все еще кратно меньше Amazon, а доля онлайна в выручке пока составляет менее 10%. Во втором квартале E-commerce подразделение Walmart выросло на 97% - очень крутой результат для бизнеса такого масштаба.

На премаркете акции показали 6% рост, однако сейчас откатались обратно после заявления компании о том, что после скачка показателей во втором квартале из-за ситуации с коронавирусом происходит нормализация трендов.

@long_term_investments

#LTI_IPO

Сегодня заканчивается прием заявок на участие в еще одном IPO - биотех компании Kymera Therapeutics.

Сделал обзор на сайте: https://longterminvestments.ru/ipo-kymera-therapeutics/

@long_term_investments

​​#LTI_отчетности

Во вторник отчиталась Sea Limited (SE) - крупнейшая технологическая компания в Индонезии и Юго-Восточной Азии (торгуется на NYSE, но на СПб бирже акций нет) с капитализацией более $60 млрд долларов. Для справки, после отчета она опередила по капитализации Газпром.

Бизнес компании состоит из двух сегментов - Digital Entertainment (в основном онлайн игры) и E-commerce. Оба сегмента показали отличный рост, выручка выросла на 62% и 189% соответственно. Общая выручка выросла на 94% и намного превысила ожидания аналитиков.

Также компания вышла в небольшой плюс по EBITDA, и хотя $7.7 млн долларов выглядят погрешностью на фоне стоимости бизнеса, рынок и вовсе ожидал убыток $40 млн. Рынок позитивно отреагировал на отчетность - акции выросли во вторник на 9%.

За ростом компании обидно наблюдать, так как я разбирал ее бизнес в январе и мне он очень понравился, но не решился сразу покупать акции. Тогда хотел уделить больше времени, чтобы лучше разобраться в специфике местного рынка и конкуренции, но так и не дошли руки это сделать, а акции за 8 месяцев выросли с $40 до $145. Несмотря на быстрый рост бизнеса компания стоит сейчас намного дороже, чем в январе, и по текущим ценам бизнес уже не выглядит таким интересным.

Обзор Sea Limited доступен на сайте с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/sea-limited-analysis/

@long_term_investments

​​#LTI_интересное

Вчера случилось знаменательное событие - появилась первая в мире компания, достигшая капитализации $2 трлн долларов. Ей стала Apple. Правда в конце торговой сессии акции немного подешевели и закрылись с оценкой бизнеса в $1.98 трлн.

$2 трлн долларов это очень много - для сравнения весь российский фондовый рынок сейчас стоит около $600 млрд долларов, или в три раза дешевле. Причем еще в июне Apple стоила менее 1.5 млрд долларов, т.е. за последние пару месяцев стоимость компании выросла более чем на $500 млрд - просто запредельные цифры.

Интересный факт - за последние 4 года финансовые показатели Apple фактически не выросли. Выручка увеличилась за это время только на 15% (рост менее 4% в год), а EBITDA и вовсе достигла пика в 2015 году и с тех пор снизилась. Чистая прибыль немного выросла, но это произошло из-за снижения ставки налога на прибыль, а не развития бизнеса компании.

При этом акции Apple по сравнению с 2015 годом утроились, т.е. компания просто стала стоить в три раза дороже, хотя бизнес остался по сути таким же. Сложно поверить, что в 2016 году Apple торговалась с P/E = 10 и EV/EBITDA = 7 (сейчас 35 и 22 соответственно). Стоит только поаплодировать Баффету, который купил тогда акции и держал их все это время - позиция в Apple принесла Berkshire более $60 млрд прибыли.

А если посмотреть более длинную историю, покупка акций Apple была одним из лучших вложений, которое могли сделать инвесторы - с 2004 года они выросли фактически в 100 раз.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

В среду отчиталась Nvidia. Выручка компании выросла на 50% к прошлому году, значительно превысив ожидания аналитиков. Прибыль компании также была значимо выше консунсус-прогноза.

Хорошую динамику показали видеокарты для гейминга, продажи которых выросли на 26% на фоне роста популярности видеоигр в период карантина. Однако основной рост пришелся на сегмент дата-центров - его выручка выросла на 167%.

Правда стоит отметить, что часть этого роста произошла за счет приобретения Mellanox и органический рост составил около 80%, однако это все равно безумно много для компании масштаба Nvidia. Спрос на продукцию Nvidia быстро растет в дата-центрах по всему миру на фоне развития различных AI-сервисов, требующих обработки больших объемов данных - для этого оптимально подходят GPU Nvidia.

Nvidia также дала прогноз на следующий квартал, в котором ожидает выручку $4.4 млрд против консунсуса в $4 млрд.

В нормальной ситуации на таком отчете акции компании должны были бы улететь вверх, однако котировки Nvidia даже немного падают на пре-маркете. Дело в том, что для многих технологических компаний прогнозы аналитиков сейчас нерелевантны - по факту рынок уже закладывает в цену акций показатели значительно превышающие консенсус-прогноз. Акции Nvidia не исключение - котировки компании выросли на 100%+ с начала года и на 200%+ за последние 12 месяцев.

Я давно слежу за акциями Nvidia и считаю, что у компании огромные перспективы для роста в ближайшие годы за счет сразу большого количества технологических трендов. Чуть больше года назад подробно описывал идею покупки акций компании, когда они стоили около $160 (сейчас втрое дороже, $480): https://journal.tinkoff.ru/news/idea-nvidia/.

Правда сам не додержал позицию и продал акции в мае в районе $360. Уже тогда акции выглядели достаточно дорого, а сейчас с P/E > 90 и EV/EBITDA > 70 тем более. Надеюсь, в какой-то момент снова представится возможность купить их в портфель по разумной цене.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

В четверг отчитался крупнейший игрок на китайском рынке электронной коммерции Alibaba (BABA).

Выручка компании возросла на 34% до $21,8 млрд, прибыль на акцию составила $2.10. Оба показателя оказались выше ожиданий аналитиков. Число ежемесячных пользователей увеличилось на 28 млн до 874 млн.

Бизнес компании внутри Китая полностью восстановился после небольшого замедления кварталом ранее из-за ситуации с коронавирусом. EBITDA увеличилась на 30%, операционный денежный поток на 45%, FCF на 39% - рост по всем фронтам. А облачный бизнес компании и вовсе растет на 59% в год.

Сделал более подробный обзор отчета на сайте. Alibaba - одна из позиций в портфеле, о которых пишу публично. Исходная идея и все апдейты к ней в посте с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/idea-alibaba/


@long_term_investments

#LTI_отчетности

Вчера перед началом торгов отчиталась Opera (OPRA), создатель одноименного браузера и сервиса онлайн новостей. Акции торгуются на NASDAQ, но на СПб бирже их нет.

Общая выручка уменьшилась на 10.2% год к году и составила $55 млн (хуже консенсуса), несмотря на рекордное число активных месячных пользователей, которое составило 360 млн во втором квартале. Прибыль составила $0.17 на акцию - лучше ожиданий рынка.

Особенно заметна отрицательная динамика Opera по сравнению с прошлым кварталом, в котором выручка была $138 млн. Главным драйвером роста компании в последнее время был сегмент микрокредитования ($94.6 млн в Q1 против $11. млн в Q2). Во втором квартале Opera снизила доступность кредитов вследствие коронавируса, чем и было вызвано снижение дохода от этого сектора. Высокомаржинальные сегменты поиска и рекламы в браузере также упали - на 18% и 22% соответственно.

Также инвесторы негативно восприняли новость о создании нового бизнеса Nanobank совместно с Mobimagic - Opera передаст в него свой финтех бизнес и будет владеть всего 42% акционерного капитала. Проблема в том, что финтех подразделение является основным драйвером роста компании, долю в котором эта сделка сильно размывает, а Mobimagic контролируется CEO Opera - налицо конфликт интересов.

Я периодически слежу за Opera и даже думал купить ее акции, когда ее финтех бизнес начал быстро расти в прошлом году, но в итоге решил воздержаться, так как мне не нравится корпоративное управление в компании во главе с китайскими акционерами. Новость про передачу финтех подразделения в СП с компанией CEO - лучшее тому подтверждение. Считаю, что от подобных компаний стоит держаться подальше, даже если их бизнес выглядит привлекательно.

Акции после отчета рухнули в четверг на 24%.

@long_term_investments

#LTI_конкурс

Напоминаю, что продолжается конкурс на лучшую аналитику. Решил, что это будет последний конкурс в подобном формате, если планируете принять участие - самое время.

В конкурсе может принять участие любой желающий, независимо от наличия подписки на сайт. Авторы трех лучших материалов по итогам голосования подписчиков сайта получат денежные призы (5000, 3000 и 2000 рублей за 1/2/3 место), все участники получат бонусную подписку на сайт на один месяц. Полные правила конкурса здесь: https://longterminvestments.ru/competition-june-2020/

Конкурс продлится до конца августа, если вы хотите принять участие, напишите мне в личные сообщения.

P.S. Вместо конкурса в текущем формате планирую ввести новый формат в сентябре - расскажу о нем немного позже.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Про рост электронной коммерции в США и Китае на фоне ситуации с коронавирусом можно найти большое количество информации, так как этой крупнейшие рынки и на них представлены популярные публичные компании вроде Amazon и Alibaba. Про другие рынки пишут значительно реже, хотя там тоже происходит много интересного.

В Европе самый развитый e-commerce рынок в Великобритании - он растет быстрее, чем, например, в США, и до начала карантинов доля онлайн продаж в стране уже составляла около 20%. За последние несколько месяцев произошел резкий скачок и теперь уже около трети всех товаров в стране продается через интернет.

Особенно показательна динамика по категориям товаров. Если исключить продукты, доля онлайн продаж в Великобритании уже составляет 50%, а на пике карантина достигала 60%! Продовольственные товары большинство населения по-прежнему покупает оффлайн, однако и здесь доля онлайна значительно выросла, с 5% в начале года до 10%+ сейчас.

В Великобритании не так много публичных компаний на рынке электронной коммерции, но они есть. Например, на LSE торгуются акции известного интернет-магазина Asos, через который, некоторые делают покупки даже в России. Он специализируется на продаже одежды и обуви. Также на лондонской бирже есть акции Ocado - компания создает технологические решения для продуктовых ритейлеров, а также сама продает продукты онлайн. Обе компании показали отличный рост с начала года - акции Asos выросли на 50%, а Ocado - удвоились. Акции доступны через зарубежных брокеров вроде Interactive Brokers, на СПб бирже их нет.

P.S. В России, к сожалению, нет публичных компаний на рынке электронной коммерции. Косвенно ставку на этот рынок можно сделать через Яндекс (развивает Яндекс.Маркет, Беру) и Систему (владеет около 40% долей в Озон), но в обоих случаях это достаточно маленькая часть бизнеса. Также значительная доля онлайн продаж у нескольких публичных непродуктовых ритейлеров, например, МВидео и Детского мира, но их основным бизнесом по-прежнему является классический оффлайн ритейл.

Еще от роста рынка электронной коммерции в России выигрывает Qiwi, который предоставляет платежные решения для интернет-магазинов, но этот сегмент также составляет менее половины от общего бизнеса компании.

@long_term_investments

​​#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на эту неделю.

@long_term_investments