Решил по пятницам вести дайджест новостей с короткими комментариями, чтобы отвечать на все и сразу, о чем меня часто спрашивают. Поехали!
1. МВФ ожидает роста российской экономики в 2023 году на 0,3%
При этом Минэк РФ ожидает снижения на 0,8%, а ЦБ РФ прогнозирует снижение в пределах 1-4%. Разброс значений по-прежнему очень большой. Тем не менее, прогноз МВФ, хоть и весьма оптимистичен, может реализоваться. Для этого должно быть выполнено несколько условий (согласен с коллегой здесь): а) снижение проинфляционных рисков, что обеспечит смягчение ДКП или по крайней мере её не ужесточение; б) дальнейший рост промежуточного импорта (конечный почти восстановился, а с промежуточным есть проблемы); в) отсутствие серьезных шоков нефтегазового шока (это наименее вероятно, потому как ситуация с эмбарго нефтепродуктов достаточно серьёзная, по цепочке будет влиять и на добычу нефти); г) мягкая бюджетная политика, которая не ограничивается ВПК; д) отсутствие серьезных шоков внутреннего спроса (т.е. без новых волн мобилизации, при этом потребительские расходы не возрастут настолько, чтобы создать проинфляционные риски). В общем, это возможно, но прогнозы Минэка и ЦБ, кмк, более соответствуют реальности. В реализации пунктов в и д я не сказать, чтобы верю. Под вопросом также пункт а (см. ниже).
2. ФРС, ЕЦБ и Банк Англии повысили ставки.
Все повышения произошли в соответствии с ожиданиями. Но есть нюансы. Экономика США выросла в 4 квартале 2022 года выше ожиданий, однако экономисты считают, что проблемы далеко не решены, а вероятность рецессии в 2024 году выросла до 65%. В основном это связывают с динамикой потребительских расходов. Поэтому в прогнозах снижение темпов повышения ставки.
Европа проходит текущий кризис сравнительно мягко. Во всяком случае мягче, чем Британия. ЕЦБ сигнализирует участникам рынка о сходном повышении в марте для того, чтобы привести инфляцию к целевым 2%. В свою очередь в Британии констатировали рецессию (ВВП упал на 1% за пять последовательных кварталов), но считают, что рецессия не будет глубокой и длительной. А инфляционные риски по-прежнему высоки, поэтому в дальнейшем повышении ставки не будет ничего удивительного.
3. Предприятиям не хватает сотрудников
Предложение труда снижается — на это жалуются предприятия. Согласно оперативному опросу ЦБ, каждое второе предприятие испытывает дефицит кадров. При этом у половины из тех, кто сталкивается с проблемами, кадровые затруднения имели место и раньше. В целом на рынке труда наблюдается явный дисбаланс: с одной стороны есть ряд предприятий, которые всеми силами пытаются удержаться на плаву и потому не увольняют сотрудников, а с другой ряд отраслей — преимущественно те секторы, в продукции которых высока потребность в импортозамещении — нуждаются в сотрудниках. Это затрудняет переток кадров и снижают адаптивность экономики к трансформационному шоку.
Конечно, это не может не сказываться на зарплатах. Зарплаты в России отыграли провал II квартала и в реальном выражении (с учетом инфляции) уже выше, чем в прошлом году (в среднем 63 060 руб. в ноябре по сравнению с 55 639 руб. в ноябре 2021 г., 13,3%). Согласно опросу ЦБ, в прошлом году 82% предприятий повысили зарплаты сотрудникам, в этом планируют 74% (но не так сильно). Новость вроде хорошая, но есть проблемы.
Зарплаты растут быстрее производительности труда, что, во-первых, снижает эффективность производственных процессов, во-вторых, создаёт инфляционные риски (вы производите меньше, чем нужно, а зарплаты выше, чем нужно), а в-третьих, не решает проблемы дефицита кадров. Эта проблема особенно ярко выражается в гособоронзаказе: оборонные предприятия увеличили спрос на специалистов рабочих специальностей и инженерно-технический персонал, повышая зарплаты, «в результате производители гражданской продукции, столкнулись с оттоком трудовых ресурсов». При этом эффективность госпредприятий оставляет желать лучшего, что дополнительно давит на увеличение разрыва зарплаты — производительность.
#новости
1. МВФ ожидает роста российской экономики в 2023 году на 0,3%
При этом Минэк РФ ожидает снижения на 0,8%, а ЦБ РФ прогнозирует снижение в пределах 1-4%. Разброс значений по-прежнему очень большой. Тем не менее, прогноз МВФ, хоть и весьма оптимистичен, может реализоваться. Для этого должно быть выполнено несколько условий (согласен с коллегой здесь): а) снижение проинфляционных рисков, что обеспечит смягчение ДКП или по крайней мере её не ужесточение; б) дальнейший рост промежуточного импорта (конечный почти восстановился, а с промежуточным есть проблемы); в) отсутствие серьезных шоков нефтегазового шока (это наименее вероятно, потому как ситуация с эмбарго нефтепродуктов достаточно серьёзная, по цепочке будет влиять и на добычу нефти); г) мягкая бюджетная политика, которая не ограничивается ВПК; д) отсутствие серьезных шоков внутреннего спроса (т.е. без новых волн мобилизации, при этом потребительские расходы не возрастут настолько, чтобы создать проинфляционные риски). В общем, это возможно, но прогнозы Минэка и ЦБ, кмк, более соответствуют реальности. В реализации пунктов в и д я не сказать, чтобы верю. Под вопросом также пункт а (см. ниже).
2. ФРС, ЕЦБ и Банк Англии повысили ставки.
Все повышения произошли в соответствии с ожиданиями. Но есть нюансы. Экономика США выросла в 4 квартале 2022 года выше ожиданий, однако экономисты считают, что проблемы далеко не решены, а вероятность рецессии в 2024 году выросла до 65%. В основном это связывают с динамикой потребительских расходов. Поэтому в прогнозах снижение темпов повышения ставки.
Европа проходит текущий кризис сравнительно мягко. Во всяком случае мягче, чем Британия. ЕЦБ сигнализирует участникам рынка о сходном повышении в марте для того, чтобы привести инфляцию к целевым 2%. В свою очередь в Британии констатировали рецессию (ВВП упал на 1% за пять последовательных кварталов), но считают, что рецессия не будет глубокой и длительной. А инфляционные риски по-прежнему высоки, поэтому в дальнейшем повышении ставки не будет ничего удивительного.
3. Предприятиям не хватает сотрудников
Предложение труда снижается — на это жалуются предприятия. Согласно оперативному опросу ЦБ, каждое второе предприятие испытывает дефицит кадров. При этом у половины из тех, кто сталкивается с проблемами, кадровые затруднения имели место и раньше. В целом на рынке труда наблюдается явный дисбаланс: с одной стороны есть ряд предприятий, которые всеми силами пытаются удержаться на плаву и потому не увольняют сотрудников, а с другой ряд отраслей — преимущественно те секторы, в продукции которых высока потребность в импортозамещении — нуждаются в сотрудниках. Это затрудняет переток кадров и снижают адаптивность экономики к трансформационному шоку.
Конечно, это не может не сказываться на зарплатах. Зарплаты в России отыграли провал II квартала и в реальном выражении (с учетом инфляции) уже выше, чем в прошлом году (в среднем 63 060 руб. в ноябре по сравнению с 55 639 руб. в ноябре 2021 г., 13,3%). Согласно опросу ЦБ, в прошлом году 82% предприятий повысили зарплаты сотрудникам, в этом планируют 74% (но не так сильно). Новость вроде хорошая, но есть проблемы.
Зарплаты растут быстрее производительности труда, что, во-первых, снижает эффективность производственных процессов, во-вторых, создаёт инфляционные риски (вы производите меньше, чем нужно, а зарплаты выше, чем нужно), а в-третьих, не решает проблемы дефицита кадров. Эта проблема особенно ярко выражается в гособоронзаказе: оборонные предприятия увеличили спрос на специалистов рабочих специальностей и инженерно-технический персонал, повышая зарплаты, «в результате производители гражданской продукции, столкнулись с оттоком трудовых ресурсов». При этом эффективность госпредприятий оставляет желать лучшего, что дополнительно давит на увеличение разрыва зарплаты — производительность.
#новости