​Сходил на пресс-конференцию. Посмотреть запись можно здесь. Мои вопросы с 46:45. Задал не совсем то, что планировал, потому как на некоторые мои вопросы Эльвира Набиуллина уже дала ответ до моей очереди. Сегодня сделаю ролик с подробным разбором трех тем по итогам пресс-конференции;

- Динамика курса и эффект переноса на инфляцию (почему стоит смотреть на отклонение относительно ожиданий, а не на изменение относительно фактического курса, что тормозит перенос и почему он меньше, чем многие думают).

- Инфляционная динамика: ключевые причины, логика ЦБ в части управления инфляции и причём тут курс и импорт.

- Госрасходы, дефицит бюджета и риски фискального доминирования.

Ролик буду писать в стиле "Настоящей экономики", большое внимание буду уделять ликбезу. Ждёте? Ставьте - ❤️‍🔥

Пик рил - чад Банк России на вопросы зрителей во время пресс-конференции

🛒 Официальная инфляция «усредняет» личную инфляцию многих домохозяйств. При этом даже если ваша личная инфляция не совпадает в точности с данными Росстата, взаимосвязь между ними все равно есть. Когда официальная инфляция снижается, то и в вашей личной корзине рост цен замедляется, и наоборот. Другими словами, официальные данные по инфляции в любом случае помогают сориентироваться в динамике цен и выстроить адекватную стратегию поведения.

Предлагаем вам попробовать оценить вместе с нами динамику цен в июне — выбирайте один верный, по-вашему мнению, ответ. Банк России использует большое количество данных и экономические модели для того, чтобы проанализировать происходящее в экономике. Наш комментарий вы сможете увидеть, нажав после ответа на лампочку в верхнем правом углу рядом с вопросом. Ссылку на подробные аналитические материалы мы тоже обязательно выложим.

Пишите в комментариях у кого 3 из 3👆

Всем привет!

Настало время сообщить вам, что я принял решение уехать... в отпуск. Меня не будет в Москве до 16 августа.

На этой неделе чуть адаптируюсь на новом месте, со следующей возобновлю лекции на бусти и стримы. В монтаже сейчас один ролик, скоро, надеюсь, выйдет.

Немного выпал из инфополя примерно с субботы (у нас автопутешествие). Утром узнал об аресте Бориса Кагарлицкого (так сказать признан иноагентом), понял, что даже 3-4 дня вне инфополя - это роскошь в наши времена. Борис, когда мы встретились перед стримом, сказал, что его иноагенство для него бремя посильное, да и вообще интересно наблюдать за тем, как в рамках судебных процессов разные учреждения государственной машины конфликтуют друг с другом из-за плохой координации. Затем мы чудесно постримили, а позже договорились постримить ещё. Но вот не вышло.

Борис всегда был человеком оптимистичным, лишения ему проходить не в первый раз, уверен, что он справится со всем с честью. Конечно, происходящие не имеет никакого отношения к праву и закону. Борису - свободу! Нам всем стойкости.

Дратути

https://t.me/memesdotorg/2799

В ПРБ в учебниках по экономике дилемму заключённого будут объяснять именно так. А следователем будет Рунов.

​Увидел на канале USSResearch фрагмент из книги Валентина Павлова (пикрил). Того самого, что сначала рулил минфином СССР, а затем ещё и премьером страны Советов побывал (единственным в истории). До минфина, он успел поработать в Госплане, но помним мы его как автора Павловской денежной реформы 1991 года.

К моменту распада Советский союз уже был банкротом. Ситуация была ужасной. Темпы роста снижались все 80-е, налоговые поступления падали, расходы, напротив, росли. Начиная с 1985 года в СССР возникла проблема прогрессирующего дефицита бюджета. К концу 80-х он превысил 10% ВВП, а затем только нарастал. Низкие цены на нефть приводили к увеличению внешнего долга. Экономика была сильно искажена в пользу ВПК и производства средств производства, что наносило удар по потребительскому сектору. При этом активно индексировали заработные платы при незначительном повышении цен. Эмиссия росла.

Когда правительство, контролирующее цены и заработные платы, покрывает дефицит бюджета и дефициты госпредприятий за счет эмиссии, происходит скрытая инфляция. Денежный навес над экономикой увеличивается, но ценам не дают расти. Именно из-за этого проблема дефицита товаров усугубляется. Если в 1970-м на 1 рубль доходов приходилось 62 копейки товарного запаса, что тоже вряд ли можно назвать хорошим показателем, то в 1990-м на 1 рубль приходилось уже 13 копеек.

Учитывая, что потратить деньги было крайне сложно, у людей формировались вынужденные сбережения, которые могли уходить под матрас, а могли в отправляться сберкассы. Советское руководство, тем временем, поддерживало иллюзию наличия у граждан больших накоплений тем, что у людей периодически появлялась возможность купить полезные для них вещи по фиксированным нерыночным ценам. Дефицитные товары внезапно появлялись на полках, их “выбрасывали” в точки реализации. Это формировало ошибочные ожидания: если долго-долго стоять в очереди, завести нужные связи, еще чуть-чуть доплатить кому надо, то можно превратить свои сбережения в товары и услуги. Но если бы все захотели реализовать свое право поменять деньги на товары одновременно, ничего бы не вышло. Даже на черном рынке цены бы взвились до небес. Короче говоря, вклады населения не были обеспечены товарными запасами.

Поначалу денежной реформы Павлова и не должно было случиться, он сам это публично обещал. Но затем - раз - и спустя 8 дней после его назначения премьером (14 января 1991 года) реформа таки произошла. Из обращения изымались 50 и 100 рублей образца 1961 года. Выходившие из обращения купюры можно было обменять в течение 3 дней и не более 1000 рублей на человека, плюс вводилось ограничение на снятие наличных в Сберкассах - не более 500 рублей на человека. Объявлено о реформе было вечером 22 января 1991 года, когда многие финансовые учреждения уже были закрыты. Цель реформы - снизить денежный навес над экономикой (тот самый, о котором я написал чуть выше). По сути же банальная конфискация (в результате было изъято порядка 14 млрд рублей) поставленных целей не добилась, а вот репутацию властей напрочь испортила.

Причём долгосрочно. Несмотря на то, что фактически и по большей части в проблемах 90-х были виноваты власти СССР, досталось в первую очередь реформаторам. Ну да, денежный навес устраивал Павлов сотоварищи, подорвал доверие к властям и банкам тоже Павлов, инфляция 90-х в первую очередь вызвана безолаберным госуправлением и отсутствием дисциплины в госфинансах в позднем СССР, а виноват Гайдар. Прекрасную систему подпитки промышленности кредитным ресурсом сломали, да.

Ну и ролик об этом у меня есть на канале. Там с подробностями.

https://youtu.be/gTHxipHyp14

Инфляция, инфляционные ожидания и ключевая ставка Банка России в период с 2015 по 2023 гг (доклад о ДКП).

На графике хорошо видно, что после инфляционного шока предложения в 2014-2015 гг. (обвал рубля, санкции), который лечили рекордным на тот момент повышением ключевой ставки, инфляционные ожидания и фактическая инфляция стали снижаться. В период с 2017 по 2020 инфляционные ожидания заякорились, а инфляция колебалась в пределах таргета.

Получится ли у Банка России повторить этот трюк сейчас?

В комментариях только и разговоров, что об инфляции. Вернее о том, мол, Росстат всех дурит и вообще этим данным доверять нельзя. Сомнение - это замечательно, но все же действительно полезны обоснованные сомнения. Маленький F.A.Q. о том, как считают инфляцию статистические службы.

Многие товары, которые я покупаю, стали дороже с начала года на 10-15%. Почему же тогда Росстат говорит о примерно 3% с начала года?

Ваша личная инфляция может отличаться от индекса потребительских цен, который рассчитывает Росстат, по нескольким причинам.

Вы вряд ли строго регистрируете изменения цен, а скорее руководствуетесь субъективными впечатлениями, увидев новый ценник на какой-то конкретный товар, который занимает скорее всего важную роль в вашем потреблении. Или все же следите внимательно, но не за широкой корзиной, а за ценами на товары-маркеры, которыми могут оказаться любые товары: от автомобилей и айфонов до говяжьих стейков и вина. Ваш выбор товаров субъективен, основан на ваших личных предпочтениях.

Вы при этом вряд ли сглаживаете сезонность. Да и вероятно, если уж честно, вряд ли все-таки производите расчёты. Скорее просто прикидываете.

Росстат же еженедельно собирает данные по 106 позициям, а ежемесячно по 558. Это данные по широкому кругу товаров: тут есть и продовольственные, и непродовольственные, и услуги. Эти данные и формируют Индекс потребительских цен (ИПЦ). Но 106 и 558 позиций отобраны не случайно. В состав ИПЦ входят только те товары и услуги, траты на которые равны или превышают 0,1% расходов домашних хозяйств, что делает ИПЦ не произвольным набором. Чем выше доля в расходах, тем выше вес у товара в ИПЦ.

Ну вот, например, Росстат отслеживает цены на молоко. Как он это делает? Молоко же разное, разных брендов.

Росстат отслеживает цены на более чем 775к различных товаров и услуг (около 80к организаций). Товары и услуги собраны в группы.

Возьмём для примера ежемесячное отслеживание движения цен на товарную позицию “Молоко”. Специалистом, который собирает данные о ценах, под эту позицию будут отобраны для наблюдения несколько видов подходящих товаров. Молоко такой-то жирности такого-то производителя, аналогичное, но другого, третьего и четвертого. Изменение цены на молоко фиксируется не по одному продукту, а сразу по четырем с одинаковыми свойствами. Затем вычисляется их средняя стоимость, и мы получаем ценовую котировку.

Да, ваше любимое молоко может не попасть в расчёт, это скорее всего означает, что в совокупных расходах граждан оно занимает небольшую долю. Поэтому возможна ситуация, когда котировка "Молоко" стала ниже, но ваше любимое молоко подорожало.

Кстати, у меня есть подробный ролик о том, как же считают инфляцию на самом деле. Жаль, что его не очень активно смотрят, ведь ролик полезный.

https://www.youtube.com/watch?v=9SzVBdOOX98&t=11s

#инфляция

Продолжим маленький F.A.Q. об инфляции.

ИПЦ - это усредненная корзина. Почему бы нам не учитывать различия в потреблении по разным группам населения?

Действительно, ИПЦ даёт оьошенную картину. В целом, у нас есть данные и по расходам децильных групп населения. То есть 10% самых бедных и далее по 10% последующих групп по мере роста доходов вплоть до 10% самых богатых. Если взять данные за 1 квартал 2022 года, то наиболее бедные тратили примерно 49% на продовольствие, около 24,5% на непродовольственные товары, и почти 28% на услуги. А вот наиболее богатые лишь 20,5% на продовольствие, почти 55% на непроды и около 25% на услуги. К слову порядка 15,5% у наиболее бедных приходится на оплату ЖКХ, в то время как у наиболее богатых лишь 7%. В общем, при желании можно рассчитывать ИПЦ и по децильным группам, однако оперировать стандартным индексом попросту удобнее. А если учесть, что структура расходов меняется с точки зрения направления примерно одинаково у всех децильных групп, изменения усредненного индекса вполне себе дает информацию о том, что происходит с ценами в общем. Ну то есть динамика трат на продовольствие, непроды и услуги похожа по всем группам населения, следовательно, движение усредненной картины неплохо отражает общую ситуацию.

Если же сделать пересчёт, у нас будет вспомогательные децильные индексы, но вряд ли ими будет удобно оперировать в процессе проведения макроэкономической политики. Такие индексы могут быть, однако, полезны, при решении социальных задач (например, разработка адресных программ помощи).

#инфляция

Валютный курс и инфляция

Ни одна страна в мире (даже КНДР) не может обойтись без импортной продукции. Она может быть промежуточной (т.е. использоваться для производства конечных отечественных товаров), так и той, что мы покупаем в магазинах или маркетплейсах непосредственно. Те, кто привозят импортные товары в страну, называются импортерами. Очевидно, что ослабление национальной валюты должно влиять и на внутренние цены, т.е. инфляцию. Ведь чем дешевле национальная валюта, тем дороже становятся иностранные товары.

Такое увеличение общего уровня цен в результате ослабления национальной валюты называется эффектом переноса. Эффект переноса часто неполный: то есть изменение курса на 1% меняет цены меньше, чем на 1% (чтобы внутренние цены менялись 1 к 1 к изменению курса, нужно, чтобы страна вообще ничего не производила, что является фантастикой).

Внутренние цены при этом приспасабливаются не сразу: краткосрочный эффект переноса слабее долгосрочного. Т.е. если курс ослаб, а новый уровень становится устойчивым (колебания на протяжении месяцев происходят вокруг нового уровня курса), с течением времени ослабление транслируется во внутренние цены (обычно в течение года).

Эмпирические оценки ЦБ показывают, что после перехода на режим таргетирования инфляции при ослаблении рубля на 10%, инфляция в среднем увеличивается на 0,5 п.п. В нулевые этот показатель был выше: изменение курса рубля на 10% приводило к изменению общего уровня цен примерно на 3% в тот же месяц и на 6% в течение года. Сразу после перехода на режим таргетирования инфляции эффект переноса оценивался как 10% курса на 2% долгосрочного изменения цен.

Так почему это так? Почему изменение курса слабее сказывается на динамике цен, чем нам кажется на первый взгляд? Причин несколько:

1. Ряд импортных позиций конкурируют с отечественными товарами. В силу конкурентного давления импортеры не спешат повышать цены на свою продукцию. Это начнёт происходить, если изменение курса окажется долгосрочным, сам же эффект будет размазан. При возвращении курса к прежним значениям, цены импортеров могут не измениться вовсе.

2. Импортеры, особенно крупные, страхуют свои валютные риски. Это может достигаться как путем соответствующих финансовых инструментов, так и фиксацией в контракте курса, по которому производится импорт. Очевидно, обе стороны оценивают насколько валюта переоценена или недооценена, поэтому здесь важнее разница между ожидаемым зафиксированным в контракте курсом и фактическим курсом на дату, а не факт - факт. Более того пересмотр фиксированного в контракте курса произойдёт только в том случае, если новый уровень курса станет устойчивым. Впрочем, и здесь будет пересмотр в пользу ожиданий, а не факта.

3. Складские запасы. Фирмы обычно стремятся закупать продукцию и сырье впрок. Отсюда опять же временные лаги эффекта переноса.

4. Наконец, полно товаров и услуг, которые или не зависят вовсе, или слабо зависят от импорта. Соответственно изменения курса не коснутся их цен. Есть и предприятия, которые нуждаются в импорте сырья или оборудования, но и они работают по долгосрочным контрактам, где такие колебания не играют столь выраженной роли (или в силу фиксации курса, или в силу срока действия оборудования с фиксированной ценой обслуживания). Вообще, я лично работал с иностранными компаниями, только в роли "экспортера". Цены и условия мы пересматривали 1 раз в год.

Ну и последнее. Понятно, что есть маленькие поставщики (челноки), которые быстро меняют цены в зависимости от динамики курса. Но они точно так же быстро цены снижают. В отличие от крупняка, который редко торопится с ценами и вверх, и вниз, но его изменения более устойчивы.

Если пользоваться оценкой ЦБ (10% курса = 0,5 п.п. инфляции), то итоговый эффект текущего ослабления (долгосрочный) следует считать от плюс 1,5 до 2 п.п. к инфляции.

#инфляция #курс

Ну как же я горд за несколько сотен своих подписчиков, которые замеряют инфляцию и голосуют по фактам, а не ощущениям))) я думал не так уж и много таких людей))) а их достаточно))) действительно тонко подмечено))

Сегодня на GURU РЭШ вышла моя статья про исторический вопрос "Что делать с послевоенной Германией?", план Маршалла и план Моргентау.

"Почему США потратили колоссальные средства на восстановление послевоенной Германии? ...у знаменитого плана Маршалла был куда менее известный сейчас, но в те годы более влиятельный конкурент – план Моргентау, задачей которого было отбросить побежденную Германию назад в доиндустриальную эпоху. От этого плана отказались по вполне экономическим мотивам. Почему?"

Текст статьи здесь.

@longviewecon

Алексей Навальный - человек подлинного мужества, пример настоящего гражданина и образец политика с большой буквы. Сложно поверить, но Алексей провел в тюрьме уже больше двух лет. Теперь его осудили ещё на 19 особого режима. В России, к моему сожалению, особо опасным преступником является человек, который обличал настоящих преступников. И несмотря на все невзгоды и беды, которые Алексей понёс от имени Российской Федерации, он всегда оставался тем, кто любит свою страну. И продолжает её любить даже в темнице.

Алексей уже внёс огромный вклад в будущее России. Он заставил нас поверить, что может быть иначе, он научил нас гражданственности и показал пример мужества, он продемонстрировал насколько эффективно могут работать горизонтальные связи даже в наших институциональных условиях. Если он не отчаялся, как можем отчаиваться мы? Верю, что ему суждено сделать для нас и для России ещё больше.

Навальный будет свободным.