Прогнозировать валютный курс сегодня — работа крайне неблагодарная (даже если речь идет о коридоре, в котором будет ходить курс).

Это в принципе нетривиальная задача, потому как на курс давит множество факторов. Особенно сложно это делать в условиях, когда неопределенность столь высока. Именно поэтому мы можем мыслить лишь в контексте сценариев, каждый из которых предполагает достаточно строгую структуру факторов. Все описанные ниже сценарии по курсу среднесрочные. Речь лишь о качественных изменениях без оценки количественных, которые очень важны, но представим, что любое изменение значительное.

Пусть спекулятивный и инвестиционный мотивы покупки валюты отсутствуют, меняется только стоимостное значение экспорта и импорта — в наличии только трансакционный спрос, а значит курс определяет в большей степени сальдо счета текущих операций (экспорт и импорт товаров и услуг, чистый доход от факторов производства и чистый объём трансфертных платежей). Все внутренние ограничения сняты.

Только такие изменения дают нам матрицу 3 на 3 и 9 сценариев (экспорт: растет, прежний, падает; импорт: растет, прежний, падает). Теперь представим, что восстанавливается спекулятивный и инвестиционный спрос (опять-таки для упрощения представим, что изменения значительны). Тогда каждый из 9 сценариев получает своего двойника.

Если мы добавим плюсом ко всему вариант "есть внутренние ограничения", сценариев становится еще больше. А еще можно предположить ряд дополнительных факторов, включая цены на основные экспортные товары, усиление санкций, переход на другие резервные валюты и прочее. Вероятность каждого сценария ненулевая.

И вот в таких условиях нужно попытаться понять, что будет с курсом. Согласитесь, ситуация более, чем непростая. Особенно, если учесть еще и то, что сильный рубль должен провоцировать импорт (значит, связь уже обоюдная), а слабый — экспорт. Крепкий рубль должен давать возможности импорта при существующих ограничениях: премии за импорт дают возможность искать обходные пути, поэтому любая ситуация не является устойчивой. Условно, доллар по 20 провоцирует его покупку, спекулятивный и инвестиционный спрос растут, импорт находит каналы поставки, доллар начинает укрепляться.

В общем, об этом очень сложно думать.

Но что все-таки думаю я? Российская экономика все еще в значительной степени живет на запасах, которые были сделаны до СВО, и во время СВО пока санкции не вступили в силу. К концу третьего — началу четвертого квартала товарные и ресурсные запасы начнут истощаться, потребность в импорте сильно возрастет, начнется активное субсидирование импорта и поиск контрагентов (преимущественно страны ЕАЭС и т.н. "дружественные страны"). Премии за импорт сильно возрастут и могут перевесить издержки риска вторичных санкций, текущий курс будет также провоцировать импорт. Экспорт при этом (во всяком случае со следующего года) будет снижаться (эмбарго, самостоятельный отказ от покупки российских товаров и т.д.). Все это в пользу ослабления курса в среднесроке. Но и здесь нас могут ожидать сюрпризы.

Поэтому я не могу дать совет: покупать или продавать. Неопределенность слишком высока.

Сегодня выйдет новый ролик на актуальную тему. Затем я возьму небольшую паузу (недели 2). Устал от комментирования актуалки в видео, я это делаю, кмк, лучше в телеграме - здесь и продолжу.

Хочу вернуться к длинной форме и сфокусироваться на экономике стран и экономической истории. Ну и все же попробую пилот CoreEcon летом выпустить. Ещё одна давняя задумка - это проведение экономических экспериментов: от игр "Диктатор", "Ультиматум" и "Общественные блага" до тех, что проводил Вернон Смит. Можно еще и Канемана с Тверски на прочность попытать. Это затратно, но интересно, наглядно и продуктивно.

Пишите в комментариях, чего ждёте больше всего. Затем запилю опрос, поиграем в демократию.

Тут прошла информация о том, что агентство Moody's объявило дефолт. Если копнуть чуть глубже, выяснится вот что.

1. Рейтинг «D» не присвоен, поскольку агентство (как и Fitch с S&P Global) отозвало свои рейтинги России из-за санкций ЕС.

2. История про дефолт — это именно сообщение Moody's. Россия 27 июня не выплатила купонный доход по двум выпускам еврооблигаций по истечении 30-дневного льготного периода, «что составляет событие дефолта по нашему определению», — сообщает рейтинговое агентство.

3. Агентство считает дефолтом рублевую оплату долга для выпусков, которые не предусматривают такой возможности (то бишь все до 2018 года).

4. Релиз Moody's — это своего рода сигнал для инвесторов относительно требований по долгу.

Короче говоря, речь идет не о типичных действиях подобного рода агентств, а о пресс-релизе. Рейтинг не был присвоен. Теперь все в руках у держателей долга. Будут ли они инициировать иск? Посмотрим. Дефолтная сага продолжается.

Повторю: все это неважно, потому что все последствия дефолта наступили еще до дефолта.