​Загаданная страна — Южная Корея. Именно там произошло то, что позже стали называть «Чудом на реке Ханган». Еще в начале 1960-х Южная Корея была сопоставима с беднейшими странами Африки и Азии, а сегодня считается одним из лидеров экономического развития. О впечатляющем росте Южной Кореи и его причинах и будет следующий ролик (не надейтесь на стандартный пересказ истории).

Ну а автомобилестроительная компания — это, конечно, Hyundai Motor. Сооружение находилось в Пхёнчхане и было построено специально для зимней олимпиады.

Сказка на ночь. Про демпфер.

На дворе стоял славный 2018 год, год проведения Чемпионата мира по футболу в России, год, полный надежд и ощущения перспектив, когда все, что происходит сейчас казалось чем-то абсолютно фантастическим. Но вот незадача... Цены на бензин улетали в небеса (вот прям как сейчас, только на других уровнях). И тогда пришлось даже вице-премьеру Козаку (помните такого?) экстренно созывать регуляторов да участников рынка, дабы разбушевавшиеся цены унять. Отмечали на собрании, что проблема в акцизах, которые индексируются ежегодно, и в пошлинах, которые снижаются в силу налогового маневра, а ещё и в том, что через биржу объёмы идут не в том количестве, что рынку нужно. И вроде как все друг друга услышали, решили акцизы временно снизить и объёмы на биржу поднять. Так все и случилось.

Но сказка продолжалась недолго. Решили всё-таки регуляторы и рыбку съесть, и косточкой не подавиться. Цены розничные продолжили регулировать, а в качестве меры спасительной придумали демпфер. И тогда ваш покорный слуга и колонки писал, и письма, и доклады делал, и выступал на круглых столах в думе, и на конференциях отраслевых. И рассказывал, что работать демпфер, как задумано, не будет.

Поначалу я видел три основных риска:

1. Демпфер - это плохой бенчмарк, считается он задним числом, а решения принимаются здесь и сейчас.

2. Даже получая максимальные выплаты по демпферу, ничто не мешает нефтяным компаниям разгонять цены до небес (ничего себе, так и вышло, выплаты рекордные, цены тоже).

3. Демпфер - пространство для спекуляций между нефтяными компаниями и регуляторами (ой, сейчас вдруг отраслевые эксперты наперебой говорят, мол, нынешние цены - это протест нефтяников против сокращения демпфера).

Чего я не учёл так это того, что демпфер будет работать как дискриминирующий механизм. На оптовые цены особо не влияет (нет тому доказательств, в ковид цены были низкие, а нефтяники были вынуждены платить в бюджет большие деньги, пришлось даже биржевые нормативы резать, чтобы с упавшим спросом нефтеперерабтку в убытки не вводить; в 2021 выплаты были высокими, как и цены, привет, постковидное восстановление и высокий спрос; в 2022 снова высокие, но цены низкие - экспортный спрос упал; в 2023 - вы все и так знаете). Но влияет он на розничные. Когда биржевые цены находятся на уровне розничных, нефтяники не спешат их повышать. Ведь их убытки субсидируются демпфером. А независимые сети АЗС ничего не получают и убытки считают. Да и что вы хотите от механизма, который предполагает буквально субсидию на прибыль и налог на убыток нефтяников?!

Все это надо было отменять. Мы даже законопроект подготовили и в думу внесли. И правила менять на рынке: или давайте уже рынок делать, или объёмы на биржу лить и режим коллективной группы налогоплательщиков отменять, выравнивая неконкурентную ситуацию. Но нет. Будем бегать по кругу.

В чем мораль? А в том, что сказке уже 6 год, но мои тезисы вдруг только сейчас повторять стали. И это так смешно, что даже немного обидно.

Юрист, с которым мы вместе готовили законопроект написал в комментариях, что наш законопроект отклонили. В апреле 2023 года. С такой формулировкой:

Как указывает Комитет Государственной Думы по энергетике в своем заключении на законопроект, демпфирующий механизм важен для стабилизации цен на внутреннем рынке топлива, иначе в условиях восстановления ценовой конъюнктуры на мировых энергетических рынках возможно повторение событий топливного кризиса, наблюдавшегося в России в мае и октябре 2018 года. Кроме того, демпфирующий механизм стал важным источником пополнения нефтегазовых доходов в условиях дефицита Федерального бюджета Российской Федерации.

Да уж, настолько важный источник пополнения бюджета (см. пикрил, красное - акциз+демпфер, все в отрицательной зоне, вот уж важный источник, мда).

Проверьте финансовый IQ в игре BankiQuiz и участвуйте в розыгрыше призов!

Бот BankiQuiz от Банки.ру поможет научиться извлекать максимальную выгоду из самых простых финансовых инструментов. В честь запуска бота проводится игра, посвященная развитию способностей применять финансовые знания в повседневной жизни. Участники, показавшие лучшие результаты, получают призы!
Вас ждёт:
- 10 вопросов о кредитах, банковских картах, страховании, накоплениях и финансовом мышлении;
- 30 секунд на каждый ответ;
- Сотни соперников!
Если войдете в Топ-50 лучших игроков по скорости и знаниям, то получите до 7500 бонусных рублей от Банки.ру.
После прохождения игры бот определит ваш текущий уровень финансового IQ и даст рекомендации для его повышения
Проверить финансовый IQ 🧠

#Реклама ООО «Информационное агентство «Банки.ру». ИНН: 7723527345

«Мы снизим инфляцию до однозначных цифр при поддержке ужесточения денежно-кредитной политики и улучшим баланс текущего счета», — заявил Реджеп Эрдоган.

А еще 14 июня он утверждал, мол, «Я такой же», не думайте, что изменю подход к процентным ставкам, вера моя крепка... Но в жизни каждого мужчины появляется женщина, способная поколебать даже крепкую веру. В жизни Эрдогана такой женщиной стала Хафизе Гайе Эркан, нынешняя глава ЦБ Турецкой Республики.

К слову, денежные власти Турции ожидают, что рост цен достигнет пика во II квартале следующего года и замедлится до 33% в конце 2024 года. Прогноз на конец 2025 года — 15%. Много? Да. Но в этом году ожидают все 65%.

Прощай, неофишеризм! Нам было хорошо с тобой, но ты так и не помог победить инфляцию...

"Монополий не бывает при свободном рынке..." Что не так с этим утверждением?

1. Когда мы говорим о монополиях в обычной беседе, мы часто представляем себе компанию, которая занимает весь рынок. И это, безусловно, верно. Классических монополий, которые бы не были бы при этом защищены эксклюзивной привилегией государства на определенный вид деятельности (типа монополии на экспорт, ну, например, газа), мы толком и не знаем (мне приходит на ум только Alcoa, но и там могут возразить, дескать, проблема была в патентом праве). Большая часть рыночных примеров — это скорее про доминирующие на рынках компании с конкурентным окружением или олигополии.

Несмотря на то, что такие состояния лучше, чем чистая монополия, проблемы и искажения, в общем здесь те же, только в несколько меньших масштабах. Речь и о более высоких относительно конкурентного сценария ценах, и о недопроизведенных объемах продукции, и об отсутствии стимулов повышать эффективность, и о проблемах сращивания таких компаний с властью, и, наконец, о падении переговорной силы и, как следствие, доходов работников.

2. Окей, но действительно ли в условиях т.н. свободного рынка у нас могут формироваться такие компании? Ответ — да. У рыночного ценового механизма есть издержки, которые и рождают потребность в организации такой иерархической структуры, как фирма (вам сложно каждый раз заново с кем-то передоговариваться, если включить рынок на полную). Граница размера фирмы проходит там, где издержки рыночной координации сравниваются с издержками административного контроля внутренних процессов. Но это не единственный фактор. А что еще важно? Ответ простой: эффект масштаба.

3. Как известно, фирмы могут сталкиваться с тремя типами отдачи от масштаба - убывающая, постоянная и возрастающая. Убывающая отдача означает, что по мере интенсификации производства отдача от дополнительных факторов, используемых в производственных процессах, будет падать. Короче, выгод от расширения не ждите. В случае постоянной отдачи прирост производительности будет прямо пропорционален количеству используемых факторов производства, а вот когда мы говорим о возрастающей отдаче - мы наблюдаем больший прирост производительности относительно прироста используемых факторов. Фирмы никогда не будут громадными в тех отраслях и на тех рынках, где наблюдается убывающая отдача - в основном это наблюдается в секторе услуг, в котором производительность в среднем ниже, чем в промышленности и при этом - за редкими исключениями - особо не растет.

Более крупные фирмы мы будем наблюдать там, где отдача постоянна, но самые большие фирмы расположатся в тех отраслях и будут действовать на тех рынках, где отдача возрастающая. Нет ничего удивительного в том, что крупные фирмы занимают те ниши, где наблюдается возрастающая отдача от масштаба. Например, нас не должны удивлять размеры Amazon. Вряд ли есть хоть одна компания, которая в настоящее время может управлять логистикой с такими же низкими затратами, как детище Джеффа Безоса. И чем больше заказов, тем дешевле все это обслуживать Amazon. Неудивительно, что с целью обеспечения непрерывности поставок, они даже готовы уничтожать непроданную продукцию. Издержки от уничтожения кратно ниже выгод дополнительных продаж. И да, это проблема. Но сегодня речь не об этом.

К слову, обычно там, где присутствуют такие крупные фирмы у них все же есть конкуренты. Почему? Дело в том, что барьеры входа на рынок, хоть и высоки, тем не менее не являются непреодолимыми с экономической точки зрения. Поэтому нет ничего удивительного в том, что на рынке конкурирует такие гиганты как Uber и Lyft или, если смотреть на глобальную экономику, Google и Яндекс. И тут важно отметить, что такая конкуренция часто имеет значение, потому что никому не хочется уступать свою долю рынка.

4. Тем не менее, в силу такого мощного для экономики явления, как эффект масштаба, доминирующие компании будут формироваться в том числе и на "свободных рынках". А вместе с ними будут рождаться и те проблемы, которые я указал выше.

Моя старая полемическая статья о монополиях. Будет полезна для тех, кто хочет дополнительно разобраться в теме. И у кого, как обычно, много вопросов. С графиками и теорией.

P.S. Сервис Medium заблокирован в РФ, поэтому может потребоваться VPN.

Естественные монополии — это не то, о чем мы обычно думаем.

Есть такая рыночная структура — естественная монополия. Часто я слышал определения, дескать, это такие структуры, где монополия просто сложилась сама собой в силу эффекта масштаба. Мол, вот было несколько предприятий, но это не работало эффективно (предприятия малы, издержки высокие), а потому они сами собой в результате слияний и поглощений сформировали естественную монополию. Но на деле чаще мы имеем дело не с естественными монополиями, а с обычными компаниями, которые получили привилегию от государства на определенный вид деятельности.

Давайте разбираться.

Тут сразу же есть несколько важных и любопытных моментов. Чтобы признать рыночную структуру естественной монополией, нам нужно, чтобы помимо необходимого условия - возрастающей отдачи от масштаба или субаддитивности издержек - выполнялось достаточное: барьеры входа на рынок должны быть непреодолимы, невозвратные издержки слишком высоки и вряд ли такой проект можно будет окупить. Примером естественных монополий служат разного рода инфраструктурные объекты - нефтепроводы, железные дороги или федеральные трассы.

Ну то есть, конечно, чисто физически вы можете построить вторую систему магистральных трубопроводов аля Транснефть, вы можете создать альтернативное железнодорожное полотно, вы можете проложить скоростные трассы наряду с уже имеющимися, но в этом часто нет чисто экономического смысла. Такие затраты попросту не отобьются.

Нюанс, связанный с непреодолимыми барьерами входа нужно учитывать. Раньше полагали, что достаточно лишь условия возрастающей отдачи от масштаба - и все, привет, естественная монополия. Это сказывалась на регуляторных практиках, которые, как правило, фиксировали статус монополиста. Но если невозвратные издержки не столь высоки, а проект экономически целесообразен, в случае дерегулирования мы получаем соревновательные или квазиконкурентные рынки. Я уже рассказывал о дерегулировании авиаперевозок в США здесь, которое привело к явному повышению эффективности и серьезным выигрышам с точки зрения развития отрасли и общественного благосостояния. Сейчас я хотел бы отметить вот какой момент.

Возьмем к примеру железные дороги. Представим себе, что есть компания (как же это сложно представить, да?), которая обладает монополией не только на обслуживание и реновацию ж/д полотна, но и на любые перевозки. Частные лица могут владеть вагонами и локомотивами, но при этом самостоятельно что-либо перевозить не могут. Этим занимается только монополист, который при этом может брать вагоны и локомотивы у частных лиц в аренду. Тут налицо неэффективность.

Фактически сами по себе железнодорожные перевозки могут быть обычным соревновательным рынком. Дизайн здесь простой: владелец железнодорожного полотна выставляет лоты на перевозку пассажиров и грузов, а частные владельцы их выкупают, соревнуясь друг с другом в части ценовых и неценовых предложений для покупателей. Т.к. железные дороги находятся в собственности у монополиста, здесь возникают простые регуляторные требования: равный и конкурентный доступ к инфраструктуре всех участников рынка, запрет на использование собственной инфраструктуры в коммерческих целях, а также установление тарифа, который как минимум покрывает все издержки на содержание железных дорог и функционирование компании + строгий порядок его индексации. К слову, схожую историю можно обрисовать и в отношении экспорта газа, а еще можно подумать об агрегаторах и маркетплейсах, но это неточно.

Понимание того, что есть естественные монополии является важным в вопросах дерегулирования рынков. Зачастую естественных монополистов не должно быть там, где они на деле есть. И при этом правила регулирования вполне себе должны применяться там, где их в настоящее время нет.

​О Хавьере Милее, эксцентричном аргентинском политике, который позиционирует себя либертарианцем и всерьёз может рассчитывать на президентское кресло лучшей страны мира (по версии Максима Миронова), забавную колонку написал The Economist.

Сама колонка — краткое изложение 3-х часовой беседы журналиста издания с г-ном Милеем (если очень хочется прочесть, вот ссылка). Но мне больше понравился троллинг: все графики в колонке названы в честь альбомов и песен группы The Rolling Stones, каверы которых исполняла группа Everest, в которой играл Милей.

A bigger bang — график, показывающий динамику курса доллара к песо на чёрном валютном рынке.

Beggars banquet (банкет нищих) — график годовой инфляции.

I wanna be your man — график электоральных предпочтений аргентинцев.

Названия параграфов в колонке так же отсылают к творчеству TRS. Что тут скажешь?

Жаль, что далеко не все поймут, в чём же дело)))) Действительно тонко)))) Не так уж много образованных в наше время, кто знает, почему это так интересно и необычно)))

Красные флажки для экономики КНР

Просили написать про Китай. Пишу и прикладываю картинку (оригинал — Visual Capitalist, перевод @financemap). Больше года назад я говорил в ролике: многое указывает на то, что Китай повторит путь Японии только на более низком уровне развития экономики. Никакой катастрофы роста не будет, но существенное замедление — да.

Замедление темпов роста ВВП — в наличии. Дефляция и дефляция цен производителей тоже (в августе есть улучшение, но вряд ли тут стоит говорит о полноценном разрешении ситуации, посмотрим, что дальше будет). Темпы кредитования падают (еще один "+" в копилку дефляции), безработица среди молодёжи на пике, экспорт и импорт снижаются.

Не хочу разбрасываться громкими словами, но это похоже на конец китайского экономического чуда.

Младший брат женился. Я выдал...

Базу - 🫡
Кринж - 😞
Гриша, когда ролик - 🤯

Антисталинизм в любой форме одобряем. А в такой тем более.

https://t.me/vasil_topolev/2178

P.S. Антитополев, жду твой разоблачающий текст больше, чем возвращение российских клубов в еврокубки.