Астрологи объявили неделю обсуждения выборов в Турции.

В связи с этим напоминаю про мой ролик об экономике Турции и эрдоганономике:

https://t.me/furydrops/730

И более актуальные соображения:

https://t.me/furydrops/1409

Твое лицо, когда инфляция преодолела 50%, а ты нет.

Disruptors

Сообщают, что умер Роберт Лукас. Пожалуй, во второй половине 20 века не было более значимого для экономической науки экономиста.

Великий человек, заразивший меня экономическим ростом. Ученый-революционер, изменивший экономическую науку навсегда. Мы будем помнить, что для макромоделей важны микрооснования, Роберт. Мы будем биться над загадками экономического роста. Мы будем вперёд смотрящими агентами, которые принимают во внимание все те паззлы, которые подбрасывает нам меняющийся мир.

Покойся с миром.

Не могу не поделиться шоком. Зыгарь опубликовал ролик, в котором Суворов - страшные злодей и всё такое. Ну, думаю, сейчас буду смотреть, искать, с чем спорить, всё такое.

Открываю. А там - психоделический двухминутный ролик на стихи Орлушки (как всегда, держит марку - унылое говно), исполненные голосом Чулпан Хаматовой (героиня роликов "Почему я голосую за Путина"), где Суворов - генерал Армагеддон, Терминатор и трёхглавый пёс, Екатерина на каких-то лапках рожает золотое яйцо и всё в том же духе. Начинается история Суворова с Варшавы, причём это единственный географический пункт, упомянутый во всём ролике - и название его написано латиницей, хотя весь ролик на русском. (Очень удобно - сразу понятно, кто заказчик ролика и перед кем надо отчитываться). Потом ещё оказывается, что Суворов фамилией суровой пол-Европы запугал. Там был ещё один чувак, который фамилией запугал примерно всю Европу и со страной которого Суворов воевал, но это лишние подробности. А запуганные пол-Европы - это Франция, в которой только-только закончили из пушек расстреливать и в речках топить тех, кто не принял всей душой революцию, и... собственно, Польша. Никого больше фамилия суровая не пугала - наоборот, на неё сильно надеялись.

В общем, новый уровень. Жду, когда пропаганда дойдёт до "московские дамочки, не ройте ваши ямочки, придут наши танчики, зароют ваши ямочки" и всего такого.

https://www.youtube.com/watch?v=DSSojl33htU

Максимальный кринж от Зыгаря. Быть хорошим русским = приращать количество кринжа и в без того безумном мире.

Среднерусские вперёд💪

P.S. Хватит, блджад, политизировать историю. Живите настоящим, думайте о будущем.

Открою страшную тайну.

Мир очень долгое время был не самым приятным местом. Где-то с начала XIX века многое стало налаживаться. Но потом случились аж 2 мировые войны. Да и в целом первая половина XX века - время ужасное. После окончания ВМВ стало получше. Страны и люди богатели, бедных и нищих становилось меньше. Казалось, что вот-вот и конец истории, ещё чуть-чуть и можно в рай.

Но не вышло. Мир по-прежнему совсем не идеален. И в нем полно несовершенств. В нем по-прежнему есть войны. И по-прежнему много несправедливости.

Тем не менее, что было, то прошло... и быльем поросло. Нет, я не о том, что у нас не должно быть исторической рефлексии. Она должна быть, конечно. Но давайте её строить не на пусть и приятной, но лжи, хорошо? Давайте как-то обходиться без чёрных и белых легенд, без деконструкций ради деконструкций и политизации в угоду дню сегодняшнему? Давайте просто оставим историю историей и не будем из неё делать знамя и ещё один большой нарратив?

Давайте будем больше думать о настоящем и будущем? А не бесконечно рыться в прошлом, выискивая корни всего самого ужасного или, напротив, самого прекрасного? История всегда сложнее, чем те нарративы, при помощи которых мы пытаемся её интерпретировать.

Да, многое из прошлого влияет на настоящее. Например, лайсейнз радж в Индии привел к раздуванию теневого сектора индийской экономики. Или культурные установки и институты СССР сказались на сложности проведения рыночных реформ. Или... да много таких примеров. Но болезнь нужно лечить, а проблемы нужно решать.

А мы как-то больше любим косточки перемыть да сеансы публичного психоанализа устроить. Риторика всё, а дело ничто. Рефлексия ради рефлексии.

Я всегда говорю своим детям, что признать ошибку - это самое простое. Исправить её уже невозможно. Рефлексировать без конца бессмысленно. А утопать в самокопании так и вовсе вредно. А знаете, что полезно?

Не повторять ошибок.

Так и живём.

Юре-музыканту 66.

Пожалуй, никого среди российских музыкантов я не уважаю так, как Шевчука. Очень честный, добрый и добродетельный человек. Смелый, любящий свою страну и свой народ. Без демшизы и либерального превосходства. С сочувствием к простому человеку и философским взглядом на судьбу России.

"Родина, друзья, это не жопа президента, которую надо все время мусолить, целовать. Родина – это бабушка нищая на вокзале, продающая картошку. Вот это — родина"

Летели облака, летели далеко,
Как мамина рука, как папино трико,
Как рыбы-корабли, как мысли дурака,
Над стёклами Земли летели облака, летели облака...

https://youtu.be/SmC8IBC_9H8

Завершаем этот базовый день рассуждениями о причинно-следственных связях и прогнозах. Сказка ложь, да в ней, как говорится, намёк.

Вот есть у нас очень смелый прогнозист. Условный Михаил Хазин, который регулярно предсказывает кризис. Рано или поздно его прогноз сбывается. Но делает ли это прогноз Хазина хорошим и качественным? Нет, если в рамках прогноза не описаны механизмы, которые приводят к наступлению события. И нет, если это банальщина типа: все идёт к кризису, такова логика капиталистической системы. Но как лечить экономику? По чему именно бьёт шок? По спросу? Или предложению? Этого вам Хазин не скажет. Благородные доны о таком не думают, их дело - предсказывать.

И есть другой экономист, который не спешит делать каких-либо далеко идущих прогнозов. Он признает, что наступление тех или иных событий возможно, но при этом каждое из событий наступает, если сработает конкретная комбинация факторов, а вот сработает ли она - вопрос сложный, а наш экономист не Ванга. Такой экономист не будет городить хазинских прогнозов, он понимает ограничения своей дисциплины. Однако, если то или иное событие реализуется, он знает, что нужно делать. Он идентифицирует шок. Он покажет, какой именно механизм распространения у этого шока. И он выпишет рецепт, который поможет экономике оправиться от болезни и встать на путь выздоровления.

Внимание. Загадка от Жака Фреско.

Ценность знаний кого из экономистов выше, если кризис в итоге наступил?

На размышление 30 секунд.

Думайте.

​Сегодня был на пресс-конференции зампреда Банка России А. Заботкина, посвященной публикации консультативного доклада по обзору денежно-кредитной политики. О ключевых моментах, которые были озвучены Заботкиным, можно прочитать здесь (или, если короче, здесь).

Я же воспользовался предложением аккредитоваться для того, чтобы задать те вопросы, которые давно меня интересуют, а ответ на эти вопросы хотелось бы услышать непосредственно от Банка России.

Первый вопрос касался инфляционных ожиданий и канала их воздействия на будущую инфляцию в России. На деле вопрос совсем не праздный, потому что какого-то строгого ответа на то, как именно инфляционные ожидания (через какой канал) сказываются на фактической инфляции в РФ, я не встречал. Обычно речь идет о зарплатном канале. Если просто, рост инфляционных ожиданий способствует индексации контрактов, что приводит к росту зарплат, а в итоге это увеличивает и фактическую инфляцию.

Алексей Заботкин ответил, что следует отличать рациональные и адаптивные ожидания. Первые наблюдаются тогда, когда инфляционные ожидания заякорены, а экономические агенты доверяют ЦБ и учитывают решения в отношении ДКП. Вторые, когда доверие находится на низком уровне, а люди формируют ожидания исходя из того, что наблюдалось с инфляцией в прошлом.

Если анализировать российский опыт инфляционного таргетирования, последовательная ДКП способствует снижению инфляционных ожиданий, переводя их из адаптивных в рациональные (в долевом отношении).

Каналов воздействия инфляционных ожиданий на фактическую инфляцию много, фактически любые решения, которые так или иначе могут сказаться на ценовой динамике: от принятия решений потреблять или сберегать (тут вам и текущая ценовая динамика, и депозитные ставки) до собственно установления заработных плат. Динамика зарплат при этом имеет сильное влияние, ведь зарплаты составляют большую долю в ВВП, а еще они менее гибкие, чем другие цены (люди всегда рады повышению зарплат, но редко удается их снизить, даже если того требуют экономические условия).

Короче, если у нас рост зарплат опережает рост производительности труда в силу завешенных инфляционных ожиданий, то это может вызвать инфляционный всплеск. В самом деле, если денег относительно товаров станет больше, цены станут расти. Кстати, в силу дисбаланса рынка труда, зарплаты во многих секторах в России опережают производительность.

В общем, факторов инфляции много, зарплатный канал важен, но важны и другие каналы воздействия инфляционных ожиданий на будущую инфляцию. Это и беспокоит обычно ЦБ, который пытается снижать адаптивную долю ожиданий и через рост доверия к ЦБ повышать долю рациональных ожиданий.

Второй вопрос был о финансовом и фискальном доминировании (о них я рассказывал здесь), а именно видит ли ЦБ риск финансового доминирования в среднесрочной перспективе или больше опасается фискального.

Финансовое доминирование — это ситуация, когда риски финансовой дестабилизации в силу решений ЦБ, затрудняют проведение корректной ДКП, которая требуется в моменте. Например, у вас инфляция, но рост ставок, может обрушить стоимость портфелей игроков финансового рынка, что приведет к проблемам у банков (вспоминаем кейс SVB). Фискальное доминирование — это уже про ситуацию, когда налогово-бюджетные интересы превалируют над инфляцией, что может привести к разрушительным последствиям (например, гиперинфляция) и потере ЦБ независимости.

Заботкин ответил, что риски финансового доминирования ЦБ не рассматривает в качестве вероятных. Причина в том, что эпизодов очень мягкой монетарной политики (низкие ставки) и применения нетрадиционных инструментов ДКП (QE, оно же количественное смягчение), в России с начала практики инфляционного таргетирования не было. Но оно было в западных странах, что и послужило возникновению соответствующей проблемы.

При этом риски фискального доминирования есть, но ЦБ будет всячески способствовать их устранению, что лично меня не может не радовать.

Видео прилагаю.

Видео моих вопросов и ответов А. Заботкина.

Марксизм и демократия в экономике feat Борис Кагарлицкий

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ КАГАРЛИЦКИМ БОРИСОМ ЮЛЬЕВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА КАГАРЛИЦКОГО БОРИСА ЮЛЬЕВИЧА.

Сегодня в гости к нам с Василием Тополевым на вечернее шоу прожекторрайангослинг придет Борис Кагарлицкий. Обсудим современный марксизм и демократию в экономике.

Ну а ещё ответим на ваши вопросы.

Закупайтесь пивком, чайком и кубанским винцом. И подключайтесь в 19:30!

Будет интересно!

https://youtube.com/live/vQqvkKBNw44

Сегодня в 19:30 продолжим изучать экономику.

Лекция 3. Технологии, население и рост.

Лекция о том, как именно происходят улучшения в технологиях и как они поддерживают рост уровня жизни.

Доступна для подписчиков от 500 рублей.

https://boosty.to/furydrops/streams/video_stream?share=post_link

Легендарный капитан моего любимого Локо Дмитрий Вячеславович Лоськов (ныне тренер) рассказывает о качестве немецких институтов, которые должны были превратить наш паровоз в сапсан.

При всех недостатках, я все равно рад всему, что произошло в кЛубе в последние два года. Операционные издержки существенно снизились, на лавках больше не сидят деды с зарплатами по 2-3 млн евро в год, играют свои воспитанники и молодые таланты (и ещё Дзюбиньо, но с приемлемой зп). Это было болезненно, сложно, но мы справились. Верю в Галактионова и команду. Этой весной Локо - один из лучших клубов в чемпионате.

Такие красно-зеленые дела. Если вы не знали, этот канал про футбол и аниме.

Всем хорошего дня!

У России две беды: деды и ещё раз деды.

Извините

Дорогие друзья, если вы думаете, что я забил на экономику, то это правда не так.

Завтра иду на пресс-конференцию ЦБ, которая будет посвящена финансовой стабильности. Пишите в комментариях свои вопросы. Выберу лучшие и задам их.

https://t.me/centralbank_russia/1056

P.S. У меня авторский канал. Поэтому могу писать обо всем, что мне интересно. Я вас предупредил.

Гарри Поттер и теханализ (оба неэффективны в достижении целей).

Коллеги написали материал про теханализ. Выглядит как про Гарри Поттера, очень увлекательно.

Напоминаю, что теханализ не находит последовательного подтверждения в предсказании будущих доходностей и прибыльности стратегий. Каждый раз, когда мы со студентами проверяли "новые правила", они оказывались с проблемами - от подгонки данных, до "подглядывания в будущее", и до игнора торговых издержек.

Не спорю, что машинное обучение может помогать, но пока кажется не слишком существенно.

#TechAnalysis #Stocks

Я уже писал о том, что 15 мая 2023 года в возрасте 85 лет умер Боб Лукас — пожалуй, один из величайших экономистов современности. На портале Econs вышла замечательная колонка о нем. Хороша она тем, что с одной стороны очень здорово передает масштаб личности Лукаса, с другой отлично и в то же время просто описывает его идеи и вклад в экономическую науку, а с третьей там полно забавных случаев из его биографии. Вот несколько примеров.

Барро, Лукас и курение

«Не курить» – такую табличку повесил в своем кабинете в Чикагском университете профессор экономики и ярый антитабачник Роберт Барро в начале 1980-х, когда курить еще было принято всегда и везде. Немного подумав, профессор дописал на табличке: «Кроме Боба Лукаса». Возможность впитывать идеи Лукаса, но не любого другого экономиста-курильщика, стоила того, чтобы вдыхать сигаретный дым, объяснял позже Барро сделанное им для коллеги по университету исключение: «Вклад Боба в макроэкономику в 1970-х навсегда изменил самую суть дисциплины».

Рациональная жена

Шуточным символом рациональных ожиданий стала бывшая супруга Лукаса, Рита Коэн. В 1989 г. они развелись, и Рита настояла, чтобы в соглашение о разводе был включен пункт о том, что если Лукас получит Нобелевскую премию в ближайшие шесть лет, то отдаст половину ей. Соглашение действовало до 31 октября 1995 г. Лукас стал нобелевским лауреатом всего за три недели до этого срока. Бывшая супруга получила половину денежной награды, к чему Лукас отнесся тоже рационально: «Сделка есть сделка».

Думать своей головой

Родители Лукаса не имели высшего образования. После того как небольшой семейный бизнес – ресторан – потерпел крах во время Великой депрессии, отец пошел работать слесарем, а мать – художником-модельером. Родители были поклонниками президента Франклина Рузвельта и сторонниками Демократической партии, но семья жила в окружении республиканцев, которыми являлись большинство соседей и родственников. Поэтому способность думать самостоятельно считалась в семье крайне важной, писал Лукас в своей автобиографии для Нобелевского комитета: «Представление о том, что человек может сам решать, каким ему быть, и что над этими решениями следует думать, не ограничивалось политикой».

Последний эпизод примечателен тем, что фактически своими идеями и их формализацией Лукас реабилитировал классическую парадигму, связанную с рынками и невмешательством.

А вообще Лукас хотел быть инженером, но не получил стипендию. Тогда увлекся историей, а в процессе изучения Римской империи был поражен тем, как обыденная экономическая жизнь непрерывно продолжается на фоне серьезных политических потрясений. Это его и привело в экономику. Обучаясь в Чикагском университете в аспирантуре, он испытал на себе огромное влияние Милтона Фридмана.

«Я знал, что никогда не смогу думать так же быстро, как Фридман, но я также знал, что если разработаю надежный и систематический подход к решению экономических проблем, то окажусь в нужном месте», – вспоминал Лукас.

В итоге Лукас, самостоятельно изучая математику по Самуэльсону, переводил идеи Фридмана на язык математики. В конце концов, ему удалось объединить микро и макроэкономику, совершить революцию рациональных ожиданий, сформулировать свою знаменитую "критику Лукаса", а также сделать важны вклад в теорию экономического роста.

Вчера ходил на пресс-конференцию Ксении Юдаевой (первый зампред ЦБ), посвящённую финансовой стабильности. Хотел задать вопрос об особенностях формирования резервов и практики их использования в сложившихся условиях. Торговые потоки изменились. Теперь мы чаще имеем дело не со странами со свободно-конвертируемыми валютами (США, Европа), а со странами, где существуют валютные ограничения (Индия, Китай). Да и есть проблемы с использованием традицонных резервных валют. Ну, вы поняли.

Но, к сожалению, не успел (что не страшно, ещё представится такая возможность). Тем не менее, сама пресс-конференция была весьма содержательной и интересной.

Отмечу те моменты, которые вам будут интересны.

1. О рисках, связанных с продажей иностранными компаниями своих российских активов.

Ликвидность валютного рынка упала (если говорить просто — оборот или количество и объем сделок). При этом сокращается профицит счета текущий операций (упрощая — баланс экспорта и импорта). И то, и другое способствует резким скачкам курса, если крупная иностранная компания продаёт свои российские активы.

Происходит это примерно так. Зарубежная компания продаёт свой российский актив российской компании. Последняя меняет рубли на (условно) доллары. Сумма большая, а это приводит к скачку курса. Ну и в результате иностранная компания получает свои деньги, российская — актив, а рынок — ослабление рубля.

В общем, нет ничего удивительного в том, что пытаются разработать регламент по более равномерной покупке иностранной валюты при таких сделках. Задача — устранить такие всплески волатильности (кстати, я об этом писал, а вот и подтверждение).

2. Ипотечные риски.

Пожалуй, самая интересная тема. В 2022 году в целях поддержки спроса банки и застройщики активно использовали т.н. "льготную ипотеку от застройщика". Такая практика предполагает мягкие кредитные стандарты, т.е. требования к заёмщику. И естественно касается только нового жилья.

В частности, регистрируется, что порядка 40% ипотеки выдаётся заёмщикам с высоким уровнем долговой нагрузки (ПДН > 80%, т.е. 80% доходов уходят на погашение долга), а больше половины ипотеки выдаются с первоначальным взносом менее 20%. Естественно, средний срок ипотеки так же вырос. Для 40% в IV квартале 2022 года он составлял 30 лет.

Нет ничего удивительного, что это приводит к росту разрыва между ценами первички (по которой используют схемы льготной ипотеки от застройщика) и вторички (где такой схемы нет). На самом деле, рост спреда наблюдается ещё с 2020 года (как раз запущена общая программа льготной ипотеки), однако сейчас разрыв достиг 40%. Это порождает и потенциальные риски — если вдруг заёмщик не сможет обслуживать свою ипотеку, а цены на недвижимость снизятся, стоимости квартиры будет недостаточно для покрытия долга. Это вполне себе классика (смотрите мой ролик про кризис 2008 года, правда, напоминаю, что ипотечный кризис был лишь триггером к панике инвесторов и тому, что мы знаем как Великую рецессию).

Короче, ЦБ видит риски по льготной ипотеке от застройщика, поэтому применяет разного рода инструменты (введение повышенного резервирования кредитов, повышение макропруденциальных надбавок и многое другое), которые должны развернуть движение цен на первичку, то есть снизить спред между первичкой и вторичкой. Сами же программы льготной ипотеки, по словам Ксении Юдаевой, должны носить намного более адресный, а не ковровый характер. При этом о снижении проектного финансирования речи не идет, задача в снижении разрыва между первичкой и вторичкой.

Динамика разрыва цен на первичном и вторичном рынках недвижимости России (тыс. рублей / кв. м.)