#ВДО
Нынешний исторический момент уникален тем, что требует все устоявшиеся представления о страновых и отраслевых рисках выкинуть на помойку. Не то, чтобы этих рисков нет, но ... вот вам конкретный пример.
ПИР размещает облигации, торгует китайской супертяжелой карьерной техникой в основном для угольной промышленности. Казалось бы двойной "крест смерти", бежать оттуда роняя тапки. Но котировки при этом в 3-м и 4-м выпусках выше номинала.

Смотрю конференцию ПИРа на Сибондсе. Оказывается:
1️⃣ Спрос переориентировали с угольщиков на золотодобытчиков и цветмет.
2️⃣ Фондирование переводят в юани*, плата за транзакции с Китаем - 0% (за счет того, что китайцы открыли здесь своё представительство)
3️⃣ Сервис удерживает покупателей (запчасти для обеспечения бесперебойной работы) и позволяет конкурировать с БелАЗом за счет оптимизации совокупной стоимости владения техникой.

И картина явно меняется. Нормальная ниша. Не до конца понятно, правда, почему они сейчас занимают в рублях, а не в юанях (хотя объяснение на самом деле прозвучало - дорого для рейтинга ВВ). А так 27-ой купон очевидно привлекателен, долг/EBITDA ~3, средняя ставка по портфелю с учётом юаневых кредитов пересчитанных в рубли - 15,1%. Сделали МСФО, до конца года обещали опубликовать. В общем, надо добавить выпуск к имеющимся.

========
* интересный фрагмент на 27-29-ой минуте про дефицит юаней в сентябре 2024 года и о том, что их по сути банки тогда "вытолкнули" на рынок облигаций. Ну и про подземную добычу на 33-ей минуте тоже очень любопытно но это оффтоп)