Eщё и услуги в сфере IT - узнаем кто из айтишников купался без трусов наиболее уязвим. Яндекс подозреваю будет один из первых в этом списке. Хотя это не точно.

#семибанкирщина #IT
В продолжение вчерашней темы "деликатного равновесия" и, на мой взгляд, главного на сегодняшний день вопроса русской интеллигенции: если ли жизнь в боковике?

Коллега Волков наконец отвлекся от крипты и стал считать цифры: насчитал любопытное по наждаку и по Сберу.
Если коротко, какие у меня возникли по этому поводу мысли:
1️⃣ Р/E в районе 30 - это овердофига и было возможно только на фоне монетарного бешенства и только в США. Исторический казус. При деглобализованной финансовой системе такое соотношение может быть у стартапа максимум пару лет, но не более. До 30-50-70 через пару лет больше никто расти уже не сможет, Nvidia - одна из последних, я думаю. Дембельский аккорд.
2️⃣ Р/E "здорового человека" - это уровень Сбера - от 4 до 8, ну пусть 10-12 в виде исключения.
3️⃣ следствием из 1 и 2 является простая мысль - видишь высокий Р/E и не видишь возможности мега-рывка бизнеса - сливай.

Поэтому например из троицы Яндекс, Астра Позитив берем Позитив, у него оно ниже (по моему 12 против 22 и 30 соответственно), а остальных не берем как бы не чесалось.

А из плотной группы "семибанкирщины": Сбер, Совком, Тинькофф, БСП фокусируемся в первую очередь на БСП и Совкоме потому что у них P/E ~ 3-4, а у Тинька -7, причем уже давно.
Хотя их всех можно брать на самом деле, пока они до 10 не доросли. ВТБ в данном случае оставляем за скобками - это вне рационального умопостигаемого пространства, вотчина магистров игры в бисер и торговли по фазам луны.

Хотя на разрядке напряженности (ежели таковая случится) вырастет и он тоже. Да все вырастут, только дожить надо до разрядки этой.

#IT
Я тут наслушался прогнозов про переоценку рынков, затем прочитал про проблемы Intel, в довершении всего мне подписчики прислали картинку 👆и я понял, как сделать яркий прогноз.

Видите красную линию? Вот так и рубанёт структурная перестройка и переоценка примерно по ней.
Причем если ждать дефляционный сценарий (хотя с чего бы? но мало ли - а вдруг), то "подсохнет" верхняя правая до красной стрелки, а если инфляционный, то отрастёт нижняя правая до уровня лидеров, а лидеры останутся как были.

Одним словом, "великий айтишный попил" должен скоро завершиться. Видимо одновременно с обрушением "долины пирамид". IT при этом никуда не денется, но у каждого будет своё доморощенное, глобальная монополия рухнет и оценки космические тоже.

#IT
Пока мы тут всем интернетом боремся с инфляцией в реальной жизни пошла вода в хату: технологическое партнерство США и КНР сворачивается. Выиграют от этого как всегда индусы))
Но это значит и скорое взаимное закрытие рынков (на следующем шаге) и сдувание IT-пузырей на фондовом рынке. Одна Астра с Позитивом и останутся. А, ну и индусы конечно)

#IT
Nvidia похоже идет по стопам Alibaba. "Головокружение от успехов" переходит в "контролируемое обрушение". Но последствия для рынков более серьёзные, ибо попутно хлопнут и ИИ-хайп и "сиплого" и немножечко американскую мечту. В общем вторая серия бума доткомов завершается также как и первая, но на большем масштабе.

#IT
В завтрашний день могут заглянуть, как известно, не только лишь все, но айтишники на то и передовой отряд, чтобы такие штуки проделывать.
Вот вам китайские товарищи, растерявшие капитализацию. У некоторых P/E и 30 было, сейчас не выше 15.
Это как раз прямые последствия деглобализцации.
Соответственно, так или иначе и в США и у нас будет постепенно происходить то же самое - P/E с 30 будет спускаться до 15. Что, скажем, по Астре и Яндексу гарантирует если падение цены вполовину, то как минимум вялый боковик, пока прибыль "нагонит".
Позитив вроде бы в 2023 году был на Р/Е около 13, так что он получше может выглядеть, если с кривой допкой разберется. То есть расти в меру роста прибыли, сохраняя текущий P/E
Ну и американские бег-техи, которые сдуваются прямо сейчас. Apple по P/E падать еще почти вдвое, NVidia - втрое.

#IT
Чату ЖПТ похоже настает Ж, в том смысле что контроль придется отдать в добрые руки компетентных товарищей (или что вернее передать от одних компетентных товарищей другим)
Вышла офигительная история новость, что устроивший теракт бывший "зеленый берет" собирал взрывное устройство с помощью чата ЖПТ. Ну и до кучи - подсыпали сексуальных домогательств руководству.
В общем, внутривидовая конкуренция идет полным ходом: Маск против Гейтса

#IT #крипта
Ходят слухи, что китайцы решили сделать ИИ на опенсорсе тем самым обозначив перспективу путешествия на помойку капитализации практически всех лидеров наждака.
Ну и крипты заодно.
Трапмпкоинам при этом ничего не угрожает - в том смысле что качество актива осталось неизменным 💩
Как впрочем и у остальных, но там у некоторых были иллюзии

#IT
Рост цены Яндекса за год ~ 22% если верить графику.
Плюс 2% дивы (80 руб. к цене год назад в ~ 3630 руб.)
Итого ~ 24%.

Если планируемые облигации рейтингом ААА будут (1) фиксы и (2) дадут на три года 25-ю доходность, то не нужны никакие акции. Тем более, что они там тоже начали выплачивать допками бонусы менеджменту - в общем пошло разводнение стоимости
Потому что, чтобы нагнать на горизонте 3-х лет облигации, цена акций должна быть выше 8200 руб. и дивы 3 раза заплатить по 100-150 руб.
Исторический хай был чуть ниже 6 250 руб. в октябре 2021 года.

Но это конечно если облигации будут прямо сейчас и фиксы. Если флоатеры - ситуация чуть сложнее, но в целом тоже поинтереснее выглядит, просто с учётом снижения ставки break even по цене акций будет не 8200, а 7500 где-то.

Может и не дорасти, тем более тут Альфа уже пугает всех возвратом западных вендоров. Правда Яндекса в списке попадающих под удар у них нет))

#IT
Я рискую показаться старым брюзгой, но читая новости про очередную допку, на сей раз в VK, или пробухавший сроки ознакомления с судебным делом Гугл у меня возникает только одна ассоциация, представленная на картинке из "Рживописи". 👇

IT все-таки особый мир: представьте, что рядом с детским садом перевернулся КамАЗ с деньгами и дети стали миллиардерами. И разумеется купили газировки, жвачки, игрушек вдоволь, плейстейшн всякие, домики Барби на 20 тыс. квадратов, и зажили весело.
Мне иногда кажется, что это рано или поздно должно закончиться примерно также - деньги размотают, домики окажутся никому не нужны ну и т.д.
Хотя может быть технологии шагнут настолько далеко, что все мы станем вести себя как айтишники. И у всех будет розовый домик с супер-пупер розовыми пони самокатами.

#IT #венчуры
Старина Илон в своем репертуаре: купил Твиттер (Х) за $44 млрд. поработал над повышением стоимости, в результате чего она снизилась до $33 млрд. (думаю на самом деле еще меньше) и объединил с ярким стартапом AI который оценен в $80 млрд. Маск в итоге с деньгами (надо полагать инвесторов, которые вложились в AI), а все остальные в случае чего могут писать жалобы в твиттер. Когда пузырь AI сдуется это все присоединять к очередному "гиперлупу" и можно устроить третью серию. Метод PayPal свою эффективность доказал.

В общем-то у нас с VK была такая же идея.

Но ко-что пошло не так:
1) кривые руки разработчиков
2) выгнали Дурова, а на его месте не отрастили яркую личность межгалактичекого визионера. Соответственно нет такой медиа поддержки
3) на фондовом рынке США нам и в мирное время было делать нечего а после 2014 года и подавно. Поэтому в распоряжении остался только отечественный инвестор, который нынче не то, да и ЦБ на биржу больше не пускает (хотя, возможно, временно).

Оттого и "весь этот горький катаклизм" который мы наблюдаем в акциях данной компании.

Что до собственно AI, то судя по всему он дал пользу только в Яндексе, но и там скорее пока что слегка сократил убытки - могу путать, но по 2024 году по электронной коммерции и доставке убыток был 63 млрд. руб.

В общем, это воздушные шары с говном пузыри яркого и не очень яркого визионерства продолжают свое путешествие по рынку.

#IT
Яедекс купил у Самолета что-то не до конца понятное, но, очевидно, это повысит его капитализацию. Потому что Яндекс в принципе занимается чем-то непонятным, это нормально. Ай-ти, одно слово. Подобное притягивается к подобному.

А вот Самолет когда занимается чем-то непонятным и непрофильным - это плохо. Это капитализацию снижает. Хотя по факту особо ничего не меняется: те же люди делают плюс-минус то же самое по принципу взлетит-не взлетит.
Но такова селяви: инвестору нужно чтобы действия эмитента соответствовали его представлениям о жизни.

Кстати это же объясняет, почему попытки эмитентов из других отраслей выдать себя на размещении за IT-компанию и добиться высоких мультипликаторов часто обречены на провал. Высокие мультипликаторы даются за соответствие образу прекрасного, а не за то что у вас 100500 программистов в штате и менее глючная приложуха, чем у соседа.

# IT
Главный вопрос с IT (как впрочем и с банками): когда у них перестанет расти выручка? (на прибыль там традиционно никто не смотрит)
Если в запасе есть 5 лет, то можно продолжать тарить по любым.
А если всего год-два, то вопрос становится сложнее.
Судя по тому, что затраты стали понемногу сокращать и у нишевых компаний отгрузки начали несколько тормозиться, второй вариант не выглядит таким уж невероятным.
И тогда дорогие мультипликаторы (у Яндекса P/E с 2021 года драматично упала но все равно составляет 17, как кстати и у Астры) будут снижаться до "условно нормального" уровня, то есть 5-10.
В общем, я как-то с подозрением отношусь к перспективам роста акций, хотя рост отрасли очевидно продолжится.
А что думаете вы? Опрос ниже👇

#IT
Честно говоря, я сомневаюсь в том, что у Т-банка/Интерроса может быть какая-то внятная синергия с Яндексом.
Они конечно оба IT, но
1️⃣ Яндекс категорически не умеет в финтех,

вспоминаем историю не случившегося слияния Сбера и Яндекса, а также нынешнее состояние бывшего Яндекс-кошелька (Ю-Мани), и Яндекс банка

2️⃣ Интерросу и Т-банку совершенно не нужно владеть 10% поисковика, чтобы совершенствовать свои IT решения.

Это в чистом виде контроль стратегического актива и еще немного подкачать капитализацию, если повезёт.

Хотя что-то показательно АСУ-чить в Норникеле, наверное, высокие договаривающиеся стороны смогут

(какое-нибудь машинное обучение или автоматизацию слежки отдела кадров за профилями сотрудников в соцсетях с целью предотвращения утечки секретных данных и фото в неподобающих одеждах и без оной) .

Но это все-таки локальная история и сливаться для этого совершенно не обязательно.

#IT
Яндексу похоже начинает прилетать за латентный хохлизм. И я бы считал это большой угрозой для котировок - отдельными депутатскими перфомансами может не ограничится и начнут вмешиваться в работу компании, штрафовать, ставить проверяющих, смотрящих и пр. Тогда он довольно быстро станет братом близнецом VK с точки зрения финансовых показателей.

Поиск кстати уже порядком испортили: например литературные произведения по одной фразе/неточной цитате теперь не ищутся. Диверсанты фиговы.

#IT
VK ведет себя как ОАК и Иркут пару лет назад. Выкатили самолёт из ангара - котировки вверх, в моменте по моему даже "три икса" было. Самолет при этом еще не летал. Недавно тот же самый самолет полетел - ноль внимания, фунт презрения.
Формально Иркут подергался на те же 10%, но свалился вниз за неделю.

В общем, так тебе DeepTech у нас. "Дать Теслу" или NVidia не могёт.
То ли настоящих буйных мало, то ли в позитив отечественных высоких технологий никто не верит, пока на голову готовое изделие типа "Орешника" не свалится.
В этой связи я скептически смотрю на VK (смотреть можно например сюда, хоят 1 квартал 2025 года они свели с плюсом и отросли неплохо). Да и мессенджер этот допиливать еще года полтора.

#IT
Тем временем у старины Илона похоже увели искусственный интеллект. Ограбление века, практически.

#IT
В продолжение вопроса о норме.
VK с финансовой точки зрения ничуть не поулчшало, однако, с июня рост акций 27% и Синара считает, что надо ещё подержать, может подрастет на общем пампе рынка и слухах о смене команды управленцев (хотя там по моему шило на мыло менять собираются, если слухи имеют под собой хоть какое-то основание)
Яндексу напротив так хорошо как только возможно, но котировки болтаются в коридоре 4000-4500 уже который месяц, выше не идут. Хотя казалось бы сам бог велел и прочее и прочее.

Что есть норма в данном случае? Здравый смысл подсказывает, что Яндекс. Но отраслевой опыт пампа в IT - что VK. Примирить одно с другим могут "не только лишь все".
Я например кучу денег упустил именно потому, что пытался найти здравый смысл там где его не ночевало, но котировки росли. Но с другой стороны пусть всадника без головы, пардон, я хотел сказать, настоящего криптана и визионера тоже тернист и сложен.
Надо как то совмещать, но как оптимально не до конца понятно. А если чего то не понятно, то надо сделать опрос. 👇

#IT
Пока одни только разворачивают ИИ и сморят в сторону СНГ, Цукерберг уже похоже наигрался и лавочку прикрывает.
Чем-то мне это напоминает первый кризис в сланцевой революции. Год 2016-2017-ый, когда устроители схемы начали соскакивать, а сланцевые активы продавали австралийцам, новозеландцам, европейцам и всем кого не жалко.
Потом был второй кризис в 2020 году, а теперь тема тихо-мирно сходит на нет.
Понаблюдаем, конечно, как пойдет дело с ИИ.

#IT
Продолжая разговор о нелегкой судьбе "звезд" или почему я несколько опасаюсь Яндекс.

Коллеги из Синары обращают внимание на то, что в IT налоговая лафа заканчивается.
С одной стороны к этому можно отнестись философски - IT компании будут просто ближе к народу, только и всего. Да и снижение "справедливых" цен пока не очень большое - в пределах 8%, я Яндекс и Хедхантер по мнению коллег может не затронуть вовсе.
С другой - здесь мы как раз стакиваемся с риском того, что вчерашние "звезды" перестают быть таковыми в глазах инвесторов. А так и до потрясения основ и переоценки завышенных мультипликаторов недалеко.
Напомню, что по Яндексу P/Е с 2021 года упало с 200 до 15, а по Хедхантеру оно вообще-то 6,4, что уже больше похоже на мультипликатор здорового человека.

Я это всё к тому, что даже при внятном отскоке рынка отрасти цены могут "не только лишь все"(с)

Притом что У Яндекса все с отчетностью хорошо и даже отлично, но в моменте Р/Е = 6,5 для него означает справедливую цену порядка 1700 руб., а не 3750 как сейчас.
Это не значит что завтра цена Яндекса там окажется, она может запросто простоять в боковике пару-тройку лет, на фоне постоянной растущей прибыли, пока мультипликатор не придёт к новой нормальности.