Портфель ВДО (28,3 за 12 мес). Рост замедлился
#портфелиprobonds #вдо
Если пренебречь заголовком, то у нас в городке у всех всё О.К. Доходность публичного портфеля PRObonds ВДО за последние 12 месяцев – 28,3%, с начала 2025 года – 23,5% (35,8% годовых).
Но в сумраке какая-то серая тень заставляет сосредоточиться и напрячься.
То, что высокая доходность – простая производная от высокой же дефолтности сегмента ВДО, нас не пугает. С дефолтами мы работаем в штатном режиме.
Но доходность портфеля к погашению – 24,1%. Далеко не 35. И 24 много, в сравнении с историческими значениями и с актуальной инфляцией. Однако ключевая ставка 18%, а доходность денежного рынка – около 19%. Премия портфеля к ним не так и велика. При наличии не нулевых рисков.
Простор для коррекции рынка, даже ВДО, вполне есть. Первый эшелон, как минимум, ОФЗ, в коррекции уже.
Кстати, сводный кредитный рейтинг портфеля у нас «A-». Так вот средняя доходность рублевых облигаций с этим рейтингом сейчас – всего 19,5-20%. Скажете, отлично? Я вот не уверен.
В итоге август будет далеко не лучшим для нашего портфеля ВДО месяцем по результативности с начала этого года, получим около 2,2%. Всё еще прилично, но рынок устает от темпа, и это заметно невооруженным глазом. Рынок, как минимум, замедляется.
Вопрос, заработаем ли мы в этом году 30%+, не очень актуален. С наибольшей вероятностью заработаем. И всё же основной доход – позади. Перекладывать недавнее прошлое на даже близкое будущее я бы поостерегся. Мы готовы к коррекциям, сможем заработать и на них, хоть и меньше. Готов ли рынок облигаций?
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо
Если пренебречь заголовком, то у нас в городке у всех всё О.К. Доходность публичного портфеля PRObonds ВДО за последние 12 месяцев – 28,3%, с начала 2025 года – 23,5% (35,8% годовых).
Но в сумраке какая-то серая тень заставляет сосредоточиться и напрячься.
То, что высокая доходность – простая производная от высокой же дефолтности сегмента ВДО, нас не пугает. С дефолтами мы работаем в штатном режиме.
Но доходность портфеля к погашению – 24,1%. Далеко не 35. И 24 много, в сравнении с историческими значениями и с актуальной инфляцией. Однако ключевая ставка 18%, а доходность денежного рынка – около 19%. Премия портфеля к ним не так и велика. При наличии не нулевых рисков.
Простор для коррекции рынка, даже ВДО, вполне есть. Первый эшелон, как минимум, ОФЗ, в коррекции уже.
Кстати, сводный кредитный рейтинг портфеля у нас «A-». Так вот средняя доходность рублевых облигаций с этим рейтингом сейчас – всего 19,5-20%. Скажете, отлично? Я вот не уверен.
В итоге август будет далеко не лучшим для нашего портфеля ВДО месяцем по результативности с начала этого года, получим около 2,2%. Всё еще прилично, но рынок устает от темпа, и это заметно невооруженным глазом. Рынок, как минимум, замедляется.
Вопрос, заработаем ли мы в этом году 30%+, не очень актуален. С наибольшей вероятностью заработаем. И всё же основной доход – позади. Перекладывать недавнее прошлое на даже близкое будущее я бы поостерегся. Мы готовы к коррекциям, сможем заработать и на них, хоть и меньше. Готов ли рынок облигаций?
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍80❤12🔥6💩2💊1
#голубойэкран
▶️ Новый эмитент ООО "Л-Старт", дебютный выпуск с доходностью 33,5%
В этом интервью разбираем компанию L-Start, дебютирующую с первым выпуском облигаций.
Дмитрий Смирнов, основной акционер, рассказывает об истории бизнеса, ключевых направлениях, производстве и клиентах. Обсуждаем продуктовую линейку, конкурентные преимущества, финансовые показатели и планы по IPO.
❓Узнаем, зачем компании облигации, как устроен рынок нефтесервисов и какие перспективы ждут инвесторов.
📺 Rutube
📱 Вконтакте
🌐 YouTube
В этом интервью разбираем компанию L-Start, дебютирующую с первым выпуском облигаций.
Дмитрий Смирнов, основной акционер, рассказывает об истории бизнеса, ключевых направлениях, производстве и клиентах. Обсуждаем продуктовую линейку, конкурентные преимущества, финансовые показатели и планы по IPO.
❓Узнаем, зачем компании облигации, как устроен рынок нефтесервисов и какие перспективы ждут инвесторов.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍32👎5🔥5❤4
Forwarded from Лизинговая компания БИЗНЕС АЛЬЯНС
Публикуем результаты за 1 полугодие 2025 по МСФО.
БИЗНЕС АЛЬЯНС подвел финансовые итоги первого полугодия 2025 года по международным стандартам отчетности (МСФО).
Чистая прибыль увеличилась на 95% — до 108 млн рублей с 55 млн рублей годом ранее.
Основной драйвер роста — увеличение портфеля: чистые инвестиции в лизинг выросли на 1.1 млрд рублей и достигли 12.9 млрд рублей.
Финансовые доходы по договорам лизинга более чем удвоились, составив 1.7 млрд рублей.
БИЗНЕС АЛЬЯНС подвел финансовые итоги первого полугодия 2025 года по международным стандартам отчетности (МСФО).
Чистая прибыль увеличилась на 95% — до 108 млн рублей с 55 млн рублей годом ранее.
Основной драйвер роста — увеличение портфеля: чистые инвестиции в лизинг выросли на 1.1 млрд рублей и достигли 12.9 млрд рублей.
Финансовые доходы по договорам лизинга более чем удвоились, составив 1.7 млрд рублей.
👍59❤5🔥5💩2
Про выпуски с низкими рейтингами и про инвесторов и инвестиции в ВДО
#вдо #правилаигры #колумнистика
В глазах серьезного облигационного рантье, что В-, что ВВВ- - одного поля ягоды. Но не для инвестора в ВДО.
Недавняя волна дефолтов ударила в первую очередь по группе рейтингов «B». Хотя чуть более ранняя и масштабная (Гарант-Инвест) – по «BBB».
Нужно ли Иволге как организатору размещать «сингл би»? Раньше считал, что не нужно. Дефолтность, действительно, высокая.
Но конкуренция сделала цех организаторов шире и податливее. До 2024 года, если у эмитента начинались проблемы или если нам так казалось, расстаться с ним было трудно. Желающих подобрать его не особенно находилось. Теперь всё иначе. На большинство эмитентов всегда претендует более одного организатора.
Значит, с размещениями можно идти в любой рейтинговый сегмент, если риск новой бумаги +/- покрывается ее доходностью. Достаточно не лукавить и не стараться выдать «B» за «BB» или «BB» за «BBB».
Вроде бы низкая маржа организатора (мы зарабатываем на сделке, вычитая разнообразные партнерские выплаты, 1,5-2% и планируем зарабатывать меньше) – не повод пускаться в тяжкие с дефолтами и лишний раз бить по и так не безупречной репутации. Но теперь мы не без оснований надеемся на перехваты тяжелых историй коллегами-конкурентами. И пусть нас почаще жалеют, что мы опять кому-то кого-то отдали без боя.
Наша специализация – дебютанты. И только потому, что это при разумном подходе – путь к низкой дефолтности. В указанных условиях среды.
Немного и про инвесторов в ВДО. Когда я говорю о них, то подразумеваю первых покупателей бумаг. Тех, кто умеет пользоваться «первичкой». По статистике, эта аудитория должна находиться в относительном выигрыше как наиболее компетентная. Для нее смысл существования ВДО есть.
В остальном, ВДО, если их портфель держать пассивно, всё равно на истории сильно выгоднее банковского депозита. Проблема в том, что большинство пытается спекулировать. А это верный способ расстаться с деньгами.
И напоследок. Организация – организацией. Она не может быть безупречной. Будут и дефолты, и неожиданные просадки котировок, и несправедливое распределение бумаг между первичными покупателями.
Альтернатива – доверительное управление. Это наш отдельный бизнес (вероятно, он будет выведен и в отдельную компанию), и он стремится избегать моральных компромиссов. У него нет опции что-то объяснить, есть опция заработать инвестору денег. С чем мы год за годом вполне успешно справляемся и именно здесь планируем кратно увеличивать масштаб.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#вдо #правилаигры #колумнистика
В глазах серьезного облигационного рантье, что В-, что ВВВ- - одного поля ягоды. Но не для инвестора в ВДО.
Недавняя волна дефолтов ударила в первую очередь по группе рейтингов «B». Хотя чуть более ранняя и масштабная (Гарант-Инвест) – по «BBB».
Нужно ли Иволге как организатору размещать «сингл би»? Раньше считал, что не нужно. Дефолтность, действительно, высокая.
Но конкуренция сделала цех организаторов шире и податливее. До 2024 года, если у эмитента начинались проблемы или если нам так казалось, расстаться с ним было трудно. Желающих подобрать его не особенно находилось. Теперь всё иначе. На большинство эмитентов всегда претендует более одного организатора.
Значит, с размещениями можно идти в любой рейтинговый сегмент, если риск новой бумаги +/- покрывается ее доходностью. Достаточно не лукавить и не стараться выдать «B» за «BB» или «BB» за «BBB».
Вроде бы низкая маржа организатора (мы зарабатываем на сделке, вычитая разнообразные партнерские выплаты, 1,5-2% и планируем зарабатывать меньше) – не повод пускаться в тяжкие с дефолтами и лишний раз бить по и так не безупречной репутации. Но теперь мы не без оснований надеемся на перехваты тяжелых историй коллегами-конкурентами. И пусть нас почаще жалеют, что мы опять кому-то кого-то отдали без боя.
Наша специализация – дебютанты. И только потому, что это при разумном подходе – путь к низкой дефолтности. В указанных условиях среды.
Немного и про инвесторов в ВДО. Когда я говорю о них, то подразумеваю первых покупателей бумаг. Тех, кто умеет пользоваться «первичкой». По статистике, эта аудитория должна находиться в относительном выигрыше как наиболее компетентная. Для нее смысл существования ВДО есть.
В остальном, ВДО, если их портфель держать пассивно, всё равно на истории сильно выгоднее банковского депозита. Проблема в том, что большинство пытается спекулировать. А это верный способ расстаться с деньгами.
И напоследок. Организация – организацией. Она не может быть безупречной. Будут и дефолты, и неожиданные просадки котировок, и несправедливое распределение бумаг между первичными покупателями.
Альтернатива – доверительное управление. Это наш отдельный бизнес (вероятно, он будет выведен и в отдельную компанию), и он стремится избегать моральных компромиссов. У него нет опции что-то объяснить, есть опция заработать инвестору денег. С чем мы год за годом вполне успешно справляемся и именно здесь планируем кратно увеличивать масштаб.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
🔥58👍50❤24💩2💊1
#лстарт #скрипт
▶️ Скрипт размещения облигаций производителя нефтегазового оборудования Л-Старт
ruB- // 500 млн р. // 4 года без оферт // Купон: 30% годовых // Дюрация / доходность: 2,3 года / 33,5% годовых
__
— Полное / краткое наименование: ООО Л-Старт БО-01 / Л-Старт 01
— ISIN: RU000A10CLZ8 ISIN
— Контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
— Режим торгов: первичное размещение
— Код расчетов: Z0
— Цена: 100% от номинала (номинал 1 000 руб.)
▶️ Время приема заявок 29 августа:
с 10:00 до 13:00 МСК, с 15:30 до 18:00 МСК (с перерывом на клиринг)
❗️ Пожалуйста, направьте номер выставленной заявки до 18:00 в телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot в числовом формате (пример 12345678910)
❓ Исполнение заявок без предварительной подачи и подтверждения непредсказуемо
__
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций Л-Старт:
💬 через ОБНОВЛЕННЫЙ телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot
🔗 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО "Л-Старт": https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39528
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
ruB- // 500 млн р. // 4 года без оферт // Купон: 30% годовых // Дюрация / доходность: 2,3 года / 33,5% годовых
__
— Полное / краткое наименование: ООО Л-Старт БО-01 / Л-Старт 01
— ISIN: RU000A10CLZ8 ISIN
— Контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
— Режим торгов: первичное размещение
— Код расчетов: Z0
— Цена: 100% от номинала (номинал 1 000 руб.)
с 10:00 до 13:00 МСК, с 15:30 до 18:00 МСК (с перерывом на клиринг)
❗️ Пожалуйста, направьте номер выставленной заявки до 18:00 в телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot в числовом формате (пример 12345678910)
❓ Исполнение заявок без предварительной подачи и подтверждения непредсказуемо
__
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций Л-Старт:
🔗 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО "Л-Старт": https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39528
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍23❤8💩8🔥4💊4
#первичка #вдо #лстарт
▶️ Сегодня, 29 августа, в 10:00 стартует дебютное размещение облигаций разработчика и производителя оборудования для нефтегазовой отрасли ООО "Л-Старт" (ruB-, 500 млн руб., ставка купона 30% на весь срок обращения, YTM 33,55%, дюрация 2,3 года).
Подробности участия в первичных размещениях — в обновленном телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @IvolgaCapitalNew_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Подробности участия в первичных размещениях — в обновленном телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @IvolgaCapitalNew_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍26🔥5💊4❤2
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢ООО «Л-Старт»
Эксперт РА присвоило рейтинг кредитоспособности на уровне ruB-
ООО «Л-Старт» – российский разработчик и производитель оборудования для нефтегазовой отрасли. Компания основана в 2005 г. и выпускает буровые установки, системы управления, насосные установки, агрегаты для капитального ремонта скважин, а также флоты гидроразрыва пласта и парогенераторы. Компания является одной из ключевых в неформализованной группе компаний «Л-Старт». Другой операционной компанией Группы, где исторически широко используются разработки Компании, является ООО «Идель Нефтемаш».
За период 31.03.2024-31.03.2025 (далее – «отчетный период») EBITDA Компании изменилась несущественно, при этом показатель EBITDA margin снизился с 20% годом ранее до 8%. Снижение обусловлено единоразовой реализацией Компании в 2023 г. высокомаржинальных продуктов. Агентство ожидает умеренный рост показателя в прогнозном периоде, что оказывает поддержку рейтингу.
По расчетам агентства, отношение чистого долга на 31.03.2025 к LTM EBITDA составляет 4,6х (3,5х на 31.03.2024), что является высоким уровнем долговой нагрузки по бенчмаркам агентства. Повышенная долговая нагрузка обусловлена необходимостью обеспечения потребности в оборотном капитале в связи с возросшим портфелем заказов.
По расчетам агентства, с учетом планируемого привлечения заёмных средств, объема денежных средств на горизонте года от отчетной даты будет хватать для покрытия операционных затрат, выплат по долгу и поддерживающих капитальных затрат, что оказывает поддержку рейтингу.
▶️ Продолжается дебютное размещение облигаций разработчика и производителя оборудования для нефтегазовой отрасли ООО "Л-Старт" (ruB-, 500 млн руб., ставка купона 30% на весь срок обращения, YTM 33,55%, дюрация 2,3 года).
🟢ООО «ТАТНЕФТЕХИМ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+(RU)
«Татнефтехим» производит на базе собственной̆ производственной инфраструктуры дизельное топливо и некоторые виды бензинов, а также осуществляет оптовые поставки горюче-смазочных материалов (ГСМ), газов и прочих типов горючего.
На 30.06.2025 общий долг Компании составил 1,8 млрд руб., 30% приходилось на выпущенные облигации, 70% — на возобновляемые кредитные линии. Увеличение кредитного портфеля в последние годы сопровождает рост бизнеса Компании, и коэффициенты долговой нагрузки остаются низкими. Так, отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей составило 1,36х за 2024 год.
На среднюю оценку ликвидности Компании влияют достаточно высокие долговые обязательства к погашению в 2025–2026 годах, которые компенсируются как собственными источниками, так и доступными к выборке кредитными лимитами.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢ООО «Л-Старт»
Эксперт РА присвоило рейтинг кредитоспособности на уровне ruB-
ООО «Л-Старт» – российский разработчик и производитель оборудования для нефтегазовой отрасли. Компания основана в 2005 г. и выпускает буровые установки, системы управления, насосные установки, агрегаты для капитального ремонта скважин, а также флоты гидроразрыва пласта и парогенераторы. Компания является одной из ключевых в неформализованной группе компаний «Л-Старт». Другой операционной компанией Группы, где исторически широко используются разработки Компании, является ООО «Идель Нефтемаш».
За период 31.03.2024-31.03.2025 (далее – «отчетный период») EBITDA Компании изменилась несущественно, при этом показатель EBITDA margin снизился с 20% годом ранее до 8%. Снижение обусловлено единоразовой реализацией Компании в 2023 г. высокомаржинальных продуктов. Агентство ожидает умеренный рост показателя в прогнозном периоде, что оказывает поддержку рейтингу.
По расчетам агентства, отношение чистого долга на 31.03.2025 к LTM EBITDA составляет 4,6х (3,5х на 31.03.2024), что является высоким уровнем долговой нагрузки по бенчмаркам агентства. Повышенная долговая нагрузка обусловлена необходимостью обеспечения потребности в оборотном капитале в связи с возросшим портфелем заказов.
По расчетам агентства, с учетом планируемого привлечения заёмных средств, объема денежных средств на горизонте года от отчетной даты будет хватать для покрытия операционных затрат, выплат по долгу и поддерживающих капитальных затрат, что оказывает поддержку рейтингу.
🟢ООО «ТАТНЕФТЕХИМ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+(RU)
«Татнефтехим» производит на базе собственной̆ производственной инфраструктуры дизельное топливо и некоторые виды бензинов, а также осуществляет оптовые поставки горюче-смазочных материалов (ГСМ), газов и прочих типов горючего.
На 30.06.2025 общий долг Компании составил 1,8 млрд руб., 30% приходилось на выпущенные облигации, 70% — на возобновляемые кредитные линии. Увеличение кредитного портфеля в последние годы сопровождает рост бизнеса Компании, и коэффициенты долговой нагрузки остаются низкими. Так, отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей составило 1,36х за 2024 год.
На среднюю оценку ликвидности Компании влияют достаточно высокие долговые обязательства к погашению в 2025–2026 годах, которые компенсируются как собственными источниками, так и доступными к выборке кредитными лимитами.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ivolgacap.ru
Индикативный портфель PRObonds ВДО
Состав портфеля в высокой степени отражает портфели Доверительного управления ИК «Иволга Капитал». Внутренняя доходность 19,8% при кредитном рейтинге А.
👍46❤9💩1
2/3
🟢ООО «БЭЛТИ-ГРАНД»
АКРА присвоило кредитный рейтинг ВВ-(RU)
БЭЛТИ-ГРАНД — небольшая московская лизинговая компания, работающая на рынке более 20 лет. Компания специализируется на предоставлении в лизинг легкового автотранспорта, в первую очередь премиум-сегмента, грузовиков и спецтехники.
Согласно данным отчетности за шесть месяцев 2025 года по РСБУ, показатель достаточности капитала (ПДК) составил комфортные 20,8% (21,8% на 31.12.2024).
По состоянию на 31.12.2024 доля требований по проблемным договорам составляла около 29% портфеля. Это объясняется ускоренным графиком платежей для основной части клиентов, а также низким уровнем реструктуризаций и расторжений (большая часть проблемных договоров продолжает обслуживаться с учетом начислений дополнительных процентов по просроченной задолженности).
На 01.01.2025 основным источником долгового финансирования Компании являлись средства, привлеченные за счет облигационных выпусков, — 40% валюты баланса. При этом АКРА отмечает повышенную долю средств крупнейшей группы кредиторов — 25,8%, представленной средствами текущих и бывших совладельцев Компании, а также лиц, связанных с ними.
Удовлетворительная позиция по ликвидности определяется комфортными значениями прогнозного коэффициента текущей ликвидности (ПКТЛ). На горизонте 12–24 месяцев ПКТЛ в базовом и стрессовом сценариях (последний предполагает снижение денежных потоков от лизингополучателей на 20%) составляет около 1,1.
🟢ПАО «ЕвроТранс»
НКР присвоило кредитный рейтинг A-.ru
ПАО «ЕвроТранс» — один из крупнейших независимых топливных операторов на рынке Московского региона. Владеет и управляет сетью из 57 автозаправочных комплексов (АЗК), нефтебазой, фабрикой-кухней, заводом по производству незамерзающей жидкости под собственным брендом, парком бензовозов (51 единица) и развивает сеть быстрых электрозарядных станций (160 точек).
Долговая нагрузка (совокупный долг/OIBDA) «ЕвроТранса», рассчитанная по методологии НКР, сократилась с 3,3 до 2,8 за 2024 год, в том числе вследствие роста продаж не только топлива, но и сопутствующих товаров и услуг, что положительно сказалось на динамике операционной прибыли. График погашения долга не имеет значительных пиковых выплат. Агентство ожидает снижения долговой нагрузки в среднесрочной перспективе, главным образом благодаря дальнейшему росту операционной прибыли «ЕвроТранса».
Агентство оценивает ликвидность компании как умеренную: с учётом невыбранных лимитов по кредитным линиям банков показатель текущей ликвидности составлял 113% на 31.12.2024 г. (на 31.12.2023 г.: 150%), показатель абсолютной ликвидности — 10% (10% годом ранее). Снижение метрик ликвидности обусловлено опережающим ростом текущих обязательств над ростом ликвидных активов и неиспользованных лимитов кредитных линий банков.
🟢ПАО «ЕвроТранс»
НРА присвоило кредитный рейтинг на уровне «A-|ru|»
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Комфортный уровень перманентного капитала. С учетом лизинговых обязательств отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 31.12.2024 составило 0,63 (на 31.12.2023: 0,71). Комфортный уровень перманентного капитала обусловлен высокой долей (72%) долгосрочных обязательств в общей структуре заимствований.
Зрелая система риск-менеджмента. Система управления рисками регламентирована и встроена в процессы управления и принятия решений. Совет директоров отвечает за разработку, внедрение и применение системы управления рисками и внутреннего контроля.
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Невысокая оценка краткосрочной ликвидности. За 2024 и за 2023 показатель находится в области отрицательных значений на фоне давления на свободный денежный поток инвестиционной программы и расходов связанных с выплатой дивидендов.
Невысокая оценка соотношения чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала к долгу. За 2024 год показатель составил 0,18 (за 2023 год: 0,18).
🟢ООО «БЭЛТИ-ГРАНД»
АКРА присвоило кредитный рейтинг ВВ-(RU)
БЭЛТИ-ГРАНД — небольшая московская лизинговая компания, работающая на рынке более 20 лет. Компания специализируется на предоставлении в лизинг легкового автотранспорта, в первую очередь премиум-сегмента, грузовиков и спецтехники.
Согласно данным отчетности за шесть месяцев 2025 года по РСБУ, показатель достаточности капитала (ПДК) составил комфортные 20,8% (21,8% на 31.12.2024).
По состоянию на 31.12.2024 доля требований по проблемным договорам составляла около 29% портфеля. Это объясняется ускоренным графиком платежей для основной части клиентов, а также низким уровнем реструктуризаций и расторжений (большая часть проблемных договоров продолжает обслуживаться с учетом начислений дополнительных процентов по просроченной задолженности).
На 01.01.2025 основным источником долгового финансирования Компании являлись средства, привлеченные за счет облигационных выпусков, — 40% валюты баланса. При этом АКРА отмечает повышенную долю средств крупнейшей группы кредиторов — 25,8%, представленной средствами текущих и бывших совладельцев Компании, а также лиц, связанных с ними.
Удовлетворительная позиция по ликвидности определяется комфортными значениями прогнозного коэффициента текущей ликвидности (ПКТЛ). На горизонте 12–24 месяцев ПКТЛ в базовом и стрессовом сценариях (последний предполагает снижение денежных потоков от лизингополучателей на 20%) составляет около 1,1.
🟢ПАО «ЕвроТранс»
НКР присвоило кредитный рейтинг A-.ru
ПАО «ЕвроТранс» — один из крупнейших независимых топливных операторов на рынке Московского региона. Владеет и управляет сетью из 57 автозаправочных комплексов (АЗК), нефтебазой, фабрикой-кухней, заводом по производству незамерзающей жидкости под собственным брендом, парком бензовозов (51 единица) и развивает сеть быстрых электрозарядных станций (160 точек).
Долговая нагрузка (совокупный долг/OIBDA) «ЕвроТранса», рассчитанная по методологии НКР, сократилась с 3,3 до 2,8 за 2024 год, в том числе вследствие роста продаж не только топлива, но и сопутствующих товаров и услуг, что положительно сказалось на динамике операционной прибыли. График погашения долга не имеет значительных пиковых выплат. Агентство ожидает снижения долговой нагрузки в среднесрочной перспективе, главным образом благодаря дальнейшему росту операционной прибыли «ЕвроТранса».
Агентство оценивает ликвидность компании как умеренную: с учётом невыбранных лимитов по кредитным линиям банков показатель текущей ликвидности составлял 113% на 31.12.2024 г. (на 31.12.2023 г.: 150%), показатель абсолютной ликвидности — 10% (10% годом ранее). Снижение метрик ликвидности обусловлено опережающим ростом текущих обязательств над ростом ликвидных активов и неиспользованных лимитов кредитных линий банков.
🟢ПАО «ЕвроТранс»
НРА присвоило кредитный рейтинг на уровне «A-|ru|»
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Комфортный уровень перманентного капитала. С учетом лизинговых обязательств отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 31.12.2024 составило 0,63 (на 31.12.2023: 0,71). Комфортный уровень перманентного капитала обусловлен высокой долей (72%) долгосрочных обязательств в общей структуре заимствований.
Зрелая система риск-менеджмента. Система управления рисками регламентирована и встроена в процессы управления и принятия решений. Совет директоров отвечает за разработку, внедрение и применение системы управления рисками и внутреннего контроля.
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Невысокая оценка краткосрочной ликвидности. За 2024 и за 2023 показатель находится в области отрицательных значений на фоне давления на свободный денежный поток инвестиционной программы и расходов связанных с выплатой дивидендов.
Невысокая оценка соотношения чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала к долгу. За 2024 год показатель составил 0,18 (за 2023 год: 0,18).
👍58❤11💩2
3/3
🟢АО «Лазерные системы»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB.ru
АО «Лазерные системы» основано в 1998 году. Все основные направления деятельности компании базируются на изучении и использовании лазерных и аддитивных технологий. В настоящее время основной объём выручки ей приносят промышленные 3D-принтеры и средства оперативного контроля персонала на предмет употребления алкоголя (алкорамки), постепенно повышается значимость подготовки опытно-конструкторских работ (ОКР), связанных с лазерными технологиями, для государственных учреждений.
Долговая нагрузка компании заметно выросла, но остаётся невысокой: отношение совокупного долга к OIBDA увеличилось с 0,5 в 2023 году до 1,8 в 2024 году в результате инвестирования в оснащение центра аддитивных технологий. Кредитный портфель 2024 года представлен долгосрочными облигационными займами (91%) и краткосрочным банковским кредитом (9%).
Агентство оценивает ликвидность компании как умеренную: показатель текущей ликвидности в 2023 и 2024 годах составил около 70%, что обусловлено существенным размером полученных авансов и субсидий (совокупно порядка 70%), увеличившим объём краткосрочных обязательств.
Собственный капитал на конец прошлого года составлял 40% валюты баланса компании, что способствовало высокой оценке структуры фондирования.
🟢ООО «ЗАС Корпсан»
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «В|ru|», прогноз «развивающийся». Статус «под наблюдением» снят. Ранее действовал рейтинг CC|ru|
Компания зарегистрирована в январе 2018 года в Москве, специализируется на разработке мобильной архитектуры и производстве веранд (маркиз для террас, пергол) премиального качества любых размеров, с раздвижной крышей. Производственная площадка Компании расположена в Московской области в д. Малые Вяземы.
Повышение кредитного рейтинга обусловлено осуществлением своевременных выплат по облигациям, предъявленным к досрочному погашению в связи с нарушением Компанией сроков публикации финансовой отчетности, а также восстановлением выручки по итогам II квартала 2025 года.
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Высокая рентабельность собственного капитала. За период 01.07.2024—30.06.2025 она составила 40% (за 2024 год: 47%).
Умеренный уровень оборачиваемости дебиторской задолженности. За период 01.07.2024—30.06.2025 она составила 67 дней (за 2024 год: 80 дней).
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Низкая оценка краткосрочной ликвидности. На показатель оказывает давление отрицательный свободный денежный поток на фоне отрицательного сальдо от текущих операций за 2024 год и период 01.07.2024—30.06.2025 и роста дебиторской задолженности. Неиспользованные кредитные линии отсутствуют, практически весь долг состоит из облигационного займа со сроком погашения в ноябре 2026 года.
Агентство отмечает, что политика в области распределения прибыли Компании не формализована, в 2024 году были выплачены дивиденды в размере, превышающем чистую прибыль, что привело к снижению собственного капитала на 31.12.2024 по сравнению с уровнем на 31.12.2023.
Низкая оценка качества раскрытия информации. Отчетность за 2024 год была раскрыта несвоевременно. Также Агентство отмечает существенные расхождения отчета о движении денежных средств за 2024 и 2023 годы, представленного в аудированной отчетности, с теми данными, которые были поданы в ФНС.
🟢АО «Лазерные системы»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB.ru
АО «Лазерные системы» основано в 1998 году. Все основные направления деятельности компании базируются на изучении и использовании лазерных и аддитивных технологий. В настоящее время основной объём выручки ей приносят промышленные 3D-принтеры и средства оперативного контроля персонала на предмет употребления алкоголя (алкорамки), постепенно повышается значимость подготовки опытно-конструкторских работ (ОКР), связанных с лазерными технологиями, для государственных учреждений.
Долговая нагрузка компании заметно выросла, но остаётся невысокой: отношение совокупного долга к OIBDA увеличилось с 0,5 в 2023 году до 1,8 в 2024 году в результате инвестирования в оснащение центра аддитивных технологий. Кредитный портфель 2024 года представлен долгосрочными облигационными займами (91%) и краткосрочным банковским кредитом (9%).
Агентство оценивает ликвидность компании как умеренную: показатель текущей ликвидности в 2023 и 2024 годах составил около 70%, что обусловлено существенным размером полученных авансов и субсидий (совокупно порядка 70%), увеличившим объём краткосрочных обязательств.
Собственный капитал на конец прошлого года составлял 40% валюты баланса компании, что способствовало высокой оценке структуры фондирования.
🟢ООО «ЗАС Корпсан»
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «В|ru|», прогноз «развивающийся». Статус «под наблюдением» снят. Ранее действовал рейтинг CC|ru|
Компания зарегистрирована в январе 2018 года в Москве, специализируется на разработке мобильной архитектуры и производстве веранд (маркиз для террас, пергол) премиального качества любых размеров, с раздвижной крышей. Производственная площадка Компании расположена в Московской области в д. Малые Вяземы.
Повышение кредитного рейтинга обусловлено осуществлением своевременных выплат по облигациям, предъявленным к досрочному погашению в связи с нарушением Компанией сроков публикации финансовой отчетности, а также восстановлением выручки по итогам II квартала 2025 года.
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Высокая рентабельность собственного капитала. За период 01.07.2024—30.06.2025 она составила 40% (за 2024 год: 47%).
Умеренный уровень оборачиваемости дебиторской задолженности. За период 01.07.2024—30.06.2025 она составила 67 дней (за 2024 год: 80 дней).
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Низкая оценка краткосрочной ликвидности. На показатель оказывает давление отрицательный свободный денежный поток на фоне отрицательного сальдо от текущих операций за 2024 год и период 01.07.2024—30.06.2025 и роста дебиторской задолженности. Неиспользованные кредитные линии отсутствуют, практически весь долг состоит из облигационного займа со сроком погашения в ноябре 2026 года.
Агентство отмечает, что политика в области распределения прибыли Компании не формализована, в 2024 году были выплачены дивиденды в размере, превышающем чистую прибыль, что привело к снижению собственного капитала на 31.12.2024 по сравнению с уровнем на 31.12.2023.
Низкая оценка качества раскрытия информации. Отчетность за 2024 год была раскрыта несвоевременно. Также Агентство отмечает существенные расхождения отчета о движении денежных средств за 2024 и 2023 годы, представленного в аудированной отчетности, с теми данными, которые были поданы в ФНС.
👍63❤8💩7
61 наиболее и 70 наименее доходных облигаций с рейтингами от BB- до AA-, по оценке Иволги
#вдо #доходности
Ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не совсем ВДО, как обычно, по "справедливой" доходности и по доходности относительно рейтинга.
|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|
Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в первой таблице.
Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во второй таблице.
Зеленым выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО, где мы стремимся держать облигации из первой таблицы и избегать из второй. Отдельно, желтым в полном файле с таблицами отмечены бумаги, которые рассматриваются для добавления в портфель на этой неделе.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko
📌Полный файл с отбором ВДО для этой публикации - в чате Иволги: 👉👉👉 https://t.me/ivolgavdo/26026
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#вдо #доходности
Ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не совсем ВДО, как обычно, по "справедливой" доходности и по доходности относительно рейтинга.
|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|
Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в первой таблице.
Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во второй таблице.
Зеленым выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО, где мы стремимся держать облигации из первой таблицы и избегать из второй. Отдельно, желтым в полном файле с таблицами отмечены бумаги, которые рассматриваются для добавления в портфель на этой неделе.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko
📌Полный файл с отбором ВДО для этой публикации - в чате Иволги: 👉👉👉 https://t.me/ivolgavdo/26026
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍53🔥11❤6
Сделки в портфеле PRObonds ВДО
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Все сделки новой недели, как обычно, по 0,1% от активов портфеля для каждой из позиций за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Редактируемая версия таблицы: https://t.me/ivolgavdo/26052
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Все сделки новой недели, как обычно, по 0,1% от активов портфеля для каждой из позиций за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Редактируемая версия таблицы: https://t.me/ivolgavdo/26052
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍33❤4
Forwarded from Марк Савиченко
Эксперт РА обновил рэнкинг лизинговых компаний, выбрали эмитентов, которые в ДУ есть + ВДО. Ожидаемо почти все новый бизнес в 2025 году сокращают
https://raexpert.ru/researches/leasing/1h_2025/
https://raexpert.ru/researches/leasing/1h_2025/
👍29🔥20💩5❤3