Облигации Самолета в пике. Что делаем?
#самолет #риски #портфелиprobonds #стратегиятактика

В нашем портфеле ВДО их на 2,2% от активов. Вес соответствует уровню эмитента с повышенным риском.

У нас в основном 13-й выпуск и немного 15-го, их просадка вчера в среднем около -2%. Т. е. весь портфель ВДО снизился за счет позиции в Самолете на 0,05%.

И диверсификация опять спасла нервы. И просадка наших выпусков небольшая в сравнении с другими бумагами девелопера. Потому что обе облигации нашего портфеля короткие. Памятуя подобные ситуации короткое и предпочитаем.

Да и выпущены обе более года назад. Всё свежее, размещенное на розничном рынке, падает ускоренными темпами. Люди беспокойны. Мы чаще покупаем бумаги второй свежести.

Что делаем?

Сам по себе повод, обыски не в центральном офисе и уголовные дела в отношении неустановленных лиц – обыденность, пусть и способная напугать. Но снижение рейтинга от АКРА, пусть и на ступень, и до «A», кончина акционера. Тревожная череда событий.

Скорее, вес облигаций Самолета мы еще снизим. Однако вчерашняя просадка больше похожа на выброс эмоций. Так что, если сегодня случится отскок, спешить не будем. Если же не случится, бумаги пойдут пробивать минимумы четверга, будем выходить из истории.

В темпе вряд ли выше, чем по 0,2% от активов портфеля за сессию.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#офз #повесткадня
Что думает уважаемое экспертное сообщество про коррекцию ОФЗ.

Источники: https://www.finam.ru/publications/section/market/, https://www.finmarket.ru/analytics/

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

⚪️ООО «Нэппи Клаб»
Эксперт РА продлило статус «под наблюдением» по рейтингу, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruB со стабильным прогнозом.

ООО «Нэппи Клаб» специализируется на продажах товаров под собственным брендом NappyClub для беременных женщин и родителей, а также детей в возрасте до трех лет: детская и женская гигиена, косметика, бытовая химия, детская одежда, посуда и игрушки. Товары производятся на контрактной основе шестью заводами КНР и пятью производителями РФ по технологическим картам Компании. Продукция Нэппи Клаб реализуется исключительно через онлайн каналы.

Статус «под наблюдением» был ранее установлен в связи с нарушением срока выплаты купона по биржевым облигациям серии БО-01(ISIN RU000A109KG1), который должен был быть уплачен 17.02.2025. По данным компании, обязательство перед владельцами ценных бумаг не было исполнено в срок по технической причине. Денежные средства на выплату купонного дохода эмитентом были направлены вечером 17.02.2025, однако их зачисление в НКО АО НРД не было исполнено банком до завершения операционного дня и произошло только утром 18.02.2025. Купон в размере 3,1 млн руб. был выплачен в полном объеме 18.02.2025. Платежи по облигациям осуществляются компанией ежемесячно.

Продление статуса «под наблюдением» обусловлено тем, что агентство продолжает наблюдать за развитием событий и детально исследовать причины, повлекшие реализацию технического дефолта, в особенности меры, направленные на повышение качества взаимодействия с банками и контроля за фактическим исполнением платежных поручений компании в установленные сроки, а также улучшения политики управления ликвидностью. Агентство дополнительно проинформирует участников рынка о результатах данного анализа и примет решение о необходимости изменения кредитного рейтинга.

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Разворот на 180 градусов. Если Индекс ОФЗ (RGBI) пробивает вниз 120,39 п., увеличиваем короткую позицию во фьючерсе на него до 1,8% от активов портфеля PRObonds ВДО.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Сегодняшние доходности облигаций, в большинстве, риска не покрывают
#вдо #доходности #риски

Опять взгляд из песочницы (с позиций ВДО), но и его достаточно, чтобы констатировать: российский рынок облигаций перегрет.

Рейтинговый сегмент «A» опустился до доходности денежного рынка (а у денежного рынка всё же рейтинг «AAA»). Доходности облигаций с рейтингами уровней «AA» и «AAA», пусть их и нет в выборке – строго ниже доходности денег.

Возражение, что всё ОК, поскольку уже 12 сентября неминуемое снижение ключевой ставки, имеет 2 изъяна. Первый: будущего мы не знаем (и ЦБ не знает). Второй: облигации уже заложили снижение КС до 16 и даже 15%.

В общем, апсайд под бОльшим вопросом, чем даунсайд.

Отдельно про нижний график, покрытие облигациями дефолтного риска. Это средние значения доходностей облигаций для рейтингов от «B-» до «A+». Справедливую доходность* мы считаем по своей формуле, она не идеальна. И в нашем не идеальном сопоставлении рейтинговые группы «B», частично «BBB», полностью «A» риска не покрывают. Т. е. безопаснее держать рубли на депозите или в РЕПО с ЦК / фонде ликвидности. Для облигаций уровня «AA» и «AAA» вывод будет тем же.

Причем, чем длиннее бумага, тем в среднем меньше ее доходность покрывает риск.

Итог каждый волен подвести сам. Мы готовимся к коррекции.

* «Справедливая доходность» - это доходность, при которой, периодически попадая на дефолты, вы всё равно должны получить доход на уровне безрискового вложения (например, если бы держали рубли на денежном рынке). Ее расчет, коротко: берем статистическую вероятность дефолтов для каждого из кредитных рейтингов от 3-х рейтинговых агентств; увеличиваем на потенциальные потери от дефолтов безрисковую доходность денег; считаем, что потеря от дефолта – не вся вложенная в облигацию сумма, а 75% от вложенной суммы.
@AndreyHohrin

🧠 Ваши мысли и мнения - в чате Иволги: t.me/ivolgavdo

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

С-Принт 6 мес 2025

Будем ли мы покупать валюту?
#рубль #юань #cny

Если говорить о покупке на миллионы хотя бы рублей и с условием быстро войти и при необходимости быстро выйти, из инструментов остается только биржевая пара юань/рубль. Квазивалютные облигации N-ного эшелона, как и первого эшелона не удовлетворяют или риску, или ликвидности, или волатильности. Хотя что-то из второго эшелона – теоретически, возможно.

Почему при столь уверенном рубле идея покупки валюты, вообще, существует? Теорию в разрешенных терминах скоро распишу. Пока, ни на что не ссылаясь, скажу: по моему субъективному мнению, финансовая (как минимум) система у нас в тупике. А кризисы, напомню, случаются, когда большинство никакого кризиса не ждет.

Наблюдаю за, как мне представляется, разворотной точкой. Это максимум от 29 июля, 11,51 рублей за юань. Если юань будет уходить выше, не за раз, а мелкими частями, буду покупать этот юань на валютной секции МосБиржи. Возможно, что-то через квазивалютные облигации. Однако в моменты снижения рубля на валютном денежном рынке появляются возможности по размещению свободной валюты. Сейчас юань там нельзя разместить ни под какой положительный %. Но это не константа. Спрос на валюту быстро поднимает и ставки валютного РЕПО с ЦК (см. Индекс RUSFARCNY).

И о психологии. Вроде бы мы тут не очень прислушиваемся к биржевым экспертам, а они весь год пророчат рублю снижение, валютам рост. Но, не кажется ли вам, что их суждения набили оскомину, потеряли твердость и превратились в шумовой фон? Если так, то играть против кажущегося большинства нет смысла. На рост валюты оно сейчас с легкостью отреагирует тем же отрицанием, что и не так давно – на ее снижение.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

У меня появился клон в ТГ. Если что. Если кто-то вам пишет якобы как Андрей Хохрин @AndreyHohrin (у клона где-то будет не та буква в нике), то это точно не я.

Отличного дня, господа!