Портфель ВДО (27% за 12 мес). Недоработки диверсификации, фобии и рефлексы
#портфелиprobonds #вдо
Результат неплох. Публичный портфель PRObonds ВДО имеет 27% за последние 12 месяцев и 22,2% (или 36,2% годовых) с января по август 2025. ОФЗ, в среднем, как бы их сейчас ни хвалили, немного, но позади (25,8% за 12 мес. по Индексу RGBI-tr), а на долгой ретроспективе позади слишком намного. Депозиты, рынок акций, да и просто сегмент ВДО – +/- аналогично.
Портфель публичный, сделки выкладываются в наш телеграм-канал оперативно и до момента совершения. Так что при желании, на свой риск можете пользоваться.
Мы придерживаемся линии держать короткие ВДО-выпуски с доходностями выше, чем в среднем по рынку. Достаточно безопасная стратегия. Не выиграешь заметно больше предполагаемого, но, если рынок качнет, особенно и не проиграешь.
И стараемся все с меньшим пониманием и допущениями подходить к отдельным именам. Покупка и продажа становятся со временем рутинными процессами, без переживаний при встрече и расставании. Для целей управления активами мы должны видеть не «живого» эмитента, а почти арифметический набор критериев. Не скажу, что уже получается, но путь – к рутинизации и дисциплине.
И на этом пути главная проблема портфеля сейчас – набор новых позиций. Можно, конечно, попробовать покупать всё подряд, особенно просевшее в цене. Но индексный подход или слепая диверсификация в ВДО работают плохо, дефолты догонят и накажут.
Опять же, пока анализируешь бумагу на входе, ее цена может уйти. Поэтому в последнее время мы часто сперва покупаем, а потом смотрим. Рольф, ТЕХНО Лизинг, а до этого Новосибирскавтодор, Евротранс – из этой серии. С Рольфомом и ТЕХНО подумаем, оставлять или нет. Кстати, справки по нем опубликуем. И там, и там интересно. NSKAD начали покупать, но быстро продали, Евротранс, скрепя сердце, оставили.
Но как бы мы ни увеличивали список позиций в портфеле, как бы ни налаживали кредитный анализ, всё это больше работа с собственными фобиями. Наверно поэтому главной опцией так и остается – не думая, нажать на красную кнопку (продать) при любом, простите за жаргон, шухере. Правильно это будет или нет, рассудит будущее, которое в моменте неизвестно. Не самый разборчивый подход, но в наших джунглях, возможно, самый эффективный.
Так что не задавайтесь лишними вопросами, почему Иволга продала то или это. Древний нажимательный рефлекс.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо
Результат неплох. Публичный портфель PRObonds ВДО имеет 27% за последние 12 месяцев и 22,2% (или 36,2% годовых) с января по август 2025. ОФЗ, в среднем, как бы их сейчас ни хвалили, немного, но позади (25,8% за 12 мес. по Индексу RGBI-tr), а на долгой ретроспективе позади слишком намного. Депозиты, рынок акций, да и просто сегмент ВДО – +/- аналогично.
Портфель публичный, сделки выкладываются в наш телеграм-канал оперативно и до момента совершения. Так что при желании, на свой риск можете пользоваться.
Мы придерживаемся линии держать короткие ВДО-выпуски с доходностями выше, чем в среднем по рынку. Достаточно безопасная стратегия. Не выиграешь заметно больше предполагаемого, но, если рынок качнет, особенно и не проиграешь.
И стараемся все с меньшим пониманием и допущениями подходить к отдельным именам. Покупка и продажа становятся со временем рутинными процессами, без переживаний при встрече и расставании. Для целей управления активами мы должны видеть не «живого» эмитента, а почти арифметический набор критериев. Не скажу, что уже получается, но путь – к рутинизации и дисциплине.
И на этом пути главная проблема портфеля сейчас – набор новых позиций. Можно, конечно, попробовать покупать всё подряд, особенно просевшее в цене. Но индексный подход или слепая диверсификация в ВДО работают плохо, дефолты догонят и накажут.
Опять же, пока анализируешь бумагу на входе, ее цена может уйти. Поэтому в последнее время мы часто сперва покупаем, а потом смотрим. Рольф, ТЕХНО Лизинг, а до этого Новосибирскавтодор, Евротранс – из этой серии. С Рольфомом и ТЕХНО подумаем, оставлять или нет. Кстати, справки по нем опубликуем. И там, и там интересно. NSKAD начали покупать, но быстро продали, Евротранс, скрепя сердце, оставили.
Но как бы мы ни увеличивали список позиций в портфеле, как бы ни налаживали кредитный анализ, всё это больше работа с собственными фобиями. Наверно поэтому главной опцией так и остается – не думая, нажать на красную кнопку (продать) при любом, простите за жаргон, шухере. Правильно это будет или нет, рассудит будущее, которое в моменте неизвестно. Не самый разборчивый подход, но в наших джунглях, возможно, самый эффективный.
Так что не задавайтесь лишними вопросами, почему Иволга продала то или это. Древний нажимательный рефлекс.
@AndreyHohrin
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍122❤18🔥15💊2💩1
Forwarded from Марк Савиченко
Промежуточная_бухгалтерская_отчетность_ООО_Транс_Миссия_6_мес_2025.pdf
9.9 MB
👍14
Про новых эмитентов ВДО
#вдо
На новичков в ВДО, очевидно, есть запрос.
За годы существования нашего рынка на него вышла всего пара сотен эмитентов. Остальные десятки тысяч (могу ошибаться в размерности) малых, средних, крупных, но не крупнейших компаний, имеющих заимствования, так и остались клиентами банков.
Иволга шла проторенным путем. Долгий поиск каждого отдельного имени (правильнее – долгое ожидание, когда оно само придет), а потом – бесконечная серия его облигационных выпусков.
Кстати, показательно. Эмитенты, дошедшие до публичного долга, в большинстве его только наращивают. Независимо от обстоятельств. Значит, полезное для них в облигациях есть, не кредитом единым.
Однако одно и то же набивает оскомину. Это раз. А на готовое всегда найдутся охотники. Это два. Вот и конкурирует вся гвардия ВДО-организаторов за одни и те же имена. Первые теряют маржинальность, вторые переоценивают себя. Как результат – инвестор получает меньший %, поскольку ему всегда объяснят, что серийный и потому проверенный персонаж надежнее. И заодно фактическое отсутствие аналитического покрытия эмитента.
Весной понял тупиковость ситуации для себя и Иволги. Мы не тех масштабов, чтобы удерживать подросших (да, облигации помогают вырасти) уже состоявшихся эмитентов. ГПБ, Совком или Альфа круче. Да и наращивать риск на отдельного эмитента в своем портфеле размещений – спорная история. Нам памятна Обувь России. «Трест, который лопнул», был для нас слишком крупным проектом. Если бы не потрясения начала 2022 года, вспоминали бы нам о нем куда чаще. Удар по репутации и спросу.
Надо искать новичков. Мы начали искать. В среднем на подготовку дебюта уходит 5-6 месяцев. Достаточно и 3-х, но эмитент тоже участвует в подготовке. И мы только к августу-сентябрю готовы предлагать дебютные размещения. Правда, почти только дебютные, причем на 0,5-1 млрд руб. в месяц. И значение, если мы сохраним темп, будет только расти.
Вообще, модель работы с дебютантами, хоть и замороченная, но с плюсами, которыми не пренебрегал бы. Во-первых, редкий дебют требует низкой купонной ставки (а когда у организатора есть выбор, у нас он уже есть, то скупцов можно отодвинуть на попозже). Во-вторых, если делать для нового имени только 1-2-3 выпуска, а дальше – ГПБ, Совком и Альфа, мы как организатор, вероятно, получим минимум дефолтности. Что хорошо коррелирует с ростом спроса.
Мы на финише того, чем занимались полгода. Впереди – другое агрегатное состояние Иволги и хотя бы отчасти, почему бы нет, нашей песочницы.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#вдо
На новичков в ВДО, очевидно, есть запрос.
За годы существования нашего рынка на него вышла всего пара сотен эмитентов. Остальные десятки тысяч (могу ошибаться в размерности) малых, средних, крупных, но не крупнейших компаний, имеющих заимствования, так и остались клиентами банков.
Иволга шла проторенным путем. Долгий поиск каждого отдельного имени (правильнее – долгое ожидание, когда оно само придет), а потом – бесконечная серия его облигационных выпусков.
Кстати, показательно. Эмитенты, дошедшие до публичного долга, в большинстве его только наращивают. Независимо от обстоятельств. Значит, полезное для них в облигациях есть, не кредитом единым.
Однако одно и то же набивает оскомину. Это раз. А на готовое всегда найдутся охотники. Это два. Вот и конкурирует вся гвардия ВДО-организаторов за одни и те же имена. Первые теряют маржинальность, вторые переоценивают себя. Как результат – инвестор получает меньший %, поскольку ему всегда объяснят, что серийный и потому проверенный персонаж надежнее. И заодно фактическое отсутствие аналитического покрытия эмитента.
Весной понял тупиковость ситуации для себя и Иволги. Мы не тех масштабов, чтобы удерживать подросших (да, облигации помогают вырасти) уже состоявшихся эмитентов. ГПБ, Совком или Альфа круче. Да и наращивать риск на отдельного эмитента в своем портфеле размещений – спорная история. Нам памятна Обувь России. «Трест, который лопнул», был для нас слишком крупным проектом. Если бы не потрясения начала 2022 года, вспоминали бы нам о нем куда чаще. Удар по репутации и спросу.
Надо искать новичков. Мы начали искать. В среднем на подготовку дебюта уходит 5-6 месяцев. Достаточно и 3-х, но эмитент тоже участвует в подготовке. И мы только к августу-сентябрю готовы предлагать дебютные размещения. Правда, почти только дебютные, причем на 0,5-1 млрд руб. в месяц. И значение, если мы сохраним темп, будет только расти.
Вообще, модель работы с дебютантами, хоть и замороченная, но с плюсами, которыми не пренебрегал бы. Во-первых, редкий дебют требует низкой купонной ставки (а когда у организатора есть выбор, у нас он уже есть, то скупцов можно отодвинуть на попозже). Во-вторых, если делать для нового имени только 1-2-3 выпуска, а дальше – ГПБ, Совком и Альфа, мы как организатор, вероятно, получим минимум дефолтности. Что хорошо коррелирует с ростом спроса.
Мы на финише того, чем занимались полгода. Впереди – другое агрегатное состояние Иволги и хотя бы отчасти, почему бы нет, нашей песочницы.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍173❤36🔥16💊1
Сообщаем, что вследствие технической неисправности старый адрес нашего Telegram-бота был изменён на новый — @IvolgaCapitalNew_bot.
Теперь именно по этому адресу просим вас направлять любые интересующие вас вопросы относительно облигационного рынка, подавать предварительные заявки для участия в размещениях и направлять номера выставленных биржевых заявок.
Благодарим за ваше внимание и понимание! Надеемся на дальнейшее продуктивное сотрудничество.
С уважением, Команда ИК Иволга Капитал
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍45❤13💩8🔥7💊1
В нашем чате информация чуть раньше канала появляется + не всё в канал пересылается, так что подписывайтесь: @ivolgavdo
👍13💊3🔥2
Forwarded from Марк Савиченко
И, видимо, ещё одно самобанкротство(
https://fedresurs.ru/sfactmessages/43779fe6-88d8-4347-b4b4-d694e67f7bd4
https://fedresurs.ru/sfactmessages/43779fe6-88d8-4347-b4b4-d694e67f7bd4
🔥46❤5💊5
Forwarded from Лайм-Займ. Инвестиции
Группа компаний Lime Credit Group — финтех-экосистема, ориентированная на комплексные решения для финансового рынка, — подвела итоги первого полугодия 2025 года и поделилась консолидированными финансовыми показателями. Они отражают синергетический эффект от деятельности группы и каждого бизнес-юнита в ее составе: платформы потребительского онлайн-кредитования МФК «Лайм-Займ», онлайн-сервиса автозаймов МФК «Каранга» (Caranga), профессиональной коллекторской организации «Интел Коллект», IT-компании Credit Data.
Приводим несколько ключевых показателей ГК:
🟢 8,75 млрд рублей - общие активы.
🟢 3,9 млрд рублей - общий капитал (2,7 млрд рублей на 30.06.24).
🟢 1,63 млрд рублей - операционная прибыль (585 млн рублей на 30.06.24).
🟢 950 млн рублей - чистая прибыль (354 млн рублей на 30.06.24)
🟢 45% - показатель рентабельности капитала группы (ROAE).
Подробнее — в новости на сайте группы компаний.
Приводим несколько ключевых показателей ГК:
🟢 8,75 млрд рублей - общие активы.
🟢 3,9 млрд рублей - общий капитал (2,7 млрд рублей на 30.06.24).
🟢 1,63 млрд рублей - операционная прибыль (585 млн рублей на 30.06.24).
🟢 950 млн рублей - чистая прибыль (354 млн рублей на 30.06.24)
🟢 45% - показатель рентабельности капитала группы (ROAE).
Подробнее — в новости на сайте группы компаний.
👍44❤6
Затишье перед Аляской. И немного про фондовых гуру и легкие деньги
#повесткадня #колумнистика
• В границах РФ попусту политические темы упоминать незачем. Тем более, если знаешь свое место и пишешь про фондовый рынок.
За исключением переломных моментов. Которые на этот рынок повлияют.
Обойдусь без конкретики. Но (строго для рынка) вижу ситуацию так: чтобы рынку было хорошо, нужен очевидный дипломатический успех, остальные варианты сделают рынку плохо.
Потому что главные СМИ, если не создали уверенность в будущем успехе, то возложили на него непривычно много надежд. Многими и разделяемых, я не исключение.
А поскольку исход пятницы на моем уровне предсказывать бесполезно, наши портфели сбалансированы под оба названных варианта. Половина рублей, половина облигаций и акций (примерно). Нет валюты, однако она может быстро появиться.
• Вторая тема. Вчера участники нашего чата обсуждали биржевых гуру. Начав с того, что доходы доверительных и публичных портфелей Иволги по нынешним меркам не так и велики.
Во-первых, сами подобные рассуждения – проявления рыночной беспечности, ладно бы не эйфории. Есть ощущение, что на рынок пришли времена легких заработков. Ну-ну 😉
Во-вторых. Поделюсь воспоминаниями. Поработав в брокерской компании первые полгода, я во всем разобрался и предложил родителям вложить деньги в рынок акций. Под моим управлением. 2, может больше, месяца деньги росли. Я активно торговал, добирал опыта, аргументированно спорил с товарищами, давал рекомендации клиентам и подключился к ведению обучающих семинаров. В общем, чувствовал себя продолжателем дела Баффета и Сороса. А потом ФРС подняла ставку, был задержан второй и главный акционер ЮКОСа и что-то там еще. Мой деловой словарь быстро пополнялся новыми терминами. Сложности воспринимались несправедливыми и временными. Но первые деньги я в значительной части потерял и возвращал потерю за счет зарплаты.
История кажется давней и не имеющей строгого отношения к делу.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#повесткадня #колумнистика
• В границах РФ попусту политические темы упоминать незачем. Тем более, если знаешь свое место и пишешь про фондовый рынок.
За исключением переломных моментов. Которые на этот рынок повлияют.
Обойдусь без конкретики. Но (строго для рынка) вижу ситуацию так: чтобы рынку было хорошо, нужен очевидный дипломатический успех, остальные варианты сделают рынку плохо.
Потому что главные СМИ, если не создали уверенность в будущем успехе, то возложили на него непривычно много надежд. Многими и разделяемых, я не исключение.
А поскольку исход пятницы на моем уровне предсказывать бесполезно, наши портфели сбалансированы под оба названных варианта. Половина рублей, половина облигаций и акций (примерно). Нет валюты, однако она может быстро появиться.
• Вторая тема. Вчера участники нашего чата обсуждали биржевых гуру. Начав с того, что доходы доверительных и публичных портфелей Иволги по нынешним меркам не так и велики.
Во-первых, сами подобные рассуждения – проявления рыночной беспечности, ладно бы не эйфории. Есть ощущение, что на рынок пришли времена легких заработков. Ну-ну 😉
Во-вторых. Поделюсь воспоминаниями. Поработав в брокерской компании первые полгода, я во всем разобрался и предложил родителям вложить деньги в рынок акций. Под моим управлением. 2, может больше, месяца деньги росли. Я активно торговал, добирал опыта, аргументированно спорил с товарищами, давал рекомендации клиентам и подключился к ведению обучающих семинаров. В общем, чувствовал себя продолжателем дела Баффета и Сороса. А потом ФРС подняла ставку, был задержан второй и главный акционер ЮКОСа и что-то там еще. Мой деловой словарь быстро пополнялся новыми терминами. Сложности воспринимались несправедливыми и временными. Но первые деньги я в значительной части потерял и возвращал потерю за счет зарплаты.
История кажется давней и не имеющей строгого отношения к делу.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍131❤25🔥19💩1💊1
#первичка #вдо
Календарь первичных размещений ВДО и некоторых розничных выпусков
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Календарь первичных размещений ВДО и некоторых розничных выпусков
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍25🔥16❤3
#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢АО «РОЛЬФ»
АКРА присвоило кредитный рейтинг А(RU)
«РОЛЬФ» — одна из крупнейших российских сетей, занимающихся реализацией как новых автомобилей, так и автомобилей с пробегом. Помимо этого, Компания предоставляет услуги сервисного обслуживания, трейд-ин и другие.
За последние 12 месяцев ключевой акционер оказывал финансовую поддержку Компании, что благоприятно повлияло на качественную оценку долговой нагрузки. Долг Компании номинирован в рублях и привлечен преимущественно по плавающим ставкам. Отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей за 2022–2027 годы оценивается Агентством на уровне 4,25х
Дополнительным источником ликвидности служат прошлые и ожидаемые будущие вливания от основного владельца.
АКРА применяет повышающую корректировку к оценке собственной кредитоспособности (ОСК) Компании с учетом вероятности оказания ей поддержки со стороны бенефициара. В соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки ОСК повышается на одну ступень.
🟢АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ВВВ-(RU)
ССКап — многопрофильный инвестиционный холдинг, основным активом которого является лизинговая компания ООО «ПР-Лизинг» . По данным отчетности по МСФО, активы ПР-Лизинга на 31.12.2024 формировали преобладающую долю активов Группы. Помимо ПР-Лизинга и его дочерней лизинговой компании ООО «ПР-Лизинг.ру», в состав ССКап входят факторинговая компания ООО «ПР-Факторинг» и ряд нефинансовых компаний.
Договоры с просроченной и реструктуризированной задолженностью, которых ранее практически не было в лизинговом портфеле Группы, появились в нем по состоянию на 31.12.2024. Доля потенциально проблемной задолженности, рассчитанной по методологии АКРА, незначительно превысила 5%.
Показатель достаточности капитала (ПДК), рассчитанный по методологии АКРА, по итогам 2024 года составил 7,9%. Коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за последние пять лет оценивается на уровне 165 б. п. (190 б. п. годом ранее).
Учитывая снижение интереса эмитентов к выпуску облигаций в текущих экономических условиях, доля банковских кредитов в фондировании увеличивается: на 31.12.2024 она составляла около 58% пассивов. Доля крупнейшего кредитора на ту же дату была равна 9% пассивов, пяти наиболее крупных — 32%.
🟢АО «ГК «Пионер»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruА-
АО «ГК «Пионер» является девелопером, который осуществляет строительство объектов жилой и коммерческой недвижимости в г. Москве. В 2020-2021 годах компания вышла на новый этап развития, приступив к реализации проектов в сегментах коммерческой недвижимости и жилой недвижимости премиум-класса, каждый из которых реализуется под собственным уникальным брендом.
По итогу 2024 года отношение долга, скорректированного на объем средств на эскроу-счетах по проектным кредитам и денежных средств, на 31.12.2024 к EBITDA за отчётный период составило около 3,0х.
Активное наращивание проектов в стадии строительства, реализуемых через механизм проектного финансирования, на фоне существенного увеличения масштабов бизнеса, будет способствовать формированию отрицательного сальдо операционного денежного потока в 2025 году. При этом Группа располагает большим запасом источников ликвидности в виде невыбранных кредитных линий и денежных средств, кратно превышающих потребности в финансировании проектов в перспективе 12 месяцев от отчётной даты. ГК «Пионер» имеет многолетний опыт работы с крупнейшими кредиторами, диверсифицированный кредитный портфель с комфортным графиком погашения долга, без пиковых погашений в среднесрочной перспективе.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢АО «РОЛЬФ»
АКРА присвоило кредитный рейтинг А(RU)
«РОЛЬФ» — одна из крупнейших российских сетей, занимающихся реализацией как новых автомобилей, так и автомобилей с пробегом. Помимо этого, Компания предоставляет услуги сервисного обслуживания, трейд-ин и другие.
За последние 12 месяцев ключевой акционер оказывал финансовую поддержку Компании, что благоприятно повлияло на качественную оценку долговой нагрузки. Долг Компании номинирован в рублях и привлечен преимущественно по плавающим ставкам. Отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей за 2022–2027 годы оценивается Агентством на уровне 4,25х
Дополнительным источником ликвидности служат прошлые и ожидаемые будущие вливания от основного владельца.
АКРА применяет повышающую корректировку к оценке собственной кредитоспособности (ОСК) Компании с учетом вероятности оказания ей поддержки со стороны бенефициара. В соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки ОСК повышается на одну ступень.
🟢АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ВВВ-(RU)
ССКап — многопрофильный инвестиционный холдинг, основным активом которого является лизинговая компания ООО «ПР-Лизинг» . По данным отчетности по МСФО, активы ПР-Лизинга на 31.12.2024 формировали преобладающую долю активов Группы. Помимо ПР-Лизинга и его дочерней лизинговой компании ООО «ПР-Лизинг.ру», в состав ССКап входят факторинговая компания ООО «ПР-Факторинг» и ряд нефинансовых компаний.
Договоры с просроченной и реструктуризированной задолженностью, которых ранее практически не было в лизинговом портфеле Группы, появились в нем по состоянию на 31.12.2024. Доля потенциально проблемной задолженности, рассчитанной по методологии АКРА, незначительно превысила 5%.
Показатель достаточности капитала (ПДК), рассчитанный по методологии АКРА, по итогам 2024 года составил 7,9%. Коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за последние пять лет оценивается на уровне 165 б. п. (190 б. п. годом ранее).
Учитывая снижение интереса эмитентов к выпуску облигаций в текущих экономических условиях, доля банковских кредитов в фондировании увеличивается: на 31.12.2024 она составляла около 58% пассивов. Доля крупнейшего кредитора на ту же дату была равна 9% пассивов, пяти наиболее крупных — 32%.
🟢АО «ГК «Пионер»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruА-
АО «ГК «Пионер» является девелопером, который осуществляет строительство объектов жилой и коммерческой недвижимости в г. Москве. В 2020-2021 годах компания вышла на новый этап развития, приступив к реализации проектов в сегментах коммерческой недвижимости и жилой недвижимости премиум-класса, каждый из которых реализуется под собственным уникальным брендом.
По итогу 2024 года отношение долга, скорректированного на объем средств на эскроу-счетах по проектным кредитам и денежных средств, на 31.12.2024 к EBITDA за отчётный период составило около 3,0х.
Активное наращивание проектов в стадии строительства, реализуемых через механизм проектного финансирования, на фоне существенного увеличения масштабов бизнеса, будет способствовать формированию отрицательного сальдо операционного денежного потока в 2025 году. При этом Группа располагает большим запасом источников ликвидности в виде невыбранных кредитных линий и денежных средств, кратно превышающих потребности в финансировании проектов в перспективе 12 месяцев от отчётной даты. ГК «Пионер» имеет многолетний опыт работы с крупнейшими кредиторами, диверсифицированный кредитный портфель с комфортным графиком погашения долга, без пиковых погашений в среднесрочной перспективе.
ivolgacap.ru
Индикативный портфель PRObonds ВДО
Состав портфеля в высокой степени отражает портфели Доверительного управления ИК «Иволга Капитал». Внутренняя доходность 19,8% при кредитном рейтинге А.
👍48❤5