В свете последних новостей о падении цен на российскую нефть Urals все занимательнее выглядит ситуация вокруг российского рубля.
Итак, ситуация следующая:
1. Urals торгуется по 36 долл за баррель при Brent около 61-65 долл. Дисконт вырос с $11-13 в начале октября до $19-25 сейчас. Однако тогда цена Brent была на уровне $78-83, а сейчас заметно дешевле. Минфин прогнозировал среднюю цену Urals на год 69.7 долл, потом скорректировал до 56.0 долл, но реальность оказывается ещё печальнее.
2. Нефтегазовые доходы бюджета за 10 месяцев упали на 21.4% год к году до 7.5 трлн руб. Изначально на год НГД планировались на уровне 10.9 трлн, но прогноз урезали на 2.6 трлн руб. Доля нефтегазовых поступлений в бюджете снизилась до 27.1% – минимум с 2006 года. Дефицит вырос с планируемых 0.5% ВВП до фактических 2.6% ВВП.
Самая злободневная проблема – санкции США против Роснефти и Лукойла, введённые 22 октября. Ребята из JPMorgan посчитали, что около 1.4 млн баррелей в сутки, почти треть морского экспорта, застряло в танкерах, которые не могут разгрузиться.
=> думаем, вы уже догадались. Рубль не может и не будет находиться на текущих значениях слишком долго. Наша главная гипотеза — сейчас ЦБ удерживает курс рубля с помощью фактического контроля над межбанковской ликвидностью (на основе которой и считается курс). Чтобы избежать слишком резкого роста инфляции в сочетании с ростом НДС и утильсбора, рубль скорее всего еще будет удерживаться на текущих значениях какое-то время. Но с 2026 года вполне вероятно нас ждет очередная волна девальвации, в ходе которой рубль спокойно может улететь до 97-100 за бакс.
#рубль #доллар #юань #курсрубля #валюта
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥33
Где предел укрепления рубля?
Что стоит за очередной волной укрепления рубля? Минэкономразвития прямо признает давление на курс в сторону укрепления из-за крепкого торгового баланса и резко снизившегося оттока капитала.
Механизм работает так. Импорт восстанавливается, но все еще отстает от экспорта по притоку валюты, а прежнего масштабного канала вывода капитала фактически нет. За январь-февраль 2026 года торговый баланс остался положительным на 11.8 млрд долл при экспорте в 57.6 млрд долл и импорте в 45.8 млрд долл.
Жесткая денежная политика дополнительно охлаждает внутренний спрос. При ставке 15% и годовой инфляции около 5.8% рублевые инструменты дают очень высокую реальную доходность. Стимул уходить в валюту все еще низкий.
Во втором полугодии против укрепления, начнут работать сразу несколько сил. Дальнейшее снижение ставки, восстановление импорта, сезонный рост спроса на услуги и поездки, возможное возвращение операций по бюджетному правилу. При этом нефть остается высокой, Brent около 94-95 долл, Urals в марте в среднем торговался по $77, что обеспечивает хороший приток валюты, поэтому резкой девальвации мы не ждем.
Пространство для дальнейшего укрепления у рубля еще есть, но оно уже не выглядит большим. Рубль еще может немного укрепиться, но чем ближе курс подходит к 70 за бакс, тем выше вероятность, что фундаментальные и бюджетные ограничения начнут разворачивать его обратно.
#рубль #курсрубля #доллар #валюта
Что стоит за очередной волной укрепления рубля? Минэкономразвития прямо признает давление на курс в сторону укрепления из-за крепкого торгового баланса и резко снизившегося оттока капитала.
Механизм работает так. Импорт восстанавливается, но все еще отстает от экспорта по притоку валюты, а прежнего масштабного канала вывода капитала фактически нет. За январь-февраль 2026 года торговый баланс остался положительным на 11.8 млрд долл при экспорте в 57.6 млрд долл и импорте в 45.8 млрд долл.
Жесткая денежная политика дополнительно охлаждает внутренний спрос. При ставке 15% и годовой инфляции около 5.8% рублевые инструменты дают очень высокую реальную доходность. Стимул уходить в валюту все еще низкий.
Во втором полугодии против укрепления, начнут работать сразу несколько сил. Дальнейшее снижение ставки, восстановление импорта, сезонный рост спроса на услуги и поездки, возможное возвращение операций по бюджетному правилу. При этом нефть остается высокой, Brent около 94-95 долл, Urals в марте в среднем торговался по $77, что обеспечивает хороший приток валюты, поэтому резкой девальвации мы не ждем.
Пространство для дальнейшего укрепления у рубля еще есть, но оно уже не выглядит большим. Рубль еще может немного укрепиться, но чем ближе курс подходит к 70 за бакс, тем выше вероятность, что фундаментальные и бюджетные ограничения начнут разворачивать его обратно.
#рубль #курсрубля #доллар #валюта
🔥22👍4