Яндекс: Как дела у компании?
#YDEX
Вчера Яндекс опубликовал ожидаемо сильные финансовые результаты за 2024 г.
Результаты за 4 кв. и 2024 г. были ожидаемо сильными
• Рост выручки в 4 кв. составил 37% г/г до 340 млрд руб. (наш прогноз - 337 млрд руб.). За весь 2024 г. выручка выросла также на 37% до 1095 млрд руб.
• Общая скорр. EBITDA в 4 кв. составила 48.7 млрд руб. (наш прогноз ~49 млрд руб.). За весь 2024 г. общая EBITDA составила 188.6 млрд руб. (+56% г/г).
• Чистая прибыль снизилась до 11.5 млрд руб. (-79% г/г) это связано с ростом расходов на вознаграждение на основе акций (на фоне предоставления новых прав на вознаграждения в 2024 году в рамках программы мотивации на основе акций). Этот расход носит неденежный характер. Скорр. чистая прибыль (т.е. без учета этих неденежных расходов) выросла до 100.9 млрд руб. (+94% г/г)
Компания дала гайденс на 2025 год
• Рост выручки более 30%
• EBITDA не менее 250 млрд руб. (+33% г/г)
(прогноз построен на наблюдаемых компанией рыночных тенденциях в настоящий момент)
Компания ждет сильных результатов, и эти прогнозы в целом бьются с тем, что мы закладываем в фин. модель на 2025 г.
• Реклама
В рекламном сегменте (Поиск&портал) логично ожидать замедления темпов роста доходов в связи с замедлением темпов роста рынка интернет-рекламы в 2025 г. и отсутствием сильного роста доли Яндекса на этом рынке, как было в последние годы (за счет ухода иностранных конкурентов). При этом Яндекс ждет, что их доходы будут расти быстрее рынка в 2025 г. Их усилия направлены на развитие ИИ и отдельные направления (путешествия и проч.) и рекламный инвентарь.
Для данного сегмента есть риск со стороны потенциального возвращения Google (в 2021 г. на него приходилось ~20% рынка интернет-рекламы), а также, возможно разблокировки Instagram (Meta - признана в России экстремистской организацией и запрещена). С другой стороны, возвращение рекламных бюджетов иностранных компаний будет в какой-то мере компенсировать этот негативный эффект для Яндекса, так как приведет к более быстрому росту рынка интернет-рекламы в целом. Причем позитивный эффект на доходы Яндекса от возвращения рекламных бюджетов иностранных брендов может быть более быстрым, чем негативный от возвращение иностранных рекламных площадок в Россию (c Google должны быть сняты/уменьшены огромные штрафы)
• E-commerce
В сегменте e-commerce (на уровне общей выручке обеспечил в 2024 г. не меньший прирост, чем поиск: ~100 млрд руб.) мы ожидаем также замедления роста на уровне выручки, при этом на уровне EBITDA сегмент должен постепенно выходить в безубыток в ближайшие годы, что будет положительно влиять на общий показатель EBITDA компании.
• Прочие сегменты
Дополнительный вклад в рост общей выручки, вероятно, продолжат делать сегменты "Плюс и развлекательные сервисы" и "Прочие бизнес-юниты и инициативы" (облачные и образовательные сервисы, беспилотное такси и пр.).
💡 Взгляд на компанию
Бизнес сильный, и акции хорошо отыгрывают движения рынка, в т.ч. позитив на новостях о переговорах, не смотря на риск потенциального возвращения Google. Остается ли в акциях Яндекса потенциал роста с текущих значений, вы можете увидеть в нашей подписке.
#YDEX
Вчера Яндекс опубликовал ожидаемо сильные финансовые результаты за 2024 г.
Результаты за 4 кв. и 2024 г. были ожидаемо сильными
• Рост выручки в 4 кв. составил 37% г/г до 340 млрд руб. (наш прогноз - 337 млрд руб.). За весь 2024 г. выручка выросла также на 37% до 1095 млрд руб.
• Общая скорр. EBITDA в 4 кв. составила 48.7 млрд руб. (наш прогноз ~49 млрд руб.). За весь 2024 г. общая EBITDA составила 188.6 млрд руб. (+56% г/г).
• Чистая прибыль снизилась до 11.5 млрд руб. (-79% г/г) это связано с ростом расходов на вознаграждение на основе акций (на фоне предоставления новых прав на вознаграждения в 2024 году в рамках программы мотивации на основе акций). Этот расход носит неденежный характер. Скорр. чистая прибыль (т.е. без учета этих неденежных расходов) выросла до 100.9 млрд руб. (+94% г/г)
Компания дала гайденс на 2025 год
• Рост выручки более 30%
• EBITDA не менее 250 млрд руб. (+33% г/г)
(прогноз построен на наблюдаемых компанией рыночных тенденциях в настоящий момент)
Компания ждет сильных результатов, и эти прогнозы в целом бьются с тем, что мы закладываем в фин. модель на 2025 г.
• Реклама
В рекламном сегменте (Поиск&портал) логично ожидать замедления темпов роста доходов в связи с замедлением темпов роста рынка интернет-рекламы в 2025 г. и отсутствием сильного роста доли Яндекса на этом рынке, как было в последние годы (за счет ухода иностранных конкурентов). При этом Яндекс ждет, что их доходы будут расти быстрее рынка в 2025 г. Их усилия направлены на развитие ИИ и отдельные направления (путешествия и проч.) и рекламный инвентарь.
Для данного сегмента есть риск со стороны потенциального возвращения Google (в 2021 г. на него приходилось ~20% рынка интернет-рекламы), а также, возможно разблокировки Instagram (Meta - признана в России экстремистской организацией и запрещена). С другой стороны, возвращение рекламных бюджетов иностранных компаний будет в какой-то мере компенсировать этот негативный эффект для Яндекса, так как приведет к более быстрому росту рынка интернет-рекламы в целом. Причем позитивный эффект на доходы Яндекса от возвращения рекламных бюджетов иностранных брендов может быть более быстрым, чем негативный от возвращение иностранных рекламных площадок в Россию (c Google должны быть сняты/уменьшены огромные штрафы)
• E-commerce
В сегменте e-commerce (на уровне общей выручке обеспечил в 2024 г. не меньший прирост, чем поиск: ~100 млрд руб.) мы ожидаем также замедления роста на уровне выручки, при этом на уровне EBITDA сегмент должен постепенно выходить в безубыток в ближайшие годы, что будет положительно влиять на общий показатель EBITDA компании.
• Прочие сегменты
Дополнительный вклад в рост общей выручки, вероятно, продолжат делать сегменты "Плюс и развлекательные сервисы" и "Прочие бизнес-юниты и инициативы" (облачные и образовательные сервисы, беспилотное такси и пр.).
💡 Взгляд на компанию
Бизнес сильный, и акции хорошо отыгрывают движения рынка, в т.ч. позитив на новостях о переговорах, не смотря на риск потенциального возвращения Google. Остается ли в акциях Яндекса потенциал роста с текущих значений, вы можете увидеть в нашей подписке.
👍61🤔9🔥7👏4🤯2
Тренд на байбэки у IT- и интернет-компаний
#аналитика #it
В последние недели российские IT-компании активизировали выкуп акций. Предположительно это связано с обновлением рынком многолетних минимумов – текущие цены выглядят низкими. Ниже рассмотрим, кто из компаний объявил байбэк и у кого условия выглядят наиболее привлекательными:
1) Астра #ASTR (LTM EV/EBITDA 4.7х). Компания выкуп на 2% от капитализации (12% от расчетного free-float по методологии Мосбиржи) сразу после «загадочного» обвала в начале июня. Программа одобрена на год.
2) Софтлайн #SOFL (LTM EV/EBITDA 2.2х). По-прежнему реализуют программу байбэка, начатую еще в 2024 году (выкуплено почти 5% капитализации). Но на днях компания заявила, что намерена расширить программу, однако пока конкретных цифр нет. Так, например, случае одобрения выкупа еще 5% капитализации это составит более четверти текущего free-float.
3) Циан #CNRU (LTM EV/EBITDA 7.4х). Объявлен обратный выкуп на 4 млрд рублей сроком до 12 месяцев. Это более 10% от капитализации или порядка 25% от free-float.
4) HeadHunter #HEAD (LTM EV/EBITDA 5.2х). Планируют направить на байбэк до 15 млрд рублей (почти 12% от текущей капитализации и 28% от free-float). Срок реализации – до 1 года.
5) Яндекс #YDEX (LTM EV/EBITDA 5х). Ещё в мае руководство одобрило байбэк до 50 млрд рублей (более 3% от текущей капитализации и 13% от free-float).
Выводы
Компании из других отраслей тоже анонсируют выкупы (Ренессанс, Совкомбанк, Фикс Прайс), но основные объемы пока сосредоточены в высокотехнологичном секторе, индекс которого с начала года упал на 25% против -20% у IMOEX.
Исходим из предположения, что руководство компаний считает текущую оценку акций неадекватной, в связи с чем активизируют программы байбэка. В случае, например, HeadHunter и Циан это не символические пару процентов от капитализации, а объемные выкупы на четверть и более от free float, которые потенциально могут оказать чувствительную поддержку котировкам, и мы фактически фиксируем более сильную динамику у тех компаний, где недавно был объявлен байбэк.
Максим Киселев,
Senior Analyst
#аналитика #it
В последние недели российские IT-компании активизировали выкуп акций. Предположительно это связано с обновлением рынком многолетних минимумов – текущие цены выглядят низкими. Ниже рассмотрим, кто из компаний объявил байбэк и у кого условия выглядят наиболее привлекательными:
1) Астра #ASTR (LTM EV/EBITDA 4.7х). Компания выкуп на 2% от капитализации (12% от расчетного free-float по методологии Мосбиржи) сразу после «загадочного» обвала в начале июня. Программа одобрена на год.
2) Софтлайн #SOFL (LTM EV/EBITDA 2.2х). По-прежнему реализуют программу байбэка, начатую еще в 2024 году (выкуплено почти 5% капитализации). Но на днях компания заявила, что намерена расширить программу, однако пока конкретных цифр нет. Так, например, случае одобрения выкупа еще 5% капитализации это составит более четверти текущего free-float.
3) Циан #CNRU (LTM EV/EBITDA 7.4х). Объявлен обратный выкуп на 4 млрд рублей сроком до 12 месяцев. Это более 10% от капитализации или порядка 25% от free-float.
4) HeadHunter #HEAD (LTM EV/EBITDA 5.2х). Планируют направить на байбэк до 15 млрд рублей (почти 12% от текущей капитализации и 28% от free-float). Срок реализации – до 1 года.
5) Яндекс #YDEX (LTM EV/EBITDA 5х). Ещё в мае руководство одобрило байбэк до 50 млрд рублей (более 3% от текущей капитализации и 13% от free-float).
Выводы
Компании из других отраслей тоже анонсируют выкупы (Ренессанс, Совкомбанк, Фикс Прайс), но основные объемы пока сосредоточены в высокотехнологичном секторе, индекс которого с начала года упал на 25% против -20% у IMOEX.
Исходим из предположения, что руководство компаний считает текущую оценку акций неадекватной, в связи с чем активизируют программы байбэка. В случае, например, HeadHunter и Циан это не символические пару процентов от капитализации, а объемные выкупы на четверть и более от free float, которые потенциально могут оказать чувствительную поддержку котировкам, и мы фактически фиксируем более сильную динамику у тех компаний, где недавно был объявлен байбэк.
Максим Киселев,
Senior Analyst
👍24🤔4