​​Почему снизились цены замещающих облигаций

#замещающие_облигации

Несмотря на ослабление рубля, за последние две недели цены многих замещающих облигаций (ЗО) снизились на 3-7%.

И наши клиенты, в рамках подписки, задают нам вопрос: почему так происходит?

💡Наш ответ

1. Мы считаем, что уровень 75 руб. / долл. выглядит для многих инвесторов привлекательным уровнем для фиксации его в расчетах. Локальный максимум 75.3 пока не пробит, и, вероятно, в текущей волне роста пробит не будет и нас ждет коррекция к уровню 73.5 и ниже.

2. В замещающих облигациях есть давление со стороны тех, кто пришел из Euroclear'а и хочет зафиксировать прибыль по цене + слабый рубль в расчетах.

3. 15 февраля вышли новости, что Газпром будет проводить второй раунд замещения для двух выпусков — GAZPRU 27 4.95 и GAZPRU 24£, чтобы ликвидировать незамещенные "хвосты" в российских депозитариях. Далее потенциально будут подключать остальные выпуски, по мере приближения дат выплат купонов.

Все три пункта приводят к стимулированию предложения, которое превышает спрос. А т.к. ликвидность у ЗО низкая, то сильное превышение предложение над спросом обваливает цены.

Что дальше

• Мы думаем, что по мере укрепления рубля, мы увидим восстановление спроса на замещающие облигации и их цены будут подрастать.

• Если же доллар пробьет уровень 75.3 и пойдет выше, мы можем увидеть рост спроса и цен, т.к. все захотят запрыгнуть в уходящий поезд.