Когда закончится раздрай на рынке флоатеров
#облигации
В прошлый раз мы писали, что премии во флоатерах расширяются и указывали на потенциальные причины. Мы видим, что темпы снижения замедляются, а в каких-то выпусках пройдено дно и цены уже устаканились выше.
💡 Мы считаем, что есть причины, по котором ситуация на рынке облигаций с плавающим купоном может стабилизироваться.
• Во многих выпусках снижение цен привело к росту премии к индикативным ставкам до интересных уровней. Например, в некоторых бумагах рейтинга АА премии были 2.7-2.8%, а в отдельных выпусках и под 4%. В ААА были премии 1.8-1.9%.
• На фоне нестабильного поведения флоатеров эмитенты, которые хотели занять через новый выпуск облигаций, начали отменять свои планы, т.к. на таком рынке тяжело собрать спрос. А это значит, что навес от нового предложения будет меньше.
• В эту пятницу заседания по ставке (мы ждем повышение до 21%), и в случае повышения КС до 21% есть надежда, что рынок снова вспомнит, что флоатеры остаются привлекательным активом, который даёт высокую текущую доходность на ближайшие 6-12 мес.
Посмотрим, насколько наши ожидания совпадут с реальностью. Stay tuned.
#облигации
В прошлый раз мы писали, что премии во флоатерах расширяются и указывали на потенциальные причины. Мы видим, что темпы снижения замедляются, а в каких-то выпусках пройдено дно и цены уже устаканились выше.
💡 Мы считаем, что есть причины, по котором ситуация на рынке облигаций с плавающим купоном может стабилизироваться.
• Во многих выпусках снижение цен привело к росту премии к индикативным ставкам до интересных уровней. Например, в некоторых бумагах рейтинга АА премии были 2.7-2.8%, а в отдельных выпусках и под 4%. В ААА были премии 1.8-1.9%.
• На фоне нестабильного поведения флоатеров эмитенты, которые хотели занять через новый выпуск облигаций, начали отменять свои планы, т.к. на таком рынке тяжело собрать спрос. А это значит, что навес от нового предложения будет меньше.
• В эту пятницу заседания по ставке (мы ждем повышение до 21%), и в случае повышения КС до 21% есть надежда, что рынок снова вспомнит, что флоатеры остаются привлекательным активом, который даёт высокую текущую доходность на ближайшие 6-12 мес.
Посмотрим, насколько наши ожидания совпадут с реальностью. Stay tuned.
👍80🔥17🤯1
🔮 Кредитный риск — тема 2025 года?
#облигации
• На днях ЦБ опубликовал финальную версию Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027, обновив прогнозы в разных сценариях.
• Нас интересует сценарий "Проинфляционный", в котором спрос остается высоким при том же потенциале со стороны предложения. В нем инфляция в 2025 году на конец года составит 5.5-6%, а средняя ключевая ставка будет в диапазоне 20-23%.
• Мы считаем, что инфляция 5.5-6.0% на конец 2025 года — это в какой-то степени позитивный прогноз, и есть вероятность, что в реальности числа будут выше. А как любят повторять представители Банка России: "Если ваш прогноз по инфляции выше нашего, то и ваш прогноз по ключевой ставке должен быть выше".
• Исходя из этой логики, если мы ставим на более высокую инфляцию, то и средняя ставка будет выше 23% в 2025 году, что предполагает рост вплоть до 24-26% в 2025 году со снижением к 21-23% к концу года.
• Период высоких ставок с нами уже почти год, а впереди нас ожидает такой же по продолжительности период, но ещё более высоких ставок. Это неизбежно приведет к росту реструктуризаций долговых обязательств, а в отдельных случаях к дефолтам. Об этом уже пишут в СМИ.
💡 Поэтому мы считаем, что на сегодняшний день ключевое на что надо смотреть при выборе облигаций в свой портфель — это на способность компании обслуживать свой долг. Сегодня время делать выбор в пользу качества, а не более высокой доходности.
Stay tuned.
#облигации
• На днях ЦБ опубликовал финальную версию Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027, обновив прогнозы в разных сценариях.
• Нас интересует сценарий "Проинфляционный", в котором спрос остается высоким при том же потенциале со стороны предложения. В нем инфляция в 2025 году на конец года составит 5.5-6%, а средняя ключевая ставка будет в диапазоне 20-23%.
• Мы считаем, что инфляция 5.5-6.0% на конец 2025 года — это в какой-то степени позитивный прогноз, и есть вероятность, что в реальности числа будут выше. А как любят повторять представители Банка России: "Если ваш прогноз по инфляции выше нашего, то и ваш прогноз по ключевой ставке должен быть выше".
• Исходя из этой логики, если мы ставим на более высокую инфляцию, то и средняя ставка будет выше 23% в 2025 году, что предполагает рост вплоть до 24-26% в 2025 году со снижением к 21-23% к концу года.
• Период высоких ставок с нами уже почти год, а впереди нас ожидает такой же по продолжительности период, но ещё более высоких ставок. Это неизбежно приведет к росту реструктуризаций долговых обязательств, а в отдельных случаях к дефолтам. Об этом уже пишут в СМИ.
💡 Поэтому мы считаем, что на сегодняшний день ключевое на что надо смотреть при выборе облигаций в свой портфель — это на способность компании обслуживать свой долг. Сегодня время делать выбор в пользу качества, а не более высокой доходности.
Stay tuned.
👍100🔥15😱7💯5😁3