ЕС планирует запретить импорт российского СПГ
#NVTK
В ЕС заявили, что в апреле 2024 г. проголосуют за директиву о поэтапном запрете импорта СПГ из России. Рассмотрим влияние этой меры на экспорт российского СПГ и на Новатэк.
ЕС может запретить поставки СПГ из России (на который приходится 6% всего импорта газа и СПГ в ЕС) к 2027 году
В понедельник, 4 марта, Кадри Симсон, еврокомиссар по вопросам энергетики, заявила, что в апреле должно пройти голосование по директиве о запрете поставок российского СПГ в ЕС. Точные сроки запрета не уточняются. Ранее К. Симсон сообщила, что ЕС будет сокращать поставки СПГ из России после прекращения транзита газа через Украину 31 декабря 2024 г. А согласно плану RePowerEU, ЕС должен полностью отказаться от российского газа к 2027 г. Вероятно, ЕС может постепенно отказаться от импорта российского СПГ с 2025 по 2027 гг. и будет отслеживать страну происхождения СПГ с помощью отслеживания танкеров.
В 2023 г. Россия была на третьем месте по поставкам СПГ в Европу. США поставили около 48% от общего импорта СПГ в ЕС (73 млрд куб. м). Катар поставил 14% (21 млрд куб. м), а Россия - 13% (18 млрд куб. м). В 2023 году импорт сжиженного газа Европой составил в среднем 14.7 млрд куб. футов в сутки или 146 млрд куб. м за год. На российский СПГ в 2023 г. пришлось около 6% от общего импорта газа и СПГ в ЕС.
ЕС может компенсировать снижение импорта СПГ из России за счет СПГ из США и Катара, а Россия может перенаправить СПГ в Азию
Рынок СПГ в мире в 2023 г. составил около 404 млн тонн или 558 млрд куб. м. В 2023 г. США были на первом месте в мире по экспорту СПГ и экспортировали около 123 млрд куб. м СПГ (88.9 млн т). Катар экспортирует около 111 млрд куб. м СПГ, Австралия – 107 млрд куб. м. По прогнозу Shell, в 2024 г. спрос на СПГ может вырасти на 7-20 млн т или на 2-6% (в основном за счет Азии), предложение – также на 7-20 млн т (за счет Америки, Африки, России). Предложение СПГ в Америке за счет новых проектов в 2024 г. может вырасти на объем до 10 млн т.
В случае запрета поставок российского СПГ в ЕС Россия может перенаправить СПГ из Европы в Азию. А российский СПГ в Европе могут заменить США и Катар за счет как текущих мощностей, так и новых СПГ-проектов. При этом маршрут поставок СПГ из России в Азию дольше, чем в Европу (из-за этого рентабельность будет ниже). А для США и Катара длительность маршрута существенно не изменится. В 2024 г. мировой флот СПГ-танкеров вырастет, что поможет решить проблемы с изменением логистики. На конец 2023 года в мире насчитывалось всего 746 крупных СПГ-танкеров. На 2024 год запланирована поставка 89 СПГ танкеров совокупной вместимостью 14.9 млн куб. м, 12% прироста к текущему флоту.
Вывод
Предполагаем, что ЕС будет постепенно снижать импорт российского СПГ в 2025-2026 гг. Считаем, что это не окажет влияние на финансовые результаты Новатэка в 2024 году.
В 2025 г. при вступлении в силу запрета на импорт российского СПГ европейские компании могут отказаться от долгосрочных контрактов. Сейчас Ямал СПГ поставляет СПГ по долгосрочным контрактам китайской компании CNPC и индийской компании Gail в объеме 6 млн т/год.
В случае запрета поставок СПГ из России в ЕС остальной объем СПГ (15 млн т/год), вероятно, будет поставляться в Азию по спотовым ценам с дисконтом. При этом сейчас спотовые цены на газ и СПГ в Европе снизились ниже цен по долгосрочным контрактам с привязкой к нефти. Это негативно отразится на рентабельности и финансовых результатах компании.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#NVTK
В ЕС заявили, что в апреле 2024 г. проголосуют за директиву о поэтапном запрете импорта СПГ из России. Рассмотрим влияние этой меры на экспорт российского СПГ и на Новатэк.
ЕС может запретить поставки СПГ из России (на который приходится 6% всего импорта газа и СПГ в ЕС) к 2027 году
В понедельник, 4 марта, Кадри Симсон, еврокомиссар по вопросам энергетики, заявила, что в апреле должно пройти голосование по директиве о запрете поставок российского СПГ в ЕС. Точные сроки запрета не уточняются. Ранее К. Симсон сообщила, что ЕС будет сокращать поставки СПГ из России после прекращения транзита газа через Украину 31 декабря 2024 г. А согласно плану RePowerEU, ЕС должен полностью отказаться от российского газа к 2027 г. Вероятно, ЕС может постепенно отказаться от импорта российского СПГ с 2025 по 2027 гг. и будет отслеживать страну происхождения СПГ с помощью отслеживания танкеров.
В 2023 г. Россия была на третьем месте по поставкам СПГ в Европу. США поставили около 48% от общего импорта СПГ в ЕС (73 млрд куб. м). Катар поставил 14% (21 млрд куб. м), а Россия - 13% (18 млрд куб. м). В 2023 году импорт сжиженного газа Европой составил в среднем 14.7 млрд куб. футов в сутки или 146 млрд куб. м за год. На российский СПГ в 2023 г. пришлось около 6% от общего импорта газа и СПГ в ЕС.
ЕС может компенсировать снижение импорта СПГ из России за счет СПГ из США и Катара, а Россия может перенаправить СПГ в Азию
Рынок СПГ в мире в 2023 г. составил около 404 млн тонн или 558 млрд куб. м. В 2023 г. США были на первом месте в мире по экспорту СПГ и экспортировали около 123 млрд куб. м СПГ (88.9 млн т). Катар экспортирует около 111 млрд куб. м СПГ, Австралия – 107 млрд куб. м. По прогнозу Shell, в 2024 г. спрос на СПГ может вырасти на 7-20 млн т или на 2-6% (в основном за счет Азии), предложение – также на 7-20 млн т (за счет Америки, Африки, России). Предложение СПГ в Америке за счет новых проектов в 2024 г. может вырасти на объем до 10 млн т.
В случае запрета поставок российского СПГ в ЕС Россия может перенаправить СПГ из Европы в Азию. А российский СПГ в Европе могут заменить США и Катар за счет как текущих мощностей, так и новых СПГ-проектов. При этом маршрут поставок СПГ из России в Азию дольше, чем в Европу (из-за этого рентабельность будет ниже). А для США и Катара длительность маршрута существенно не изменится. В 2024 г. мировой флот СПГ-танкеров вырастет, что поможет решить проблемы с изменением логистики. На конец 2023 года в мире насчитывалось всего 746 крупных СПГ-танкеров. На 2024 год запланирована поставка 89 СПГ танкеров совокупной вместимостью 14.9 млн куб. м, 12% прироста к текущему флоту.
Вывод
Предполагаем, что ЕС будет постепенно снижать импорт российского СПГ в 2025-2026 гг. Считаем, что это не окажет влияние на финансовые результаты Новатэка в 2024 году.
В 2025 г. при вступлении в силу запрета на импорт российского СПГ европейские компании могут отказаться от долгосрочных контрактов. Сейчас Ямал СПГ поставляет СПГ по долгосрочным контрактам китайской компании CNPC и индийской компании Gail в объеме 6 млн т/год.
В случае запрета поставок СПГ из России в ЕС остальной объем СПГ (15 млн т/год), вероятно, будет поставляться в Азию по спотовым ценам с дисконтом. При этом сейчас спотовые цены на газ и СПГ в Европе снизились ниже цен по долгосрочным контрактам с привязкой к нефти. Это негативно отразится на рентабельности и финансовых результатах компании.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
👍104🤔16🔥9🤬4
Газпром купит долю Shell в Сахалине 2 вместо Новатэка [1/2]
#GAZP #NVTK
25 марта вышла новость, что доля 27.5% Shell в Сахалине 2 будет продана Газпрому за 94.8 млрд руб. Ранее на долю в Сахалине 2 претендовал Новатэк и подавал заявку в Правительство на его покупку. Рассмотрим, что меняется для компаний в связи с актуальной информацией по сделке.
Сначала рассматривалась продажа доли в Сахалине 2 Новатэку, но позже покупателем был выбран Газпром
Сахалин 2 – СПГ-проект мощностью 11.5 млн т СПГ в год. Акционеры проекта Сахалин-2 – Газпром (50%), Mitsui (12.5%), Mitsubishi (10%) и Shell (доля 27.5%). После того, как оператор проекта Сахалин 2 был перерегистрирован на российскую компанию (Сахалинская энергия) в 2022 г., Shell отказалась от участия в проекте и списала свою долю на балансе.
Новатэк в 2023 г. подал заявку в Правительство на приобретение 27.5% доли Shell в проекте Сахалин-2. В апреле 2023 г. Правительство выпустило постановление о том, что доля Shell будет продана Новатэку за 95 млрд руб., но рассмотрение сделки в Правительстве затянулось.
В феврале 2024 г. Правительство РФ изменило требования к покупателю доли в проекте (мы писали об этом в предыдущем посте. 25 мара 2024 г. Правительство утвердило продажу доли 27.5% в операторе проекта Сахалине 2 за 94.8 млрд рублей компании «Сахалинский проект», которая принадлежит Газпрому через дочерние компании: ООО «Газпром капитал» и ООО «Газпром Сахалин холдинг».
Сделка - это позитив для Газпрома, но глобально сложную ситуацию в бизнесе не меняет
Сейчас Газпрому принадлежит 50% доля в проекте, что соответствует объему производства СПГ 5.75 млн т/год. А теперь с учетом доли 27.5% доля Газпрома в Сахалине 2 вырастет до 77.5% (это 8.9 млн т/год). Всего за счет сделки объем производства СПГ Газпрома вырастет на 43% (с учетом доли).
С учетом сделки EBITDA Газпрома по итогам 2024 г. может составить 2309 млрд руб. (-1% г/г), а без учета мы прогнозировали 1940 млрд руб. (-17% г/г). Сделка - это позитив для Газпрома, но глобально это не меняет ситуацию: FCF Газпрома отрицательный, и долговая нагрузка будет расти. По нашей оценке, FCF по итогам 2024 г. может составить -0.6 трлн руб., по итогам 2025 г. может составить -0.9 трлн руб., ожидаем коэффициент Чистый долг/EBITDA на уровне 2.7х на конец 2024 г. и 3.9х на конец 2025 г.
Продолжение в следующей части
#GAZP #NVTK
25 марта вышла новость, что доля 27.5% Shell в Сахалине 2 будет продана Газпрому за 94.8 млрд руб. Ранее на долю в Сахалине 2 претендовал Новатэк и подавал заявку в Правительство на его покупку. Рассмотрим, что меняется для компаний в связи с актуальной информацией по сделке.
Сначала рассматривалась продажа доли в Сахалине 2 Новатэку, но позже покупателем был выбран Газпром
Сахалин 2 – СПГ-проект мощностью 11.5 млн т СПГ в год. Акционеры проекта Сахалин-2 – Газпром (50%), Mitsui (12.5%), Mitsubishi (10%) и Shell (доля 27.5%). После того, как оператор проекта Сахалин 2 был перерегистрирован на российскую компанию (Сахалинская энергия) в 2022 г., Shell отказалась от участия в проекте и списала свою долю на балансе.
Новатэк в 2023 г. подал заявку в Правительство на приобретение 27.5% доли Shell в проекте Сахалин-2. В апреле 2023 г. Правительство выпустило постановление о том, что доля Shell будет продана Новатэку за 95 млрд руб., но рассмотрение сделки в Правительстве затянулось.
В феврале 2024 г. Правительство РФ изменило требования к покупателю доли в проекте (мы писали об этом в предыдущем посте. 25 мара 2024 г. Правительство утвердило продажу доли 27.5% в операторе проекта Сахалине 2 за 94.8 млрд рублей компании «Сахалинский проект», которая принадлежит Газпрому через дочерние компании: ООО «Газпром капитал» и ООО «Газпром Сахалин холдинг».
Сделка - это позитив для Газпрома, но глобально сложную ситуацию в бизнесе не меняет
Сейчас Газпрому принадлежит 50% доля в проекте, что соответствует объему производства СПГ 5.75 млн т/год. А теперь с учетом доли 27.5% доля Газпрома в Сахалине 2 вырастет до 77.5% (это 8.9 млн т/год). Всего за счет сделки объем производства СПГ Газпрома вырастет на 43% (с учетом доли).
С учетом сделки EBITDA Газпрома по итогам 2024 г. может составить 2309 млрд руб. (-1% г/г), а без учета мы прогнозировали 1940 млрд руб. (-17% г/г). Сделка - это позитив для Газпрома, но глобально это не меняет ситуацию: FCF Газпрома отрицательный, и долговая нагрузка будет расти. По нашей оценке, FCF по итогам 2024 г. может составить -0.6 трлн руб., по итогам 2025 г. может составить -0.9 трлн руб., ожидаем коэффициент Чистый долг/EBITDA на уровне 2.7х на конец 2024 г. и 3.9х на конец 2025 г.
Продолжение в следующей части
👍55🤔11🔥7