Next big thing - потолок госдолга в США
#мысли_управляющего
#daily
В США выходят данные по дефициту бюджета хуже ожиданий (апрельские налоги хуже прогнозов, отражая большой спад на финрынках в 2023). Goldman Sachs при этом справедливо отмечает, что тогда потолок госдолга может быть исчерпан уже в июне 2023, и тогда нужно будет быстро что-то решать
В таком случае:
- разногласия в Конгрессе велики, и в июне будет согласовано временное решение (небольшое повышение потолка). Большое решение может появится уже в связи с выборами-2024 или по их итогу
- как только будет повышен потолок, Казначейство США пойдет занимать на рынке (я понимаю, что это $300 млрд+ TGA за квартал), что будет эквивалентно мощному QT, и при прочих равных окажет давление на рынки акций
👉 Понятно, что потолок госдолга - вещь техническая. А вот то, что Казначейство США почти все деньги потратило, и им нужно восстановить свои остатки на счетах - это уже реальность (см. зеленый слой на графике от Goldman)
В этом контексте слабые отчетности и ухудшение макроэкономических показателей должны сработать, и я жду от S&P снижения как минимум на 10% до конца июля. Большое изъятие ликвидности или ее приток остаются важными факторами динамики S&P
LIQUIDITY MATTERS
#мысли_управляющего
#daily
В США выходят данные по дефициту бюджета хуже ожиданий (апрельские налоги хуже прогнозов, отражая большой спад на финрынках в 2023). Goldman Sachs при этом справедливо отмечает, что тогда потолок госдолга может быть исчерпан уже в июне 2023, и тогда нужно будет быстро что-то решать
В таком случае:
- разногласия в Конгрессе велики, и в июне будет согласовано временное решение (небольшое повышение потолка). Большое решение может появится уже в связи с выборами-2024 или по их итогу
- как только будет повышен потолок, Казначейство США пойдет занимать на рынке (я понимаю, что это $300 млрд+ TGA за квартал), что будет эквивалентно мощному QT, и при прочих равных окажет давление на рынки акций
👉 Понятно, что потолок госдолга - вещь техническая. А вот то, что Казначейство США почти все деньги потратило, и им нужно восстановить свои остатки на счетах - это уже реальность (см. зеленый слой на графике от Goldman)
В этом контексте слабые отчетности и ухудшение макроэкономических показателей должны сработать, и я жду от S&P снижения как минимум на 10% до конца июля. Большое изъятие ликвидности или ее приток остаются важными факторами динамики S&P
LIQUIDITY MATTERS
Сокращение дисконтов к BRENT - сам по себе фактор апсайда
#мысли_управляющего
#daily
Поговорим сегодня про нефтянку и Новатэк - что мешает им удвоиться? В целом, это дисконты за российскую нефть и ограничения на ее полноценный вывоз, плюс некоторые технологические проблемы с СПГ.
При этом мы видим, что:
- США не удается контролировать закупки крупных стран: Индия, Китай, Япония покупают российскую нефть. Арабы тоже (чтобы перепродать в Европу свою дороже). Крупным станам суверенитет позволяет отбится от давления
- чем больше пройдет лет, тем больше можно купить и построить танкеров и других логистических мощностей.
В итоге цены и объемы имеют тенденцию выравниваться, и экономика нефтянки может улучшаться даже без роста цен на энергоносители, а с ним и вовсе превратиться в сверхзаряженную ракету:
💼 Скажем, Татнефть по нашим оценкам стоит 2.2х EV/EBITDA 2023
Горизонт реализации этой идеи (переоценка нефтянки) 1-2 года, но рынок сейчас как раз так устроен, что смотрит на чуть-чуть вперед, а потом то, что виделось на расстоянии для него сюрприз. Риски понятны, они никуда не ушли... но если инвестировать, то как раз в длинные тренды и большие недооценки
#мысли_управляющего
#daily
Поговорим сегодня про нефтянку и Новатэк - что мешает им удвоиться? В целом, это дисконты за российскую нефть и ограничения на ее полноценный вывоз, плюс некоторые технологические проблемы с СПГ.
При этом мы видим, что:
- США не удается контролировать закупки крупных стран: Индия, Китай, Япония покупают российскую нефть. Арабы тоже (чтобы перепродать в Европу свою дороже). Крупным станам суверенитет позволяет отбится от давления
- чем больше пройдет лет, тем больше можно купить и построить танкеров и других логистических мощностей.
В итоге цены и объемы имеют тенденцию выравниваться, и экономика нефтянки может улучшаться даже без роста цен на энергоносители, а с ним и вовсе превратиться в сверхзаряженную ракету:
💼 Скажем, Татнефть по нашим оценкам стоит 2.2х EV/EBITDA 2023
Горизонт реализации этой идеи (переоценка нефтянки) 1-2 года, но рынок сейчас как раз так устроен, что смотрит на чуть-чуть вперед, а потом то, что виделось на расстоянии для него сюрприз. Риски понятны, они никуда не ушли... но если инвестировать, то как раз в длинные тренды и большие недооценки
