​​#мысли_управляющего
#daily
#хокку

"ЭТО ВСЕ НЕПРАВИЛЬНО!" - КРИЧАЛИ ОНИ

Решил снова с вами поделиться слегка философским соображением. Если устами младенца, то:

"Многих финансистов тянуло блевать от Биткоина в 2016м, но уж точно не все ждали, что продолжать блевать придется и в 2021"

Рост $1000 до $47000 кажется бредом. Но причина кажущейся иррациональности в человеческой природе. Современный мир становится все сложнее, и каждый отдельный человек не способен критически осмыслить поступающую к нему информацию, поэтому:
- мы верим на слово логично рассуждающему блогеру, популярно объясняющему нам что-то
- не знаем как сложные вещи устроены на самом деле, потому что умный физик это не популярный блогер / часто блогер наврал, а физик прочитав возмутился
- придумываем неверные упрощения типа "это все пиндосы" или "нерезиденты опять льют российский рынок" или "биткоин растет потому что печатают деньги"
- слабые умы все объясняют теориями заговора

Такой подход - не более чем защитная реакция наших мозгов на то, что невозможно осознать происходящее, а поток информации колоссальный

Раньше люди жили информационно более обособленно, но сейчас нас оплетают инфосети, и в результате идеи стали способны быстро собирать толпы и двигать их на что-то:
- "арабская весна" = волна революций на Ближнем Востоке поднявшаяся из соцсетей
- WSB на Reddit (толпа идиотов решивших что они накажут какой-то зажравшийся хедж-фонд)
- мужики с рогами в США во имя демократии решившие штурмовать Капитолий и курить там травку
- люди вложившие все свои деньги в крипту "потому что это будущее" (не отдавая себе отчета в том, в чем же оно заключается)

😅 Увидев это и будучи политикам, хочется всем выдать $500, травку, VR очки, заставить Цукерберга цензурить Facebook и в общем сделать как сделали машины с людьми в фильме "Матрица". Как массы начинают "думать", так начинается какой-то бред

> Причем поскольку толпы инертны, то те кто возглавляет тренд (тот, кто узнал первым, грубо говоря), выигрывают. Даже если они сами не поняли как

> И это ещё крепче сбивает толпу, формируя рефлекс собаки Павлова "если не участвую в хайпе, пропущу что-то важное. Неважно что я думаю об этом"

Поскольку это человеческая природа, то я думаю этого не будет меньше. Массовые заблуждения и инертность - объективная реальность. К ней нужен свой барометр и на этом можно зарабатывать свои бенефиты, если управлять риском

Правительства уже используют это для информационных войн, в случае в WSB JP Morgan посчитал что только 15% денег в мочилове шортов были физики, а 30-50% могли быть компетентные подстрекатели:)

Вдумайтесь: сколько стоит зарегать 100-200 аккаунтов на Reddit и подбить толпу?) А потом регулятор скажет "Sorry, я не могу связать ник "МегапихарЬ" Reddit с номером брокерского счета для проведения расследования"

🔮 Остается только повторять себе мантру "EMBRACE REALITY, BRO" и действовать прагматично. Давно было сказано "если не можешь предотвратить бунт, остается только его возглавить"

🕰 Для нас это означает, что некоторые суперхайповые вещи вполне рационально иметь в портфеле на малую долю и главное не пытаться обосновать их инвестиционными терминами. Скорее, нужно измерять цитируемость в соцсетях и другие метрики того сколько денег стоит за популярностью того или иного явления и сколько ещё опаздывает на этот поезд

🙈 Конечно это не инвестиции, это спекуляции. И на инвестициях можно сделать немало денег. Но я всегда любил разбирать явления на механизмы и поэтому пишу этот пост

Мир вынуждает нас эволюционировать. Отрицание - это не выход, но и слепое участие - тоже. Как прагматики, мы должны вырабатывать приемы и методы адекватные измеряемому явлению и не забывать о том, что старые законы инвестиций никуда не ушли - просто в игре появилось много тех кто их не уважает и они равноправные участники процесса / их ошибки их съедят как и всегда, но это не произойдет во мгновение ока

EMBRACE REALITY, BRO :)

​​#мысли_управляющего
#хокку

КОНЦЕПЦИИ СОРОСА

Сейчас читаю книгу Сороса "алхимия финансов", а чуть ранее наткнулся на замечательную серию постов в Twitter о концепциях этого гроссмейстера рынков

Меня спросили, можно ли перевести? - и как я обещал, я составил сутевой перевод этих заметок. Уверен, знать это будет полезно любому начинающему и даже опытному инвестору

Так что вливайтесь:

ЗАМЕТКИ ПО СОРОСУ

CONCEPT OF REFLEXIVITY

​​#мысли_управляющего
#хокку

ПРОГНОЗЫ и ТОРГОВЛЯ ЭТО 2 РАЗНЫЕ ВЕЩИ - ПОЧЕМУ?

Заголовок может прозвучать провокационно, но на самом деле об этом говорят все опытные трейдеры (что Сорос, что Илья Коровин, что Рэй Далио), я убеждаюсь в этом сам, и главное, это то чего не понимают многие новички

Рэй так и пишет: мы в Bridgewater не любим давать прогнозы и убеждаемся, что все кто торгует по прогнозам, рано или поздно уходят с рынка 🔮

Прежде чем ваши глаза полезут на лоб, давайте разберем почему так происходит:

Тезис. Каждый раз, делая прогноз, мы делаем некое логическое построение. С приличной долей вероятности любой профессионал, делающий прогноз, знает, что в нем или есть ошибки, или неполнота, или по крайней мере неточности > почему?

- потому что рынок это люди, а не только точные цифры. Экономика хочет подражать физике, но это СОВСЕМ НЕ ФИЗИКА
- потому что порой каждый из нас упускает фактор из вида или придает ему не тот вес (или фактор всплывает в процессе)
- потому что мы субъективны, и на исход влияют не только фундаментальные факторы, но и восприятие других людей (вспомните про кино)
- наконец, есть случайность

👉 в итоге, нужно стараться действовать так будто ты и прав и не прав. В всяком случае так, что если не прав то это бы было не критично или в идеале лечилось временем (то есть ты прав, но возможно придется ждать дольше чем ты думал)

🧐 на этом принципе, кстати, основаны все сделки на фундаментальном анализе, поэтому инвесторам проще, чем спекулянтам

В реальной жизни большинство новичков, читая опытных людей, этого совсем не понимают. Они думают, что если что-то сказал эксперт, то в большинстве случаев это верно и нужно прогнозам следовать в точности, а если не пошло, то резать лося

» отсюда убытки
» они не предусматривают, чтобы если прогноз не пошел, что-то на другой стороне их портфеля это компенсировало

За примерами ходить далеко не нужно - меня постоянно спрашивают где будет курс рубля и потом если я прав против их эмоций, носят на руках❤️, а когда можно было купить доллар на рубль дешевле, то ходят с чувством упущенной выгоды 👿

Что же на деле делают эксперты? - они делают свои ставки так, чтобы даже в случае провала прогноза можно было извлечь выгоду или хотя бы не потерять

Например, я покупал в прошлом году акции Распадской по 155Р, понимая что могу продать их в оферту ЕВРАЗа по 164Р, но вообще я ставлю на то, что эти акции сильно недооценены, в инвесторы не принесут их в оферту и рост продолжится до 200Р+
> акции выше оферты
> новость о возможной продаже
> 187Р

Эта сделка - пример выбора между тем чтобы заработать немного в надежном сценарии (продать в оферту) и джек-потом (продажа по цене, по которой ЕВРАЗ продаст актив, 200-250Р)

===

Что это значит на практике:

1. Поэтому, когда прогноз не сбывается, чаще всего хорошим трейдерам не приходится списывать убытки или они невелики или их можно пересидеть

2. Трейдеры стараются так входить в позиции, чтобы у них был запас. Небольшая прибыль в начале для подстраховки

3. Делая спекуляции, нужно стараться делать так, чтобы сценарий = неудаче вашей спекуляции соответствовал такому ходу событий, в котором ваш инвестиционный портфель чувствует себя очень хорошо

4. Инвестируя в развивающийся бизнес, и получая дивиденды, ты понимаешь что рано или поздно инвестиции окупятся. Это вопрос времени

ПОЭТОМУ, ВЕСЬ СМЫСЛ НЕ СТОЛЬКО В ВЕРНЫХ ПРОГНОЗАХ, СКОЛЬКО В ВЕРНЫХ ДЕЙСТВИЯХ

​​#мысли_управляющего
#хокку

ЧТО ПОРТИТ АНАЛИТИКУ?

Я тут на днях собеседовал одного кандидата в команду, мы достаточно мило побеседовали, и по итогам разговора наконец обобщил для себя, почему нужна независимая аналитика на рынке.

Если коротко, то "брокерских аналитиков испортил комиссионный вопрос"

Действительно, главное отличие аналитики, которую дают брокерские дома - это с одной стороны ее обширность (ВТБ, БКС, Goldman и JPM могут содержать внушительную команду и даже перекупать лучших спецов), а с другой - частый конфликт интересов, возникающий из-за того, что аналитика может быть инструментом формирования мнений, и как следствие влиять на комиссионные.

Вот типовые ситуации:

1. IPO. Когда брокер проводит IPO, он получает комиссионные за проданные акции от эмитента, а эмитент хочет разместиться дороже. Тогда волей-неволей брокер торгует деньгами своих клиентов, которым он это IPO продает (будь то акции или облигации), и аналитики пишут только хорошее

Совкомфлот, FixPrice, GEMC - примеры таких ситуаций

2. Структурные продукты. Тут тоже брокер показывает клиенту выгоды, но взимает комиссии сразу, а клиент уже зарабатывает или нет - как повезет

Если в последний момент, когда структурная нота уже распиарена клиентам рынок начинает меняться не в пользу инвесторов, ноту все равно выпустят, а аналитический отдел попросят подумать как это обосновать

3. Транзакции и обороты. Чтобы не терять обороты клиентов или направлять их деньги в фонды с более высокими комиссионными, аналитический отдел инвесткомпании может помогать своим продажникам (или "не мешать")

Тут тоже логика ясна

4. Множество идей и стопы. Брокеру, чтобы выполнять план по выручке, выгодно иногда стимулироватьс спекуляции клиентов новыми короткими идеями на трейдинг, вместо того чтобы дать им спокойно инвестировать в долгосрок

Поэтому иногда "надо" выпустить инвестидею или закрыть и перевыпустить новую, чтобы были комиссионные с оборота

💸 Иными словами, брокерам не доплачивают за высокие результаты, а отдел, зарабатывающий деньги - это тот отдел, который стимулирует совершать сделки как можно больше. И отдел, который продает ценные бумаги своим же клиентам (и для этого эти бумаги создает = фонды, структурные продукты, IPO акций и облигаций)

🧮 На этом фоне команды, которым платят только за качество аналитики и прибыльные идеи и стратегии, находятся в совсем другом положении. Им нет никакого резона что-то кому-то втюхивать, и поэтому концентрация идет на том, чтобы давать толковые идеи.

Так что пока Invest Heroes не берет комиссий за сделки, вы можете понимать, что для нас самое главное.

THAT'S WHY INDEPENDENT RESEARCH IS SO IMPORTANT

​​#мысли_управляющего
#хокку

САМОИЗОЛЯЦИЯ ОТ БЕШЕНЫХ РЫНКОВ

За последние 2 года я много вижу и слышу, как признанные профессионалы в мире инвестиций то предрекают конец света, то говорят, что они пока отходят от рынка, т.к. он иррационален и спекулятивен, то что нас всех ждет впереди большой обвал... но этого не происходит.

В целом мотив мне понятен - если что-то взрывает тебе мозг и ты этого не понимаешь, то первое правило разумного инвестора - не лезть. Все кто вообще выжил долгое время на рынках обретают эту привычку.

С другой стороны, чем больше растет команда IH и чем больше мы обрабатываем информации, тем больше я вижу, что мир в целом логичен, и почти любой рынок вписывается в ту или иную логику или фреймворк. Сложность лишь в том, что ее нужно расшифровывать, и порой процесс сложный, многофакторный, и соответственно решающие силы при определении тренда то одни, то другие

👉 и единственный выход - накладывать на логику цифры и измерять вещи, чтобы не только рассуждать, но и моделировать, соизмеряя веса разных факторов

Соответственно, в таком мире сложно быть гуру, если у тебя нет команды, процессов, моделей и инструментов. Ты просто не успеваешь обрабатывать информацию. И выигрывают как раз те, кто это сделать во состоянии

👉 мозг отдельного человека этого уже не вмещает

👉 большое кол-во текстов, которые мы видим, работают на логике из 1-2 факторов (мол, QE есть и поэтому сырье в космосе, отключат QE и оно упадет - и прочая такая лабуда)

👉 на деле же чтобы понять что будет с сырьем, нужно начинать с самых низов - смотреть, кто его покупает и продает, где у него болит, что он хочет, сколько у него запасов, как он хеджируется и так далее. Это трудоемко, не быстро, требует массы знаний, и все равно не всегда надежно (иногда очень, и ты ставишь на прогноз, а иногда остаются сомнения и не хватает данных, и тут нет смысла делать прогноз)

В итоге финансовая индустрия делится на тех, кто пользуется общими рассуждениями, и тех кто строит системы, тестирует и загоняет их в компьютер. Опыт Bridgewater, Medallion Fund или выручка Robinhood от продажи данных о позициях физиков показывают, что эта битва давно выиграна системным подходом. MAN + MACHINE - это действующий стандарт фин. отрасли.

Глядя на это, я считаю, что и в России будет так. Одиночки уже допускают фактические ошибки, а команды с упором на данные могут больше, быстрее и в итоге двигаются вперед.

👉 как было сказано в фильме Margin Call "в нашем деле есть 3 способа преуспеть - будь первым, быть умнее других или обмани". Если ведешь бизнес честно, нужно искать паттерны, строить модели и учить компьютер во мгновение ока охватывать мир и тебе подсказывать

А те, кто ходит и кричит "покайтесь, ибо грядет" по сути констатируют, что не успевают за нашим бешенным миром. Конечно рынки будут падать и расти - это с ними бывало и будет.

Но если что-то взрывает тебе мозг, это лишь повод признать, что твои методы несовершенны, не задирать нос и снова идти учиться. Как завещал Ленин, да и Далио в книге PRINCIPLES 😜

HAVE HUMILITY TO LEARN AND ADAPT

#мысли_управляющего
#хокку

ВЫЙТИ ИЗ ОЦЕПЕНЕНИЯ

Глядя на настроения российских инвесторов, можно легко увидеть уныние. Оно и неудивительно: рынок в последние месяцы не растет.

Делюсь с вами рецептами как с бороться с этой ситуацией:

1. Все начинается с того, чтобы принять ситуацию.

Что уже случилось, то случилось

2. Затем нужно проанализировать что происходит

Я уже писал, какие тренды жду до конца года - дальше нужно понять как их использовать

Вам нужно из всей неразберихи выделить 2-3 большие вещи. Заметные невооруженным взглядом / это ваши опоры, вы в них должны быть уверены на 6-12 мес. вперед

👉 Никакие из ваших решений не должны этим вещам противоречить

3. Третий шаг - начать изменения. Поняв куда дует ветер, перестраивайте паруса

🚂 не стойте против паровоза тренда. Если ваш текущий портфель стоит против трендов, меняйте его радикально

Если эти тренды говорят, что, к примеру, акции упадут, то значит акции стоит распродать или мощно захеджировать

Если тренды за рост гособлигаций перед кризисом в США, то почему бы например не вложить в них 50-70% капитала?

❗️ Не бойтесь нового на этом этапе. Не бойтесь делать того, чего вы не делали ранее.

✅ Верьте себе и своей логике. Что выглядит логично и обоснованно, на то и ставьте

4. Восстановите доверие к себе

Если вы потеряли деньги, возможно вам стоит поставить себе «неуд» и уменьшить на 50% сумму, которую вы инвестируете

Остальное, например, отправить в депозит на 3 месяца

Когда ваши новые сделки на горизонте в 3 мес. принесут плоды, вы больше поверите в себя и можете расчехлять депозит снова

Ведь управление деньгами = решения. Если ты перестал верить себе и во всем сомневаешься, то будешь метаться и плодить ошибки и досаду, которая разъедат изнутри

5. Подумайте - возможно, вы по натуре не управляющий, и лучше вас справится другой человек

Далеко не всем дано работать с риском с успехом

В конце концов, все из нас продолжат работать с деньгами. Кто-то на рынке, кто-то в депозите итп

Но важно не прятать голову как страус в песок. Если вас облили ледяной водой или ошпарили, это не повод замирать.

Регенерируйте, развивайтесь. Сейчас такое время, когда волатильность высокая, и правильно сменив тактику вы можете все быстро начать приумножать.

ГЛАВНОЕ - НЕ ЗАКАПЫВАЙТЕСЬ В ПЕСОК, А НАОБОРОТ ПОДНИМИТЕСЬ ПОВЫШЕ, ОСМОТРИТЕСЬ И СОСТАВЬТЕ НОВЫЙ ПЛАН

#мысли_управляющего
#хокку

В Москве выпал снег - я сразу вспомнил, что год кончается

Просто перечитайте этот пост годичной давности
https://t.me/InvestHeroes/3264

В декабре мы снова командой соберемся для наших клиентов, чтобы дать ожидания на предстоящий год 🧮