Актуальная ситуация с объемами нефтепереработки в РФ в сентябре 2026 г.
#аналитика #нефтегаз
Ранее мы писали о ситуации с объемами нефтепереработки в России в июле-августе. В посте актуализируем информацию на начало сентября.
В августе объем переработки нефти в РФ снизился на 24% г/г до 3.9 мбс, после ремонтов возможно восстановление до 4.2 мбс
Напомним, что на фоне атак на НПЗ объем нефтепереработки снизился с 5.1 мбс летом 2025 г. примерно до 4 мбс в июне 2026 г. и до 3.8 мбс в июле 2026 г. и до 3.9 мбс в августе 2026 г. (на 24% г/г). По оценке EA Analytics, в сентябре российские нефтеперерабатывающие заводы могут увеличить объемы переработки почти до 4.2 млн баррелей в сутки после ремонтов.
По данным директора «Сиалы» С. Селина, в августе не работало около 39% обычно задействованных мощностей НПЗ. По нашей оценке, от атак могли пострадать около 18 НПЗ и до половины от действующих мощностей заводов. Но фактически объем нефтепереработки снизился не так сильно, т. к. многие НПЗ приостановили работу не полностью, а частично. Официальных данных о том, с какой загрузкой сейчас работают НПЗ после остановок, нет.
По данным А. Новака, нефтегазовые компании существенно усилили меры по защите НПЗ и ускоряют ремонты
2 сентября на ВЭФ вице-премьер А. Новак сообщил о том, что российские нефтегазовые компании в последние месяцы существенно усилили меры по защите НПЗ. Компании финансируют эти мероприятия самостоятельно и взаимодействуют с Минобороны и Росгвардией. По данным Президента РФ В. В. Путина, расходы на защиту НПЗ для крупных нефтегазовых компаний могут составить десятки миллиардов рублей.
По данным А. Новака, часть плановых ремонтов, которые предполагались на летний период, были перенесены на более позднее время. На 2 сентября на ремонте находятся около 10% НПЗ. По словам А. Новака, предприятия стремятся вводить объекты в эксплуатацию в более короткие сроки, чем предусмотрено первоначальными плановыми графиками. Кроме того, в 2025 г. на НПЗ в РФ было около 20% свободных мощностей, за счет которых можно повысить загрузку.
Вывод
Вероятно, усиление мер защиты НПЗ и ускорение ремонтов помогут повысить объемы нефтепереработки в сентябре выше уровня августа 2026 г. (3.9 мбс). При этом плановые ремонты осенью (которые ранее были запланированы на лето) будут оказывать давление на объемы нефтепереработки. Т. к. осенью сезонно снижается спрос на топливо, ситуация на топливном рынке может нормализоваться.
#аналитика #нефтегаз
Ранее мы писали о ситуации с объемами нефтепереработки в России в июле-августе. В посте актуализируем информацию на начало сентября.
В августе объем переработки нефти в РФ снизился на 24% г/г до 3.9 мбс, после ремонтов возможно восстановление до 4.2 мбс
Напомним, что на фоне атак на НПЗ объем нефтепереработки снизился с 5.1 мбс летом 2025 г. примерно до 4 мбс в июне 2026 г. и до 3.8 мбс в июле 2026 г. и до 3.9 мбс в августе 2026 г. (на 24% г/г). По оценке EA Analytics, в сентябре российские нефтеперерабатывающие заводы могут увеличить объемы переработки почти до 4.2 млн баррелей в сутки после ремонтов.
По данным директора «Сиалы» С. Селина, в августе не работало около 39% обычно задействованных мощностей НПЗ. По нашей оценке, от атак могли пострадать около 18 НПЗ и до половины от действующих мощностей заводов. Но фактически объем нефтепереработки снизился не так сильно, т. к. многие НПЗ приостановили работу не полностью, а частично. Официальных данных о том, с какой загрузкой сейчас работают НПЗ после остановок, нет.
По данным А. Новака, нефтегазовые компании существенно усилили меры по защите НПЗ и ускоряют ремонты
2 сентября на ВЭФ вице-премьер А. Новак сообщил о том, что российские нефтегазовые компании в последние месяцы существенно усилили меры по защите НПЗ. Компании финансируют эти мероприятия самостоятельно и взаимодействуют с Минобороны и Росгвардией. По данным Президента РФ В. В. Путина, расходы на защиту НПЗ для крупных нефтегазовых компаний могут составить десятки миллиардов рублей.
По данным А. Новака, часть плановых ремонтов, которые предполагались на летний период, были перенесены на более позднее время. На 2 сентября на ремонте находятся около 10% НПЗ. По словам А. Новака, предприятия стремятся вводить объекты в эксплуатацию в более короткие сроки, чем предусмотрено первоначальными плановыми графиками. Кроме того, в 2025 г. на НПЗ в РФ было около 20% свободных мощностей, за счет которых можно повысить загрузку.
Вывод
Вероятно, усиление мер защиты НПЗ и ускорение ремонтов помогут повысить объемы нефтепереработки в сентябре выше уровня августа 2026 г. (3.9 мбс). При этом плановые ремонты осенью (которые ранее были запланированы на лето) будут оказывать давление на объемы нефтепереработки. Т. к. осенью сезонно снижается спрос на топливо, ситуация на топливном рынке может нормализоваться.
👍20🤔5🤯1
ИБК и ИПН отскочили от июльских минимумов
#аналитика #макро
В августе сразу два опережающих индикатора состояния экономики - индикатор бизнес-климата (ИБК) и индекс потребительских настроений (ИПН) - восстановились после резкого июльского падения. Однако говорить о развороте экономической активности пока рано: текущие оценки бизнеса продолжают ухудшаться, а потребительские настроения остаются заметно ниже прошлогодних уровней.
Бизнес стал смотреть в будущее чуть оптимистичнее
ИБК Банка России в августе вырос до -2.4 п. против пересмотренных -3.5 п. в июле (-3.6 п. до пересмотра). Улучшение произошло прежде всего за счет ожиданий на следующие 3 месяца, которые выросли до 5.4 п. с 2.9 п. месяцем ранее. При этом оценки текущей ситуации, наоборот, немного ухудшились до -10.0 п. против -9.7 п. в июле.
Положительный вклад в динамику ИБК внесли услуги, добыча и транспортировка. В последнем случае ситуация улучшилась в том числе на фоне постепенной нормализации проблем с топливом. При этом ожидания повысились почти во всех отраслях, за исключением сельского хозяйства.
Однако текущая картина остается слабой. Текущие оценки спроса снижались второй месяц подряд и вернулись примерно к уровням 2 кв. 2022 г. Особенно заметное ухудшение наблюдалось в обрабатывающей промышленности, сельском хозяйстве и строительстве. В строительстве оценки выпуска опустились до минимальных значений с апреля 2022 года.
Потребительские настроения также частично восстановились
ИПН в августе вырос до 92.8 п. (+3.3 п. м/м), отыграв часть июльского падения. Основной вклад внес индекс ожиданий, который вырос до 96.4 п. (+4.2 п. м/м). Индекс текущего состояния увеличился слабее — до 87.5 п. (+2.0 п. м/м). При этом общий ИПН все еще на 10.4 п. ниже прошлого года и остается ниже средних уровней 2023–2025 гг.
Интересно, что одновременно снова выросла склонность населения к сбережениям. Доля предпочитающих откладывать свободные средства увеличилась до 51.5% с 47.9% в июле, тогда как доля предпочитающих тратить снизилась до 29.2% с 32.7%. Это частично нивелирует потенциал роста расходов от восстановления ИПН: население стало чуть увереннее смотреть в будущее, но одновременно осторожнее распоряжаться свободными деньгами.
Инфляционные ожидания дают противоречивый сигнал
У населения инфляционные ожидания на год вперед снизились до 13.7% с 14.7% месяцем ранее. Наблюдаемая инфляция также уменьшилась до 14.3% с 15.1%. Это позитивный сигнал после июльского скачка, хотя ожидания все еще остаются на повышенных уровнях 2024–2025 годов. При этом долгосрочные ожидания населения, наоборот, выросли: ожидаемая инфляция через 5 лет увеличилась с 11.2% до 12.4%.
Вывод
Августовские данные выглядят лучше июля: и бизнес, и население стали чуть оптимистичнее смотреть в будущее. Но подтверждения полноценного разворота пока нет. Текущие цифры не говорят за устойчивое улучшение. Текущий спрос у предприятий продолжает снижаться, оценки фактической ситуации остаются очень слабыми, а потребительские настроения все еще существенно хуже прошлогодних.
Одновременно население снова увеличивает склонность к сбережениям, что может ограничивать потребительский спрос. Для подтверждения устойчивого улучшения важно увидеть дальнейший рост ИБК и ИПН в сентябре и, что еще важнее, разворот вверх именно текущих оценок спроса и деловой активности.
#аналитика #макро
В августе сразу два опережающих индикатора состояния экономики - индикатор бизнес-климата (ИБК) и индекс потребительских настроений (ИПН) - восстановились после резкого июльского падения. Однако говорить о развороте экономической активности пока рано: текущие оценки бизнеса продолжают ухудшаться, а потребительские настроения остаются заметно ниже прошлогодних уровней.
Бизнес стал смотреть в будущее чуть оптимистичнее
ИБК Банка России в августе вырос до -2.4 п. против пересмотренных -3.5 п. в июле (-3.6 п. до пересмотра). Улучшение произошло прежде всего за счет ожиданий на следующие 3 месяца, которые выросли до 5.4 п. с 2.9 п. месяцем ранее. При этом оценки текущей ситуации, наоборот, немного ухудшились до -10.0 п. против -9.7 п. в июле.
Положительный вклад в динамику ИБК внесли услуги, добыча и транспортировка. В последнем случае ситуация улучшилась в том числе на фоне постепенной нормализации проблем с топливом. При этом ожидания повысились почти во всех отраслях, за исключением сельского хозяйства.
Однако текущая картина остается слабой. Текущие оценки спроса снижались второй месяц подряд и вернулись примерно к уровням 2 кв. 2022 г. Особенно заметное ухудшение наблюдалось в обрабатывающей промышленности, сельском хозяйстве и строительстве. В строительстве оценки выпуска опустились до минимальных значений с апреля 2022 года.
Потребительские настроения также частично восстановились
ИПН в августе вырос до 92.8 п. (+3.3 п. м/м), отыграв часть июльского падения. Основной вклад внес индекс ожиданий, который вырос до 96.4 п. (+4.2 п. м/м). Индекс текущего состояния увеличился слабее — до 87.5 п. (+2.0 п. м/м). При этом общий ИПН все еще на 10.4 п. ниже прошлого года и остается ниже средних уровней 2023–2025 гг.
Интересно, что одновременно снова выросла склонность населения к сбережениям. Доля предпочитающих откладывать свободные средства увеличилась до 51.5% с 47.9% в июле, тогда как доля предпочитающих тратить снизилась до 29.2% с 32.7%. Это частично нивелирует потенциал роста расходов от восстановления ИПН: население стало чуть увереннее смотреть в будущее, но одновременно осторожнее распоряжаться свободными деньгами.
Инфляционные ожидания дают противоречивый сигнал
У населения инфляционные ожидания на год вперед снизились до 13.7% с 14.7% месяцем ранее. Наблюдаемая инфляция также уменьшилась до 14.3% с 15.1%. Это позитивный сигнал после июльского скачка, хотя ожидания все еще остаются на повышенных уровнях 2024–2025 годов. При этом долгосрочные ожидания населения, наоборот, выросли: ожидаемая инфляция через 5 лет увеличилась с 11.2% до 12.4%.
Вывод
Августовские данные выглядят лучше июля: и бизнес, и население стали чуть оптимистичнее смотреть в будущее. Но подтверждения полноценного разворота пока нет. Текущие цифры не говорят за устойчивое улучшение. Текущий спрос у предприятий продолжает снижаться, оценки фактической ситуации остаются очень слабыми, а потребительские настроения все еще существенно хуже прошлогодних.
Одновременно население снова увеличивает склонность к сбережениям, что может ограничивать потребительский спрос. Для подтверждения устойчивого улучшения важно увидеть дальнейший рост ИБК и ИПН в сентябре и, что еще важнее, разворот вверх именно текущих оценок спроса и деловой активности.
👍21👏5
Почему выросли цены на газ в Европе
#аналитика #нефтегаз
10 сентября цены на газ в Европе впервые с 2022 г. превысили уровень $1000/тыс. куб. м. на фоне очередной эскалации между Ираном и США. С 30 августа рост цен составил около 20%. В посте рассмотрим подробнее ситуацию на рынке газа в Европе.
В сентябре возобновилась эскалация конфликта в Иране и выросли опасения на счет поставок СПГ из Катара
В сентябре 2026 г. Иран атаковал американский военный корабль, США потопили пять нефтяных танкеров Ирана. Иран в ответ атаковал несколько нефтяных танкеров, нарушивших установленные Ираном правила судоходства. Также Иран усилил атаки на военные базы США в странах Ближнего Востока и угрожал нанести удары по энергетической инфраструктуре стран Персидского залива.
Напомним, что из-за перекрытия Ормузского пролива на фоне конфликта США и Ирана в марте Катар объявил форс-мажор и приостановил экспорт СПГ как минимум до ноября 2026 г. Государственная компания Qatar Energy заявила, что возобновит поставки, когда боевые действия прекратятся. На долю Катара приходится около 20% мировых поставок СПГ. На фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке выросли опасения относительно поставок СПГ из стран региона (основной экспортер – это Катар).
Запасы газа в хранилищах ЕС находятся на минимальных уровнях за 13 лет
В сентябре запасы газа в Европе опустились до минимальных значений за 13 лет. На 8 сентября 2026 г. запасы газа составили 66.7%. Для сравнения на ту же дату в 2024 и 2025 гг. уровень запасов составлял 92.8% и 79.6% соответственно. В среднем в 2016-2021 гг. уровень запасов на эту дату составлял около 80%.
Из-за жары и проблем с атомной энергетикой летом 2026 г. в ЕС выросло потребление газа, По данным Kept, с конца июня потребление газа увеличилось на 34% в годовом выражении. В июле закачка в ПХГ стала минимальной за шесть лет, запасы упали до 55%.
В сентябре закачка газа в хранилища в ЕС составляла около 0.3 млрд куб. м/сутки. Отопительный сезон в ЕС начнется в начале ноября. И скорее всего ЕС не сможет достичь своей цели по заполненности хранилищ на 90% к этому времени (это примерно соответствовало бы среднему уровню запасов на эту дату за 2016-2021 гг.). В связи с этим ЕС снизил целевой уровень по заполнению хранилищ к 1 ноября до 80%.
Вывод
По нашей оценке, с текущими темпами закачки газа цель по заполнению хранилищ газа в Европе на уровне 80% к 1 ноября достижима. Но маловероятно, что ЕС сможет заполнить хранилища до 90%. Европейские страны, вероятно, увеличат закупки газа для ускорения заполнения хранилищ. При этом с начала 2027 г. ЕС также планирует также отказаться от российского СПГ. Поэтому вероятно, что цены на газ в Европе будут оставаться высокими до конца года и зимой 2026-2027 гг.
#аналитика #нефтегаз
10 сентября цены на газ в Европе впервые с 2022 г. превысили уровень $1000/тыс. куб. м. на фоне очередной эскалации между Ираном и США. С 30 августа рост цен составил около 20%. В посте рассмотрим подробнее ситуацию на рынке газа в Европе.
В сентябре возобновилась эскалация конфликта в Иране и выросли опасения на счет поставок СПГ из Катара
В сентябре 2026 г. Иран атаковал американский военный корабль, США потопили пять нефтяных танкеров Ирана. Иран в ответ атаковал несколько нефтяных танкеров, нарушивших установленные Ираном правила судоходства. Также Иран усилил атаки на военные базы США в странах Ближнего Востока и угрожал нанести удары по энергетической инфраструктуре стран Персидского залива.
Напомним, что из-за перекрытия Ормузского пролива на фоне конфликта США и Ирана в марте Катар объявил форс-мажор и приостановил экспорт СПГ как минимум до ноября 2026 г. Государственная компания Qatar Energy заявила, что возобновит поставки, когда боевые действия прекратятся. На долю Катара приходится около 20% мировых поставок СПГ. На фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке выросли опасения относительно поставок СПГ из стран региона (основной экспортер – это Катар).
Запасы газа в хранилищах ЕС находятся на минимальных уровнях за 13 лет
В сентябре запасы газа в Европе опустились до минимальных значений за 13 лет. На 8 сентября 2026 г. запасы газа составили 66.7%. Для сравнения на ту же дату в 2024 и 2025 гг. уровень запасов составлял 92.8% и 79.6% соответственно. В среднем в 2016-2021 гг. уровень запасов на эту дату составлял около 80%.
Из-за жары и проблем с атомной энергетикой летом 2026 г. в ЕС выросло потребление газа, По данным Kept, с конца июня потребление газа увеличилось на 34% в годовом выражении. В июле закачка в ПХГ стала минимальной за шесть лет, запасы упали до 55%.
В сентябре закачка газа в хранилища в ЕС составляла около 0.3 млрд куб. м/сутки. Отопительный сезон в ЕС начнется в начале ноября. И скорее всего ЕС не сможет достичь своей цели по заполненности хранилищ на 90% к этому времени (это примерно соответствовало бы среднему уровню запасов на эту дату за 2016-2021 гг.). В связи с этим ЕС снизил целевой уровень по заполнению хранилищ к 1 ноября до 80%.
Вывод
По нашей оценке, с текущими темпами закачки газа цель по заполнению хранилищ газа в Европе на уровне 80% к 1 ноября достижима. Но маловероятно, что ЕС сможет заполнить хранилища до 90%. Европейские страны, вероятно, увеличат закупки газа для ускорения заполнения хранилищ. При этом с начала 2027 г. ЕС также планирует также отказаться от российского СПГ. Поэтому вероятно, что цены на газ в Европе будут оставаться высокими до конца года и зимой 2026-2027 гг.
👍14
Forwarded from Сергей Пирогов
Видео на выходные - «Годзиллы и Огурцы»
#мысли_управляющего
Друзья,
в это воскресенье я хочу поделиться с вами видео с конференции, которое я давно хотел опубликовать.
Оно посвящено тому, как развивается мир без глобализации, какие в нем экономические тренды, и в частности - что будет трендом на рост сырья, обесценение фиатных валют (по сути, период повышенной инфляции), перевооружение армий и строительство инфраструктуры.
👉 Выступление проходило в апреле 2025.
💎 Тезис про сырье с тех пор неоднократно подтвердился: индекс CRB Commodity index несколько раз переписал максимумы.
💼 Тезис про стоимость российских активов пока в полной мере не раскрыт (хотя РТС неплохо вырастал с тех пор).
YouTube: https://youtu.be/EMYmtIKFYsQ
VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239376
В общем, надеюсь, вам понравится и окажется полезным. Выложу следом слайды и эссе Золтана Посжара, которые помогут еще разобраться в этой теме.
#мысли_управляющего
Друзья,
в это воскресенье я хочу поделиться с вами видео с конференции, которое я давно хотел опубликовать.
Оно посвящено тому, как развивается мир без глобализации, какие в нем экономические тренды, и в частности - что будет трендом на рост сырья, обесценение фиатных валют (по сути, период повышенной инфляции), перевооружение армий и строительство инфраструктуры.
👉 Выступление проходило в апреле 2025.
💎 Тезис про сырье с тех пор неоднократно подтвердился: индекс CRB Commodity index несколько раз переписал максимумы.
💼 Тезис про стоимость российских активов пока в полной мере не раскрыт (хотя РТС неплохо вырастал с тех пор).
YouTube: https://youtu.be/EMYmtIKFYsQ
VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239376
В общем, надеюсь, вам понравится и окажется полезным. Выложу следом слайды и эссе Золтана Посжара, которые помогут еще разобраться в этой теме.
YouTube
Почему прогнозы подводят и как принимать инвестиционные решения: разбор с Profit Conf 5.0
Почему прогнозы аналитиков не всегда сбываются, а высокий потенциал акции не гарантирует доходность? Разбираю, на что опираться при принятии инвестиционных решений и какие подходы продолжают работать в условиях неопределенности.
— Как правильно использовать…
— Как правильно использовать…
👍15🔥4💯1
Как действия йеменских хуситов влияют на рынок нефти
#аналитика #нефтегаз
Ранее мы рассказывали про ситуацию в Иране и на рынке нефти. В посте расскажем подробнее, как действия йеменских хуситов в последнее время повлияли на рынок нефти и цены на нефть.
Из-за морской блокады хуситов экспорт нефти С. Аравии через Красное море снизился с 5 мбс в июле до 2.5 мбс в августе
20 июля, через неделю после того, как Иран вышел из переговоров с США, йеменские хуситы объявили морскую блокаду С. Аравии. Хуситы считаются прокси Ирана, и мы предполагаем, что их блокада будет сохраняться, пока продолжается конфликт с США. Поводом для блокады послужила попытка атаки на самолет с представителями хуситов.
Йеменские хуситы контролируют Баб-эль-Мандебский пролив, который С. Аравия использует для экспорта нефти. До блокады С. Аравия транспортировала нефть по трубопроводу Восток-Запад в объеме 7 мбс (млн барр./сутки), из них около 2 мбс направлялось на внутреннее потребление и 5 мбс – на экспорт из порта Янбу. Около 1 мбс экспорта из Янбу шло в западном направлении через Суэцкий канал и около 4 мбс – на Восток через Баб-эль-Мандебский пролив.
На фоне блокады хуситов С. Аравия в августе в два раза снизила экспорт нефти из порта Янбу (с 5 до 2.5 мбс). С. Аравия использовала маршрут через Суэцкий канал в обход Африки, чтобы частично обойти блокаду. Но это увеличивает время доставки увеличивается – с около 10 дней до более месяца. Поэтому при условии использования такого же количества танкеров экспорт С. Аравии из Янбу составит около 2.3 мбс (1 мбс на Запад и 1.3 мбс в Азию).
Из-за атак хуситов на трубопровод Восток-Запад экспорт С. Аравии может снизиться еще на 1 мбс – до 1.5 мбс
11 сентября несколько беспилотников атаковали нефтепровод Восток-Запад в С. Аравии. После этого нефтепровод был остановлен. По данным Associated Press, ремонт может продлиться несколько недель. 15 сентября С. Аравия сообщила, что в течение нескольких дней восстановит примерно половину мощности трубопровода (3.5 мбс). Полностью возобновить работу трубопровода можно будет примерно через шесть недель (в конце октября).
Ранее С. Аравия уже снизила поставки нефти по трубопроводу Запад-Восток с 7 мбс в июле до примерно 4.5 мбс в августе (на 2.5 мбс). Через несколько дней поставки нефти по нему могут восстановиться до 3.5 мбс, что все еще будет на 1 мбс ниже, чем в августе.
Вывод
На фоне продолжения блокады Ормузского пролива (как со стороны Ирана, так и со стороны США) и начала морской блокады С Аравии дефицит на рынке нефти в августе составил около 4 мбс. Объем добычи нефти в С. Аравии снизился с 9.4 мбс в июле до 7.6 мбс в августе. По нашей оценке, в сентябре из-за повреждения трубопровода Восток-Запад объем добычи нефти в С. Аравии может снизиться еще на 1 мбс – до 6.6 мбс, а дефицит на рынке нефти может вырасти до 5 мбс. Фактически сейчас поставки нефти С. Аравии уже снизились, т. к. трубопровод не работает. Предполагаем, что это будет поддерживать цены на нефть.
#аналитика #нефтегаз
Ранее мы рассказывали про ситуацию в Иране и на рынке нефти. В посте расскажем подробнее, как действия йеменских хуситов в последнее время повлияли на рынок нефти и цены на нефть.
Из-за морской блокады хуситов экспорт нефти С. Аравии через Красное море снизился с 5 мбс в июле до 2.5 мбс в августе
20 июля, через неделю после того, как Иран вышел из переговоров с США, йеменские хуситы объявили морскую блокаду С. Аравии. Хуситы считаются прокси Ирана, и мы предполагаем, что их блокада будет сохраняться, пока продолжается конфликт с США. Поводом для блокады послужила попытка атаки на самолет с представителями хуситов.
Йеменские хуситы контролируют Баб-эль-Мандебский пролив, который С. Аравия использует для экспорта нефти. До блокады С. Аравия транспортировала нефть по трубопроводу Восток-Запад в объеме 7 мбс (млн барр./сутки), из них около 2 мбс направлялось на внутреннее потребление и 5 мбс – на экспорт из порта Янбу. Около 1 мбс экспорта из Янбу шло в западном направлении через Суэцкий канал и около 4 мбс – на Восток через Баб-эль-Мандебский пролив.
На фоне блокады хуситов С. Аравия в августе в два раза снизила экспорт нефти из порта Янбу (с 5 до 2.5 мбс). С. Аравия использовала маршрут через Суэцкий канал в обход Африки, чтобы частично обойти блокаду. Но это увеличивает время доставки увеличивается – с около 10 дней до более месяца. Поэтому при условии использования такого же количества танкеров экспорт С. Аравии из Янбу составит около 2.3 мбс (1 мбс на Запад и 1.3 мбс в Азию).
Из-за атак хуситов на трубопровод Восток-Запад экспорт С. Аравии может снизиться еще на 1 мбс – до 1.5 мбс
11 сентября несколько беспилотников атаковали нефтепровод Восток-Запад в С. Аравии. После этого нефтепровод был остановлен. По данным Associated Press, ремонт может продлиться несколько недель. 15 сентября С. Аравия сообщила, что в течение нескольких дней восстановит примерно половину мощности трубопровода (3.5 мбс). Полностью возобновить работу трубопровода можно будет примерно через шесть недель (в конце октября).
Ранее С. Аравия уже снизила поставки нефти по трубопроводу Запад-Восток с 7 мбс в июле до примерно 4.5 мбс в августе (на 2.5 мбс). Через несколько дней поставки нефти по нему могут восстановиться до 3.5 мбс, что все еще будет на 1 мбс ниже, чем в августе.
Вывод
На фоне продолжения блокады Ормузского пролива (как со стороны Ирана, так и со стороны США) и начала морской блокады С Аравии дефицит на рынке нефти в августе составил около 4 мбс. Объем добычи нефти в С. Аравии снизился с 9.4 мбс в июле до 7.6 мбс в августе. По нашей оценке, в сентябре из-за повреждения трубопровода Восток-Запад объем добычи нефти в С. Аравии может снизиться еще на 1 мбс – до 6.6 мбс, а дефицит на рынке нефти может вырасти до 5 мбс. Фактически сейчас поставки нефти С. Аравии уже снизились, т. к. трубопровод не работает. Предполагаем, что это будет поддерживать цены на нефть.
👍23
Forwarded from Сергей Пирогов
Пироги 20.09.2026.pdf
3.9 MB
Пироги: что делать дальше с этим рынком?
#мысли_управляющего
Вот вопросы, которым не перестают задаваться многие:
- вроде и нефть по 100+, но хватит ли рынку этого?
- вроде и СВО, а в последние пару месяцев Россия наконец-то стала выглядеть сильнее за счет дальних ударов
- вроде и прибыль банков 30% от капитализации, но сохранится ли эта прибыль в 2027?
Мнения расходятся, и я в этом выпуске захожу с другой стороны - разбираю не прогноз, а тактический подход, который как я думаю сейчас лучше всего сработает.
YouTube: https://youtu.be/x4kAXZ_B4C4
VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239379
Приятного просмотра!
#мысли_управляющего
Вот вопросы, которым не перестают задаваться многие:
- вроде и нефть по 100+, но хватит ли рынку этого?
- вроде и СВО, а в последние пару месяцев Россия наконец-то стала выглядеть сильнее за счет дальних ударов
- вроде и прибыль банков 30% от капитализации, но сохранится ли эта прибыль в 2027?
Мнения расходятся, и я в этом выпуске захожу с другой стороны - разбираю не прогноз, а тактический подход, который как я думаю сейчас лучше всего сработает.
YouTube: https://youtu.be/x4kAXZ_B4C4
VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239379
Приятного просмотра!
👍19
Потребительский сектор по итогам августа: рост доходов замедляется
#аналитика #макро
Августовские данные по потребительскому сектору выглядят смешанно. Общие расходы немного ускорились, однако интернет-ритейл продолжает резко терять темпы, склонность к сбережениям выросла, а рост зарплат впервые за долгое время замедлился до однозначных значений.
Расходы пока держатся
В августе общие потребительские расходы, по данным Сбериндекса, выросли на 12,5% г/г после 12% в июле (пересмотрено с 12.7%). Розничный товарооборот ускорился до 12,7% г/г против 12,3% месяцем ранее.
В продовольствии продажи выросли на 10,2% г/г в номинальном и на 4,8% в реальном выражении (против 9.2% и 4.6% в июле). Непродовольственных – на 14.9% г/г и 7.9% г/г соответственно (против 15.1% и 8.1% в июле).
Интернет-ритейл резко замедляется
Негатив — онлайн-расходы. В августе они выросли на 17,8% г/г в номинальном выражении и на 10,8% в реальном против 25,7% и 18,6% в июле. Если сравнить с июнем, когда реальный рост составлял 21,1%, темп замедлился практически вдвое всего за два месяца.
Онлайн-ритейл может быть одним из опережающих индикаторов охлаждения потребительского спроса. Но пока здесь значительный вклад, по нашему мнению, вносит выбытие складских мощностей в результате атак по складам Wildberries и Ozon.
Настроения восстановились, но потребитель не стал смелее
Индекс потребительских настроений в августе вырос до 92,8 п. (+3,3 п. м/м). При этом основная часть улучшения пришлась на ожидания: индекс ожиданий поднялся до 96,4 п. (+4,2 п. м/м), тогда как индекс текущего состояния вырос только до 87,5 п. (+2 п. м/м).
Также снова выросла склонность к сбережениям. Доля людей, предпочитающих откладывать свободные деньги вместо покупки дорогих товаров, увеличилась до 51,5% (+3,6 п.п. м/м). В таком контексте рост индекса ожиданий пока не воспринимается как потенциальный разворот в настроениях, т.к. фактическое поведение и текущие оценки говорят об обратном. Надо увидеть дальнейшее восстановление текущих оценок в сентябре-октябре.
Рынок труда: рост доходов замедляется
Медианная зарплата в июле выросла на 9,8% г/г до 70 тыс. руб., в реальном выражении — только на 3,6%. Год назад рост зарплат был существенно выше: в среднем за 2025 год он составлял 14% г/г. При этом безработица остаётся на исторически низком уровне 2,3%. Индекс Headhunter в августе сохранился на уровне 8,7 п. Это выше нормального диапазона 4,0–7,9 п. и указывает на высокую конкуренцию соискателей за рабочие места.
📌 Итог
Пока потребительский сектор все еще не выглядит рецессионно: розничные продажи и расходы продолжают расти двузначными темпами. Но качество этого роста ухудшается.
Онлайн-продажи замедляются особенно быстро, склонность к сбережениям увеличивается, рынок труда охлаждается, а рост зарплат опустился ниже 10%. Улучшение настроений пока также нельзя воспринимать как разворот — оно в основном связано с ожиданиями. А ожидания волатильны и исторически не обладают высокой предсказательной точностью.
Поэтому прежний сценарий ускорения потребления во 2П2026 выглядит всё менее вероятным. Улучшение динамики спроса переносится в 2027 год, так как до конца года мы не ждем значимого снижения ключевой ставки.
#аналитика #макро
Августовские данные по потребительскому сектору выглядят смешанно. Общие расходы немного ускорились, однако интернет-ритейл продолжает резко терять темпы, склонность к сбережениям выросла, а рост зарплат впервые за долгое время замедлился до однозначных значений.
Расходы пока держатся
В августе общие потребительские расходы, по данным Сбериндекса, выросли на 12,5% г/г после 12% в июле (пересмотрено с 12.7%). Розничный товарооборот ускорился до 12,7% г/г против 12,3% месяцем ранее.
В продовольствии продажи выросли на 10,2% г/г в номинальном и на 4,8% в реальном выражении (против 9.2% и 4.6% в июле). Непродовольственных – на 14.9% г/г и 7.9% г/г соответственно (против 15.1% и 8.1% в июле).
Интернет-ритейл резко замедляется
Негатив — онлайн-расходы. В августе они выросли на 17,8% г/г в номинальном выражении и на 10,8% в реальном против 25,7% и 18,6% в июле. Если сравнить с июнем, когда реальный рост составлял 21,1%, темп замедлился практически вдвое всего за два месяца.
Онлайн-ритейл может быть одним из опережающих индикаторов охлаждения потребительского спроса. Но пока здесь значительный вклад, по нашему мнению, вносит выбытие складских мощностей в результате атак по складам Wildberries и Ozon.
Настроения восстановились, но потребитель не стал смелее
Индекс потребительских настроений в августе вырос до 92,8 п. (+3,3 п. м/м). При этом основная часть улучшения пришлась на ожидания: индекс ожиданий поднялся до 96,4 п. (+4,2 п. м/м), тогда как индекс текущего состояния вырос только до 87,5 п. (+2 п. м/м).
Также снова выросла склонность к сбережениям. Доля людей, предпочитающих откладывать свободные деньги вместо покупки дорогих товаров, увеличилась до 51,5% (+3,6 п.п. м/м). В таком контексте рост индекса ожиданий пока не воспринимается как потенциальный разворот в настроениях, т.к. фактическое поведение и текущие оценки говорят об обратном. Надо увидеть дальнейшее восстановление текущих оценок в сентябре-октябре.
Рынок труда: рост доходов замедляется
Медианная зарплата в июле выросла на 9,8% г/г до 70 тыс. руб., в реальном выражении — только на 3,6%. Год назад рост зарплат был существенно выше: в среднем за 2025 год он составлял 14% г/г. При этом безработица остаётся на исторически низком уровне 2,3%. Индекс Headhunter в августе сохранился на уровне 8,7 п. Это выше нормального диапазона 4,0–7,9 п. и указывает на высокую конкуренцию соискателей за рабочие места.
📌 Итог
Пока потребительский сектор все еще не выглядит рецессионно: розничные продажи и расходы продолжают расти двузначными темпами. Но качество этого роста ухудшается.
Онлайн-продажи замедляются особенно быстро, склонность к сбережениям увеличивается, рынок труда охлаждается, а рост зарплат опустился ниже 10%. Улучшение настроений пока также нельзя воспринимать как разворот — оно в основном связано с ожиданиями. А ожидания волатильны и исторически не обладают высокой предсказательной точностью.
Поэтому прежний сценарий ускорения потребления во 2П2026 выглядит всё менее вероятным. Улучшение динамики спроса переносится в 2027 год, так как до конца года мы не ждем значимого снижения ключевой ставки.
👍15
Совместный эфир топ-1 управляющего фондом акций-2026 и Инвест Героев
#эфир
В 19:00 завтра поговорим с Константином Кудрицким о подходах к управлению фондом в непростых условиях последних лет и актуальных идеях!
Подробнее:
1. Топ-1 результат среди фондов акций в России в 2026 году - какие идеи дали наибольшую альфу?
2. Обсудим подходы к управлению портфелем:
• совокупная экспозиция - как ей управлять, на что ориентироваться?
• ребалансировки между секторами
• выбор конкретных акций
• работа с ограничением рисков
3. Перспективные идеи в акциях до конца года
4. Потенциальные ошибки инвесторов - от каких популярных идей лучше быть подальше?
5. Личные финансы - как работать с аллокацией массовому инвестору
Также будем обсуждать, какие идеи есть прямо сейчас на российском рынке и поотвечаем на ваши вопросы в прямом эфире!
Эфир пройдет на Youtube завтра, в 19:00, присоединяйтесь по ссылкам ниже:
YouTube https://youtube.com/live/wJuRwXt041E?feature=share
VkVideo https://vkvideo.ru/live-165214162_456239381
@investheroes
#эфир
В 19:00 завтра поговорим с Константином Кудрицким о подходах к управлению фондом в непростых условиях последних лет и актуальных идеях!
Подробнее:
1. Топ-1 результат среди фондов акций в России в 2026 году - какие идеи дали наибольшую альфу?
2. Обсудим подходы к управлению портфелем:
• совокупная экспозиция - как ей управлять, на что ориентироваться?
• ребалансировки между секторами
• выбор конкретных акций
• работа с ограничением рисков
3. Перспективные идеи в акциях до конца года
4. Потенциальные ошибки инвесторов - от каких популярных идей лучше быть подальше?
5. Личные финансы - как работать с аллокацией массовому инвестору
Также будем обсуждать, какие идеи есть прямо сейчас на российском рынке и поотвечаем на ваши вопросы в прямом эфире!
Эфир пройдет на Youtube завтра, в 19:00, присоединяйтесь по ссылкам ниже:
YouTube https://youtube.com/live/wJuRwXt041E?feature=share
VkVideo https://vkvideo.ru/live-165214162_456239381
@investheroes
YouTube
Совместный эфир топ-1 управляющего фондом акций-2026 и Инвест Героев
Поговорим с Константином Кудрицким о подходах к управлению фондом в непростых условиях последних лет и актуальных идеях!
Подробнее:
1. Топ-1 результат среди фондов акций в России в 2026 году - какие идеи дали наибольшую альфу?
2. Обсудим подходы к управлению…
Подробнее:
1. Топ-1 результат среди фондов акций в России в 2026 году - какие идеи дали наибольшую альфу?
2. Обсудим подходы к управлению…
🔥16👍6
Как изменилась ситуация с экспортом нефти из Ормузского пролива в сентябре
#аналитика #нефтегаз
Ормузский пролив остается заблокированным уже почти семь месяцев. Но в сентябре выросли поставки нефти из пролива за счет перевалки с танкера на танкер. В посте рассмотрим это подробнее.
За счет перевалки нефти с танкера на танкер экспорт из Ормузского пролива вырос с 3.8 мбс в августе до 10.7 мбс в сентябре
В августе-сентябре, по данным Эйлер, экспорт нефти из Ормузского пролива был на уровне 3.8 мбс (всего 18% от довоенного уровня). Но если учитывать перевалку с танкера на танкер в портах ОАЭ и Омана, экспорт нефти через Ормузский пролив на неделе до 18 сентября составил 10.7 мбс (76% от довоенного уровня). Из них на поставки напрямую через пролив приходится 0.8 мбс, остальные 9.9 приходятся на поставки с помощью перевалки в ОАЭ или Омане.
По данным Kpler, в среднем с начала сентября объем перевалки жидких углеводородов в Оманском заливе составляет около 7.2 мбс. В среднем объем перевалки вырос с 0.16 мбс в 2025 г. до 3.7 мбс с начала конфликта между США и Ираном в 2026 г. Предназначенные для перевалки мощности портов Эль-Фуджайра (ОАЭ) и Сохар (Оман) практически полностью загружены.
Рост объемов перевалки и спроса на танкеры привел к росту транспортных расходов в Персидском заливе с $11.5 до $26/барр.
По информации Winward, на фоне роста объемов перевалки стоимость фрахта супертанкеров в Персидском заливе в сентябре превысила $26/барр. В августе стоимость фрахта составляла $11.5/барр., прирост составил $14.5/барр.
Также выросли ставки фрахта и в других регионах. По данным Коммерсант, в сентябре ставки фрахта в Черном море достигли рекордного значения в $23-26/барр. для нефти Urals. В начале августа стоимость фрахта для Urals в Азию составляла около $18/барр.
Экспорт нефти из С. Аравии через Красное море снизился с 2.2 мбс в августе до 1.5 мбс в сентябре
В то же время экспорт нефти из С. Аравии снизился из-за морской блокады хуситов и атаки на трубопровод Восток-Запад. Экспорт С. Аравии через Красное море снизился с 3.5 мбс в среднем в июне-июле до 2.2 мбс в августе и 1.5 мбс в сентябре (на неделе до 18 сентября).
В течение нескольких дней планировалось довести загрузку до 40% (2.8 из 7 мбс). На полное восстановление потребуется 8 недель. С. Аравия стала использовать перевалку в ОАЭ и Омане для экспорта нефти и маршрут в обход Африки. При этом маршрут в обход Африки увеличивает стоимость каждого рейса на $1 млн долл.
Вывод
За счет роста объемов перевалки нефти в Персидском заливе вырос примерно на 7 мбс на неделе по 18 сентября относительно августа. В среднем в сентябре поставки могли вырасти примерно на 3 мбс. Оценки объемов перевалки нефти сильно меняются по неделям. Если перевалка будет оставаться на таком же уровне, это может помочь сбалансировать рынок нефти. Но это приводит к росту расходов на фрахт и цен для конечного потребителя.
#аналитика #нефтегаз
Ормузский пролив остается заблокированным уже почти семь месяцев. Но в сентябре выросли поставки нефти из пролива за счет перевалки с танкера на танкер. В посте рассмотрим это подробнее.
За счет перевалки нефти с танкера на танкер экспорт из Ормузского пролива вырос с 3.8 мбс в августе до 10.7 мбс в сентябре
В августе-сентябре, по данным Эйлер, экспорт нефти из Ормузского пролива был на уровне 3.8 мбс (всего 18% от довоенного уровня). Но если учитывать перевалку с танкера на танкер в портах ОАЭ и Омана, экспорт нефти через Ормузский пролив на неделе до 18 сентября составил 10.7 мбс (76% от довоенного уровня). Из них на поставки напрямую через пролив приходится 0.8 мбс, остальные 9.9 приходятся на поставки с помощью перевалки в ОАЭ или Омане.
По данным Kpler, в среднем с начала сентября объем перевалки жидких углеводородов в Оманском заливе составляет около 7.2 мбс. В среднем объем перевалки вырос с 0.16 мбс в 2025 г. до 3.7 мбс с начала конфликта между США и Ираном в 2026 г. Предназначенные для перевалки мощности портов Эль-Фуджайра (ОАЭ) и Сохар (Оман) практически полностью загружены.
Рост объемов перевалки и спроса на танкеры привел к росту транспортных расходов в Персидском заливе с $11.5 до $26/барр.
По информации Winward, на фоне роста объемов перевалки стоимость фрахта супертанкеров в Персидском заливе в сентябре превысила $26/барр. В августе стоимость фрахта составляла $11.5/барр., прирост составил $14.5/барр.
Также выросли ставки фрахта и в других регионах. По данным Коммерсант, в сентябре ставки фрахта в Черном море достигли рекордного значения в $23-26/барр. для нефти Urals. В начале августа стоимость фрахта для Urals в Азию составляла около $18/барр.
Экспорт нефти из С. Аравии через Красное море снизился с 2.2 мбс в августе до 1.5 мбс в сентябре
В то же время экспорт нефти из С. Аравии снизился из-за морской блокады хуситов и атаки на трубопровод Восток-Запад. Экспорт С. Аравии через Красное море снизился с 3.5 мбс в среднем в июне-июле до 2.2 мбс в августе и 1.5 мбс в сентябре (на неделе до 18 сентября).
В течение нескольких дней планировалось довести загрузку до 40% (2.8 из 7 мбс). На полное восстановление потребуется 8 недель. С. Аравия стала использовать перевалку в ОАЭ и Омане для экспорта нефти и маршрут в обход Африки. При этом маршрут в обход Африки увеличивает стоимость каждого рейса на $1 млн долл.
Вывод
За счет роста объемов перевалки нефти в Персидском заливе вырос примерно на 7 мбс на неделе по 18 сентября относительно августа. В среднем в сентябре поставки могли вырасти примерно на 3 мбс. Оценки объемов перевалки нефти сильно меняются по неделям. Если перевалка будет оставаться на таком же уровне, это может помочь сбалансировать рынок нефти. Но это приводит к росту расходов на фрахт и цен для конечного потребителя.
👍15
Forwarded from Сергей Пирогов
Пироги 27.09.2026.pdf
3.4 MB
Свежие пироги: почему я снижаю все позиции, что значат новые налоги и почему важно смотреть на нефть?
#мысли_управляющего
На этой неделе я пришел к пониманию, что хочу снизить все позиции (в моем случае — акции и золото) и посмотреть, куда пойдут рынки.
Также важными вводными, на которые хочется обратить внимание, являются налоги и бюджет.
И, наконец, архиважно — куда вырулит Ормуз после выборов: США снова подтаскивают армию, Италия решила в одиночку пойти в Баб-эль-Мандеб, а Трамп обсуждает с Си вопросы по нефти. Думаю, этот сюжет может оказаться ключевым сразу для многих рынков.
В выпуске — что я думаю по всем этим темам и обзор ключевых рынков с точки зрения тренда: где он жив и можно пробовать размещать капитал, а где нет или сетап так себе?
YouTube: https://youtu.be/cEps_U9Z9AE
VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239382
#мысли_управляющего
На этой неделе я пришел к пониманию, что хочу снизить все позиции (в моем случае — акции и золото) и посмотреть, куда пойдут рынки.
Также важными вводными, на которые хочется обратить внимание, являются налоги и бюджет.
И, наконец, архиважно — куда вырулит Ормуз после выборов: США снова подтаскивают армию, Италия решила в одиночку пойти в Баб-эль-Мандеб, а Трамп обсуждает с Си вопросы по нефти. Думаю, этот сюжет может оказаться ключевым сразу для многих рынков.
В выпуске — что я думаю по всем этим темам и обзор ключевых рынков с точки зрения тренда: где он жив и можно пробовать размещать капитал, а где нет или сетап так себе?
YouTube: https://youtu.be/cEps_U9Z9AE
VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239382
👍12