Сталевары: результаты за 3 кв. 2025 г.
#CHMF #MAGN
На прошлой неделе ММК и Северсталь опубликовали ожидаемо слабые отчеты за 3 квартал 2025 г. В этом посте кратко рассмотрим результаты компаний и перспективы сектора.
ММК
• Выручка снизилась на 19% г/г до 151 млрд руб. преимущественно из-за снижения цен реализации на фоне высокой ключевой ставки (КС);
• EBITDA снизилась на 48% г/г до 19 млрд руб. из-за снижения выручки и инфляции издержек;
• FCF в третьем квартале был положительным благодаря сокращению оборотного капитала и составил 2 млрд руб. (+1% г/г)
Северсталь
• Выручка снизилась на 18% г/г до 179 млрд руб. из-за снижения средних цен на металлопродукцию и увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж (более дешевая продукция)
• EBITDA снизилась на 45% г/г до 36 млрд руб. вслед за снижением выручки и ростом производственных издержек в результате инфляции
• FCF в третьем квартале также был поддержан сокращением оборотного капитала и составил 7 млрд руб. (-82% г/г). Компания реализует масштабную инвестпрограмму, что оказывает дополнительное негативное влияние на FCF помимо слабой конъюнктуры на рынке стали.
Взгляд на компании
Результаты сталеваров находятся под давлением из-за замедления деловой активности в России на фоне высокой КС. В 4 квартале 2025 г. российский рынок металлопродукции продолжит оставаться под давлением негативных факторов, замедляющих спрос.
Для улучшения операционных и финансовых результатов сталеваров необходимо снижение КС (ниже 13%, по оценкам Северстали), чтобы стимулировать деловую активность и потребление стали. При этом нужно учитывать отложенный характер влияния ставки на реальный сектор экономики (около 6-12 месяцев).
На последнем заседании ЦБ РФ повысил прогноз КС на 2026 г. с 12-13% до 13-15%. Таким образом, есть риск, что восстановление отрасли может затянуться и перенестись на 2027 г., поэтому мы пока осторожно смотрим на акции сталеваров.
#CHMF #MAGN
На прошлой неделе ММК и Северсталь опубликовали ожидаемо слабые отчеты за 3 квартал 2025 г. В этом посте кратко рассмотрим результаты компаний и перспективы сектора.
ММК
• Выручка снизилась на 19% г/г до 151 млрд руб. преимущественно из-за снижения цен реализации на фоне высокой ключевой ставки (КС);
• EBITDA снизилась на 48% г/г до 19 млрд руб. из-за снижения выручки и инфляции издержек;
• FCF в третьем квартале был положительным благодаря сокращению оборотного капитала и составил 2 млрд руб. (+1% г/г)
Северсталь
• Выручка снизилась на 18% г/г до 179 млрд руб. из-за снижения средних цен на металлопродукцию и увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж (более дешевая продукция)
• EBITDA снизилась на 45% г/г до 36 млрд руб. вслед за снижением выручки и ростом производственных издержек в результате инфляции
• FCF в третьем квартале также был поддержан сокращением оборотного капитала и составил 7 млрд руб. (-82% г/г). Компания реализует масштабную инвестпрограмму, что оказывает дополнительное негативное влияние на FCF помимо слабой конъюнктуры на рынке стали.
Взгляд на компании
Результаты сталеваров находятся под давлением из-за замедления деловой активности в России на фоне высокой КС. В 4 квартале 2025 г. российский рынок металлопродукции продолжит оставаться под давлением негативных факторов, замедляющих спрос.
Для улучшения операционных и финансовых результатов сталеваров необходимо снижение КС (ниже 13%, по оценкам Северстали), чтобы стимулировать деловую активность и потребление стали. При этом нужно учитывать отложенный характер влияния ставки на реальный сектор экономики (около 6-12 месяцев).
На последнем заседании ЦБ РФ повысил прогноз КС на 2026 г. с 12-13% до 13-15%. Таким образом, есть риск, что восстановление отрасли может затянуться и перенестись на 2027 г., поэтому мы пока осторожно смотрим на акции сталеваров.
👍64👏3🤯3
Forwarded from Сергей Пирогов
А что не видно было по X5?
#X5
Внутри сервиса Invest Heroes мы ведем лог торговли всеми бумагами по нашим стратегиям (по России ведется три стратегии, у каждой учитываются все сделки), и можно посмотреть на истории почем и сколько продавали и покупали - видно и где было удачно, и где нет.
Вот, например, торговля Х5: мы покупали бумагу и заработали, затем добрали лонг и случилось крушение на маржин-колле крупного игрока. Мы не растерялись и докупились, продали часть позиций затем на росте, а потом закупились вновь, восстановив свой большой лонг и улучшив среднюю
В ноябре как обычно пройдет Black Friday от Invest Heroes, предсказываю хорошие акции на годовую подписку, как обычно они продлятся несколько дней. Кому актуально - не пропустите.
#X5
Внутри сервиса Invest Heroes мы ведем лог торговли всеми бумагами по нашим стратегиям (по России ведется три стратегии, у каждой учитываются все сделки), и можно посмотреть на истории почем и сколько продавали и покупали - видно и где было удачно, и где нет.
Вот, например, торговля Х5: мы покупали бумагу и заработали, затем добрали лонг и случилось крушение на маржин-колле крупного игрока. Мы не растерялись и докупились, продали часть позиций затем на росте, а потом закупились вновь, восстановив свой большой лонг и улучшив среднюю
В ноябре как обычно пройдет Black Friday от Invest Heroes, предсказываю хорошие акции на годовую подписку, как обычно они продлятся несколько дней. Кому актуально - не пропустите.
👍33🔥12🤔12👏4
Результаты потребительского сектора за 3 кв. 2025
Почти все игроки потреб. сектора отчитались о результатах за 3 квартал. Основные тренды сохраняются: экономия потребителя и опережающий выручку рост операционных расходов. В этом посте коротко рассмотрим результаты компаний сектора.
X5 Retail
• Выручка выросла на 19% г/г до 1160 млрд руб. на фоне роста площадей на 9.2% г/г и LFL продаж на 10.6% г/г.
• Валовая прибыль выросла на 15% г/г до 275 млрд руб. Рентабельность снизилась на 0.7 п.п г/г до 23.7%. Вероятно, сказывается экономное поведение потребителя (в такие периоды им приходится больше инвестировать в промо акции, чтобы стимулировать трафик).
• EBITDA выросла на 2% г/г до 74 млрд руб. Рентабельность EBITDA снизилась на 0.9 п.п до 6.4%. Помимо снижения вал. рентабельности негативный эффект оказал опережающий выручку рост расходов на персонал.
• Чистая прибыль снизилась на 20% г/г до 28 млрд руб.
• Коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA на конец 3 кв. 2025 г. составил 1.0х практически без изменений г/г.
Оцениваем отчет нейтрально. Ожидаем, что по итогам года рентабельность EBITDA составит 5.8%, а в среднесрочной перспективе будет постепенно расти до 6.0%+. В целом бизнес продолжает чувствовать себя стабильно, X5 остается сильнейшим игроком в секторе и продолжает наращивать долю рынка. По итогам 9 мес. 2025 г. Х5 может выплатить дивиденд в размере 270-300 руб./акцию.
Лента
• Выручка в 3 кв. выросла на 27% г/г до 268 млрд руб. на фоне роста торговой площади на 21% г/г и LFL продаж на 10.4% г/г.
• Валовая прибыль выросла на 33% г/г до 61 млрд руб.. Валовая рентабельность выросла на 1 п.п г/г до 22.9% на фоне интеграции Улыбки Радуги в конце 2024 г. (рентабельность выше, чем в среднем по группе).
• EBITDA выросла на 15% г/г до 20 млрд руб. Рентабельность снизилась на 0.8 п.п г/г до 7.3% из-за опережающего выручку роста расходов на персонал и аренду.
• Чистая прибыль выросла на 88% г/г до 8 млрд руб. из-за снижения процентных расходов.
• Коэффициент долговой нагрузки ЧД/EBITDA на конец 3 кв. 2025 г. составил 0.9х (без изменений г/г).
Отчет был на уровне ожиданий. Лента демонстрирует один из самых высоких темпов роста выручки среди офлайн ретейлеров, в т.ч. благодаря интеграции Улыбки Радуги в конце 2024 г. и сети Молния в середине 2025 г.
Henderson (опер. результаты)
• Выручка за 9 мес. 2025 г. выросла на 19% г/г до 17 млрд руб. на фоне роста торговой площади на 17% г/г и LFL продаж на 6% г/г.
• Выручка салонов выросла на 13% г/г до 14 млрд руб., онлайн выручка выросла на 66% г/г до 3 млрд руб.
• LFL продажи салонов выросли за 9 мес. на 5.7% г/г, что ниже инфляции. Выручка сопоставимой база салонов растет медленно на фоне снижения трафика в ТЦ.
• Менеджмент ожидает, что по итогам 2025 г. рост выручки может составить до 19% г/г. Валовая рентабельность может составить 64-68%, рентабельность EBITDA может составить 32-36%.
На отчет смотрим нейтрально. LFL трафик в салонах с начала года снизился на 6% г/г из-за оттока трафика из ТЦ. Выручка с 1 кв.м. из-за этого снижается, т.к. рост среднего чека не может в достаточной мере компенсировать снижение трафика. Активное обновление салонов оказывает дополнительное давление на плотность продаж (тк требуется время прежде, чем приоткрытый салон выйдет на полную мощность).
Fix Price
• Выручка за 3 квартал выросла на 5.9% г/г до 80 млрд руб. на фоне роста торговой площади на 10% г/г и LFL продаж на 1.2% г/г (трафик остается отрицательным на уровне -4% г/г).
• Валовая прибыль выросла на 8% г/г до 25 млрд руб. Рентабельность выросла на 0.6 п.п до 32%.
• EBITDA снизилась на 16% г/г до 6 млрд руб. Рентабельность EBITDA снизилась на 2.1 п.п до 7.5% так же на фоне ускоренного роста расходов на персонал.
• Чистая прибыль снизилась на 39% г/г до 3 млрд руб.
Fix Price представил очередной слабый отчет. Темп роста выручки остается ниже инфляции, что непосредственно вызвано высокой конкуренцией с маркетплейсами. Как мы писали ранее, бизнес-модели компании становится неконкурентоспособной в новых реалиях.
Степан Репин,
Senior Analyst
Почти все игроки потреб. сектора отчитались о результатах за 3 квартал. Основные тренды сохраняются: экономия потребителя и опережающий выручку рост операционных расходов. В этом посте коротко рассмотрим результаты компаний сектора.
X5 Retail
• Выручка выросла на 19% г/г до 1160 млрд руб. на фоне роста площадей на 9.2% г/г и LFL продаж на 10.6% г/г.
• Валовая прибыль выросла на 15% г/г до 275 млрд руб. Рентабельность снизилась на 0.7 п.п г/г до 23.7%. Вероятно, сказывается экономное поведение потребителя (в такие периоды им приходится больше инвестировать в промо акции, чтобы стимулировать трафик).
• EBITDA выросла на 2% г/г до 74 млрд руб. Рентабельность EBITDA снизилась на 0.9 п.п до 6.4%. Помимо снижения вал. рентабельности негативный эффект оказал опережающий выручку рост расходов на персонал.
• Чистая прибыль снизилась на 20% г/г до 28 млрд руб.
• Коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA на конец 3 кв. 2025 г. составил 1.0х практически без изменений г/г.
Оцениваем отчет нейтрально. Ожидаем, что по итогам года рентабельность EBITDA составит 5.8%, а в среднесрочной перспективе будет постепенно расти до 6.0%+. В целом бизнес продолжает чувствовать себя стабильно, X5 остается сильнейшим игроком в секторе и продолжает наращивать долю рынка. По итогам 9 мес. 2025 г. Х5 может выплатить дивиденд в размере 270-300 руб./акцию.
Лента
• Выручка в 3 кв. выросла на 27% г/г до 268 млрд руб. на фоне роста торговой площади на 21% г/г и LFL продаж на 10.4% г/г.
• Валовая прибыль выросла на 33% г/г до 61 млрд руб.. Валовая рентабельность выросла на 1 п.п г/г до 22.9% на фоне интеграции Улыбки Радуги в конце 2024 г. (рентабельность выше, чем в среднем по группе).
• EBITDA выросла на 15% г/г до 20 млрд руб. Рентабельность снизилась на 0.8 п.п г/г до 7.3% из-за опережающего выручку роста расходов на персонал и аренду.
• Чистая прибыль выросла на 88% г/г до 8 млрд руб. из-за снижения процентных расходов.
• Коэффициент долговой нагрузки ЧД/EBITDA на конец 3 кв. 2025 г. составил 0.9х (без изменений г/г).
Отчет был на уровне ожиданий. Лента демонстрирует один из самых высоких темпов роста выручки среди офлайн ретейлеров, в т.ч. благодаря интеграции Улыбки Радуги в конце 2024 г. и сети Молния в середине 2025 г.
Henderson (опер. результаты)
• Выручка за 9 мес. 2025 г. выросла на 19% г/г до 17 млрд руб. на фоне роста торговой площади на 17% г/г и LFL продаж на 6% г/г.
• Выручка салонов выросла на 13% г/г до 14 млрд руб., онлайн выручка выросла на 66% г/г до 3 млрд руб.
• LFL продажи салонов выросли за 9 мес. на 5.7% г/г, что ниже инфляции. Выручка сопоставимой база салонов растет медленно на фоне снижения трафика в ТЦ.
• Менеджмент ожидает, что по итогам 2025 г. рост выручки может составить до 19% г/г. Валовая рентабельность может составить 64-68%, рентабельность EBITDA может составить 32-36%.
На отчет смотрим нейтрально. LFL трафик в салонах с начала года снизился на 6% г/г из-за оттока трафика из ТЦ. Выручка с 1 кв.м. из-за этого снижается, т.к. рост среднего чека не может в достаточной мере компенсировать снижение трафика. Активное обновление салонов оказывает дополнительное давление на плотность продаж (тк требуется время прежде, чем приоткрытый салон выйдет на полную мощность).
Fix Price
• Выручка за 3 квартал выросла на 5.9% г/г до 80 млрд руб. на фоне роста торговой площади на 10% г/г и LFL продаж на 1.2% г/г (трафик остается отрицательным на уровне -4% г/г).
• Валовая прибыль выросла на 8% г/г до 25 млрд руб. Рентабельность выросла на 0.6 п.п до 32%.
• EBITDA снизилась на 16% г/г до 6 млрд руб. Рентабельность EBITDA снизилась на 2.1 п.п до 7.5% так же на фоне ускоренного роста расходов на персонал.
• Чистая прибыль снизилась на 39% г/г до 3 млрд руб.
Fix Price представил очередной слабый отчет. Темп роста выручки остается ниже инфляции, что непосредственно вызвано высокой конкуренцией с маркетплейсами. Как мы писали ранее, бизнес-модели компании становится неконкурентоспособной в новых реалиях.
Степан Репин,
Senior Analyst
👍44🔥10👏5
Forwarded from Сергей Пирогов
Пироги 09.11.2025.pdf
4 MB
Свежие Пироги готовы!
#мысли_управляющего
Сегодня тема выпуска - это Big Picture по мотивам вопросов подписчиков канала.
Я собрал вопросы, и понял что они все ложатся в 4 темы:
1) ОФЗ, ЦБ, валюта
2) Глобальные процессы, нефть, золото
3) IMOEX, акции
4) Что я делаю - соображения по стратегии
Выпуск доступен на площадках:
YouTube:
https://www.youtube.com/watch?v=lXJ-D0wJCoo
VK Video:
https://vk.com/video-165214162_456239247
Выпуск вышел больше обычного. Желаю вам приятного просмотра!
#мысли_управляющего
Сегодня тема выпуска - это Big Picture по мотивам вопросов подписчиков канала.
Я собрал вопросы, и понял что они все ложатся в 4 темы:
1) ОФЗ, ЦБ, валюта
2) Глобальные процессы, нефть, золото
3) IMOEX, акции
4) Что я делаю - соображения по стратегии
Выпуск доступен на площадках:
YouTube:
https://www.youtube.com/watch?v=lXJ-D0wJCoo
VK Video:
https://vk.com/video-165214162_456239247
Выпуск вышел больше обычного. Желаю вам приятного просмотра!
👍43🔥13👏9
Озон: завтра старт торгов ❗️
Завтра стартуют торги акциями Ozon после конвертации. Сегодня компания представила сильный отчет и поделилась новостями о допэмиссии и планах по доп. выпуску акций, а до этого объявила о дивидендах. Подробнее об этом далее.
Сегодня компания отчиталась лучше ожиданий по итогам 3 квартала
• GMV вырос на 53% г/г до 1.1 трлн руб. (лучше ожиданий, прогноз 1.0 трлн руб.)
• Скорр EBITDA более чем утроилась до 41.5 млрд руб. (лучше ожиданий, прогноз 30 млрд руб.)
• Прибыль составила 2.9 млрд руб. против убытка 0.7 млрд год назад (лучше ожиданий, прогноз убыток 1.3 млрд руб.)
По оценкам самой компании, доля рынка e-commerce выросла до 26% (с 24% по итогам 2024 года).
Гайденс компании по EBITDA по итогам 2025 года вырос до 140 млрд руб. (ранее был гайденс 100-120 млрд руб., наш прогноз был выше гайденса на уровне 135 млрд руб.).
Из важных корпоративных новостей:
1. Запустили байбек на 25 млрд руб. до конца 2026 года. Это один из самых крупных актуальных байбеков на рынке. Относительно капитализации самого Озона размер небольшой (2.8%), но с учетом относительно тонкого рынка ожидаем, что байбек даст поддержку котировкам.
2. В декабре планируется одобрить выпуск акций под программу мотивации - это тот же объем, который был в "старом" Озоне, но его придется погасить из-за редомициляции. Т.е. эффект на оценку нейтральный (кол-во акций по итогу двух операций останется тем же), сами операции пройдут в 1-2 кв. 2026.
Первые в истории компании дивиденды
Впервые в истории компания объявила дивиденды (CД рекомендовал 143.55 руб./акцию по итогам 9 мес. 2025 г., 3.4% див. доходности). Но важно понимать, что див. доходность незначительная, и это скорее важный символический шаг, чем причина для покупок. Мы ожидали небольшую выплату в том числе по причине того, что денежные средства нужны основным акционерам компании (среди которых АФК Система)
💡Каким может быть навес после старта торгов?
В рамках сервиса Invest Heroes мы выпустили материал, где поделились, чего ждем от акций после старта торгов и какие у наших управляющих планы относительно Ozon (см. скрин ниже).
🎁 Если вы не являетесь нашим клиентом, совсем скоро у вас будет возможность бесплатно получить полезные фишки от команды нашего сервиса. 13 ноября стартует Геройская неделя: мы подарим всем участникам Адвент-календарь — каждый день вы будете получать от нас полезный подарок. Подробности, как участвовать, опубликуем отдельно!
Завтра стартуют торги акциями Ozon после конвертации. Сегодня компания представила сильный отчет и поделилась новостями о допэмиссии и планах по доп. выпуску акций, а до этого объявила о дивидендах. Подробнее об этом далее.
Сегодня компания отчиталась лучше ожиданий по итогам 3 квартала
• GMV вырос на 53% г/г до 1.1 трлн руб. (лучше ожиданий, прогноз 1.0 трлн руб.)
• Скорр EBITDA более чем утроилась до 41.5 млрд руб. (лучше ожиданий, прогноз 30 млрд руб.)
• Прибыль составила 2.9 млрд руб. против убытка 0.7 млрд год назад (лучше ожиданий, прогноз убыток 1.3 млрд руб.)
По оценкам самой компании, доля рынка e-commerce выросла до 26% (с 24% по итогам 2024 года).
Гайденс компании по EBITDA по итогам 2025 года вырос до 140 млрд руб. (ранее был гайденс 100-120 млрд руб., наш прогноз был выше гайденса на уровне 135 млрд руб.).
Из важных корпоративных новостей:
1. Запустили байбек на 25 млрд руб. до конца 2026 года. Это один из самых крупных актуальных байбеков на рынке. Относительно капитализации самого Озона размер небольшой (2.8%), но с учетом относительно тонкого рынка ожидаем, что байбек даст поддержку котировкам.
2. В декабре планируется одобрить выпуск акций под программу мотивации - это тот же объем, который был в "старом" Озоне, но его придется погасить из-за редомициляции. Т.е. эффект на оценку нейтральный (кол-во акций по итогу двух операций останется тем же), сами операции пройдут в 1-2 кв. 2026.
Первые в истории компании дивиденды
Впервые в истории компания объявила дивиденды (CД рекомендовал 143.55 руб./акцию по итогам 9 мес. 2025 г., 3.4% див. доходности). Но важно понимать, что див. доходность незначительная, и это скорее важный символический шаг, чем причина для покупок. Мы ожидали небольшую выплату в том числе по причине того, что денежные средства нужны основным акционерам компании (среди которых АФК Система)
💡Каким может быть навес после старта торгов?
В рамках сервиса Invest Heroes мы выпустили материал, где поделились, чего ждем от акций после старта торгов и какие у наших управляющих планы относительно Ozon (см. скрин ниже).
🎁 Если вы не являетесь нашим клиентом, совсем скоро у вас будет возможность бесплатно получить полезные фишки от команды нашего сервиса. 13 ноября стартует Геройская неделя: мы подарим всем участникам Адвент-календарь — каждый день вы будете получать от нас полезный подарок. Подробности, как участвовать, опубликуем отдельно!
👍35🔥12👏4
Дорогие читатели,
уже завтра, 13 ноября, мы подарим Адвент-календарь от команды Invest Heroes всем участникам Геройской недели
🎁 Присоединитесь, и в течение недели вы каждый день будете получать подарок от наших управляющих и аналитиков
Мы устраиваем неделю открытых дверей: хотим показать, как устроен наш аналитический сервис Invest Heroes. C момента основания в 2018 г. он позволил вырастить капитал не одной сотне инвесторов.
Для вас Геройская неделя — это возможность получить экспертный взгляд и полезные знания о рынке от профессиональной команды управления и аналитики абсолютно бесплатно, познакомиться с нами ближе и, возможно, получить ответы на волнующие вас вопросы!
В конце Геройской недели, 20 ноября, мы запустим Black Friday: все желающие смогут стать клиентами подписочного сервиса Invest Heroes по самым выгодным ценам! Такие скидки мы делаем только раз в год в ноябре 💫
Ссылка на подключение к каналу Геройской недели: https://t.me/+JkYDtMod8d5iYWI6
уже завтра, 13 ноября, мы подарим Адвент-календарь от команды Invest Heroes всем участникам Геройской недели
🎁 Присоединитесь, и в течение недели вы каждый день будете получать подарок от наших управляющих и аналитиков
Мы устраиваем неделю открытых дверей: хотим показать, как устроен наш аналитический сервис Invest Heroes. C момента основания в 2018 г. он позволил вырастить капитал не одной сотне инвесторов.
Для вас Геройская неделя — это возможность получить экспертный взгляд и полезные знания о рынке от профессиональной команды управления и аналитики абсолютно бесплатно, познакомиться с нами ближе и, возможно, получить ответы на волнующие вас вопросы!
В конце Геройской недели, 20 ноября, мы запустим Black Friday: все желающие смогут стать клиентами подписочного сервиса Invest Heroes по самым выгодным ценам! Такие скидки мы делаем только раз в год в ноябре 💫
Ссылка на подключение к каналу Геройской недели: https://t.me/+JkYDtMod8d5iYWI6
👍23🔥10👏4
Алюминий: рост цен до трехлетних максимумов
#RUAL
С начала года цены на алюминий выросли на 13% и сейчас торгуются на уровне 2 850 $ за тонну, что близко к трехлетним максимумам. Однако участники рынка расходятся во мнении о дальнейшей динамике цен.
Причины роста цен
Рост цен произошел в последние несколько месяцев из-за ряда причин:
• Перебои с поставками из США в результате пожара на заводе Novelis, который затронет около 40% поставок алюминиевых листов для американского автопрома;
• Сокращение запасов на Лондонской бирже металлов (LME);
• Дополнительным фактором поддержки цен стало то, что производство в Китае (~60% мирового производства) значительно приблизилось к установленному правительством лимиту в размере 45 млн т. За 2024 г. Китай произвел 43.4 млн т алюминия, а за 9М 2025 г. — 34 млн т или 45.3 млн т в годовом выражении.
Дальнейшие прогнозы
По оценке Русала, в течение 1П 2025 г. рынок был близок к балансу: мировой спрос на первичный алюминий вырос на 3.6% г/г до 36.7 млн т, а производство выросло на 2.1% г/г до 36.4 млн т. Но у участников рынка есть разногласия относительно дальнейшей динамики спроса и предложения.
«Быки» считают, что рынок алюминия движется к структурному дефициту благодаря устойчивому росту спроса со стороны секторов электромобилей, ВИЭ и инвестициям в энергетическую инфраструктуру (в первую очередь в Китае), что при ограниченном потенциале производства в КНР будет поддерживать цены. Однако «Медведи» считают, что китайские компании найдут способ увеличить производство. Например, некоторые из них уже начали строительство заводов в Индонезии, чтобы обойти ограничения.
Таким образом, на фоне вышеописанных причин аналитики допускают рост цен на алюминий до 3 000 $/т, но дальнейшие перспективы пока остаются неопределенными.
Взгляд на Русал
Несмотря на рост цен на алюминий в последние несколько месяцев, мы пока что сохраняем осторожный взгляд на Русал из-за высокой долговой нагрузки (на конец 1П 2025 г. коэффициент Чистый долг/EBITDA' LTM составил 5.1х), роста процентных расходов (+232% за 1П 2025 г.) и капитальных затрат (+38% г/г за 1П 2025 г.).
На наш взгляд, для того, чтобы финансовый профиль Русала заметно улучшился необходимы не только устойчивые цены на алюминий выше 3 000 $ за тонну, но и ослабление курса рубля до 90-100 руб. за доллар.
#RUAL
С начала года цены на алюминий выросли на 13% и сейчас торгуются на уровне 2 850 $ за тонну, что близко к трехлетним максимумам. Однако участники рынка расходятся во мнении о дальнейшей динамике цен.
Причины роста цен
Рост цен произошел в последние несколько месяцев из-за ряда причин:
• Перебои с поставками из США в результате пожара на заводе Novelis, который затронет около 40% поставок алюминиевых листов для американского автопрома;
• Сокращение запасов на Лондонской бирже металлов (LME);
• Дополнительным фактором поддержки цен стало то, что производство в Китае (~60% мирового производства) значительно приблизилось к установленному правительством лимиту в размере 45 млн т. За 2024 г. Китай произвел 43.4 млн т алюминия, а за 9М 2025 г. — 34 млн т или 45.3 млн т в годовом выражении.
Дальнейшие прогнозы
По оценке Русала, в течение 1П 2025 г. рынок был близок к балансу: мировой спрос на первичный алюминий вырос на 3.6% г/г до 36.7 млн т, а производство выросло на 2.1% г/г до 36.4 млн т. Но у участников рынка есть разногласия относительно дальнейшей динамики спроса и предложения.
«Быки» считают, что рынок алюминия движется к структурному дефициту благодаря устойчивому росту спроса со стороны секторов электромобилей, ВИЭ и инвестициям в энергетическую инфраструктуру (в первую очередь в Китае), что при ограниченном потенциале производства в КНР будет поддерживать цены. Однако «Медведи» считают, что китайские компании найдут способ увеличить производство. Например, некоторые из них уже начали строительство заводов в Индонезии, чтобы обойти ограничения.
Таким образом, на фоне вышеописанных причин аналитики допускают рост цен на алюминий до 3 000 $/т, но дальнейшие перспективы пока остаются неопределенными.
Взгляд на Русал
Несмотря на рост цен на алюминий в последние несколько месяцев, мы пока что сохраняем осторожный взгляд на Русал из-за высокой долговой нагрузки (на конец 1П 2025 г. коэффициент Чистый долг/EBITDA' LTM составил 5.1х), роста процентных расходов (+232% за 1П 2025 г.) и капитальных затрат (+38% г/г за 1П 2025 г.).
На наш взгляд, для того, чтобы финансовый профиль Русала заметно улучшился необходимы не только устойчивые цены на алюминий выше 3 000 $ за тонну, но и ослабление курса рубля до 90-100 руб. за доллар.
👍32🔥4👏2
Вам подарок 🎁
Сегодня участники Геройской недели получили первый подарок из Адвент-календаря от Invest Heroes
Что это было? Смотрите в канале 👉 https://t.me/+JkYDtMod8d5iYWI6
Помимо ежедневных подарков в канале мы дополнительно делимся бонусным контентом
Вчера комментировали Лукойл:
• оценка Лукойла, стоит ли покупать
• интерес Carlyle к активам Лукойла
Сегодня поделились мнением об IPO ДОМ. РФ и рассказали, идем ли мы в эту сделку
А еще показали, какие действия сейчас делаем на портфелях
Присоединяйтесь! 💫 https://t.me/+JkYDtMod8d5iYWI6
Сегодня участники Геройской недели получили первый подарок из Адвент-календаря от Invest Heroes
Что это было? Смотрите в канале 👉 https://t.me/+JkYDtMod8d5iYWI6
Помимо ежедневных подарков в канале мы дополнительно делимся бонусным контентом
Вчера комментировали Лукойл:
• оценка Лукойла, стоит ли покупать
• интерес Carlyle к активам Лукойла
Сегодня поделились мнением об IPO ДОМ. РФ и рассказали, идем ли мы в эту сделку
А еще показали, какие действия сейчас делаем на портфелях
Присоединяйтесь! 💫 https://t.me/+JkYDtMod8d5iYWI6
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥20👍9👏2🤔1
Forwarded from Сергей Пирогов
Новое на Геройской неделе - говорим про ОФЗ
#ih
Мы продолжаем обсуждать актуальные темы в рамках этого мероприятия, присоединиться к 1800+ участникам вы можете по ссылке:
https://t.me/+sXvq8Dd2u7piZWMy
Геройская неделя - это вопросы и ответы на актуальные вопросы по рынку, которые дают эксперты сервиса Invest Heroes в течение недели. Пироги тоже будут особенные, в логике этого ивента.
#ih
Мы продолжаем обсуждать актуальные темы в рамках этого мероприятия, присоединиться к 1800+ участникам вы можете по ссылке:
https://t.me/+sXvq8Dd2u7piZWMy
Геройская неделя - это вопросы и ответы на актуальные вопросы по рынку, которые дают эксперты сервиса Invest Heroes в течение недели. Пироги тоже будут особенные, в логике этого ивента.
👍16🔥8👏4
Forwarded from Сергей Пирогов
Пироги 16.11.2025.pdf
1.8 MB
Пироги в рамках Геройской недели
#мысли_управляющего
Сегодняшние 4 мысли:
• Лукойл: торгуется с обнулением зарубежных активов, это уже в цене. Расчетная ДД = 14%
Вопрос: неизменна ли стратегия компании?
• Серебро интереснее золота: на этой неделе мы увиделии первое подтверждение
Но устаканивание цены перед трендом еще, думаю, в процессе
• Фосагро: фундаментал поплыл вниз. Отреагирует ли котировка?
• Может ли рынок еще упасть? В текущих оценках хороший апсайд и дивиденд, поэтому нужен сдвиг фундаментальных переменных - % ставок, нефти итп.
Смотреть нужно на них. А так даже если Лукойл разнесет, это не указ всему рынку. Только запутает техническую картинку.
Вот такие Пироги! Продолжение и развитие мыслей - в Геройской неделе: присоединиться можете по ссылке: https://t.me/+sXvq8Dd2u7piZWMy
Выпуск доступен на площадках:
YouTube:
https://www.youtube.com/watch?v=gt8RbdESEy0
VK Video:
https://vkvideo.ru/video-165214162_456239252
#мысли_управляющего
Сегодняшние 4 мысли:
• Лукойл: торгуется с обнулением зарубежных активов, это уже в цене. Расчетная ДД = 14%
Вопрос: неизменна ли стратегия компании?
• Серебро интереснее золота: на этой неделе мы увиделии первое подтверждение
Но устаканивание цены перед трендом еще, думаю, в процессе
• Фосагро: фундаментал поплыл вниз. Отреагирует ли котировка?
• Может ли рынок еще упасть? В текущих оценках хороший апсайд и дивиденд, поэтому нужен сдвиг фундаментальных переменных - % ставок, нефти итп.
Смотреть нужно на них. А так даже если Лукойл разнесет, это не указ всему рынку. Только запутает техническую картинку.
Вот такие Пироги! Продолжение и развитие мыслей - в Геройской неделе: присоединиться можете по ссылке: https://t.me/+sXvq8Dd2u7piZWMy
Выпуск доступен на площадках:
YouTube:
https://www.youtube.com/watch?v=gt8RbdESEy0
VK Video:
https://vkvideo.ru/video-165214162_456239252
👍32
Новое на Геройской неделе - обсудили, на какие акции делаем ставку в потреб. сегменте
А также поделились нашим большим обзором по Ленте из закрытой подписки.
Присоединяйтесь, пока мы продолжаем обсуждать актуальные темы на рынке: https://t.me/+sXvq8Dd2u7piZWMy
Завтра участников ждет особенный сюрприз! Будет возможность попробовать одну из главных фишек нашего сервиса 🎁 не пропустите!
А также поделились нашим большим обзором по Ленте из закрытой подписки.
Присоединяйтесь, пока мы продолжаем обсуждать актуальные темы на рынке: https://t.me/+sXvq8Dd2u7piZWMy
Завтра участников ждет особенный сюрприз! Будет возможность попробовать одну из главных фишек нашего сервиса 🎁 не пропустите!
👍16🔥8👏4
Прямо сейчас вы можете задать нам вопрос и оперативно получить ответ 🔥
Мы открыли пятый подарок нашего Адвент-календаря 🎉
У всех участников Геройской недели сегодня есть возможность пользоваться поддержкой сервиса Invest Heroes, как это делают наши клиенты
Присоединяйтесь https://t.me/+sXvq8Dd2u7piZWMy и заглядывайте к нам в чат, там интересно!
Мы открыли пятый подарок нашего Адвент-календаря 🎉
У всех участников Геройской недели сегодня есть возможность пользоваться поддержкой сервиса Invest Heroes, как это делают наши клиенты
Присоединяйтесь https://t.me/+sXvq8Dd2u7piZWMy и заглядывайте к нам в чат, там интересно!
👍12🔥6👏2
Ви.ру: результаты за 3 кв. 2025 г. и итоги Дня инвестора (Часть 1/2)
Вчера Ви.ру раскрыла позитивные результаты по итогам 3 квартала 2025 г. и провела первый в своей публичной истории День инвестора. В этом посте подробно расскажем про отчет, а также поделимся основными тезисами с Дня инвестора и из общения с топ-менеджментом компании.
Подробнее о результатах
• Выручка выросла на 7% г/г до 47.5 млрд руб. Выручка B2B сегмента выросла на 17% г/г до 35.5 млрд руб., выручка B2C сегмента снизилась на 14% г/г до 11.5 млрд руб.
Приоритетное направление для Ви.ру — В2В — растет двузначными темпами на слабом рынке, что мы оцениваем очень позитивно. При этом В2С снижается на фоне роста экономности потребителя и сокращения расходов на непрод. товары категории строительство и ремонт из-за снижения спроса на жилье, а также конкуренции с маркетплейсами. Тем не менее розничный сегмент не является приоритетным для компании.
• Валовая прибыль выросла на 8% г/г до 15.4 млрд руб. Валовая рентабельность выросла на 0.2 п.п до 32.4%.
• EBITDA выросла на 37% г/г до 4.8 млрд руб. Такой рост был обеспечен более медленным ростом расходов на персонал и логистику, чем рост выручки.
Рентабельность EBITDA выросла 2.1 п.п до 10.0%.
• Чистая прибыль выросла на 64% г/г до 1.4 млрд руб.
• FCF составил 5 млрд руб. против -6.2 млрд руб. годом ранее.
• Чистый финансовый долг на конец 3 кв. 2025 составил 3.4 млрд руб. против 12.7 млрд руб. на конец 2024 г. Долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA снизилась с 1.7х на конец 2024 г. до 0.4х на конец 3 кв. 2025 г.
Комментарий по отчету
Компания представила позитивные результаты за 3 квартал. Особенно отметим операционную и долговую оптимизацию в период низкого спроса на товары DIY. Менеджмент Ви.ру довольно гибко управляет расходами: во 2-3 кварталах была сокращена площадь РЦ и ПВЗ (что дает возможность оптимизировать расходы по аренде), а так же удерживаются на том же уровне капитальные расходы и расходы на персонал (за счет сокращения персонала, которое компенсируется высокой индексацией зарплат). Снижение долговой нагрузки относительно 2П 2024 - 1П 2025 позволило Ви.ру удерживать расходы по обслуживанию долга.
Подробнее про День инвестора читайте во 2 части.
Вчера Ви.ру раскрыла позитивные результаты по итогам 3 квартала 2025 г. и провела первый в своей публичной истории День инвестора. В этом посте подробно расскажем про отчет, а также поделимся основными тезисами с Дня инвестора и из общения с топ-менеджментом компании.
Подробнее о результатах
• Выручка выросла на 7% г/г до 47.5 млрд руб. Выручка B2B сегмента выросла на 17% г/г до 35.5 млрд руб., выручка B2C сегмента снизилась на 14% г/г до 11.5 млрд руб.
Приоритетное направление для Ви.ру — В2В — растет двузначными темпами на слабом рынке, что мы оцениваем очень позитивно. При этом В2С снижается на фоне роста экономности потребителя и сокращения расходов на непрод. товары категории строительство и ремонт из-за снижения спроса на жилье, а также конкуренции с маркетплейсами. Тем не менее розничный сегмент не является приоритетным для компании.
• Валовая прибыль выросла на 8% г/г до 15.4 млрд руб. Валовая рентабельность выросла на 0.2 п.п до 32.4%.
• EBITDA выросла на 37% г/г до 4.8 млрд руб. Такой рост был обеспечен более медленным ростом расходов на персонал и логистику, чем рост выручки.
Рентабельность EBITDA выросла 2.1 п.п до 10.0%.
• Чистая прибыль выросла на 64% г/г до 1.4 млрд руб.
• FCF составил 5 млрд руб. против -6.2 млрд руб. годом ранее.
• Чистый финансовый долг на конец 3 кв. 2025 составил 3.4 млрд руб. против 12.7 млрд руб. на конец 2024 г. Долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA снизилась с 1.7х на конец 2024 г. до 0.4х на конец 3 кв. 2025 г.
Комментарий по отчету
Компания представила позитивные результаты за 3 квартал. Особенно отметим операционную и долговую оптимизацию в период низкого спроса на товары DIY. Менеджмент Ви.ру довольно гибко управляет расходами: во 2-3 кварталах была сокращена площадь РЦ и ПВЗ (что дает возможность оптимизировать расходы по аренде), а так же удерживаются на том же уровне капитальные расходы и расходы на персонал (за счет сокращения персонала, которое компенсируется высокой индексацией зарплат). Снижение долговой нагрузки относительно 2П 2024 - 1П 2025 позволило Ви.ру удерживать расходы по обслуживанию долга.
Подробнее про День инвестора читайте во 2 части.
👍25🔥11👏4
Открытый эфир с управляющими IH 🎁
Завтра в 19:30 пройдет эфир с управляющими Invest Heroes: поделимся ожиданиями на 2026 г., обсудим перспективы акций и облигаций и наш план действий на стратегиях
🔸Спикеры: управляющие акциями — Сергей Пирогов и Александр Сайганов, управляющий облигациями — Виктор Низов
❗️Ссылки на подключение к эфиру уже в канале Геройской недели: https://t.me/+sXvq8Dd2u7piZWMy
Завтра в 19:30 пройдет эфир с управляющими Invest Heroes: поделимся ожиданиями на 2026 г., обсудим перспективы акций и облигаций и наш план действий на стратегиях
🔸Спикеры: управляющие акциями — Сергей Пирогов и Александр Сайганов, управляющий облигациями — Виктор Низов
❗️Ссылки на подключение к эфиру уже в канале Геройской недели: https://t.me/+sXvq8Dd2u7piZWMy
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍18🔥10👏2
Эфир начинается через 20 минут 🎁
Дорогие читатели,
в 19:30 наши управляющие проведут эфир, где поделятся ожиданиями по экономике и рынкам на 2026 год, обсудят перспективы вложений в акции и облигации и план действий на стратегиях
🔸Спикеры: управляющие акциями — Сергей Пирогов и Александр Сайганов, управляющий облигациями — Виктор Низов
🔸Ссылки для подключения к трансляции:
YouTube https://www.youtube.com/live/IsXBQbIBFs4
VkVideo https://vkvideo.ru/video-165214162_456239255
Запись доступна по этим же ссылкам!
Дорогие читатели,
в 19:30 наши управляющие проведут эфир, где поделятся ожиданиями по экономике и рынкам на 2026 год, обсудят перспективы вложений в акции и облигации и план действий на стратегиях
🔸Спикеры: управляющие акциями — Сергей Пирогов и Александр Сайганов, управляющий облигациями — Виктор Низов
🔸Ссылки для подключения к трансляции:
YouTube https://www.youtube.com/live/IsXBQbIBFs4
VkVideo https://vkvideo.ru/video-165214162_456239255
Запись доступна по этим же ссылкам!
🔥11👍6👏3
Black Friday начинается: скидки на сервис IH до 40-50% 🔥
Мы открываем распродажу на подписку Invest Heroes с сегодняшнего дня по 24 ноября включительно!
Цены на тарифы уже указаны с учетом скидок на нашем портале: https://invest-heroes.ru
🎁Годовой тариф сейчас можно приобрести со скидкой 40% или за 2113 руб./мес.
Долгосрочные тарифы на подписку 3/5 лет на рынок РФ доступны со скидкой 50% (клиенты попросили нас сделать такой тариф, чтобы как истинные инвесторы зафиксировать текущую цену на несколько лет 😎)
Такие скидки мы делаем только раз в год!
Если вы ещё не поняли, зачем вам наш сервис и почему это очень выгодное предложение — смотрите эфир с управляющими!
Мы открываем распродажу на подписку Invest Heroes с сегодняшнего дня по 24 ноября включительно!
Цены на тарифы уже указаны с учетом скидок на нашем портале: https://invest-heroes.ru
🎁Годовой тариф сейчас можно приобрести со скидкой 40% или за 2113 руб./мес.
Долгосрочные тарифы на подписку 3/5 лет на рынок РФ доступны со скидкой 50% (клиенты попросили нас сделать такой тариф, чтобы как истинные инвесторы зафиксировать текущую цену на несколько лет 😎)
Такие скидки мы делаем только раз в год!
Если вы ещё не поняли, зачем вам наш сервис и почему это очень выгодное предложение — смотрите эфир с управляющими!
🔥15👍8👏2🤔1
Ви.ру: результаты за 3 кв. 2025 г. и итоги Дня инвестора (Часть 2/2)
Продолжим говорить про Ви.ру. В этой части подробнее про День инвестора.
Самое важное
• За 9 мес. 2025 г. выручка компании выросла на 12% г/г, а в целевом сегменте B2B — на 22% г/г, что почти в 2 раза выше темпа роста рынка B2B. При этом по итогам всего 2025 г. компания ждет, что выручка вырастет на 5-8% г/г (до 179-183 млрд руб.), что предполагает отрицательную динамику выручки в 4 квартале.
• Основные клиенты компании — это средние и малые бизнесы (60% в выручке), а также крупный бизнес (13%) из секторов производства (металлообработка, машиностроение и др.), строительства (инженерные работы, конструктив и др.), а также сферы услуг (обслуживание коммерческой недвижимости, автосервисы, монтаж). Продажи в сегменте МСБ выросли за 9 мес. 2025 г. на 19% г/г до 82 млрд руб. Менеджмент планирует в 2026 году увеличить клиентскую базу МСБ на 25% г/г.
В сегменте крупного бизнеса 50% выручки из сектора производства (металлургия, нефте- и газопереработка), 30% — строительство (девелоперы, дорожное строительство, инженерные сети) и 20% выручки — услуги (ритейл сети, транспорт и логистика). Крупные клиенты за 9 мес. 2025 г. выросли по выручке на 41% г/г до 17 млрд руб., что сильно выше рынка. Что важно, сегмент крупного бизнеса более маржинальный за счет экономии на логистике.
• Менеджмент Ви.ру довольно гибко реагирует на вызовы рынка. Так, например, на фоне длительного сохранения высокой ключевой ставки компания полностью заместила банковские кредиты облигациями и при этом планирует до конца года провести обратный выкуп облигаций в объеме до 2 млрд руб. Долговая нагрузка таким образом на конец года будет околонулевой.
Также на фоне падения рынка стройки и замедления рынка DIY компания сфокусировалась на оптимизации затрат и инфраструктуры (отказ от избыточных площадей в Обухово и убыточных ПВЗ). Для нас важно, что в момент реализации отложенного спроса Ви.ру удастся своевременно развернуть мощности обратно, не упустив весь потенциал роста рынка.
• Ви.ру на конец 3 квартала накопила около 10 млрд руб. денежных средств на балансе. Они будут направлены на обратный выкуп облигаций (до 2 млрд руб.), на дальнейшее погашение долга, а также на выплату дивиденда по итогам 2025 г. Ориентировочно, дивиденд за 2025 год составит около 1.8-2.5 руб./акцию или 2.5-3.4% див доходности к текущей цене (при условии выплаты 50% от чистой прибыли).
• По итогам 2025 г. менеджмент ожидает, что выручка группы вырастет на 5-8% г/г до 179-183 млрд руб. Такой прогноз ниже наших консервативных ожиданий по году. Чистая прибыль может составить 1.8-2.5 млрд руб. (рост в 2-4 раза г/г).
К 2028 г. ожидается, что рост чистой прибыли составит 2.5-3.5х к значениям LTM на 30.09.2025. Таким образом дивиденд по итогам 2028 г. может составить 5-7 руб./акцию или 7-10% див. доходности к текущей цене (при условии выплаты 50% от чистой прибыли).
Наше мнение
Оцениваем вчерашнее мероприятие и озвученные планы компании умеренно позитивно. Ожидаем, что менеджменту удастся эффективно пройти слабый период 4 кв. 2025 - 1П 2026 г. В дальнейшем при грамотной реакции компании на восстановление спроса на рынке DIY темп роста выручки группы в 2027-2028 гг. может быть двузначным.
При этом на наш взгляд риски для бизнеса Ви.ру следующие: конкуренция со стороны маркетплейсов за B2B сегмент, более сильное замедление выручки в 2026 г., чем мы ожидаем, а также неспособность менеджмента своевременно отреагировать на разворот на рынке DIY в будущие годы.
Если вы хотите точнее понимать, прогнозы и оценку по Ви.ру и другим компаниям, а также видеть, какие акции мы держим в своих портфелях — присоединяйтесь к сервису IH. Сейчас идет Black Friday — годовой тариф можно приобрести со скидкой 40% или за 2113 руб./мес.
Степан Репин,
Senior Analyst
Продолжим говорить про Ви.ру. В этой части подробнее про День инвестора.
Самое важное
• За 9 мес. 2025 г. выручка компании выросла на 12% г/г, а в целевом сегменте B2B — на 22% г/г, что почти в 2 раза выше темпа роста рынка B2B. При этом по итогам всего 2025 г. компания ждет, что выручка вырастет на 5-8% г/г (до 179-183 млрд руб.), что предполагает отрицательную динамику выручки в 4 квартале.
• Основные клиенты компании — это средние и малые бизнесы (60% в выручке), а также крупный бизнес (13%) из секторов производства (металлообработка, машиностроение и др.), строительства (инженерные работы, конструктив и др.), а также сферы услуг (обслуживание коммерческой недвижимости, автосервисы, монтаж). Продажи в сегменте МСБ выросли за 9 мес. 2025 г. на 19% г/г до 82 млрд руб. Менеджмент планирует в 2026 году увеличить клиентскую базу МСБ на 25% г/г.
В сегменте крупного бизнеса 50% выручки из сектора производства (металлургия, нефте- и газопереработка), 30% — строительство (девелоперы, дорожное строительство, инженерные сети) и 20% выручки — услуги (ритейл сети, транспорт и логистика). Крупные клиенты за 9 мес. 2025 г. выросли по выручке на 41% г/г до 17 млрд руб., что сильно выше рынка. Что важно, сегмент крупного бизнеса более маржинальный за счет экономии на логистике.
• Менеджмент Ви.ру довольно гибко реагирует на вызовы рынка. Так, например, на фоне длительного сохранения высокой ключевой ставки компания полностью заместила банковские кредиты облигациями и при этом планирует до конца года провести обратный выкуп облигаций в объеме до 2 млрд руб. Долговая нагрузка таким образом на конец года будет околонулевой.
Также на фоне падения рынка стройки и замедления рынка DIY компания сфокусировалась на оптимизации затрат и инфраструктуры (отказ от избыточных площадей в Обухово и убыточных ПВЗ). Для нас важно, что в момент реализации отложенного спроса Ви.ру удастся своевременно развернуть мощности обратно, не упустив весь потенциал роста рынка.
• Ви.ру на конец 3 квартала накопила около 10 млрд руб. денежных средств на балансе. Они будут направлены на обратный выкуп облигаций (до 2 млрд руб.), на дальнейшее погашение долга, а также на выплату дивиденда по итогам 2025 г. Ориентировочно, дивиденд за 2025 год составит около 1.8-2.5 руб./акцию или 2.5-3.4% див доходности к текущей цене (при условии выплаты 50% от чистой прибыли).
• По итогам 2025 г. менеджмент ожидает, что выручка группы вырастет на 5-8% г/г до 179-183 млрд руб. Такой прогноз ниже наших консервативных ожиданий по году. Чистая прибыль может составить 1.8-2.5 млрд руб. (рост в 2-4 раза г/г).
К 2028 г. ожидается, что рост чистой прибыли составит 2.5-3.5х к значениям LTM на 30.09.2025. Таким образом дивиденд по итогам 2028 г. может составить 5-7 руб./акцию или 7-10% див. доходности к текущей цене (при условии выплаты 50% от чистой прибыли).
Наше мнение
Оцениваем вчерашнее мероприятие и озвученные планы компании умеренно позитивно. Ожидаем, что менеджменту удастся эффективно пройти слабый период 4 кв. 2025 - 1П 2026 г. В дальнейшем при грамотной реакции компании на восстановление спроса на рынке DIY темп роста выручки группы в 2027-2028 гг. может быть двузначным.
При этом на наш взгляд риски для бизнеса Ви.ру следующие: конкуренция со стороны маркетплейсов за B2B сегмент, более сильное замедление выручки в 2026 г., чем мы ожидаем, а также неспособность менеджмента своевременно отреагировать на разворот на рынке DIY в будущие годы.
Если вы хотите точнее понимать, прогнозы и оценку по Ви.ру и другим компаниям, а также видеть, какие акции мы держим в своих портфелях — присоединяйтесь к сервису IH. Сейчас идет Black Friday — годовой тариф можно приобрести со скидкой 40% или за 2113 руб./мес.
Степан Репин,
Senior Analyst
👍21👏2🔥1🤔1🤯1