Григорий Баженов
Обнаружен админ @gus_vasili. Идем в гости.
Так и было. А потом Гусь затянул:
В бананово-лимонном Сингапуре, в буре,
Когда поет и плачет океан
И гонит в ослепительной лазури
Птиц дальний караван...
В бананово-лимонном Сингапуре, в буре,
Когда у Вас на сердце тишина,
Вы, брови темно-синие нахмурив,
Тоскуете одна...
https://t.me/gus_vasili/6318
В бананово-лимонном Сингапуре, в буре,
Когда поет и плачет океан
И гонит в ослепительной лазури
Птиц дальний караван...
В бананово-лимонном Сингапуре, в буре,
Когда у Вас на сердце тишина,
Вы, брови темно-синие нахмурив,
Тоскуете одна...
https://t.me/gus_vasili/6318
Telegram
Гусь Василий под тополем
Приводишь детей в контактный зоопарк, а там веселый гусь рассказывает, что Украина фейл стейт и смогла наладить выпуск боеприпасов только на третий год СВО
🥰55
А вообще...
Провел последние дни лета без связи и интернета.
Еще бы неделя... и стал бы анпримом😉
https://t.me/Lera_Bazhenova/440?single
Провел последние дни лета без связи и интернета.
Еще бы неделя... и стал бы анпримом
https://t.me/Lera_Bazhenova/440?single
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegram
Lera B
31 августа, провожаем лето.
Банк России опубликовал проект "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2026-2028 годы".
Ключевое.
1. Цели и принципы денежно-кредитной политики не изменились:
- инфляция в стране должна быть низкой и стабильной, а ценовая стабильность — это необходимое условие для сбалансированного и устойчивого экономического роста;
- таргет прежний - 4%, ЦБ считает возможным его снижение, но в будущем (не ранее 2029 года);
- основные инструменты денежно-кредитной политики — это ключевая ставка и коммуникация;
- денежно-кредитная политика влияет на инфляцию с течением времени, ergo при принятии решений ЦБ опирается на макроэкономический прогноз;
- прогноз строится с помощью модельного аппарата, который постоянно совершенствуется;
- опорный элемент - режим плавающего валютного курса, который позволяет экономике быстрее подстраиваться под меняющиеся внешние условия и который позволяет проводить самостоятельную, независимую от денежных властей других стран денежно-кредитную политику (см. трилемму международных финансов);
- контроль инфляции требует доверие людей к политике ЦБ, что обеспечивать снижение их инфляционных ожиданий экономических агентов.
2. Текущая ситуация:
- в прошлом году инфляция превышала 4% четвертый год подряд, при этом отклонение от цели увеличилось;
- причина - масштабный импульс к расширению внутреннего спроса, который существенно опередил возможности наращивания предложения (денежные возможности > физические возможности экономики);
- отсюда - существенное ужесточение денежно-кредитной политики, результаты которой уже можно наблюдать;
- темпы роста цен в этом году планомерно и существенно замедляются;
- достигнутой жесткости денежно-кредитной политики достаточно, чтобы по итогам 2026 года годовая инфляция вернулась к цели 4%.
3. Прогнозные сценарии (см. матрицу пикрил):
- базовый сценарий: годовая инфляция снизится до 6,0–7,0% в этом году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем;
- «дезинфляционный»: более высокуая, чем в базовом сценарии, отдача на инвестиции, осуществленные в последние годы, что ускорит снижение инфляции;
- «проинфляционный»: комбинация внешних и внутренних факторов, под влиянием которых спрос сложится выше, а предложение ниже, чем в базовом сценарии, что потребует более длительного периода проведения жесткой ДКП;
- «рисковый»: усиление внешнеторговых противоречий, нарастание процессов деглобализации, повышение импортных пошлин в мире больше, чем в базовом сценарии, и сильное снижение темпов роста крупнейших экономик, российская экономика испытывает усиление санкционного давления.
- среди сценариев наиболее вероятный - базовый;
- параметры сценариев см. здесь.
P.S. В самом документе много интересных врезок (традиционно), которые объясняют ряд важных моментов касательно ДКП (откуда таргет, почему курс гибкий, как работает регулирование банков, взаимодействие бюджетной и монетарной политики и т.д.). Все с примерами и иллюстрациями. Если интересно, ставьте🐘 , буду пересказывать ключевые с завтрашнего дня, а пока опрос 👇
Ключевое.
1. Цели и принципы денежно-кредитной политики не изменились:
- инфляция в стране должна быть низкой и стабильной, а ценовая стабильность — это необходимое условие для сбалансированного и устойчивого экономического роста;
- таргет прежний - 4%, ЦБ считает возможным его снижение, но в будущем (не ранее 2029 года);
- основные инструменты денежно-кредитной политики — это ключевая ставка и коммуникация;
- денежно-кредитная политика влияет на инфляцию с течением времени, ergo при принятии решений ЦБ опирается на макроэкономический прогноз;
- прогноз строится с помощью модельного аппарата, который постоянно совершенствуется;
- опорный элемент - режим плавающего валютного курса, который позволяет экономике быстрее подстраиваться под меняющиеся внешние условия и который позволяет проводить самостоятельную, независимую от денежных властей других стран денежно-кредитную политику (см. трилемму международных финансов);
- контроль инфляции требует доверие людей к политике ЦБ, что обеспечивать снижение их инфляционных ожиданий экономических агентов.
2. Текущая ситуация:
- в прошлом году инфляция превышала 4% четвертый год подряд, при этом отклонение от цели увеличилось;
- причина - масштабный импульс к расширению внутреннего спроса, который существенно опередил возможности наращивания предложения (денежные возможности > физические возможности экономики);
- отсюда - существенное ужесточение денежно-кредитной политики, результаты которой уже можно наблюдать;
- темпы роста цен в этом году планомерно и существенно замедляются;
- достигнутой жесткости денежно-кредитной политики достаточно, чтобы по итогам 2026 года годовая инфляция вернулась к цели 4%.
3. Прогнозные сценарии (см. матрицу пикрил):
- базовый сценарий: годовая инфляция снизится до 6,0–7,0% в этом году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем;
- «дезинфляционный»: более высокуая, чем в базовом сценарии, отдача на инвестиции, осуществленные в последние годы, что ускорит снижение инфляции;
- «проинфляционный»: комбинация внешних и внутренних факторов, под влиянием которых спрос сложится выше, а предложение ниже, чем в базовом сценарии, что потребует более длительного периода проведения жесткой ДКП;
- «рисковый»: усиление внешнеторговых противоречий, нарастание процессов деглобализации, повышение импортных пошлин в мире больше, чем в базовом сценарии, и сильное снижение темпов роста крупнейших экономик, российская экономика испытывает усиление санкционного давления.
- среди сценариев наиболее вероятный - базовый;
- параметры сценариев см. здесь.
P.S. В самом документе много интересных врезок (традиционно), которые объясняют ряд важных моментов касательно ДКП (откуда таргет, почему курс гибкий, как работает регулирование банков, взаимодействие бюджетной и монетарной политики и т.д.). Все с примерами и иллюстрациями. Если интересно, ставьте
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Какой сценарий наиболее вероятный:
Anonymous Poll
38%
Базовый 😎
10%
Дезинфляционный 🐘
32%
Проинфляционный 🤣
17%
Рисковый 😔
4%
Другой 💃 (напишу в комментариях)
Григорий Баженов
Какой сценарий наиболее вероятный:
Росстат: недельная инфляция в период с 26 августа по 1 сентября -0,08%.
Судя по всему в августе по итогам месяца стоит ждать -0,25%. С начала года накопленная инфляция составляет 4,10% - против 4,36% по итогам июля, когда масштабно индексировали ЖКХ (+0,57% месяц к месяцу). В пересчете на год идем по нижней границе прогноза ЦБ по инфляции.
В прошлом году @Astra_AMFM на таких картинках рисовала ракету. Учитывая динамику спроса и проинфляционные факторы предложения - неудивительно. А результат мы помним.
В этом году - самолет, который идет на посадку в аэропорт под названием "Таргет".
Конечно, в этом году не следует ждать 4%, но 6-6,5% (вероятно, ближе к 6%, чем к 6,5%) вполне. И да, снижение инфляции - это не только про сезонность, но и про охлаждение экономики.
Вопрос: так все-таки базовый прогноз🐘 , дезинфляционный 😉 или проинфляционный 🫡 ?
Голосуйте сердцем!
Судя по всему в августе по итогам месяца стоит ждать -0,25%. С начала года накопленная инфляция составляет 4,10% - против 4,36% по итогам июля, когда масштабно индексировали ЖКХ (+0,57% месяц к месяцу). В пересчете на год идем по нижней границе прогноза ЦБ по инфляции.
В прошлом году @Astra_AMFM на таких картинках рисовала ракету. Учитывая динамику спроса и проинфляционные факторы предложения - неудивительно. А результат мы помним.
В этом году - самолет, который идет на посадку в аэропорт под названием "Таргет".
Конечно, в этом году не следует ждать 4%, но 6-6,5% (вероятно, ближе к 6%, чем к 6,5%) вполне. И да, снижение инфляции - это не только про сезонность, но и про охлаждение экономики.
Вопрос: так все-таки базовый прогноз
Голосуйте сердцем!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1
90-е, футбол, младореформаторы и Владимир Маслаченко
5 сентября 1992 года в «Лужниках» состоялся футбольный матч между командами Правительства России и Правительства Москвы (завтра ровно 33 года). Тренером сборной Правительства РФ был Гайдар, капитаном – Бурбулис, Ельцин занял пост начальника команды. Командой Правительства Москвы руководил и был её капитаном Лужков.
Команды договорились, что никого из профессионалов заявлять нельзя.
Однако в первом тайме вратарь сборной Правительства России получил травму, и Ельцин предложил встать в ворота Владимиру Маслаченко — знаменитому вратарю сборной СССР (он, кстати, играл и в «Локо», и в «Спартаке») и футбольному комментатору, который присутствовал на матче (его пригласил другой бывший футболист — Игорь Нетто).
Но Маслаченко отказался, сославшись на то, что он не входит в правительство ни с одной, ни с другой стороны. При этом у него в багажнике машины лежала форма. В ворота встал полевой игрок. Ещё до травмы вратаря сборная Правительства РФ пропустила один мяч. Так и закончился первый тайм.
Ельцин не хотел продолжать с полевым в воротах, поэтому в перерыве назначил Маслаченко первым заместителем министра спорта, распорядившись Гайдару немедленно подготовить соответствующий указ.
Сам Маслаченко вспоминал:
Маслаченко отстоял второй тайм «на ноль». Таким образом, 45 минут он играл уже в ранге первого замминистра спорта Правительства России.
Матч закончился со счётом 0:1. Результат, конечно, расстроил Ельцина, но он был очень благодарен Маслаченко и даже готовил ему кабинет. Однако вратарь вежливо отказался от должности и продолжил комментировать футбол.
А в памяти до сих пор стоит великий финал Лиги чемпионов в Стамбуле, когда «Ливерпуль» отыгрался с 0:3 и в итоге обыграл «Милан» по пенальти. После решающего промаха Шевченко в серии одиннадцатиметровых Маслаченко, глядя на опустившего голову нападающего, сказал: «Вот вам и вся песня. Так проходит мирская слава…»
Интересное было время, конечно.
На первом фото слева направо: Ельцин, Гайдар, Бурбулис, Громов (?), Шохин и Авен.
На втором: Владимир Маслаченко (крайний справа, стоит рядом с сидящим Лавровым - тогда замминистра иностранных дел).
Upd: фотографии с разных событий, везде очень противоречивая информация, однако, история про Маслаченко - реальное событие.
5 сентября 1992 года в «Лужниках» состоялся футбольный матч между командами Правительства России и Правительства Москвы (завтра ровно 33 года). Тренером сборной Правительства РФ был Гайдар, капитаном – Бурбулис, Ельцин занял пост начальника команды. Командой Правительства Москвы руководил и был её капитаном Лужков.
Команды договорились, что никого из профессионалов заявлять нельзя.
Однако в первом тайме вратарь сборной Правительства России получил травму, и Ельцин предложил встать в ворота Владимиру Маслаченко — знаменитому вратарю сборной СССР (он, кстати, играл и в «Локо», и в «Спартаке») и футбольному комментатору, который присутствовал на матче (его пригласил другой бывший футболист — Игорь Нетто).
Но Маслаченко отказался, сославшись на то, что он не входит в правительство ни с одной, ни с другой стороны. При этом у него в багажнике машины лежала форма. В ворота встал полевой игрок. Ещё до травмы вратаря сборная Правительства РФ пропустила один мяч. Так и закончился первый тайм.
Ельцин не хотел продолжать с полевым в воротах, поэтому в перерыве назначил Маслаченко первым заместителем министра спорта, распорядившись Гайдару немедленно подготовить соответствующий указ.
Сам Маслаченко вспоминал:
«Я вас назначаю министром спорта». – «Простите, Борис Николаевич, – опять возражаю, – министр вот, рядом стоит». Он смутился: «Тогда первым замом, а дальше посмотрим. Егор (тут как из табакерки Гайдар выскакивает), пиши указ!». А тот уже с блокнотом и карандашом».
Маслаченко отстоял второй тайм «на ноль». Таким образом, 45 минут он играл уже в ранге первого замминистра спорта Правительства России.
Матч закончился со счётом 0:1. Результат, конечно, расстроил Ельцина, но он был очень благодарен Маслаченко и даже готовил ему кабинет. Однако вратарь вежливо отказался от должности и продолжил комментировать футбол.
А в памяти до сих пор стоит великий финал Лиги чемпионов в Стамбуле, когда «Ливерпуль» отыгрался с 0:3 и в итоге обыграл «Милан» по пенальти. После решающего промаха Шевченко в серии одиннадцатиметровых Маслаченко, глядя на опустившего голову нападающего, сказал: «Вот вам и вся песня. Так проходит мирская слава…»
Интересное было время, конечно.
На первом фото слева направо: Ельцин, Гайдар, Бурбулис, Громов (?), Шохин и Авен.
На втором: Владимир Маслаченко (крайний справа, стоит рядом с сидящим Лавровым - тогда замминистра иностранных дел).
Upd: фотографии с разных событий, везде очень противоречивая информация, однако, история про Маслаченко - реальное событие.
🥰51
Forwarded from FRAT - Financial random academic thoughts
Продолжим про денежную массу в России.
Вывод: прогнозируемо денежная масса быстрее растёт в августе 2025, чем в среднем в январе-июле 2025, и продолжит быстрее расти в сентябре-декабре. Текущие темпы хорошо согласуются с целью по инфляции 4%.
—
Как я уже писал, рост денежной массы в России во второй половине любого года в 2014-2024 был выше в августе-декабре, чем в январе-июле. То есть за последние пять месяцев, в том числе из-за дефицитов бюджета, рублевая M2 или с учётом валюты M2X росли быстро.
Коллеги утверждают, что "наблюдаемые темпы роста М2 не согласуются с инфляцией 4%." Давайте проверим это утверждение на данных.
Стандартный период со средней инфляцией 4% ровно - это 2016-2020; инфляция в отдельные годы была то выше, то ниже 4%, но в среднем вышла ровно на цель.
Смотрим темпы роста денежной массы в эти периоды. За август-декабрь 2016-2020 M2 росла на 7,7% в среднем (диапазон 6,6-9,1%, медиана 7,3%), а M2X - на 5,7% (диапазон 1,4-8,1%, медиана 5,9%).
Значит, если темп августа 2025 (M2 +1,3%, M2X +1,3%) сохранится до конца года, то M2 увеличится на 6,5% - ниже среднего, а M2X на 6,5% - выше среднего. Оба показателя будут в диапазоне относительно низкой инфляции прошлого.
Арифметика подсказывает, что серьёзным отклонением будет рост обоих индикаторов на 10%+ за август-декабрь 2025. Но это означало бы месячный рост по 2%+ в сентябре-декабре - пока предпосылок к этому нет, в том числе из-за более стабильных расходов бюджета.
#Russia #M2 #M2X #Inflation
Вывод: прогнозируемо денежная масса быстрее растёт в августе 2025, чем в среднем в январе-июле 2025, и продолжит быстрее расти в сентябре-декабре. Текущие темпы хорошо согласуются с целью по инфляции 4%.
—
Как я уже писал, рост денежной массы в России во второй половине любого года в 2014-2024 был выше в августе-декабре, чем в январе-июле. То есть за последние пять месяцев, в том числе из-за дефицитов бюджета, рублевая M2 или с учётом валюты M2X росли быстро.
Коллеги утверждают, что "наблюдаемые темпы роста М2 не согласуются с инфляцией 4%." Давайте проверим это утверждение на данных.
Стандартный период со средней инфляцией 4% ровно - это 2016-2020; инфляция в отдельные годы была то выше, то ниже 4%, но в среднем вышла ровно на цель.
Смотрим темпы роста денежной массы в эти периоды. За август-декабрь 2016-2020 M2 росла на 7,7% в среднем (диапазон 6,6-9,1%, медиана 7,3%), а M2X - на 5,7% (диапазон 1,4-8,1%, медиана 5,9%).
Значит, если темп августа 2025 (M2 +1,3%, M2X +1,3%) сохранится до конца года, то M2 увеличится на 6,5% - ниже среднего, а M2X на 6,5% - выше среднего. Оба показателя будут в диапазоне относительно низкой инфляции прошлого.
Арифметика подсказывает, что серьёзным отклонением будет рост обоих индикаторов на 10%+ за август-декабрь 2025. Но это означало бы месячный рост по 2%+ в сентябре-декабре - пока предпосылок к этому нет, в том числе из-за более стабильных расходов бюджета.
#Russia #M2 #M2X #Inflation
Telegram
FRAT - Financial random academic thoughts
Как стоит думать про денежные агрегаты в 2025 (по моему мнению).
Сразу вывод: текущие темпы роста денежной массы выглядят низкими. В январе-июле 2025 М2Х выросла на 0,9%, М2 на 2,4%. Ожидаемые ЦБ до конца года 6-9% по М2 реалистичны.
—
Вы видели, что в…
Сразу вывод: текущие темпы роста денежной массы выглядят низкими. В январе-июле 2025 М2Х выросла на 0,9%, М2 на 2,4%. Ожидаемые ЦБ до конца года 6-9% по М2 реалистичны.
—
Вы видели, что в…
Никита Кричевский
в России суверенной экономической науки так и не случилось.
Народный экономист России Никита Кричевский сожалеет о том, что в РФ не удалось развить исконное добротворение в силу засилья иностранного чужебесия.
Контекст.
Контекст.
2🤣216
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
— Дядь, скажи, какая ставка в пятницу?
— Восемнадцать минус двести б.п.
— У тебя прогноз-то макроэкономический, что ли?
— Так я же макроэкономист.
– Да ну?
– Че, не веришь? Честное слово.
– Дядь, не в масть тебе такой прогноз. Давай код прогнозной модели присылай.
– А ты мне закурить?
– Мена?
– Мена.
– Я тебе папироску. Ты мне код.
— А ты почему не в РЭШ?
— Австриец, бля, не видишь что-ль?
— Восемнадцать минус двести б.п.
— У тебя прогноз-то макроэкономический, что ли?
— Так я же макроэкономист.
– Да ну?
– Че, не веришь? Честное слово.
– Дядь, не в масть тебе такой прогноз. Давай код прогнозной модели присылай.
– А ты мне закурить?
– Мена?
– Мена.
– Я тебе папироску. Ты мне код.
— А ты почему не в РЭШ?
— Австриец, бля, не видишь что-ль?
😁308
Горизонтальная экосистема и инвестиции на Дальнем Востоке
Обычно я пишу об экономике в целом, но иногда интересно посмотреть, как именно устроены отдельные компании, особенно когда речь идёт о венчурных инициативах и инвестиционных проектах на стыке инфраструктуры и технологий. Таких примеров в России не так много, но среди них есть интересные.
Недавно завершился X Восточный экономический форум. Было подписано 283 соглашения на сумму более 6 трлн рублей, из них 153 документа на 2,78 трлн рублей — с 15 регионами Сибири и Дальнего Востока. Основные направления — сырьевые, социальные и инфраструктурные проекты, а также первичная переработка.
Свои инвестиционные инициативы представил на форуме и «Интеррос» Владимира Потанина. Компания вкладывает около 100 млрд рублей в проекты на Дальнем Востоке: горнорудные активы, туристический кластер «Три вулкана», венчурный фонд «Восход», а также бизнес-центр «Петровская сопка» на острове Русский.
Тема венчура в России мне интересна, и участие «Интерроса» в качестве якорного инвестора фонда «Восход» стало поводом внимательнее рассмотреть организационную модель компании.
1. Управление рисками и горизонтальный обмен
Экосистема «Интерроса» — это горизонтальная сеть компаний в разных сферах (металлургия, финтех, ИТ, наука). Здесь нет жёсткого централизованного управления: бизнесы взаимодействуют как партнёры, обмениваясь технологиями, ресурсами и компетенциями. Такая структура снижает риски за счёт отраслевой диверсификации: спад в одном сегменте компенсируется ростом в другом. Это напоминает модель мультидивизионных корпораций (Procter & Gamble, Samsung): обмен опытом, технологиями и возможностью выстраивать совместные проекты внутри экосистемы. Это повышает устойчивость и адаптивность в условиях внешних шоков.
2. Эффект масштаба и синергия
Рост обеспечивается не вертикальной интеграцией, а расширением числа участников и направлений. Чем шире сеть, тем ценнее экосистема: возникают сетевые и мультипликативные эффекты. Совместная разработка продуктов позволяет быстрее выходить на новые рынки, используя общую технологическую базу.
3. Роль акционера
Эволюция «Интерроса» показывает, как частный капитал способен выстраивать долгосрочную стратегию. От горнорудных активов («Быстринский ГРК») до венчурных фондов («Восход») — каждый элемент усиливает другие, снижая зависимость от сырьевого сегмента и смещая акцент на технологии и инновации.
4. «Зелёная» стратегия
Экономика «вдолгую» невозможна без экологической устойчивости. Ещё в 2013 году «Интеррос» представил комплексную экологическую программу, где инициативы скорее ориентированы на азиатские «зелёные пакеты», а не локальные CSR-инициативы. Масштабный пример — платформа Hyper (совместный проект «Интерроса» и «Роснано»), ориентированный на развитие электродвижения и зарядной инфраструктуры в России. Она объединяет программное обеспечение для управления зарядными станциями и площадку для инвестиций в «зелёные» проекты. Реликтовая аллея калопанаксов - источников редкого диморфантового мёда в «Петровской сопке» - локальный пример. Такие проекты должны стать частью общей экосистемы — не отделённых от индустрии, а встроенных в неё.
5. Новый институциональный контур
Реализация масштабных проектов невозможна без частных инвестиций. Роль правительства — создание финансовой и юридической инфраструктуры, снижающей инвестиционные риски. На ВЭФ Путин предложил ввести с 2027 года для Дальнего Востока и Арктики единый преференциальный режим: льготы по налогу на прибыль, страховым взносам и НДПИ. Плюс развивается механизм компенсации расходов бизнеса на социальные проекты за счёт будущих налоговых поступлений. Вместе с инвестиционным вычетом и концессиями это формирует новый набор инструментов для ГЧП.
Таким образом, модель экосистемы «Интерроса» совпадает с логикой преобразований, которые планируются на Дальнем Востоке: сочетание стратегических интересов государства и долгосрочные планы частного капитала. Даст ли это результат — покажет время. Но организационная модель «Интерроса» нетипична для России, чем и интересна.
Обычно я пишу об экономике в целом, но иногда интересно посмотреть, как именно устроены отдельные компании, особенно когда речь идёт о венчурных инициативах и инвестиционных проектах на стыке инфраструктуры и технологий. Таких примеров в России не так много, но среди них есть интересные.
Недавно завершился X Восточный экономический форум. Было подписано 283 соглашения на сумму более 6 трлн рублей, из них 153 документа на 2,78 трлн рублей — с 15 регионами Сибири и Дальнего Востока. Основные направления — сырьевые, социальные и инфраструктурные проекты, а также первичная переработка.
Свои инвестиционные инициативы представил на форуме и «Интеррос» Владимира Потанина. Компания вкладывает около 100 млрд рублей в проекты на Дальнем Востоке: горнорудные активы, туристический кластер «Три вулкана», венчурный фонд «Восход», а также бизнес-центр «Петровская сопка» на острове Русский.
Тема венчура в России мне интересна, и участие «Интерроса» в качестве якорного инвестора фонда «Восход» стало поводом внимательнее рассмотреть организационную модель компании.
1. Управление рисками и горизонтальный обмен
Экосистема «Интерроса» — это горизонтальная сеть компаний в разных сферах (металлургия, финтех, ИТ, наука). Здесь нет жёсткого централизованного управления: бизнесы взаимодействуют как партнёры, обмениваясь технологиями, ресурсами и компетенциями. Такая структура снижает риски за счёт отраслевой диверсификации: спад в одном сегменте компенсируется ростом в другом. Это напоминает модель мультидивизионных корпораций (Procter & Gamble, Samsung): обмен опытом, технологиями и возможностью выстраивать совместные проекты внутри экосистемы. Это повышает устойчивость и адаптивность в условиях внешних шоков.
2. Эффект масштаба и синергия
Рост обеспечивается не вертикальной интеграцией, а расширением числа участников и направлений. Чем шире сеть, тем ценнее экосистема: возникают сетевые и мультипликативные эффекты. Совместная разработка продуктов позволяет быстрее выходить на новые рынки, используя общую технологическую базу.
3. Роль акционера
Эволюция «Интерроса» показывает, как частный капитал способен выстраивать долгосрочную стратегию. От горнорудных активов («Быстринский ГРК») до венчурных фондов («Восход») — каждый элемент усиливает другие, снижая зависимость от сырьевого сегмента и смещая акцент на технологии и инновации.
4. «Зелёная» стратегия
Экономика «вдолгую» невозможна без экологической устойчивости. Ещё в 2013 году «Интеррос» представил комплексную экологическую программу, где инициативы скорее ориентированы на азиатские «зелёные пакеты», а не локальные CSR-инициативы. Масштабный пример — платформа Hyper (совместный проект «Интерроса» и «Роснано»), ориентированный на развитие электродвижения и зарядной инфраструктуры в России. Она объединяет программное обеспечение для управления зарядными станциями и площадку для инвестиций в «зелёные» проекты. Реликтовая аллея калопанаксов - источников редкого диморфантового мёда в «Петровской сопке» - локальный пример. Такие проекты должны стать частью общей экосистемы — не отделённых от индустрии, а встроенных в неё.
5. Новый институциональный контур
Реализация масштабных проектов невозможна без частных инвестиций. Роль правительства — создание финансовой и юридической инфраструктуры, снижающей инвестиционные риски. На ВЭФ Путин предложил ввести с 2027 года для Дальнего Востока и Арктики единый преференциальный режим: льготы по налогу на прибыль, страховым взносам и НДПИ. Плюс развивается механизм компенсации расходов бизнеса на социальные проекты за счёт будущих налоговых поступлений. Вместе с инвестиционным вычетом и концессиями это формирует новый набор инструментов для ГЧП.
Таким образом, модель экосистемы «Интерроса» совпадает с логикой преобразований, которые планируются на Дальнем Востоке: сочетание стратегических интересов государства и долгосрочные планы частного капитала. Даст ли это результат — покажет время. Но организационная модель «Интерроса» нетипична для России, чем и интересна.
РИА Новости
"Росконгресс": стенд "Интерроса" получил высокую оценку на ВЭФ-2025
Компания "Интеррос" представила свой интерактивный стенд на Восточном экономическом форуме-2025, который получил высокую оценку организаторов и посетителей,... РИА Новости, 05.09.2025
🤡37🤔19
Forwarded from Институт Гайдара
Приглашаем вас на обсуждение китайского бестселлера с тиражом более 1,5 млн экземпляров Лань Сяохуаня «Видимая рука: государство и экономическое развитие в Китае». Книга впервые издана на русском языке Издательством Института Гайдара.
На встрече разберёмся, где в экономике Китая заканчивается «невидимая рука» рынка и начинается мощное влияние государства. Выясним, как госрегулирование, бизнес-кейсы и промышленные гиганты создают уникальную экономическую модель КНР. Также обсудим причины серьёзных структурных проблем китайской экономики, их влияние на мировое хозяйство, а также возможные пути решения.
Спикеры мероприятия:
💬 Встречаемся 11 сентября в 18:00 в Библиотеке Института Гайдара и Шанинки.
🔑 Не забудьте зарегистрироваться и взять с собой паспорт для входа в здание.
#Институт_Гайдара #Издательство_ИГ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Unexpected Value
Давайте перед этим заседанием совсем коротко:
1️⃣ Рынок слишком сконцентрирован на Policy Failure. Агрессивные ожидания по снижению КС основаны на плохих данных по росту ВВП и общих вайбах, что всему конец, банкротства не за горами и тп. То есть предполагается ЦБ ошибся, с повышением и долгим удержанием ставки на уровне 21%, поэтому должен начать стремительное смягчение.
2️⃣ При этом ЦБ вряд ли видит коллапс на макроданных. Проблемы могут быть в отдельных отраслях и предприятиях, но банковский сектор может их купировать дополнительной ликвидостью.
3️⃣ У банков очень хорошо подрос капитал на конец второго квартала. Тут надо добавить, что админ очень сильно промахнулся с оценкой оборачиваемости пассивов (поэтому важно всегда своевременно пересчитывать, а не экстраполировать рисерч полугодовой давности). Она скорее ближе к 90 дням, чем к 180. Переходить к смягчению можно было раньше: на ожиданиях снижения КС банки стали сильно раньше снижать ставки по депозитам, а ЦБ был в выжидательной позиции, что позволило неплохо заработать во втором квартале. NIM без учета Сбера подрос сразу на 0.6% (со сбером на 0.3), а вместе с ним и прибыль по итогам квартала.
4️⃣ Но капитал банков себя хорошо чувствует еще и из-за возможности не создавать резервы под реструктурированные кредиты. Так что рост корпкредита может означать не только восстановление спроса и веру в светлое будущее, но еще и сдвиг проблемки вправо. Плюс простое советское рефинансирование долга сразу вместе с процентами.
5️⃣ Макропруденциальная политика хоть и не является напрямую инструментом ДКП, но она очень сильно влияет на данные, которые учитываются при принятии решения по КС. Раскрыть оценку вкладов изменений макропруденциальной и денежной-кредитной политик в динамику кредита было бы очень хорошим расширением коммуникации (таких работ явно недостаточно).
6️⃣ Текущее заседание намного ближе к апрельскому, чем к июньскому, главным тезисом на совете директоров наверняка будет «давайте получим больше данных». Отсюда вероятнее «более жесткое» решение -100, чем «менее жесткое» -200. Но оба решения все равно жесткие КС vs ИПЦ очень велика при любом исходе.
7️⃣ С другой стороны, мало что мешает сделать -200, а потом подстраховаться макропруденциальными лимитами. Или включить режим «непредсказуемого ЦБ» и поставить -150 чисто поугарать над рынком.
📊Если как-то резюмировать, то при такой неопределенности для ЦБ баланс рисков, скорее всего, смещен в проинфляционные, чем дефляционные (aka риски рецессии). Как бы громко не кричал бизнес, ЦБ выступает с позиции представителя интересов домохозяйств: нетто сберегатели больше зарабатывают на сбережения, а для д/х без сбережений снижается инфляционный налог.
@unexpectedvalue
1️⃣ Рынок слишком сконцентрирован на Policy Failure. Агрессивные ожидания по снижению КС основаны на плохих данных по росту ВВП и общих вайбах, что всему конец, банкротства не за горами и тп. То есть предполагается ЦБ ошибся, с повышением и долгим удержанием ставки на уровне 21%, поэтому должен начать стремительное смягчение.
2️⃣ При этом ЦБ вряд ли видит коллапс на макроданных. Проблемы могут быть в отдельных отраслях и предприятиях, но банковский сектор может их купировать дополнительной ликвидостью.
3️⃣ У банков очень хорошо подрос капитал на конец второго квартала. Тут надо добавить, что админ очень сильно промахнулся с оценкой оборачиваемости пассивов (поэтому важно всегда своевременно пересчитывать, а не экстраполировать рисерч полугодовой давности). Она скорее ближе к 90 дням, чем к 180. Переходить к смягчению можно было раньше: на ожиданиях снижения КС банки стали сильно раньше снижать ставки по депозитам, а ЦБ был в выжидательной позиции, что позволило неплохо заработать во втором квартале. NIM без учета Сбера подрос сразу на 0.6% (со сбером на 0.3), а вместе с ним и прибыль по итогам квартала.
4️⃣ Но капитал банков себя хорошо чувствует еще и из-за возможности не создавать резервы под реструктурированные кредиты. Так что рост корпкредита может означать не только восстановление спроса и веру в светлое будущее, но еще и сдвиг проблемки вправо. Плюс простое советское рефинансирование долга сразу вместе с процентами.
5️⃣ Макропруденциальная политика хоть и не является напрямую инструментом ДКП, но она очень сильно влияет на данные, которые учитываются при принятии решения по КС. Раскрыть оценку вкладов изменений макропруденциальной и денежной-кредитной политик в динамику кредита было бы очень хорошим расширением коммуникации (таких работ явно недостаточно).
6️⃣ Текущее заседание намного ближе к апрельскому, чем к июньскому, главным тезисом на совете директоров наверняка будет «давайте получим больше данных». Отсюда вероятнее «более жесткое» решение -100, чем «менее жесткое» -200. Но оба решения все равно жесткие КС vs ИПЦ очень велика при любом исходе.
7️⃣ С другой стороны, мало что мешает сделать -200, а потом подстраховаться макропруденциальными лимитами. Или включить режим «непредсказуемого ЦБ» и поставить -150 чисто поугарать над рынком.
📊Если как-то резюмировать, то при такой неопределенности для ЦБ баланс рисков, скорее всего, смещен в проинфляционные, чем дефляционные (aka риски рецессии). Как бы громко не кричал бизнес, ЦБ выступает с позиции представителя интересов домохозяйств: нетто сберегатели больше зарабатывают на сбережения, а для д/х без сбережений снижается инфляционный налог.
@unexpectedvalue
Unexpected Value
Давайте перед этим заседанием совсем коротко: 1️⃣ Рынок слишком сконцентрирован на Policy Failure. Агрессивные ожидания по снижению КС основаны на плохих данных по росту ВВП и общих вайбах, что всему конец, банкротства не за горами и тп. То есть предполагается…
Эта неделя выдалась у меня очень напряженной. И на посты времени особо не было.
Предлагаю вам видение @unexpectedvalue 👆, с которым по большей части согласен.
Не согласен с последним пассажем. ЦБ выступает не с позиций д/х, а стремится вывести экономику на такую траекторию, где наблюдается баланс интересов всех экономических агентов.
Во всяком случае, должен стремиться.
Предлагаю вам видение @unexpectedvalue 👆, с которым по большей части согласен.
Не согласен с последним пассажем. ЦБ выступает не с позиций д/х, а стремится вывести экономику на такую траекторию, где наблюдается баланс интересов всех экономических агентов.
Во всяком случае, должен стремиться.
🙏22👍8
Ничего необычного, просто Банк Англии предлагает вашему вниманию калькулятор инфляции, который позволяет узнать, как изменились цены в Великобритании, начиная с 1209 года.
Так, можно узнать, что £10 1209 года эквивалентны £17 713,57 на сегодняшний день.
Так, можно узнать, что £10 1209 года эквивалентны £17 713,57 на сегодняшний день.
👍102
Григорий Баженов
Ничего необычного, просто Банк Англии предлагает вашему вниманию калькулятор инфляции, который позволяет узнать, как изменились цены в Великобритании, начиная с 1209 года. Так, можно узнать, что £10 1209 года эквивалентны £17 713,57 на сегодняшний день.
Ранее я уже использовал данные Банка Англии, правда, у меня временные ряды с 1210 года по 2016 год. Построил графики.
График 1. Годовая инфляция в Великобритании с 1210 по 2016 год.
Видно, что ценовую динамику долгого времени можно условно поделить на две части: до 1934 года и после. В период до в конкретный год цены могли как сильно вырасти, так и сильно упасть, а ценовая динамика на дистанции была околонулевая. В период после - инфляция становится гораздо менее волатильной, но при этом устойчиво положительной. Можно сказать, что после 1934 года берет старт монетарная и ценовая современность. Но в декомпозиции все интереснее.
График 2. Накопленная инфляция в Великобритании до эпохи Великих географических открытий (1210 = 100%, лог. шкала).
На дистанции почти в 300 лет цены почти удвоились. Для удвоения цен после 1934 года потребовалось всего 15 лет. Затем для удвоения потребовалось примерно 18 лет. Поразительный контраст.
График 3. Накопленная инфляция в Великобритании в XVI, активная фаза ВГО (1500 = 100%, лог. шкала).
Эпохе ВГО предшествовал Великий голод драгметаллов (Great Bullion Famine), поразивший Европу в XV веке (период 1457-1464 - острая фаза). Считается, что именно нехватка драгметаллов вкупе с необходимостью открытия альтернативных торговых путей и спровоцировали ВГО.
На протяжении XVI-XVII вв. осваиваются новые территории и устанавливаются новые торговые связи (Испания – Перу и Мексика, Англия и Франция – Северная Америка, Россия – Северная Азия). Успехи ВГО значительно меняют облик Европы. Хлынувший поток драгметаллов из новых земель приводят к первой заметной инфляции - «революции цен». В Великобритании за XVI век цены выросли почти в 4 раза.
График 4. Накопленная инфляция в Великобритании с 1600 по 1934 год (1600 = 100%, лог. шкала).
Со временем страны перешли к металлическому стандарту (нац. валюта привязывалась к золоту/серебру). В таких условиях всплески инфляции происходили, как правило, в результате размывания/временного отказа от золотого стандарта (до золотого стандарта - порчей монеты).
Обычно это происходило или в период гражданских войн/революций (Французская революция, Гражданская война в США), или в случае масштабного международного конфликта (Наполеоновские войны, Первая Мировая война).
В той системе, чтобы победить инфляцию, необходимо было вернуться к металлическому стандарту. Однако, после Первой мировой войны Великобритания утратила свои позиции, а Банк Англии перестал играть роль гегемона в международных финансах. Страны попытались вернуться к золотому стандарту, но он сыграл с ними злую шутку - возник глобальный дефляционный тренд, который стал одной из ключевых причин Великой депрессией. Чем быстрее страна выходила из золотого стандарта, тем быстрее восстанавливалась от депрессии (впрочем, это отдельная большая история).
Тем не менее, видно, что периоды резкого роста цен сменялись периодами относительной ценовой стабильности (при все еще высокой волатильности). Накопленный рост цен за 334 года сопоставим с тем, что имел место в рамках ВГО.
График 5. Накопленная инфляция в Великобритании с 1935 по 1990 год (1935 = 100%, лог. шкала).
С 1944 года началась эпоха Бреттон-Вудса, а в 1973 году золотой стандарт окончательно отправился на свалку истории. Наступила эпоха фиатных денег. Волатильность инфляционных процессов значительно снизилась, но теперь инфляция стала устойчиво положительной. Кроме того, в 70-80-е развитый мир переживал период стагфляции (в 60-70-е была распространена социологическая теория инфляция, которая постулировала немонетарные факторы определяющими, а с инфляцией предлагали бороться административными мерами, что и делали, и что толком нигде не сработало). Именно в 80-е заклыдваются основы современной монетарной политики, а ценовая стабильность становится ключевым мандатом Центробанков (характерен кейс дезинфляции Пола Волкера, о котором я писал здесь).
За этот период цены выросли примерно в 20 раз.
Такие дела.
График 1. Годовая инфляция в Великобритании с 1210 по 2016 год.
Видно, что ценовую динамику долгого времени можно условно поделить на две части: до 1934 года и после. В период до в конкретный год цены могли как сильно вырасти, так и сильно упасть, а ценовая динамика на дистанции была околонулевая. В период после - инфляция становится гораздо менее волатильной, но при этом устойчиво положительной. Можно сказать, что после 1934 года берет старт монетарная и ценовая современность. Но в декомпозиции все интереснее.
График 2. Накопленная инфляция в Великобритании до эпохи Великих географических открытий (1210 = 100%, лог. шкала).
На дистанции почти в 300 лет цены почти удвоились. Для удвоения цен после 1934 года потребовалось всего 15 лет. Затем для удвоения потребовалось примерно 18 лет. Поразительный контраст.
График 3. Накопленная инфляция в Великобритании в XVI, активная фаза ВГО (1500 = 100%, лог. шкала).
Эпохе ВГО предшествовал Великий голод драгметаллов (Great Bullion Famine), поразивший Европу в XV веке (период 1457-1464 - острая фаза). Считается, что именно нехватка драгметаллов вкупе с необходимостью открытия альтернативных торговых путей и спровоцировали ВГО.
На протяжении XVI-XVII вв. осваиваются новые территории и устанавливаются новые торговые связи (Испания – Перу и Мексика, Англия и Франция – Северная Америка, Россия – Северная Азия). Успехи ВГО значительно меняют облик Европы. Хлынувший поток драгметаллов из новых земель приводят к первой заметной инфляции - «революции цен». В Великобритании за XVI век цены выросли почти в 4 раза.
График 4. Накопленная инфляция в Великобритании с 1600 по 1934 год (1600 = 100%, лог. шкала).
Со временем страны перешли к металлическому стандарту (нац. валюта привязывалась к золоту/серебру). В таких условиях всплески инфляции происходили, как правило, в результате размывания/временного отказа от золотого стандарта (до золотого стандарта - порчей монеты).
Обычно это происходило или в период гражданских войн/революций (Французская революция, Гражданская война в США), или в случае масштабного международного конфликта (Наполеоновские войны, Первая Мировая война).
В той системе, чтобы победить инфляцию, необходимо было вернуться к металлическому стандарту. Однако, после Первой мировой войны Великобритания утратила свои позиции, а Банк Англии перестал играть роль гегемона в международных финансах. Страны попытались вернуться к золотому стандарту, но он сыграл с ними злую шутку - возник глобальный дефляционный тренд, который стал одной из ключевых причин Великой депрессией. Чем быстрее страна выходила из золотого стандарта, тем быстрее восстанавливалась от депрессии (впрочем, это отдельная большая история).
Тем не менее, видно, что периоды резкого роста цен сменялись периодами относительной ценовой стабильности (при все еще высокой волатильности). Накопленный рост цен за 334 года сопоставим с тем, что имел место в рамках ВГО.
График 5. Накопленная инфляция в Великобритании с 1935 по 1990 год (1935 = 100%, лог. шкала).
С 1944 года началась эпоха Бреттон-Вудса, а в 1973 году золотой стандарт окончательно отправился на свалку истории. Наступила эпоха фиатных денег. Волатильность инфляционных процессов значительно снизилась, но теперь инфляция стала устойчиво положительной. Кроме того, в 70-80-е развитый мир переживал период стагфляции (в 60-70-е была распространена социологическая теория инфляция, которая постулировала немонетарные факторы определяющими, а с инфляцией предлагали бороться административными мерами, что и делали, и что толком нигде не сработало). Именно в 80-е заклыдваются основы современной монетарной политики, а ценовая стабильность становится ключевым мандатом Центробанков (характерен кейс дезинфляции Пола Волкера, о котором я писал здесь).
За этот период цены выросли примерно в 20 раз.
Такие дела.
👍50