Forwarded from Economics Value
Фрагмент интервью руководителя департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ Алексея Заботкина об особенностях монетарной политики регулятора
…
Ни один центральный банк не претендует на то, что он в состоянии обеспечить выполнение цели по инфляции в каждый конкретный момент времени. Это просто невозможно, потому что постоянно какие-то непредвиденные факторы отклоняют экономику от идеального равновесия - полной занятости и целевого уровня инфляции. Мы считаем, что при нашей взвешенной политике инфляция вернется к цели в течение года. Безусловно, Банк России мог бы обеспечить более быстрое возвращение инфляции к цели, но с неоправданными издержками - путем более жесткой денежной политики и большей волатильности выпуска в экономике. Та траектория схождения инфляции, которую выбирает Банк России, балансирует ценовую стабильность и влияние на реальный сектор.
…
Сейчас инфляционные ожидания и ощущения текущей инфляции по опросам колеблются в пределах 9-10%. Это отчасти отражает то, что люди фокусируются на товарах и услугах, цены на которые за последнее время изменились сильно, и при этом в меньшей степени обращают внимание на те, где цены не изменились. Априори возникает достаточно сильное смещение оценок инфляции вверх. Чтобы инфляционные ожидания в конечном счете сошлись к 4%, требуется не только чтобы инфляция закрепилась вблизи этого уровня, но и чтобы разброс инфляции по отдельным товарам тоже был как можно меньше. Мы рассчитываем, что по мере того, как общий уровень инфляции будет все более и более стабильным, колебания цен на большинстве рынков товаров и услуг будут постепенно становиться все меньше и меньше, просто в силу того, что и производители, и потребители привыкнут к предсказуемости изменения цен.
…
Банк России не таргетирует обменный курс ни в номинальном, ни в реальном выражении. Мы оставляем за собой право, и мы им воспользовались в апреле и августе-сентябре, регулировать наши операции на валютном рынке, когда видим потенциальную угрозу для финансовой стабильности.
…
Бюджетное правило регламентирует только накопление "избыточных" нефтегазовых доходов, которые откладываются в Фонд национального благосостояния. ЦБ в этой конструкции конвертирует рубли в иностранную валюту для министерства финансов и по заявкам министерства финансов. В этой части бюджетное правило продолжало действовать без каких бы то ни было изменений весь 2018 год. Решение о том, каким образом операции с министерством финансов транслируются на открытый рынок, ЦБ принимает самостоятельно. В условиях сравнительной сбалансированности трансграничных потоков капитала мы, безусловно, предпочитаем зеркалировать операции в рамках бюджетного правила.
…
Мнение, что декабрьское решение по ставке никак не влияет на траекторию инфляции, все-таки не совсем верное. Да, оно никак не повлияет на масштаб переноса курса в цены и повышение НДС, но оно будет иметь значимое влияние на эволюцию инфляционных ожиданий, а значит, и на скорость возвращения инфляции к цели во второй половине 2019 года. Наше главное беспокойство насчет 2019 года - это то, что инфляционные ожидания не заякорены, поэтому есть большая неопределенность не только по масштабу инфляционного эффекта НДС, но и по тому, как он дальше будет транслирован в траекторию инфляционных ожиданий. ЦБ стремится ограничить рост инфляционных ожиданий и считает, что упреждающая реакция денежно-кредитной политики в этом случае оправданна.
…
Ценообразование на депозитно-кредитном рынке непосредственно привязано к структуре доходности облигаций федерального займа, а не к ключевой ставке, которая напрямую влияет только на стоимость коротких денег.
Российская Газета
…
Ни один центральный банк не претендует на то, что он в состоянии обеспечить выполнение цели по инфляции в каждый конкретный момент времени. Это просто невозможно, потому что постоянно какие-то непредвиденные факторы отклоняют экономику от идеального равновесия - полной занятости и целевого уровня инфляции. Мы считаем, что при нашей взвешенной политике инфляция вернется к цели в течение года. Безусловно, Банк России мог бы обеспечить более быстрое возвращение инфляции к цели, но с неоправданными издержками - путем более жесткой денежной политики и большей волатильности выпуска в экономике. Та траектория схождения инфляции, которую выбирает Банк России, балансирует ценовую стабильность и влияние на реальный сектор.
…
Сейчас инфляционные ожидания и ощущения текущей инфляции по опросам колеблются в пределах 9-10%. Это отчасти отражает то, что люди фокусируются на товарах и услугах, цены на которые за последнее время изменились сильно, и при этом в меньшей степени обращают внимание на те, где цены не изменились. Априори возникает достаточно сильное смещение оценок инфляции вверх. Чтобы инфляционные ожидания в конечном счете сошлись к 4%, требуется не только чтобы инфляция закрепилась вблизи этого уровня, но и чтобы разброс инфляции по отдельным товарам тоже был как можно меньше. Мы рассчитываем, что по мере того, как общий уровень инфляции будет все более и более стабильным, колебания цен на большинстве рынков товаров и услуг будут постепенно становиться все меньше и меньше, просто в силу того, что и производители, и потребители привыкнут к предсказуемости изменения цен.
…
Банк России не таргетирует обменный курс ни в номинальном, ни в реальном выражении. Мы оставляем за собой право, и мы им воспользовались в апреле и августе-сентябре, регулировать наши операции на валютном рынке, когда видим потенциальную угрозу для финансовой стабильности.
…
Бюджетное правило регламентирует только накопление "избыточных" нефтегазовых доходов, которые откладываются в Фонд национального благосостояния. ЦБ в этой конструкции конвертирует рубли в иностранную валюту для министерства финансов и по заявкам министерства финансов. В этой части бюджетное правило продолжало действовать без каких бы то ни было изменений весь 2018 год. Решение о том, каким образом операции с министерством финансов транслируются на открытый рынок, ЦБ принимает самостоятельно. В условиях сравнительной сбалансированности трансграничных потоков капитала мы, безусловно, предпочитаем зеркалировать операции в рамках бюджетного правила.
…
Мнение, что декабрьское решение по ставке никак не влияет на траекторию инфляции, все-таки не совсем верное. Да, оно никак не повлияет на масштаб переноса курса в цены и повышение НДС, но оно будет иметь значимое влияние на эволюцию инфляционных ожиданий, а значит, и на скорость возвращения инфляции к цели во второй половине 2019 года. Наше главное беспокойство насчет 2019 года - это то, что инфляционные ожидания не заякорены, поэтому есть большая неопределенность не только по масштабу инфляционного эффекта НДС, но и по тому, как он дальше будет транслирован в траекторию инфляционных ожиданий. ЦБ стремится ограничить рост инфляционных ожиданий и считает, что упреждающая реакция денежно-кредитной политики в этом случае оправданна.
…
Ценообразование на депозитно-кредитном рынке непосредственно привязано к структуре доходности облигаций федерального займа, а не к ключевой ставке, которая напрямую влияет только на стоимость коротких денег.
Российская Газета
Forwarded from Proeconomics
Общая задолженность нефинансового сектора по странам, разбивка по государственным, корпоративным и бытовым долгам . У России - 79% от ВВП, на уровне других развивающихся экономик - Мексики, С.Аравии и Индонезии. Абсолютный же антирекордсмен - Люксембург
Forwarded from MMI
Расходы бюджета в 2018 г составили беспрецедентно низкие 16.4% ВВП, практически не изменившись по сравнению с предыдущим годом в номинальном выражении. Ещё в 2014-16гг этот показатель находился на уровне 19-20% ВВП, а ниже 18% ВВП вообще не опускался.
Сверхжёсткая бюджетная консолидация, осуществлённая в 2017-18гг стала ключевым фактором низких темпов роста экономики, падения реальных доходов населения и резко возросшей дифференциации (неравенства) доходов
Сверхжёсткая бюджетная консолидация, осуществлённая в 2017-18гг стала ключевым фактором низких темпов роста экономики, падения реальных доходов населения и резко возросшей дифференциации (неравенства) доходов
Forwarded from MMI
Итоги декабря и 2018 года:
• Рост реальной зарплаты резко замедлился в декабре до 2.5% гг. При 6-процентной инфляции, которая ожидается весной, рост этого показателя может полностью остановиться. Антиинфляционный фактор и аргумент против дальнейшего повышения ставок
• Реальные располагаемые доходы снизились 5-й год подряд
• Сектор розничной торговли в прошлом году ускорился почти что вдвое, что на фоне падение реальных доходов выглядит странно. Причина – рост потребительского кредита более чем на 20%
• Строительный сектор – кардинальный пересмотр. Ранее Росстат сообщал о росте стройки на 0.5% гг за 11 мес 2018, а сейчас говорит, что за 11 мес рост был 5.7% гг (5.3% за год). Пересмотр сразу на 5% вверх – это просто дичь какая-то! По-моему, такого никогда не было
• Пересмотр стройки добавил к прошлогоднему росту ВВП 0.2-0.3пп. По-видимому, Росстат отрапортует, что ВВП в прошлом году вырос на 2-2.1%
• Данные по сельскому хозяйству не опубликованы, будут в начале февраля. В таблице – цифры за 11 мес 2018г
• Рост реальной зарплаты резко замедлился в декабре до 2.5% гг. При 6-процентной инфляции, которая ожидается весной, рост этого показателя может полностью остановиться. Антиинфляционный фактор и аргумент против дальнейшего повышения ставок
• Реальные располагаемые доходы снизились 5-й год подряд
• Сектор розничной торговли в прошлом году ускорился почти что вдвое, что на фоне падение реальных доходов выглядит странно. Причина – рост потребительского кредита более чем на 20%
• Строительный сектор – кардинальный пересмотр. Ранее Росстат сообщал о росте стройки на 0.5% гг за 11 мес 2018, а сейчас говорит, что за 11 мес рост был 5.7% гг (5.3% за год). Пересмотр сразу на 5% вверх – это просто дичь какая-то! По-моему, такого никогда не было
• Пересмотр стройки добавил к прошлогоднему росту ВВП 0.2-0.3пп. По-видимому, Росстат отрапортует, что ВВП в прошлом году вырос на 2-2.1%
• Данные по сельскому хозяйству не опубликованы, будут в начале февраля. В таблице – цифры за 11 мес 2018г
Forwarded from MMI
Дивиденды Газпрома за 2018г могут составить 10.43 рубля на акцию. Немного
Сегодня появилась информация, что Газпром может выплатить за 2018 год дивиденды в размере 10.43 рубля на акцию. Об этом заявил глава финансово-экономического департамента Газпрома Александр Иванников, уточнивший, что правительство, наверное, опять «будет трясти», требуя выплаты в качестве дивидендов 50% прибыли по МСФО. Но компания заложила в бюджет выплату только 27% прибыли.
Напомню, что в последние годы у правительства не получалось вытрясти из Газпрома 50% прибыли. Поэтому правительство вводило повышенный НДПИ на газ, частично компенсировало себе недополученные дивиденды, но миноритарии в такой схеме оставались ни с чем. Точнее, с заниженными дивидендами.
Скорее всего, тоже самое будет и сейчас. 10.43 рубля на акцию – это выше, чем в предыдущие годы (за 2016-17гг Газпром платил 8.04 рубля на акцию). Но это очень далеко от потенциальных возможностей Газпрома при условии оптимизации инвестиционной программы и выхода из непрофильных активов. 10.43 к текущей цене – это 6.5%, что близко к средней дивидендной доходности российского рынка акций
Сегодня появилась информация, что Газпром может выплатить за 2018 год дивиденды в размере 10.43 рубля на акцию. Об этом заявил глава финансово-экономического департамента Газпрома Александр Иванников, уточнивший, что правительство, наверное, опять «будет трясти», требуя выплаты в качестве дивидендов 50% прибыли по МСФО. Но компания заложила в бюджет выплату только 27% прибыли.
Напомню, что в последние годы у правительства не получалось вытрясти из Газпрома 50% прибыли. Поэтому правительство вводило повышенный НДПИ на газ, частично компенсировало себе недополученные дивиденды, но миноритарии в такой схеме оставались ни с чем. Точнее, с заниженными дивидендами.
Скорее всего, тоже самое будет и сейчас. 10.43 рубля на акцию – это выше, чем в предыдущие годы (за 2016-17гг Газпром платил 8.04 рубля на акцию). Но это очень далеко от потенциальных возможностей Газпрома при условии оптимизации инвестиционной программы и выхода из непрофильных активов. 10.43 к текущей цене – это 6.5%, что близко к средней дивидендной доходности российского рынка акций
Forwarded from Капитал
Похоже, мы не зря уже какое-то время обращаем внимание на зарождение нового восходящего тренда (как в абсолюте, так и относительно рынка акций США) в индексах китайских компаний: https://t.me/sgcapital/708 и широких индексах развивающихся рынков (где того же Китая около 30%): https://t.me/sgcapital/685
Пока рынки озабочены своими внутренними проблемами (у нас санкции, в Штатах "шатдаун", в Европе Италия и Брекзит и т.д.), Китай, не особо афишируя, фактически запустил квази-QE. Почему только "квази", а не полноценный QE- так как речь не идет о прямом вливании денег в систему (пока). Но какая разница, если то, что они делают и выглядит, и пахнет, как QE?
В конце декабря китайский регулятор разрешил местным банкам выпускать вечные бонды и учитывать их в капитале. Но покупатели как-то не выстраивались в очередь, так как кому нужны эти непонятные инструменты, в которых весь риск на инвесторе, а доходность в разы ниже, чем на акциях? Очевидно, что немногим, из-за чего возникают большие сомнения в ликвидности таких инструментов. И тогда Народный Банк сделал следующий шаг. Даже два шага.
Сначала он разрешил местным страховым компаниям- крупнейшим институциональным инвесторам- покупать такие вечные бонды в резервы. А в четверг фактически сам выступил покупателем этих бондов, заявив, что они могут быть обменены в рамках операции своп на обязательства самого PBOC (People's Bank of China) с дюрацией до 3 лет. Правда, не все банки, выпустившие свой вечный бонд, смогут свопануть его в обязательства Народного Банка (читай, в "живой кэш"), а лишь те, кто обладает рейтингом от АА и выше. Но даже тех 65 банков, которые подпадают под эти критерии, вполне достаточно, чтобы оценить масштаб операции, так как их совокупный кредитный портфель составляет 65% от кредитного портфеля всей финансовой системы.
Я думаю, что аналитики, которые по долгу службы плотно работают с китайскими активами или с их влиянием на мировые активы, еще успеют детально разъяснить все особенности этого шага китайского регулятора. Для тех, кто любит разбираться сам, рекомендую почитать вот этот материал на Zerohedge: https://bit.ly/2sOKwni
У меня же такое впечатление, что это де-факто мало чем отличается от полноценного QE, когда государство выкупало плохие активы с балансов банков в США и Европе. Конечная цель та же- активизировать кредитование и рост. Получится или нет- другой вопрос, я не знаю. Но рынки, если верить динамике прошлой недели, вероятно, верят в то, что получится. Или в то, что если не получится, то будет сделан следующий шаг, и теперь настала очередь Китая "заливать" свои банки ликвидностью.
Вероятно, поэтому на фоне паузы в росте индекса S&P-500 (-0,2%) за неделю, неплохой рост показал ETF на китайские интернет-компании KWEB (+2,2%), "широкий" ETF на Китай FXI (+2%), "широкий" ETF на развивающиеся рынки ЕЕМ (+1,6%) и золото GLD (+1,5%), которое тоже любит всякие количественные смягчения. При этом ЕЕМ сформировал разворотный паттерн и подтвердил смену тренда на восходящий, пробив предыдущий локальный максимум, показанный в начале декабря.
В этих условиях я могу лишь подтвердить свои ранее высказанные ожидания, что этот год имеет все шансы стать годом развивающихся рынков и китайских акций. Помешать, на мой взгляд, может откровенно негативный сценарий с глобальной рецессией, которая начнется неожиданно и гораздо раньше, чем ее все ждут. Но пока такой сценарий не выглядит базовым, тактику по портфелю нужно выстраивать соответственно.
Пока рынки озабочены своими внутренними проблемами (у нас санкции, в Штатах "шатдаун", в Европе Италия и Брекзит и т.д.), Китай, не особо афишируя, фактически запустил квази-QE. Почему только "квази", а не полноценный QE- так как речь не идет о прямом вливании денег в систему (пока). Но какая разница, если то, что они делают и выглядит, и пахнет, как QE?
В конце декабря китайский регулятор разрешил местным банкам выпускать вечные бонды и учитывать их в капитале. Но покупатели как-то не выстраивались в очередь, так как кому нужны эти непонятные инструменты, в которых весь риск на инвесторе, а доходность в разы ниже, чем на акциях? Очевидно, что немногим, из-за чего возникают большие сомнения в ликвидности таких инструментов. И тогда Народный Банк сделал следующий шаг. Даже два шага.
Сначала он разрешил местным страховым компаниям- крупнейшим институциональным инвесторам- покупать такие вечные бонды в резервы. А в четверг фактически сам выступил покупателем этих бондов, заявив, что они могут быть обменены в рамках операции своп на обязательства самого PBOC (People's Bank of China) с дюрацией до 3 лет. Правда, не все банки, выпустившие свой вечный бонд, смогут свопануть его в обязательства Народного Банка (читай, в "живой кэш"), а лишь те, кто обладает рейтингом от АА и выше. Но даже тех 65 банков, которые подпадают под эти критерии, вполне достаточно, чтобы оценить масштаб операции, так как их совокупный кредитный портфель составляет 65% от кредитного портфеля всей финансовой системы.
Я думаю, что аналитики, которые по долгу службы плотно работают с китайскими активами или с их влиянием на мировые активы, еще успеют детально разъяснить все особенности этого шага китайского регулятора. Для тех, кто любит разбираться сам, рекомендую почитать вот этот материал на Zerohedge: https://bit.ly/2sOKwni
У меня же такое впечатление, что это де-факто мало чем отличается от полноценного QE, когда государство выкупало плохие активы с балансов банков в США и Европе. Конечная цель та же- активизировать кредитование и рост. Получится или нет- другой вопрос, я не знаю. Но рынки, если верить динамике прошлой недели, вероятно, верят в то, что получится. Или в то, что если не получится, то будет сделан следующий шаг, и теперь настала очередь Китая "заливать" свои банки ликвидностью.
Вероятно, поэтому на фоне паузы в росте индекса S&P-500 (-0,2%) за неделю, неплохой рост показал ETF на китайские интернет-компании KWEB (+2,2%), "широкий" ETF на Китай FXI (+2%), "широкий" ETF на развивающиеся рынки ЕЕМ (+1,6%) и золото GLD (+1,5%), которое тоже любит всякие количественные смягчения. При этом ЕЕМ сформировал разворотный паттерн и подтвердил смену тренда на восходящий, пробив предыдущий локальный максимум, показанный в начале декабря.
В этих условиях я могу лишь подтвердить свои ранее высказанные ожидания, что этот год имеет все шансы стать годом развивающихся рынков и китайских акций. Помешать, на мой взгляд, может откровенно негативный сценарий с глобальной рецессией, которая начнется неожиданно и гораздо раньше, чем ее все ждут. Но пока такой сценарий не выглядит базовым, тактику по портфелю нужно выстраивать соответственно.
Forwarded from СМАРТЛАБ
Как изменилась доходность финансовых активов в России с 1995 года по сегодняшний день?
Данные таблицы показывают доходность основных активов в России по годам.
1) Акции:
Индекс московской биржи полной доходности.
Индекс РТС полной доходности.
Индекс S&P 500 полной доходности в долларах
Индекс S&P 500 полной доходности в рублях
2) Валюты — курс доллара и евро согласно курса ЦБ РФ.
Депозиты — согласно процентным ставкам на январь каждого года по данным ЦБ РФ.
Золото и серебро — курсы ЦБ РФ.
3) Недвижимость — стоимость квадратного метра в Москве.
4) Государственные облигации — индекс совокупного дохода RGBITR.
Корпоративные облигации — индекс совокупного дохода IFX Cbonds.
5) Инфляция — данные Росстата.
https://smart-lab.ru/blog/518810.php
Данные таблицы показывают доходность основных активов в России по годам.
1) Акции:
Индекс московской биржи полной доходности.
Индекс РТС полной доходности.
Индекс S&P 500 полной доходности в долларах
Индекс S&P 500 полной доходности в рублях
2) Валюты — курс доллара и евро согласно курса ЦБ РФ.
Депозиты — согласно процентным ставкам на январь каждого года по данным ЦБ РФ.
Золото и серебро — курсы ЦБ РФ.
3) Недвижимость — стоимость квадратного метра в Москве.
4) Государственные облигации — индекс совокупного дохода RGBITR.
Корпоративные облигации — индекс совокупного дохода IFX Cbonds.
5) Инфляция — данные Росстата.
https://smart-lab.ru/blog/518810.php
Forwarded from РынкиДеньгиВласть | РДВ
Наше всё: итоги дня нефтегаза на РДВ. Суперкороткий обзор семи крупнейших российских эмитентов.
Лукойл - buy. Всё ещё недооценён и инсайдеры продолжают покупать. Высокая доходность, есть перспективы развития.
Роснефть - sell. Стимула наращивать капитализацию нет, зато есть высокий долг и риски по иностранным активам.
Татнефть преф - buy, обычка - hold. Компания успешно растила капитализацию прошлые 10 лет, намерена продолжить тренд.
Газпром нефть - hold. Ничего интересного до лета не предвидится, потом следить за дивидендами.
Сургутнефтегаз преф и обычка - hold. Гигантская копилка инвесторам пока не светит.
Газпром - hold. Газпром - компания не для миноритариев. Алексей Миллер может всё-таки покинуть пост.
Новатэк - hold. Весь позитив уже в цене, оценка в 3 раза выше рынка, есть риск снижения потоков инвесторов.
@AK47pfl
Лукойл - buy. Всё ещё недооценён и инсайдеры продолжают покупать. Высокая доходность, есть перспективы развития.
Роснефть - sell. Стимула наращивать капитализацию нет, зато есть высокий долг и риски по иностранным активам.
Татнефть преф - buy, обычка - hold. Компания успешно растила капитализацию прошлые 10 лет, намерена продолжить тренд.
Газпром нефть - hold. Ничего интересного до лета не предвидится, потом следить за дивидендами.
Сургутнефтегаз преф и обычка - hold. Гигантская копилка инвесторам пока не светит.
Газпром - hold. Газпром - компания не для миноритариев. Алексей Миллер может всё-таки покинуть пост.
Новатэк - hold. Весь позитив уже в цене, оценка в 3 раза выше рынка, есть риск снижения потоков инвесторов.
@AK47pfl
Forwarded from MMI
ИПОТЕКА – ИТОГИ 2018г
• Ипотечный портфель банков превысил 6.4 трлн руб, увеличившись за год на 1 223 млрд рублей или на 23.6% (15.5% в 2017г)
• Новых кредитов выдано на 3 013 млрд рублей, что на 49% больше, чем было выдано в 2017г
• Средняя ставка по рублёвым кредитам выданным в течение года снизилась с 10.64% в 2017г до 9.56% в 2018г
• Ипотечный портфель банков превысил 6.4 трлн руб, увеличившись за год на 1 223 млрд рублей или на 23.6% (15.5% в 2017г)
• Новых кредитов выдано на 3 013 млрд рублей, что на 49% больше, чем было выдано в 2017г
• Средняя ставка по рублёвым кредитам выданным в течение года снизилась с 10.64% в 2017г до 9.56% в 2018г
Forwarded from Совкомбанк Инвестиции (YangoMind)
Инфляционное таргетирование
#wikiyango
Инфляционное таргетирование — самый популярный монетарный режим, на который за последние три десятка лет перешли центробанки большинства развитых и развивающихся стран. Так утверждают экономисты. Объясняем простыми словами, что такое инфляционное таргетирование, как и зачем ЦБ таргетирует инфляцию и с какими выгодами и издержками это связано для российской экономики.
#wikiyango
Инфляционное таргетирование — самый популярный монетарный режим, на который за последние три десятка лет перешли центробанки большинства развитых и развивающихся стран. Так утверждают экономисты. Объясняем простыми словами, что такое инфляционное таргетирование, как и зачем ЦБ таргетирует инфляцию и с какими выгодами и издержками это связано для российской экономики.
Forwarded from ДОХОДЪ
Северсталь. Умеренный позитив в отчетности, рост инвестиций в фокусе внимания.
Последние результаты
Северсталь показала умеренно хорошие результаты по итогам 4 квартала 2018г, нарастив рублевую выручку на 15,7%, операционную прибыль на 40,3% в годовом выражении. Снижение мировых цен на сталь было компенсировано ослаблением курса российской валюты. В долларах результаты скромнее – падение выручки на 3,6%, операционной прибыли на 1,3% в годовом выражении.
Увеличение инвестиций
В 2019 году компания начинает новый цикл, увеличив инвестиции более чем в 2 раза до $1,4 млрд. Для этого планируют выйти на рынок заимствований, что должно позволить сохранить высокий уровень дивидендов.
Дивиденды
Мы ждем, что до конца 2019 года показатель Чистый долг/EBITDA останется на уровне ниже 1, что позволит выплачивать весь «нормализованный» свободный денежный поток в качестве дивидендов. Показатель составит 90-100 млрд. рублей в базовом сценарии, что почти на четверть меньше уровня дивидендов в 2018 году, но подразумевает дивидендную доходность в ближайший год >11%. Учитывая высокий коэффициент стабильности выплат, компания остается в портфеле по дивидендной стратегии.
Мультипликаторы
Компания немного недооценена относительно средних показателей для российcких компаний (P/E =6,3; EV/EBIT=5,2), в тоже время по рентабельности Северсталь попадает в топ 10% самых эффективных компаний. Это позволяет акциям попадать в портфель Smart Estimate.
#Северсталь #отчетность
Последние результаты
Северсталь показала умеренно хорошие результаты по итогам 4 квартала 2018г, нарастив рублевую выручку на 15,7%, операционную прибыль на 40,3% в годовом выражении. Снижение мировых цен на сталь было компенсировано ослаблением курса российской валюты. В долларах результаты скромнее – падение выручки на 3,6%, операционной прибыли на 1,3% в годовом выражении.
Увеличение инвестиций
В 2019 году компания начинает новый цикл, увеличив инвестиции более чем в 2 раза до $1,4 млрд. Для этого планируют выйти на рынок заимствований, что должно позволить сохранить высокий уровень дивидендов.
Дивиденды
Мы ждем, что до конца 2019 года показатель Чистый долг/EBITDA останется на уровне ниже 1, что позволит выплачивать весь «нормализованный» свободный денежный поток в качестве дивидендов. Показатель составит 90-100 млрд. рублей в базовом сценарии, что почти на четверть меньше уровня дивидендов в 2018 году, но подразумевает дивидендную доходность в ближайший год >11%. Учитывая высокий коэффициент стабильности выплат, компания остается в портфеле по дивидендной стратегии.
Мультипликаторы
Компания немного недооценена относительно средних показателей для российcких компаний (P/E =6,3; EV/EBIT=5,2), в тоже время по рентабельности Северсталь попадает в топ 10% самых эффективных компаний. Это позволяет акциям попадать в портфель Smart Estimate.
#Северсталь #отчетность
Forwarded from Alfa Wealth (bogatey)
Индекс пузырей
В своем ежегодном обзоре UBS проанализировал и сравнил рынки недвижимости в 20 мировых финансовых центрах, определив уровень риска возникновения пузырей на каждом из них (UBS Global Real Estate Bubble Index).
"Индекс пузырей" принимает во внимание разные факторы, в том числе соотношение стоимости недвижимости к доходам, объема ипотечного кредитования к ВВП, стоимости недвижимости в городе к уровню цен по стране и т.д.
Попадание городов в "красную зону" означает высокий риск резкого падения цен на квартиры. Стоит принять во внимание, планируя приобретение недвижимости за рубежом!
#Виноградова #недвижимость
В своем ежегодном обзоре UBS проанализировал и сравнил рынки недвижимости в 20 мировых финансовых центрах, определив уровень риска возникновения пузырей на каждом из них (UBS Global Real Estate Bubble Index).
"Индекс пузырей" принимает во внимание разные факторы, в том числе соотношение стоимости недвижимости к доходам, объема ипотечного кредитования к ВВП, стоимости недвижимости в городе к уровню цен по стране и т.д.
Попадание городов в "красную зону" означает высокий риск резкого падения цен на квартиры. Стоит принять во внимание, планируя приобретение недвижимости за рубежом!
#Виноградова #недвижимость
Forwarded from MMI
Аналитики Morgan Stanley обвалили сегодня наш рынок акций, снизив рекомендацию до underweight (т.е. инвесторам рекомендовано сократить долю российских бумаг в портфелях ниже того уровня, который они занимают в индексе MSCI EM). Также рекомендовано покупать доллар/рубль с целью 68.5 и 5-летние CDS с целью 170 пунктов.
Причиной называется неопределённость, связанная с санкциями, а также тот факт, что российский рынок вырос с начала года сильнее других EM (на вчерашнее закрытие рост MSCI Russia с начала года составлял 13.2%). Правда, аналитики MS отмечают, что серьёзной поддержкой для наших акций остаётся крайне высокая дивидендная доходность, которую они оценивают в 7.2% в ближайшие 12 мес.
Честно говоря, не припомню, когда последний раз рисёч западного банка вызывал столь сильную реакцию на рынке (при этом ни в CDS, ни в рубле реакции нет). Похоже, действительно, российский рынок акций стал полной вотчиной западных хедж-фондов, шарахающихся от любого шороха. Думаю, это была краткосрочная реакция.
Причиной называется неопределённость, связанная с санкциями, а также тот факт, что российский рынок вырос с начала года сильнее других EM (на вчерашнее закрытие рост MSCI Russia с начала года составлял 13.2%). Правда, аналитики MS отмечают, что серьёзной поддержкой для наших акций остаётся крайне высокая дивидендная доходность, которую они оценивают в 7.2% в ближайшие 12 мес.
Честно говоря, не припомню, когда последний раз рисёч западного банка вызывал столь сильную реакцию на рынке (при этом ни в CDS, ни в рубле реакции нет). Похоже, действительно, российский рынок акций стал полной вотчиной западных хедж-фондов, шарахающихся от любого шороха. Думаю, это была краткосрочная реакция.
Forwarded from ZORKO
Никогда - слышите? - никогда не нужно слепо копировать чужую стратегию, не разобравшись, как именно она работает. Даже если вы копируете великого Уоррена Баффета.
Мой друг - ярый последователь Баффета. Он покупает акции недооценённых американских компаний и держит их 3-5 лет. За последние 5 лет его портфель вырос значительно меньше, чем индекс S&P500.
Его ошибка в том, что он пытается копировать лишь часть стратегии Баффета. Именно ту часть, которая больше не работает. Но в стратегии легендарного Баффета есть элементы, которые до сих под работают. Копировать можно - и нужно! - именно их.
Что в стратегии Баффета нужно копировать? Что больше не работает? А что работает только у Баффета?
Ответ здесь:
http://pfladvisors.com/analytics/buffet1/
Мой друг - ярый последователь Баффета. Он покупает акции недооценённых американских компаний и держит их 3-5 лет. За последние 5 лет его портфель вырос значительно меньше, чем индекс S&P500.
Его ошибка в том, что он пытается копировать лишь часть стратегии Баффета. Именно ту часть, которая больше не работает. Но в стратегии легендарного Баффета есть элементы, которые до сих под работают. Копировать можно - и нужно! - именно их.
Что в стратегии Баффета нужно копировать? Что больше не работает? А что работает только у Баффета?
Ответ здесь:
http://pfladvisors.com/analytics/buffet1/
PFL Advisors
Стратегия Баффета больше не работает. Или работает? — PFL Advisors
Что в стратегии Баффета нужно копировать? Что больше не работает? А что работает только у Баффета?
Супер-интервью из цикла "Русские норм" Елизаветы Осетинской. В статье ошибка - $80 млн. компания WayRay получила не от АФК Система, а от многих инвесторов, в большей части - от Porsche и Alibaba. За всю историю компания привлекла >$100 млн., из которых потратила до половины. АФК Система Евтушенкова помогла Пономареву на самом старте. Интересно, какова доля Системы. Даже если это 10-20% (больше 50% остаётся у основателя), то в случае успеха проекта его капитализация достигнет миллиарды долларов, что даст хороший upside для акций самой Системы (ее капитализация при 10 руб. за акцию всего ~$1.5 bln). Вот статья 2х-летней давности о том же проекте от марта 2017 https://secretmag.ru/business/trade-secret/wayray.htm
secretmag.ru
Как стартап WayRay Виталия Пономарёва делает дополненную реальность для машин
Сегодня стартап WayRay стал первой российской компанией, получившей инвестиции китайского гиганта Alibaba Group. Основатель и CEO WayRay Виталий Пономарёв рассказал «Секрету», что фонд Alibaba Innovation Ventures и другие инвесторы, которых он не называет…
Forwarded from MarketTwits
🔥#GAZP #спг #газрф
ПРЕЗЕНТАЦИЯ КО ДНЮ ИНВЕСТОРА
#дивиденды "Газпром" планирует выплатить рекордно высокий уровень дивидендов по итогам 2018 года — в сумме 10,3 рубля за акцию, что соответствует росту на 30% в рублевом выражении к объему выплат по итогам 2017 года.
"Газпром" ожидает дальнейший рост уровня выплат дивидендов после запуска крупных инвестиционных проектов в 2019 году
#buyback "Газпром" вряд ли проведет buy back в ближайший год. Возможность buyback обсуждается.
#capex Инвестиции "Газпрома" до 2035 г составят около 1 трлн руб в год
"Газпром" не видит угроз от СПГ своим позициям на рынке в Европе . По итогам 2018 года экспорт газа "Газпрома" в Европу вырос до 201,8 миллиарда кубометров, что в три раза превышает суммарные поставки СПГ всех мировых производителей на данный рынок и в 55 раз больше поставок в Европу СПГ из США.
🇪🇺#газевропа #северныйпоток2 Законодательные изменения в Европе по Газовой директиве ЕС и их влияние на "Северный поток-2" оценивать пока преждевременно, еще могут быть внесены поправки, однако в любом случае речь идет лишь о небольшом участке проекта.
#календарь #северныйпоток2 Плановый срок запуска Северного потока-2" – 4кв 2019 года. Общая готовность проекта "Северный поток-2" в настоящий момент оценивается в более 30%.
#сахалин2 "Газпром" готовит тендер на выбор подрядчика для строительства третьей линии "Сахалин-2"
🇪🇺#газевропа #газрф "Газпром" в 2018 году увеличил долю на рынке газа ЕС до 36,7% с 34,2% в 2017 году
#силасибири "Газпром" построил более 99% "Силы Сибири"
#силасибири2 #capex Инвестиции "Газпрома" в "Силу Сибири-2" будут значительно меньше, чем в первую "Силу Сибири". Часть инфраструктуры для проекта уже существует.
Экспортная цена на газ "Газпрома" в 2018 г выросла на 24,6% - до $245,5 за тыс кубов. "Газпром" прогнозирует экспортную цену на газ в 2019 г в $230-250 за тысячу кубов
"Газпром" уточнил итог 2018 года по экспорту газа в дальнее зарубежье - 201,8 млрд кубов
"Газпром" рассчитывает на рост экспорта газ в страны дальнего зарубежья к 2025 году примерно на 20%
Объем СПГ-портфеля "Газпрома" к 2020 году, по консервативным оценкам компании, превысит как минимум 6 миллионов тонн
"Газпром" в 2019 г направит на строительство Амурского ГПЗ 320 млрд руб
🇨🇳"Газпром" намерен занять более 25% в импорте газа Китая к 2035 г
ПРЕЗЕНТАЦИЯ КО ДНЮ ИНВЕСТОРА
#дивиденды "Газпром" планирует выплатить рекордно высокий уровень дивидендов по итогам 2018 года — в сумме 10,3 рубля за акцию, что соответствует росту на 30% в рублевом выражении к объему выплат по итогам 2017 года.
"Газпром" ожидает дальнейший рост уровня выплат дивидендов после запуска крупных инвестиционных проектов в 2019 году
#buyback "Газпром" вряд ли проведет buy back в ближайший год. Возможность buyback обсуждается.
#capex Инвестиции "Газпрома" до 2035 г составят около 1 трлн руб в год
"Газпром" не видит угроз от СПГ своим позициям на рынке в Европе . По итогам 2018 года экспорт газа "Газпрома" в Европу вырос до 201,8 миллиарда кубометров, что в три раза превышает суммарные поставки СПГ всех мировых производителей на данный рынок и в 55 раз больше поставок в Европу СПГ из США.
🇪🇺#газевропа #северныйпоток2 Законодательные изменения в Европе по Газовой директиве ЕС и их влияние на "Северный поток-2" оценивать пока преждевременно, еще могут быть внесены поправки, однако в любом случае речь идет лишь о небольшом участке проекта.
#календарь #северныйпоток2 Плановый срок запуска Северного потока-2" – 4кв 2019 года. Общая готовность проекта "Северный поток-2" в настоящий момент оценивается в более 30%.
#сахалин2 "Газпром" готовит тендер на выбор подрядчика для строительства третьей линии "Сахалин-2"
🇪🇺#газевропа #газрф "Газпром" в 2018 году увеличил долю на рынке газа ЕС до 36,7% с 34,2% в 2017 году
#силасибири "Газпром" построил более 99% "Силы Сибири"
#силасибири2 #capex Инвестиции "Газпрома" в "Силу Сибири-2" будут значительно меньше, чем в первую "Силу Сибири". Часть инфраструктуры для проекта уже существует.
Экспортная цена на газ "Газпрома" в 2018 г выросла на 24,6% - до $245,5 за тыс кубов. "Газпром" прогнозирует экспортную цену на газ в 2019 г в $230-250 за тысячу кубов
"Газпром" уточнил итог 2018 года по экспорту газа в дальнее зарубежье - 201,8 млрд кубов
"Газпром" рассчитывает на рост экспорта газ в страны дальнего зарубежья к 2025 году примерно на 20%
Объем СПГ-портфеля "Газпрома" к 2020 году, по консервативным оценкам компании, превысит как минимум 6 миллионов тонн
"Газпром" в 2019 г направит на строительство Амурского ГПЗ 320 млрд руб
🇨🇳"Газпром" намерен занять более 25% в импорте газа Китая к 2035 г