20.02.
Норникель.
Про отчёт:
- Чистая прибыль "Норникеля" по РСБУ по итогам 2020 года составила 300,136 млрд рублей, что на 41,68% ниже, чем годом ранее.
- Выручка за отчетный период увеличилась на 5,21% - до 923,907 млрд рублей.
- Валовая прибыль выросла на 6,09% и достигла 621,944 млрд рублей, прибыль от продаж составила 572,020 млрд рублей (рост на +6,51%).
- Доналоговая прибыль упала за отчетный период на 38,77% - до 382,934 млрд рублей.
- Чистая прибыль "Норникеля" по МСФО в 2020 г. снизилась на 39% по сравнению с показателем годом ранее, до $3,634 млрд, показатель EBITDA - на 3%, до $7,651 млрд.
- EBITDA снизилась вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму более $2 млрд, связанных с компенсацией ущерба окружающей среде из-за разлива дизельного топлива на ТЭЦ-3 Норильска, отмечает компания.
- Рентабельность по EBITDA составила 49% против 58% годом ранее.
- Выручка "Норникеля" в отчетный период выросла на 15% в годовом исчислении, до $15,55 млрд за счет увеличения биржевых цен на палладий и родий, а также планового наращивания производства на Быстринском ГОКе.
- Соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,6х против 1,2х на конец первого полугодия 2020 года.
- чистый оборотный капитал компании снизился на 28% и составил $712 млн.
- Свободный денежный поток "Норникеля" вырос на 36%, до $6,64 млрд.
- Чистый долг компании на конец прошлого года составил $4,7 млрд, что на 33% ниже показателя конца 2019 года
Про прогнозы:
"Норникель" прогнозирует, что рынок палладия в 2021 году будет сбалансированным, а на рынке никеля прогнозируется профицит в объеме более 90 тыс. тонн.
"Прогноз по рынку палладия: нейтральный; мы ожидаем, что рынок будет сбалансированным в 2021 году, поскольку дополнительный спрос на металл будет компенсирован высвобождением запасов незавершенного производства горнодобывающими компаниями Южной Африки и восстановлением объемов переработки ломов", - говорится в сообщении компании.
Про штраф:
"Норникель" намерен выплатить штраф на 146,2 млрд рублей за разлив топлива на ТЭЦ-3 в Норильске согласно решению суда, заявил старший вице-президент компании по устойчивому развитию Андрей Бугров.
"Есть решение суда, мы сделаем этот платеж, он уходит в федеральный бюджет", — сообщил он. Выплата ущерба будет проходить за счет сокращения прибыли и снижения дивидендов компании, уточнил финансовый директор "Норникеля" Сергей Малышев.
Про итоги:
Отчёт "Норникеля" по итогам года можно назвать нейтральными. Вполне ожидаемо негативно на EBITDA сказалось формирование резервов из-за экологической катастрофы на ТЭЦ-3 Норильска в конце мая. При этом финансовое положение компании остается стабильным.
"Норникель" в мае текущего года объявит решение о финальных дивидендах за 2020 год.
Про дивиденды:
Аналитики "Велес Капитал" считают, что в случае соблюдения условий дивидендной политики будет выплачено 60% EBITDA, учитывающей штраф, и дивиденд за 2020 г. (без учета промежуточного) составит около 1 600 руб. на акцию. Они также отмечают, что с высокой вероятностью дивидендная политика будет соблюдена, что выгодно, в первую очередь, закредитованному Русалу. В 2021 г. EBITDA "Норникеля" превысит 10 млрд долл., а совокупные дивиденды составят не менее 2 700 руб. на акцию.
Однако с 2022 г. не исключен переход на выплаты из FCF, что с учетом резкого роста инвестиционной программы может привести к снижению выплат.
МНЕНИЕ:
Инвестиционно - покупка вдолгую.
Спекулятивно:
Акция смотрит вверх и осваивает новые ценовые уровни. Думаю, что есть смысл присоединиться к этому движению с целью на 30000р.
#норникель
@trader_book
Посмотрим @lukoev
Норникель.
Про отчёт:
- Чистая прибыль "Норникеля" по РСБУ по итогам 2020 года составила 300,136 млрд рублей, что на 41,68% ниже, чем годом ранее.
- Выручка за отчетный период увеличилась на 5,21% - до 923,907 млрд рублей.
- Валовая прибыль выросла на 6,09% и достигла 621,944 млрд рублей, прибыль от продаж составила 572,020 млрд рублей (рост на +6,51%).
- Доналоговая прибыль упала за отчетный период на 38,77% - до 382,934 млрд рублей.
- Чистая прибыль "Норникеля" по МСФО в 2020 г. снизилась на 39% по сравнению с показателем годом ранее, до $3,634 млрд, показатель EBITDA - на 3%, до $7,651 млрд.
- EBITDA снизилась вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму более $2 млрд, связанных с компенсацией ущерба окружающей среде из-за разлива дизельного топлива на ТЭЦ-3 Норильска, отмечает компания.
- Рентабельность по EBITDA составила 49% против 58% годом ранее.
- Выручка "Норникеля" в отчетный период выросла на 15% в годовом исчислении, до $15,55 млрд за счет увеличения биржевых цен на палладий и родий, а также планового наращивания производства на Быстринском ГОКе.
- Соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,6х против 1,2х на конец первого полугодия 2020 года.
- чистый оборотный капитал компании снизился на 28% и составил $712 млн.
- Свободный денежный поток "Норникеля" вырос на 36%, до $6,64 млрд.
- Чистый долг компании на конец прошлого года составил $4,7 млрд, что на 33% ниже показателя конца 2019 года
Про прогнозы:
"Норникель" прогнозирует, что рынок палладия в 2021 году будет сбалансированным, а на рынке никеля прогнозируется профицит в объеме более 90 тыс. тонн.
"Прогноз по рынку палладия: нейтральный; мы ожидаем, что рынок будет сбалансированным в 2021 году, поскольку дополнительный спрос на металл будет компенсирован высвобождением запасов незавершенного производства горнодобывающими компаниями Южной Африки и восстановлением объемов переработки ломов", - говорится в сообщении компании.
Про штраф:
"Норникель" намерен выплатить штраф на 146,2 млрд рублей за разлив топлива на ТЭЦ-3 в Норильске согласно решению суда, заявил старший вице-президент компании по устойчивому развитию Андрей Бугров.
"Есть решение суда, мы сделаем этот платеж, он уходит в федеральный бюджет", — сообщил он. Выплата ущерба будет проходить за счет сокращения прибыли и снижения дивидендов компании, уточнил финансовый директор "Норникеля" Сергей Малышев.
Про итоги:
Отчёт "Норникеля" по итогам года можно назвать нейтральными. Вполне ожидаемо негативно на EBITDA сказалось формирование резервов из-за экологической катастрофы на ТЭЦ-3 Норильска в конце мая. При этом финансовое положение компании остается стабильным.
"Норникель" в мае текущего года объявит решение о финальных дивидендах за 2020 год.
Про дивиденды:
Аналитики "Велес Капитал" считают, что в случае соблюдения условий дивидендной политики будет выплачено 60% EBITDA, учитывающей штраф, и дивиденд за 2020 г. (без учета промежуточного) составит около 1 600 руб. на акцию. Они также отмечают, что с высокой вероятностью дивидендная политика будет соблюдена, что выгодно, в первую очередь, закредитованному Русалу. В 2021 г. EBITDA "Норникеля" превысит 10 млрд долл., а совокупные дивиденды составят не менее 2 700 руб. на акцию.
Однако с 2022 г. не исключен переход на выплаты из FCF, что с учетом резкого роста инвестиционной программы может привести к снижению выплат.
МНЕНИЕ:
Инвестиционно - покупка вдолгую.
Спекулятивно:
Акция смотрит вверх и осваивает новые ценовые уровни. Думаю, что есть смысл присоединиться к этому движению с целью на 30000р.
#норникель
@trader_book
Посмотрим @lukoev
25.06.
День металлурга.
Про новость:
Правительство решилось на ввод экспортных пошлин в отношении металла:
24 июня министр экономического развития Максим Решетников заявил, что предлагается ввести временные экспортные пошлины на черные и цветные металлы с 1 августа по 31 декабря. Базовая ставка экспортной пошлины на металлы составит 15% плюс специфическая составляющая. Средства от пошлин будут направлены на снижение затрат на капитальное строительство. Поступления от пошлин в августе-декабре от черных металлов составят 110–115 млрд руб., а от цветных металлов — 50 млрд руб.
Пошлина будет действовать только для поставок за пределы ЕАЭС, но, по словам господина Решетникова, нужны механизмы для противодействия реэкспорту. Также Максим Решетников заявил, что правительство не видит предпосылок к коррекции цен на металлы.
Между тем он также добавил, что прибыль металлургической отрасли может составить от 2,1 до 2,3 трлн руб. по итогам 2020 года. Министр промышленности и торговли Денис Мантуров заявил, что его министерство вынуждено согласиться с вводом экспортных пошлин. Минфин, в свою очередь, заявил, что выступает за дополнительную налоговую настройку металлургов при благоприятной внешней ценовой конъюнктуре.
Дискуссия о мерах реагирования на рост цен на металлы идет с конца прошлого года. Пик обострения отношений между металлургами и правительством пришелся на май 2021 года:
31 мая первый вице-премьер Андрей Белоусов заявлял РБК, что металлурги должны вернуть государству 100 млрд руб., которые были заработаны ими при поставках в адрес государственных капитальных вложений и гособоронзаказа. По его словам, сталелитейщики кратно увеличили доходы за счет повышения цен на внутреннем рынке вслед за ростом мировых цен. Он добавил, что деньги можно вернуть через повышение налога. В тот момент правительство удовлетворилось обещанием металлургов поставить сталь для госстроек со скидкой.
Вчера господин Белоусов заявил, что ввод экспортных пошлин не должен затормозить работу между госзаказчиками и металлургами по корректировке контрактных цен.
По его словам, пошлины не являются наказанием металлургов. Это мера защиты внутреннего рынка. Чиновник считает, что российская экономика не готова к переносу мировых цен на внутренний рынок.
Про итоги:
Ну что, "нахлобучка Белоусова" состоялась и надо многим напомнить, а вновь прибывшим на рынок порекомендовать поискать в инете "письмо Белоусова" августа 2018-го. На мой взгляд, ничего нового не произошло - просто цикл роста металлургов РФ подошёл к завершению и нужен был только триггер для смены рыночной фазы. Ну и как четыре года назад, им стал Белоусов - демон металлистов и нефтяников. Занятный персонаж, аналог демона IT-сектора депутата Горелкина, но речь сейчас не о Яндексе, хотя на будущее новичкам фондового рынка стоит запомнить эти две фамилии.
Если исходить из тезиса, что история всегда повторяется, то нужно искать аналогии в прошлом, когда после "письма Белоусова", сектор металлургии РФ ушёл в боковик, а для некоторых его представителей, в медвежью фазу на один - полтора года. И хотя в сегодняшнем случае сильнее других пострадают те компании, у которых наибольшая доля экспорта в выручке, данный шаг в сумме, может забрать до 10% EBITDA по итогам года у российских металлургических компаний в случае ухудшении ценовой конъюнктуры.
Что же касается "временности" этого решения, то нужно помнить пословицу - нет ничего более постоянного, чем временное, что в наших реалиях как никогда актуально.
МНЕНИЕ:
Исходя из вышесказанного, для меня сейчас сектор металлургии - без позиции или торговля от шорта, по крайней мере до конца года.
Ну не вижу я сейчас лонга в:
#северсталь
#норникель
#русал
#нлмк
#ммк
@trader_book
Посмотрим @lukoev
P.S. Официальная дата Дня Металлурга в 2021 - 18 июля.
День металлурга.
Про новость:
Правительство решилось на ввод экспортных пошлин в отношении металла:
24 июня министр экономического развития Максим Решетников заявил, что предлагается ввести временные экспортные пошлины на черные и цветные металлы с 1 августа по 31 декабря. Базовая ставка экспортной пошлины на металлы составит 15% плюс специфическая составляющая. Средства от пошлин будут направлены на снижение затрат на капитальное строительство. Поступления от пошлин в августе-декабре от черных металлов составят 110–115 млрд руб., а от цветных металлов — 50 млрд руб.
Пошлина будет действовать только для поставок за пределы ЕАЭС, но, по словам господина Решетникова, нужны механизмы для противодействия реэкспорту. Также Максим Решетников заявил, что правительство не видит предпосылок к коррекции цен на металлы.
Между тем он также добавил, что прибыль металлургической отрасли может составить от 2,1 до 2,3 трлн руб. по итогам 2020 года. Министр промышленности и торговли Денис Мантуров заявил, что его министерство вынуждено согласиться с вводом экспортных пошлин. Минфин, в свою очередь, заявил, что выступает за дополнительную налоговую настройку металлургов при благоприятной внешней ценовой конъюнктуре.
Дискуссия о мерах реагирования на рост цен на металлы идет с конца прошлого года. Пик обострения отношений между металлургами и правительством пришелся на май 2021 года:
31 мая первый вице-премьер Андрей Белоусов заявлял РБК, что металлурги должны вернуть государству 100 млрд руб., которые были заработаны ими при поставках в адрес государственных капитальных вложений и гособоронзаказа. По его словам, сталелитейщики кратно увеличили доходы за счет повышения цен на внутреннем рынке вслед за ростом мировых цен. Он добавил, что деньги можно вернуть через повышение налога. В тот момент правительство удовлетворилось обещанием металлургов поставить сталь для госстроек со скидкой.
Вчера господин Белоусов заявил, что ввод экспортных пошлин не должен затормозить работу между госзаказчиками и металлургами по корректировке контрактных цен.
По его словам, пошлины не являются наказанием металлургов. Это мера защиты внутреннего рынка. Чиновник считает, что российская экономика не готова к переносу мировых цен на внутренний рынок.
Про итоги:
Ну что, "нахлобучка Белоусова" состоялась и надо многим напомнить, а вновь прибывшим на рынок порекомендовать поискать в инете "письмо Белоусова" августа 2018-го. На мой взгляд, ничего нового не произошло - просто цикл роста металлургов РФ подошёл к завершению и нужен был только триггер для смены рыночной фазы. Ну и как четыре года назад, им стал Белоусов - демон металлистов и нефтяников. Занятный персонаж, аналог демона IT-сектора депутата Горелкина, но речь сейчас не о Яндексе, хотя на будущее новичкам фондового рынка стоит запомнить эти две фамилии.
Если исходить из тезиса, что история всегда повторяется, то нужно искать аналогии в прошлом, когда после "письма Белоусова", сектор металлургии РФ ушёл в боковик, а для некоторых его представителей, в медвежью фазу на один - полтора года. И хотя в сегодняшнем случае сильнее других пострадают те компании, у которых наибольшая доля экспорта в выручке, данный шаг в сумме, может забрать до 10% EBITDA по итогам года у российских металлургических компаний в случае ухудшении ценовой конъюнктуры.
Что же касается "временности" этого решения, то нужно помнить пословицу - нет ничего более постоянного, чем временное, что в наших реалиях как никогда актуально.
МНЕНИЕ:
Исходя из вышесказанного, для меня сейчас сектор металлургии - без позиции или торговля от шорта, по крайней мере до конца года.
Ну не вижу я сейчас лонга в:
#северсталь
#норникель
#русал
#нлмк
#ммк
@trader_book
Посмотрим @lukoev
P.S. Официальная дата Дня Металлурга в 2021 - 18 июля.
10.08.
ГМК Норникель.
Финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2021 г:
Консолидированная выручка увеличилась на 33% г/г до $8,9 млрд, прежде всего за счет роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия, что более чем компенсировало снижение объема производства, вызванного подтоплениями Октябрьского и Таймырского рудников, а также инцидентом на Норильской обогатительной фабрике в феврале текущего года.
Водоприток на рудниках был остановлен в конце марта, при этом рудник Октябрьский вышел на полную мощность к середине мая, а рудник Таймырский на текущий момент работает на 80% мощности, его полное восстановление ожидается до конца ноября. Норильская обогатительная фабрика вернулась к 85% от плановой производительности и должна выйти на полную мощность в начале октября.
Показатель EBITDA увеличился в 3 раза до $5,7 млрд вследствие роста выручки, а также сокращения расходов по экологическим резервам на сумму $2,1 млрд, связанным с розливом дизельного топлива в Норильском промышленном районе в мае 2020 г.
Чистая прибыль Норникеля в I полугодии составила $4,3 млрд, увеличившись в 96 раз относительно I полугодия 2020 г., когда показатель просел из-за создания резервов под штраф за аварию на ТЭЦ-3.
Объем капитальных вложений увеличился на 80% г/г до $1 млрд в связи с ростом инвестиций по «Серному проекту», «Южному кластеру», а также увеличением расходов на капитальные ремонты, инвестиции в промышленную безопасность и модернизацию основных фондов предприятий группы.
Чистый оборотный капитал увеличился более чем в 2 раза до $1,8 млрд, в основном, за счет таких сезонных и единоразовых факторов как изменение задолженности по налогу на прибыль и амортизация авансов от покупателей продукции. Компания подтверждает прогноз по оборотному капиталу на уровне около $1 млрд на конец 2021 г.
Свободный денежный поток сократился на 48% г/г до $1,4 млрд, прежде всего за счет возмещения экологического ущерба в размере $2,0 млрд и роста капитальных затрат.
Чистый долг увеличился на 64% до $7,7 млрд вследствие сокращения свободного денежного потока, выплаты дивидендов за 2020 г., а также обратного выкупа акций. При этом соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 30 июня 2021 г. незначительно увеличилось и составило 0,7x.
Итоги телефонной конференции:
- Прогноз капиталовложений на 2022-2025 г. пересмотрен в сторону верхней границы прежнего диапазона $3,5-4 млрд в связи с ростом расходов на строительство. Компания предполагает пересмотр капиталовложений на период после 2026 г. в связи с возможным появлением новых проектов и переоценкой текущих.
- Производственный прогноз подтвержден на уровне, объявленном после аварии по подтоплению рудников.
-Кумулятивный эффект от повышения НДПИ и экспортных пошлин, как ожидается, приведет к увеличению роялти компании в процентном отношении к выручке не только выше относительно мировых компаний-аналогов, но и в страновом соотношении, что вполне приемлемо при текущей конъюнктуре цен.
- Объявление промежуточных дивидендов ожидается в 2021 календарном году в соответствии с существующей дивидендной политикой. Их размер и сроки выплат зависят от решения мажоритарных акционеров.
Итоги:
Отчёт достаточно сильный, оказавшийся лучше консенсус-прогнозов рынка. Влияние подтопления рудников на выручку в I полугодии оказалось не таким сильным, благодаря реализации накопленных запасов. Значительный рост показателей в годовом сопоставлении, обусловлен улучшением конъюнктуры на ключевых рынках. Рост цен обусловил улучшение EBITDA, чистой прибыли. Кратный рост к предыдущему году связан с низкой базой I полугодия 2020г, когда компания создала резерв под ущерб от аварии на ТЭЦ-3.
Основной навес негатива сейчас, это иск Росрыболовства на 58,7 млрд р. Есть вероятность того, что итоговая сумма будет значительно ниже, но тут остаётся только гадать.
МНЕНИЕ:
Бумага смотрит вниз и я бы сейчас думал не о лонге, а о шорте или без позиции
#норникель
@trader_book
Посмотрим @lukoev
ГМК Норникель.
Финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2021 г:
Консолидированная выручка увеличилась на 33% г/г до $8,9 млрд, прежде всего за счет роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия, что более чем компенсировало снижение объема производства, вызванного подтоплениями Октябрьского и Таймырского рудников, а также инцидентом на Норильской обогатительной фабрике в феврале текущего года.
Водоприток на рудниках был остановлен в конце марта, при этом рудник Октябрьский вышел на полную мощность к середине мая, а рудник Таймырский на текущий момент работает на 80% мощности, его полное восстановление ожидается до конца ноября. Норильская обогатительная фабрика вернулась к 85% от плановой производительности и должна выйти на полную мощность в начале октября.
Показатель EBITDA увеличился в 3 раза до $5,7 млрд вследствие роста выручки, а также сокращения расходов по экологическим резервам на сумму $2,1 млрд, связанным с розливом дизельного топлива в Норильском промышленном районе в мае 2020 г.
Чистая прибыль Норникеля в I полугодии составила $4,3 млрд, увеличившись в 96 раз относительно I полугодия 2020 г., когда показатель просел из-за создания резервов под штраф за аварию на ТЭЦ-3.
Объем капитальных вложений увеличился на 80% г/г до $1 млрд в связи с ростом инвестиций по «Серному проекту», «Южному кластеру», а также увеличением расходов на капитальные ремонты, инвестиции в промышленную безопасность и модернизацию основных фондов предприятий группы.
Чистый оборотный капитал увеличился более чем в 2 раза до $1,8 млрд, в основном, за счет таких сезонных и единоразовых факторов как изменение задолженности по налогу на прибыль и амортизация авансов от покупателей продукции. Компания подтверждает прогноз по оборотному капиталу на уровне около $1 млрд на конец 2021 г.
Свободный денежный поток сократился на 48% г/г до $1,4 млрд, прежде всего за счет возмещения экологического ущерба в размере $2,0 млрд и роста капитальных затрат.
Чистый долг увеличился на 64% до $7,7 млрд вследствие сокращения свободного денежного потока, выплаты дивидендов за 2020 г., а также обратного выкупа акций. При этом соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 30 июня 2021 г. незначительно увеличилось и составило 0,7x.
Итоги телефонной конференции:
- Прогноз капиталовложений на 2022-2025 г. пересмотрен в сторону верхней границы прежнего диапазона $3,5-4 млрд в связи с ростом расходов на строительство. Компания предполагает пересмотр капиталовложений на период после 2026 г. в связи с возможным появлением новых проектов и переоценкой текущих.
- Производственный прогноз подтвержден на уровне, объявленном после аварии по подтоплению рудников.
-Кумулятивный эффект от повышения НДПИ и экспортных пошлин, как ожидается, приведет к увеличению роялти компании в процентном отношении к выручке не только выше относительно мировых компаний-аналогов, но и в страновом соотношении, что вполне приемлемо при текущей конъюнктуре цен.
- Объявление промежуточных дивидендов ожидается в 2021 календарном году в соответствии с существующей дивидендной политикой. Их размер и сроки выплат зависят от решения мажоритарных акционеров.
Итоги:
Отчёт достаточно сильный, оказавшийся лучше консенсус-прогнозов рынка. Влияние подтопления рудников на выручку в I полугодии оказалось не таким сильным, благодаря реализации накопленных запасов. Значительный рост показателей в годовом сопоставлении, обусловлен улучшением конъюнктуры на ключевых рынках. Рост цен обусловил улучшение EBITDA, чистой прибыли. Кратный рост к предыдущему году связан с низкой базой I полугодия 2020г, когда компания создала резерв под ущерб от аварии на ТЭЦ-3.
Основной навес негатива сейчас, это иск Росрыболовства на 58,7 млрд р. Есть вероятность того, что итоговая сумма будет значительно ниже, но тут остаётся только гадать.
МНЕНИЕ:
Бумага смотрит вниз и я бы сейчас думал не о лонге, а о шорте или без позиции
#норникель
@trader_book
Посмотрим @lukoev
16.10
#интервью
Норникель vs Русал.
Про дивиденды. Часть 1
Позиция Норникель:
Дивидендная политика "Норильского никеля" должна предполагать паритет между выплатами акционерам и инвестициями, считает президент компании Владимир Потанин.
В 2021 году "Норникель", вновь не получив одобрения "РусАла" на снижение дивидендов, рассчитает их по действующей дивполитике, но после истечения юридически обязывающего документа в 2023 году компании придется пропорционально снизить выплаты.
Комментируя "Интерфаксу" итоги обсуждения налоговых новаций для горнодобывающих компаний, Потанин заявил, что правительство "дало время "Норильскому никелю" привести свою дивидендную политику в соответствие с ожиданиями общества и органов власти".
"Поэтому надо вернуться к теме составления такой дивидендной формулы, по которой инвестиции и социальные выплаты были бы однозначно больше дивидендов, сохраняя при этом определенный уровень доходности для акционеров", - сказал он.
"В ближайшие годы "Норильский никель" планирует инвестировать $3-4 млрд в год. Исходя из этих цифр, можно прийти к пониманию, что я имею в виду, говоря о балансе дивидендов и инвестиций", - отметил Потанин.
Методика расчета дивидендов - от EBITDA или от free cash flow - вторична, главное обеспечить этот баланс, хотя лучшие практики корпоративного управления состоят в том, чтобы распределять свободный денежный поток, считает он.
Обеспечить баланс между дивидендами и инвестициями за один год "Норникель" не сможет, так как связан действующим до 2023 года соглашением акционеров, но с его истечением изменения неизбежны.
"Мы в очередной раз предложили нашим партнерам сделать структуру дивидендов "Норникеля" более сбалансированной, но, к сожалению, получили отказ. Поэтому мы в этом году в соответствии с акционерным соглашением вынуждены будем распределить дивиденды по действующей формуле. То есть, на выплату дивидендов должно быть направлено 60% EBITDA", - сказал Потанин.
"Но на повышенную выплату дивидендов в этом году нам придется реагировать снижением дивидендов в последующие годы для того, чтобы соблюсти пропорцию, которая была бы общественно приемлема. В противном случае мы просто будем заниматься разрушением стоимости компании", - подчеркнул он.
"Когда у нас в стране действия предприятия рассматриваются как социально неприемлемые, к нему возникает столько вопросов со стороны государственных органов, что дешевле привести свою политику в соответствие с нормами. Мы пытаемся донести до наших партнеров, что финансовое положение и кредитный рейтинг - не единственные ограничители в вопросе выплаты дивидендов. Помимо финансовой ситуации, есть еще социальная ситуация. Неприемлемо демонстрировать такого рода чрезмерную доходность. Сразу появляется термин "сверхдоходы", компания обретает очень неприятный имидж, который напрямую влияет на ее стоимость", - считает Потанин.
Потанин поддерживает изменение дивидендной политики "Норникеля" и как президент компании, и как ее акционер - в этом вопросе нет конфликта интересов, заверил он. Такой конфликт интересов есть у "РусАла": "Что касается наших партнеров, то в случае с требованием Виктора Вексельберга о выплате "РусАлом" дивидендов, они заняли позицию рачительных хозяев компании. Но применительно к "Норильскому никелю" у них прямо противоположная позиция: "Норильский никель" должен платить высокие дивиденды, которые они просят, хотя сами не платят".
Диалог с "РусАлом" осложняет еще и то, что управление этой компанией с 2018 года осуществляется с учетом требований OFAC, отметил Потанин. "Олег Дерипаска - очень непростой партнер, и я не могу сказать, что я разделяю его подходы, но с ним возможен диалог и договоренности. В части понимания нашей отечественной повестки дня он вполне адекватен - в отличие от нынешних управленцев "РусАла".
Читать полностью:
https://www.interfax.ru/russia/794252
#норникель #gmkn
#русал #rual
Далее позиция Русал:
@trader_book
Посмотрим @lukoev
#интервью
Норникель vs Русал.
Про дивиденды. Часть 1
Позиция Норникель:
Дивидендная политика "Норильского никеля" должна предполагать паритет между выплатами акционерам и инвестициями, считает президент компании Владимир Потанин.
В 2021 году "Норникель", вновь не получив одобрения "РусАла" на снижение дивидендов, рассчитает их по действующей дивполитике, но после истечения юридически обязывающего документа в 2023 году компании придется пропорционально снизить выплаты.
Комментируя "Интерфаксу" итоги обсуждения налоговых новаций для горнодобывающих компаний, Потанин заявил, что правительство "дало время "Норильскому никелю" привести свою дивидендную политику в соответствие с ожиданиями общества и органов власти".
"Поэтому надо вернуться к теме составления такой дивидендной формулы, по которой инвестиции и социальные выплаты были бы однозначно больше дивидендов, сохраняя при этом определенный уровень доходности для акционеров", - сказал он.
"В ближайшие годы "Норильский никель" планирует инвестировать $3-4 млрд в год. Исходя из этих цифр, можно прийти к пониманию, что я имею в виду, говоря о балансе дивидендов и инвестиций", - отметил Потанин.
Методика расчета дивидендов - от EBITDA или от free cash flow - вторична, главное обеспечить этот баланс, хотя лучшие практики корпоративного управления состоят в том, чтобы распределять свободный денежный поток, считает он.
Обеспечить баланс между дивидендами и инвестициями за один год "Норникель" не сможет, так как связан действующим до 2023 года соглашением акционеров, но с его истечением изменения неизбежны.
"Мы в очередной раз предложили нашим партнерам сделать структуру дивидендов "Норникеля" более сбалансированной, но, к сожалению, получили отказ. Поэтому мы в этом году в соответствии с акционерным соглашением вынуждены будем распределить дивиденды по действующей формуле. То есть, на выплату дивидендов должно быть направлено 60% EBITDA", - сказал Потанин.
"Но на повышенную выплату дивидендов в этом году нам придется реагировать снижением дивидендов в последующие годы для того, чтобы соблюсти пропорцию, которая была бы общественно приемлема. В противном случае мы просто будем заниматься разрушением стоимости компании", - подчеркнул он.
"Когда у нас в стране действия предприятия рассматриваются как социально неприемлемые, к нему возникает столько вопросов со стороны государственных органов, что дешевле привести свою политику в соответствие с нормами. Мы пытаемся донести до наших партнеров, что финансовое положение и кредитный рейтинг - не единственные ограничители в вопросе выплаты дивидендов. Помимо финансовой ситуации, есть еще социальная ситуация. Неприемлемо демонстрировать такого рода чрезмерную доходность. Сразу появляется термин "сверхдоходы", компания обретает очень неприятный имидж, который напрямую влияет на ее стоимость", - считает Потанин.
Потанин поддерживает изменение дивидендной политики "Норникеля" и как президент компании, и как ее акционер - в этом вопросе нет конфликта интересов, заверил он. Такой конфликт интересов есть у "РусАла": "Что касается наших партнеров, то в случае с требованием Виктора Вексельберга о выплате "РусАлом" дивидендов, они заняли позицию рачительных хозяев компании. Но применительно к "Норильскому никелю" у них прямо противоположная позиция: "Норильский никель" должен платить высокие дивиденды, которые они просят, хотя сами не платят".
Диалог с "РусАлом" осложняет еще и то, что управление этой компанией с 2018 года осуществляется с учетом требований OFAC, отметил Потанин. "Олег Дерипаска - очень непростой партнер, и я не могу сказать, что я разделяю его подходы, но с ним возможен диалог и договоренности. В части понимания нашей отечественной повестки дня он вполне адекватен - в отличие от нынешних управленцев "РусАла".
Читать полностью:
https://www.interfax.ru/russia/794252
#норникель #gmkn
#русал #rual
Далее позиция Русал:
@trader_book
Посмотрим @lukoev
17.10.
#интервью
Норникель vs Русал.
Про дивиденды. Часть 2.
Позиция Русал:
«Сейчас плохой мир»
Замглавы «Русала» Максим Полетаев об отношениях с «Интерросом»
План правительства ввести налог на дивиденды и будущая реакция на него со стороны ГМК «Норильский никель» пополнили перечень разногласий ключевых акционеров компании — «Интерроса» Владимира Потанина и «Русала». Владимир Потанин 29 сентября заявил «Интерфаксу», что «Норникелю» придется снизить дивиденды ради роста инвестиций. Позицию «Русала» по этому и другим спорным вопросам изложил “Ъ” замглавы компании и член совета директоров «Норникеля» Максим Полетаев.
— На каком этапе находятся переговоры с «Интерросом» о новом акционерном соглашении «Норникеля»?
— Переговоры по продлению соглашения фактически заморожены не по нашей инициативе. Нам очень жаль. «Русал» всегда открыт к диалогу, в том числе по продлению соглашения. Мы готовы к любому развитию событий, в том числе к тому, что соглашение может быть не продлено, и у нас есть четкое понимание, как мы будем управлять нашей инвестицией в «Норникель» в этом случае.
Соглашение акционеров создало эффективную систему «сдержек и противовесов» для предотвращения злоупотреблений в интересах всех стейкхолдеров «Норникеля». Нет никаких причин, почему эти условия не могут действовать дальше, кроме нежелания «Интерроса» продолжать быть ими связанным. Опросите миноритарных акционеров, нравится ли им «Норникель» больше с соглашением акционеров или без него.
— В конце сентября Владимир Потанин говорил, что «Норникель» не получил одобрения «Русала» на предложение снизить дивиденды в 2021 году. Это действительно так?
— Смотря что называть предложением. У нас не было предложения по дивидендам. Они выплачивались и выплачиваются по формуле. Было предложение Владимира Олеговича провести buyback. В этом году уже был проведен buyback. И тогда, когда мы принимали решение об обратном выкупе, вы помните, были колебания на рынках, но сейчас акции «Норильского никеля» находятся на исторических максимумах. Поэтому поддерживать специально котировки не имеет никакого смысла.
Мы приняли решение о buyback с пониманием, что данные акции должны быть погашены за исключением небольшой доли. Тогда мы это поддержали, тогда у нас были контакты, шли переговоры, и мы глубоко верили, что близки уже к какой-то договоренности о том, как мы будем жить дальше.
— При отказе от нового buyback учитывался ли тот факт, что при его проведении пакет «Русала» снизится ниже блокирующего?
— Предлагавшийся коллегами формат buyback не предполагал падения пакета «Русала» ниже блокирующего, что в любом случае было бы для нас неприемлемо. Просто еще раз: обратный выкуп делается для того, чтобы поддержать рыночные котировки акций. Сейчас в этом нет необходимости.
— Какую позицию занимает «Русал» в переговорах о новом акционерном соглашении?
— Для того чтобы ответить на этот вопрос, мы должны понять, как девять лет назад появилось данное соглашение. Тогда был большой корпоративный конфликт. Менеджмент «Норникеля» реализовал ряд крупных сделок со связанными сторонами. Были и обратные выкупы, в которых не смогли принять участия ни миноритарные акционеры «Норникеля», ни «Русал» — они были таким образом организованы. И это было серьезным нарушением прав всех остальных акционеров. Конфликт зашел на серьезный уровень, стороны судились.
В результате стороны договорились, что крупнейший акционер, который, замечу, попросил себе право быть управляющим партнером, примет на себя определенный повышенный стандарт ответственности в своих отношениях с компанией. В частности, были введены механизмы контроля за сделками с заинтересованностью и потенциальным конфликтом интересов менеджмента, которые распространяются на всю группу.
Читать полностью:
https://www.kommersant.ru/doc/5020099
#норникель #gmkn
#русал #rual
@trader_book
Посмотрим @lukoev
#интервью
Норникель vs Русал.
Про дивиденды. Часть 2.
Позиция Русал:
«Сейчас плохой мир»
Замглавы «Русала» Максим Полетаев об отношениях с «Интерросом»
План правительства ввести налог на дивиденды и будущая реакция на него со стороны ГМК «Норильский никель» пополнили перечень разногласий ключевых акционеров компании — «Интерроса» Владимира Потанина и «Русала». Владимир Потанин 29 сентября заявил «Интерфаксу», что «Норникелю» придется снизить дивиденды ради роста инвестиций. Позицию «Русала» по этому и другим спорным вопросам изложил “Ъ” замглавы компании и член совета директоров «Норникеля» Максим Полетаев.
— На каком этапе находятся переговоры с «Интерросом» о новом акционерном соглашении «Норникеля»?
— Переговоры по продлению соглашения фактически заморожены не по нашей инициативе. Нам очень жаль. «Русал» всегда открыт к диалогу, в том числе по продлению соглашения. Мы готовы к любому развитию событий, в том числе к тому, что соглашение может быть не продлено, и у нас есть четкое понимание, как мы будем управлять нашей инвестицией в «Норникель» в этом случае.
Соглашение акционеров создало эффективную систему «сдержек и противовесов» для предотвращения злоупотреблений в интересах всех стейкхолдеров «Норникеля». Нет никаких причин, почему эти условия не могут действовать дальше, кроме нежелания «Интерроса» продолжать быть ими связанным. Опросите миноритарных акционеров, нравится ли им «Норникель» больше с соглашением акционеров или без него.
— В конце сентября Владимир Потанин говорил, что «Норникель» не получил одобрения «Русала» на предложение снизить дивиденды в 2021 году. Это действительно так?
— Смотря что называть предложением. У нас не было предложения по дивидендам. Они выплачивались и выплачиваются по формуле. Было предложение Владимира Олеговича провести buyback. В этом году уже был проведен buyback. И тогда, когда мы принимали решение об обратном выкупе, вы помните, были колебания на рынках, но сейчас акции «Норильского никеля» находятся на исторических максимумах. Поэтому поддерживать специально котировки не имеет никакого смысла.
Мы приняли решение о buyback с пониманием, что данные акции должны быть погашены за исключением небольшой доли. Тогда мы это поддержали, тогда у нас были контакты, шли переговоры, и мы глубоко верили, что близки уже к какой-то договоренности о том, как мы будем жить дальше.
— При отказе от нового buyback учитывался ли тот факт, что при его проведении пакет «Русала» снизится ниже блокирующего?
— Предлагавшийся коллегами формат buyback не предполагал падения пакета «Русала» ниже блокирующего, что в любом случае было бы для нас неприемлемо. Просто еще раз: обратный выкуп делается для того, чтобы поддержать рыночные котировки акций. Сейчас в этом нет необходимости.
— Какую позицию занимает «Русал» в переговорах о новом акционерном соглашении?
— Для того чтобы ответить на этот вопрос, мы должны понять, как девять лет назад появилось данное соглашение. Тогда был большой корпоративный конфликт. Менеджмент «Норникеля» реализовал ряд крупных сделок со связанными сторонами. Были и обратные выкупы, в которых не смогли принять участия ни миноритарные акционеры «Норникеля», ни «Русал» — они были таким образом организованы. И это было серьезным нарушением прав всех остальных акционеров. Конфликт зашел на серьезный уровень, стороны судились.
В результате стороны договорились, что крупнейший акционер, который, замечу, попросил себе право быть управляющим партнером, примет на себя определенный повышенный стандарт ответственности в своих отношениях с компанией. В частности, были введены механизмы контроля за сделками с заинтересованностью и потенциальным конфликтом интересов менеджмента, которые распространяются на всю группу.
Читать полностью:
https://www.kommersant.ru/doc/5020099
#норникель #gmkn
#русал #rual
@trader_book
Посмотрим @lukoev
25.10.
Норникель.
Операционные результаты:
"Норильский никель" в III квартале 2021 года нарастил выпуск никеля на 55% по сравнению с предыдущим кварталом - до 50,58 тыс. тонн, говорится в сообщении компании.
Производство палладия увеличилось на 9%, до 598 тыс. тройских унций. Объем выпуска платины вырос на 8%, до 145 тыс. тройских унций. Производство меди увеличилось на 42%, до 115,62 тыс. тонн.
Рост производства металлов связан с окончанием восстановительных работ на руднике "Таймырский" после его подтопления грунтовыми водами, а также увеличением производительности Норильской обогатительной фабрики (НОФ) в результате запуска мобильных дробильных комплексов, пояснила компания.
Полное восстановление рудника и выход НОФ на проектную мощность ожидается в декабре 2021 года, сообщил "Норникель".
"Норникель" частично приостановил деятельность подземных рудников "Октябрьский" (5 млн тонн руды в год) и "Таймырский" (4,3 млн тонн руды в год) в феврале 2021 года вследствие подтопления грунтовыми водами. "Октябрьский" возобновил работу в апреле и вышел на полную мощность к середине мая. На "Таймырском" добыча возобновилась в начале июня.
Также в феврале на Норильской обогатительной фабрике произошло обрушение галереи дробильного цеха, где проводились ремонтные работы по усилению конструкций.
Вследствие этих событий "Норникель" за первые девять месяцев 2021 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снизил производство никеля на 23%, до 129,86 тыс. тонн, палладия на 7% до 1,91 млн тройских унций, платины на 10%, до 463 тыс. тройских унций, меди на 20%, до 288,31 тыс. тонн.
Прогноз производства:
"Норникель" подтвердил ранее заявленный прогноз производства, отметив, что выпуск металлов платиновой группы ожидается по верхней границе прогноза.
Компания прогнозирует производство из собственного сырья на 2021 год (без учета Быстринского ГОКа, в котором "Норникель" владеет 50,01%) на уровне 2,35-2,41 млн тройских унций палладия, 580-640 тыс. тройских унций платины, 190-200 тыс. тонн никеля и 335-355 тыс. тонн меди.
На Быстринском ГОКе в 2021 году (на основе 100% владения) планируется произвести 65-70 тыс. тонн меди и 230-240 тыс. тройских унций золота.
Про итоги:
Результаты ожидаемо нейтральные. Восстановление производства по всем ключевым металлам кв/кв обусловлено восстановлением добычи на Октябрьском и Таймырском рудниках.
Прогнозы по срокам выхода Таймырского рудника на полную мощность подтверждены, как и в целом планы на текущий год. Драйверои для роста акций, может стать объявление промежуточных дивидендов, которое должно произойти в ближайшее время.
МНЕНИЕ:
По технике бумага находится в коррекции с начала мая. Можно предположить, что ее целью являлся уровень 21500 и сейчас он выступает поддержкой. Бумага пытается сформировать восходящий тренд. Поводом для лонга может стать закрепление цены выше 23700.
Цели - 24700 - 25700. (Магия цифры 7))
#норникель #gmkn
@trader_book
Посмотрим @lukoev
Поделиться
Норникель.
Операционные результаты:
"Норильский никель" в III квартале 2021 года нарастил выпуск никеля на 55% по сравнению с предыдущим кварталом - до 50,58 тыс. тонн, говорится в сообщении компании.
Производство палладия увеличилось на 9%, до 598 тыс. тройских унций. Объем выпуска платины вырос на 8%, до 145 тыс. тройских унций. Производство меди увеличилось на 42%, до 115,62 тыс. тонн.
Рост производства металлов связан с окончанием восстановительных работ на руднике "Таймырский" после его подтопления грунтовыми водами, а также увеличением производительности Норильской обогатительной фабрики (НОФ) в результате запуска мобильных дробильных комплексов, пояснила компания.
Полное восстановление рудника и выход НОФ на проектную мощность ожидается в декабре 2021 года, сообщил "Норникель".
"Норникель" частично приостановил деятельность подземных рудников "Октябрьский" (5 млн тонн руды в год) и "Таймырский" (4,3 млн тонн руды в год) в феврале 2021 года вследствие подтопления грунтовыми водами. "Октябрьский" возобновил работу в апреле и вышел на полную мощность к середине мая. На "Таймырском" добыча возобновилась в начале июня.
Также в феврале на Норильской обогатительной фабрике произошло обрушение галереи дробильного цеха, где проводились ремонтные работы по усилению конструкций.
Вследствие этих событий "Норникель" за первые девять месяцев 2021 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снизил производство никеля на 23%, до 129,86 тыс. тонн, палладия на 7% до 1,91 млн тройских унций, платины на 10%, до 463 тыс. тройских унций, меди на 20%, до 288,31 тыс. тонн.
Прогноз производства:
"Норникель" подтвердил ранее заявленный прогноз производства, отметив, что выпуск металлов платиновой группы ожидается по верхней границе прогноза.
Компания прогнозирует производство из собственного сырья на 2021 год (без учета Быстринского ГОКа, в котором "Норникель" владеет 50,01%) на уровне 2,35-2,41 млн тройских унций палладия, 580-640 тыс. тройских унций платины, 190-200 тыс. тонн никеля и 335-355 тыс. тонн меди.
На Быстринском ГОКе в 2021 году (на основе 100% владения) планируется произвести 65-70 тыс. тонн меди и 230-240 тыс. тройских унций золота.
Про итоги:
Результаты ожидаемо нейтральные. Восстановление производства по всем ключевым металлам кв/кв обусловлено восстановлением добычи на Октябрьском и Таймырском рудниках.
Прогнозы по срокам выхода Таймырского рудника на полную мощность подтверждены, как и в целом планы на текущий год. Драйверои для роста акций, может стать объявление промежуточных дивидендов, которое должно произойти в ближайшее время.
МНЕНИЕ:
По технике бумага находится в коррекции с начала мая. Можно предположить, что ее целью являлся уровень 21500 и сейчас он выступает поддержкой. Бумага пытается сформировать восходящий тренд. Поводом для лонга может стать закрепление цены выше 23700.
Цели - 24700 - 25700. (Магия цифры 7))
#норникель #gmkn
@trader_book
Посмотрим @lukoev
Поделиться
