12.02.
Русал. Обзор.
Про отчёт:
- "Русал" в 2020 году произвела 3,755 миллиона тонн алюминия, что на 0,1% меньше по сравнению с предыдущим годом.
- Продажи первичного алюминия и сплавов при этом снизились на 6%, до 3,926 миллиона тонн.
- Средняя цена реализации алюминия (включает цену на Лондонской бирже металлов, региональную и продуктовую премии) в отчетный период составила 1,805 тысячи долларов, уменьшившись на 6%.
Снижение продаж в компании связывают с высокой базой предыдущего года, когда объем реализации превысил обычный уровень в результате продаж избыточных запасов алюминия накопленных в 2018 году в период действия санкций США. При этом доля Европы в общем объеме продаж снизилась до 45% с 54% годом ранее, а доля Азия увеличилась до 25% с 17%.
- Объем производства глинозема в 2020 году вырос на 4,1%, до 8,182 миллиона тонн.
- Добыча бокситов снизилась на 7,5%, до 14,838 миллиона тонн, в основном, из-за приостановки операционной деятельности в Гайане, нефелиновой руды — выросла на 8,4%, до 4,599 миллиона тонн.
- Выпуск фольги и упаковки увеличился на 5,5%, до 103 тысяч тонн.
В четвертом квартале 2020 года выпуск алюминия относительно предыдущего квартала увеличился на 1,2%, до 950 тысяч тонн, глинозема — на 6,1%, до 2,142 миллиона тонн.
- Добыча бокситов сократилась на 7,6%, до 3,539 миллиона тонн, нефелиновой руды — на 7,7%, до 1,121 миллиона тонн.
- Выпуск фольги и упаковки увеличился на 4,3%, до 27,8 тысячи тонн.
- Реализация алюминия возросла на 2%, до 1,028 миллиона тонн при средней цене 1,94 тысячи долларов за тонну (рост на 10,1%).
Про спрос:
"За 2020 год мировой спрос на алюминий снизился на 1,7% - до 63,9 млн тонн, что несколько улучшилось по сравнению со спадом, достигавшим 2,6% по итогам первых девяти месяцев года", - говорится в отчете компании "Русал".
В частности, спрос в Китае за год достиг 37,9 млн тонн, продемонстрировав рост на 3,9%. Однако без учета КНР спрос в мире упал на 8,9% - до 26 млн тонн.
Глобальное производство алюминия за год увеличилось на 2,3% - до 65,3 млн тонн.
Таким образом, на рынке образовался профицит этого металла в объеме 1,4 млн тонн.
"В декабре промышленное производство продолжило восстановление, несмотря на последнюю волну пандемии. Индекс деловой активности за декабрь показал, что производство в развитых странах все еще расширялось. Вместе с тем стоимость алюминия в декабре находилась выше отметки $2 тыс. за тонну" - уточнили в "Русале".
Про покупки:
Компания подписала соглашение о покупке активов компании Aluminium Rheinfelden GmbH. Это один из лидеров на рынке Германии по производству алюминиевых сплавов, полуфабрикатов и углеродных материалов, поставщик для автомобильных компаний, отмечает "Русал". Компания не называет сумму сделки, отмечая, что она должна быть одобрена министерством экономики и энергетики и антимонопольным ведомством Германии.
Опыт и экспертиза Aluminium Rheinfelden "с учетом обширных связей в автомобильном секторе" помогут укрепить позиции "Русала" как поставщика для международной автомобильной отрасли, рассчитывает компания.
Про итоги:
Отчёт ожидаемо сильный и можно предположить, что алюминиевый бизнес компании вышел в плюс по свободным денежным потокам (по итогам первого полугодия было зафиксировано отрицательное сальдо на сумму $0,5 млрд). В конце декабря "Русал" получил промежуточные дивиденды по акциям "Норникеля", поэтому его совокупные свободные денежные потоки, могут превысить уровень предыдущего полугодия приблизительно на 40% и достигнуть $355 млн. считают аналитики "Sberbank"
МНЕНИЕ:
Инвестиционно - покупка вдолгую.
Спекулятивно:
Бумага третий месяц торгуется в коридоре 35 - 40. Ключевой уровень - середина коридора - 37.5, при закреплении цены выше, можно пробовать лонг с целью на 40, а пока скорее всего откат на 35.
#русал
@trader_book
Посмотрим @lukoev
Русал. Обзор.
Про отчёт:
- "Русал" в 2020 году произвела 3,755 миллиона тонн алюминия, что на 0,1% меньше по сравнению с предыдущим годом.
- Продажи первичного алюминия и сплавов при этом снизились на 6%, до 3,926 миллиона тонн.
- Средняя цена реализации алюминия (включает цену на Лондонской бирже металлов, региональную и продуктовую премии) в отчетный период составила 1,805 тысячи долларов, уменьшившись на 6%.
Снижение продаж в компании связывают с высокой базой предыдущего года, когда объем реализации превысил обычный уровень в результате продаж избыточных запасов алюминия накопленных в 2018 году в период действия санкций США. При этом доля Европы в общем объеме продаж снизилась до 45% с 54% годом ранее, а доля Азия увеличилась до 25% с 17%.
- Объем производства глинозема в 2020 году вырос на 4,1%, до 8,182 миллиона тонн.
- Добыча бокситов снизилась на 7,5%, до 14,838 миллиона тонн, в основном, из-за приостановки операционной деятельности в Гайане, нефелиновой руды — выросла на 8,4%, до 4,599 миллиона тонн.
- Выпуск фольги и упаковки увеличился на 5,5%, до 103 тысяч тонн.
В четвертом квартале 2020 года выпуск алюминия относительно предыдущего квартала увеличился на 1,2%, до 950 тысяч тонн, глинозема — на 6,1%, до 2,142 миллиона тонн.
- Добыча бокситов сократилась на 7,6%, до 3,539 миллиона тонн, нефелиновой руды — на 7,7%, до 1,121 миллиона тонн.
- Выпуск фольги и упаковки увеличился на 4,3%, до 27,8 тысячи тонн.
- Реализация алюминия возросла на 2%, до 1,028 миллиона тонн при средней цене 1,94 тысячи долларов за тонну (рост на 10,1%).
Про спрос:
"За 2020 год мировой спрос на алюминий снизился на 1,7% - до 63,9 млн тонн, что несколько улучшилось по сравнению со спадом, достигавшим 2,6% по итогам первых девяти месяцев года", - говорится в отчете компании "Русал".
В частности, спрос в Китае за год достиг 37,9 млн тонн, продемонстрировав рост на 3,9%. Однако без учета КНР спрос в мире упал на 8,9% - до 26 млн тонн.
Глобальное производство алюминия за год увеличилось на 2,3% - до 65,3 млн тонн.
Таким образом, на рынке образовался профицит этого металла в объеме 1,4 млн тонн.
"В декабре промышленное производство продолжило восстановление, несмотря на последнюю волну пандемии. Индекс деловой активности за декабрь показал, что производство в развитых странах все еще расширялось. Вместе с тем стоимость алюминия в декабре находилась выше отметки $2 тыс. за тонну" - уточнили в "Русале".
Про покупки:
Компания подписала соглашение о покупке активов компании Aluminium Rheinfelden GmbH. Это один из лидеров на рынке Германии по производству алюминиевых сплавов, полуфабрикатов и углеродных материалов, поставщик для автомобильных компаний, отмечает "Русал". Компания не называет сумму сделки, отмечая, что она должна быть одобрена министерством экономики и энергетики и антимонопольным ведомством Германии.
Опыт и экспертиза Aluminium Rheinfelden "с учетом обширных связей в автомобильном секторе" помогут укрепить позиции "Русала" как поставщика для международной автомобильной отрасли, рассчитывает компания.
Про итоги:
Отчёт ожидаемо сильный и можно предположить, что алюминиевый бизнес компании вышел в плюс по свободным денежным потокам (по итогам первого полугодия было зафиксировано отрицательное сальдо на сумму $0,5 млрд). В конце декабря "Русал" получил промежуточные дивиденды по акциям "Норникеля", поэтому его совокупные свободные денежные потоки, могут превысить уровень предыдущего полугодия приблизительно на 40% и достигнуть $355 млн. считают аналитики "Sberbank"
МНЕНИЕ:
Инвестиционно - покупка вдолгую.
Спекулятивно:
Бумага третий месяц торгуется в коридоре 35 - 40. Ключевой уровень - середина коридора - 37.5, при закреплении цены выше, можно пробовать лонг с целью на 40, а пока скорее всего откат на 35.
#русал
@trader_book
Посмотрим @lukoev
22.03.
Русал
Про отчёт:
- Скорректированная чистая прибыль "Русала" по МСФО в 2020 году составила $60 млн против убытка годом ранее.
- Скорректированный показатель EBITDA компании в отчетный период снизился на 9,8%, до $871 млн, выручка - на 11,8%, до $8,566 млрд.
Снижение выручки компания объяснила уменьшением на 5% средней цены на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) с $1,792 тыс. за тонну в 2019 году до $1,702 тыс. за тонну в 2020 году, а также сокращением объема реализации первичного алюминия и сплавов на 6%.
- Чистая прибыль "Русала" за период уменьшилась на 20,9%, до $759 млн.
- Нормализованная чистая прибыль компании в 2020 году снизилась на 22,2%, до $990 млн.
- Чистый долг "Русала" на конец прошлого года составил $5,56 млрд, сократившись по сравнению с показателем на конец 2019 года на 14%.
- Капитальные затраты компании в 2020 году выросли на 5,8% и составили $897 млн.
Про комментарии:
"Заметно показатели выросли во втором полугодии, в итоге по сравнению с 2019 годом продажи продукции с добавленной стоимостью (ПДС) увеличились на 11,3%, до 1 722 тыс. тонн. Мы также увеличили свою долю рынка по сравнению с конкурентами. Доля ПДС в общем объеме продаж составила 44% (против 37% в 2019 году). Все это на фоне общемирового снижения спроса на алюминий вследствие COVID-19", - прокомментировал отчёт гендиректор Евгений Никитин.
Про сбыт:
Потребление алюминия в России снизилось в 2020 году на 4,2%, до 0,84 млн тонн, хотя во второй половине года наметились определенные улучшения в ключевых сегментах конечного потребления, отмечает "Русал".
"В последние месяцы сокращение потребления можно объяснить слабым внутренним спросом, при этом экспортные продажи растут уже три месяца подряд", - подчеркивает компания.
"Русал" прогнозирует рост спроса на первичный алюминий в мире в 2021 году на 5-6%, однако темп роста по-прежнему зависит от скорости вакцинации от COVID-19. В долгосрочной перспективе активизация тенденций в области "зеленых" технологий поможет стимулировать спрос на алюминий в ближайшие годы.
Про дивиденды:
Совет директоров "Русала" не утверждал и не рекомендовал выплату дивидендов по итогам работы компании в 2020 году, следует из сообщения.
Дивидендная политика "Русала", утвержденная в 2015 году, предполагает выплату дивидендов из расчета 15% от показателя EBITDA (включая дивиденды от "Норникеля"). В 2017 году совет директоров компании утвердил также опцию распределения дивидендов на поквартальной основе в зависимости от финансовых показателей и других ограничений. Однако из-за санкций, введенных против компании в апреле 2018 года (были сняты в январе 2019 года), "Русал" не выплачивал квартальные дивиденды.
Про итоги:
Отчёт умеренно позитивный. Снижение выручки не помешало показателю EBITDA вырасти в 1,5 раза г/г., а сильный рост чистой прибыли во многом связан с эффектом низкой базы II полугодия 2020 г., поддержку показателю также оказал рост операционной прибыли, улучшение финансовых результатов Норникеля во II полугодии. А вот несмотря на рост прибыли, показатель FCF заметно сократился во II полугодии, что связано с уменьшением поступлений дивидендов от Норникеля.
Во II полугодии 2019 г. РУСАЛ получил 2 транша дивидендов: за I полугодие и по итогам 9 месяцев, в то время как в 2020 г. дивиденды были снижены из-за аварии на ТЭЦ-3.
СД компании может обсудить вопрос о дивидендах перед собранием акционеров в июле, хотя из-за относительно высокой долговой нагрузки Русала и рисков сокращения дивидендов от Норникеля после подтопления рудников, вероятность положительного решения невысока и пока сновными драйверами роста стоимости акций являются фундаментальная недооценка и постепенное сокращение долговой нагрузки.
МНЕНИЕ:
Инвестиционно - покупка вдолгую.
Спекулятивно:
Бумага находится в растущем тренде, и думаю, что есть смысл к нему присоединиться на откатах, с целью на 50.
Но есть и незакрытый гэп - 41.3, который может стать целью будущей коррекции.
#русал
@trader_book
Посмотрим @lukoev
Русал
Про отчёт:
- Скорректированная чистая прибыль "Русала" по МСФО в 2020 году составила $60 млн против убытка годом ранее.
- Скорректированный показатель EBITDA компании в отчетный период снизился на 9,8%, до $871 млн, выручка - на 11,8%, до $8,566 млрд.
Снижение выручки компания объяснила уменьшением на 5% средней цены на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) с $1,792 тыс. за тонну в 2019 году до $1,702 тыс. за тонну в 2020 году, а также сокращением объема реализации первичного алюминия и сплавов на 6%.
- Чистая прибыль "Русала" за период уменьшилась на 20,9%, до $759 млн.
- Нормализованная чистая прибыль компании в 2020 году снизилась на 22,2%, до $990 млн.
- Чистый долг "Русала" на конец прошлого года составил $5,56 млрд, сократившись по сравнению с показателем на конец 2019 года на 14%.
- Капитальные затраты компании в 2020 году выросли на 5,8% и составили $897 млн.
Про комментарии:
"Заметно показатели выросли во втором полугодии, в итоге по сравнению с 2019 годом продажи продукции с добавленной стоимостью (ПДС) увеличились на 11,3%, до 1 722 тыс. тонн. Мы также увеличили свою долю рынка по сравнению с конкурентами. Доля ПДС в общем объеме продаж составила 44% (против 37% в 2019 году). Все это на фоне общемирового снижения спроса на алюминий вследствие COVID-19", - прокомментировал отчёт гендиректор Евгений Никитин.
Про сбыт:
Потребление алюминия в России снизилось в 2020 году на 4,2%, до 0,84 млн тонн, хотя во второй половине года наметились определенные улучшения в ключевых сегментах конечного потребления, отмечает "Русал".
"В последние месяцы сокращение потребления можно объяснить слабым внутренним спросом, при этом экспортные продажи растут уже три месяца подряд", - подчеркивает компания.
"Русал" прогнозирует рост спроса на первичный алюминий в мире в 2021 году на 5-6%, однако темп роста по-прежнему зависит от скорости вакцинации от COVID-19. В долгосрочной перспективе активизация тенденций в области "зеленых" технологий поможет стимулировать спрос на алюминий в ближайшие годы.
Про дивиденды:
Совет директоров "Русала" не утверждал и не рекомендовал выплату дивидендов по итогам работы компании в 2020 году, следует из сообщения.
Дивидендная политика "Русала", утвержденная в 2015 году, предполагает выплату дивидендов из расчета 15% от показателя EBITDA (включая дивиденды от "Норникеля"). В 2017 году совет директоров компании утвердил также опцию распределения дивидендов на поквартальной основе в зависимости от финансовых показателей и других ограничений. Однако из-за санкций, введенных против компании в апреле 2018 года (были сняты в январе 2019 года), "Русал" не выплачивал квартальные дивиденды.
Про итоги:
Отчёт умеренно позитивный. Снижение выручки не помешало показателю EBITDA вырасти в 1,5 раза г/г., а сильный рост чистой прибыли во многом связан с эффектом низкой базы II полугодия 2020 г., поддержку показателю также оказал рост операционной прибыли, улучшение финансовых результатов Норникеля во II полугодии. А вот несмотря на рост прибыли, показатель FCF заметно сократился во II полугодии, что связано с уменьшением поступлений дивидендов от Норникеля.
Во II полугодии 2019 г. РУСАЛ получил 2 транша дивидендов: за I полугодие и по итогам 9 месяцев, в то время как в 2020 г. дивиденды были снижены из-за аварии на ТЭЦ-3.
СД компании может обсудить вопрос о дивидендах перед собранием акционеров в июле, хотя из-за относительно высокой долговой нагрузки Русала и рисков сокращения дивидендов от Норникеля после подтопления рудников, вероятность положительного решения невысока и пока сновными драйверами роста стоимости акций являются фундаментальная недооценка и постепенное сокращение долговой нагрузки.
МНЕНИЕ:
Инвестиционно - покупка вдолгую.
Спекулятивно:
Бумага находится в растущем тренде, и думаю, что есть смысл к нему присоединиться на откатах, с целью на 50.
Но есть и незакрытый гэп - 41.3, который может стать целью будущей коррекции.
#русал
@trader_book
Посмотрим @lukoev
25.06.
День металлурга.
Про новость:
Правительство решилось на ввод экспортных пошлин в отношении металла:
24 июня министр экономического развития Максим Решетников заявил, что предлагается ввести временные экспортные пошлины на черные и цветные металлы с 1 августа по 31 декабря. Базовая ставка экспортной пошлины на металлы составит 15% плюс специфическая составляющая. Средства от пошлин будут направлены на снижение затрат на капитальное строительство. Поступления от пошлин в августе-декабре от черных металлов составят 110–115 млрд руб., а от цветных металлов — 50 млрд руб.
Пошлина будет действовать только для поставок за пределы ЕАЭС, но, по словам господина Решетникова, нужны механизмы для противодействия реэкспорту. Также Максим Решетников заявил, что правительство не видит предпосылок к коррекции цен на металлы.
Между тем он также добавил, что прибыль металлургической отрасли может составить от 2,1 до 2,3 трлн руб. по итогам 2020 года. Министр промышленности и торговли Денис Мантуров заявил, что его министерство вынуждено согласиться с вводом экспортных пошлин. Минфин, в свою очередь, заявил, что выступает за дополнительную налоговую настройку металлургов при благоприятной внешней ценовой конъюнктуре.
Дискуссия о мерах реагирования на рост цен на металлы идет с конца прошлого года. Пик обострения отношений между металлургами и правительством пришелся на май 2021 года:
31 мая первый вице-премьер Андрей Белоусов заявлял РБК, что металлурги должны вернуть государству 100 млрд руб., которые были заработаны ими при поставках в адрес государственных капитальных вложений и гособоронзаказа. По его словам, сталелитейщики кратно увеличили доходы за счет повышения цен на внутреннем рынке вслед за ростом мировых цен. Он добавил, что деньги можно вернуть через повышение налога. В тот момент правительство удовлетворилось обещанием металлургов поставить сталь для госстроек со скидкой.
Вчера господин Белоусов заявил, что ввод экспортных пошлин не должен затормозить работу между госзаказчиками и металлургами по корректировке контрактных цен.
По его словам, пошлины не являются наказанием металлургов. Это мера защиты внутреннего рынка. Чиновник считает, что российская экономика не готова к переносу мировых цен на внутренний рынок.
Про итоги:
Ну что, "нахлобучка Белоусова" состоялась и надо многим напомнить, а вновь прибывшим на рынок порекомендовать поискать в инете "письмо Белоусова" августа 2018-го. На мой взгляд, ничего нового не произошло - просто цикл роста металлургов РФ подошёл к завершению и нужен был только триггер для смены рыночной фазы. Ну и как четыре года назад, им стал Белоусов - демон металлистов и нефтяников. Занятный персонаж, аналог демона IT-сектора депутата Горелкина, но речь сейчас не о Яндексе, хотя на будущее новичкам фондового рынка стоит запомнить эти две фамилии.
Если исходить из тезиса, что история всегда повторяется, то нужно искать аналогии в прошлом, когда после "письма Белоусова", сектор металлургии РФ ушёл в боковик, а для некоторых его представителей, в медвежью фазу на один - полтора года. И хотя в сегодняшнем случае сильнее других пострадают те компании, у которых наибольшая доля экспорта в выручке, данный шаг в сумме, может забрать до 10% EBITDA по итогам года у российских металлургических компаний в случае ухудшении ценовой конъюнктуры.
Что же касается "временности" этого решения, то нужно помнить пословицу - нет ничего более постоянного, чем временное, что в наших реалиях как никогда актуально.
МНЕНИЕ:
Исходя из вышесказанного, для меня сейчас сектор металлургии - без позиции или торговля от шорта, по крайней мере до конца года.
Ну не вижу я сейчас лонга в:
#северсталь
#норникель
#русал
#нлмк
#ммк
@trader_book
Посмотрим @lukoev
P.S. Официальная дата Дня Металлурга в 2021 - 18 июля.
День металлурга.
Про новость:
Правительство решилось на ввод экспортных пошлин в отношении металла:
24 июня министр экономического развития Максим Решетников заявил, что предлагается ввести временные экспортные пошлины на черные и цветные металлы с 1 августа по 31 декабря. Базовая ставка экспортной пошлины на металлы составит 15% плюс специфическая составляющая. Средства от пошлин будут направлены на снижение затрат на капитальное строительство. Поступления от пошлин в августе-декабре от черных металлов составят 110–115 млрд руб., а от цветных металлов — 50 млрд руб.
Пошлина будет действовать только для поставок за пределы ЕАЭС, но, по словам господина Решетникова, нужны механизмы для противодействия реэкспорту. Также Максим Решетников заявил, что правительство не видит предпосылок к коррекции цен на металлы.
Между тем он также добавил, что прибыль металлургической отрасли может составить от 2,1 до 2,3 трлн руб. по итогам 2020 года. Министр промышленности и торговли Денис Мантуров заявил, что его министерство вынуждено согласиться с вводом экспортных пошлин. Минфин, в свою очередь, заявил, что выступает за дополнительную налоговую настройку металлургов при благоприятной внешней ценовой конъюнктуре.
Дискуссия о мерах реагирования на рост цен на металлы идет с конца прошлого года. Пик обострения отношений между металлургами и правительством пришелся на май 2021 года:
31 мая первый вице-премьер Андрей Белоусов заявлял РБК, что металлурги должны вернуть государству 100 млрд руб., которые были заработаны ими при поставках в адрес государственных капитальных вложений и гособоронзаказа. По его словам, сталелитейщики кратно увеличили доходы за счет повышения цен на внутреннем рынке вслед за ростом мировых цен. Он добавил, что деньги можно вернуть через повышение налога. В тот момент правительство удовлетворилось обещанием металлургов поставить сталь для госстроек со скидкой.
Вчера господин Белоусов заявил, что ввод экспортных пошлин не должен затормозить работу между госзаказчиками и металлургами по корректировке контрактных цен.
По его словам, пошлины не являются наказанием металлургов. Это мера защиты внутреннего рынка. Чиновник считает, что российская экономика не готова к переносу мировых цен на внутренний рынок.
Про итоги:
Ну что, "нахлобучка Белоусова" состоялась и надо многим напомнить, а вновь прибывшим на рынок порекомендовать поискать в инете "письмо Белоусова" августа 2018-го. На мой взгляд, ничего нового не произошло - просто цикл роста металлургов РФ подошёл к завершению и нужен был только триггер для смены рыночной фазы. Ну и как четыре года назад, им стал Белоусов - демон металлистов и нефтяников. Занятный персонаж, аналог демона IT-сектора депутата Горелкина, но речь сейчас не о Яндексе, хотя на будущее новичкам фондового рынка стоит запомнить эти две фамилии.
Если исходить из тезиса, что история всегда повторяется, то нужно искать аналогии в прошлом, когда после "письма Белоусова", сектор металлургии РФ ушёл в боковик, а для некоторых его представителей, в медвежью фазу на один - полтора года. И хотя в сегодняшнем случае сильнее других пострадают те компании, у которых наибольшая доля экспорта в выручке, данный шаг в сумме, может забрать до 10% EBITDA по итогам года у российских металлургических компаний в случае ухудшении ценовой конъюнктуры.
Что же касается "временности" этого решения, то нужно помнить пословицу - нет ничего более постоянного, чем временное, что в наших реалиях как никогда актуально.
МНЕНИЕ:
Исходя из вышесказанного, для меня сейчас сектор металлургии - без позиции или торговля от шорта, по крайней мере до конца года.
Ну не вижу я сейчас лонга в:
#северсталь
#норникель
#русал
#нлмк
#ммк
@trader_book
Посмотрим @lukoev
P.S. Официальная дата Дня Металлурга в 2021 - 18 июля.
19.08.
РУСАЛ. Обзор.
Про отчёт:
- Чистая прибыль "РУСАЛа" в 1 полугодии 2021 года по МСФО составила $2,018 млрд, из которых $1,124 млрд пришлось на неденежную статью – долю в прибыли "Норникеля", сообщила компания.
- Общая чистая прибыль, связанная с участием в "Норникеле", составила $1,616 млрд. Годом ранее компания получила убыток в размере $124 млн.
- Выручка увеличилась на 35,7% и составила $5,449 млрд ($4,015 млрд в 1 полугодии 2020 года и $4,551 млрд во 2 полугодии 2020 года)
- EBITDA вырос в шесть раз – до $1,315 млрд (1П20: $219 млн и 2П20: $652 млн). При этом общая себестоимость реализации выросла до $3,819 млрд ($3,520 млрд и $3,592 млрд), а чистый денежный поток от операционной деятельности составил $666 млн ($173 млн и $918 млн).
- Общий долг почти не изменился и составил $7,865 млрд на конец первого полугодия 2021 года. Сокращение чистого долга произошло благодаря полученным дивидендам "Норникеля" и участию в программе обратного выкупа акций компании.
- До конца 2022 года "РУСАЛу" предстоит погасить кредитов и иных заимствований на сумму, эквивалентную примерно $2 млрд.
Про ожидания:
«Окончание пандемии и ожидания возможного ограничения программ стимулирования и количественного смягчения из-за быстрого восстановления мировой экономики потенциально могут привести к росту предложения металлов, включая алюминий, и к коррекции мировых цен на них», — отметили в компании.
Про пошлины:
В июне правительство на фоне повышения мировых, а затем и российских цен на металлы ввело экспортные пошлины на черные и цветные металлы, которые российские предприятия будут поставлять за пределы Евразийского союза. Они будут действовать с 1 августа по 31 декабря. Пошлины состоят из 15-процентной базовой ставки и специфического компонента для каждого металла, выраженного в долларах за тонну, например для алюминия — минимум $254. Полученные средства власти направят на компенсацию потерь от роста цен на металлопродукцию, в том числе в гособоронзаказе.
Изъять у металлургов они планируют около 160 млрд руб. Эта сумма, по словам вице-премьера Андрея Белоусова, составляет лишь «незначительную часть», около 20–25%, сверхприбыли, которую российские предприятия получили благодаря росту цен на металлы за рубежом.
Заместитель гендиректора «Русала» по продажам в России Роман Андрюшин предупредил, что из-за введения экспортных пошлин компания может закрыть некоторые производства, работающие на грани рентабельности. Речь идет о мощностях по выпуску сотен тысяч тонн продукции при экспорте 2,8 млн т. Компания оценила свои экономические потери от введения пошлин в «сотни миллионов долларов».
Про дивиденды:
Совет директоров «Русала» рекомендовал акционерам компании не утверждать выплату дивидендов по итогам первого полугодия 2021 года.
Последний раз «Русал» выплачивал дивиденды в 2017 году на сумму $299,3 млн.
В апреле 2018 года США ввели санкции против бизнесмена Олега Дерипаски, а также принадлежавших ему «Русала» и En+, запретив американским компаниям вести с ними бизнес, и с тех пор алюминиевая компания не распределяла прибыль в виде дивидендов.
Согласно действующей дивидендной политике, производитель алюминия может направлять на дивиденды 15% от скорректированного показателя EBITDA.
Про итоги:
Отчёт ожидаемо хороший, врочем как и у всех металлургов за отчётный период. Компания нарастила выручку на 36% г/г, благодаря росту цен реализации и объемов продаж. Кратно увеличилась EBITDA (в 6 раз г/г). Несмотря на рост выручки из EBITDA, давление на FCFF оказали отток средств в оборотныи капитал и наращивание инвестиционнои программы.
Формально долговая нагрузка не препятствует выплате дивидендов, однако с учетом активизации M&A активности (покупка доли в Русгдиро за 240 млн долл.) и потерь от экспортных пошлин (около 487 млн долл.) решение по выплатам снова отложено.
МНЕНИЕ:
В бумаге формируется коррекционное движение вниз и я бы сейчас думал не о лонге, а о шорте или без позиции.
#русал
@trader_book
Посмотрим @lukoev
РУСАЛ. Обзор.
Про отчёт:
- Чистая прибыль "РУСАЛа" в 1 полугодии 2021 года по МСФО составила $2,018 млрд, из которых $1,124 млрд пришлось на неденежную статью – долю в прибыли "Норникеля", сообщила компания.
- Общая чистая прибыль, связанная с участием в "Норникеле", составила $1,616 млрд. Годом ранее компания получила убыток в размере $124 млн.
- Выручка увеличилась на 35,7% и составила $5,449 млрд ($4,015 млрд в 1 полугодии 2020 года и $4,551 млрд во 2 полугодии 2020 года)
- EBITDA вырос в шесть раз – до $1,315 млрд (1П20: $219 млн и 2П20: $652 млн). При этом общая себестоимость реализации выросла до $3,819 млрд ($3,520 млрд и $3,592 млрд), а чистый денежный поток от операционной деятельности составил $666 млн ($173 млн и $918 млн).
- Общий долг почти не изменился и составил $7,865 млрд на конец первого полугодия 2021 года. Сокращение чистого долга произошло благодаря полученным дивидендам "Норникеля" и участию в программе обратного выкупа акций компании.
- До конца 2022 года "РУСАЛу" предстоит погасить кредитов и иных заимствований на сумму, эквивалентную примерно $2 млрд.
Про ожидания:
«Окончание пандемии и ожидания возможного ограничения программ стимулирования и количественного смягчения из-за быстрого восстановления мировой экономики потенциально могут привести к росту предложения металлов, включая алюминий, и к коррекции мировых цен на них», — отметили в компании.
Про пошлины:
В июне правительство на фоне повышения мировых, а затем и российских цен на металлы ввело экспортные пошлины на черные и цветные металлы, которые российские предприятия будут поставлять за пределы Евразийского союза. Они будут действовать с 1 августа по 31 декабря. Пошлины состоят из 15-процентной базовой ставки и специфического компонента для каждого металла, выраженного в долларах за тонну, например для алюминия — минимум $254. Полученные средства власти направят на компенсацию потерь от роста цен на металлопродукцию, в том числе в гособоронзаказе.
Изъять у металлургов они планируют около 160 млрд руб. Эта сумма, по словам вице-премьера Андрея Белоусова, составляет лишь «незначительную часть», около 20–25%, сверхприбыли, которую российские предприятия получили благодаря росту цен на металлы за рубежом.
Заместитель гендиректора «Русала» по продажам в России Роман Андрюшин предупредил, что из-за введения экспортных пошлин компания может закрыть некоторые производства, работающие на грани рентабельности. Речь идет о мощностях по выпуску сотен тысяч тонн продукции при экспорте 2,8 млн т. Компания оценила свои экономические потери от введения пошлин в «сотни миллионов долларов».
Про дивиденды:
Совет директоров «Русала» рекомендовал акционерам компании не утверждать выплату дивидендов по итогам первого полугодия 2021 года.
Последний раз «Русал» выплачивал дивиденды в 2017 году на сумму $299,3 млн.
В апреле 2018 года США ввели санкции против бизнесмена Олега Дерипаски, а также принадлежавших ему «Русала» и En+, запретив американским компаниям вести с ними бизнес, и с тех пор алюминиевая компания не распределяла прибыль в виде дивидендов.
Согласно действующей дивидендной политике, производитель алюминия может направлять на дивиденды 15% от скорректированного показателя EBITDA.
Про итоги:
Отчёт ожидаемо хороший, врочем как и у всех металлургов за отчётный период. Компания нарастила выручку на 36% г/г, благодаря росту цен реализации и объемов продаж. Кратно увеличилась EBITDA (в 6 раз г/г). Несмотря на рост выручки из EBITDA, давление на FCFF оказали отток средств в оборотныи капитал и наращивание инвестиционнои программы.
Формально долговая нагрузка не препятствует выплате дивидендов, однако с учетом активизации M&A активности (покупка доли в Русгдиро за 240 млн долл.) и потерь от экспортных пошлин (около 487 млн долл.) решение по выплатам снова отложено.
МНЕНИЕ:
В бумаге формируется коррекционное движение вниз и я бы сейчас думал не о лонге, а о шорте или без позиции.
#русал
@trader_book
Посмотрим @lukoev
16.10
#интервью
Норникель vs Русал.
Про дивиденды. Часть 1
Позиция Норникель:
Дивидендная политика "Норильского никеля" должна предполагать паритет между выплатами акционерам и инвестициями, считает президент компании Владимир Потанин.
В 2021 году "Норникель", вновь не получив одобрения "РусАла" на снижение дивидендов, рассчитает их по действующей дивполитике, но после истечения юридически обязывающего документа в 2023 году компании придется пропорционально снизить выплаты.
Комментируя "Интерфаксу" итоги обсуждения налоговых новаций для горнодобывающих компаний, Потанин заявил, что правительство "дало время "Норильскому никелю" привести свою дивидендную политику в соответствие с ожиданиями общества и органов власти".
"Поэтому надо вернуться к теме составления такой дивидендной формулы, по которой инвестиции и социальные выплаты были бы однозначно больше дивидендов, сохраняя при этом определенный уровень доходности для акционеров", - сказал он.
"В ближайшие годы "Норильский никель" планирует инвестировать $3-4 млрд в год. Исходя из этих цифр, можно прийти к пониманию, что я имею в виду, говоря о балансе дивидендов и инвестиций", - отметил Потанин.
Методика расчета дивидендов - от EBITDA или от free cash flow - вторична, главное обеспечить этот баланс, хотя лучшие практики корпоративного управления состоят в том, чтобы распределять свободный денежный поток, считает он.
Обеспечить баланс между дивидендами и инвестициями за один год "Норникель" не сможет, так как связан действующим до 2023 года соглашением акционеров, но с его истечением изменения неизбежны.
"Мы в очередной раз предложили нашим партнерам сделать структуру дивидендов "Норникеля" более сбалансированной, но, к сожалению, получили отказ. Поэтому мы в этом году в соответствии с акционерным соглашением вынуждены будем распределить дивиденды по действующей формуле. То есть, на выплату дивидендов должно быть направлено 60% EBITDA", - сказал Потанин.
"Но на повышенную выплату дивидендов в этом году нам придется реагировать снижением дивидендов в последующие годы для того, чтобы соблюсти пропорцию, которая была бы общественно приемлема. В противном случае мы просто будем заниматься разрушением стоимости компании", - подчеркнул он.
"Когда у нас в стране действия предприятия рассматриваются как социально неприемлемые, к нему возникает столько вопросов со стороны государственных органов, что дешевле привести свою политику в соответствие с нормами. Мы пытаемся донести до наших партнеров, что финансовое положение и кредитный рейтинг - не единственные ограничители в вопросе выплаты дивидендов. Помимо финансовой ситуации, есть еще социальная ситуация. Неприемлемо демонстрировать такого рода чрезмерную доходность. Сразу появляется термин "сверхдоходы", компания обретает очень неприятный имидж, который напрямую влияет на ее стоимость", - считает Потанин.
Потанин поддерживает изменение дивидендной политики "Норникеля" и как президент компании, и как ее акционер - в этом вопросе нет конфликта интересов, заверил он. Такой конфликт интересов есть у "РусАла": "Что касается наших партнеров, то в случае с требованием Виктора Вексельберга о выплате "РусАлом" дивидендов, они заняли позицию рачительных хозяев компании. Но применительно к "Норильскому никелю" у них прямо противоположная позиция: "Норильский никель" должен платить высокие дивиденды, которые они просят, хотя сами не платят".
Диалог с "РусАлом" осложняет еще и то, что управление этой компанией с 2018 года осуществляется с учетом требований OFAC, отметил Потанин. "Олег Дерипаска - очень непростой партнер, и я не могу сказать, что я разделяю его подходы, но с ним возможен диалог и договоренности. В части понимания нашей отечественной повестки дня он вполне адекватен - в отличие от нынешних управленцев "РусАла".
Читать полностью:
https://www.interfax.ru/russia/794252
#норникель #gmkn
#русал #rual
Далее позиция Русал:
@trader_book
Посмотрим @lukoev
#интервью
Норникель vs Русал.
Про дивиденды. Часть 1
Позиция Норникель:
Дивидендная политика "Норильского никеля" должна предполагать паритет между выплатами акционерам и инвестициями, считает президент компании Владимир Потанин.
В 2021 году "Норникель", вновь не получив одобрения "РусАла" на снижение дивидендов, рассчитает их по действующей дивполитике, но после истечения юридически обязывающего документа в 2023 году компании придется пропорционально снизить выплаты.
Комментируя "Интерфаксу" итоги обсуждения налоговых новаций для горнодобывающих компаний, Потанин заявил, что правительство "дало время "Норильскому никелю" привести свою дивидендную политику в соответствие с ожиданиями общества и органов власти".
"Поэтому надо вернуться к теме составления такой дивидендной формулы, по которой инвестиции и социальные выплаты были бы однозначно больше дивидендов, сохраняя при этом определенный уровень доходности для акционеров", - сказал он.
"В ближайшие годы "Норильский никель" планирует инвестировать $3-4 млрд в год. Исходя из этих цифр, можно прийти к пониманию, что я имею в виду, говоря о балансе дивидендов и инвестиций", - отметил Потанин.
Методика расчета дивидендов - от EBITDA или от free cash flow - вторична, главное обеспечить этот баланс, хотя лучшие практики корпоративного управления состоят в том, чтобы распределять свободный денежный поток, считает он.
Обеспечить баланс между дивидендами и инвестициями за один год "Норникель" не сможет, так как связан действующим до 2023 года соглашением акционеров, но с его истечением изменения неизбежны.
"Мы в очередной раз предложили нашим партнерам сделать структуру дивидендов "Норникеля" более сбалансированной, но, к сожалению, получили отказ. Поэтому мы в этом году в соответствии с акционерным соглашением вынуждены будем распределить дивиденды по действующей формуле. То есть, на выплату дивидендов должно быть направлено 60% EBITDA", - сказал Потанин.
"Но на повышенную выплату дивидендов в этом году нам придется реагировать снижением дивидендов в последующие годы для того, чтобы соблюсти пропорцию, которая была бы общественно приемлема. В противном случае мы просто будем заниматься разрушением стоимости компании", - подчеркнул он.
"Когда у нас в стране действия предприятия рассматриваются как социально неприемлемые, к нему возникает столько вопросов со стороны государственных органов, что дешевле привести свою политику в соответствие с нормами. Мы пытаемся донести до наших партнеров, что финансовое положение и кредитный рейтинг - не единственные ограничители в вопросе выплаты дивидендов. Помимо финансовой ситуации, есть еще социальная ситуация. Неприемлемо демонстрировать такого рода чрезмерную доходность. Сразу появляется термин "сверхдоходы", компания обретает очень неприятный имидж, который напрямую влияет на ее стоимость", - считает Потанин.
Потанин поддерживает изменение дивидендной политики "Норникеля" и как президент компании, и как ее акционер - в этом вопросе нет конфликта интересов, заверил он. Такой конфликт интересов есть у "РусАла": "Что касается наших партнеров, то в случае с требованием Виктора Вексельберга о выплате "РусАлом" дивидендов, они заняли позицию рачительных хозяев компании. Но применительно к "Норильскому никелю" у них прямо противоположная позиция: "Норильский никель" должен платить высокие дивиденды, которые они просят, хотя сами не платят".
Диалог с "РусАлом" осложняет еще и то, что управление этой компанией с 2018 года осуществляется с учетом требований OFAC, отметил Потанин. "Олег Дерипаска - очень непростой партнер, и я не могу сказать, что я разделяю его подходы, но с ним возможен диалог и договоренности. В части понимания нашей отечественной повестки дня он вполне адекватен - в отличие от нынешних управленцев "РусАла".
Читать полностью:
https://www.interfax.ru/russia/794252
#норникель #gmkn
#русал #rual
Далее позиция Русал:
@trader_book
Посмотрим @lukoev
17.10.
#интервью
Норникель vs Русал.
Про дивиденды. Часть 2.
Позиция Русал:
«Сейчас плохой мир»
Замглавы «Русала» Максим Полетаев об отношениях с «Интерросом»
План правительства ввести налог на дивиденды и будущая реакция на него со стороны ГМК «Норильский никель» пополнили перечень разногласий ключевых акционеров компании — «Интерроса» Владимира Потанина и «Русала». Владимир Потанин 29 сентября заявил «Интерфаксу», что «Норникелю» придется снизить дивиденды ради роста инвестиций. Позицию «Русала» по этому и другим спорным вопросам изложил “Ъ” замглавы компании и член совета директоров «Норникеля» Максим Полетаев.
— На каком этапе находятся переговоры с «Интерросом» о новом акционерном соглашении «Норникеля»?
— Переговоры по продлению соглашения фактически заморожены не по нашей инициативе. Нам очень жаль. «Русал» всегда открыт к диалогу, в том числе по продлению соглашения. Мы готовы к любому развитию событий, в том числе к тому, что соглашение может быть не продлено, и у нас есть четкое понимание, как мы будем управлять нашей инвестицией в «Норникель» в этом случае.
Соглашение акционеров создало эффективную систему «сдержек и противовесов» для предотвращения злоупотреблений в интересах всех стейкхолдеров «Норникеля». Нет никаких причин, почему эти условия не могут действовать дальше, кроме нежелания «Интерроса» продолжать быть ими связанным. Опросите миноритарных акционеров, нравится ли им «Норникель» больше с соглашением акционеров или без него.
— В конце сентября Владимир Потанин говорил, что «Норникель» не получил одобрения «Русала» на предложение снизить дивиденды в 2021 году. Это действительно так?
— Смотря что называть предложением. У нас не было предложения по дивидендам. Они выплачивались и выплачиваются по формуле. Было предложение Владимира Олеговича провести buyback. В этом году уже был проведен buyback. И тогда, когда мы принимали решение об обратном выкупе, вы помните, были колебания на рынках, но сейчас акции «Норильского никеля» находятся на исторических максимумах. Поэтому поддерживать специально котировки не имеет никакого смысла.
Мы приняли решение о buyback с пониманием, что данные акции должны быть погашены за исключением небольшой доли. Тогда мы это поддержали, тогда у нас были контакты, шли переговоры, и мы глубоко верили, что близки уже к какой-то договоренности о том, как мы будем жить дальше.
— При отказе от нового buyback учитывался ли тот факт, что при его проведении пакет «Русала» снизится ниже блокирующего?
— Предлагавшийся коллегами формат buyback не предполагал падения пакета «Русала» ниже блокирующего, что в любом случае было бы для нас неприемлемо. Просто еще раз: обратный выкуп делается для того, чтобы поддержать рыночные котировки акций. Сейчас в этом нет необходимости.
— Какую позицию занимает «Русал» в переговорах о новом акционерном соглашении?
— Для того чтобы ответить на этот вопрос, мы должны понять, как девять лет назад появилось данное соглашение. Тогда был большой корпоративный конфликт. Менеджмент «Норникеля» реализовал ряд крупных сделок со связанными сторонами. Были и обратные выкупы, в которых не смогли принять участия ни миноритарные акционеры «Норникеля», ни «Русал» — они были таким образом организованы. И это было серьезным нарушением прав всех остальных акционеров. Конфликт зашел на серьезный уровень, стороны судились.
В результате стороны договорились, что крупнейший акционер, который, замечу, попросил себе право быть управляющим партнером, примет на себя определенный повышенный стандарт ответственности в своих отношениях с компанией. В частности, были введены механизмы контроля за сделками с заинтересованностью и потенциальным конфликтом интересов менеджмента, которые распространяются на всю группу.
Читать полностью:
https://www.kommersant.ru/doc/5020099
#норникель #gmkn
#русал #rual
@trader_book
Посмотрим @lukoev
#интервью
Норникель vs Русал.
Про дивиденды. Часть 2.
Позиция Русал:
«Сейчас плохой мир»
Замглавы «Русала» Максим Полетаев об отношениях с «Интерросом»
План правительства ввести налог на дивиденды и будущая реакция на него со стороны ГМК «Норильский никель» пополнили перечень разногласий ключевых акционеров компании — «Интерроса» Владимира Потанина и «Русала». Владимир Потанин 29 сентября заявил «Интерфаксу», что «Норникелю» придется снизить дивиденды ради роста инвестиций. Позицию «Русала» по этому и другим спорным вопросам изложил “Ъ” замглавы компании и член совета директоров «Норникеля» Максим Полетаев.
— На каком этапе находятся переговоры с «Интерросом» о новом акционерном соглашении «Норникеля»?
— Переговоры по продлению соглашения фактически заморожены не по нашей инициативе. Нам очень жаль. «Русал» всегда открыт к диалогу, в том числе по продлению соглашения. Мы готовы к любому развитию событий, в том числе к тому, что соглашение может быть не продлено, и у нас есть четкое понимание, как мы будем управлять нашей инвестицией в «Норникель» в этом случае.
Соглашение акционеров создало эффективную систему «сдержек и противовесов» для предотвращения злоупотреблений в интересах всех стейкхолдеров «Норникеля». Нет никаких причин, почему эти условия не могут действовать дальше, кроме нежелания «Интерроса» продолжать быть ими связанным. Опросите миноритарных акционеров, нравится ли им «Норникель» больше с соглашением акционеров или без него.
— В конце сентября Владимир Потанин говорил, что «Норникель» не получил одобрения «Русала» на предложение снизить дивиденды в 2021 году. Это действительно так?
— Смотря что называть предложением. У нас не было предложения по дивидендам. Они выплачивались и выплачиваются по формуле. Было предложение Владимира Олеговича провести buyback. В этом году уже был проведен buyback. И тогда, когда мы принимали решение об обратном выкупе, вы помните, были колебания на рынках, но сейчас акции «Норильского никеля» находятся на исторических максимумах. Поэтому поддерживать специально котировки не имеет никакого смысла.
Мы приняли решение о buyback с пониманием, что данные акции должны быть погашены за исключением небольшой доли. Тогда мы это поддержали, тогда у нас были контакты, шли переговоры, и мы глубоко верили, что близки уже к какой-то договоренности о том, как мы будем жить дальше.
— При отказе от нового buyback учитывался ли тот факт, что при его проведении пакет «Русала» снизится ниже блокирующего?
— Предлагавшийся коллегами формат buyback не предполагал падения пакета «Русала» ниже блокирующего, что в любом случае было бы для нас неприемлемо. Просто еще раз: обратный выкуп делается для того, чтобы поддержать рыночные котировки акций. Сейчас в этом нет необходимости.
— Какую позицию занимает «Русал» в переговорах о новом акционерном соглашении?
— Для того чтобы ответить на этот вопрос, мы должны понять, как девять лет назад появилось данное соглашение. Тогда был большой корпоративный конфликт. Менеджмент «Норникеля» реализовал ряд крупных сделок со связанными сторонами. Были и обратные выкупы, в которых не смогли принять участия ни миноритарные акционеры «Норникеля», ни «Русал» — они были таким образом организованы. И это было серьезным нарушением прав всех остальных акционеров. Конфликт зашел на серьезный уровень, стороны судились.
В результате стороны договорились, что крупнейший акционер, который, замечу, попросил себе право быть управляющим партнером, примет на себя определенный повышенный стандарт ответственности в своих отношениях с компанией. В частности, были введены механизмы контроля за сделками с заинтересованностью и потенциальным конфликтом интересов менеджмента, которые распространяются на всю группу.
Читать полностью:
https://www.kommersant.ru/doc/5020099
#норникель #gmkn
#русал #rual
@trader_book
Посмотрим @lukoev
