ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ В НОЯБРЕ: КОЛОССАЛЬНЫЙ ВСПЛЕСК РАСХОДОВ!
Данные Минфина по исполнению федерального бюджета за ноябрь, опубликованные на этой неделе, преподнесли оглушительный сюрприз!
Минфин сообщил о росте расходов в ноябре на 55.7% (!!!) год к году. Мы знаем, что расходы всегда корректируются вниз на 100-150 млрд, но даже с учетом этого ноябрьский рост должен был составить не менее 45% гг.
Ненефтегазовый дефицит с учетом этой корректировки составил, по-видимому, около 1.1 трлн рублей. И это больше, чем на пике бюджетных расходов в середине года!
Можно сказать, что в ответ на вторую волну пандемии правительство включило бюджетный стимул на полную катушку! Правда, сделало это лишь в ноябре.
Кстати, столь мощный всплеск бюджетных расходов мог стать одним из факторов повышенного инфляционного фона в конце года. Быстро дорожало, как мы видели, не только продовольствие.
Данные Минфина по исполнению федерального бюджета за ноябрь, опубликованные на этой неделе, преподнесли оглушительный сюрприз!
Минфин сообщил о росте расходов в ноябре на 55.7% (!!!) год к году. Мы знаем, что расходы всегда корректируются вниз на 100-150 млрд, но даже с учетом этого ноябрьский рост должен был составить не менее 45% гг.
Ненефтегазовый дефицит с учетом этой корректировки составил, по-видимому, около 1.1 трлн рублей. И это больше, чем на пике бюджетных расходов в середине года!
Можно сказать, что в ответ на вторую волну пандемии правительство включило бюджетный стимул на полную катушку! Правда, сделало это лишь в ноябре.
Кстати, столь мощный всплеск бюджетных расходов мог стать одним из факторов повышенного инфляционного фона в конце года. Быстро дорожало, как мы видели, не только продовольствие.
На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цена на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
4%
Менее 4%
4%
4-5%
4%
5-6%
4%
6-7%
5%
7-8%
4%
8-9%
18%
9-10%
10%
10-11%
6%
11-12%
40%
Более 12%
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
4%
Менее 4%
5%
4-5%
5%
5-6%
4%
6-7%
6%
7-8%
4%
8-9%
15%
9-10%
9%
10-11%
5%
11-12%
42%
Более 12%
ЧИСЛО АКТИВНЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 В МИРЕ ПРЕВЫСИЛО 20 МИЛЛИОНОВ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 539.3К vs 638.5К накануне. Смертность: 7.65К vs 10.4К двумя днями ранее. В моменте 7-дневные тренды по новым случаям и смертности несколько сгладились и выраженная растущая динамика отсутствует.
Активные случаи в мире (общее число заразившихся – минус выздоровевшие и умершие) уже более 20 миллионов, максимальный показатель среди стран – в США (6.7 млн).
Из ограничительных мер: Германия приняла решение закрыть все непродовольственные магазины и школы.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 539.3К vs 638.5К накануне. Смертность: 7.65К vs 10.4К двумя днями ранее. В моменте 7-дневные тренды по новым случаям и смертности несколько сгладились и выраженная растущая динамика отсутствует.
Активные случаи в мире (общее число заразившихся – минус выздоровевшие и умершие) уже более 20 миллионов, максимальный показатель среди стран – в США (6.7 млн).
Из ограничительных мер: Германия приняла решение закрыть все непродовольственные магазины и школы.
СРЕДИ КРУПНЕЙШИХ EM БОЛЕЕ ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ, ЧЕМ У НАС, ЛИШЬ В ИНДИИ И ТУРЦИИ
В крупнейших развивающихся экономиках наблюдаются разнонаправленные инфляционные тренды. В Азии преимущественно вниз, при этом годовая инфляция в Китае, Таиланде, Малайзии - ниже нуля. Здесь не показана Индия. Там в октябре (ноябрьских данных ещё нет) инфляция была 7.6% гг. Этот самый высокий показатель среди крупнейших EM, но качество индийской статистики вызывает вопросы.
В Латаме выделяется Бразилия с инфляцией 4.3% гг. Это нельзя назвать большим отклонением от таргета, но вопросы к качеству монетарной политики ставит. Всё-таки ключевая ставка 2% для экономики с высокими страновыми рисками – это смелый эксперимент.
Россия в отличие от Бразилии имеет низкий страновой риск и хорошие макропараметры. При этом монетарная политика – одна из самых жестких на EM. Но всплеск инфляции в последние месяцы один из самых сильных. Это не до конца понятный феномен, но, похоже, что причина не только в сахаре и масле...
В крупнейших развивающихся экономиках наблюдаются разнонаправленные инфляционные тренды. В Азии преимущественно вниз, при этом годовая инфляция в Китае, Таиланде, Малайзии - ниже нуля. Здесь не показана Индия. Там в октябре (ноябрьских данных ещё нет) инфляция была 7.6% гг. Этот самый высокий показатель среди крупнейших EM, но качество индийской статистики вызывает вопросы.
В Латаме выделяется Бразилия с инфляцией 4.3% гг. Это нельзя назвать большим отклонением от таргета, но вопросы к качеству монетарной политики ставит. Всё-таки ключевая ставка 2% для экономики с высокими страновыми рисками – это смелый эксперимент.
Россия в отличие от Бразилии имеет низкий страновой риск и хорошие макропараметры. При этом монетарная политика – одна из самых жестких на EM. Но всплеск инфляции в последние месяцы один из самых сильных. Это не до конца понятный феномен, но, похоже, что причина не только в сахаре и масле...
МАССОВЫЙ ЗАРУБЕЖНЫЙ ТУРИЗМ ИЗ РОССИИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ОТСУТСТВУЕТ
По данным Банка России в ноябре импорт услуг по статье «поездки» составил $220 млн (-88.7% гг) vs $330 млн (-88.7% гг) в октябре.
За 9 месяцев пандемии – с марта по ноябрь включительно – россияне потратили на зарубежный туризм лишь $3.9 млрд сравнительно с $29.0 млрд за аналогичный период прошлого года. «Экономия» на зарубежном туризме в рублях составила за этот период почти что 1.6 трлн рублей.
Мы можем увидеть небольшой рост зарубежного туризма в декабре-январе, учитывая открытие многих направлений в течение последних нескольких недель. Но принципиально это картину не изменит.
На фоне продолжающегося ухудшения эпидемиологической ситуации коллапс зарубежного туризма будет продолжаться, как минимум, до майских праздников. А там всё будет зависеть от успехов компании по вакцинации
По данным Банка России в ноябре импорт услуг по статье «поездки» составил $220 млн (-88.7% гг) vs $330 млн (-88.7% гг) в октябре.
За 9 месяцев пандемии – с марта по ноябрь включительно – россияне потратили на зарубежный туризм лишь $3.9 млрд сравнительно с $29.0 млрд за аналогичный период прошлого года. «Экономия» на зарубежном туризме в рублях составила за этот период почти что 1.6 трлн рублей.
Мы можем увидеть небольшой рост зарубежного туризма в декабре-январе, учитывая открытие многих направлений в течение последних нескольких недель. Но принципиально это картину не изменит.
На фоне продолжающегося ухудшения эпидемиологической ситуации коллапс зарубежного туризма будет продолжаться, как минимум, до майских праздников. А там всё будет зависеть от успехов компании по вакцинации
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
S&P
• ↔️ Уганда - рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• ↔️ Словения - рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• ⬇️ Шри -Ланка - рейтинг понижен до уровня ССС+, прогноз “стабильный”
• ↔️ Ямайка - рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• ↔️ Бразилия - рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
FITCH
• ↔️ Швейцария - рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• ↔️ Кабо-Верде - рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• ↔️ Испания - рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• ↔️ Габон - рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
• ↔️ Мозамбик - рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
• ↔️ Намибия - рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги неделей ранее
https://t.me/russianmacro/9408
S&P
• ↔️ Уганда - рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• ↔️ Словения - рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• ⬇️ Шри -Ланка - рейтинг понижен до уровня ССС+, прогноз “стабильный”
• ↔️ Ямайка - рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• ↔️ Бразилия - рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
FITCH
• ↔️ Швейцария - рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• ↔️ Кабо-Верде - рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• ↔️ Испания - рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• ↔️ Габон - рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
• ↔️ Мозамбик - рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
• ↔️ Намибия - рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги неделей ранее
https://t.me/russianmacro/9408
ЦБ КАЗАХСТАНА СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 9.0%, ВСЕ ВНИМАНИЕ – НА РАСТУЩУЮ ИНФЛЯЦИЮ
По итогам своего заседания Национальный Банк Республики Казахстан в соответствии с ожиданиями, принял решение сохранить базовую ставку на уровне 9.0% годовых.
Как указал регулятор, решение обусловлено фундаментальной нестабильностью на рынке нефти, высокими и слабо заякоренными инфляционными ожиданиями, при все еще сохраняющейся неопределенности с пандемией в стране, а также со сроками начала массовой вакцинации.
Заякорение инфляционных ожиданий является основой для достижения цели по инфляции в 2021-2022 годах, и текущий уровень базовой ставки позволит достигнуть цели по инфляции в 4–6% к концу 2021 года. Годовая инфляция в Казахстане в ноябре 2020 года ускорилась до 7.3%, оставаясь выше целевого коридора Нацбанка в 4–6%.
НБК сообщил, что продовольственная компонента инфляции продолжает вносить основной вклад в формирование инфляционных процессов, а нынешний рост цен на зерно создает проинфляционные риски
По итогам своего заседания Национальный Банк Республики Казахстан в соответствии с ожиданиями, принял решение сохранить базовую ставку на уровне 9.0% годовых.
Как указал регулятор, решение обусловлено фундаментальной нестабильностью на рынке нефти, высокими и слабо заякоренными инфляционными ожиданиями, при все еще сохраняющейся неопределенности с пандемией в стране, а также со сроками начала массовой вакцинации.
Заякорение инфляционных ожиданий является основой для достижения цели по инфляции в 2021-2022 годах, и текущий уровень базовой ставки позволит достигнуть цели по инфляции в 4–6% к концу 2021 года. Годовая инфляция в Казахстане в ноябре 2020 года ускорилась до 7.3%, оставаясь выше целевого коридора Нацбанка в 4–6%.
НБК сообщил, что продовольственная компонента инфляции продолжает вносить основной вклад в формирование инфляционных процессов, а нынешний рост цен на зерно создает проинфляционные риски
ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОЗОНЕ: БОЛЬШАЯ ЧАСТЬ КРИЗИСНОГО ПРОВАЛА ПРЕОДОЛЕНА
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны выросло в октябре на 2.1% мм (ожидалось 2.0% мм) vs 0.1% мм в сентябре, в годовом исчислении снижение составляет -3.8% гг, (ожидалось -4.4% гг) vs -6.3% месяцем ранее.
Конъюнктура в европейском промсекторе продолжает оставаться в стадии восстановления, чему свидетельствовала недавняя статистика PMI, с другой стороны, сектор услуг в Европе находится под давлением из-за ввода повторных ограничений во многих странах.
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны выросло в октябре на 2.1% мм (ожидалось 2.0% мм) vs 0.1% мм в сентябре, в годовом исчислении снижение составляет -3.8% гг, (ожидалось -4.4% гг) vs -6.3% месяцем ранее.
Конъюнктура в европейском промсекторе продолжает оставаться в стадии восстановления, чему свидетельствовала недавняя статистика PMI, с другой стороны, сектор услуг в Европе находится под давлением из-за ввода повторных ограничений во многих странах.
ОПЕК УХУДШИЛ ПРОГНОЗ СОКРАЩЕНИЯ СПРОСА НА НЕФТЬ В 2020 И 2021 ГОДАХ
ОПЕК в своем декабрьском ежемесячном обзоре вновь ухудшил прогноз снижения спроса на нефть в 2020 году, ожидания сокращения на 9.77 млн. бс (vs -9.75 млн бс месяцем ранее).
В целом, по 2020 году спрос ожидается на уровне 89.99 млн. бс (прогноз в ноябре: 90.01 млн. бс). Прогноз по спросу на 2021 понижен до 95.89 млн бс. (в ноябре: 96.26 млн. бс).
В прошлом месяце картель выполнил сделку OPEC+ на 104% (в октябре: на 105%), Россия исполнила соглашение на 86% (84% в октябре).
ОПЕК в своем декабрьском ежемесячном обзоре вновь ухудшил прогноз снижения спроса на нефть в 2020 году, ожидания сокращения на 9.77 млн. бс (vs -9.75 млн бс месяцем ранее).
В целом, по 2020 году спрос ожидается на уровне 89.99 млн. бс (прогноз в ноябре: 90.01 млн. бс). Прогноз по спросу на 2021 понижен до 95.89 млн бс. (в ноябре: 96.26 млн. бс).
В прошлом месяце картель выполнил сделку OPEC+ на 104% (в октябре: на 105%), Россия исполнила соглашение на 86% (84% в октябре).
АНАЛИТИКИ ПО РОССИИ АБСОЛЮТНО УВЕРЕНЫ В НЕИЗМЕННОСТИ СТАВКИ НА ЗАСЕДАНИИ ЦБ 18 ДЕКАБРЯ
Согласно опросу Reuters, лишь 3 из 31 опрошенных аналитиков ожидают снижения ставки на заседании Совета Директоров Банка России 18 декабря. 28 аналитиков ждут сохранения ставки на нынешнем уровне 4.25%.
При этом аналитики допускают снижение ставки до 4% к середине 2021 года и сохранение её на этом уровне до середины 2022 года. Начало цикла нормализации ДКП ожидается во второй половине 2022 года.
Мы полностью разделяем ожидания коллег относительно ближайшего заседания. Но всё больше сомневаемся в возможности снижения ставки в 2021 году. Начало повышения ставок ранее второй половины 2022 года мы также не ожидаем
Согласно опросу Reuters, лишь 3 из 31 опрошенных аналитиков ожидают снижения ставки на заседании Совета Директоров Банка России 18 декабря. 28 аналитиков ждут сохранения ставки на нынешнем уровне 4.25%.
При этом аналитики допускают снижение ставки до 4% к середине 2021 года и сохранение её на этом уровне до середины 2022 года. Начало цикла нормализации ДКП ожидается во второй половине 2022 года.
Мы полностью разделяем ожидания коллег относительно ближайшего заседания. Но всё больше сомневаемся в возможности снижения ставки в 2021 году. Начало повышения ставок ранее второй половины 2022 года мы также не ожидаем
В РАЗЛИЧНЫХ СТРАНАХ ВВОДИТСЯ РЯД ДОВОЛЬНО ЖЕСТКИХ ЛОКДАУНОВ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 528.3К vs 539.3К накануне. Смертность: 8.5К vs 7.65К двумя днями ранее.
Из новых ограничительных мер: Лондоне с завтрашнего дня объявлен максимальный уровень ограничений, в Турции буден введен трехдневный круглосуточный комендантский час на Новый год. В Нидерландах полный локдаун - премьер-министр страны должен объявить о всеобщей изоляции до 19 января.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 528.3К vs 539.3К накануне. Смертность: 8.5К vs 7.65К двумя днями ранее.
Из новых ограничительных мер: Лондоне с завтрашнего дня объявлен максимальный уровень ограничений, в Турции буден введен трехдневный круглосуточный комендантский час на Новый год. В Нидерландах полный локдаун - премьер-министр страны должен объявить о всеобщей изоляции до 19 января.
ЭКОНОМИКА КИТАЯ В НОЯБРЕ: ПРОМЫШЛЕННОСТЬ – ПОЛНОСТЬЮ ПРЕОДОЛЕЛА КРИЗИС, РОЗНИЦА – ТЕМПЫ ВОССТАНОВЛЕНИЯ РАСТУТ, НО НЕСКОЛЬКО НИЖЕ ОЖИДАНИЙ
• Промышленность: 7.0% гг (ожидалось 7.0% гг) vs 6.9% гг в октябре; по итогам января-ноября: 2.3% гг
• Розничные продажи: 5.0% гг (ожидалось 5.2% гг) vs 4.3% гг в октябре; по итогам января-ноября: -5.75%
• Инвестиции (с начала года): 2.6% гг vs 1.8% в январе-октябре
Китайская промышленность в ноябре показала минимальное изменение по сравнению с октябрем, впрочем, уже достигнутые уровни в производствах уже свидетельствуют о полном отсутствии кризисных последствий. Потребительский спрос восстанавливается, но показатель с начала года все еще находится в минусе. Ускоряются инвестиции – с начала года: +2.6% vs +1.8% месяцем ранее.
• Промышленность: 7.0% гг (ожидалось 7.0% гг) vs 6.9% гг в октябре; по итогам января-ноября: 2.3% гг
• Розничные продажи: 5.0% гг (ожидалось 5.2% гг) vs 4.3% гг в октябре; по итогам января-ноября: -5.75%
• Инвестиции (с начала года): 2.6% гг vs 1.8% в январе-октябре
Китайская промышленность в ноябре показала минимальное изменение по сравнению с октябрем, впрочем, уже достигнутые уровни в производствах уже свидетельствуют о полном отсутствии кризисных последствий. Потребительский спрос восстанавливается, но показатель с начала года все еще находится в минусе. Ускоряются инвестиции – с начала года: +2.6% vs +1.8% месяцем ранее.