ЭКОНОМИКА США: РОЗНИЦА – ЛУЧШЕ ОЖИДАНИЙ, А ТЕМПЫ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ДОСТАТОЧНО СКРОМНЫЕ

Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах по итогам июня составили: 0.6% мм vs -0.9% мм (ждали 0.1% мм), годовые темпы: 3.92% гг vs 3.29% гг. Базовый показатель: 0.5% мм vs -0.2% мм

US Census Bureau отмечает, что розничные продажи в США в июне выросли сильнее, чем ожидалось, что свидетельствует о небольшом улучшении экономической активности. Продажи одежды, которые часто считаются более чувствительными к изменению тарифов, выросли на 0.9% по сравнению с маем, хотя это было компенсировано небольшим снижением покупок товаров для дома и электроники.

Индекс промышленного производства: 0.3% мм vs 0.0% мм (ждали 0.1% мм). Годовая динамика: 0.73% гг vs 0.66% гг.

• Добыча: -0.3% мм vs 0.1% мм и 1.6% гг

• Обработка: 0.1% мм vs 0.3% мм и 0.8% гг

• Utilities: 2.8% мм vs -2.5% мм и -0.8% гг

OPEC: ДЕФИЦИТ НА РЫНКЕ СОКРАЩАЕТСЯ, А ДОБЫЧА В РОССИИ РАСТЕТ.

В ежемесячном обзоре ОПЕК оценки глобального спроса 2025-26 году незначительно увеличены: 105.13 млн. бс (+1.29 млн бс), 2026: 106.42 млн. бс, это +1.28 млн б.с

В июне серьезно нарастили объемы саудиты (+173 тыс бс), а также ОАЭ (+83 тыс бс), Казахстан (+64 тыс бс). Из сокративших лидеры: Иран (-22 тыс бс) и Ливия (-34 тыс бс)

РОССИЯ: добыча нефти в прошлом месяце составила 9.025 млн бс vs 8.984 млн бс (+41 тыс бс)

БАЛАНС: Спрос на нефть стран OPEC+ в июне был на уровне 41.6 млн. бс, картель добыл 41.559 млн. бс, таким образом дефицит составил 0.41 vs 0.57 млн. бс. Дефицит сокращается.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 21 ПО 25 ИЮЛЯ

Понедельник 21.07
• 🇯🇵Япония - торгов нет
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.0% гг, unch)
• 🇺🇸 США, индекс опережающих индикаторов LEI, июн (est. -0.2% мм)

Вторник 22.07


Среда 23.07
• 🇪🇺 EU, индекс потреб доверия, июн (est. -15.0)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, янв-июн
• 🇺🇸 США, вторичное жилье, июн (est. 4.01М)

Четверг 24.07
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (июл)
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. 43.5%, -250 бп)
• 🇪🇺 EU, заседание ЕЦБ (est. 2.15%, unch) 
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 229K)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, июн (est. 1.390м)
• 🇺🇸 США, новое строительство, июн (est. 651К)

Пятница 25.07
• 🇷🇺 Россия, заседание ЦБ (est 18%, прогноз MMI : -200 бп)
• 🇩🇪 Германия, IFO, июн (est. 89.2)
• 🇺🇸 США, заказы на товары длит пользования, июн (est. -10.3% мм)

БАНК КИТАЯ: СТАВКА СОХРАНЕНА, 4-МЕСЯЧНАЯ ДЕФЛЯЦИЯ В МОМЕНТЕ ЗАВЕРШИЛАСЬ

Народный Банк Китая (НБК) по итогам заседания года оставил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на месте на отметке в 3.0% годовых, рынок прогнозировал аналогичное решение. Пятилетняя ставка также осталась на уровне в 3.5% годовых.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

Ставки по займам medium-term lending facility (MLF) сейчас находится на отметке в 2 процента

Июньский CPI минимально вышел в положительную зону: 0.1% гг vs -0.1% гг и -0.1% гг двумя месяцами ранее. Показатели потребительского спроса остаются достаточно уверенными, и это может вполне способствовать дальнейшему росту инфляции

🟢 - умеренно-позитивный сентимент на сегодняшних торгах в Азии. Представитель ФРС Уоллер вновь высказался за снижение ставки в июле, в то время как данные показали улучшение потребительских ожиданий относительно инфляции. Трамп подписал закон о стейблкоинах, что стало победой для криптоиндустрии, которая продолжает феерить в последнее время. . На этой неделе пройдут заседания во многих мировых регуляторах, включая и Банк России в пятницу. Наш рынок чувствует себя вполне уверенно - как акции, так и ОФЗ

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: ДВЕ ИЗ ТРЕХ КОМПОНЕНТ В ПЛЮСЕ, ИНДЕКС – МИНИМАЛЬНЫЙ РОСТ

Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в июне составил: 0.5% мм/5.8% гг vs -0.7% мм/5.6% гг ранее.

Несмотря на давление со стороны урожая в Северном полушарии, мировые цены на пшеницу выросли по сравнению с предыдущим месяцем, что в основном отражает опасения по поводу погодных условий в некоторых ключевых регионах-производителях, включая Россию, некоторые регионы ЕС и США. Цены на кукурузу резко упали второй месяц подряд, поскольку рост сезонных поставок в Аргентине и Бразилии обострил конкуренцию между основными экспортерами. Мировые цены на ячмень также снизились в июне.

Мясо: рост был обусловлен ростом цен на все категории мяса, за исключением птицы.

Сахар: снижение было обусловлено главным образом улучшением перспектив поставок в ключевых странах-производителях, особенно в Бразилии. Улучшили прогноз перспектив урожая Индия и Таиланд

Динамика рублевого индекса в прошлом месяце составила -1.4% мм/-5.2% гг vs -4.5% мм/-6.5% гг ранее, в июне средний курс USD упал до отметки 78.67 vs 80.21 ранее.

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ОПТИМИЗМ УЛУЧШИЛСЯ ДО 5-МЕСЯЧНОГО МАКСИМУМА

Итоги июльского опроса управляющих (Global FMS):

• Наш самый широкий показатель настроений в сфере финансового менеджмента, основанный на уровне денежных средств, распределении акций и ожиданиях глобального роста, улучшился с 3.3 до 4.3 что является самым высоким показателем с февраля 2025 года.

• 59% опрошенных считают, что рецессия маловероятна; 65% ожидают «мягкой посадки», 21% — «немягкой посадки», всего 9% — «жесткой посадки»

• Прибыль на акцию превысит консенсус-прогноз (19% считают, что это разочаровывает); ИИ уже повышает производительность говорят 42% инвесторов (по сравнению с 21% инвесторов, которые считают, что рост производительности произойдет в 2026 г. и 29% в 2027 г.).

• Торговая война остается самым большим риском для инвесторов, ожидается окончательный размер пошлин, которые США вводят для остальных стран мира;

• 81% прогнозируют одно или два снижения ставки ФРС до конца года.

• На вопрос о том, кто, скорее всего, станет следующим председателем ФРС, 26% ответили, что Бессент, 17% - Уорш, 14% - Уоллер, 7% - Хассетт.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Сенегал - ⬇️рейтинг понижен до уровня В-, прогноз - “негативный”.

FITCH
• Бразилия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
• Узбекистан - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ, прогноз “стабильный”
• Болгария - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Германия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Канада - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Армения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Бенин - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Аргентина - ⬆️рейтинг повышен до уровня Саа1, прогноз “стабильный”
• Нигер - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа3, прогноз “стабильный”
• Оман - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ваа3, прогноз “стабильный”
• Азербайджан - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ваа3, прогноз “позитивный”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа1, прогноз “негативный”
• Гондурас - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В1, прогноз “стабильный”
• Чехия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа3, прогноз “стабильный”

CONFERENCE BOARD LEI: НА ПУТИ К КОВИДНЫМ МИНИМУМАМ 2020 ГОДА

Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился в июне до 98.8 vs 99.1 пунктов ранее, это -0.3% мм и -2.2% гг vs -0.0% мм и -2.2% гг до этого. Минимумы весны 2020 года - 96.8

Conference Board отмечает, что “…индекс деловой активности в США (LEI) в июне продолжил снижение. Второй месяц подряд основной поддержкой индекса был рост цен на акции. Однако этого оказалось недостаточно, чтобы компенсировать по-прежнему очень низкие потребительские ожидания, слабые новые заказы в обрабатывающей промышленности и рост первичных обращений за пособием по безработице третий месяц подряд.

На данный момент The Conference Board не прогнозирует рецессию, хотя ожидается существенное замедление экономического роста в 2025 году по сравнению с 2024 годом. Прогнозируется, что реальный ВВП вырастет на 1.6% в этом году, при этом влияние пошлин станет более заметным во втором полугодии, поскольку потребительские расходы замедляются из-за роста цен…”

🟢🔴 - неплохие настроения на мировых площадках, S&P - ATH, а ключевые темы - сезон корпоративной отчетности и ожидания инвесторов дополнительных деталей торговых переговоров США с рядом стран. Пресс-секретарь Белого дома Ливитт заявила, что Трамп может направить дополнительные односторонние письма о тарифах до 1 августа. Она также добавила, что до истечения срока могут быть достигнуты новые торговые соглашения. Сегодня также выступают два топ-спикера - Пауэлл (над которым несколько сгущаются тучи) и Лагард. Российский рынок по-прежнему неплохо подрастает, спрос в ОФЗ не прекращается

РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: НАМЕКИ НА ПОЗИТИВ – ЛИШЬ В ПОМЕСЯЧНОЙ ДИНАМИКЕ. НА ЭТОМ ПОКА - ВСЕ…

По данным Росреестра количество зарегистрированных сделок с жильём в Москве на первичном рынке составило 5 414 (-48.3% гг) vs 4 996 (-42.3% гг) и 6 630 (-16.5% гг) двумя месяцами ранее. Помесячные темпы: 8.4% мм vs -24.6 мм и -3.7% мм. За 6м25 (-16.1% гг)

А число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило в июне 9 771 (-13.9% гг) vs 8 759 (-23.1% гг) и 11 411 (-12.8% гг) двумя месяцами ранее. Помесячная динамика несколько ожила: 11.6% мм vs -23.2 мм и 7.6% мм. За 6м25 (-3.2% гг)

Новостройки, равно, как и вторичное жилье переживают далеко не лучшие времена. Спрос серьезно сократился, особенно в первичке - в результате доля продаж с привлечением кредитов упали с 90% в 1П2024-го до 60% в первые шесть месяцев 2025-го, по данным «Дом.РФ». Впрочем, не исключено какое-то улучшение в ближайшие месяцы, т.к. ипотека несколько растет

БЮДЖЕТ США В ИЮНЕ: ПЕРВЫЙ ПРОФИЦИТ ДЛЯ ЭТОГО МЕСЯЦА ГОДА ЗА 9 ЛЕТ, А “ВИНОВАТЫ” СТУДЕНТЫ)

По данным Минфина США, профицит бюджета в июне составил $27 млрд vs дефицита в -$71 млрд в аналогичном месяце 2024 года. За 9M25 финансового года дефицит составил -$1.1337 млрд vs -$1.273 млрд. годом ранее. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.

Начиная с 2016 года, это первый профицитный июнь, но это, по-сути, единовременный фактор (в 2024 были большие расходы по студенческим кредитам), который в этом году дал разовый эффект в $79 млрд (статья Education)

В плане крупнейших статей по расходам за октябрь-июнь тренды следующие: первое место - с большим отрывом идет Social Security ($1181 млрд vs $1089 млрд в 2024), на втором месте - вновь расходы на уплату процентов ($749 vs $682 млрд), затем Medicare ($723 млрд vs $629 млрд), затем - Health ($715 vs $670 млрд), и только затем - нацоборона ($682 vs $644 млрд)

🟢 - феерические настроения в Азии, Гонгонг - на 3-летнем максимуме, ну а Nikkei взлетает на более, чем 4%: именно с Японией США в итоге заключили торговую сделку с тарифами всего в 15 процентов. Логично усиливаются ожидания того, что многие страны заключат соглашения с США до крайнего срока 1 августа, и это позволит избежать значительного ущерба для доходов компаний и мировой экономики. Российский рынок накануне продолжил движение вверх, но ралли в ОФЗ несколько приостановилось

ФЕДРЕЗЕРВ – ИГРА С РЫЖИМ ОГНЕМ: МЫ СНИЗИМ СТАВКИ…. НО ПОЗЖЕ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$2 млрд. vs +$3 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $6.711 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$2.304 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Powell (все еще глава)):
• большинство членов FOMC придерживаются целесообразности возобновить снижение ставки позже в этом году
• нынешний уровень ставок является умеренно ограничительным

Bessent, Минфин (наиболее вероятный преемник):
• если не снижать ставку сейчас, то в сентябре придется понизить сильнее

Bostic:
• последние данные по потребительской инфляции показали, что ценовое давление может усилиться в результате повышения импортных пошлин, введенных администрацией.

Hammack:
• не вижу необходимости в снижении процентных ставок прямо сейчас, учитывая, что инфляция все еще слишком высока, а также сохраняющуюся неопределенность относительно того, как торговые пошлины повлияют на ценовое давление.