🟢🔴 - умеренно-позитивные настроения на сегодняшних азиатских торгах, где акции восстановились на фоне растущего аппетита к риску, что позволило региональным индикаторам демонстрировать рост шестую неделю подряд, а казначейские облигации стабилизировались на фоне ослабления опасений относительно фискальной политики США. Под некоторым давлением находится нефть: ОПЕК+ обсуждает возможность третьего подряд увеличения добычи нефти в июле на 411 тыс. бс, это втрое больше, чем планировалось изначально. Итоговое решение будет принято 1 июня, но окончательное соглашение пока еще не достигнуто. Российский рынок накануне умеренно снизился, не в последнюю очередь и от решения СД ряда крупных эмитентов не выплачивать дивиденды по итогам прошлого года. А рубль по прежнему прекрасен!

WSA: ПРОИЗВОДСТВО СТАЛИ В МИРЕ ВНОВЬ СОКРАТИЛОСЬ, В РОССИИ СИТУАЦИЯ ВСЕ БОЛЕЕ ТРЕВОЖНАЯ

По данным World Steel Association глобальное производство стали в апреле составило 155.7 млн тонн (-0.3% гг) vs 166.1 млн тонн (2.9% гг) до этого. 4М25: -0.4% гг

ТОП-3: Китай – мартовский плюс оказался краткосрочным (0.0% гг vs 4.6% гг и -3.3% гг), и это в основном и обусловило общемировое торможение, по-прежнему уверенно в Индии (5.6% vs 7.0%), но резко провалилась Япония (-6.4% vs 0.2%)

Продолжаются относительно успешные попытки США выбраться из минуса (-0.3% гг vs -1.5% и -7.0%), но драма в очевидно находящейся в процессе деиндустриализации Германии продолжается (-10.1% гг vs -11.7% и -13.5%)

В России – увы, дальнейшее ухудшение: в апреле произведено 5.8 млн тонн стали vs 6.2 млн месяцем ранее, и это на -5.1% меньше прошлогоднего показателя vs -3.2% марте. Санкционных послаблений пока не ожидается, потребление на внутреннем рынке также оставляет желать лучшего

АЛЬФА-БАНК И Х5 ДАЮТ АКЦИЮ РИТЕЙЛЕРА ЗА ПОКУПКИ В ПЯТЕРОЧКЕ И ПЕРЕКРЕСТКЕ

Чтобы получить ценную бумагу, нужно:

• завести карту лояльности Х5 Клуба
• подписаться на сервис повышенного кэшбэка «Пакет»
• до конца мая потратить в магазинах сети суммарно 20 тысяч рублей

Акция придет на брокерский счет в Альфа-Инвестициях — его можно открыть до 6 июня.

Вы - лучший город сегодня🔥🥇🏆

🟢 - умеренный рост на сегодняшних азиатских торгах на новостях о том, что Трамп пока отложил введение 50-процентного тарифа на товары из Европы. Ранее предполагалось их установление уже 1 июня, теперь, же новая дата - 9 июля. Сегодня площадки США и UK не торгуются. Российский рынок завершал минувшую неделю небольшим снижением, но некоторый спрос наблюдался в ОФЗ, ну а курс рубля по-прежнему ниже отметки в 80 USDRUB.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 26 ПО 30 МАЯ

Понедельник 26.05
• 🇺🇸 🇬🇧 США, UK, торгов нет

Вторник 27.05
• 🇨🇳 Китай, прибыль предприятий (апр)
• 🇩🇪 Германия, GfK индекс потреб уверенности (est. -19.9)
• 🇪🇺 EU, индекс потребительского доверия, май (est. -15.2)
• 🇺🇸 США, индекс Case&Shiller (est. 4.5% гг)
• 🇺🇸 США, СВ, индекс потребдоверия, май (est. 87.1)
• 🇺🇸 США, товары длит пользования, апр (est. -7.9% мм)

Среда 28.05
• 🇳🇿 Н.Зеландия, заседание ЦБ (est. 3.25%, -25 бп)
• 🛢 OPEC+, министерская встреча
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, апр
• 🇺🇸 США, протокол заседания FOMC, minutes

Четверг 29.05
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 229K)
• 🇺🇸 США, ВВП 1кв25 (est. -0.3% квкв)
• 🇺🇸 США, незаверш строительство (est. -1.0% мм)

Пятница 30.05
• 🇩🇪 Германия, CPI, май (est. 0.1% мм, 2.0% гг)
• 🇩🇪 Германия, розн продажи, апр (est. 0.2% мм)
• 🇹🇷 Турция, ВВП, 1кв25 (est. 2.3% гг)
• 🇺🇸 США, PCE, апр (est. 0.1% мм, 2.2% гг)
• 🇺🇸 США, Core PCE, апр (est. 0.1% мм, 2.5% гг)

• 🇨🇳 Китай, PMI (MfG 49.5, Serv 50.6) - 31.05

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: СЕНТИМЕНТ УЛУЧШИЛСЯ ВБЛИЗИ ЛОКАЛЬНОГО ДНА, НО КРАЙНЕ НОМИНАЛЬНО

Итоги майского опроса управляющих (Global FMS):

• респонденты ожидают, что окончательная ставка тарифа США на китайский экспорт составит 37%

• FMS рассматривает торговую войну как риск № 1 и наиболее вероятный источник кредитного события

• 2/3 инвесторов ожидают 2-3 сокращений ставки ФРС в 25 году, в то время как 75% говорят, что снижение налогов увеличит дефицит США.

• 26% - за «hard landing» (vs 49% ранее), вероятность «soft landing»: 61%, «no landing»: 6%

• Трейды: если «no landing» это положительно для акций США, EM, small caps, энергетики и отрицательно для золота; если «hard landing» - плюс для здравоохранения и отрицательно для Еврозоны и банков.

• инвесторы больше всего UW в долларе США (с мая 2006 г.), резко снизили OW крупных облигаций до нейтрального уровня, золото наиболее переоценено за 20 лет («long золото» = № 1 по объему торговли), сократили глобальный UW в акциях за счет роста в Европе, а не в США (больше всего UW с мая 2023 г.); FMS больше всего OW крупных против small caps с июня 2022 г., большая ротация в сторону техов (самый большой рост в месячном исчислении с марта 2013 г.) и промышленности, продавать - повседневные товары, здравоохранение и энергетику (самый большой UW за всю историю).

• Уровень CASH снизился: с 4.8% до 4.5%

Апрельский Manager’s Survey

❗️ЦБ ПРЕКРАТИЛ ПУБЛИКАЦИЮ ОПЕРАТИВНОЙ СТАТИСТИКИ ПО ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛЕ
По новому графику уточненная оценка платежного баланса за апрель 2025 года будет опубликована 16 июня, а первая оценка платежного баланса за май 2025 года — 11 июля.

Это ровно то, что MMI предлагал сделать после недавнего скандала с неожиданным обнаружением ранее пропавших $17 млрд экспорта https://t.me/russianmacro/20711

Это решение – НЕ закрытие информации, а попытка сделать публикуемые данные более релевантными, т.к. спешка с публикацией этих цифр часто приводила к конфузам.

Полностью поддерживаем решение ЦБ. Мы рады, что ЦБ читает MMI и даже иногда следует нашим рекомендациям

ФЕДРЕЗЕРВ: ПЕРИОДИЧЕСКИ ОБЪЯВЛЯЕМЫЕ ОБЪЕМНЫЕ ПОШЛИНЫ И ТАРИФЫ ПОКА СВОДЯТ НА “НЕТ” ВЕРОЯТНОСТЬ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$24 млрд. vs +$2 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $6.740 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$2.275 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Bostic:
• снижение рейтинга США от Moody’s определенно окажет ряд негативных эффектов, многие из которых проявятся в дальнейшем

• у американских компаний, возможно, закончились стратегии по отсрочке изменения цен или занятости в ответ на повышение импортных пошлин, а экономика, возможно, находится на грани волны роста цен

Waller:
• если пошлины будут снижены с запредельных уровней, то тогда можно будет задуматься о снижении ставки

• все еще вижу возможность снижения ставок в этом году, наблюдаемые уровни рыночных цен свидетельствуют о том, что инвесторы обеспокоены тем, что текущие бюджетные планы республиканцев не обеспечивают достаточных мер для решения проблемы дефицита.

🔴 - азиатские индексы в красной зоне (заокеанские площадки вчера не торговались) - глобальная ситуация с тарифами остается неопределенной, хотя последние новости, свидетельствующие об отсрочке введения американских 50-прецентных тарифов на Европу, выглядит относительно позитивными, но, здесь события в последнее время меняются довольно часто. Индекс Мосбиржи накануне потерял более 2.5% на ухудшении геополитического фона, продажи фиксировались и в ОФЗ, а рубль незначительно, но продолжил укрепляться

ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ: ТАРИФЫ ПРИБЫЛЯМ В ЧАСТНОМ СЕКТОРЕ ПОКА ЧТО НЕ ПОМЕХА

Согласно данным Национального Бюро статистики, прибыльность индустриального сектора Поднебесной выросла в апреле на 3.0% гг vs 2.6% гг ранее

За 4М24 прибыли выросли на 1.4% гг, в апреле частный сектор уверенно прибавил: 4.3% гг vs -0.3% гг ранее. Это во многом обусловлено усилиями Пекина, направленными на поддержку частного сектора, что компенсировало некоторые негативные последствия тарифов США.

В то же время, госсектор снизился до -4.4% гг vs -1.4% гг до этого.

Из обследованных отраслей увеличились прибыли в производстве цветных металлов (24.5% vs 33.6%), сельском хозяйстве (45.6% vs 40.3%), текстиля (3.7% vs 7.1%), оборудовании (15.4% vs 14.2%), компьютеров и средств связи (11.6% vs 3.2%)

Но темпы сократились в добыче угля (-48.9% vs -47.7%), авто (-5.1% vs -6.2%), стройке (-1.6% vs -14.2%), химии и удобрениях (-4.4% vs -0.4%), и нефтегазе (-6.9% vs -3.1%)

ACEA: ГИБРИДНЫЕ АВТО – САМЫЕ ПОПУЛЯРНЫЕ ПО ПРОДАЖАМ В ЕВРОПЕ

Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в апреле в абсолюте снизилось до 925 359 единиц vs 1 029 519 и 853 670 в предыдущие два месяца. Это рост на 1.3% гг vs -0.2% гг и -3.4% гг ранее. 4м2025: -1.2% гг

В апреле доля электромобилей на аккумуляторах (BEV) составляла 15.3% от общей доли рынка ЕС, что означает рост с низкого базового уровня в 12% в апреле 2024 года с начала года. Гибридные электромобили резко выросли, захватив 35.3% рынка и оставаясь предпочтительным выбором среди потребителей ЕС. Между тем, совокупная доля рынка бензиновых и дизельных автомобилей снова упала до 38.2% по сравнению с 48.4% за тот же период в 2024 году.

КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ: ПЕРСПЕКТИВНЫЙ ИНСТРУМЕНТ В УСЛОВИЯХ ВЫСОКИХ СТАВОК

Конвертируемая облигация – ценная бумага, инвестируя в которую инвесторы, как и владельцы обычных облигаций, получают процентные платежи (купоны), но, благодаря встроенному опциону на покупку акций, также имеют право обменять их на акции эмитента по заранее определенным условиям.

Это означает, что инвестор принимает решение – воспользоваться конвертацией и получить обыкновенные акции по заранее определенной цене, или же игнорировать опцион и получать периодический купонный доход и номинальную стоимость облигации при погашении.

Основные достоинства конвертируемых облигаций для инвесторов:

• Возможность поучаствовать в росте цены акции, не принимая на себя в полной мере риски инвестиций в акционерный капитал.

• Защита капитала – при падении цены акции котировки КО не опускаются ниже облигационной стоимости.

• Диверсификация инвестиционного портфеля – благодаря гибридному характеру КО, ее корреляция как с рынком акций, так и с рынком облигаций сравнительно невысокая.

• Возможность торговли волатильностью акции благодаря встроенному опциону на конвертацию.

Конвертируемые облигации давно и широко используются на международном рынке, при этом среди российских эмитентов были избирательно представлены в формате еврооблигаций и практически отсутствовали на локальном рынке.

При этом локальный долговой рынок за последние годы продемонстрировал существенный рост – как количественный, так и качественный. На российском долговом рынке созрела инвесторская база, а текущая рыночная конъюнктура (высокая стоимость заимствований, но и высокий потенциал роста рынка акций) благоволит развитию сегмента конвертируемых облигаций.

Подробнее об инструменте, как он работает и о его преимуществах для инвесторов и эмитентов – в исследовании БРК (Блога Рынков Капитала).