🟢🔴 - геополитика, а также некоторые корпоративные отчеты обусловили довольно чувствительные продажи на WallStreet в пятницу, но наиболее радикальные политические варианты в моменте не реализовываются, и фьючерс на S&P500 находится в плюсе. Индекс VIX прибавил более 16%. На товарных рынках , помимо высокой нефти и золота, наиболее актуальные истории - рост цен на алюминий и никель из-за введенных в отношении РФ санкций. Индекс Мосбиржи умеренно прибавил, также некоторый позитив был отмечен и на всей длине локального госдолга
БЮДЖЕТ США: ЗАТРАТЫ НА ОПЛАТУ ПРОЦЕНТОВ ПО ГОСДОЛГУ ЕЩЕ ДОЛГОЕ ВРЕМЯ БУДУТ САМОЙ РАСТУЩЕЙ СТАТЬЕЙ РАСХОДОВ
По данным Минфина США, дефицит бюджета в марте составил -$236 млрд vs дефицита в -$296 млрд месяцем ранее. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.
Расходы в марте 2024 года составили $569 млрд, формально -$123 млрд гг, но с поправкой на сезонность: -$49 млрд. Основной фактор: в марте прошлого года было много потрачено на возмещение депозитов нескольких обанкротившихся банков, а также на рефинансирование студенческих ссуд. Доходы в минувшем месяце были на уровне $332 млрд
Принципиально картина сильно не меняется – затраты на уплату процентов по госдолгу остается самой болезненной статьей расходов бюджета. Здесь нужно учитывать и тот факт, что в этом году нужно будет рефинансировать порядка 35% рыночного госдолга, и это будет сделано отнюдь не по маленьким ставкам….
По данным Минфина США, дефицит бюджета в марте составил -$236 млрд vs дефицита в -$296 млрд месяцем ранее. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.
Расходы в марте 2024 года составили $569 млрд, формально -$123 млрд гг, но с поправкой на сезонность: -$49 млрд. Основной фактор: в марте прошлого года было много потрачено на возмещение депозитов нескольких обанкротившихся банков, а также на рефинансирование студенческих ссуд. Доходы в минувшем месяце были на уровне $332 млрд
Принципиально картина сильно не меняется – затраты на уплату процентов по госдолгу остается самой болезненной статьей расходов бюджета. Здесь нужно учитывать и тот факт, что в этом году нужно будет рефинансировать порядка 35% рыночного госдолга, и это будет сделано отнюдь не по маленьким ставкам….
ВСЕМИРНЫЙ БАНК ЗАМЕТНО ПЕРЕСМОТРЕЛ ВВЕРХ ОЦЕНКИ ПО РОСТУ ВВП НАШЕЙ СТРАНЫ НА 2023-25 ГОДА
В своем региональном обзоре Мировой Банк представил обновленные оценки по странам Центральной и Восточной Европы , а также Центральной Азии, в разрезе которых наблюдается довольно разноплановая динамика в отношении всех трех обзорных годов.
Прогноз по России довольно неплохо улучшен: рост прошлого года составляет 3.6%, что теперь соответствует прогнозу Минэкономразвития. Хорошо поднят (на 0.9%) и нынешний год до 2.2%, а 2025 год WB проапгрейдил на 0.2% до 1.1%
В России, крупнейшей экономике региона ЕЦА, ВВП в 2023 году вырос на фоне резкого увеличения госрасходов, которые обеспечили рост социальных выплат, зарплат и инвестиций, особенно в отраслях, связанных с обороной, а также стимулировали оживление экономической активности в обрабатывающей промышленности и строительстве. Экспорт нефти из России сохранил стабильность благодаря смещению направления поставок c ЕС в сторону Китая и Индии.
На этой неделе скорее всего будет обновление от МВФ, а ОЭСР видит рост ВВП РФ в 2024 году на уровне 1.8% и 1.0% в 2025м.
В своем региональном обзоре Мировой Банк представил обновленные оценки по странам Центральной и Восточной Европы , а также Центральной Азии, в разрезе которых наблюдается довольно разноплановая динамика в отношении всех трех обзорных годов.
Прогноз по России довольно неплохо улучшен: рост прошлого года составляет 3.6%, что теперь соответствует прогнозу Минэкономразвития. Хорошо поднят (на 0.9%) и нынешний год до 2.2%, а 2025 год WB проапгрейдил на 0.2% до 1.1%
В России, крупнейшей экономике региона ЕЦА, ВВП в 2023 году вырос на фоне резкого увеличения госрасходов, которые обеспечили рост социальных выплат, зарплат и инвестиций, особенно в отраслях, связанных с обороной, а также стимулировали оживление экономической активности в обрабатывающей промышленности и строительстве. Экспорт нефти из России сохранил стабильность благодаря смещению направления поставок c ЕС в сторону Китая и Индии.
На этой неделе скорее всего будет обновление от МВФ, а ОЭСР видит рост ВВП РФ в 2024 году на уровне 1.8% и 1.0% в 2025м.
ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОПЕ: ЯНВАРСКИЙ ПРОВАЛ В МОМЕНТЕ ПРОДОЛЖЕНИЯ НА ПОЛУЧИЛ
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны выросло в феврале на 0.8% мм (ожидалось 0.8% мм) vs -3.0 мм в ранее, а в годовом исчислении негатив сохраняется практически в прежних величинах: -6.4% гг vs -6.6% гг месяцем ранее.
Основные компоненты, товары:
• промежуточного спроса: -2.7% гг,
• длительного пользования: -4.3% гг,
• потребительские: -6.1% гг,
• инвестиционные: -8.9% гг.
Среди стран континента худшие темпы – в Ирландии (-36.0% гг), Бельгии (-12.7% гг), а наилучшие показали Испания (3.5% гг) и Словения (2.8% гг). Ведущая экономика континента, Германия: -6.1% гг
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны выросло в феврале на 0.8% мм (ожидалось 0.8% мм) vs -3.0 мм в ранее, а в годовом исчислении негатив сохраняется практически в прежних величинах: -6.4% гг vs -6.6% гг месяцем ранее.
Основные компоненты, товары:
• промежуточного спроса: -2.7% гг,
• длительного пользования: -4.3% гг,
• потребительские: -6.1% гг,
• инвестиционные: -8.9% гг.
Среди стран континента худшие темпы – в Ирландии (-36.0% гг), Бельгии (-12.7% гг), а наилучшие показали Испания (3.5% гг) и Словения (2.8% гг). Ведущая экономика континента, Германия: -6.1% гг
МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: ПЕРВЫЙ ПЛЮС С ПРОШЛОГО ЛЕТА, ЗАМЕТНЫЙ РОСТ В МАСЛАХ
Индекс продовольственных цен ФАО , рассчитываемый в USD, в марте составил: 1.1% мм / -7.7% гг vs -0.6% мм / -10.8% гг в феврале.
Спад в ключевой позиции, зерне, идет третий месяц подряд из-за ценовой конкуренции между РФ, ЕС и США, хотя темпы не такие впечатляющие , как в феврале. После двух месяцев роста вновь в минусе сахар, что обусловлено пересмотром в сторону повышения прогноза производства в Индии и улучшением темпов сбора сахара в Таиланде.
Один из основных драйверов роста всего индекса – годичные максимумы в маслах. Выросло все – пальмовое (меньшее производство), соевое, подсолнечное и рапсовое масла (рост спроса)
Динамика рублевого индекса в прошлом месяце составила 1.4% мм / 11.2 гг vs 2.6% мм / 12.2 гг ранее, в марте средний курс USD находился на отметке 91.7 vs 91.5 и 88.7 ранее.
Индекс продовольственных цен ФАО , рассчитываемый в USD, в марте составил: 1.1% мм / -7.7% гг vs -0.6% мм / -10.8% гг в феврале.
Спад в ключевой позиции, зерне, идет третий месяц подряд из-за ценовой конкуренции между РФ, ЕС и США, хотя темпы не такие впечатляющие , как в феврале. После двух месяцев роста вновь в минусе сахар, что обусловлено пересмотром в сторону повышения прогноза производства в Индии и улучшением темпов сбора сахара в Таиланде.
Один из основных драйверов роста всего индекса – годичные максимумы в маслах. Выросло все – пальмовое (меньшее производство), соевое, подсолнечное и рапсовое масла (рост спроса)
Динамика рублевого индекса в прошлом месяце составила 1.4% мм / 11.2 гг vs 2.6% мм / 12.2 гг ранее, в марте средний курс USD находился на отметке 91.7 vs 91.5 и 88.7 ранее.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Сальвадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Марокко - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
FITCH
• Китай- ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Словения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Макао - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Гонконг - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Хорватия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “позитивный”
• С. Македония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Панама - ⬇️рейтинг понижен до уровня ВВ+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Таиланд - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа1, прогноз “стабильный”
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
STANDARD&POOR’S
• Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Сальвадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Марокко - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
FITCH
• Китай- ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Словения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Макао - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Гонконг - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Хорватия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “позитивный”
• С. Македония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Панама - ⬇️рейтинг понижен до уровня ВВ+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Таиланд - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа1, прогноз “стабильный”
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
КИТАЙСКАЯ ЭКОНОМИКА В МАРТЕ: И ПРОМЫШЛЕННОСТЬ И РОЗНИЦА – ХУЖЕ ОЖИДАНИЙ РЫНКА. МРАЧНЫЕ ЦИФРЫ ПО ПРОИЗВОДСТВУ И ПРОДАЖАМ АВТО
Китайское Статбюро представило показатели по итогам марта:
• Промышленность: 4.5% гг vs 7.0% гг; ожидалось 6.0% гг. 3М2024: 6.1% гг
• Розничные продажи: 3.1% гг vs 5.5% гг; ожидалось 5.1% гг. 3М2024: 4.7% гг
• Инвестиции в основной капитал: 4.5% vs 4.2% (прогноз 4.0%).
Цифры далеки от радужных. Из всех трех показателей повышательную динамику показали лишь инвестиции.
В промышленности снизились все компоненты: темпы в обработке составили 5.1% vs 7.7% (в т.ч. производство автомобилей рухнуло до 0.9% vs 9.8%), в добыче – всего 0.2% vs 2.3%
В рознице наиболее просевшие позиции наблюдаются в продажах машин (-3.7% vs 8.7%), средств связи (7.2% vs 16.2%), мебели (0.2% vs 4.6%)
Что-то явно происходит в сегменте китайского автопрома: в мартовской статистике это стало определенно слабым звеном. Обвалились как производство авто, так и продажи. Возможно, это свидетельствует о затоваривании рынка.
Китайское Статбюро представило показатели по итогам марта:
• Промышленность: 4.5% гг vs 7.0% гг; ожидалось 6.0% гг. 3М2024: 6.1% гг
• Розничные продажи: 3.1% гг vs 5.5% гг; ожидалось 5.1% гг. 3М2024: 4.7% гг
• Инвестиции в основной капитал: 4.5% vs 4.2% (прогноз 4.0%).
Цифры далеки от радужных. Из всех трех показателей повышательную динамику показали лишь инвестиции.
В промышленности снизились все компоненты: темпы в обработке составили 5.1% vs 7.7% (в т.ч. производство автомобилей рухнуло до 0.9% vs 9.8%), в добыче – всего 0.2% vs 2.3%
В рознице наиболее просевшие позиции наблюдаются в продажах машин (-3.7% vs 8.7%), средств связи (7.2% vs 16.2%), мебели (0.2% vs 4.6%)
Что-то явно происходит в сегменте китайского автопрома: в мартовской статистике это стало определенно слабым звеном. Обвалились как производство авто, так и продажи. Возможно, это свидетельствует о затоваривании рынка.
ВВП КИТАЯ В 1кв24 ОКАЗАЛСЯ ЛУЧШЕ ПРОГНОЗА РЫНКА, УДАРНЫМИ БЫЛИ ЯНВАРЬ И ФЕВРАЛЬ
Китайская экономика во первом квартале продемонстрировала рост на 5.3% гг, темпы увеличились по сравнению с 4кв23 (5.2% гг), цифры – выше рыночных оценок роста на 4.8%. Квартальная динамика составила 1.6% квкв vs 1.2% квкв ранее, ждали 1.4%.
Несмотря на довольно преимущественно негативную статистику за март, в целом экономика Китая в 1кв24 показала лучшие темпы, чем прогнозировалось, и этому способствовали сильные цифры за первые два месяца этого года.
Напомним, что цель правительства на этот год – рост вблизи 5.0%, и первый квартал пока что не подкачал. Очевидно основной момент – насколько мартовские тенденции в промышленности и рознице окажутся долгосрочными или все же нет. С инвестициями все в порядке, но сохраняются проблемы в real-estate.
Китайская экономика во первом квартале продемонстрировала рост на 5.3% гг, темпы увеличились по сравнению с 4кв23 (5.2% гг), цифры – выше рыночных оценок роста на 4.8%. Квартальная динамика составила 1.6% квкв vs 1.2% квкв ранее, ждали 1.4%.
Несмотря на довольно преимущественно негативную статистику за март, в целом экономика Китая в 1кв24 показала лучшие темпы, чем прогнозировалось, и этому способствовали сильные цифры за первые два месяца этого года.
Напомним, что цель правительства на этот год – рост вблизи 5.0%, и первый квартал пока что не подкачал. Очевидно основной момент – насколько мартовские тенденции в промышленности и рознице окажутся долгосрочными или все же нет. С инвестициями все в порядке, но сохраняются проблемы в real-estate.
🔴 - распродажи на рынках в моменте не думают останавливаться, а вышедшая вчера сильная статистика по розничным продажам в США все дальше отдаляет ожидания по началу разворота ДКП Федрезерва вниз. Индекс страха VIX достиг максимума в этом году, увеличились также и доходности суверенных бондов. На валютном рынке наиболее интересные движения происходят в иене, текущие уровни возможно могут потребовать к-л действий от BoJ. На российских площадках сохраняются позитивные настроения, накануне неплохой спрос зафиксирован в нефтянке, подросли и ОФЗ
Х5: СОПОСТАВИМЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДОВОЛЬНО УВЕРЕННЫЕ, А ОТСУТСТВИЕ ДИВИДЕНДОВ РЫНОК НЕ БЕСПОКОИТ
Ритейлер вновь хорошо отчитался: выручка увеличилась почти на 27% гг. Наиболее репрезентативные показатели – сопоставимые, и они оказались довольно неплохими. Темпы LFL-продаж в 1кв24 прервали снижение: 14.8% vs 13.2% в 4кв23., также и среднего чека: 11.6% vs 9.9% гг. Единственно – не вырос трафик: 2.9% и 3.0% , но здесь позитивным моментом может служить рост в более премиальном “Перекрестке” (3.4% vs 3.0% в 4кв23), у “Пятерочки” – все те же 3%, как и кварталом ранее. По жесткому дискаунтеру “Чижик” данные не раскрываются.
Напомним, что НабСовет не будет объявлять выплату дивидендов за 2023 год ввиду наличия нидерландской материнской компании. Но это уже давно ожидаемо, и не влияет на котировки.
ОТЧЕТНОСТЬ
Ритейлер вновь хорошо отчитался: выручка увеличилась почти на 27% гг. Наиболее репрезентативные показатели – сопоставимые, и они оказались довольно неплохими. Темпы LFL-продаж в 1кв24 прервали снижение: 14.8% vs 13.2% в 4кв23., также и среднего чека: 11.6% vs 9.9% гг. Единственно – не вырос трафик: 2.9% и 3.0% , но здесь позитивным моментом может служить рост в более премиальном “Перекрестке” (3.4% vs 3.0% в 4кв23), у “Пятерочки” – все те же 3%, как и кварталом ранее. По жесткому дискаунтеру “Чижик” данные не раскрываются.
Напомним, что НабСовет не будет объявлять выплату дивидендов за 2023 год ввиду наличия нидерландской материнской компании. Но это уже давно ожидаемо, и не влияет на котировки.
ОТЧЕТНОСТЬ
КАРТИНА ИНФЛЯЦИЯ ГЛАЗАМИ ЦБ: УСТОЙЧИВОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ НЕ ВИДНО
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в марте в 4.5% mm saar VS 6.3% в феврале и 6.3% в январе. Замедление связано со сдвигом сезонности в овощах – они в этом году подешевели раньше, чем обычно.
На уровне базовой инфляции заметного замедления не произошло: 6.1% mm saar VS 6.8% в феврале и 6.7% в феврале. Инфляция в продах (за исключением овощей) зависла в 1К24 на 5%+ saar, в непродах темпы замедлились до 3.3% saar. Этому помогло снижение на Москвич, что выглядит как распродажа затоваренных складов (в апреле цены не снижаются). Дестабилизирующим фактором остаются услуги, где темпы выше 10% saar, причем по широкому кругу позиций. Бытовые услуги – лучший индикатор спросовой инфляции – 9.7% mm saar.
Цифры не позволяют говорить об устойчивом замедлении инфляции, поэтому о снижении ставки речи сейчас быть не может. Если же рубль продолжит падать, а mm saar в апреле вернётся к 6% (мы думаем, что так и будет), то впору ожидать повышения ставки...
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в марте в 4.5% mm saar VS 6.3% в феврале и 6.3% в январе. Замедление связано со сдвигом сезонности в овощах – они в этом году подешевели раньше, чем обычно.
На уровне базовой инфляции заметного замедления не произошло: 6.1% mm saar VS 6.8% в феврале и 6.7% в феврале. Инфляция в продах (за исключением овощей) зависла в 1К24 на 5%+ saar, в непродах темпы замедлились до 3.3% saar. Этому помогло снижение на Москвич, что выглядит как распродажа затоваренных складов (в апреле цены не снижаются). Дестабилизирующим фактором остаются услуги, где темпы выше 10% saar, причем по широкому кругу позиций. Бытовые услуги – лучший индикатор спросовой инфляции – 9.7% mm saar.
Цифры не позволяют говорить об устойчивом замедлении инфляции, поэтому о снижении ставки речи сейчас быть не может. Если же рубль продолжит падать, а mm saar в апреле вернётся к 6% (мы думаем, что так и будет), то впору ожидать повышения ставки...
ИНДЕКСЫ ZEW В ГЕРМАНИИ: НАСТРОЕНИЯ ИНВЕСТОРОВ БЛЕЩУТ, НО ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ – ПОКА ЕЩЕ В ДЕПРЕССИИ
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в марте взлетел до 42.9 vs 31.7 и 19.9 пунктов двумя месяцами ранее (прогноз: 35.9).
Но в индексе текущих экономических условий в Германии пока никаких видимых улучшений: -79.2 vs -80.5 и -81.7 в марте-феврале
Рыночные инвесторы вполне довольны динамикой DAX, но что касается непосредственно нынешних условий в которых пребывает немецкая экономика, то здесь пока все еще очень и очень грустно.
По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...восстановление мировой экономики повышает ожидания в отношении Германии: половина респондентов ожидает, что экономика страны будет расти в течение следующих шести месяцев. Повышенному оптимизму способствуют также значительно улучшившиеся оценки ситуации и экономических ожиданий в странах, куда Германия направляет свой экспорт…“
Ранее:
• Германия: промпроизводство по-прежнему падает
• Индекс IFO: попытки восстановления
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в марте взлетел до 42.9 vs 31.7 и 19.9 пунктов двумя месяцами ранее (прогноз: 35.9).
Но в индексе текущих экономических условий в Германии пока никаких видимых улучшений: -79.2 vs -80.5 и -81.7 в марте-феврале
Рыночные инвесторы вполне довольны динамикой DAX, но что касается непосредственно нынешних условий в которых пребывает немецкая экономика, то здесь пока все еще очень и очень грустно.
По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...восстановление мировой экономики повышает ожидания в отношении Германии: половина респондентов ожидает, что экономика страны будет расти в течение следующих шести месяцев. Повышенному оптимизму способствуют также значительно улучшившиеся оценки ситуации и экономических ожиданий в странах, куда Германия направляет свой экспорт…“
Ранее:
• Германия: промпроизводство по-прежнему падает
• Индекс IFO: попытки восстановления
ЭКОНОМИКА США: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС ДОСТАТОЧНО УВЕРЕННЫЙ, НО ПРОМЫШЛЕННОСТЬ БУКСУЕТ
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах выросли в марте 0.7% мм vs 0.9% мм, пересмотрен с 0.6% (прогноз: 0.3% мм), годовые темпы: 4.0% гг vs 2.1% гг. Базовый показатель: 1.0% мм vs 0.5% мм.
В разбивке за месяц подросли затраты в Е-магазинах (2.7% мм), супермаркетах (2.1% мм), на бензин (2.1% мм), запчасти (1.6% мм), снизились покупки авто (-0.9% мм)., электроники (-1.2% мм)., мебели (-0.3% мм) и одежды (-1.6% мм). Базовые продажи, без учета продовольствия, бензина, стройматериалов также растут.
Индекс промышленного производства в марте: 0.4% мм vs 0.4% мм, пересмотрен вверх с 0.1% (ждали 0.4% мм). Годовая динамика: 0.0% гг vs -0.2% гг.
Добыча: -1.4% мм vs 3.0% мм и -2.0% гг vs 1.4% гг, обработка: 0.5% мм vs 1.2% мм и 0.8% гг vs -0.7% гг. Заметное ухудшение в добыче и по-прежнему довольно скромно в обработке
Вчерашние цифры по рознице рынок счел за определенный сдвиг вправо ожиданий по началу снижения ставки в США, но сегодняшняя статистика по промпроизводству – далека от идеальной.
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах выросли в марте 0.7% мм vs 0.9% мм, пересмотрен с 0.6% (прогноз: 0.3% мм), годовые темпы: 4.0% гг vs 2.1% гг. Базовый показатель: 1.0% мм vs 0.5% мм.
В разбивке за месяц подросли затраты в Е-магазинах (2.7% мм), супермаркетах (2.1% мм), на бензин (2.1% мм), запчасти (1.6% мм), снизились покупки авто (-0.9% мм)., электроники (-1.2% мм)., мебели (-0.3% мм) и одежды (-1.6% мм). Базовые продажи, без учета продовольствия, бензина, стройматериалов также растут.
Индекс промышленного производства в марте: 0.4% мм vs 0.4% мм, пересмотрен вверх с 0.1% (ждали 0.4% мм). Годовая динамика: 0.0% гг vs -0.2% гг.
Добыча: -1.4% мм vs 3.0% мм и -2.0% гг vs 1.4% гг, обработка: 0.5% мм vs 1.2% мм и 0.8% гг vs -0.7% гг. Заметное ухудшение в добыче и по-прежнему довольно скромно в обработке
Вчерашние цифры по рознице рынок счел за определенный сдвиг вправо ожиданий по началу снижения ставки в США, но сегодняшняя статистика по промпроизводству – далека от идеальной.
МВФ НА ЭТОТ ГОД ВНОВЬ ХОРОШО ПЕРЕСМОТРЕЛ ВВЕРХ ПРОГНОЗ ПО РОССИИ. МИР ПОВЫШЕН, ХОТЯ И СКРОМНО
МВФ в своем апрельском World Economic Outlook преимущественно улучшил многие свои январские оценки. Мир повышен очень умеренно, но некоторые страны – более существенно: Россия, США, Бразилия. Европа остается слабым звеном, понижены две ее основные экономики – Германия и Франция. Что касается инфляции, то ее оценки были пересмотрены вверх, и это больше в отношении ЕМ, на DM усиления ценового давления не ожидается.
МВФ отмечает, что "...несмотря на мрачные прогнозы, мировая экономика остается удивительно устойчивой, несмотря на случившиеся из-за пандемии и конфликтов перебои в поставках, роста инфляции и последующего глобального синхронизированного ужесточения ДКП. А инфляция сейчас снижается так же быстро, как и росла.."
В разрезе юрисдикций картина следующая:
• Мировая экономика: 2024 год до 3.2% vs 3.1% в январском прогнозе, на 2025: 3.2%, без изменений
• Россия: 2024 год повышен до 3.2% vs 2.6%, 2025: 1.8% vs 1.1%
• Китай: 2024 год 4.6%, 2025: 4.1% без изменений
• США: 2024 год повышен до 2.7% vs 2.1%, 2025: 1.9% vs 1.7%
• Еврозона: 2024 год понижен до 0.8% vs 0.9%, 2025: 1.5% vs 1.7%
РАНЕЕ:
- WB (некоторые регионы, включая Россию)
- ОЭСР
МВФ в своем апрельском World Economic Outlook преимущественно улучшил многие свои январские оценки. Мир повышен очень умеренно, но некоторые страны – более существенно: Россия, США, Бразилия. Европа остается слабым звеном, понижены две ее основные экономики – Германия и Франция. Что касается инфляции, то ее оценки были пересмотрены вверх, и это больше в отношении ЕМ, на DM усиления ценового давления не ожидается.
МВФ отмечает, что "...несмотря на мрачные прогнозы, мировая экономика остается удивительно устойчивой, несмотря на случившиеся из-за пандемии и конфликтов перебои в поставках, роста инфляции и последующего глобального синхронизированного ужесточения ДКП. А инфляция сейчас снижается так же быстро, как и росла.."
В разрезе юрисдикций картина следующая:
• Мировая экономика: 2024 год до 3.2% vs 3.1% в январском прогнозе, на 2025: 3.2%, без изменений
• Россия: 2024 год повышен до 3.2% vs 2.6%, 2025: 1.8% vs 1.1%
• Китай: 2024 год 4.6%, 2025: 4.1% без изменений
• США: 2024 год повышен до 2.7% vs 2.1%, 2025: 1.9% vs 1.7%
• Еврозона: 2024 год понижен до 0.8% vs 0.9%, 2025: 1.5% vs 1.7%
РАНЕЕ:
- WB (некоторые регионы, включая Россию)
- ОЭСР
🟢🔴 - разноплановая динамика за океаном: Пауэлл накануне позитива не добавил, указав, что при сохранении нынешних темпов ценового давления регулятор будет сохранять ставки продолжительное время, а особого прогресса в борьбе с инфляцией не наблюдается. Доходности суверенных бондов сохраняют свои максимумы за несколько месяцев. В то же время, DJIA сумел закрыться в плюсе на росте UnitedHealth более 5%. Неплохой сентимент в Шанхае на вышедших вчера хороших данных по ВВП Китая за 1кв24. Индекс Мосбиржи незначительно снизился (хуже рынка - Норникель), а ОФЗ вернулись к своему привычному снижению
ИНФЛЯЦИЯ В UK: ПОМЕСЯЧНЫЕ ТЕМПЫ НЕ СНИЖАЮТСЯ, И В УСЛУГАХ ПО -ПРЕЖНЕМУ ТРЕВОЖНО
Согласно данным Office for National Statistics, рост потребительских цен в UK составил в марте 3.2% гг vs 3.4% гг и 4.0% гг двумя месяцами ранее (прогноз: 3.1%). Помесячные темпы остаются на месте: 0.6% мм vs 0.6% мм и -0.6% мм в феврале-январе.
Базовый CPI: 4.2% гг vs 4.5% гг (прогноз: 4.1% гг), и 0.6% мм vs 0.6% мм. Все цифры – выше ожиданий рынка.
Товары: 0.9% гг и 0.6% мм vs 1.1% гг и 0.8% мм
Услуги: 6.0% гг и 0.6% мм vs 6.0% гг и 0.6% мм. На динамику в услугах сейчас наиболее пристально смотрят мировые ЦБ
Наибольший вклад в помесячное повышение инфляции внесли услуги ЖКХ, связи, рестораны и кафе, алкоголь и табак, а наибольший вклад в сторону снижения – продукты питания и одежда.
Согласно данным Office for National Statistics, рост потребительских цен в UK составил в марте 3.2% гг vs 3.4% гг и 4.0% гг двумя месяцами ранее (прогноз: 3.1%). Помесячные темпы остаются на месте: 0.6% мм vs 0.6% мм и -0.6% мм в феврале-январе.
Базовый CPI: 4.2% гг vs 4.5% гг (прогноз: 4.1% гг), и 0.6% мм vs 0.6% мм. Все цифры – выше ожиданий рынка.
Товары: 0.9% гг и 0.6% мм vs 1.1% гг и 0.8% мм
Услуги: 6.0% гг и 0.6% мм vs 6.0% гг и 0.6% мм. На динамику в услугах сейчас наиболее пристально смотрят мировые ЦБ
Наибольший вклад в помесячное повышение инфляции внесли услуги ЖКХ, связи, рестораны и кафе, алкоголь и табак, а наибольший вклад в сторону снижения – продукты питания и одежда.
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ОЖИДАНИЯ БОЛЕЕ ВЫСОКОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА, НО… И ИНФЛЯЦИИ
Итог апрельского опроса управляющих (Global FMS):
• Самый оптимистичный FMS с января 2022 года.
• Перспективы глобальной экономики улучшаются, максимальный оптимизм с мая 2020 года - всего 7% прогнозируют вероятность жесткой посадки
• 76% ждут два и более снижения ставки Федрезервом в 2024м, но 8% видят “no cut”
• Главные риски: растущая инфляция (41% vs 32% ранее) и геополитика (24% vs 21%)
• “Перегруженная лодка” (Most crowded trades): покупать “великолепную семерку” и продавать Китай
• Наибольшее снижение аллокаций в бондах с июля 2023 года, аллокации в акции на 27-месячном максимуме. Рекордные темпы наращивания лонгов на сырьевых рынках
• Вверх: materials, energy, industrials, Europe
• Вниз: cash, EM, staples
Мартовский Manager’s Survey
Февральский Manager’s Survey
Январский Manager’s Survey
Итог апрельского опроса управляющих (Global FMS):
• Самый оптимистичный FMS с января 2022 года.
• Перспективы глобальной экономики улучшаются, максимальный оптимизм с мая 2020 года - всего 7% прогнозируют вероятность жесткой посадки
• 76% ждут два и более снижения ставки Федрезервом в 2024м, но 8% видят “no cut”
• Главные риски: растущая инфляция (41% vs 32% ранее) и геополитика (24% vs 21%)
• “Перегруженная лодка” (Most crowded trades): покупать “великолепную семерку” и продавать Китай
• Наибольшее снижение аллокаций в бондах с июля 2023 года, аллокации в акции на 27-месячном максимуме. Рекордные темпы наращивания лонгов на сырьевых рынках
• Вверх: materials, energy, industrials, Europe
• Вниз: cash, EM, staples
Мартовский Manager’s Survey
Февральский Manager’s Survey
Январский Manager’s Survey
ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО В РФ: НИ О КАКОМ ОХЛАЖДЕНИИ ГОВОРИТЬ И БЛИЗКО НЕ ПРИХОДИТСЯ
По данным ДОМ.рф на конец марта в процессе строительства в РФ находилось 108.1 млн м2 жилой площади в МКД, это 9.8% гг vs 8.1% гг и 7.9% гг двумя месяцами ранее.
Стройкомплекс уверенно вносит свою лепту в рост ВВП. Активность строителей в марте заметно ускорилась, и сохраняющаяся жесткая политика Банка России этому совершенно не помеха. Показатель в 108.1 млн жилых квадратов многоквартирных домов – это многолетние максимумы, здесь же и впечатляющие темпы почти в 10% гг.
Но с другой стороны, доля проданного жилья в марте снизилась до 32.0% vs 32.9% в феврале (цифры 2021 года – порядка 45%).
По данным ДОМ.рф на конец марта в процессе строительства в РФ находилось 108.1 млн м2 жилой площади в МКД, это 9.8% гг vs 8.1% гг и 7.9% гг двумя месяцами ранее.
Стройкомплекс уверенно вносит свою лепту в рост ВВП. Активность строителей в марте заметно ускорилась, и сохраняющаяся жесткая политика Банка России этому совершенно не помеха. Показатель в 108.1 млн жилых квадратов многоквартирных домов – это многолетние максимумы, здесь же и впечатляющие темпы почти в 10% гг.
Но с другой стороны, доля проданного жилья в марте снизилась до 32.0% vs 32.9% в феврале (цифры 2021 года – порядка 45%).
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРОДОЛЖИЛИ СНИЖЕНИЕ, НО ОСТАЮТСЯ ПОВЫШЕННЫМИ
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 1 по 11 апреля, зафиксировал СНИЖЕНИЕ инфляционных ожиданий населения.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции: 11.0 vs 11.5% в марте
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес): 14.4% vs 14.8
Снижение ИО произошло за счет группы лиц без сбережений (с 12.9 до 12.2%), в то время как в более финансово-грамотной группе со сбережениями ИО немного выросли (с 9.8 до 9.9%).
В среднем ИО остаются на повышенном уровне, не согласующемся с целью по инфляции – 4.0%. Но их снижение 4-й месяц подряд вселяет определенный оптимизм. Правда, усилившееся в апреле падение рубля и наметившееся ускорение инфляции могут быстро развернуть и ожидания.
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 1 по 11 апреля, зафиксировал СНИЖЕНИЕ инфляционных ожиданий населения.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции: 11.0 vs 11.5% в марте
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес): 14.4% vs 14.8
Снижение ИО произошло за счет группы лиц без сбережений (с 12.9 до 12.2%), в то время как в более финансово-грамотной группе со сбережениями ИО немного выросли (с 9.8 до 9.9%).
В среднем ИО остаются на повышенном уровне, не согласующемся с целью по инфляции – 4.0%. Но их снижение 4-й месяц подряд вселяет определенный оптимизм. Правда, усилившееся в апреле падение рубля и наметившееся ускорение инфляции могут быстро развернуть и ожидания.
ИНФЛЯЦИЯ В АПРЕЛЕ, ПОХОЖЕ, ВЕРНУЛАСЬ К 6% SAAR
По данным Росстата с 9 по 15 апреля ИПЦ вырос на 0.12% (0.04% за аналогичную неделю 2023г) vs 0.16% (0.11%) и 0.10% (0.13%) в предыдущие 2 недели; с начала апреля – 0.29%, с начала года – 2.25%, годовой показатель поднялся до 7.8%.
Рост цен без огурца, томата и самолёта составил 0.12% vs 0.17% и 0.13%, с начала года - 2.07%.
0.29% за полмесяца – это много. В прошлом году за тот же период рост цен был примерно на треть меньше, а за весь апрель составил 0.39% (4.2% mm saar по оценке ЦБ). Сейчас апрельская инфляция может выйти на уровень 0.5-0.6%, т.е. около 6% mm saar. Особенно тревожно выглядит резко ускорившийся с начала апреля рост цен на бензин и дизтопливо.
Одна из версий того, что происходит – искусственное сдерживание роста цен в преддверие президентских выборов и компенсирующий рост сейчас. Ускорившееся в апреле падение рубля – ещё один повод для пересмотра ценников.
По данным Росстата с 9 по 15 апреля ИПЦ вырос на 0.12% (0.04% за аналогичную неделю 2023г) vs 0.16% (0.11%) и 0.10% (0.13%) в предыдущие 2 недели; с начала апреля – 0.29%, с начала года – 2.25%, годовой показатель поднялся до 7.8%.
Рост цен без огурца, томата и самолёта составил 0.12% vs 0.17% и 0.13%, с начала года - 2.07%.
0.29% за полмесяца – это много. В прошлом году за тот же период рост цен был примерно на треть меньше, а за весь апрель составил 0.39% (4.2% mm saar по оценке ЦБ). Сейчас апрельская инфляция может выйти на уровень 0.5-0.6%, т.е. около 6% mm saar. Особенно тревожно выглядит резко ускорившийся с начала апреля рост цен на бензин и дизтопливо.
Одна из версий того, что происходит – искусственное сдерживание роста цен в преддверие президентских выборов и компенсирующий рост сейчас. Ускорившееся в апреле падение рубля – ещё один повод для пересмотра ценников.