ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• Мировой рост спроса на нефть несколько подрастерял темпы в последних кварталах, если в 3кв23 он был на уровне 2.8 млн. бс, то в 4кв23 он составил уже 1.8 млн. бс.

• Рост спроса в 2024 году составит 1.2 млн бс vs увеличения на 2.3 млн бс в 2023.

• Глобальные поставки в январе сократились на -1.4 млн. бс по причине падения добычи в Северное Америке из-за холодов и сокращения добычи OPEC+

• Но рекордная добыча в США, Бразилии, Гайане и Канаде, тем не менее, поможет увеличить добычу нефти в странах, не входящих в ОПЕК+, на 1.6 млн бс в этом году vs 2.4 млн бс в 2023 году, когда общие мировые поставки нефти выросли до в среднем 102.1 млн бс

• РОССИЯ: добыча сократилась в январе до отметки в 9.44 млн. бс vs 9.48 млн в декабре

• РОССИЯ: экспорт нефти снизился до 7.7 млн. бс

• РОССИЯ: доходы в январе увеличились на 1.4% из-за роста цен на нефть до $15.7 млрд

РАНЕЕ:
Январский отчет IEA https://www.iea.org/reports/oil-market-report-january-2024
Декабрьский отчет IEA https://www.iea.org/reports/oil-market-report-december-2023

ЯНДЕКС В 2023: ПОКАЗАТЕЛИ ВЫСОКИЕ, СДЕЛКА ПО ПРОДАЖЕ РОССИЙСКОГО ЯНДЕКСА ОДОБРЕНА

Крупнейшая российская поисковая система и интернет-портал представила вполне уверенные результаты за 4кв и весь 2023

• Темпы прироста выручки (249.6 млрд. рублей) оказались за 4кв23 в целом схожими – 51% гг vs 54% гг и 55% кварталами ранее. За весь 2023 – рост на уровне 53%. Прогноз рынка на 4кв23: 240 млрд. рублей
• EBITDA за 4 кв23 (32.9 млрд) за квартал увеличилась на 92%, по итогам 2023 (51% гг). Прогноз рынка за 4кв: 28.3 млрд. рублей
• Скорректированная чистая прибыль в 2023: 27.4 млрд vs 10.7 млрд рублей ранее

Сделка по продаже российского Яндекса единогласно одобрена советом директоров нидерландской компании. После одобрения собрания акционеров Yandex N.V. и получения всех регуляторных разрешений ЗПИФ может предложить держателям акций класса «А» различные опции по их позициям в ценных бумагах. Это может позволить розничным инвесторам стать акционерами МКАО «Яндекс» после выхода компании на Московскую биржу.

ИПОТЕКА В МОСКВЕ: ЛЬГОТНЫЕ ПРОГРАММЫ УСИЛЕННО НЕ ХОТЯТ СВОРАЧИВАТЬСЯ, ЧТО НЕУДИВИТЕЛЬНО

По данным Росреестра, в январе число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 7 854 (11.1% гг) vs 9 664 (-12.5% гг) и 10 109 (15.5% гг) двумя месяцами ранее. По отношению к январю 2022 года: -6%.

Темпы вновь положительные, и очевидно ипотечный рынок пока далек от возвращения в нормальное состояние. Уже происходит определенное сегментирование – рыночная ипотека в условиях высоких ставок малоинтересна, но льготная поживает вполне себе неплохо, хотя в декабре условия по ней были несколько усложнены. Основная тема – это в какой форме будут существовать льготные ипотечные программы в дальнейшем. Стройкомплекс, получив сверхприбыли в прошлом году вряд ли легко сдаст позиции: из последних госуказов стало утверждение 2-процентной ставки на вторичное жилье в новых регионах России.

❗️ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: БАБЛОПАД НАЧИНАЕТСЯ!

По данным электронного бюджета в феврале расходы фед.бюджета резко ускорились. За 13 дней месяца - 1 826 млрд, т.е. по 140 млрд в день. Это на 55% (!) больше, чем в феврале 2023г, когда Минфин тратил 91 млрд в день. Такие темпы расходов соответствуют годовым расходам в 51.4 трлн (в законе о бюджете – 36.7 трлн; с начала года роспись увеличена до 37 трлн).

Возможно, повторяется история декабря-января 2022/23 гг, когда Минфин за 2 мес потратил 10 трлн, авансировав военные расходы. Всплеск инфляции, начавшийся в середине года, отчасти стал следствием этих вливаний. Сейчас поражает скорость вливания денег, поэтому инфляционные последствия могут проявиться быстрее.

Доп.источником бюджетного шока могут стать инвестиции из ФНБ. В январе их не было, но скоро могут начаться. В 2022-23гг Минфин инвестировал из ФНБ по 1 трлн; вряд ли в этом году будет меньше.

Если мы увидим ускорение инфляции, то это может подтолкнуть ЦБ к дальнейшему повышению ставки.

ЭКОНОМИКА США: ДЕКАБРЬСКИЙ ПОЗИТИВ ОКАЗАЛСЯ КРАТКОСРОЧНЫМ, УНЫНИЕ ВОЗВРАЩАЕТСЯ

Индекс промышленного производства в январе упал до -0.1% мм vs 0.0% мм. Годовая динамика: 0.0% гг vs 1.17% гг (ждали 0.2% гг)

Добыча: -1.2% гг и -2.3% мм, обработка: -0.9% гг и -0.5% мм, utilities: 9.0% гг и 6.0% мм. Зафиксирован разворот вниз как в добыче, так и в обработке

Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах сократились в январе на -0.8% мм vs 0.4% мм (прогноз: -0.2% мм), годовые темпы спикировали до 0.65% гг vs 5.31% гг. Базовый показатель оказался также удручающим: -0.6% мм vs 0.4% мм при прогнозе в 0.2% мм.

В разбивке за месяц снизились затраты на стройматериалы (-4.1% мм), супермаркеты (-3.0% мм), бензин (-1.7% мм), запчасти (-1.7% мм), медикаменты (-1.4% мм), Е-магазины (-0.8% мм), электроника (-0.4% мм), а в плюсе мебель (1.5% мм).

С одной стороны налицо уменьшение потребительской активности (товаров стали покупать меньше), но с другой - статистика по январской инфляции показала, что основной прирост в CPI обеспечили услуги. А именно на инфляцию в услугах так любит смотреть мистер Пауэлл.

🟢 - японский Nikkei торгуется вблизи максимума, достигнутого в 1989 году, а накануне свой ath обновил и S&P500, хороший спрос наблюдался в банках, акциях энергетического сектора, из отдельных историй отмечаются хорошие прогнозы от производителя полупроводников Applied Materials, давшего в итоге хороший импульс и бумагам этого сегмента. Российский фондовый рынок вновь умеренно прибавил, на высоких ценах на нефть неплохо торговался соответствующий сектор, плюс дополнительную поддержку оказывал слабеющий рубль. ОФЗ уже привычно снижались, ключевое события сегодня - заседание Банка России, мы ждем сохранения ставки на отметке в 16%, но не исключаем "немягкого сигнала".

ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: РЫНОК НАЧИНАЕТ ПРИТОРМАЖИВАТЬ, НО ДО АДЕКВАТНОСТИ ЦЕН ЕЩЕ ДАЛЕКО

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в январе следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 5 326 (-7.8% гг) vs 13 090 (46.4% гг) vs 10.908 (81.2% гг) в декабре-ноябре.

К январю 2022 - падение на -21.8%

Сегмент новостроек сейчас по-прежнему преимущественно формируется за счет льготных программ, которые, хоть и с немалым опозданием, но начали сокращаться. Цены на первичку сохраняют премию в десятки процентов по отношению ко вторичке, но пока “льготка” живет, завышенный прайс никуда не денется. Мы не питаем особых иллюзий относительно того, что большинство льготных программ будут свернуты к лету этого года, как было обещано ранее.

❗️ДЕМОГРАФИЯ: -495 ТЫСЯЧ

Итоги 2023г:

• Родившихся: 1 264.9 тыс (-3.2%)
• Умерших: 1 760.2 (-7.6%)
• Естественная убыль: -495.2 тыс vs -599.6 тыс в 2022г

• Последним годом, когда наблюдался небольшой естественный прирост населения (5.3 тыс чел), был 2016г
• За следующие 7 лет естественная убыль составила ровно 3.5 млн человек
• Рождаемость за 7 лет сократилась ровно на треть; смертность за это время уменьшилась на 6.8%

Устойчивая негативная демография - одна из определяющих характеристик экономики РФ в этом десятилетии (в 30-х картина может улучшиться). С точки зрения экономической теории столь стремительная потеря населения и обвал рождаемости должны вести к снижению потенциального экономического роста.

КАК СТАВКА ЦБ УРОНИТ АКЦИИ?

Банк России оставил ключевую ставку на уровне 16%, но повысил прогноз по ее среднему диапазону в этом году. Что это значит? Как это повлияет на ценные бумаги? Главные новости недели — в инвестиционном YouTube-шоу от БКС «Без плохих новостей».
https://youtu.be/_BJtdHYpPE0

#реклама  ООО «Компания БКС»
2SDnjdR7y6G

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 19 ПО 23 ФЕВРАЛЯ

Понедельник 19.02
• 🇺🇸 🇨🇦 США, Канада, торгов нет

Вторник 20.02
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.45%, unch)
• 🇨🇦 Канада, CPI, янв (est. 0.4% мм)
• 🇺🇸 США, индекс опережающих индикаторов (est. -0.2% мм)

Среда 21.02
• 🇪🇺 EU, индекс потреб. уверенности, фев, предв (est. -15.7% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.2%
• 🇺🇸 США, протоколы FOMC (minutes)

Четверг 22.02
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (фев)
• 🇰🇷 Ю.Корея, ставка ЦБ (est. 3.5%, unch)
• 🇪🇺 EU, CPI, янв (est. -0.4% мм, 2.8% гг)
• 🇪🇺 EU, Сore CPI, янв (est. -0.9% мм, 3.3% гг)
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. 45%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 217K)
• 🇺🇸 США, вторичное жилье, янв (est. 3.96М)

Пятница 23.02
• 🇩🇪 Германия, ВВП, 4кв23 (est. -0.3% квкв, -0.2% гг)
• 🇩🇪 Германия, IFO, atв (est. 83.8, 87.0, 85.5)

🟢 - Начавший торговаться после недельных каникул континентальный Китай показывает повышательную динамику, в том числе и на данных о том, что в стране на 60% гг выросло число поездок и бронирований в отелях на Новый Год, и можно ожидать определенного всплеска потребительского оптимизма, с чем в Поднебесной пока не все гладко. Американские площадки сегодня торговаться не будут, минувшую неделю WallStreet закрывал некоторым снижением. Индекс Мосбиржи в пятницу потерял чуть более полпроцента, а сегодня возможно утверждение нового пакета санкций ЕС в отношении нашей страны.

ФРС ВСЕ ЕЩЕ НЕ УВЕРЕН, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ ПОСТУПАТЕЛЬНО СНИЖАЕТСЯ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $3 млрд. vs $2 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $7.685 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$1.330 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Daly:
• cамый логичный уровень – три снижения ставки в этом году
• несмотря на некоторое снижение, надо удостовериться в устойчивом снижении инфляции

Bostic:
• нам нужно больше времени для определения времени начала понижательного цикла
• вопрос о снижении “ключа” может быть рассмотрен летом

Barr:
• как показывают последние данные по инфляции – путь к таргету ”довольно ухабистый”
• мы не исключаем заметных кризисных явлений на рынке коммерческого жилья

КОММЕНТАРИИ К РЕШЕНИЮ ЦБ РФ ПО КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ

• Сохранение ставки на 16% было абсолютно ожидаемым
• Ни пресс-релиз, ни заявление Председателя не содержали направленного сигнала об изменении ставки на ближайших заседаниях
• На заседании в пятницу Совет Директоров (СД) рассматривал вариант повышения ставки (резюме обсуждения будет опубликовано 27 февраля)
• СД видит пространство для снижения ставки, но когда это произойдёт, неясно – разброс мнений большой, скорее всего, во 2-й половине года
• Снижение ставки будет происходить плавно

О чём говорит прогноз

• Прогноз инфляции на этот год без изменений: 4-4.5%. ЦБ не отказывается от задачи вернуть инфляцию к цели уже в этом году (хотя рыночный консенсус сейчас ближе к 5%), и это лишний раз подчеркивает, что рассчитывать на быстрое снижение ставки не стоит
• Прогноз среднегодового значения ставки повышен на 100 бп до 13.5-15.5% в этом году и до 8-10% в следующем. Это означает, что по сравнению с октябрём ожидания СД по срокам снижения ставки сместились вправо. Верхняя граница прогноза (15.5%) не исключает, что ставка с текущего уровня может быть ещё повышена (с последующим более резким снижением)
• СД не видит рисков рецессии в этом году. Прогноз ВВП повышен на 0.5 пп до 1-2%. Подтверждает то, о чём мы говорили неоднократно – для бизнеса нынешний уровень жесткости ДКУ не является критическим
• А вот где серьёзные негативные изменения – это во внешней торговле. Прогноз экспорта товаров и услуг на этот год снижен с $485 до $457 млрд (в 2023г – $465 млрд), хотя цена нефти в прогнозе осталась прежней ($80 – Brent). Сальдо текущего счета составит лишь $42 vs $60 млрд в октябрьском прогнозе. О рисках внешней торговли мы говорим регулярно в последние месяцы, считая их главными для экономики РФ в этом году.

О чем говорят рынки

• Доходности ОФЗ подросли в пятницу, и это может говорить о том, что рынок услышал сигнал ЦБ о более длительном периоде поддержания жестких ДКУ. Сейчас бумаги с дюрацией от 2 до 5 лет торгуются со средней доходностью 12.2% годовых (11.7% - в конце 2023г, 12.5% – 27 октября 24г, после октябрьского СД)

Что мы думаем о перспективах снижения ставки

• Data dependent. Всё будет зависеть от выходящих данных. У нас нет уверенности, что снижение инфляции в декабре-январе было устойчивым. Если в феврале-марте рост цен вновь начнет ускоряться, и при этом продолжится сокращение экспорта и падение рубля, то ЦБ на заседании 22 марта надо будет обсуждать не сроки снижения, а масштаб дальнейшего повышения ставки. Ну или отказываться от возвращения инфляции к цели в этом году. Эта дилемма – поднять ставку до 18-20% (с рисками рецессии, но более вероятным возвращением инфляции к цели в 2024г) или оставить без изменений (с высокой вероятностью недостижения цели по инфляции к концу года) – возможно, будет ключевой развилкой для ЦБ на заседаниях в марте и апреле.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
•  Ангола - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
•  Таджикистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”

FITCH
•  Азербайджан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “позитивный”
•  Гватемала - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
•  Нидерланды - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
•  Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “негативный”
•  Кения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/18743

БАНК КИТАЯ СНИЗИЛ 5-ЛЕТНЮЮ СТАВКУ, ЦЕЛЬ – ПОДДЕРЖКА НАХОДЯЩЕГОСЯ В КРИЗИСЕ РЫНКА ЖИЛЬЯ

Народный Банк Китая (НБК) оставил без изменений ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.45% годовых. Это в соответствии с прогнозом рынка. Но в то же время сильнее ожиданий пятилетняя ставка в 4.20% годовых была уменьшена на -25 бп до 3.95% годовых (прогноз: -10 бп), и это максимальное ее изменение в пунктах с 2019 года, момента ее введения.

На прошлой неделе регулятор сохранил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) на отметке 2.5%

Дефляция в стране усиливается: -0.8% гг vs -0.3% гг и -0.5% гг двумя месяцами ранее, что подтверждает определенную слабость потребительского спроса

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

Сокращение 5-Y ставки может позволить снизить минимальные ставки по ипотечным кредитам в попытке простимулировать текущий вялый спрос на квартиры.

🔴 - судя по всему сегодняшнее решение Банка Китая рынки сочли несколько половинчатым - ключевая ставка 1-Y LPR осталась на месте, а основное внимание уделено ситуации на рынке жилья. Индекс Мосбиржи по итогам вчерашней сессии - минимальные положительные изменения на высоких уровнях нефти и незначительно дешевеющем рубле (отметим рост в ВТБ и префах Сургута), доходность ОФЗ продолжает расти

ВТБ планирует укрупнить номинал одной своей акции в 5000 раз. Это даст инвесторам возможность оперировать портфелями удобнее, так как считать их будет легче.

"Мы хотели бы укрупнить, прежде всего, для будущего удобства оперирования нашими акциями, сегодняшний номинал в одну копейку до 50 рублей", - сказал первый зампред правления Пьянов, комментируя годовую отчетность банка.

По его словам, для владельцев дробных акций будет предложена оферта по выкупу. Останавливать торги не придется. В плане капитализации, по словам Пьянова, стоит задача ежегодно обгонять индекс финансового сектора Московской биржи.

👉 Будем держать руку на пульсе, а вы не переключайте канал!👇
@trubapodneglinnoy