КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 5 ПО 9 ФЕВРАЛЯ

Понедельник 05.02
• 🌏 МИР, День мировых PMI Serv
• 🇹🇷 Турция, CPI, янв (est. 6.49% мм, 64.52% гг)
• 🇪🇺 EU, индекс Sentix, фев (est. -15)
• 🇪🇺 EU, PPI, янв (est. -0.8% мм, -10.5% гг)

Вторник 06.02
• 🇦🇺 Австралия, заседание ЦБ (est. 4.35%, unch)
• 🇪🇺 EU, розничные продажи, янв (est. -0.8% мм, -1.1% гг)
•🛢 США, Минэнерго, прогноз по рынку нефти

Среда 07.02
• 🇩🇪 Германия, промпроизводство, янв (est. -0.4% мм)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.2%
• 🇷🇺 Россия, ВВП, 2023
• 🇷🇺 Россия, Росстат, соц-экон отчет за январь

Четверг 08.02
• 🇨🇳 Китай, CPI, янв (est. 0.4% мм, -0.5% гг)
• 🇨🇳 Китай, РPI, янв (est. -2.6% гг)
• 🇮🇳 Индия, заседание ЦБ (est. 4.5% гг, unch)
• 🇲🇽 Мексика, заседание ЦБ (est. 11.25%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 219K)

Пятница 09.02
• 🇨🇳 Китай, Новый Год (неделя)
• 🇩🇪 Германия, CPI, янв (est. 0.2% мм, 2.9% гг)

🟢🔴 - Китай в очередной раз торгуется в "красной зоне", хуже рынка - компании малой капитализации. Индексы Поднебесной падают, несмотря на заявление Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая о том, что она будет действовать для предотвращения аномальных колебаний и направлять на рынок больше ликвидности. Минувшую неделю WallStreet закрывал довольно уверенно. Индекс Мосбиржи снизился, один из факторов - коррекция цен на нефть из-за уменьшения напряженности на Ближнем Востоке. В ОФЗ по-прежнему доминируют продажи

PMI COMP&SERV РОССИЯ: ЧУТЬ МЕНЬШЕ, ЧЕМ В ДЕКАБРЕ, НО ВСЕ ДОСТАТОЧНО УВЕРЕННО

По итогам января индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 55.1 vs 55.7 пункта в декабре. Услуги: 55.8 vs 56.2 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 52.4 vs 54.6

Как отмечает S&P "… текущие уровни сигнализируют о сильном подъеме деловой активности в начале 2024 года, темпы роста стали вторыми по величине с августа несмотря на более мягкий рост производства как у производителей, так и у поставщиков услуг.

Несмотря на более заметное снижение новых экспортных заказов, общий объем новых продаж вырос довольно уверенными темпами. Производители товаров и услуг поставщики продолжали сообщать о сильном спросе..."

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ – НА МИНИМУМЕ С ИЮЛЯ

Результаты февральского опроса (приняло участие 3.7 тыс респондентов):

• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) снизилась с 19.2 до 18.6%
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) упала с 18.0 до 16.2%

Опрос читателей MMI, проводившийся 2-4 февраля, зафиксировал снижение инфляционных ожиданий до минимального уровня с июля 2022г. Индикатор жёсткости ДКП (разница между ключевой ставкой ЦБ и ИО) поднялся до -0.2% - это 6-летний максимум.

Мы снижаем вероятность повышения ставки 16 февраля до 0%. Но мы, по-прежнему, считаем, что говорить о завершении цикла ужесточения ДКП рано. Главным фактором риска остается курс рубля. Объявленная сегодня сделка с Яндексом - это отток $2.6 млрд (475 млрд руб, половина деньгами). Конечно, правительство и ЦБ сгладят отток, но это повлияет лишь на волатильность, но не уровень.

ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ОЧЕРЕДНОМУ ГЛАВЕ ЦБ ОПРЕДЕЛЕННО БУДЕТ ЧЕМ ЗАНЯТЬСЯ

Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам января составил 6.7% мм / 64.86% гг vs 2.93% мм / 64.77% гг в декабре.

Рост цен производителей: 4.14% мм/44.2% гг vs 1.14% мм/44.22% гг месяцем ранее.

Особенно впечатляет помесячный скачок, как в потребительских, так и в производственных ценах. На динамику CPI сильно повлиял рост на услуги и товары по статье "здравоохранение" (17.68% мм), отели, кафе и рестораны (12.2% мм) и различные товары и услуги (10.25% мм)

Для справки: турецкий регулятор недавно обозначал, что уже закончил процесс поднятия ключевой ставки.

ЛЕНТА в 2023: ПОКАЗАТЕЛИ УВЕРЕННЫЕ, А НАСЕЛЕНИЕ НАЧИНАЕТ ПРЕДПОЧИТАТЬ МАГАЗИНЫ У ДОМА

Ритейлер опубликовал довольно позитивные цифры по итогам 4кв и весь 2023:

• Продажи в 2023 выросли на 14.5% гг до 616 млрд руб, в 4кв23: 50.3% гг
• Розничные продажи составили в 2023 году 604 млрд руб. (14.0% гг).
• Онлайн-продажи в 2023 выросли на 31.8% гг до 53.2 млрд руб.
• Наиболее уместно сравнивать Сопоставимые (LFL) показатели, которые за 4кв23 показали неплохую динамику: LFL-продажи выросли на 13.3% гг vs 8.0% гг на фоне роста LFL-трафика на 5.4% гг vs 4.2% гг и роста LFL-среднего чека на 7.5% гг vs 3.6% гг. По итогам года указанные показатели: 4.6% гг, 2.0% гг и 2.6% гг

Отчетность ритейлера показала несколько знаковый момент – наблюдается переток покупателей в магазины у дома. И именно благодаря приобретению одной из соответствующих крупнейших российских сетей – “Монетки”, Ленте удалось укрепить свои позиции в этом сегменте

В качестве резюме – этот тренд характерен в отношении большинства игроков розничного сегмента в России.

ОЭСР: ПРОГНОЗЫ КАК ПО МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ ТАК И ПО РОССИЙСКОЙ В ЧАСТНОСТИ НА 2024 ГОД СТАЛИ БОЛЕЕ ОПТИМИСТИЧНЫМИ

В своем февральском Economic Outlook ОЭСР повысила оценки мирового роста на 0.2 пп, и это главным образом произошло из-за улучшения перспектив США, некоторых стран с ЕМ, но одновременно – взгляд на несколько проблемную Еврозону понижен на оба этих года

Согласно прогнозам, общая инфляция в странах G-20 снизится с 6.6% в 2024 году до 3.8% в 2025 году, при этом базовая инфляция в G-20 снизится до 2.5% в 2024 году и 2.1% в 2025 году.

Очень неплохо вверх пересмотрена на 2024 год Россия, отметим, что это выше ожиданий Мирового Банка (1.3%), но ниже оценок МВФ (2.6%)

• Мировая экономика в 2024: 2.9% vs 2.7% в ноябрьском прогнозе, 2025: 3.0% гг (unch). Опережающие темпы за эти 2 года – в Индии, затем – Индонезия.
• Россия 2024: 1.8% vs 1.1% в ноябре, 2025: 1.0% гг (unch).
• Китай 2024: 4.7% (unch)., 2025: 4.2% (unch).
• Eврозона 2024: 0.6% vs 0.9%, 2025: 1.3% vs 1.5%.
• США 2024: 2.1% vs 1.5%, 2025: 1.7% (unch).

РАНЕЕ:

• МВФ
• WB
• Еврокомиссия Россия и Мир

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: ЗА ГОД В ТЕХНОПОЛИСЕ ЗАПУЩЕНО 35 НОВЫХ ПРОИЗВОДСТВ

Напомним, в 2023 году промпроизводство в Москве выросло более чем на 13%, что примерно в 2 раза быстрее общероссийских темпов. Основной прирост пришёлся на площадки, где мэрия стимулирует инвестиции за счет налоговых льгот.

До 200 выросло число производств на территории особой экономической зоны (ОЭЗ) «Технополис Москва» — в Печатниках, Некрасовке и Зеленограде.

Среди наиболее известных новых предприятий:

• Выпуск микросхем для столичной транспортной карты “Тройка”, а в этом году планируется начать производство транспортных карточек с чипом нового поколения.
• Производство банкоматов, работающих на базе отечественных микропроцессоров “Эльбрус”.
• Фармацевтический кластер по выпуску лекарств более 300 наименований.
• Федеральный центр беспилотных авиационных систем, в т.ч изготовление авиационных систем вертолетного типа для грузоперевозок и полетов в сложных метеоусловиях и БПЛА на водородных двигателях.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Мексика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Босния и Герцеговина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Нигерия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Парагвай - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ+, прогноз “стабильный”

FITCH
• С. Аравия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Монголия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Кот-д-Ивуар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Туркменистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “позитивный”

MOODY’S
• Дания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ааа, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/18641

ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX: ВОССТАНОВЛЕНИЕ УСКОРЯЕТСЯ, ЕВРОПЕЙСКИЕ РЫНКИ – В ПОРЯДКЕ

Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.

Показатели февраля: -12.9 vs -15.8 и -16.8 в январе-декабре (ждали хуже: -15.0). Европейская экономика пока совсем не блещет, но большинство фондовых индексов (DAX, FTSE, CAC40) находятся вблизи своих максимумов.

Ранее по Европе:

• ВВП за 4кв23 в нуле

НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ: МИНФИН ПРИЗНАЛ СНИЖЕНИЕ ОБЪЁМОВ ДОБЫЧИ/ЭКСПОРТА В ЯНВАРЕ

По данным Минфина, НГД в январе - 675 vs 651 млрд руб в декабре. Экспортная цена (средневзвешенная Urals и Espo), по нашим оценкам, в январе была примерно $69 vs $67 в декабре.

По сравнению с прогнозом недобор НГД составил 122 млрд. Минфин объясняет это «отклонением показателей физических объемов от прогнозируемых значений».

В феврале Минфин оценивает объём доп. НГД (те, которые получаются при цене выше $60) в 195 млрд руб. Но с учетом январского недобора объём покупки валюты по БП составит в феврале лишь 73.2 млрд. Напомним, что в январе продажи валюты по БП составили 69.1 млрд. Получается, что несмотря на очень хорошую цену нефти в начале года, пополнения ФНБ в январе-феврале не произойдёт. Что же будет, когда нефть уйдёт ниже $60?

Общий объём продаж валюты ЦБ (с учетом зеркалирования всех операций ФНБ, а не только БП) сократится с 7 февраля вдвое – 8.11 млрд руб в день (644 млн CNY). Это не очень хорошая новость для рубля...

GLOBAL PMI COMPOSITE: ОПТИМИЗМ ВОЗВРАЩАЕТСЯ

В январе деловая конъюнктура в мире улучшилась, цифры во многих странах оказались выше декабрьских.

В лидерах продолжают находиться многие ЕМ: Индия, ОАЭ, С.Аравия, Россия, Сингапур. Но хандрят основные топ-экономики Европы – Германия и Франция.

Глобальный индекс увеличивается третий месяц подряд, наблюдается вполне уверенная динамика в США (композит от Markit и ISM-non Mfg). Заметный рост ISM связан с довольно серьезным скачком в компоненте занятости (с декабрьских 43.8 до 50.5). Эти цифры указывают на хорошую конъюнктуру на американском рынке труда. Напомним, что число новых рабочих мест за декабрь было сильно пересмотрено BLS вверх – с 216 до 333К (а январь: 353К). Китай по версии Caixin также весьма неплох.

БАНК АВСТРАЛИИ: СТАВКА СОХРАНЕНА НА 12-ЛЕТНЕМ МАКСИМУМЕ, ЧЕТКОГО СИГНАЛА В МОМЕНТЕ НЕТ

Резервный Банк Австралии (RBA) согласно ожиданиям, сохранил ключевую ставку на отметке 4.35% годовых.

RBA отмечает, что “…инфляция цен на товары оказалась ниже ноябрьских прогнозов РБА. Он продолжает снижаться, отражая устранение ранее произошедших сбоев в глобальных цепочках поставок и замедление внутреннего спроса на товары. Однако инфляция цен на услуги снижалась более плавными темпами в соответствии с предыдущими прогнозами РБА и остается высокой. Несмотря на некоторый прогресс, CPI остается высокой на уровне 4.1% в 4кв23 (таргет: 2-3%)

ЦБ ожидает, что пройдет еще некоторое время, прежде чем инфляция устойчиво достигнет целевого диапазона.…”

🟢🔴 - ралли на китайских площадках на анонсах новых инициатив поддержки фондового рынка Поднебесной. Власти предлагают расширить торговые ограничения для инвесторов, включая количественные фонды. Обещание Национального фонда благосостояния страны и дальше увеличивать скупку ETF выглядит в моменте достаточно позитивно. В сегменте глобальных суверенных бондов отмечен рост доходностей на достаточно оптимистичной макростатистике из США (payrolls, PMI). На российском рынке - без особых изменений, ОФЗ по-прежнему проседают

ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: НЕПЛОХОЙ РАЗВОРОТ ВВЕРХ

Индексы JP Morgan S&P Global PMI в январе:

• Manufacturing: 50 vs 49.0 ранее
• Services: 52.3 vs 51.6
• Composite (промышленность + услуги): 51.8 vs 51.0

Во многих субиндексах – цифры лучше январских, а меньше 50 остается только экспорт, но это одна из проблемных статей в мире, особенно в Европе. Ценовое давление сокращается

• Выпуск: 51.8 vs 51.0 в декабре
• Новый бизнес: 51.4 vs 50.9
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 49.2 vs 48.4
• Будущий выпуск: 63.7 vs 62.6
• Занятость: 50.7 vs 50.5
• Закупочные цены: 56.1 vs 56.1
• Отпускные цены: 52.6 vs 53.5

В ЯНВАРЕ МИРОВЫЕ ЦБ ВНОВЬ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО СНИЖАЛИ СТАВКИ

В январе действия регуляторов в отношении ДКП были относительно единообразными, и вновь все изменения “ключа” имели место на развивающихся рынках.

Четыре страны уменьшили стоимость заимствований, это: Бразилия, Перу, Чили, и Колумбия

Подняла ставку лишь Турция, очевидно здесь вопрос в дальнейшей траектории ДКП при очередном новом главе ЦБ.

В отношении CPI картина несколько разноплановая: в большей части DM рост цен увеличился, но на EM в большинстве государств он ниже, чем в декабре.

СТРАТЕГИЯ J.P. MORGAN: ПРЕДПОЧТЕНИЯ РАЗВИВАЮЩИМСЯ РЫНКАМ, НЕФТИ И ВЫСОКОКЛАССНЫМ БОНДАМ

Инвестбанк представил стратегию по активам, согласно которой, предпочтения для инвестиций разделены относительно ровно, а из отдельных историй:

• на FOREX мы считаем что «голубиного» поворота ФРС недостаточно для медвежьего настроения по доллару, поскольку ожидаемое снижение ставки Федрезерва будет происходить на фоне синхронизированного глобального цикла смягчения, и спреды доходности в США вряд ли увеличатся.

• сохраняем длинную дюрацию облигаций, при этом OW находятся в Latam (Бразилия, Колумбия, Уругвай и Перу) и регион EMEA EM (Чехия, Польша, ЮАР) и MW EM Asia, частично компенсируется UW в Румынии

• мы продолжаем оптимистично смотреть на японские акции даже в случае, если объявленное недавно стимулирование начнет приносить плоды в Китае. Акции ЕМ: по-прежнему OW

• цены на недвижимость в Китае достигнут дна во 2П2024

• полагаем, что нефть Brent достигнет максимума в $80 к маю, учитывая оптимистичный взгляд на спрос, особенно со стороны Китая. Мы в металлургии думаем, что преждевременно экстраполировать текущие условия спроса перед китайским Новым годом на остальные страны. А спрос в самом Китае будет достаточно сильным, чтобы обусловить некоторую нехватку поставок меди и это приведет к структурному подъему цен на этот металл позднее в этом году.

БЕЗРАБОТИЦА В МОСКВЕ НА МИНИМУМЕ ЗА 15 ЛЕТ, И РЫНОК ТРУДА - НА СТОРОНЕ СОИСКАТЕЛЯ

Столичный рынок труда по состоянию продолжает находиться в достаточно стабильном состоянии. Если на начало 2023 года в Москве было зарегистрировано 28.2 тыс безработных, то в конце года их насчитывалось 22 тыс, и это -22% гг

Уровень зарегистрированной безработицы составляет 0.3% от трудоспособного населения города – минимальный показатель за 15 лет.

Рынок труда продолжает оставаться перегретым - в агрегированной базе службы занятости на 1 января 2024 года зарегистрировано более 500 тыс вакансий в разных отраслях экономики, что почти на 38% превысило показатели января 2023 года. Таким образом, на одного безработного в январе текущего года приходится более 20 вакансий

Наиболее высокая потребность в кадрах отмечается в промышленности, каждая третья вакансия на рынке труда – предложение для квалифицированных рабочих.

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ НА МАКСИМУМЕ И НАЧИНАЮТ СНИЖАТЬСЯ

По данным ЦБ, средняя max ставка по депозитам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 в 3-й декаде января составляла 14.88% годовых. По итогам января изменения ставок практически не произошло, при этом по депозитам больше года средние ставки даже немного снизились. О том, что ставки могут начать снижаться уже в январе, мы предупреждали Вас ещё в конце ноября, рекомендуя фиксировать привлекательные доходности. Эта рекомендация остаётся актуальной и сейчас.

На рынке ОФЗ значимых изменений не происходит, вся кривая на участке от двух лет уже давно колеблется вокруг 12% годовых без выраженного тренда.