КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 15 ПО 19 ЯНВАРЯ

Понедельник 15.01
• 🌏 Давосский форум (15-19.01)
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, дек  (est. -0.3% мм, -6.4% гг)  
• 🇩🇪 Германия, ВВП, 2023 (est. -0.3% гг)
• 🇺🇸 США, торгов нет

Вторник 16.01
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, янв (est. СС -76.7, ES 12.9)   
• 🇩🇪 Германия, CPI, дек (est. 0.1% мм, 3.7% гг)

Среда 17.01
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство, дек (est. 6.8% гг)
• 🇨🇳 Китай, розничные продажи, дек (est. 8.1% гг)
• 🇨🇳 Китай, ВВП, 4кв23  (est. 5.2% гг)
• 🛢 OPEC, ежемесячный отчет по рынку нефти
• 🇬🇧 UK, CPI, дек (est. 3.8% гг)   
• 🇪🇺 EU, CPI, дек (est. 0.2% мм, 2.9% гг) 
• 🇪🇺 EU, Core CPI, дек (est. 0.4% мм, 3.4% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.2%
• 🇺🇸 США, розн. продажи, дек (est. 0.4% мм) 
• 🇺🇸 США, промпроизводство, дек (est. -0.1% мм)
• 🇺🇸 США, Бежевая Книга

Четверг 18.01
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 204K) 
• 🇺🇸 США, новое строительство, дек (est. 1.415К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, дек (est. 1.470К)

Пятница 19.01 
• 🇰🇿 Казахстан, заседание ЦБ (est. 15.75% unch)
• 🇩🇪 Германия, РPI, дек (est. -0.5% мм, -7.9% гг) 
• 🇺🇸 США, вторичное жилье, дек (est. 3.83М)

🟢🔴 - Китай вопреки некоторым ожиданиям рынка оставил сегодня неизменной ставку medium-term lending facility (MLF) на уровне 2.5% годовых, основная ключевая ставка 1Y Loan Prime Rate, LPR, находится на отметке в 3.45%. Несколько неоднозначный шаг в условиях дефляции как в CPI, так и в PPI. Заокеанские площадки сегодня закрыты. Российский фондовый рынок в пятницу вновь незначительно прибавил, основным драйвером по-прежнему выступают высокие цены на нефть, но в ОФЗ все-еще доминируют продажи

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Эквадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• о. Гернси - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”

FITCH
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “позитивный”
• Латвия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “позитивный”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/18483

ИНФЛЯЦИЯ В ДЕКАБРЕ ЗАМЕДЛИЛАСЬ, НО ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ В ФЕВРАЛЕ НЕ УШЛО С ПОВЕСТКИ ДНЯ

В декабре рост ИПЦ составил 0.73% мм / 7.42% гг. Это то, что было в недельных данных на 25.12. Т.е. последнюю неделю Росстат не стал считать, перенеся изменение цен на январь.

Текущая инфляция в декабре, по нашим оценкам: 6.5% mm saar VS 12.9% в ноябре. Базовая инфляция: 5.5% mm saar VS 12.9%.

Замедление связано с аномально-низкой инфляцией в услугах – около 0% mm saar (оценки MMI), что объясняется снижением на 9.4% мм цен на услуги зарубежного туризма. В непродах темпы роста цен были близки к ноябрьским (6% mm saar), а в продах замедлились, но остались двузначными (10% mm saar).

За 1-9 января Росстат насчитал 0.26% - это вблизи 6% mm saar.

Статистика говорит о развороте инфляционных трендов. Но неясно, сколь быстрым будет замедление, особенно учитывая, что декабрьская аномалия в услугах – это разовое явление. Поэтому о снижении ставки говорить очень рано, более того, дальнейшее повышение не ушло с повестки дня

Открытый эфир «Прогнозы на 2024» с Алёной Владимирской

Если вы уверены, что в 2024 году нельзя планировать развитие карьеры, то этот пост не для вас. Потому что Лаборатория Карьеры поговорила десятками HRD и представителей бизнеса напрямую, чтобы узнать, как они будут нанимать TOP, Middle и Up-Middle специалистов в 2024.

Об этом Алёна Владимирская и расскажет на открытом эфире 17 января 19:00:
• Какие планы у компаний на найм в 2024,
• Как находить возможности роста в зарплате,
• Что будет с динамикой в отраслях: где ждать роста, а что притормозится.
• В каких индустриях и функциях карьерные переходы будут наиболее рискованны

Регистрируйтесь по ссылке бесплатно: https://clck.ru/37ekt9

И до встречи!

ЭКОНОМИКА ГЕРМАНИИ В 2023 ОЖИДАЕМО СВАЛИЛАСЬ В МИНУС

Согласно предварительным данным Федерального статистического управления Destatis, ВВП Германии в 2023 упал до -0.3% гг vs роста на 1.8% и 3.2% гг в 2022-2021.

Более детальные квартальные данные выйдут 30 января, и сам Destatis отмечает, что опубликованные сегодня оценки квартала – очень относительные (very early estimate). Пока что цифры следующие: -0.3% квкв vs -0.1% квкв ранее.

Destatis отмечает, что “…экономика замедлилась в условиях, которые по-прежнему характеризуются многочисленными кризисами. Несмотря на недавнее снижение, цены оставались высокими на всех этапах и это тормозит экономический рост. Своё влияние также оказали неблагоприятные условия финансирования из-за роста процентных ставок и ослабления внутреннего и внешнего спроса. Экономика не продолжила восстановление после резкого экономического спада, пережитого в пандемическом 2020 году…”

• Промышленность: -2.0% гг. В первую очередь это произошло из-за значительного снижения производства в секторе энергоснабжения. Обработка: -0.4% гг. Отдельные сектора: в плюсе автопром, но сильно просели энергоемкие отрасли - химпром и металлурги.
• стройка: 0.2% гг,
• потребление домохозяйств: -0.8% гг,
• услуги: 1.8% гг,
• экспорт: -1.8% гг,
• импорт: -3.0% гг

Поздравляем с 6-летием проекта @bitkogan нашего друга, финансиста и главного инвестора телеграм, Евгения Когана!

Женя, твоя работоспособность и драйв вдохновляют и даже заставляют немного позавидовать. Еще и личный блог завел в этом году. Откуда только берешь силы и время?

Желаем не сбавлять обороты. Ну и зарабатывать побольше - в публичных и непубличных портфелях.

TCS GROUP ПЕРЕЕЗЖАЕТ С КИПРА В РОССИЮ

Группа начинает процесс отмены регистрации на Кипре и перерегистрации в России, данный вопрос был сегодня одобрен акционерами. До этого непосредственно начало процесса редомициляции TCS в российский специальный административный район (САР) поддержал и основной акционер – компания Интеррос, который владеет 35% группы.

В последнее время не раз отмечалось, что иностранный менеджмент сознательно может тормозить, а в некоторых случаях блокировать принятие решения по российским активам. В этой парадигме Тинькофф благодаря переезду сохраняет эффективность корпоративного управления, при этом оставаясь международной компанией и сохраняя права всех инвесторов

🔴 - азиатские площадки находятся в красной зоне из-за очередного геополитического обострения. Удар КСИР по американским объектам в Ираке в моменте обусловил также рост индекса доллара и доходностей суверенных бондов, но золото пока снижается, а у нефти - минимальные изменения. На российском рынке наиболее примечательное событие - возвращение, правда умеренного, но спроса в ОФЗ.

ПРОМПРОИЗВОДСТВО – ОДНО ИЗ НАИБОЛЕЕ СЛАБЫХ ЗВЕНЬЕВ В ЕВРОЗОНЕ

По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны сократилось в ноябре на -0.3% мм (ожидалось -0.3% мм) vs -0.7 мм в ранее, а в годовом исчислении - провал до -6.8% гг, (ожидалось: -5.9% гг) vs -6.6% гг месяцем ранее. Все цифры – хуже прогноза

Производство товаров промежуточного спроса упало на -5.2% гг, товаров длительного пользования: -8.0% гг, потребительских товаров: -6.9% гг. Объемы инвестиционых товаров рухнули на -10.3% гг.

Среди стран континента наилучшие годовые темпы показали Дания (14.4% гг), а худшие темпы – в Ирландии (-30.4% гг), Бельгии (-11.6% гг) и Нидерландах (-10.3% гг).

Ведущие экономики континента: Германия (-4.9% гг), Франция (0.7% гг), Испания (1.1% гг). Немецкий ВВП по итогам 2023 года ушел в минус, не последнюю роль в этом сыграла слабая промышленность

ИНДЕКСЫ ZEW В ГЕРМАНИИ: КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА НИЖЕ – НАСТРОЕНИЯ ВЫШЕ

Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в январе вырос до 15.2% vs 12.8 и 9.8 пунктов двумя месяцами ранее (прогноз: 12.0).

Но в индексе текущих экономических условий в Германии конъюнктура сохраняется довольно депрессивной: -77.3 vs -77.1 и -79.8 в декабре-ноябре (прогноз: -77.0)

По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...экономические ожидания Германии снова улучшились. Это связано с тем, что сейчас более половины респондентов предполагают, что ЕЦБ понизит процентные ставки в первой половине года. Есть еще более выраженные изменения в ожиданиях по процентным ставкам в США. Более двух третей респондентов прогнозируют снижение процентных ставок ФРС в ближайшие шесть месяцев. Таким образом, рост инфляции в Германии и еврозоне в декабре не оказал влияния на ожидания респондентов в области дкп…“

Ранее:
• экономика Германии – год закончен в минусе

ВТБ НАЧНЕТ ВЫПЛАЧИВАТЬ ПО БЕССРОЧНЫМ СУБОРДАМ С 5 ФЕВРАЛЯ

В конце позапрошлого года ВТБ временно приостановил выплаты по субординированным бессрочным облигациям. Но с 5 февраля банк готовится возобновить их.

«Мы готовимся к выплате, будем платить. Разрешение ЦБ не требуется. Мы по всем бессрочным субординированным займам в этом году будем платить», — прокомментировал первый зампред банка Дмитрий Пьянов. По его словам, общая сумма выплат в рублевом эквиваленте составит 2,6 млрд рублей.

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ФЕДРЕЗЕРВ – ОСНОВНОЙ ОЖИДАЕМЫЙ ИСТОЧНИК ОПТИМИЗМА НА РЫНКАХ

Итог январского опроса управляющих (Global FMS):

• Наибольший с февраля 2023 оптимизм в отношении глобального роста, 79% не ожидают “hard landing”

• Наибольший с февраля 2022 оптимизм в отношении корпоративных прибылей

• Ключевой драйвер и в акциях, и в бондах – Федрезерв: рекордные ожидания снижения ставки, лишь 3% респондентов ожидают ее дальнейшего роста.

• Уровень CASH несколько увеличился: с 4.5% до 4.8%

• Основные риски: геополитика (25%), глобальная рецессия (24%), высокая инфляция (21%)

• TRADES: перекладка из бондов в кэш, из банков в REITS, глобальный overweight (OW) в акциях несколько снижен, но – наибольший OW в акциях США с декабря 2021 года, предпочтение – высококлассным компаниям, но впервые с июня 2021 – преимущество small-caps по сравнению с big names.

Декабрьский Manager’s Survey
Ноябрьский Manager’s Survey
Октябрьский Manager’s Survey
Сентябрьский Manager’s Survey

ВВП КИТАЯ В 4кв23 ОКАЗАЛСЯ ХУЖЕ ПРОГНОЗА РЫНКА, И ЕСТЬ ОПАСЕНИЯ НА ПЕРСПЕКТИВУ

Китайская экономика во четвертом квартале продемонстрировала рост на 5.2% гг, темпы увеличились по сравнению с 3кв22 в 4.9% гг, цифры – меньше рыночных оценок роста на 5.3%. Квартальная динамика составила 1.0% квкв (ждали 1.0% квкв) vs 1.5% квкв ранее. Весь 2023: 5.2% гг

Цифры все равно остаются довольно скромными, цель правительства - около 5.5%. Хотя, следует отметить, что взгляд большинства банков и аналитиков стал чуть более оптимистичным в последние месяцы, ждут рост выше 5 процентов, хотя ранее оценки были ниже этой отметки.

В долгосрочной перспективе рост Китая замедляется. Высокая задолженность, жилищный кризис, низкий потребительский спрос, а также сокращение и старение рабочей силы оказывают давление на объем производства.

Зачастую отмечается, что это является результатом не циклических явлений, а резкого спада, который может продолжаться в течение многих лет, что экономисты называют вековой стагнацией

КИТАЙСКАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ УСКОРЯЕТСЯ, НО РОЗНИЦА НЕСКОЛЬКО ПОДРАСТЕРЯЛА ВЫСОКИЙ ТЕМП

Китайское Статбюро представило цифры по итогам декабря:

• Промышленность: 6.8% гг vs 6.6% гг в ноябре; ожидалось 6.6% гг. Весь 2023: 4.6% гг

• Розничные продажи: 7.4% гг vs 10.1% гг; ждали 8.0% гг. Весь 2023: 7.22% гг

• Инвестиции в основной капитал: 3.0% гг vs 2.9% гг (прогноз 2.9%)

Розница: продажи авто (4.0% гг vs 14.7% гг в ноябре), одежды (26.0% vs 22.0%), драгоценностей (29.4% vs 10.7%), средств связи (11.0% vs 16.8%), мебели (2.2% vs 1.7%), стройматериалов (-7.5% vs -10.4%). Отметим довольно заметное уменьшение темпов в автомобилях, но – сильный рост в драгоценностях и одежде.

Промпроизводство: добыча (4.7% гг vs 3.9% гг месяцем ранее), обработка (7.1% vs 6.7%).

🔴 - определенный risk-off на большинстве мировых площадок сохраняется. Накануне Waller из ФРС допустил снижение ставок только в случае, если инфляция будет поступательно снижаться, в результате чего свопы на rate cut показывают 65-процентную вероятность этого события в марте, хотя на прошлой неделе она была на отметке в 80%. Старт сезона корпоративной отчетности в США пока несколько смешанный: MS дал слабые цифры, но Goldman -вполне уверенные, а бумаги Boeing заметно снизились на снижении рекомендации аналитиками. Наиболее пострадавший сегодня - Гонконг, где из-за несколько неоднозначной макростатистики КНР под давлением находятся техи и бумаги девелоперов, последние реагируют на очередные негативные цифры по ценам на жилье. В индексе Мосбиржи - минимальные изменения, слабый спрос присутствует в ОФЗ, наиболее интересный вчерашний момент - краткосрочный резкий рост курса доллара к рублю до 92.8 и последующее движение обратно. Впрочем, рынок счел это трейдерской ошибкой.

В 2023 ГОДУ СБЕР ЗАРАБОТАЛ В ПЯТЬ РАЗ БОЛЬШЕ, ЧЕМ ГОДОМ РАНЕЕ

Сбер опубликовал отчетность по итогам 2023:

• По итогам года банк показал почти 1.5 трлн руб. чистой прибыли (это – рекорд), обеспечив рентабельность капитала на уровне 24.7%.

• Количество розничных клиентов составило 108.5 млн человек, прибавив 2.1 млн за год, а число активных корпоративных клиентов превышает 3.2 млн компаний.

• Розничный кредитный портфель увеличился в 2023 году на 29.4% гг и превысил 15.5 трлн руб.

• Корпоративный кредитный портфель в 2023 году составил 23.3 трлн руб, и это рост на 24.3% гг

• Чистый процентный доход за год стал больше на 36.6% гг (2 334 млрд)

• Чистый комиссионный доход - увеличение на 16.6% гг (716 млрд)

Одна из ключевых тем – дивиденды, на которые направляется в 50% от чистой прибыли, ждем порядка 750 млрд. рублей общих выплат, а акции Сбера остаются самыми доходными на российском рынке за последние 23 года.

ИНФЛЯЦИЯ В UK: РОСТУ ПОДСОБИЛИ…АЛКОГОЛЬ И ТАБАК

Согласно данным Office for National Statistics, рост потребительских цен в UK составил в декабре 4.0% гг vs 3.9% и 4.6% двумя месяцами ранее (прогноз: 3.8%). Помесячные темпы: 0.4% мм vs -0.2% мм и 0.0% мм в ноябре-октябре (прогноз: 0.2%).

В то же время, что годовые темпы базового CPI следующие: 5.1% гг vs 5.1% гг (прогноз: 4.9% гг), и 0.6% мм vs -0.3% мм (ждали 0.4% мм)

Все показатели оказались выше ожиданий. Заметный повышательный вклад в CPI был внесен сигаретами (4.1% мм и 16.0% гг), на которые были подняты акцизы. Годовой рост на алкоголь: 9.6% гг. В то же время, затраты на продовольствие уже меньше (0.5% мм vs 1.6% мм, и 8.0% гг). Классическое противостояние указанных компонент (с)

РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: РОСТ УСПОКАИВАЕТСЯ, ТЕПЕРЬ ОЧЕРЕДЬ – ЗА ЦЕНАМИ

По данным Росреестра , в декабре число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 864 (уже всего 5.9% гг) vs 15 393 (42.1% гг) и 17 129 (48.9% гг) двумя месяцами ранее. Весь 2023 год: 174 952 сделки (31.9%), это рекорд в абсолюте, который вряд ли служит поводом для буйного оптимизма.

Годовые темпы приходят хоть в какую-то, но человеческую норму, а с более репрезентативным 2021 годом динамика довольно бодро спикировала в минус: -27% vs 11.6% и 15.4% ранее.

До окончательной нормализации определенно нужно какое-то время, и особенно – в ценах, которые сильно оторвались от реальности. Их путь до соответствия текущему платежеспособному спросу возможно не будет слишком уж быстрым.