PMI COMP&SERV РОССИЯ: С УСЛУГАМИ – ТАК ЖЕ ВСЕ В ПОРЯДКЕ

По итогам декабря индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 55.7 vs 52.4 пункта в ноябре. Услуги: 56.2 vs 52.2 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 54.6 vs 53.8

Как отмечает S&P "…сектор услуг – уверенный темп на фоне более резкого роста производства и новых заказов. Рост деловой активности был обусловлен самым быстрым ростом новых продаж начиная с августа на фоне усиления внутреннего и внешнего спроса клиентов. Компании расширили штат сотрудников самыми быстрыми темпами за шесть месяцев..."

ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА МИНФИН В ДЕКАБРЕ ИЗЪЯЛ ИЗ ФНБ 2.9 ТРЛН

ЦБ вчера опубликовал пресс-релиз с оценкой объёма валюты, которую он продаст на бирже в январе. Напомним, что ещё в конце ноября ЦБ преподнёс сюрприз, объявив, что теперь он будет зеркалировать ВСЕ операции ФНБ. Вот здесь мы подробно разобрали, что это значит, и оценили примерный масштаб этих операций. Вчерашний пресс-релиз – это уточнение суммы продаж валюты на январь.

ЦБ насчитал продажи в размере 11.8 млрд руб в день. Эта сумма будет сальдироваться с покупкой валюты по бюджетному правилу (пока нефть выше $60, Минфин покупает валюту в ФНБ; ниже $60 – продаёт). С 9 по 12 января в рамках БП Минфин покупает валюты на 11.7 млрд руб в день, т.е. в первую рабочую неделю января ЦБ будет продавать на бирже минимальный объём валюты. С 15 января объёмы продаваемой валюты значимо увеличатся, т.к. Минфин сократит покупку валюты в рамках БП (из-за подешевевшей в декабре нефти).

В целом, принятое Центробанком решение по полному зеркалированию всех операций ФНБ – очень правильное! Это решение будет существенным фактором поддержки рубля в 2024г.

В пресс-релизе ЦБ есть ещё пара интересных цифр, о которых стоит сказать подробнее.

1. 2900 млрд рублей. Это объём изъятых Минфином из ФНБ средств, сверх бюджетного правила. Были надежды, что эта цифра окажется меньше, т.к. вроде бы бюджет получил допдоходы и от более хорошей конъюнктуры рынков сырья, и от более высокого роста ВВП… Но, получается, что сэкономить не удалось – 2.9 трлн из ФНБ изъяты.

2. 731 млрд рублей. Это объём нетто-инвестиций из ФНБ во 2П23. В 1П23 эта цифра составляла 288.4 млрд. Таким образом, за год из ФНБ в целях поддержки российских компаний было изъято 1 019 млрд, из которых в декабре – примерно 316 млрд (выкуп самолётов?)

После всех изъятий и пополнений ликвидная часть ФНБ, по оценкам Минфина, составит 4.7 трлн рублей. Негусто. На новый кризис масштаба 2020г или 2022г не хватит. Но для того, чтобы прожить пару лет при ценах на нефть $55-60, не сокращая расходы, будет достаточно.

ЭКОНОМИКА РФ в НОЯБРЕ: НАРИСОВАТЬ РОСТ В 3.5%, О КОТОРОМ ГОВОРИЛ ПУТИН, БУДЕТ СЛОЖНО

Опубликованная на этой неделе статистика за ноябрь носила смешанный характер. Цифры позволяют говорить об улучшении динамики в промышленности, но в то же время о снижении потребительской активности. Положительными остаются тренды в стройке, но в транспорте - негативная динамика (очень странно на фоне роста в промышленности и стройке). Обвал на селе (-23.9% гг) – это сдвиг сезонности (урожай собрали раньше, чем в 2022г). Безработица остается на историческом минимуме, а рост зарплат вновь ускорился.

Минэк оценил рост ВВП:
• ноябрь: 4.4% гг vs 5.1% в октябре
• 11М23: 3.3% гг

Наши оценки в этом месяце чуть ниже минэковских (около 4% гг). По итогам 4К23 мы ожидаем рост порядка 4-4.2% гг, за весь год: 3.2-3.3%. Нарисовать рост в 3.5% за год практически нереально. Хотя, судя по тому, как бодро Росстат пересчитал итоги прошлого кризисного года (об этом следующий пост), для российской статистики нет ничего невозможного)

ПРОДОЛЖАЕТСЯ БЕЗОБРАЗНАЯ ПРАКТИКА РОССТАТА ПО НАКРУЧИВАНИЮ ВВП

Росстат пересчитал ВВП за 2022г, достав из рукава 1.9 трлн. Год назад мы отмечали: «с учётом сложившейся традиции через год нам сообщат, что экономика в этом году сократилась лишь на 1-1.5%». Так и произошло – новая оценка: -1.2% vs -2.1%.

Мы обычно на эту тему шутили, но смешного здесь мало. Качественная макро-статистика – это залог правильных управленческих решений (бюджет и ДКП). Росстат же регулярно вводит нас в заблуждение. Т.к. это происходит из года в год, то это исключительно недостатки методологии. И с этим нужно что-то делать. Также необходимо обеспечить регулярную согласованность квартальных и годовых рядов. Это тоже ежегодная проблема, когда с декабря по апрель квартальные ряды не соответствуют годовым. Ну и ключевая проблема в данных по ВВП – это закрытые цифры по экспорту и импорту. Никаких гостайн в этих цифрах нет, и их отсутствие сильно подрывает доверие к статистике.

НОВОГОДНИЕ ПЕРЕСМОТРЫ РОССТАТА
2022
2021
2020
2019
2018

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ШОУ ОТ БКС НА YOUTUBE

Команда БКС подготовила специальный новогодний выпуск про инвестиции. В нем:
— 7 инвестидей на 2024,
— итоги 2023: парадокс года, слово года, IPO года и другие номинации,
— инвестиционные шутки, музыка и подарки.

С наступающим!
Смотреть выпуск: https://youtu.be/7zYNgCMK3Ew

#реклама  ООО «Компания БКС» 2SDnjdmYGNC

ВТОРИЧНОЕ ЖИЛЬЕ В МОСКВЕ: АЖИОТАЖА УЖЕ НЕТ, ВОЗМОЖНО ВПЕРЕДИ – “МЕРТВЫЙ” СЕЗОН

По данным IRN.RU, по итогам декабря цены на жильё в Москве (вторичный рынок) подросли до 270.4 тыс. за м2, это 0.5% мм и 7.6% гг vs 0.8% мм и 6.1% гг в ноябре. Динамика цен в долларах: 0.4% мм, -23.5% гг – это $2 980 за м2 (ранее: 9.5% мм, -28.7% гг).

Эксперты IRN отмечают, что “…в последние месяцы темпы роста цен значительно замедлились из-за неподъёмных ипотечных ставок и исчерпания спроса будущих периодов во время ажиотажа конца лета-начала осени. Рынок постепенно вползает в стагнацию.

В ноябре «старая» ипотека закончилась, и спрос ощутимо просел, и цены увеличились только на 0.5%. Очевидно, что при ипотечных ставках на уровне 16-18% годовых рынок в 2024 г. ждет стагнация и снижение цен. Но не в начале года, а ближе к весне, когда продавцы осознают, что покупатели ушли и без корректировки ценников продать квартиру уже невозможно…”

ВОЕННЫЕ РАСХОДЫ НА 2024г СКОРРЕКТИРОВАНЫ ВНИЗ

Последний пост MMI в этом году о том, что военные расходы на 2024г будут немного меньше, чем ожидалось. Но не сильно. Принципиально картины не меняет.

Минфин надысь опубликовал «Бюджет для граждан», указав в этом документе несколько иные цифры, чем мы видели ранее.

В частности, расходы на оборону на 2024г уменьшены с 10.7 до 10.4 трлн руб. Общие параметры без изменений: доходы – 35.065 трлн, расходы – 36.661 трлн, дефицит – 1.595 трлн.

Любопытно, что рост ВВП в 2023г указан в 3.5%, хотя другие параметры, зависящие от этой цифры, не уточнены. Похоже, действительно, 3.5% - это уже заданная цифра, которая может пересматриваться только вверх.

=====
Засим MMI откланивается. Встретимся уже в новом году. Надеемся, что наши размышления об экономике были интересны, а может быть даже и полезны Вам, и останутся такими же в новом году. Мира Вам. И, конечно, ценовой стабильности.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 1 ПО 6 ЯНВАРЯ

Понедельник 1.01

Вторник 2.01
• 🌏 МИР, день мировых PMI MfG

Среда 3.01
• 🌏 МИР, день мировых PMI MfG
• 🇹🇷 Турция, CPI, дек (est. 3.13% мм, 65.1% гг)
• 🇺🇸 США, открытые вакансии JOLTS, дек (est. 8.85 млн)

Четверг 4.01
• 🌏 МИР, день мировых PMI Serv/Comp
• 🇩🇪 Германия, CPI, дек (est. 0.2% мм, 3.8% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 215K)

Пятница 5.01
• 🌏 МИР, день мировых PMI Serv/Comp
• 🇪🇺 EU, CPI, дек (est. 3.0% гг)
• 🇪🇺 EU, Сore CPI, дек (est. 3.5% гг)
• 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls, дек (est. 163K)
• 🇺🇸 США, Private payrolls, дек (est. 128K)
• 🇺🇸 США, безработица, дек (est. 3.8%)
• 🇺🇸 США, оплата труда, дек (est. 0.3% мм, 3.9% гг)

ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ДЕКАБРЬ: ГОД ЗАКРЫВАЛСЯ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО БЕЗ ОСОБОГО ОПТИМИЗМА В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам декабря в целом изменилась в худшую сторону. На данный момент отчиталось большинство респондентов – а позже дадут свои цифры US ISM, Индия, Казахстан, Мексика.

Всего четыре государства выше 50 пунктов, и у них – дальнейшее улучшение. Это – Россия, Китай (Caixin), Индонезия и Греция.

Из примечательного: падение в США, и будет интересно понаблюдать подтвердит, или опровергнет данные цифры завтрашний ISM. Официальные показатели китайского NBS – также хуже

ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ВИДИМЫХ УЛУЧШЕНИЙ НЕ ПРОСМАТРИВАЕТСЯ, НО РЕГУЛЯТОР ПЛАНИРУЕТ ПРЕКРАТИТЬ УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП

Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам декабря составил 2.93% мм / 64.77% гг vs 3.28% мм / 61.98% гг в ноябре. Цифры – несколько ниже прогноза, но в любом случае остаются крайне повышенными

Рост цен производителей: 1.14% мм/44.22% гг vs 2.81% мм/42.25% гг месяцем ранее.

Турецкий ЦБ при новом руководстве уже семь раз увеличивал ключевую ставку (сейчас: 42.5%), и в последнем пресс-релизе обозначил, что готов завершить цикл ужесточения как можно скорее

ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В 2023м – ВЕСЬ ГОД НИЖЕ ПЯТИДЕСЯТИ

Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам декабря опустился до 49.0 пунктов vs 49.3 в ноябре, впрочем, с августа 2022 года индекс выше отметки в 50 так и не появляется.

По субиндексам ситуация следующая: лучше, чем в ноябре оказался будущий выпуск, который чувствует себя достаточно уверенно. Инфляционное давление вновь начало расти.

• Выпуск: 49.5 vs 49.9
• Новые заказы: 48.6 vs 48.9
• Новые экспортные заказы: 48.0 vs 48.1
• Будущий выпуск: 60.5 vs 60.1
• Занятость: 48.7 vs 49.2
• Закупочные цены: 52.4 vs 52.1
• Отпускные цены: 51.5 vs 51.0

СНИЖЕНИЕ В ВАКАНСИЯХ НА РЫНКЕ ТРУДА США ПРОДОЛЖАЕТСЯ, И ЭТО ДОПОЛНИТЕЛЬНО СБИВАЕТ ИНФЛЯЦИЮ

Число открытых вакансий в США в декабре вновь сократилось, теперь до 8.790 млн vs 8.852 млн и 9.350 млн месяцем ранее. Цифры вышли заметно ниже оценок рынка, который практически не ждал сокращения (8.850 млн.)

Остывание рынка труда продолжается, хоть и не такими заметными темпами, как месяцем ранее (-62К vs -498К). Тем не менее, понижательный тренд присутствует, и ситуация с занятостью конечно уже не такая напряженная как в последние пару лет. Инфляционное давление постепенно теряет одну из своих довольно важных компонент. Федрезерв должен быть доволен, ну а рынки будут ждать пятничных цифр по количеству созданных новых рабочих мест (прогноз довольно умеренный: +163К)

🟢🔴 - опубликованные накануне протоколы последнего заседания Федрезерва (minutes) совершенно не воодушевили рынки. Указывается, что хоть и ставка уже находится вблизи своего пика, но будет оставаться на ограничительной территории в течении более длительного времени, чем предполагалось ранее. Регулятор отмечает, что прогресс в снижении инфляции пока что неравномерный - стоимость части услуг по-прежнему растет опережающими темпами. Индекс Мосбиржи по итогам стартовой в этом году сессии закрылся в неплохом плюсе, покупки присутствовали и в ОФЗ

ОПРОС ЧИТАТЕЛЕЙ MMI: УРОВЕНЬ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НЕ ВЛИЯЕТ НА СТЕПЕНЬ ОПТИМИЗМА/ПЕССИМИЗМА РОССИЯН

Опрос, состоявшийся в первый день 2024г, зафиксировал восстановление экономических настроений до max уровней 2023г.

• Индекс MMI ESI: 25.0 vs 21.5 в ноябре
• Индекс текущей ситуации: 24.9 vs 22.9
• Индекс ожиданий: 25.0 vs 20.0
• Число оптимистов (ждут улучшения в экономике в 2024г): 17.6% vs 13.2% в ноябре. В апреле-23, когда мы возобновили проведение опроса MMI ESI, число оптимистов было 18.4%.

Мы много раз писали о том, что главным индикатором состояния российской экономики для населения является курс рубля. При этом между динамикой ключевой ставки и экономическими настроениями явная корреляция отсутствует. К чему мы всё это пишем? Чтобы донести до Вас одну простую мысль – ставка не влияет на уровень оптимизма/пессимизма россиян (важны – курс и цены). Поэтому тезис о том, что уж перед выборами в марте ЦБ точно не будет повышать ставку, на наш взгляд, глубоко ошибочный. Надо будет - повысят

АКЦИИ СБЕРА – САМЫЕ ДОХОДНЫЕ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ В 21 ВЕКЕ

Согласно рейтингу, составленному РБК-Инвестициями, акции Сбера оказались наиболее доходными бумагами с начала этого столетия. Причем это касается как обыкновенных, так и привилегированных акций. Привилегированные акции банка за 23 года подорожали более чем в 660 раз - если в конце 2000 года SBERP стоили 0.41 рубля, то в 2023 году их цена достигла 271 рубля (стоимость акций 2000 года пересчитана с учетом дополнительной эмиссии в 2007 году). SBER подорожали в 387 раз, с 0.70 рубля до 271.9 рублей.

Сбер нередко выступает как своего рода прокси на восприятие инвесторами всей российской экономики. Показатели прибыльности ведущего банка страны сейчас на хорошем уровне (по итогам года ожидается около 1.5 трлн рублей), а вдобавок к уже выплаченным дивидендам за 2022 год (565 млрд. рублей), инвесторы надеются и на порядка 750 млрд уже по итогам закончившегося 2023 года.

Представители нефтянки заняли в ТОП-10 места с третьего по седьмое. В общем и целом – не нефтью единой))

ГЕРМАНИЯ: ИНФЛЯЦИЯ РАЗВЕРНУЛАСЬ ВВЕРХ, И НЕ В ПОСЛЕДНЮЮ ОЧЕРЕДЬ – ИЗ-ЗА НИВЕЛИРОВАНИЯ ВЫСОКОЙ БАЗЫ В ТОПЛИВЕ

Предварительная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен ведущей экономики Европы в декабре показала следующие цифры:

Инфляция CPI выросла до 3.7% гг (прогноз 3.7% гг) vs 3.2% месяцем ранее. Помесячная динамика: 0.1% мм. vs -0.4% мм (прогноз 0.1% мм). Среднегодовая инфляция за 2023: 5.6% гг.

Гармонизированный показатель HICP увеличился до 3.8% гг vs 2.3% гг (ожидания: 3.8% гг), и 0.2% мм vs -0.7% мм (ждали 0.3% мм). Среднегодовая инфляция: 6.0% гг.

Снизились темпы в услугах: 3.2% гг vs 3.4% гг vs 3.9% гг ранее, продовольствии 4.5% гг vs 5.5% гг и 6.1% гг, но выросли в товарах 4.1% гг vs 3.0% гг и 3.6% гг и наиболее заметно из-за исчезновения высокой базы - в топливе и энергозатратам домохозяйств: 4.1% гг vs -4.5% гг и -3.2% гг.

GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ НЕСКОЛЬКО СКРАШИВАЮТ ОБЩУЮ СИТУАЦИЮ

В декабре деловая конъюнктура в мире по-прежнему характеризовалась как смешанная, впрочем, в немалой части стран цифры оказались лучше ноябрьских.

Улучшили показатели и находятся выше 50 пунктов: Россия, Китай (Caixin), ОАЭ, Испания, UK, США. Уверенная конъюнктура сохраняется С.Аравии, неплохая – в Китае (NBS), Бразилии, Ирландии. Хуже всего из отчитавшихся сегодня стран дела обстоят в Канаде и Франции, более низкие цифры вышли в ЮАР

В целом, показатели сектора услуг вновь вышли более позитивными, чем промышленность в большинстве государств