ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: ЧАСТЬ НАСЕЛЕНИЯ “ПАКУЕТ РУБЛЬ В БЕТОН”

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в июле следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 8 634 (5.1% гг) vs 7 803 (24.4% гг) и 8 104 (66.9% гг) в июне-мае.

С начала года: 6.9% гг, а к более репрезентативному июню 2021 зафиксирован рост на 28.5%. Помесячная динамика: увеличение на 10.6% мм.

После снижения в мае и июне, количество сделок на первичке вновь выросло. Хотя годовые темпы уже относительно нормализуются. Тенденция определенно продлится и в августе, когда рубль заметно просел в стоимости, и традиционно в таких случаях при наличии рублевых сбережений находятся желающие вложиться в квадратные метры, ну и "дешевая" ипотека никуда не делась. Плюс, конечно, и недавнее существенное увеличение ставки ЦБ.

ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА: ЭКОНОМИКА РЕЗКО ОСТЫВАЕТ

По данным Мониторинга предприятий ЦБ, в июле рост экономики РФ продолжил замедляться, при этом индекс, характеризующий тенденции последнего месяца, упал почти до нуля.

• Индекс текущего состояния (как изменился за последний мес спрос и выпуск) упал с 2.1 до 0.2

• Индекс ожиданий (как изменится в следующие 3 мес спрос и выпуск) не изменился – 10.3

• ИБК, являющийся композицией предыдущих 2-х индексов, опустился с 6.2 до 5.2 – min c декабря 2022

Индексы текущего состояния упали в большинстве отраслей за исключением стройки и села. Особенно резкое ухудшение в рознице и транспорте.

Динамика ИБК показывает, что пик ускорения экономического роста пришелся на март-май, а в июне-июле рост начал резко замедляться. Сокращение бюджетного импульса и ужесточение ДКП неизбежно приведут к дальнейшему замедлению роста. Нельзя исключать, что в 4-м квартале в экономике может начаться мягкая рецессия – soft landing будет полезен перегретой экономике.

ПРОГНОЗ ПО РУБЛЮ ДО КОНЦА ГОДА

ЦБ остановил обвал рубля. Надолго? Мнение директора по работе с состоятельными клиентами УК БКС: https://youtu.be/xn4Gpo7UeK8

#реклама ООО «Компания БКС»
Kra23XPbu

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 21 ПО 25 АВГУСТА

Понедельник 21.08
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.40%, -15 бп)
• 🇩🇪 Германия, PPI, июль (est. -0.2% мм, -5.1% гг)

Вторник 22.08
• 🌏 БРИКС саммит , 22-24.08
• 🇺🇸 США, продажи вторичного жилья, июль (est. 4.15М)

Среда 23.08
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (август)
• 🇺🇸 США, новое строительство, июль (est. 701К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство,июль (est. 1.442К)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.05%
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, июль

Четверг 24.08
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 244K)
• 🇺🇸 США, Jackson Hole Symposium 24-26.08
• 🇺🇸 США, продажи товаров длит. пользования (est. -4.0% мм)

Пятница 25.08
• 🇩🇪 Германия, ВВП, 2кв23 (est. 0.0% мм, -0.2% гг)
• 🇩🇪 Германия, IFO, июль (est. 83.8, 89.8, 86.6)

БАНК КИТАЯ: КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА СНИЖЕНА, НО РЫНОК ОЖИДАЛ БОЛЬШЕГО

Народный Банк Китая (НБК) после паузы на прошлом заседании снизил сегодня ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на -10 бп до отметки 3.45% годовых. Рынки полагали, что “ключ” опустят до 3.4%. В то же время, без изменений оставлена пятилетняя ставка в 4.20% годовых.

Определенно недостаточный шаг, особенно – в отношении 5-летней ставки, которая влияет на ценообразование по ипотеке. В условиях существенных проблем с девелоперами, можно было ожидать и ее снижения.

На прошлой неделе регулятор уменьшил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) на -15 бп c 2.65% до 2.5%

Темпы роста CPI в стране в июле составили -0.3% гг vs 0.0% гг и 0.2% гг двумя месяцами ранее. Потребительский спрос в Поднебесной остается довольно подавленным

🟢🔴 - Народный Банк Китая определенно разочаровал сегодняшним своим решением, что обусловило усиление опасений относительно масштабов поддержки национальной экономики, и особенно - проблемных ее секторов. Фиксируются продажи в бумагах техов и девелоперов. Оценки перспектив экономики Поднебесной также не радуют - вслед за снижением прогнозов темпов ее роста от JPM и Morgan Stanley, аналогично поступил и Citi (с 5% до 4.7%). Российский рынок завершил минувшую неделю неплохим ростом, чему способствовали высокие цены на нефть и отказ от введений ограничений на движение капитала (лучше рынка торговались экспортеры)

ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ: УЖЕ В МИНУСЕ

Согласно данным DESTATIS темпы роста цен в промышленности ведущей экономики Европы в июле резко опустились в область отрицательных темпов.

PPI составил -6.0% гг vs 0.1% гг и 1.0% гг двумя месяцами ранее. Максимум был достигнут в прошлом сентябре: 45.8% гг
Помесячная динамика: -1.1% мм vs -0.3% мм. ранее

Основной причиной годового снижения цен производителей было падение цен на энергоносители, а также уменьшение цен на промежуточные товары. Цены на потребительские товары и средства производства не росли так резко, как в предыдущие месяцы.

Цены на нефтепродукты в июле 2023 г. снизились на -16.6% гг. Светлый мазут -37.5%. Моторное топливо: -11.3% гг

Снижение цен в годовом исчислении также связано с динамикой цен на металлы, которые упали на 10.5% гг. Сталь и ферросплавы были на -17.7% дешевле год-к-году. Цены на арматуру снизились на 39% гг, и -5.9% мм.

ДОЛГИ ДОМОХОЗЯЙСТВ: БЛИЗКО К УЖАСУ

По данным ЦБ, долг россиян увеличился в июне с на +636 млрд рублей (2.1% мм /17.36% гг) vs роста на 611 млрд рублей (2.0% мм /15.41% гг) месяцем ранее.

Это – очередной максимум помесячных объемов за последние годы, показатели июня 2021 года уже были превышены еще в прошлом месяце. В номинале – 31.53 трлн!

Без комментариев… Кредит населению продолжает расти, основной контрибьютор – “льготная ипотека”, доверчивая клиентела на которую все еще есть. Потребкредиты стараются не отставать.

🟢🔴 - смешанная динамика на рынках, но и на WallStreet накануне, и сегодня в Гонконге присутствует определенный спрос на бумаги техов. Из крупных имен хорошо торговались Tesla и Nvidia. Индекс Мосбиржи прибавил порядка процента, лучше рынка были Газпромнефть, Магнит, Совкомфлот

ЛЬГОТНУЮ ИПОТЕКУ ПОРА ЗАКРУЧИВАТЬ

По данным ЦБ, в июле кредит населению вырос на 529 млрд руб (+3 099 млрд YtD; рост - 1.8% мм / 18.2% гг).
Замедление роста кредита в сравнении с июнем – это технический момент, связанный с переупаковкой части портфеля (ипотечного) в облигации.

Главным драйвером роста остаётся льготная ипотека. ЦБ отмечает, что «выдача ипотеки с господдержкой выросла на 12% до 360 млрд с 321 млрд в июне, за счет как «Семейной ипотеки» (~160 млрд VS 150 млрд в июне), так и «Льготной ипотеки» (157 млрд VS 136 млрд в июне)». При этом выдача ипотеки по рыночным условиям сократилась на 7% до 286 млрд с 307 млрд в июне.

Высокий рост наблюдается в потребкредитах, что создает инфляционные эффекты, но повышением ставки ЦБ охладит этот рынок. А вот с льготной ипотекой сложнее. Это становится большой проблемой для бюджета (налогоплательщикам это обходится в сотни млрд в год). Повышение налогов в ближайшие 2-3 года произойдёт с вероятность 100%, и во многом это будет плата за льготный кредит.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Ангола - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Ливан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне SD

FITCH
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Тайвань - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Нидерланды - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Индия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа3, прогноз “стабильный”
• Молдова - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17715

СБЕРИНДЕКС: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В АВГУСТЕ ВЫШЕ ИЮЛЬСКИХ ЗНАЧЕНИЙ

По данным Сбериндекс расходы россиян на товары и услуги с 14 по 20 августа выросли в номинале на 15.3% гг vs 14.5% и 16.6% в предыдущие 2 недели.

Сбериндекс также начал оценивать реальные темпы роста. За отчетную неделю они составили 10.6% гг vs 10.1% и 12.2% двумя неделями ранее.

Недельные данные указывают на то, что в августе потребительский спрос держится существенно выше июльских значений. Но недельные цифры сильно не бьются с месячными. Так в июле Сбериндекс оценил номинальный рост расходов в 14.2% гг в то время как недельные цифры показывали 9-10.5% гг; в июне месячная оценка составила 12.8% гг, а недельная динамика находилась в диапазоне 7.2-7.7% гг.

Мы делаем вывод, что недельные данные не имеют высокой ценности, и будем смотреть за оперативными оценками потребительского спроса, опираясь на месячные цифры.

🟢🔴 - разноплановое закрытие заокеанских бирж накануне, но и там и на сегодняшних азиатских торгах как и вчера присутствует хороший спрос в техах (Baidu, Nvidia). Индекс Мосбиржи вновь неплохо прибавил, почти на 5% вырос Лукойл, объявивший о планах выкупить с дисконтом 25% собственных акций у нерезидентов (дисконт: 50%)

ДАЛЬНЕЙШИЕ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ЕЦБ – УЖЕ ПОД НЕКОТОРЫМ ВОПРОСОМ

Европейский регулятор сократил свой баланс на -€14 млрд до €7.153 трлн, vs роста на €2 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €1.683 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Kazaks:
• любые дальнейшие повышения ставки будут небольшими
Vujcic:
• устойчивость инфляции вызывает определенные опасения, мы будем держать ставку на высоких уровнях какое-то время

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА АВГУСТ: ВСЛЕД ЗА ПРОМЫШЛЕННОСТЬЮ ТЕПЕРЬ ВАЛЯТСЯ И УСЛУГИ

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за август зафиксировали номинальное улучшение довольно низких показателей в промышленности в некоторых странах, но теперь есть и новый тренд – проваливаются и услуги.

По-прежнему в фокусе ведущая экономика Европы - Германия, где промышленный индекс все еще ниже 40 пунктов, но теперь на целых 5 пунктов свалились и услуги, находящиеся сейчас ниже отметки в 50, по субиндексам наибольшие проблемы в новом бизнесе, и в экспортном бизнесе.

По сути, дела обстоят относительно неплохо лишь в Японии

ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО: ОБЪЕМЫ ВВОДА ЗАМЕТНО ПРИТОРМОЗИЛИСЬ

По данным Росстата, в июле ввод жилья в РФ составил 7.884 млн м2 (-1.6% гг) vs 8.884 млн м2 (9.15% гг) в июне; за 7М23 – 60 млн м2 (-1.0% гг).

В секторе ИЖС годовая динамика вновь ушла в минус: -5.5% гг vs 3.0% гг; 7М23: -7.2% гг.

В сегменте МКД сохраняется положительная динамика: 5.9% гг vs 17.6% гг; 7М23: 9.4% гг.

В целом никаких сюрпризов. Сдача МКД идет выше прошлогодней траектории, ИЖС - заметно ниже. Эти тенденции сохранятся до конца года. С учетом сверхприбылей, которые получают сейчас строители, повышение ставки не должно оказать заметного влияния на динамику строительства - ужмутся по марже.

ОЗОН ВО 2КВ23: ПРОДАЖИ – В ПОРЯДКЕ, НО ПРИБЫЛЬ ВНОВЬ С МИНУСЕ ИЗ-ЗА ВАЛЮТНОГО КУРСА

Компания представила отчетность по МСФО за 2кв23.

• Один из ключевых для e-commerce показателей - GMV (Gross Merchandise Value, совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) вырос на 118% гг. Кварталами ранее аналогичный рост составлял 71% гг и 67% гг

• Выручка: 61% гг (94.16 млрд. руб) vs 47% гг в 1кв23 (93.62 млрд. руб), где основной контрибьютор – marketplace commissions увеличились на 58% гг, реклама прибавила 212% гг.

• Но…компания вновь получила убыток (-13.1 млрд) после прибыли в 2кв23 (10.65 млрд). Макретплейс объясняет это курсовыми разницами и ростом финансовых расходов.

Бумаги Ozon показывают уверенную опережающую динамику в этом году, инвесторы ранее довольно позитивно реагировали на прибыльность по итогам 1кв23, но сейчас, увы - вновь минус...

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ НАЧАЛИ АДАПТИРОВАТЬСЯ К НОВОЙ РЕАЛЬНОСТИ

По данным ЦБ, средняя max ставка по рублевым депозитам сроком до 1 года в банках ТОП-10 за 2-ю декаду августа подскочила с 8.146 до 9.231% годовых.

Кривая ставок крайне любопытна – пик на 3-6 мес, провал на 6-12 мес и рост в длинном конце. Говорит о том, что банки ждут скорого снижения ставки.

Мы считаем, что, как минимум, до весны ЦБ не будет снижать ставку.

Среди банков много тормозов, не все ещё отреагировали. Те, кто не тормоза, дают 12% годовых по 3-летним депозитам. Мы считаем это выгодной сделкой, и рекомендуем открывать депозиты в рублях на 3г под 12% годовых.

Кривая ОФЗ после повышения ставки до 12% резко сдвинулась вверх в короткой части, но дальний конец остался примерно на месте.

• 1Y (26227) – 10.30
• 2Y (26234) – 10.52
• 3Y (26219) – 10.55
• 5Y (26236) – 10.87
• 7Y (26228) – 11.10
• 10Y (26221) – 11.21
• 13Y (26240) – 11.27
• 18Y (26241) – 11.33

ЧТО СКАЗАЛ СТОЛИЧНЫЙ ВИЦЕ-МЭР В.ЕФИМОВ НА МОСКОВСКОМ УРБАН-ФОРУМЕ СЕГОДНЯ (основные тезисы)

•  За 5 лет промышленность города выросла вдвое, её доля в ВРП Москвы поднялась до 7% (в целом по РФ: 27%), опережающий рост продолжается и в 2023 г (+9,8% за первое полугодие).

•  Москва подписала уже 16-й договор о выделении земли за 1 рубль в год под создание новых производств. Инвесторы получили почти 40 гектар, на этих территориях будет создано около 3500 рабочих мест.

•  Свыше 100 компаний воспользовались «зеленым коридором», для импортозамещения, который позволяет наполовину сократить сроки административных процедур для строительства новых заводов.

Из ключевых проектов развития:
•  В состав Федерального центра БПЛА вошли уже 10 ведущих предприятий отрасли. Планируется, что к 2027 году в рамках площадки выпустят свыше 60 000 единиц техники.

•  Создан кластер фотоники и микроэлектроники, в которых вошло 50 ведущих компаний России, совокупная выручка за 2022 год достигла 70 млрд рублей. Аналогичные кластеры создаются в электромобилестроении и квантовых технологиях (уже привлечены инвестиции на 6,6 млрд рублей).

•  Планируется в 1,5 раза расширить мегапроект реновации бывших промзон. Программа будет увеличена с текущих 2,5 тыс гектар еще на 1,2 тыс гектар, при этом жильё занимает только 1/3 всех новых площадей.