ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС ВО 2-М КВАРТАЛЕ СТАБИЛИЗИРОВАЛСЯ

Индекс потребительских расходов россиян мы рассчитываем, как сумму оборота розничной торговли, платных услуг населению и общепита. Далее мы дефлируем этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения.

Потребительские расходы в реальном выражении выросли в июне на 8.9% гг VS 9.3% гг в мае. Секвенциальная динамика: -0.1% mm sa в июне VS 0.5% в мае и -0.2% в апреле.

Ранее мы отмечали, что ещё по итогам мая потребительские расходы в версии Росстата сильно отклонились вверх от данных Сбериндекса. Июньское отклонение выглядит ещё более значительным. По недельным данным Сбериндекса рост расходов в номинальном выражении в июне был около 7.5% гг, а инфляция в июне составляла 3.2% гг. Из этих цифр реальный рост мог составить 4-5% гг, а цифры Росстата говорят о 9-процентном росте. Такое может быть лишь при сильном занижении дефляторов, что является стандартным приёмом для завышения реальных показателей.

ЦБ БРАЗИЛИИ СНИЗИЛ СТАВКУ СИЛЬНЕЕ, ЧЕМ ОЖИДАЛ РЫНОК

Банк Бразилии после долгой паузы приступил к понижению ставки и сделал это более решительно – консенсус ожидал снижения на -25 бп, но “ключ” был понижен сразу на -50 бп до уровня 13.25%. Текущие темпы уменьшения инфляции в моменте позволили сделать данный шаг.

CPI продолжает валиться (3.16% vs 3.94% месяцем ранее), а его пик был зафиксирован в мае прошлого года: 12.1%.

Комитет по ставке Copom отмечает , что таргет по инфляции остается прежним (3.75%), и он может быть достигнут в начале следующего года. Прогноз регулятора по CPI: 4.9% в 2023 и 3.4% в 2024 и 3% в 2025 году.

ДИНАМИКА НГД ИЗ-ЗА КОЛЛАПСА РУБЛЯ УЛУЧШАЕТСЯ, НО ПО-ПРЕЖНЕМУ ПЕЧАЛЬНА

По данным Минфина, НГД в июле - 811 млрд (5.3% гг); с начала года – 4 193 млрд (-41.3% гг).

Рублевая цена нефти в июле выросла на 28% гг. Но налоги с нефти (НДПИ+ЭП+НДД) упали на -12.4% гг (выигрывая на цене, теряем на объёмах). По сравнению с планом Минфин недобрал в июле НГД на 32.7 млрд. 2-й месяц подряд мы констатируем, что даже при столь сокрушительном обвале рубля недобор НГД сохраняется (где все эти нефтедоллары?)

Минфин ожидает, что в августе эффект девальвации рубля даст о себе знать (доп НГД - 73.2 млрд). Это позволит Минфину купить в ФНБ валюту и золото на 40.5 млрд (на 1.8 млрд руб в день). Напомним, что с 1 августа ЦБ продаёт юани на 2.3 млрд руб в день. Т.о. оффера ЦБ в юаневом стакане Мосбиржи сохранятся (на 0.5 млрд руб в день). Но есть риск, что в сентябре покупка юаней всё-таки начнется. Для рубля это будет печально.

Бюджетное правило нельзя отменять, но признать ошибку и исправить формулу было бы правильно

🟢🔴 - смешанные настроения на рынках. Сегодня будет опубликована статистика по рынку труда в США, ранее данные ADP показали существенное прибавление количества рабочих мест, что вызвало некоторое опасение рынка относительно риторики Федрезерва. Индекс Мосбиржи по-прежнему чувствует себя вполне уверенно, спрос присутствовал по широкому спектру, среди лидеров - ВТБ и Русгидро

ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: ЦИФРЫ МЕНЬШЕ ИЮНЬСКИХ

Индексы JP Morgan S&P Global PMI в июле:

• Manufacturing: 48.8 vs 48.8
• Services: 52.7 vs 53.9
• Composite (промышленность + услуги): 51.7 vs 52.7

В разрезе субиндексов - снижение всех компонент. Инфляционное давление ослабло на уровне сырья и материалов (закупочные цены), но рост отпускных цен немного ускорился.

• Выпуск: 51.7 vs 52.7 в июне
• Новый бизнес: 50.7 vs 52.3
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 47.8 vs 48.3
• Будущий выпуск: 61.9 vs 64.1
• Занятость: 51.0 vs 51.9
• Закупочные цены: 56.2 vs 56.9
• Отпускные цены: 53.6 vs 53.4

ЭКОНОМИКА РФ в ИЮНЕ: ВОССТАНОВИТЕЛЬНЫЙ РОСТ ЗАВЕРШЁН

Статистика за июнь свидетельствует о перегреве экономики (безработица на историческом min (3.1%), а динамика реальных зарплат (13.3% гг) – на 15-летнем max) и подтверждает тезис ЦБ о завершении восстановительной фазы роста.

Из-за перегрева и дефицита ресурсов экономика начинает терять импульс:
• Замедление в промышленности
• Стабилизация потребительских расходов
• Объёмы жилищного строительства остаются вблизи прошлогоднего уровня

Месяц назад мы отмечали, что цифры по промышленности и стройке категорично не бьются с негативной динамикой грузоперевозок (без трубопроводов). Так вот – Росстат кардинально пересчитал вверх динамику перевозок за 2.5 года. Теперь всё выглядит красиво и согласованно)

Годовая динамика ВВП в мае-июне могла составить 5.5-6% гг после 3-3.5% гг в апреле. Оценки Минэка (апр-май-июнь): 3.4 – 5.4 – 5.3% гг.

Мы снижаем нашу оценку ВВП за 2-й кв с 5.0 до 4.7% гг. Оценка Минэка: 4.6% гг. Росстат опубликует эту оценку 11 августа.

РЫНОК ТРУДА В США – ЦИФРЫ НИЖЕ ПРОГНОЗА, ЗАРПЛАТЫ РАСТУТ ПРЕЖНИМИ ТЕМПАМИ

Вышедшая статистика BLS по рынку труда США за июль показала следующие показатели (все хуже ожиданий):

• Количество новых рабочих мест 187K vs 185К в июне (прогноз 200К)

• Частный сектор: рост на 172К vs 128К, прогноз 179К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)

• Норма безработицы: 3.7% vs 3.9% месяцем ранее, прогноз 3.8%

• Рост зарплат: 0.4%мм и 4.4%гг vs 0.4%мм и 4.4%гг в июне. Прогноз: 0.3% мм и 4.2% гг

• Participation rate не: 62.6% vs 62.6 месяцем ранее.

Вновь сильный диссонанс с вышедшими ранее цифрами от ADP (+324К). Темпы роста зарплат не снижаются.

ЗА ПОСЛЕДНИЙ МЕСЯЦ ВОСЕМЬ СТРАН ПОДНЯЛИ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ, ДВЕ - СНИЗИЛИ

В июле действия регуляторов в отношении ДКП так же как и месяцем ранее были несколько разнонаправленными.

Подняли стоимость заимствований Россия, США, EU, UK, Канада, Дания, Турция, Таиланд.

Понизили ставку Бразилия и Чили.

В отношении CPI картина следующая – растет показатель в России, UK, Чили, Тайване, Аргентине и Турции. В остальных государствах снижается

РОССИЙСКИЙ РЫНОК В АВГУСТЕ

Август в современной российской истории часто приносил резкие перемены. Вот и рынок пошел вниз, немного не добежав до 3200 пунктов. Что дальше — центральная тема YouTube-шоу об инвестициях «Без плохих новостей» на этой неделе: https://youtu.be/sOHjyhWIKwU

#реклама ООО «Компания БКС»
Kra23U2ZH

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ОЖИДАЕМО ПРОДОЛЖИЛИ ПОВЫШАТЬСЯ

Результаты августовского опроса (приняло участие 4.4 тыс респондентов):

• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) поднялась с 14.5 до 16.0%

• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) повысилась с 15.9 до 17.8%. Напомним, что ещё пару месяцев назад этот показатель составлял всего лишь 11.8%

В отличие от июльского шокирующего взлета рост ИО в августе выглядит вполне предсказуемым – это и усиливающийся обвал рубля, и крайне высокие показатели текущей инфляции.

При столь существенном росте ИО в июле-августе повышение ставок на 100бп не ведёт к ужесточение денежно-кредитных условий (ДКУ). Мы всё более склоняемся к тому, что на заседании ЦБ 15 сентября может потребоваться более существенное повышение ставки, чем было в июле

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 7 ПО 11 АВГУСТА

Понедельник 7.08
• 🇪🇺 EU, Sentix Index, июль (est. -23.4)

Вторник 8.08
• 🇩🇪 Германия, CPI, июль (est. 0.3% мм, 6.2% гг)
• 🇨🇳 Китай, экспорт, июль (est. -12.5% гг)
• 🇨🇳 Китай, импорт, июль (est. -5.0% гг)
• 🇺🇸 🛢США, Минэнерго, отчет по рынку нефти

Среда 9.08
• 🇨🇳 Китай, CPI, июнь (est. 0.0% мм, -0.5% гг)
• 🇨🇳 Китай, РPI, июнь (est. -4.0% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.1%

Четверг 10.08
• 🛢OPEC, ежемесячный отчет по рынку нефти
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 230K)
• 🇺🇸 США, СPI, июнь (est: 0.2% мм, 3.3% гг)

Пятница 11.08
• 🛢IEA, ежемесячный отчет по рынку нефти
• 🇧🇷 Бразилия, CPI, июнь (est. 0.07% мм, 3.9% гг)
• 🇬🇧 UK, ВВП, 2кв22 (est. 0.0% квкв, 0.2% гг)
• 🇺🇸 США, доклад WASDE

🟢🔴 - смешанные настроения на рынках. Неделю Wallstreet закрывал в небольшом минусе. Индекс страха VIX прибавил более семи процентов. Российский фондовый рынок снизился, очевидно по причине технической коррекции

CarMoney: Чистая прибыль показала рост в 44%. Объем выдач вырос на 15% до 1,8 млрд рублей

CarMoney (СARM) отчиталась об операционных и финансовых результатах первого полугодия по РСБУ, показав рост по основным показателям. РСБУ отчетность представляется по ООО МФК “КарМани”. Консолидированные показатели Группы по МСФО менеджмент представит 21 августа.

●    Выручка превысила 1,5 млрд руб. в 1 полугодии 2023 года, что на 16% выше показателя в аналогичном периоде 2022 года, рост выручки связан с ростом портфеля и сохранением средней ставки выдач по займам (на уровне 80%).
●    Чистая прибыль выросла на 44% по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года и составила 312 млн руб.
●    Показатели рентабельности продолжили свой рост.  В частности, рентабельность капитала (ROE) составила 26,4% против 22,9% в 1 полугодии 2022 года, а рентабельность активов (ROA) достигла 11,2%.
●    Портфель займов CarMoney увеличился на 7% год к году и на 4,3% по отношению к показателю на конец 2022 года и составил 4,6 млрд руб., что стало возможным в том числе за счёт привлечения инвестиций в ходе закрытого раунда в начале 2023 года.

Это первые операционные и финансовые результаты по РСБУ финтех-сервиса CarMoney после размещения ПАО «СТГ» на Московской бирже 3 июля 2023 года. Как отмечает компания, представленные результаты не учитывают привлеченные при размещении на Московской бирже средства, которые поступили в капитал компании уже во втором полугодии 2023 года.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Нигерия- ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Босния и Герцеговина - рейтинг повышен до уровня В+, прогноз “стабильный”

FITCH
• США - ⬇️рейтинг понижен до уровня АА+, прогноз “стабильный”
• Габон - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Туркменистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “позитивный”

MOODY’S
• Барбадос -⬆️ рейтинг повышен до уровня В3, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17641

КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: РЕЗКИЙ НЕДЕЛЬНЫЙ РОСТ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок , по итогам прошлой недели взлетел на +$185 vs +$39 неделей ранее, составив $1.761 за контейнер.

Стоимость контейнеров начинает довольно существенно увеличиваться. Наибольший вес - тарифы из Шанхая. В глобальную инфляционную картину это может внести определенные изменения

ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX: НЕКОТОРОЕ УЛУЧШЕНИЕ ОТ ЛОКАЛЬНОГО ДНА

Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.
Показатели августа: -18.4% гг vs -22.5% гг -17.0 гг в июле-июне (ждали -23.4).

Ранее:

• Июльский PMI по EU: ужас в промышленности (особенно в Германии), и снижение в услугах

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ В ИЮЛЕ: ПАДЕНИЕ УСИЛИВАЕТСЯ

Опубликованная сегодня внешнеторговая статистика Китая за июль показала дальнейшее ухудшение показателей:

• Экспорт: $281.7 млрд (-14.5% гг) vs $285.3 млрд (-12.4% гг) в июне. Прогноз: -12.5% гг

• Импорт: $201.16 млрд (-12.4% гг) vs $214.69 млрд (-6.8% гг). Прогноз: -5.0% гг

• Профицит торгового баланса: $80.60 млрд vs $70.62 в июне

Цифры вновь вышли ниже прогноза. Замедление экспорта – это, прежде всего, индикатор слабости глобального спроса, что сигнализирует о замедлении мировой экономики.

Слабость импорта – это индикатор подавленного внутреннего спроса в Китае. Поднебесная восстанавливается явно меньшими темпами, чем ожидал рынок.