ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX: ВНОВЬ ПО НАПРАВЛЕНИЮ К МИНИМУМАМ

Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.

Показатели июля: -22.5% гг vs -17.0 гг и -13.1 гг в июне-мае (ждали -17.9), таким образом, разворот вниз, начавшийся в апреле сейчас усиливается.

Ранее:

• Июньский PMI по EU: провалы в промышленности, и теперь снижение в услугах
• Деловые настроения в EU – также снижение, как у промсекторе, так и в услугах

Если ВК и впрямь планирует войти в "Точку" без контроля, как и Потанин - это лучше всяких слов говорит о том, что "Точка" интересна прежде всего своими технологиями, а это очень обнадеживающая характеристика.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Венгрия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Индонезия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”

FITCH
• Таиланд - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Шри-Ланка - ↔️рейтинг подтвержден на уровне RD

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17449

J.P.MORGAN FX: BE DEFENSIVE (2 часть)

Несколько дней назад инвестбанк представил анонс полугодовой стратегии по валютным рынкам. Ниже - уже более детальные некоторые ожидания JPM (опубликованы уже позже 07.07.23)

• Резкий, синхронный рост мировых ставок за последний месяц не обязательно имеет чистую привязку к USD, но вновь оказался однозначно негативным для йены. Позиция BoJ – без изменений, мягкая ДКП сохраняется
• Резкие инверсии кривой доходности, сопровождающих распродажу облигаций, не сулят ничего хорошего для валют с высокой бетой
• Разочаровывающие темпы мирового роста обеспечат поддержку USD
• Оставайтесь UW в EMEA EM, UW в EM Asia и OW в Латинской Америке

DM ПРОГНОЗЫ:

• USD/JPY пересмотрен вверх 4Q 152 (142), 2Q’24 153 (142).
• EUR/USD без изменений; 4Q 1.05, 2Q’24 1.12.
• GBP/USD 4Q 1.19 (1.18), 2Q’24 1.29 (1.27).
• USD/CAD 1Q’24 1.37 (1.35), 2Q’24 1.31 (1.30).
• EUR/SEK 4Q 12.20 (11.85), 2Q’24 11.70 (11.50).

EM ПРОГНОЗЫ:

• USD/CNY 3Q пересмотрен вверх до 7.30 (7.20).
• USD/INR 4Q 84.00 (85.00), 2Q’24 85.00 (84.50).
• USD/BRL 4Q 4.90 (5.25), 2Q’24 5.00 (5.25).
• USD/MXN 4Q 17.40 (18.05), 2Q’24 18.00 (18.25)

ОТКРОВЕНИЯ ОТ БАНКА РОССИИ

На сайте Финансового Конгресса Банка России, состоявшегося 6-7 июля, появилось видео всех сессий.
Много интересного.
Рекомендуем к просмотру!

https://ifcongress.ru/programme/ru

🟢 - рост фондовых индексов как накануне на WallStreet, так и сегодня в Азии. Основная новость - озвученные намерения китайских властей оказать помощь находящемся не в самом блестящем состоянии девелоперам, акции которых сегодня в Гонконге показывают опережающую динамику. Рассматривается также и регуляторные послабления и к банкам в плане отмены чересчур жестких требований по выдаче кредитов застройщикам. Российский рынок торговался вчера вполне уверенно на росте котировок нефти, на корпоративных событиях подросли бумаги золотодобытчиков - Полюса (buyback) и Полиметалла (смена юрисдикции). Рубль продолжил отвоевывать часть своих стремительно утраченных до этого позиций.

СБЕР В ИЮНЕ: УВЕРЕННОЕ ЗАВЕРШЕНИЕ ПОЛУГОДИЯ, ОПЕРЕЖАЮЩИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО КОРПОРАТИВНЫМ КЛИЕНТАМ И В ИПОТЕКЕ

Сбер сегодня опубликовал отчетность по итогам 1П2023

• Сбер отмечает, что в июне была преодолена отметка в 80 млн ежемесячных пользователей СберБанк Онлайн и 107 млн активных клиентов. Выдачи розничных кредитов за месяц стали рекордными за всю историю. Была закрыта сделка по продаже европейского бизнеса, что нашло позитивное отражение в финансовом результате банка.

• Количество розничных клиентов составило 107.2 млн человек, прибавив 300 тыс за месяц, а число активных корпоративных клиентов превышает 3 млн компаний.

• Розничный кредитный портфель увеличился в июне на 2.6% (12.4% YtD) и превысил 13.5 трлн руб. Ключевой драйвер - ипотека

• Корпоративный кредитный портфель вырос на 2.9% за июнь и составил 20.8 трлн руб. (+12.4% YtD). За месяц: + 1.5 трлн!

• Чистый процентный доход за 1П2023 вырос на 41.4% гг до 1.064 млрд руб. и на 43.6% гг в июне до 182.2 млрд руб. Ускоренный рост доходов год к году обусловлен ростом бизнеса в текущем году, а также эффектом низкой базы прошлого года.

• Чистый комиссионный доход за 1П2023 увеличился на 18.2% гг до 322.7 млрд руб., а за июнь составил 58.2 млрд руб., показав рост на 22.9% гг

ИНДЕКСЫ ZEW В ГЕРМАНИИ: ОСТАНОВКИ В ПАДЕНИИ НЕ ПРОСМАТРИВАЕТСЯ

Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в июле упал до -14.7 vs -8.5 пунктов и -10.7 и двумя месяцами ранее (прогноз: -10.5).

Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце в очередной раз ухудшился до -59.5 vs -56.5 и -34.8 июне-мае (прогноз: -60.0)

По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...негатив идет от высоких процентных ставок, которые будут повышаться и в дальнейшем, стагнации экономического роста, а деловая активность (PMI) в Германии демонстрирует безостановочное снижение. Динамика экспортных заказов немецких товаров - очень слабая, особенно в Китай“

По Германии последняя статистика очень далека от оптимистичной :

• экономика в рецессии
• ухудшение индексов IFO
• падение индекса Sentix
• PMI по Германии – провальная ситуация в промышленности и ухудшение в услугах

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: СБЕР ПОДЛЕЧИЛ БЮДЖЕТ В ИЮНЕ

Минфин опубликовал сегодня обновленные данные по исполнению фед.бюджета, из которых выяснилось, что бюджет в июне был исполнен с рекордным за 15 мес профицитом – 434 млрд. Бюджет сильно подлечил Сбер, от которого капнули дивы 283 млрд. Но и без них картина выглядит неплохо. На очень высоком (почти что рекордном) уровне держатся налоги с импорта (подтверждение, что никакого импортозамещения у нас не происходит, а идет масштабная экспансия китайцев), хорошие показатели по налогу с прибыли и НДС, что компенсировало слабость НГД.

Что касается расходов, то намечавшегося антирекорда не случилось, расходы оказались даже выше, чем в мае.

• По итогам полугодия доходы в минусе (-11.7% гг), а расходы в большом плюсе (+19.5% гг); дефицит – 2 595 млрд.
• Накопленным итогом за последние 12 мес: доходы – 26.2 трлн, расходы – 33.6 трлн, дефицит – 7.4 трлн.

Мы ждём расходы за год - 33 трлн, прогноз по доходам улучшаем с 26 до 27 трлн из-за обвала рубля. Дефицит – 6 трлн

ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ: СТАВКА БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ, КАК И БЫЛО ОБЕЩАНО РАНЕЕ

Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания оставил “ключ” без изменений на отметке 5.5% годовых после десяти раз повышательных шагов до этого (не подряд), рынок ожидал аналогичного шага

В общем итоге, с октября 2021 ставка была повышена на 525 бп, в мае регулятор сигнализировал тогда о последнем повышении. Инфляция (рассчитывается поквартально, как и в Австралии) с пиковых значений 7.3% год назад снижалась бОльшими темпами, чем ожидал ранее регулятор, и составляет сейчас 6.7%. Данные за 2кв23 будут опубликованы 19 июля. ЦБ отметил, что должен будет оставаться на ограничительном уровне в обозримом будущем, чтобы гарантировать, возвращение потребительской инфляции к цели в диапазон 1-3%.

РФ – ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ: ТОРГОВЫЙ ПРОФИЦИТ НА МИНИМУМЕ СО ВРЕМЕН КОВИДА

ЦБ дал оценку платёжного баланса за 2-й кв: экспорт снижается, импорт растет, профицит быстро сокращается. И торговый баланс, и счет текущих операций во 2-м кв оказались минимальными с 3-го кв 2020г. Баланс товаров и услуг, составивший во 2-м кв лишь $5.2 млрд в мес – этого мало для удовлетворения спроса на валюту со стороны населения, выводящего капитал в иностранные юрисдикции. Часть экспортной выручки, по-видимому, ещё и не доходит до рынка. В июне профицит торговли товарами и услугами составил лишь $3.2 млрд, а счет текущих операций был отрицательным: -$1.4 млрд.

Что дальше? Слабость внешней торговли продолжит давить на рубль; слабеющий рубль будет сдерживать рост импорта; повышение ставки ЦБ немного охладит спрос на импорт; и если не будет дальнейшего падения экспорта и увеличения оттока капитала, то на каком-то уровне возникнет новое равновесие. При нефти под $80, этот уровень не должен быть далек от текущего

🟢🔴 - рост в пределах процента на заокеанских биржах и смешанная динамика сегодня в Азии. Доллар потерял часть позиций на ожиданиях того, что ключевая статистика этой недели, сегодняшние данные по инфляции в США, покажут более заметное сокращение ценового давления (est 0.3% мм и 3.1% гг), что может обусловить некоторое смягчение риторики Федрезерва, которая сейчас остается достаточно агрессивной. Впрочем, немалое внимание будет уделено именно базовому показателю CPI, темпы снижения которого никак не устраивают регулятора. В Гонконге - третий день роста подряд, в лидерах бумаги высокотехнологического сектора и девелоперы, инвесторы надеются на анонсы стимулирующих мер от китайских властей. Также позитива добавляет и рост кредитования в Поднебесной, очевидно снижение ставки подстегнуло этот процесс. Индекс Мосбиржи незначительно вырос накануне, среди наиболее ликвидных бумаг неплохой спрос был в Газпроме, ну а рубль потихоньку продолжает отвоевывать недавние потери

ЕЦБ ПРОГНОЗИРУЕТ ВЫСОКОЕ ПЛАТО ПО СТАВКЕ ПОСЛЕ ОКОНЧАНИЯ ТЕКУЩЕГО ЦИКЛА

Европейский регулятор сократил свой баланс на -€13 млрд до €7.207 трлн, vs уменьшения на -€491 (с полугодичными корректировками) неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €1.629 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Lagard:
• у регулятора еще много работы, чтобы привести инфляцию в норму

Villeroy:
• ставка скоро достигнет пика, мы будем удерживать ее высокой определенное время

Nagel:
• мы продолжаем повышать ставку, текущий цикл еще не окончен

Centeno:
• данные свидетельствуют, что пик инфляции уже пройден, но она находится на неприемлемо высоких уровнях

НОВАТЭК В 1П2023: ХОРОШИЕ ТЕМПЫ ПРОДАЖ, ОСОБЕННО – НА МЕЖДУНАРОДНЫХ РЫНКАХ, А РИСКИ ВНЕЗАПНЫХ РАСХОДОВ ОТСУТСТВУЮТ

В 1П2023 добыча компании углеводородов составила 322 млн баррелей нефтяного эквивалента (1.7% гг), в том числе 41.2 млрд куб. м природного газа (0.8% гг) и 6.1 млн тонн газового конденсата и нефти (5.1% гг).

Объем реализации природного газа, включая СПГ, в 1П23 года составил 40.6 млрд куб. м (6.3% гг). В России было реализовано 34.4 млрд куб. м природного газа (0.7% гг). Объем реализации СПГ на международных рынках составил 6.2 млрд куб. м (53.1% гг).

Новатэк активно наращивает поставки сырья за границу, и на данный момент вполне комфортно себя чувствует в плане непредвиденных расходов. Компания освобождена от налога на сверхприбыль, действуют льготы по СПГ предполагающие освобождение от уплаты НДПИ, плюс пониженные ставки по налогу на прибыль при производстве аммиака и водорода (оценочно – экономия 1.5 трлн. рублей за 7 лет). Все в порядке)

ИНФЛЯЦИЯ В США: СУЩЕСТВЕННОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ, ФЕДРЕЗЕРВ ПОСЛЕ ИЮЛЯ МОЖЕТ ВСТАТЬ НА ПАУЗУ

Потребительские цены в США увеличились в июне с устранением сезонности на 0.18% mm sa vs 0.12% в мае (ожидалось: 0.3% mm sa). Годовой показатель упал до 2.97% гг vs 4.05% гг в мае (ожидалось: 3.1% гг).

Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): 0.16% mm sa vs 0.44% месяцем ранее. Годовой показатель: 4.83% гг vs 5.33% гг (прогноз: 5.0% гг).

По сравнению с маем отрицательная динамика зафиксирована в б/у авто, топливе, в также услугах ЖКХ

Очевидно, Федрезерв хорошо справляется со своей работой). Цифры лучше прогноза. Темпы роста цен ускорили снижение, причем это касается и базового показателя. После вышедшей статистики рынки начали закладывать вероятную паузу в повышательном цикле ДКП, и не исключают ее после июльского заседания.

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ФЛОУТЕР ЛЕЧИТ ВСЕ!

Сегодня Минфин предложил классический выпуск 26243 (погашение 05.2038), а также флоутер 29024 (погашение 04.2035)

В выпуске 26243 спрос: 30.14 млрд. рублей, выручка от размещения 15.9 млрд, цена средневзвес – 92.6 (закрытие – 99.25!!), под средневзвешенную доходность в 11.1%

В ОФЗ-29024 при массивном спросе в 383.7 млрд привлечено 166.28 млрд, цена средневзвес – 95.9 (закрытие – 96.39)

Итого, ведомство сумело привлечь сегодня 182.2 млрд рублей, прошлый аукцион (34.97 млрд) был сильно скромнее. В целом – ничего удивительного: Минфин для выполнения плана выйти на необходимые 80 млрд за аукцион может преимущественно через флоутеры. В условиях текущих ожиданий по инфляции и по ставке на длину спрос очень слабый, что и показали прошлые торги. Ставки выше 11% для них – свершившаяся реальность.

Совкомбанк впервые с ноября 2021 года отчитался по МСФО. Чистая прибыль Совкомбанка за первый квартал составила 22,5 млрд рублей.
Активы выросли до 2,3 трлн рублей, капитал - на 12% до 214 млрд рублей. Розничный кредитный портфель банка за 3 месяца вырос на 5% до 611 млрд руб., портфель корпоративных кредитов за l квартал - на 4% до 828 млрд руб.

БАНК КАНАДЫ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО МАКСИМУМА ЗА ДВА ДЕСЯТИЛЕТИЯ, НО ЦИКЛ БЛИЗОК К ЗАВЕРШЕНИЮ

Банк Канады (ВоС) согласно ожиданиям, второй раз после паузы поднял сегодня ставку на +25 бп до уровня в 5.00% годовых. Это самый высокий уровень “ключа” за 22 года

Регулятор ранее предупреждал о продолжении жестких действий в случае необходимости. И хотя отмечается значительный прогресс в борьбе с инфляцией, которая упала с пикового значения 8.1% прошлым летом до 3.4% в мае, базовое инфляционное давление оказалось более устойчивым, чем ожидалось.

ВоС: "...более высокие процентные ставки необходимы для замедления роста спроса в экономике и снижения ценового давления. Рынок труда остается напряженным, даже если есть некоторые признаки ослабления. Уровень безработицы немного увеличился, но сохраняется исторически низким, а рост заработной платы составлял от 4% до 5%, что определенно выше комфортных для уровней ценовой стабильности. Тем не менее, ЦБ допускает, что повышательный цикл подходит к завершению, не указав насколько долго может продлиться период высоких ставок. О снижении речи пока нет..”

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ В ИЮНЕ: ТЕМПЫ ЭКСПОРТА УВЕРЕННО НАПРАВЛЯЮТСЯ К “КОВИДНЫМ” ОТМЕТКАМ

Опубликованная сегодня внешнеторговая статистика Китая за июнь показала дальнейшее ухудшение показателей:

• Экспорт: $285.3 млрд (-12.4%% гг) vs $283.5 млрд (-7.5% гг) в мае. Прогноз: 0.5% гг

• Импорт: $217.69 млрд (-6.8% гг) vs $205.21 млрд (-4.5% гг). Прогноз: -6.1% гг

• Профицит торгового баланса: $70.62 млрд vs $65.81 в мае

Цифры вышли ниже прогноза, особенно сильно не попали в ожидания по экспорту. Это снижение второй месяц подряд и самое резкое падение с февраля 2020 года. Замедление экспорта – это, прежде всего, индикатор слабости глобального спроса, что сигнализирует о замедлении мировой экономики.

Слабость импорта – это индикатор подавленного внутреннего спроса в Китае. Поднебесная восстанавливается явно меньшими темпами, чем ожидал рынок.

🟢 - позитивная реакция на большее, чем ожидалось снижение инфляции в США наблюдается сегодня в Азии, по сравнению с динамикой на WallStreet накануне. Ставка ФРС скорее всего будет поднята еще всего один раз, теперь вопрос - насколько долго будет высокое плато по ней. Лучше рынка торгуется высокотехнологический сектор, особенно в Гонконге, снижается доллар и доходности суверенных бондов. Индекс страха VIX потерял почти 9% и опустился в область минимумов с начала 2020 года. Хорошо чувствуют себя и товарные рынки (кроме газа TTF), нефть проигнорировала данные по росту запасов топлива в США и ее котировки - выше $80. Российский рынок прибавил более процента на благоприятной внешней конъюнктуре, хороший спрос в бумагах металлургов, а также в Х5.