МИНФИН ВЗЯЛСЯ ЗА ДЛИННЫЙ КОНЕЦ
В апреле Минфин разместил бумаги на 227 млрд рублей по номиналу, сумев привлечь 218 млрд. По итогам 4-х месяцев объём размещения составил 965 млрд по номиналу, объём привлечения – 858 млрд.
Смекнув, что такими темпами дефицит бюджета не закрыть (за 4 мес дефицит федерального бюджета составит, по нашим оценкам, не менее 3.5 трлн, а по итогам года: 5-6 трлн), Минфин с мая меняет стратегию, переключаясь с ОФЗ-ПД (с фикс купоном) на флоаттеры (аукционы пройдут сегодня).
Это решение преследует ещё и цель – снизить доходности в длинном конце кривой. Рынок в конце прошлой недели воспринял эти новости позитивно (длинный конец сейчас: 10.6-10.8%). Будет весьма любопытно посмотреть, так ли сильно влияют продажи Минфина на длинный конец, или высокие ставки – это всё-таки результат повышенных рисков (неопределенности) в экономике.
В апреле Минфин разместил бумаги на 227 млрд рублей по номиналу, сумев привлечь 218 млрд. По итогам 4-х месяцев объём размещения составил 965 млрд по номиналу, объём привлечения – 858 млрд.
Смекнув, что такими темпами дефицит бюджета не закрыть (за 4 мес дефицит федерального бюджета составит, по нашим оценкам, не менее 3.5 трлн, а по итогам года: 5-6 трлн), Минфин с мая меняет стратегию, переключаясь с ОФЗ-ПД (с фикс купоном) на флоаттеры (аукционы пройдут сегодня).
Это решение преследует ещё и цель – снизить доходности в длинном конце кривой. Рынок в конце прошлой недели воспринял эти новости позитивно (длинный конец сейчас: 10.6-10.8%). Будет весьма любопытно посмотреть, так ли сильно влияют продажи Минфина на длинный конец, или высокие ставки – это всё-таки результат повышенных рисков (неопределенности) в экономике.
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ НЕСКОЛЬКО УВЕЛИЧИЛСЯ, ЛИРА В ЭТИ НЕДЕЛИ - В ТРАНСЕ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 2.39% мм и 49.68% гг vs 2.29% мм и 50.51% гг в марте. Прогноз : 2.85% мм и 51.33% гг
Рост цен производителей: 0.81% мм и 52.11% гг vs 0.44% мм и 62.45% гг месяцем ранее.
Годовые темпы остаются одними из самых высоких в мире, хоть и продолжают снижаться из-за высокой базы. Помесячный CPI как и PPI вырос по сравнению и мартом. Отметим, что курс турецкой лиры сейчас находится на исторических максимумах вблизи 19.50 USDTRY
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 2.39% мм и 49.68% гг vs 2.29% мм и 50.51% гг в марте. Прогноз : 2.85% мм и 51.33% гг
Рост цен производителей: 0.81% мм и 52.11% гг vs 0.44% мм и 62.45% гг месяцем ранее.
Годовые темпы остаются одними из самых высоких в мире, хоть и продолжают снижаться из-за высокой базы. Помесячный CPI как и PPI вырос по сравнению и мартом. Отметим, что курс турецкой лиры сейчас находится на исторических максимумах вблизи 19.50 USDTRY
ЛЕСООБРАБОТКА В РФ: ОЖИВЛЕНИЕ ВСЁ БОЛЕЕ ЯВНОЕ
Лесообработка – одна из наиболее пострадавших от санкций. Глубокий спад здесь продолжался до января включительно. Однако уже в феврале наблюдалось улучшение динамики, а в марте оживление усилилось. Мы затрудняемся сказать, что могло стать главным драйвером роста – внутренний спрос или внешний. Полагаем, что и то, и другое. В прошлом году, когда лесников отрубили от европейских рынков, они пытались переориентироваться на восток. Но это оказалось невыгодно из-за большого логистического плеча и сильного рубля. Сейчас рубль сильно ослаб, поэтому поставки в Азии могли стать прибыльными.
Лесообработка – одна из наиболее пострадавших от санкций. Глубокий спад здесь продолжался до января включительно. Однако уже в феврале наблюдалось улучшение динамики, а в марте оживление усилилось. Мы затрудняемся сказать, что могло стать главным драйвером роста – внутренний спрос или внешний. Полагаем, что и то, и другое. В прошлом году, когда лесников отрубили от европейских рынков, они пытались переориентироваться на восток. Но это оказалось невыгодно из-за большого логистического плеча и сильного рубля. Сейчас рубль сильно ослаб, поэтому поставки в Азии могли стать прибыльными.
ЧЕРНАЯ МЕТАЛЛУРГИЯ: ВОЗВРАЩЕНИЕ К ДОКРИЗИСНЫМ УРОВНЯМ
Ещё одна отрасль, выигравшая от падения рубля, - черная металлургия. Здесь в марте продолжился рост, в результате чего и производство проката, и выплавка чугуна практически вернулись на докризисные значения.
По данным Росстата в марте в РФ было выплавлено чугуна: 4.7 млн тонн (0.6% гг) vs 4.2 млн (-0.1% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 13.4 млн (-0.6% гг). Среднесуточная выплавка чугуна в марте осталась на уровне февраля – 151 тыс тонн, что фактически соответствует докризисным максимумам.
Динамика производства стального проката выглядит в марте: 5.7 млн тонн (3.3% гг) vs 4.9 млн (-5.8% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 15.7 млн (-3.5% гг). Среднесуточное производство проката подскочило до 182 тыс тонн – это максимум с февраля 2022г.
В целом цифры Росстата согласуются с данными WSA, которые также показывали улучшение в динамике выпуска российских сталеваров в марте
Ещё одна отрасль, выигравшая от падения рубля, - черная металлургия. Здесь в марте продолжился рост, в результате чего и производство проката, и выплавка чугуна практически вернулись на докризисные значения.
По данным Росстата в марте в РФ было выплавлено чугуна: 4.7 млн тонн (0.6% гг) vs 4.2 млн (-0.1% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 13.4 млн (-0.6% гг). Среднесуточная выплавка чугуна в марте осталась на уровне февраля – 151 тыс тонн, что фактически соответствует докризисным максимумам.
Динамика производства стального проката выглядит в марте: 5.7 млн тонн (3.3% гг) vs 4.9 млн (-5.8% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 15.7 млн (-3.5% гг). Среднесуточное производство проката подскочило до 182 тыс тонн – это максимум с февраля 2022г.
В целом цифры Росстата согласуются с данными WSA, которые также показывали улучшение в динамике выпуска российских сталеваров в марте
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ФЛОУТЕРЫ ВЕРНУЛИСЬ – ДНЕВНОЙ ПЛАН ПЕРЕВЫПОЛНЕН!
Сегодня Минфин предложил один классический выпуск: 26240 (погашение 07.2036) и первый, начиная с декабря 2022 года, новый флоутер 29024 (04.2035)
• В выпуске 26240 спрос составил 36.64 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 23.29 млрд, цена средневзвес – 75.05 (вчерашнее закрытие: 75.2), под средневзвешенную доходность в 10.81%
• Во флоутере 29024 – при спросе рынка в 260.74 млрд, размещено 75.5 млрд. рублей, цена средневзвес: 96.57
Очевидно поняв, что без флоутеров план по заимствованиям пробуксовывает, Минфин предложил сегодня новую бумагу 29024. Цель, в итоге достигнута – за сегодня размещено 98.8 млрд. по номиналу, что - более, чем достаточный сайз для одного дня!
Сегодня Минфин предложил один классический выпуск: 26240 (погашение 07.2036) и первый, начиная с декабря 2022 года, новый флоутер 29024 (04.2035)
• В выпуске 26240 спрос составил 36.64 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 23.29 млрд, цена средневзвес – 75.05 (вчерашнее закрытие: 75.2), под средневзвешенную доходность в 10.81%
• Во флоутере 29024 – при спросе рынка в 260.74 млрд, размещено 75.5 млрд. рублей, цена средневзвес: 96.57
Очевидно поняв, что без флоутеров план по заимствованиям пробуксовывает, Минфин предложил сегодня новую бумагу 29024. Цель, в итоге достигнута – за сегодня размещено 98.8 млрд. по номиналу, что - более, чем достаточный сайз для одного дня!
ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ (пресс-конференция FOMC, ставка поднята на +25 бп до 5.00 - 5.25%)
• Мы не рассматривали паузу в этот раз, мы можем принять решение о паузе в июне
• ФРС уже не говорит, что рассматривает дальнейшее ужесточение политики
• Но, нельзя с уверенностью сказать, что мы уже достигли ограничительного уровня
• ДКП будет корректироваться, если возникнут дополнительные риски
• Если инфляция будет оставаться высокой, регулятор будет сохранять высокий уровень ставки. Инфляционное давление - высокое
• Наш текущий прогноз не поддерживает снижение ставок
• Более жесткие условия кредитования, конечно-же, окажут давление на экономическую активность, рынок труда, и рост потребительских цен
• Вероятность, что мы сумеем избежать рецессии выше, чем ее наличия в ближайшем будущем
• Банковская система США надежна и устойчива, но мы не хотим, чтобы большие банки поглощали маленькие
• Проблема госдолга не имела значения на наше сегодняшнее решение, это – риск для перспективы. Но потолок долга надо поднять своевременно
• Мы не рассматривали паузу в этот раз, мы можем принять решение о паузе в июне
• ФРС уже не говорит, что рассматривает дальнейшее ужесточение политики
• Но, нельзя с уверенностью сказать, что мы уже достигли ограничительного уровня
• ДКП будет корректироваться, если возникнут дополнительные риски
• Если инфляция будет оставаться высокой, регулятор будет сохранять высокий уровень ставки. Инфляционное давление - высокое
• Наш текущий прогноз не поддерживает снижение ставок
• Более жесткие условия кредитования, конечно-же, окажут давление на экономическую активность, рынок труда, и рост потребительских цен
• Вероятность, что мы сумеем избежать рецессии выше, чем ее наличия в ближайшем будущем
• Банковская система США надежна и устойчива, но мы не хотим, чтобы большие банки поглощали маленькие
• Проблема госдолга не имела значения на наше сегодняшнее решение, это – риск для перспективы. Но потолок долга надо поднять своевременно
РОЗНИЧНАЯ ТОРГОВЛЯ: РЕАЛЬНЫЙ ОБОРОТ В 1-М КВ БЫЛ НА 7.3% НИЖЕ ДОКРИЗИСНОГО УРОВНЯ
Статистика за март:
• В номинальном выражении: -2.9% vs 1.0% гг в феврале; за 1К23: 0.3% гг
• В реальном выражении: -5.1% vs -9.0% гг; за 1К23: -7.3% vs -9.6% гг в 4К22
• Продовольственная розница (в реальном): -3.0% vs -3.5% гг; за 1К23: -3.3% vs -3.9% гг в 4К22
• Непродовольственная розница (в реальном): -7.0% vs -13.6% гг; за 1К23: -10.6% vs -14.5% гг в 4К22
Росстат повысил оценку по рознице за 2022г с -6.7 до -6.5%. В 1К23 показатели «год к году» остаются в глубоком минусе. За скользящий год (последние 12 мес) падение составило -9.0% в сравнении с предыдущими 12 мес; в реальном выражении оборот в рознице опустился ниже уровня 2011г (левый граф).
Но надо отметить, что в 1-м кв ситуация выглядела лучше по сравнению с 4-м кв. Сезонно-сглаженный индекс двигался вверх все 3 месяца и, по-видимому, продолжил рост в апреле. Из-за провальной базы прошлого года в апреле ждём реальный рост: 7-7.5% гг.
Статистика за март:
• В номинальном выражении: -2.9% vs 1.0% гг в феврале; за 1К23: 0.3% гг
• В реальном выражении: -5.1% vs -9.0% гг; за 1К23: -7.3% vs -9.6% гг в 4К22
• Продовольственная розница (в реальном): -3.0% vs -3.5% гг; за 1К23: -3.3% vs -3.9% гг в 4К22
• Непродовольственная розница (в реальном): -7.0% vs -13.6% гг; за 1К23: -10.6% vs -14.5% гг в 4К22
Росстат повысил оценку по рознице за 2022г с -6.7 до -6.5%. В 1К23 показатели «год к году» остаются в глубоком минусе. За скользящий год (последние 12 мес) падение составило -9.0% в сравнении с предыдущими 12 мес; в реальном выражении оборот в рознице опустился ниже уровня 2011г (левый граф).
Но надо отметить, что в 1-м кв ситуация выглядела лучше по сравнению с 4-м кв. Сезонно-сглаженный индекс двигался вверх все 3 месяца и, по-видимому, продолжил рост в апреле. Из-за провальной базы прошлого года в апреле ждём реальный рост: 7-7.5% гг.
ЦБ БРАЗИЛИИ СОХРАНИЛ СТАВКУ НА УРОВНЕ 13.75% ГОДОВЫХ, ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ОСТАЮТСЯ НЕЗАЯКОРЕННЫМИ
Банк Бразилии в очередной раз оставил ключевую ставку без изменений на уровне 13.75% годовых Потребительские цены продолжают снижаться (4.65% vs 5.6% месяцем ранее), а их пик был зафиксирован в мае прошлого года: 12.3%.
Комитет по ставке Copom отмечает , что таргет по инфляции остается прежним (3.75%), и он может быть достигнут в начале следующего года. Прогноз регулятора по CPI был сохранен: 5.8% в 2023 и 3.6% в 2024 году. В то же время, отмечается, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными, и это в моменте является препятствием для снижения ставки.
Банк Бразилии в очередной раз оставил ключевую ставку без изменений на уровне 13.75% годовых Потребительские цены продолжают снижаться (4.65% vs 5.6% месяцем ранее), а их пик был зафиксирован в мае прошлого года: 12.3%.
Комитет по ставке Copom отмечает , что таргет по инфляции остается прежним (3.75%), и он может быть достигнут в начале следующего года. Прогноз регулятора по CPI был сохранен: 5.8% в 2023 и 3.6% в 2024 году. В то же время, отмечается, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными, и это в моменте является препятствием для снижения ставки.
🟢🔴 - ставка ФРС поднята на +25 бп, но сигнал уже мягкий - в июне будет пауза. Пауэлл уверен в устойчивости банковской системы США, но вот накануне заокеанские индексы снизились на проблемах очередного банка, на сей раз - калифорнийского PacWest Bancorp, котировки которого после основной сессии рухнули на 60%. Очень уверенно торговался накануне криптосегмент, но по-прежнему очень слабо чувствует себя нефть. Российский рынок на геополитических факторах и низкой нефти потерял почти 2%
PMI РОССИЯ: КОМФОРТНЫЕ ВЫСОКИЕ УРОВНИ СОХРАНЯЮТСЯ
По итогам апреля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 55.1 vs 56.8 пунктов. Услуги: 55.9 vs 58.1 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 52.6 vs 53.2
Как отмечает S&P "… Несмотря на небольшое снижение, последние данные свидетельствовали о сильном росте деловой активности, как у производителей, так и у поставщиков услуг. Новые заказы продолжали расти устойчивыми темпами в течение апреля. Также производители незначительно увеличили общий объем новых экспортных заказов. Темпы создания рабочих мест в частном секторе - на максимуме с мая 2011 года...."
По итогам апреля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 55.1 vs 56.8 пунктов. Услуги: 55.9 vs 58.1 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 52.6 vs 53.2
Как отмечает S&P "… Несмотря на небольшое снижение, последние данные свидетельствовали о сильном росте деловой активности, как у производителей, так и у поставщиков услуг. Новые заказы продолжали расти устойчивыми темпами в течение апреля. Также производители незначительно увеличили общий объем новых экспортных заказов. Темпы создания рабочих мест в частном секторе - на максимуме с мая 2011 года...."
ОБЩЕПИТ: УВЕРЕННЫЙ ПОДЪЁМ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Статистика за март:
• В номинальном выражении: 24.3% vs 20.4% гг в феврале; за 1К23: 23.1% гг
• В реальном выражении: 14.9% vs 6.6% гг; за 1К23: 10.7% гг
Росстат кардинально пересмотрел данные по общепиту за 2022г. Как выяснилось, реальный рост в прошлом году составил 7.6% вместо ранее сообщавшихся 4.7%. Бурный рост без признаков замедления мы видим и в этом году.
Откуда такой бум в общепите, не совсем понятно. Версий много. Одной из наиболее убедительных выглядит провал во внешнем туризме, активно замещаемый внутренним.
Статистика за март:
• В номинальном выражении: 24.3% vs 20.4% гг в феврале; за 1К23: 23.1% гг
• В реальном выражении: 14.9% vs 6.6% гг; за 1К23: 10.7% гг
Росстат кардинально пересмотрел данные по общепиту за 2022г. Как выяснилось, реальный рост в прошлом году составил 7.6% вместо ранее сообщавшихся 4.7%. Бурный рост без признаков замедления мы видим и в этом году.
Откуда такой бум в общепите, не совсем понятно. Версий много. Одной из наиболее убедительных выглядит провал во внешнем туризме, активно замещаемый внутренним.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В МАРТЕ: ДИНАМИКА ЛУЧШЕ ПРОГНОЗОВ
Индекс потребительских расходов мы рассчитываем, как сумму оборота розницы, платных услуг и общепита. Дефлируя этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения
Потребительские расходы в реальном выражении в марте: -1.7% гг VS -5.4% гг в феврале. Это чуть лучше, чем мы оценивали, по данным Сбериндекса (-2.0% гг). За 1К23 спад составил -3.9% гг. Из-за пересмотра вверх данных по рознице и общепиту провал реальных потребительских расходов в 2022г составил -3.8% (ранее мы оценивали: -4.1%). В апреле, судя по Сбериндексу, рост расходов мог составить 7-8% гг. Резкий выход в плюс – это не только эффект базы, но и быстрый рост на протяжении 1-го кв (правый граф), продолжившийся, по-видимому, и в апреле.
Столь быстрое восстановление потребительского спроса, как его рисует Росстат, слабо согласуется с подавленной инфляционной картиной, как в продовольственной, так и в непродовольственной рознице.
Индекс потребительских расходов мы рассчитываем, как сумму оборота розницы, платных услуг и общепита. Дефлируя этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения
Потребительские расходы в реальном выражении в марте: -1.7% гг VS -5.4% гг в феврале. Это чуть лучше, чем мы оценивали, по данным Сбериндекса (-2.0% гг). За 1К23 спад составил -3.9% гг. Из-за пересмотра вверх данных по рознице и общепиту провал реальных потребительских расходов в 2022г составил -3.8% (ранее мы оценивали: -4.1%). В апреле, судя по Сбериндексу, рост расходов мог составить 7-8% гг. Резкий выход в плюс – это не только эффект базы, но и быстрый рост на протяжении 1-го кв (правый граф), продолжившийся, по-видимому, и в апреле.
Столь быстрое восстановление потребительского спроса, как его рисует Росстат, слабо согласуется с подавленной инфляционной картиной, как в продовольственной, так и в непродовольственной рознице.
РЕЦЕССИЯ ИЛИ НЕ РЕЦЕССИЯ В США: ВОЗМОЖНО, ПАУЭЛЛ И ПРАВ
Месяц назад мы указывали на явное расхождение индексов от ISM и Mаrkit по США. Тогда более репрезентативный ISM (Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтвердили свои предиктивные свойства) бодро шагал вниз, и разговоры о вероятности рецессии усиливались.
Но по итогам апреля ситуация несколько выправилась – индексы от Markit так и продолжили рост, но теперь вверх развернулся и ISM. Возможно, глава ФРС Пауэлл и недалек от истины, заявив вчера на пресс-конференции FOMC, что “… вероятность, что мы сумеем избежать рецессии выше, чем ее наличия в ближайшем будущем…”
О предиктивных свойствах ISM mfg
Месяц назад мы указывали на явное расхождение индексов от ISM и Mаrkit по США. Тогда более репрезентативный ISM (Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтвердили свои предиктивные свойства) бодро шагал вниз, и разговоры о вероятности рецессии усиливались.
Но по итогам апреля ситуация несколько выправилась – индексы от Markit так и продолжили рост, но теперь вверх развернулся и ISM. Возможно, глава ФРС Пауэлл и недалек от истины, заявив вчера на пресс-конференции FOMC, что “… вероятность, что мы сумеем избежать рецессии выше, чем ее наличия в ближайшем будущем…”
О предиктивных свойствах ISM mfg
ГРУЗООБОРОТ ТРАНСПОРТА: НЕОЖИДАННОЕ СНИЖЕНИЕ ТЕМПОВ В ЖЕЛЕЗНОЙ ДОРОГЕ, А ТАКЖЕ УХУДШЕНИЕ В ТРУБЕ
В марте динамика объемов грузооборота транспорта снизилась: -3.6% гг vs -0.4% гг и -2.1% гг двумя месяцами ранее. 1кв23: -2.1% гг.
• Трубопроводный транспорт: -8.5% гг vs -6.6% гг в феврале
• Железная дорога: 0.8% гг (5.6% гг)
• Автомобильный транспорт: 6.2% гг (9.8% гг)
• Внутренний водный: -41.1% гг (-18.1% гг)
Восстановление общей динамики в марте приостановилось, и это в большей степени – из-за ухудшения динамики в железнодорожных перевозках. Ухудшились темпы и в ключевой позиции – трубопроводном транспорте
В марте динамика объемов грузооборота транспорта снизилась: -3.6% гг vs -0.4% гг и -2.1% гг двумя месяцами ранее. 1кв23: -2.1% гг.
• Трубопроводный транспорт: -8.5% гг vs -6.6% гг в феврале
• Железная дорога: 0.8% гг (5.6% гг)
• Автомобильный транспорт: 6.2% гг (9.8% гг)
• Внутренний водный: -41.1% гг (-18.1% гг)
Восстановление общей динамики в марте приостановилось, и это в большей степени – из-за ухудшения динамики в железнодорожных перевозках. Ухудшились темпы и в ключевой позиции – трубопроводном транспорте
ЕЦБ ПОДНЯЛ УЧЕТНУЮ СТАВКУ НА +25 БП ДО 3.75%, И НЕ СОБИРАЕТСЯ ДЕЛАТЬ ПАУЗУ
Европейский регулятор, как и ожидалось, увеличил ключевую ставку на +25 бп до отметки 3.75% годовых. Годовая инфляция в апреле незначительно ускорилась с 6.9% гг до 7.0% гг (HICP)
Портфель APP сокращается плановыми темпами, нет реинвестиций основных платежей по ценным бумагам с наступающим сроком погашения. Снижение составит в среднем €15 млрд в месяц до конца июня 2023 года. Совет управляющих рассчитывает прекратить реинвестирование в рамках APP с июля 2023 года. Реинвестирование в рамках PEPP продолжится до конца 2024 года
ДАЛЕЕ: Пресс-конференция К.Лагард (15-45)
Европейский регулятор, как и ожидалось, увеличил ключевую ставку на +25 бп до отметки 3.75% годовых. Годовая инфляция в апреле незначительно ускорилась с 6.9% гг до 7.0% гг (HICP)
Портфель APP сокращается плановыми темпами, нет реинвестиций основных платежей по ценным бумагам с наступающим сроком погашения. Снижение составит в среднем €15 млрд в месяц до конца июня 2023 года. Совет управляющих рассчитывает прекратить реинвестирование в рамках APP с июля 2023 года. Реинвестирование в рамках PEPP продолжится до конца 2024 года
ДАЛЕЕ: Пресс-конференция К.Лагард (15-45)
НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ, ПО-ПРЕЖНЕМУ, НЕ ДОТЯГИВАЮТ ДО ПЛАНА. МИНФИН ПРОДОЛЖИТ ПРОДАВАТЬ ЮАНИ
По данным Минфина, НГД в апреле составили 648 млрд (-64.0% гг) VS 688 млрд (-43.0% гг) в марте. С начала года - 2 282 млрд (-52.2% гг).
Напомним, что базовые НГД в этом году - 8 трлн руб. Для компенсации выпадающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. За 4 месяца Минфин получил из ФНБ 409 млрд рублей.
Минфин прогнозирует, что в мае недобор НГД составит всего лишь 8.1 млрд. Но с учетом недобора в апреле (32.4 млрд) майские изъятия из ФНБ составят 40.4 млрд. Это означает, что с 10 мая по 6 июня ЦБ будет продавать юани на 2.0 млрд руб в день, и это меньше, чем в предыдущий месяц (3.7 млрд в день).
Мы ожидаем, что по итогам года недобор НГД составит около 1.5 трлн руб. На эту сумму будут проданы юани. Пока в ФНБ остаются юани, недобор НГД не страшен. Но Минфину явно стоит задуматься о том, чтобы ужесточить бюджетное правило (снизить базовые НГД до 6.5-7 трлн).
По данным Минфина, НГД в апреле составили 648 млрд (-64.0% гг) VS 688 млрд (-43.0% гг) в марте. С начала года - 2 282 млрд (-52.2% гг).
Напомним, что базовые НГД в этом году - 8 трлн руб. Для компенсации выпадающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. За 4 месяца Минфин получил из ФНБ 409 млрд рублей.
Минфин прогнозирует, что в мае недобор НГД составит всего лишь 8.1 млрд. Но с учетом недобора в апреле (32.4 млрд) майские изъятия из ФНБ составят 40.4 млрд. Это означает, что с 10 мая по 6 июня ЦБ будет продавать юани на 2.0 млрд руб в день, и это меньше, чем в предыдущий месяц (3.7 млрд в день).
Мы ожидаем, что по итогам года недобор НГД составит около 1.5 трлн руб. На эту сумму будут проданы юани. Пока в ФНБ остаются юани, недобор НГД не страшен. Но Минфину явно стоит задуматься о том, чтобы ужесточить бюджетное правило (снизить базовые НГД до 6.5-7 трлн).
GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ДОМИНИРУЮТ
В апреле деловая конъюнктура в мире продолжает оставаться достаточно позитивной. Как и месяцем ранее, основной вклад в то, что практически во всех странах сводный индекс находится выше 50 пунктов вносит сектор услуг. В большинстве стран этот сегмент растет, и этого в большей степени достаточно для того, чтобы нивелировать негативный климат в промышленности, который ухудшается все больше, прежде всего – в европейских странах https://t.me/russianmacro/17028
В апреле деловая конъюнктура в мире продолжает оставаться достаточно позитивной. Как и месяцем ранее, основной вклад в то, что практически во всех странах сводный индекс находится выше 50 пунктов вносит сектор услуг. В большинстве стран этот сегмент растет, и этого в большей степени достаточно для того, чтобы нивелировать негативный климат в промышленности, который ухудшается все больше, прежде всего – в европейских странах https://t.me/russianmacro/17028
ПО ИТОГАМ АПРЕЛЯ ИНФЛЯЦИЯ МОГЛА ПРЕВЫСИТЬ 5% SAAR
С 25 апреля по 2 мая (8 дней) ИПЦ вырос на 0.19% VS 0.10% и 0.04% в предыдущие 2 недели. За первые два дня мая рост цен составил 0.05%. Это значит, что в апреле инфляция могла составить 0.45% мм / 2.4% гг. Но месячные данные последнее время выходят выше, чем показывают недельные (связано с услугами, которые сейчас дорожают быстрее, чем товары, но в недельной корзине услуг мало). Поэтому вполне может быть, что итоговая инфляция за апрель составит 0.5-0.55% мм / 2.5% гг, а это значит, что сезонно-сглаженная аннуализированная инфляция превысит 5% saar. Если и в мае будет выше 5% saar, то это может заставить ЦБ повысить ставку уже на июньском заседании.
В данных за неделю много резких движений: скачок цен на смартфоны сразу на 2.62% и рост цен на отечественные авто на 1.26% (ВАЗ 2-й раз за год повысил цены). Но САМОЕ ИНТЕРЕСНОЕ – рост цен на бензин на 0.16%. Это самый сильный рост с августа 2022г. Не говорите, что мы Вас не предупреждали...
С 25 апреля по 2 мая (8 дней) ИПЦ вырос на 0.19% VS 0.10% и 0.04% в предыдущие 2 недели. За первые два дня мая рост цен составил 0.05%. Это значит, что в апреле инфляция могла составить 0.45% мм / 2.4% гг. Но месячные данные последнее время выходят выше, чем показывают недельные (связано с услугами, которые сейчас дорожают быстрее, чем товары, но в недельной корзине услуг мало). Поэтому вполне может быть, что итоговая инфляция за апрель составит 0.5-0.55% мм / 2.5% гг, а это значит, что сезонно-сглаженная аннуализированная инфляция превысит 5% saar. Если и в мае будет выше 5% saar, то это может заставить ЦБ повысить ставку уже на июньском заседании.
В данных за неделю много резких движений: скачок цен на смартфоны сразу на 2.62% и рост цен на отечественные авто на 1.26% (ВАЗ 2-й раз за год повысил цены). Но САМОЕ ИНТЕРЕСНОЕ – рост цен на бензин на 0.16%. Это самый сильный рост с августа 2022г. Не говорите, что мы Вас не предупреждали...
СИМВОЛИЧЕСКОЕ СНИЖЕНИЕ СТАВОК ПО ДЕПОЗИТАМ НА ФОНЕ СДЕРЖАННОГО ОПТИМИЗМА В ОФЗ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в 3-ю декаду апреля незначительно снизилась: с 7.676% до 7.636% годовых. Снижение ставки наблюдалось по депозитам более года (-5 бп) и по депозитам на 3-6 мес (-3 бп).
На рынке ОФЗ сохраняется сдержанный оптимизм, особенно заметный в короткой и средней части кривой. В то же время длинный конец, за который решительно взялся Минфин https://t.me/russianmacro/17032, сильных изменений доходности не показывает.
ОФЗ с погашением через год – 7.57% (-14 бп), 3-летние – 8.34% (-1 бп), 5-летние – 9.56% (-6 бп), 7-летние – 10.12% (-10 бп), 10-летние – 10.51% (-4 бп). Самые длинные выпуски (2034-2041гг) находятся в диапазоне 10.59-10.80%.
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в 3-ю декаду апреля незначительно снизилась: с 7.676% до 7.636% годовых. Снижение ставки наблюдалось по депозитам более года (-5 бп) и по депозитам на 3-6 мес (-3 бп).
На рынке ОФЗ сохраняется сдержанный оптимизм, особенно заметный в короткой и средней части кривой. В то же время длинный конец, за который решительно взялся Минфин https://t.me/russianmacro/17032, сильных изменений доходности не показывает.
ОФЗ с погашением через год – 7.57% (-14 бп), 3-летние – 8.34% (-1 бп), 5-летние – 9.56% (-6 бп), 7-летние – 10.12% (-10 бп), 10-летние – 10.51% (-4 бп). Самые длинные выпуски (2034-2041гг) находятся в диапазоне 10.59-10.80%.
❤2
🟢🔴 - сага с региональными американскими банками продолжается - накануне провал в котировках Western Alliance, PacWest, Metropolitan Zions и других более мелких финорганизаций. Но, поскольку ..."банковская система США устойчива (с) Пауэлл"..., сегодня более интересна статистика по рынку труда США. Ожидается довольно скромные цифры по N-F Payrolls (180К), в то же время, отчет ADP в среду показал более существенный прирост почти в 300К новых рабочих мест. Несомненно, сильные цифры сегодня будут расценены рынком негативно, т.к. дадут повод ужесточения риторики FED. Индекс Мосбиржи изменился минимально, хорошо торговались бумаги золотодобытчиков, также продолжает уверенно торговаться и рубль