ACEA: ПРОДАЖИ ЛЕКГОВЫХ АВТО В ЕС РАСТУТ В ОСНОВНОМ ЗА СЧЕТ СТРАН ЮЖНОЙ ЕВРОПЫ

Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА) , продажи легковых авто в Евросоюзе в марте 2023 демонстрируют определенное улучшение динамики - было зафиксировано значительное увеличение количества регистраций легковых автомобилей на 28.8% гг, это 1 087 939 штук. В прошлом месяце на многих крупнейших рынках блока наблюдался двузначный рост, при этом лидировали Испания (66.1% гг) и Италия (40.7% гг).
В 1кв2023: 17.9% гг, и за этот период ведущий автопроизводитель континента, Германия, показала скромный рост в 6.5% гг

В разрезе типов двигателя отмечается рост продаж электроавто (доля в марте: 13.9% vs 12.1% в феврале) и бензиновых: 37.5% vs 36.9%.

ИПОТЕКА В МОСКВЕ: "БЕСПЛАТНЫЙ” СЫР ВСЕ ЕЩЕ ДЛЯ КОГО-ТО ПРИВЛЕКАТЕЛЕН…

По данным Росреестра , в марте число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 11 464 (-7.1% гг) vs 9781 (-9.8% гг) и 7 071 (-15.3% гг) в феврале-январе. По отношению к 2021 году – показатели практически идентичны (+0.5%)

Несмотря на повышение ставок, рост ипотечного портфеля сейчас несколько ускорился , и население продолжает брать кредит на первичку по сильно неадекватным ценам за м2. Мы не исключаем, что в какой-то степени это может быть связано с тем, что с 1 июня и в дальнейшем с 1 января будут ужесточены параметры по коэффициентам риска для заемщиков в зависимости от первоначального взноса, и схематозная “ипотека под 0%” должна окончательно исчезнуть.

КоммерсантЪ пишет, что Совкомбанк одним из первых среди крупнейших банков опубликовал РСБУ за 1й квартал. По данным отчетности банк только за первые 3 месяца 2023 года заработал в 2 раза больше прибыли, чем за весь 2022 год. Чистая прибыль банка составила 31,6 млрд руб., против 14 млрд в прошлом году. Первый зампред правления банка Сергей Хотимский пояснил в разговоре с КоммерсантЪ, что «имели место некоторые разовые события, торговые доходы оказались выше, чем обычно».

Чистые процентные доходы Совкомбанка в январе-марте составили 22 млрд руб., чистые комиссионные — 17,2 млрд. Кредитный портфель увеличился до 1,55 трлн руб. против 1,49 трлн к концу 2022 года. «Ожидаем роста совокупного кредитного портфеля на 15–20%», — сказал Хотимский. Объем средств клиентов также увеличился: на 29 млрд рублей в рознице и на 88 млрд в корпоративном сегменте. @banksta

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: СООТНОШЕНИЕ АКЦИИ VS ОБЛИГАЦИИ – МИНИМАЛЬНОЕ СО ВРЕМЕН КРИЗИСА 2009 ГОДА

Итог апрельского опроса управляющих (Global FMS):

• Рецессию ожидает уже 63% респондентов vs 51% и 24% двумя месяцами ранее

• 38% полагают, что в этом году вероятность стагфляции - высокая

• Большинство управляющих прогнозирует пик ужесточения политики Федрезервом на уровне 5.25-5.5% это произойдет во 2кв2023.

• Но регулятор начнет снижать ставку только в 1кв 2024 (считают 35%), а в 4кв22 (28% опрошенных)

• 65% полагают, что FED не изменит свой таргет по инфляции в 2%

• Основные рекомендации:
- overweight cash, облигации (10% в портфеле), акции ЕМ
- underweight акции, техи
- уровень cash вновь вырос до 5.8% vs 5.5% vs 5.2% ранее.

ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: БЕЗ СЮРПРИЗОВ

С 11 по17 апреля ИПЦ вырос на 0.04% VS 0.11% и 0.13% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала апреля – 0.21%, с начала года – 1.88%, годовой показатель опустился примерно до 2.6% гг.

Замедление инфляции по сравнению с предыдущей неделей – это, прежде всего, остановившийся рост цен на самолёт и огурец, а также начавшееся снижение цен на томат. Без них рост цен составил 0.05% VS 0.07% и 0.09% в предыдущие 2 недели.

Мы по-прежнему ждём в апреле инфляцию на уровне 0.5% мм / 2.4% гг и сохранения текущей инфляции выше 4% mm saar.

ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА БАНКА РОССИИ: В МАРТЕ УСКОРЕНИЕ ЭКОНОМИКИ ПРОДОЛЖИЛОСЬ

Банк России представил результаты опроса предприятий за март, который проходил в 1-й декаде апреля. Цифры свидетельствуют о продолжающемся разгоне экономики в начале года.

Индекс, характеризующий текущее состояние (как изменился за последний месяц спрос и выпуск), вырос в марте с 0.7 до 1.8 (max с апреля 2013г). Улучшение конъюнктуры произошло как в части спроса, так и в части выпуска.

Индекс, характеризующий краткосрочные ожидания (как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), вырос с 14.1 до 15.0 (max с июня 2013г).

ИБК, являющийся композицией предыдущих двух индексов, поднялся с 7.3 до 8.3 (max с апреля 2013г).

Динамика по отраслям неоднородна, о чём подробнее читайте с утра

БАНК КИТАЯ ВНОВЬ ОСТАВИЛ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 3.65% ГОДОВЫХ

Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, оставил неизменной ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.65% годовых. Также, была сохранена и пятилетняя ставка на уровне 4.30% годовых.

Темпы роста потребительских цен в стране в марте снизились: 0.7% гг vs 1.0% гг и 2.1% гг в двумя месяцами ранее. Сохраняется и помесячная дефляция: -0.3% мм vs -0.5% мм месяцем ранее

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/

🟢🔴 - минимальная динамика заокеанских площадок, но сейчас фьючерс на S&P500 торгуется в минусе не в последнюю очередь из отчитавшейся после основных торгов Tesla (-6% after hours). В опубликованной накануне Бежевой Книге подчеркивалось, что несмотря на некоторое замедление, американская экономика выглядит прочной, и рынки интерпретировали это как дополнительный аргумент для ФРС не спешить со смягчением ДКП. А глава ФРБ Нью-Йорка Williams отметил, что инфляция пока остается еще слишком высокой. Тем временем, индекс страха VIX продолжает переписывать многомесячные минимумы, потеряв вчера более 2%. Российский рынок накануне незначительно снизился, из наиболее заметных движений - падение бумаг Северстали на отказе от выплат дивидендов и снижение акций золотодобытчиков.

ИБК в МАРТЕ: УСКОРЕНИЕ В БОЛЬШИНСТВЕ ОТРАСЛЕЙ ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ ДОБЫЧИ И СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА

Согласно данным мониторинга предприятий от Банка России, в марте улучшение экономической конъюнктуры наблюдалось в большинстве отраслей.

Индексы, характеризующие текущую ситуацию в отраслях (именно они представлены на картинке), поднялись в обрабатывающей промышленности, транспорте, строительстве, в услугах, в рознице. Правда, в рознице индекс пока что остаётся в отрицательной области, характеризуя в целом слабую ситуацию.

Снижение индексов в марте наблюдалось в добыче и сельском хозяйстве. Негативная динамика в добыче, по-видимому, связана со снижением добычи нефти и усиливающимися ограничениями в части экспорта.

ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: НЕКОТОРОЕ ОЖИВЛЕНИЕ НАКАНУНЕ ЛЕТНЕГО УЖЕСТОЧЕНИЯ УСЛОВИЙ ПО ИПОТЕКЕ

По данным Росреестра, рынок столичной первички в марте показал рост темпов по сравнению с февралем (в котором была высокая база прошлого года). Было зарегистрировано договоров долевого участия: 9 376 (-0.5% гг) vs 5 286 (-48% гг) и 5 777 (-15.2% гг) в феврале и январе.

Эффект высокой базы прошлого февраля ушел (месяц назад был провал в темпах), и мартовские объемы – идентичны прошлогодним. По сравнению с 2021 годом рост составляет 18.2%. Некоторый спрос (конечно, вряд-ли инвестиционный) присутствует, и мы связываем это в какой-то степени с тем, что часть покупателей предпочла взять ипотеку до введения дополнительных коэффициентов риска для заемщиков, что, в итоге, повысит потом для них итоговую ставку. В любом случае, спрос остается сниженным как структурно, так и по ценовым соображениям

СЕВЕРСТАЛЬ: КВАРТАЛЬНОЕ СНИЖЕНИЕ ПРОИЗВОДСТВА И ПРОДАЖ, А ДИВИДЕНДОВ НЕ БУДЕТ

Меткомбинат представил довольно посредственные операционные результаты за 1кв23, наиболее важные моменты на наш взгляд следующие:

• Производство чугуна снизилось на 4% кв/кв на фоне проведения плановых ремонтов на доменных печах № 3, 4 и 5.
• Продажи коммерческой стали (горячекатаный и сортовой прокат) снизились в основном на фоне снижения спроса на горячекатаный прокат в зимний период.
• Консолидированные продажи металлопродукции в 1кв23 году увеличились всего на 1% гг, и снизились на -1% квкв.
• Несколько негативную статистику в этом сегменте представила WSA, по данным которой за 2м22 выплавка в России сократилась на -5.4% гг

Ценовая конъюнктура на рынке стали сейчас вполне хорошая (хотя есть риски увеличения китайских объемов), USDRUB – более 80, и для сектора это позитивно. Хотя конечно, же, отказ от дивидендов за 2022 год, анонсированный вчера - определенная ложка дегтя для инвесторов

ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ – НА МАКСИМУМЕ С ДЕКАБРЯ

Опрос предприятий, проводимый Банком России, зафиксировал рост ценовых ожиданий бизнеса второй месяц подряд.

Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, поднялся с 16.4 до 17.4 (это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов). Рост зафиксировано в большинстве отраслей, за исключением сельского хозяйства, где индекс опустился до минимальных значений с декабря 2019г. Похоже, что предприятия отрасли испытывают проблемы со сбытом рекордного прошлогоднего урожая, что сказывается на ценах и ожиданиях. На наш взгляд, именно фактор урожая во многом объясняет низкую инфляцию в продовольствии. Не исключено, что дезинфляционное давление в продовольствии сохранится до осени. И, скорее всего, это приведёт к снижению объёмов производства в отрасли в этом году.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ: НА МИНИМУМЕ С МАРТА 2021г

ИО населения ещё в марте преподнесли сильный сюрприз, показав резкое снижение. В апреле на фоне падения рубля было логично ожидать некоторой коррекции. Но этого не произошло, ИО вновь снизились.

Опрос населения инФОМ, проводившийся с 31 марте по 11 апреля, зафиксировал снижение ИО населения.

• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 10.4 VS 10.7% в марте. Это минимальное значение ИО с марта 2021г

• ИО на 5 лет вперёд составили 9.9 VS 10.4% в марте

• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 14.9 VS 14.3% месяцем ранее

Текущий уровень ИО всё-ещё является повышенным (на наш взгляд, нормальный уровень: 8-10%; ИО всегда выше фактической инфляции), но уже близко к нормальному.

Резкое снижение этого индикатора на протяжении 2-х мес подряд – это серьёзный аргумент, чтобы не повышать сейчас ставку.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ ПРОДОЛЖАЮТ УЛУЧШАТЬСЯ

Опрос населения инФОМ, проводившийся с 31 марте по 11 апреля, зафиксировал нарастание потребительского оптимизма.

• Индекс оценки текущей ситуации составил 91.0 VS 88.3 в марте (max с ноября 2019г)

• Индекс ожиданий – 115.8 VS 114.1 (max с мая 2018г)

• Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) – 105.9 VS 103.8 (max с мая 2018г)

Улучшение потребительских настроений может вызвать всплеск потребительской активности. Особенно резким такой всплеск может быть при быстром снижении нормы сбережений (которая в прошлом году была очень высокой). Это очевидные проинфляционные риски, но, на наш взгляд, их реализация не является базовым сценарием. Мы считаем, что отход от сберегательной модели поведения в условиях рисков мобилизация для значительной части населения страны будет очень плавным.

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: АЖИОТАЖНЫЙ РОСТ В СЕКТОРЕ УСЛУГ

Согласно опубликованным сегодня данным Мэрии, объем платных услуг населению по итогам февраля растёт почти двузначными темпами: +9.7% гг до 234.8 млрд. рублей (в сопоставимых ценах).

В лидерах по секторам:

•  Туристические услуги: рост на 46.5% гг до 4.1 млрд. рублей. Очевидно влияние низкой базы прошлого года (пик волны омикрона) и ограниченная конкуренция со стороны зарубежного туризма.
•  Учреждения культуры: +43.8% гг до 7.1 млрд. рублей, в том числе – музеи: +68.1% гг. Также среди бенифициаров постковидного восстановления.
•  Гостиничный бизнес: +20.6% гг до 4.6 млрд. рублей
•  Юридические услуги: +28.1% гг до 2.3 млрд. рублей
•  Образовательные услуги: +20.1% гг до 24 млрд. рублей

Можно констатировать быстрое восстановление всех отраслей,  связанных с туризмом, даже без предстоящего возвращения китайских туристов.

Темпы в услугах сейчас довольно устойчивые, это относится как и России в целом, так в большей степени и к Москве - основному центру рынка услуг страны. Это определенным образом влияет и на темпы трат населения в этом сегменте  - они выше, чем в продуктовой и непродуктовой рознице.

🟢🔴 - Данные по заявкам на пособие по безработице в США вышли накануне выше ожиданий и достигли максимума с ноября 2021 года, и это вновь усилило опасения относительно устойчивости американской экономики. Wallstreet в минусе, на торгах в Азии также снижение, продажи в техах, и один из основных - Alibaba теряет в моменте более 3%. Здесь основная тема - ожидаемый закон который ограничит инвестиции в ключевые части экономики Китая со стороны американских компаний. В России - очередная уверенная сессия на Мосбирже, опережающий рост (почти 5%) показал Лукойл на объявлении дивидендов, но несколько хуже рынка торговался металлургический сектор

АНАЛИТИКИ ПОВЫСИЛИ ПРОГНОЗ ПО ВВП23

ЦБ дал результаты опроса аналитиков. MMI @russianmacro участвует в этом опросе.

Результаты:

• ВВП: прогноз 23г повышен с -1.1 до -0.1%, на 24/25гг без изменений – 1.5% (соответствует оценке потенциального роста)

• Инфляция: прогноз на 23г символически снижен – с 6 до 5.9%, прогнозы на 24-25гг без изменений – 4.1 и 4.0% (ожидания аналитиков остаются заякоренными на цели)

• Среднее за год значение ставки: прогноз 23г без изменений – 7.5%, на 24г немного повышен – с 6.8 до 7%

• Курс рубля, средний за год: прогноз 23г повышен значительно – с 73.6 до 76, на 24/25гг – 77 и 79.

Мы также повысили прогноз по ВВП на этот год: с -2.2 до 0.1%. Этот прогноз предполагает снижение добычи нефти до 10 млн бс и отсутствие новых шоков. Мы пока придерживаемся гипотезы о сохранении бюджетных параметров (структурный дефицит) без изменений.

Прогноз инфляции мы снизили с 6 до 5.5% и ждём повышения ставки до 8% во 2П23.

НОВЫЙ ПРЕДСТАВИТЕЛЬ ВПК НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ – НОВЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ ДИВЕРСИФИКАЦИИ БОНДОВОГО ПОРТФЕЛЯ

На российском облигационном рынке не так много эмитентов, представляющих национальный оборонный комплекс. В рамках общей бессрочной программы до 50 млрд рублей на рынок выйдет питерская компания “Заслон” (разработчик и изготовитель высокотехнологичного оборудования радиоэлектронного профиля с большим портфелем госзаказов) с дебютным размещением в 1 млрд. рублей, сроком обращения в 1 год. Организаторы – Банк Россия и Промсвязьбанк.

Компания имеет рейтинг ruBBB и стабильный прогноз от Expert RA.

По итогам 2022 года Заслон получил выручку в 12.3 млрд рублей (это +37% к 2021), ожидается дальнейший рост показателя до 16 и 26 млрд. рублей в эти два года. Рентабельность по EBITDA в 2022 году составила 14%, а долговая нагрузка эмитента довольно низкая: Долг/EBITDA - всего 0.5х.

Финальный ориентир ставки полугодового купона установлен на уровне 12.5% годовых, что соответствует эффективной доходности на уровне 12.89% годовых.

Полученные средства планируется направить не только на расширение профильного производства в сфере ВПК в ключевых городах присутствия компании (Санкт-Петербург, Пушкин и Новосибирск), но и в гражданский сегмент - крупносерийное производство новых моделей ультразвуковой медицинской техники, сверхвысокочастотный монолитных интегральных схем, а также для завершение строительства бизнес-центра класса А в Санкт-Петербурге.

КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ В МАРТЕ: ВПЕРВЫЕ С НАЧАЛА КРИЗИСА ЗАФИКСИРОВАНО ОЖИВЛЕНИЕ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ

По данным ЦБ, в марте кредит физлицам вырос на 494 млрд руб до 28.33 трлн. Это самый сильный ежемесячный прирост с сентября 2021г.

Главный сюрприз – оживление потребительского кредитования: 1.4% мм / 5.2% гг. ЦБ говорит, что «это может быть связано с возросшей потребительской активностью, а также с некоторым смягчением требований банков к качеству заемщиков».

Ускорился и рост ипотеки. ЦБ отмечает, что «выдачи рыночной ипотеки выросли на 30% (предварительно до 277 млрд в марте с 213 млрд в феврале), а льготной – на 40% (до 293 млрд с 209 млрд руб)».

Оживление потребкредита, на наш взгляд, является первым серьёзным сигналом того, что потребитель приходит в норму. Проинфляционные риски с этой стороны возрастают.