США ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT): НЕБОЛЬШОЕ УЛУЧШЕНИЕ, НО КОНЪЮНКТУРА СОХРАНЯЕТСЯ СЛАБОЙ
• Сводный индекс: 46.6 vs 45.0 в декабре.
• Обрабатывающая промышленность: 46.8 vs 46.2 пункта
• Услуги: 46.6 vs 44.7 пунктов
S&P Markit: “… снижение активности в целом сохраняется значительным. Производители товаров и услуг зафиксировали практически аналогичные темпы снижения. Компании указывают сдержанный потребительский спрос и влияние высокой инфляции на расходы клиентов. В то же время новые заказы в частном секторе снижаются четвертый месяц подряд. Падение нового бизнеса было в целом скромным и снизилось самыми медленными темпами за три месяца. Производители зафиксировали более медленное сокращение новых экспортных заказов по сравнению со сферой услуг...”
РАНЕЕ:
Flash PMI в Европе, Японии и Австралии
• Сводный индекс: 46.6 vs 45.0 в декабре.
• Обрабатывающая промышленность: 46.8 vs 46.2 пункта
• Услуги: 46.6 vs 44.7 пунктов
S&P Markit: “… снижение активности в целом сохраняется значительным. Производители товаров и услуг зафиксировали практически аналогичные темпы снижения. Компании указывают сдержанный потребительский спрос и влияние высокой инфляции на расходы клиентов. В то же время новые заказы в частном секторе снижаются четвертый месяц подряд. Падение нового бизнеса было в целом скромным и снизилось самыми медленными темпами за три месяца. Производители зафиксировали более медленное сокращение новых экспортных заказов по сравнению со сферой услуг...”
РАНЕЕ:
Flash PMI в Европе, Японии и Австралии
🟢🔴 - смешанная динамика американских индексов, сейчас ключевой драйвер котировок - сезон отчетностей. Неплохие (что не странно) цифры производителей вооружений Lockheed и Raytheon способствовали росту DJIA, в то же время ожидавшаяся рынком отчетность Microsoft оказалась позитивной, по последующий скромный прогноз по продажам нивелировал почти 4-процентный рост. Российский рынок потерял порядка полпроцента, скорректировалось большинство наиболее ликвидных бумаг, но во втором эшелоне точечный многопроцентный рост добрался до сегмента нефтехимии (Нижнекамскнефтехим и ОргСинтез)
ИНФЛЯЦИЯ В ЮЖНОМ ПОЛУШАРИИ: АВСТРАЛИИ РАНОВАТО НАМЕКАТЬ НА ПАУЗУ В УЖЕСТОЧЕНИИ ДКП
Сегодня были опубликованы цифры по динамике роста потребительских цен в Австралии и Новой Зеландии. Напомним, что в обеих странах не публикуется помесячная статистика СPI, а есть поквартальная и годовая.
Ситуация в Стране Киви, в целом, соответствует трендам в большинстве развитых стран – инфляция не растет, и данные за 4кв2022 подтвердили это: 1.4% квкв vs 2.2% квкв и 7.2% гг как и в 3кв22. Впрочем, цены все еще продолжают находиться вблизи 30-летних максимумов
Несколько иной тренд в Австралии, где темпы роста цен в продолжают увеличиваться: 1.9% квкв vs 1.8% квкв и 7.8% гг vs 7.3% гг. Годовые темпы – максимальные за 32 года, и рынок уже полагает, что Резервный Банк Австралии (RBA), возможно слишком рано указывал на паузу в ужесточении ДКП. Ждем скорую, и вероятно жесткую реакцию регулятора
Сегодня были опубликованы цифры по динамике роста потребительских цен в Австралии и Новой Зеландии. Напомним, что в обеих странах не публикуется помесячная статистика СPI, а есть поквартальная и годовая.
Ситуация в Стране Киви, в целом, соответствует трендам в большинстве развитых стран – инфляция не растет, и данные за 4кв2022 подтвердили это: 1.4% квкв vs 2.2% квкв и 7.2% гг как и в 3кв22. Впрочем, цены все еще продолжают находиться вблизи 30-летних максимумов
Несколько иной тренд в Австралии, где темпы роста цен в продолжают увеличиваться: 1.9% квкв vs 1.8% квкв и 7.8% гг vs 7.3% гг. Годовые темпы – максимальные за 32 года, и рынок уже полагает, что Резервный Банк Австралии (RBA), возможно слишком рано указывал на паузу в ужесточении ДКП. Ждем скорую, и вероятно жесткую реакцию регулятора
ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ОЖИДАЕМЫЙ РОСТ В КОНЦЕ ГОДА, НО БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ БУДУТ ПОКАЗАТЕЛЬНЫМИ
Согласно данным Росреестра, рынок столичной первички в декабре показал довольно неплохую динамику. В декабре на первичном рынке было зарегистрировано договоров долевого участия: 8 943 (-16.8% гг) vs 6 020 (-36.1% гг) и 4 597 (-53.8% гг) в ноябре-октябре. За 2022: 85 044 (-13.9% гг).
Декабрь стал в целом ожидаемым как для вторички, так и для первички: с начала 2023 года условия по льготной ипотеке для новостроек ужесточились, и теперь наиболее интересный момент – насколько показатели скорректируются в январе, и далее. На наш взгляд, тот же самый некогда довольно уверенный инвестиционный спрос в сегменте сейчас крайне сдержанный.
Согласно данным Росреестра, рынок столичной первички в декабре показал довольно неплохую динамику. В декабре на первичном рынке было зарегистрировано договоров долевого участия: 8 943 (-16.8% гг) vs 6 020 (-36.1% гг) и 4 597 (-53.8% гг) в ноябре-октябре. За 2022: 85 044 (-13.9% гг).
Декабрь стал в целом ожидаемым как для вторички, так и для первички: с начала 2023 года условия по льготной ипотеке для новостроек ужесточились, и теперь наиболее интересный момент – насколько показатели скорректируются в январе, и далее. На наш взгляд, тот же самый некогда довольно уверенный инвестиционный спрос в сегменте сейчас крайне сдержанный.
ПОЛИМЕТАЛЛ: СИТУАЦИЯ С ВЫРУЧКОЙ СУЩЕСТВЕННО УЛУЧШИЛАСЬ, А КОМПАНИЯ ВОЗМОЖНО СМЕНИТ ЮРИСДИКЦИЮ НА КАЗАХСТАН
Ранее мы отмечали, что ситуация со сбытом у Полиметалла складывалась довольно негативной: по итогам 3кв22 и 9М22 выручка снижалась соответственно на -13% гг и -16% гг. Но, как мы видим сейчас, в 4кв22 все изменилось в лучшую сторону – выручка взлетела на 30% гг (компания реализовала ранее накопленные запасы, на что мы указывали ранее), а в целом по году практически нивелировала всю предыдущую негативную динамику (-3% гг)
Глобальная конъюнктура на рынке золота сейчас довольно благоприятная, и оставшийся небольшой разрыв между производством и сбытом Полиметалл планирует закрыть в 1П2023. Производство золота увеличилось в 2022 на 2% гг, а серебра на 3% гг. Также довольно важным мы видим возможные варианты перерегистрации бизнеса в юрисдикцию Казахстана, что, конечно снимет санкционные риски
Ранее мы отмечали, что ситуация со сбытом у Полиметалла складывалась довольно негативной: по итогам 3кв22 и 9М22 выручка снижалась соответственно на -13% гг и -16% гг. Но, как мы видим сейчас, в 4кв22 все изменилось в лучшую сторону – выручка взлетела на 30% гг (компания реализовала ранее накопленные запасы, на что мы указывали ранее), а в целом по году практически нивелировала всю предыдущую негативную динамику (-3% гг)
Глобальная конъюнктура на рынке золота сейчас довольно благоприятная, и оставшийся небольшой разрыв между производством и сбытом Полиметалл планирует закрыть в 1П2023. Производство золота увеличилось в 2022 на 2% гг, а серебра на 3% гг. Также довольно важным мы видим возможные варианты перерегистрации бизнеса в юрисдикцию Казахстана, что, конечно снимет санкционные риски
ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ ФИКСИРУЕТ ДАЛЬНЕЙШЕЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, составил 90.2 vs 88.6 пунктов в декабре (прогноз: 90.2). Оценка текущей ситуации снизилась – 94.1 vs 94.4. Бизнес-ожидания: улучшение до 86.4 пунктов vs 83.2 месяцем ранее.
Сентимент улучшается, причем наиболее отчетливый отскок наблюдается в ожиданиях, хотя в этом месяце присутствует некоторое ухудшение в отношении текущей ситуации. IFO отмечает, что бизнес в Германии начинает год с осторожным оптимизмом. Рецессии, возможно, удастся избежать, но цифры по ВВП в 1кв23 будут достаточно скромными из-за сдержанного потребления
РАНЕЕ:
• опубликованные ранее Flash PMI подтверждают восстановление конъюнктуры по Германии
• улучшение индексов ZEW в Германии
• восстановление с минимумов индекса GfK
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, составил 90.2 vs 88.6 пунктов в декабре (прогноз: 90.2). Оценка текущей ситуации снизилась – 94.1 vs 94.4. Бизнес-ожидания: улучшение до 86.4 пунктов vs 83.2 месяцем ранее.
Сентимент улучшается, причем наиболее отчетливый отскок наблюдается в ожиданиях, хотя в этом месяце присутствует некоторое ухудшение в отношении текущей ситуации. IFO отмечает, что бизнес в Германии начинает год с осторожным оптимизмом. Рецессии, возможно, удастся избежать, но цифры по ВВП в 1кв23 будут достаточно скромными из-за сдержанного потребления
РАНЕЕ:
• опубликованные ранее Flash PMI подтверждают восстановление конъюнктуры по Германии
• улучшение индексов ZEW в Германии
• восстановление с минимумов индекса GfK
❗️ОЦЕНКА НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ, ПО-ВИДИМОМУ, ПОВЫСИЛАСЬ
Читатели MMI ожидают повышение ключевой ставки ЦБ в этом году с 7.5 до 8% и рост долгосрочных ставок (10Y ОФЗ) до 10.9% https://t.me/russianmacro/16167. А в нашем последнем опросе https://t.me/russianmacro/16265 три дня назад мы спросили Вас, где Вы видите ключевую ставку через 3 года (в конце 2025г). Такой вопрос – прогноз через 3 года – это про равновесное состояние российской экономики. Иными словами, какими будут макропараметры, в состоянии равновесия, когда экономика преодолеет последствия шоков и вернётся на свою потенциальную траекторию (скорее всего, эта траектория будут уже иной, чем до кризиса). Отметим, что окончания военных действий наши читатели ожидают в июле 2024г, что не противоречит достижению общего равновесия в 2025 году.
Результат опроса, на наш взгляд, оказался предсказуемым: читатели MMI прогнозируют ключевую ставку ЦБ через 3 года на уровне 6.94% (медианная оценка). Отметим, что до кризиса ЦБ оценивал нейтральную ставку в диапазоне 5-6%, но неоднократно отмечал, что переход бюджетной политики в состояние более высокого структурного дефицита (до кризиса он был задан в размере 0.5% ВВП) повышает оценку нейтральной ставки и может потребовать проведения более жёсткой ДКП. Нейтральная ставка – это как раз такая ставка, которая соответствует равновесному состоянию экономики (на потенциале) и не оказывает ни стимулирующего, ни сдерживающего влияния на экономический рост.
Тот факт, что наши читатели видят нейтральную ставку около 7%, на наш взгляд, подчеркивает текущий баланс рисков, которые смещаются в сторону более мягкой бюджетной политики с более высоким структурным дефицитом бюджета. Наша собственная оценка нейтральной ставки до кризиса была в диапазоне 5-6%, сейчас же она смещается на более высокие уровни; диапазон 6-7% видится нам вполне релевантным.
Читатели MMI ожидают повышение ключевой ставки ЦБ в этом году с 7.5 до 8% и рост долгосрочных ставок (10Y ОФЗ) до 10.9% https://t.me/russianmacro/16167. А в нашем последнем опросе https://t.me/russianmacro/16265 три дня назад мы спросили Вас, где Вы видите ключевую ставку через 3 года (в конце 2025г). Такой вопрос – прогноз через 3 года – это про равновесное состояние российской экономики. Иными словами, какими будут макропараметры, в состоянии равновесия, когда экономика преодолеет последствия шоков и вернётся на свою потенциальную траекторию (скорее всего, эта траектория будут уже иной, чем до кризиса). Отметим, что окончания военных действий наши читатели ожидают в июле 2024г, что не противоречит достижению общего равновесия в 2025 году.
Результат опроса, на наш взгляд, оказался предсказуемым: читатели MMI прогнозируют ключевую ставку ЦБ через 3 года на уровне 6.94% (медианная оценка). Отметим, что до кризиса ЦБ оценивал нейтральную ставку в диапазоне 5-6%, но неоднократно отмечал, что переход бюджетной политики в состояние более высокого структурного дефицита (до кризиса он был задан в размере 0.5% ВВП) повышает оценку нейтральной ставки и может потребовать проведения более жёсткой ДКП. Нейтральная ставка – это как раз такая ставка, которая соответствует равновесному состоянию экономики (на потенциале) и не оказывает ни стимулирующего, ни сдерживающего влияния на экономический рост.
Тот факт, что наши читатели видят нейтральную ставку около 7%, на наш взгляд, подчеркивает текущий баланс рисков, которые смещаются в сторону более мягкой бюджетной политики с более высоким структурным дефицитом бюджета. Наша собственная оценка нейтральной ставки до кризиса была в диапазоне 5-6%, сейчас же она смещается на более высокие уровни; диапазон 6-7% видится нам вполне релевантным.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: УМЕРЕННЫЕ ОБЪЕМЫ И ИНТЕРЕС К КЛАССИКЕ
Сегодня Минфин вновь предложил два классических выпуска: классический 26242 (погашение 08.2029) и 26240 (07.2036).
• Размещение новой ОФЗ-26242 прошло по следующим параметрам: при спросе в 65.43 млрд. рублей было размещено бумаг по номиналу всего на 6.5 млрд под средневзвешенную доходность в 9.9% годовых.
• ОФЗ-26240: спрос 87.78 млрд, размещено 55.57 млрд., средневзвес: 10.47%. Была предоставлена небольшая премия – вчерашнее закрытие прошло по 10.42%.
Итого, за сегодня Минфин разместил на 62.1 млрд. рублей vs 107 и 40.5 млрд. двумя неделями ранее. Это несколько ниже условной средней, согласно которой для выполнения плана Минфину нужно размещать бумаг примерно на 80 млрд за аукцион.
Сегодня Минфин вновь предложил два классических выпуска: классический 26242 (погашение 08.2029) и 26240 (07.2036).
• Размещение новой ОФЗ-26242 прошло по следующим параметрам: при спросе в 65.43 млрд. рублей было размещено бумаг по номиналу всего на 6.5 млрд под средневзвешенную доходность в 9.9% годовых.
• ОФЗ-26240: спрос 87.78 млрд, размещено 55.57 млрд., средневзвес: 10.47%. Была предоставлена небольшая премия – вчерашнее закрытие прошло по 10.42%.
Итого, за сегодня Минфин разместил на 62.1 млрд. рублей vs 107 и 40.5 млрд. двумя неделями ранее. Это несколько ниже условной средней, согласно которой для выполнения плана Минфину нужно размещать бумаг примерно на 80 млрд за аукцион.
БАНК КАНАДЫ: ВОСЬМОЕ ПОДРЯД ПОДНЯТИЕ СТАВКИ, НО В УЖЕСТОЧЕНИИ ДКП ВЕРОЯТНА ПАУЗА
Банк Канады (ВоС), как и ожидалось, вновь поднял ставку на +25 бп до уровня в 4.5% годовых. Регулятор продолжает программу сокращения своего баланса (QT)
На этот раз регулятор смягчил сигнал, указав, что не исключена пауза в ужесточении ДКП уже на этих уровнях, но в случае необходимости жесткие действия вполне возможны.
На данный момент ситуация несколько располагает к паузе – инфляция с максимумов в 8.1% в июне уже опустилась в декабре до 6.3%, главным образом из-за снижения стоимости бензина, но также и на товары длительного пользования. Но с другой стороны, инфляционные ожидания населения находятся на максимуме в 7.2%. BoC ожидает снижения инфляции к 3% уже к середине этого года, и возвращения к таргету в 2% в 2024 году #дкп
Банк Канады (ВоС), как и ожидалось, вновь поднял ставку на +25 бп до уровня в 4.5% годовых. Регулятор продолжает программу сокращения своего баланса (QT)
На этот раз регулятор смягчил сигнал, указав, что не исключена пауза в ужесточении ДКП уже на этих уровнях, но в случае необходимости жесткие действия вполне возможны.
На данный момент ситуация несколько располагает к паузе – инфляция с максимумов в 8.1% в июне уже опустилась в декабре до 6.3%, главным образом из-за снижения стоимости бензина, но также и на товары длительного пользования. Но с другой стороны, инфляционные ожидания населения находятся на максимуме в 7.2%. BoC ожидает снижения инфляции к 3% уже к середине этого года, и возвращения к таргету в 2% в 2024 году #дкп
ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: ЦИФРЫ ГОВОРЯТ ОБ УМЕРЕННОМ РОСТЕ ЦЕН С ТЕМПАМИ ЧУТЬ НИЖЕ ЦЕЛЕВЫХ
С 17 по 23 января ИПЦ вырос на 0.14% VS 0.15% неделей ранее; рост цен с начала года – 0.53%, годовой показатель инфляции опустился до 11.5% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.09% VS 0.12% неделю назад.
Основным драйвером инфляции остаются овощи и фрукты, при этом по другим видам продовольствия сохраняется дефляция (снижение цен https://t.me/russianmacro/16264), особенно заметная в продуктах длительного хранения.
Неожиданная тенденция в косметике и бытовой химии – здесь после длительного и безостановочного роста впервые зафиксировано снижение цен.
Устойчивый рост цен сохраняется в услугах.
По итогам января мы, по-прежнему, ждём 0.6% мм / 11.5% гг, что соответствует примерно 3% mm saar. Иными словами, текущие темпы роста цен ниже целевых 4%, и это важный аргумент против того, чтобы НЕ спешить с повышением ставки.
С 17 по 23 января ИПЦ вырос на 0.14% VS 0.15% неделей ранее; рост цен с начала года – 0.53%, годовой показатель инфляции опустился до 11.5% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.09% VS 0.12% неделю назад.
Основным драйвером инфляции остаются овощи и фрукты, при этом по другим видам продовольствия сохраняется дефляция (снижение цен https://t.me/russianmacro/16264), особенно заметная в продуктах длительного хранения.
Неожиданная тенденция в косметике и бытовой химии – здесь после длительного и безостановочного роста впервые зафиксировано снижение цен.
Устойчивый рост цен сохраняется в услугах.
По итогам января мы, по-прежнему, ждём 0.6% мм / 11.5% гг, что соответствует примерно 3% mm saar. Иными словами, текущие темпы роста цен ниже целевых 4%, и это важный аргумент против того, чтобы НЕ спешить с повышением ставки.
❗️ПРО ИНФЛЯЦИЮ И СПРОС: МИНЭК ОШИБАЕТСЯ – СПРОС УЛУЧШИЛСЯ, А ИНФЛЯЦИЯ, ХОТЯ И НИЗКАЯ, НО С ТЕНДЕНЦИЕЙ К УСКОРЕНИЮ
Сегодня в Ведомостях была статья, в которой сообщается о выступлении министра экономики Максима Решетникова на совещании в правительстве. Дескать министр заявил, что «Стагнация спроса стала одной из ключевых экономических проблем в конце 2022-го – начале 2023г». Ключевой задачей на 2023г было названо восстановление спроса, главным индикатором которого в нынешней ситуации выступает инфляция. По мнению Минэка, нужно достичь таргета по инфляции (прогноз Минэка на этот год – 5.5%).
На наш взгляд, очень спорные утверждения, способные привести к ошибочным решениям в области экономической политики.
Сначала про инфляцию. 5-7% (официальный прогноз ЦБ, в который укладывается и прогноз Минэка) – это не цель, а прогноз на этот год. Цель по инфляции была и остается 4%, и ЦБ намерен к ней вернуться в 2024г. В этом же году, по мнению ЦБ, сохранится действия шоков со стороны предложения (шоки издержек), что естественно в условиях перестраивающейся экономики. Именно из-за этих шоков, с которыми не правильно бороться монетарными методами (бороться нужно с их вторичными эффектами в виде роста инфляционных ожиданий), ЦБ и прогнозирует отклонение инфляции от цели вверх. Да, в апреле годовая инфляция будет 3% или ниже. Но текущая инфляция в этот момент, скорее всего, уже ускорится выше 4% mm saar. Хотя и умеренный, но тренд к ускорению инфляции наблюдается уже почти что полгода (левый верхний график на этой картинке).
Теперь про спрос. Мы уже отмечали, что в январе он выглядит сильным. Последняя неделя, правда, фиксирует ослабление (подробно напишем об этом завтра), но сглаженная месячная картина всё-равно показывает рост. Пугающим выглядит рост зарплат на фоне усиливающегося дефицита трудовых ресурсов (очень похоже на то, что из РФ уехало больше миллиона специалистов). Конечно, никакого потребительского бума нет и не предвидится, но если не будет новой волны мобилизации, то спрос продолжит восстанавливаться просто из-за того, что будет ослабевать страх. Кстати, одна из ключевых причин низких показателей совокупного спроса домохозяйств – это отсутствие нормальных автомобилей – люди по-прежнему не верят, что лишились доступа к современным европейским и японским автомобилям на долгие годы, и потому не спешат тратить отложенные на новые автомобили деньги, покупая китайские заменители. Недопотребление с этой стороны может превышать 1 трлн рублей в год. То же касается и ряда других товаров длительного пользования, с покупкой которых можно не спешить.
Задачу простимулировать потребительский спрос в нынешних условиях мы считаем вредной. Бюджетных ресурсов для этого больше нет, и с каждым месяцем их будет становится всё меньше. А стимулирование через канал ДКП (снижение ставок) лишь подогреет и без того высокие инфляционные ожидания. Станут ли домохозяйства потреблять больше – это сейчас зависит не от ставок...
Сегодня в Ведомостях была статья, в которой сообщается о выступлении министра экономики Максима Решетникова на совещании в правительстве. Дескать министр заявил, что «Стагнация спроса стала одной из ключевых экономических проблем в конце 2022-го – начале 2023г». Ключевой задачей на 2023г было названо восстановление спроса, главным индикатором которого в нынешней ситуации выступает инфляция. По мнению Минэка, нужно достичь таргета по инфляции (прогноз Минэка на этот год – 5.5%).
На наш взгляд, очень спорные утверждения, способные привести к ошибочным решениям в области экономической политики.
Сначала про инфляцию. 5-7% (официальный прогноз ЦБ, в который укладывается и прогноз Минэка) – это не цель, а прогноз на этот год. Цель по инфляции была и остается 4%, и ЦБ намерен к ней вернуться в 2024г. В этом же году, по мнению ЦБ, сохранится действия шоков со стороны предложения (шоки издержек), что естественно в условиях перестраивающейся экономики. Именно из-за этих шоков, с которыми не правильно бороться монетарными методами (бороться нужно с их вторичными эффектами в виде роста инфляционных ожиданий), ЦБ и прогнозирует отклонение инфляции от цели вверх. Да, в апреле годовая инфляция будет 3% или ниже. Но текущая инфляция в этот момент, скорее всего, уже ускорится выше 4% mm saar. Хотя и умеренный, но тренд к ускорению инфляции наблюдается уже почти что полгода (левый верхний график на этой картинке).
Теперь про спрос. Мы уже отмечали, что в январе он выглядит сильным. Последняя неделя, правда, фиксирует ослабление (подробно напишем об этом завтра), но сглаженная месячная картина всё-равно показывает рост. Пугающим выглядит рост зарплат на фоне усиливающегося дефицита трудовых ресурсов (очень похоже на то, что из РФ уехало больше миллиона специалистов). Конечно, никакого потребительского бума нет и не предвидится, но если не будет новой волны мобилизации, то спрос продолжит восстанавливаться просто из-за того, что будет ослабевать страх. Кстати, одна из ключевых причин низких показателей совокупного спроса домохозяйств – это отсутствие нормальных автомобилей – люди по-прежнему не верят, что лишились доступа к современным европейским и японским автомобилям на долгие годы, и потому не спешат тратить отложенные на новые автомобили деньги, покупая китайские заменители. Недопотребление с этой стороны может превышать 1 трлн рублей в год. То же касается и ряда других товаров длительного пользования, с покупкой которых можно не спешить.
Задачу простимулировать потребительский спрос в нынешних условиях мы считаем вредной. Бюджетных ресурсов для этого больше нет, и с каждым месяцем их будет становится всё меньше. А стимулирование через канал ДКП (снижение ставок) лишь подогреет и без того высокие инфляционные ожидания. Станут ли домохозяйства потреблять больше – это сейчас зависит не от ставок...
🟢🔴 - минимальная динамика на WallStreet, где сейчас ключевое внимание сосредоточено на сезоне отчетностей. Сегодня после длинных праздников открылся Гонконг, где в лидерах - акции финансового и технологического сектора. Некоторая слабость доллара сопровождалась мнением рынка о том, что ФРС, возможно, приближается к тому, чтобы приостановить цикл повышения ставок. Банк Канады, который лидировал среди своих мировых коллег по темпам повышения ставок в прошлом году, теперь дал понять, что не исключает паузу. Индекс Мосбиржи накануне практически не изменился, из бумаг второго эшелона хороший рост на позитивной отчетности показал Полиметалл
FIXPRICE: ПОКВАРТАЛЬНАЯ ДИНАМИКА LFL ПОКАЗАТЕЛЕЙ СНИЗИЛАСЬ, ОЧЕВИДНО ЭТО ТЕНДЕНЦИЯ В СЕКТОРЕ
Дискаунтер представил несколько показателей за 4кв22 и весь прошлый год, из которых рост выручки по итогам 4кв22 на 13.9% гг и в 2022 на 20.5% гг выглядит на первый взгляд неплохо.
Но один из ключевых индикаторов в ритейле - LFL продажи показали довольно заметное поквартальное снижение темпов: 5.2% гг в 4кв22 vs 12.9% гг в 3кв22, а также рост LFL- среднего чека также замедлился, хотя, конечно, пока еще находится на вполне комфортных уровнях: 9.7% гг в 4кв22 vs 18.1% гг в 3кв22. Ритейлер объясняет это общим снижением потребительской уверенности населения.
Судя по всему, текущие тенденции сейчас характерны многих ритейлеров – недавно о худшей поквартальной динамике LFL показателей объявил и Х5
Дискаунтер представил несколько показателей за 4кв22 и весь прошлый год, из которых рост выручки по итогам 4кв22 на 13.9% гг и в 2022 на 20.5% гг выглядит на первый взгляд неплохо.
Но один из ключевых индикаторов в ритейле - LFL продажи показали довольно заметное поквартальное снижение темпов: 5.2% гг в 4кв22 vs 12.9% гг в 3кв22, а также рост LFL- среднего чека также замедлился, хотя, конечно, пока еще находится на вполне комфортных уровнях: 9.7% гг в 4кв22 vs 18.1% гг в 3кв22. Ритейлер объясняет это общим снижением потребительской уверенности населения.
Судя по всему, текущие тенденции сейчас характерны многих ритейлеров – недавно о худшей поквартальной динамике LFL показателей объявил и Х5
#БЕЗКОММЕНТАРИЕВ
По состоянию на 24.01.23:
• Доходы федерального бюджета с начала года: -349.4 млрд
• Расходы федерального бюджета с начала года: 1 923.3 млрд
https://budget.gov.ru/Бюджет
По состоянию на 24.01.23:
• Доходы федерального бюджета с начала года: -349.4 млрд
• Расходы федерального бюджета с начала года: 1 923.3 млрд
https://budget.gov.ru/Бюджет
СБЕРИНДЕКС: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС СОХРАНЯЕТ УМЕРЕННО-ПОВЫШАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД, НЕСМОТРЯ НА НЕДЕЛЬНОЕ УХУДШЕНИЕ
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 16 по 22 января увеличились в номинале на 5.0% гг vs 7.2% гг и 6.8% гг в предыдущие 2 недели.
На отчетной неделе годовые темпы роста сократились как в продовольственных товарах (6.9% гг vs 10.3% неделей ранее), так и в промтоварах (-1.7% гг vs 2.0%). Но вновь улучшились услуги (10.2% гг vs 9.7%).
Ранее мы отмечали, что данные Сбериндекса указывают на сильный спрос в начале января. Цифры за последнюю неделю немного охлаждают этот взгляд, но не меняют качественный вывод. Мы оценивали провал потребительского спроса в декабре в -0.7% mm sa / -6.5% гг. По итогам января, опираясь на данные Сбериндекса, можем получить рост в пределах 2% mm sa. По уровню спрос выйдет на максимальные отметки с марта 2022г.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 16 по 22 января увеличились в номинале на 5.0% гг vs 7.2% гг и 6.8% гг в предыдущие 2 недели.
На отчетной неделе годовые темпы роста сократились как в продовольственных товарах (6.9% гг vs 10.3% неделей ранее), так и в промтоварах (-1.7% гг vs 2.0%). Но вновь улучшились услуги (10.2% гг vs 9.7%).
Ранее мы отмечали, что данные Сбериндекса указывают на сильный спрос в начале января. Цифры за последнюю неделю немного охлаждают этот взгляд, но не меняют качественный вывод. Мы оценивали провал потребительского спроса в декабре в -0.7% mm sa / -6.5% гг. По итогам января, опираясь на данные Сбериндекса, можем получить рост в пределах 2% mm sa. По уровню спрос выйдет на максимальные отметки с марта 2022г.
ЭКОНОМИКА США В 4-ОМ КВАРТАЛЕ – ЦИФРЫ ЗАМЕТНО ЛУЧШЕ ПРОГНОЗА
Согласно предварительной оценке темпы роста ведущей мировой экономики по итогам 4кв2022 оказались лучше прогноза, составив 2.9% qq saar (сезонно-сглаженные аннуализированные темпы роста) vs 3.2% qq saar кварталом ранее. Ожидался рост на 2.6% qq saar.
По отношению к аналогичному кварталу предыдущего года рост экономики США составил: 1.0% гг vs 1.9% гг в 3кв22.
По итогам 2022 г экономика США выросла на 2.1% vs 5.9% в 2021г.
Согласно предварительной оценке темпы роста ведущей мировой экономики по итогам 4кв2022 оказались лучше прогноза, составив 2.9% qq saar (сезонно-сглаженные аннуализированные темпы роста) vs 3.2% qq saar кварталом ранее. Ожидался рост на 2.6% qq saar.
По отношению к аналогичному кварталу предыдущего года рост экономики США составил: 1.0% гг vs 1.9% гг в 3кв22.
По итогам 2022 г экономика США выросла на 2.1% vs 5.9% в 2021г.
ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ СНИЖАЮТСЯ НА ФОНЕ ГИГАНТСКОГО ПРОФИЦИТА ЛИКВИДНОСТИ
По данным ЦБ, средняя max ставка по рублевым депозитам физлиц сроком до 1 года в банках ТОП-10 во 2-й декаде января снизилась с 8.13% до 8.036% годовых.
На рынке ОФЗ за последние 10 дней наблюдался небольшой рост ставок в длинном конце кривой и снижение – в коротком и среднем. ОФЗ с погашением в 2032-41гг торгуются в диапазоне 10.21–10.38%; 1-летние ОФЗ – 7.40% (-3 бп), 3-летние – 8.49% (-6 бп), 5-летние – 9.17% (-3 бп), 7-летние – 9.95% (-1 бп).
Давление на короткие ставки сейчас оказывает гигантский профицит ликвидности (3.4 трлн руб), созданный фееричными бюджетными расходами.
Из-за избытка рублей ставка Ruonia с 12 января держится ниже 7%, сильно отклоняясь от ключа (фактически, доп.смягчение ДКП). В этих условиях банки не мотивированы повышать ставки по коротким депозитам. В то же время длинные ставки – это функция от рисков, которые увеличиваются из-за ситуации с бюджетом и продолжающихся военных действий на Украине.
По данным ЦБ, средняя max ставка по рублевым депозитам физлиц сроком до 1 года в банках ТОП-10 во 2-й декаде января снизилась с 8.13% до 8.036% годовых.
На рынке ОФЗ за последние 10 дней наблюдался небольшой рост ставок в длинном конце кривой и снижение – в коротком и среднем. ОФЗ с погашением в 2032-41гг торгуются в диапазоне 10.21–10.38%; 1-летние ОФЗ – 7.40% (-3 бп), 3-летние – 8.49% (-6 бп), 5-летние – 9.17% (-3 бп), 7-летние – 9.95% (-1 бп).
Давление на короткие ставки сейчас оказывает гигантский профицит ликвидности (3.4 трлн руб), созданный фееричными бюджетными расходами.
Из-за избытка рублей ставка Ruonia с 12 января держится ниже 7%, сильно отклоняясь от ключа (фактически, доп.смягчение ДКП). В этих условиях банки не мотивированы повышать ставки по коротким депозитам. В то же время длинные ставки – это функция от рисков, которые увеличиваются из-за ситуации с бюджетом и продолжающихся военных действий на Украине.
ОБЪЁМ СДАННОГО МНОГОКВАРТИРНОГО ЖИЛЬЯ В РФ В 2022г ВЫРОС НА 4.7%
По данным Росстата, в декабре было введено в эксплуатацию 8.249 млн м2 в жилых многоквартирных домах по сравнению с 3.685 в ноябре и 8.139 в декабре прошлого года. Годовая динамика в декабре вышла в плюс: 1.4% VS -2.0% гг в ноябре.
По итогам 2022г сдано 45.511 млн м2 жилья, что на 4.7% выше, чем за аналогичный период прошлого года. В 2021г этот показатель находился на уровне 43.458 млн м2 (+2.5%).
Всплеск в динамике сданного жилья в конце года – своего рода «лебединая песня». Возможно, ещё и в январе мы увидим неплохие цифры, но потом рынок надолго войдёт в состояние спада. Причины – слабеющий спрос на фоне ужесточения параметров льготной ипотеки и роста процентных ставок, а также из-за сохранения высоких инвестиционных рисков.
По данным Росстата, в декабре было введено в эксплуатацию 8.249 млн м2 в жилых многоквартирных домах по сравнению с 3.685 в ноябре и 8.139 в декабре прошлого года. Годовая динамика в декабре вышла в плюс: 1.4% VS -2.0% гг в ноябре.
По итогам 2022г сдано 45.511 млн м2 жилья, что на 4.7% выше, чем за аналогичный период прошлого года. В 2021г этот показатель находился на уровне 43.458 млн м2 (+2.5%).
Всплеск в динамике сданного жилья в конце года – своего рода «лебединая песня». Возможно, ещё и в январе мы увидим неплохие цифры, но потом рынок надолго войдёт в состояние спада. Причины – слабеющий спрос на фоне ужесточения параметров льготной ипотеки и роста процентных ставок, а также из-за сохранения высоких инвестиционных рисков.
👍1
🟢🔴 - хороший рост в заокеанских техах на вчерашней сессии (Nasdaq на максимумах с сентября), основной драйвер - рост Tesla на 11%, показавшей увеличение прибыли более, чем в два раза, а глава компании И.Маск обещает производство более, чем 2 млн. авто в год. Впрочем дальнейшая картина уже смазалась отчетом Intel, представившего мрачные прогнозы, и его акции рухнули на постмаркете почти на 10%. Это в моменте оказывает давление и на фьючерсы S&P500, и на гонконгский Hang Seng, в динамике которого также присутствует тема с возможным присоединением Японии и Нидерландов к ограничениям США, которые они ввели в отношении Китая в области технологий для производства чипов. Российский рынок незначительно скорректировался на умеренных продажах в "голубых фишках", но по-прежнему есть хороший спрос в некоторых историях второго эшелона, в частности - Полиметалле
ФРС ЯВНО ДИССОНИРУЕТ С РЫНОЧНЫМИ ОЖИДАНИЯМИ ПО ТРАЕКТОРИИ СТАВКИ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$18 млрд. vs -$19 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.521 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$494 млрд.
Риторика представителей ФРС:
Waller:
• рынки оптимистично полагают, что излишняя инфляция скоро исчезнет, и мы можем понизить ставку позже в 2023 году. Но мы не разделяем эту точку зрения
• мы должны удерживать ставку высокой продолжительное время, и не думать о ее снижении
• не исключено, что в сумме будет еще +75 бп, потом вероятна пауза, сейчас вижу +25 бп на ближайшем заседании
• экономика США будет снижаться и в дальнейшем, в 1кв23 ждем более низкие цифры
• лаг между нашими действиями и эффектом на экономику сократился с 12-18 месяцев до 9-12. Эффект от нынешней ДКП начнет проявляться только во 2кв2023
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$18 млрд. vs -$19 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.521 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$494 млрд.
Риторика представителей ФРС:
Waller:
• рынки оптимистично полагают, что излишняя инфляция скоро исчезнет, и мы можем понизить ставку позже в 2023 году. Но мы не разделяем эту точку зрения
• мы должны удерживать ставку высокой продолжительное время, и не думать о ее снижении
• не исключено, что в сумме будет еще +75 бп, потом вероятна пауза, сейчас вижу +25 бп на ближайшем заседании
• экономика США будет снижаться и в дальнейшем, в 1кв23 ждем более низкие цифры
• лаг между нашими действиями и эффектом на экономику сократился с 12-18 месяцев до 9-12. Эффект от нынешней ДКП начнет проявляться только во 2кв2023