Х5: НЕПЛОХИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ГОДА, НО В 4К2022 ДИНАМИКА УХУДШИЛАСЬ ИЗ-ЗА СЛАБОСТИ ОБЩЕГО СПРОСА
В 2022 году общая чистая выручка выросла на 18.3% гг до 2.6 трлн рублей, при этом чистая офлайн-выручка Пятёрочки и Перекрёстка увеличилась на 18.0% гг и 8.3% гг соответственно. В 2022 году Х5 открыла 2 202 новых магазина vs 1 366 новыми магазинами в 2021 году), что было обусловлено в том числе расширением формата магазинов «у дома» и «жестких» дискаунтеров (“Чижик”, выручка которого выросла за год в 12 раз)
Но, отметим определенное ухудшение LFL-продаж в конце года, темпы роста которых снизились у Группы в 4кв22 до 7.9% vs 12.4% в 3кв22, средний чек: 3.5% vs 8.2%, несколько увеличился общий трафик: 4.3% vs 3.9%
В 2022 году общая чистая выручка выросла на 18.3% гг до 2.6 трлн рублей, при этом чистая офлайн-выручка Пятёрочки и Перекрёстка увеличилась на 18.0% гг и 8.3% гг соответственно. В 2022 году Х5 открыла 2 202 новых магазина vs 1 366 новыми магазинами в 2021 году), что было обусловлено в том числе расширением формата магазинов «у дома» и «жестких» дискаунтеров (“Чижик”, выручка которого выросла за год в 12 раз)
Но, отметим определенное ухудшение LFL-продаж в конце года, темпы роста которых снизились у Группы в 4кв22 до 7.9% vs 12.4% в 3кв22, средний чек: 3.5% vs 8.2%, несколько увеличился общий трафик: 4.3% vs 3.9%
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ЯНВАРЬ: КОНТИНЕНТАЛЬНАЯ ЕВРОПА ПОТИХОНЬКУ ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за январь фиксируют сохранение смешанной деловой конъюнктуры. Старый Свет постепенно подрастает с минимумов сентября-октября. В целом показатели композитного индекса во всех странах лучше декабрьских, за исключением Франции и UK
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за январь фиксируют сохранение смешанной деловой конъюнктуры. Старый Свет постепенно подрастает с минимумов сентября-октября. В целом показатели композитного индекса во всех странах лучше декабрьских, за исключением Франции и UK
БЕЗРАБОТИЦА В МОСКВЕ СНИЗИЛАСЬ НА 23% ПО ИТОГАМ ГОДА
Спешная эвакуация иностранных компаний с российского рынка вызывала опасения за рынок труда, особенно в столице, где были сосредоточены большинство их сотрудников. Однако, спустя 11 месяцев количество безработных в Москве остается на низком уровне. На 01.01.2023 в городе было зарегистрировано 28.1К безработных, и это рекордно низкий показатель за последние несколько лет (-23% гг).
В агрегированной базе данных столичной службы занятости на одного кандидата приходится порядка 14 предложений о работе. Это определенно свидетельствует о наличии дефицита кадров по некоторым направлениям, и эти явления несколько усилились в осенние месяцы.
Наиболее активно подбор персонала идет в промсекторе (инженерно-технические и рабочие специальности), что коррелирует с данными о росте промышленного производства в городе на уровне 9% г/г.
По итогам 2022 года наибольшую разницу между количеством принятых на работу и уволенных зафиксировали в сфере IT - 24.7К человек. В отрасли научных исследований и разработок было трудоустроено на 10.7К сотрудников больше, чем уволено, в сфере ЖКХ - на 5.3К, в области ремонта и монтажа машин и оборудования - на 3.4К, в производстве компьютеров, электроники, оптики - на 2.7 тысячи.
Спешная эвакуация иностранных компаний с российского рынка вызывала опасения за рынок труда, особенно в столице, где были сосредоточены большинство их сотрудников. Однако, спустя 11 месяцев количество безработных в Москве остается на низком уровне. На 01.01.2023 в городе было зарегистрировано 28.1К безработных, и это рекордно низкий показатель за последние несколько лет (-23% гг).
В агрегированной базе данных столичной службы занятости на одного кандидата приходится порядка 14 предложений о работе. Это определенно свидетельствует о наличии дефицита кадров по некоторым направлениям, и эти явления несколько усилились в осенние месяцы.
Наиболее активно подбор персонала идет в промсекторе (инженерно-технические и рабочие специальности), что коррелирует с данными о росте промышленного производства в городе на уровне 9% г/г.
По итогам 2022 года наибольшую разницу между количеством принятых на работу и уволенных зафиксировали в сфере IT - 24.7К человек. В отрасли научных исследований и разработок было трудоустроено на 10.7К сотрудников больше, чем уволено, в сфере ЖКХ - на 5.3К, в области ремонта и монтажа машин и оборудования - на 3.4К, в производстве компьютеров, электроники, оптики - на 2.7 тысячи.
НОРНИКЕЛЬ: НЕПЛОХИЕ ОБЪЕМЫ ПРОИЗВОДСТВА, НО ПО ПЛАНИРУЕМЫМ ДИВИДЕНДАМ СИТУАЦИЯ НЕОДНОЗНАЧНАЯ
Производственная программа прошлого года выполнена в соответствии с прогнозными показателями, а объемы непосредственно никеля и палладия их превысили. Основной причиной более высоких, чем ожидалось, результатов стал перенос ремонта одной из печей взвешенной плавки на 2023 год. Компания не находится под санкциями и в отношении производства и сбыта особых рисков сейчас нет.
Но, одной из ключевых тем последний дней – озвученное В.Потаниным накануне намерение сократить общие дивидендные выплаты по итогам 2022 года до $1.5 млрд, что в 4 раза меньше выплат за 2021, одновременно запланировав рост капвложений в 2023 году на 10%. Напомним, что 01.01.23 истекло действие акционерного соглашения, по которому компания обязывалась устанавливать дивиденды в размере 60% от EBITDA при соотношении чистого долга к EBITDA ниже 1.8x. Варианты, что выплаты акционерам будут устанавливаться исходя из свободного денежного потока пока также не озвучиваются. Впрочем, не исключены коррективы этого решения после публикации результатов по МСФО.
Производственная программа прошлого года выполнена в соответствии с прогнозными показателями, а объемы непосредственно никеля и палладия их превысили. Основной причиной более высоких, чем ожидалось, результатов стал перенос ремонта одной из печей взвешенной плавки на 2023 год. Компания не находится под санкциями и в отношении производства и сбыта особых рисков сейчас нет.
Но, одной из ключевых тем последний дней – озвученное В.Потаниным накануне намерение сократить общие дивидендные выплаты по итогам 2022 года до $1.5 млрд, что в 4 раза меньше выплат за 2021, одновременно запланировав рост капвложений в 2023 году на 10%. Напомним, что 01.01.23 истекло действие акционерного соглашения, по которому компания обязывалась устанавливать дивиденды в размере 60% от EBITDA при соотношении чистого долга к EBITDA ниже 1.8x. Варианты, что выплаты акционерам будут устанавливаться исходя из свободного денежного потока пока также не озвучиваются. Впрочем, не исключены коррективы этого решения после публикации результатов по МСФО.
США ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT): НЕБОЛЬШОЕ УЛУЧШЕНИЕ, НО КОНЪЮНКТУРА СОХРАНЯЕТСЯ СЛАБОЙ
• Сводный индекс: 46.6 vs 45.0 в декабре.
• Обрабатывающая промышленность: 46.8 vs 46.2 пункта
• Услуги: 46.6 vs 44.7 пунктов
S&P Markit: “… снижение активности в целом сохраняется значительным. Производители товаров и услуг зафиксировали практически аналогичные темпы снижения. Компании указывают сдержанный потребительский спрос и влияние высокой инфляции на расходы клиентов. В то же время новые заказы в частном секторе снижаются четвертый месяц подряд. Падение нового бизнеса было в целом скромным и снизилось самыми медленными темпами за три месяца. Производители зафиксировали более медленное сокращение новых экспортных заказов по сравнению со сферой услуг...”
РАНЕЕ:
Flash PMI в Европе, Японии и Австралии
• Сводный индекс: 46.6 vs 45.0 в декабре.
• Обрабатывающая промышленность: 46.8 vs 46.2 пункта
• Услуги: 46.6 vs 44.7 пунктов
S&P Markit: “… снижение активности в целом сохраняется значительным. Производители товаров и услуг зафиксировали практически аналогичные темпы снижения. Компании указывают сдержанный потребительский спрос и влияние высокой инфляции на расходы клиентов. В то же время новые заказы в частном секторе снижаются четвертый месяц подряд. Падение нового бизнеса было в целом скромным и снизилось самыми медленными темпами за три месяца. Производители зафиксировали более медленное сокращение новых экспортных заказов по сравнению со сферой услуг...”
РАНЕЕ:
Flash PMI в Европе, Японии и Австралии
🟢🔴 - смешанная динамика американских индексов, сейчас ключевой драйвер котировок - сезон отчетностей. Неплохие (что не странно) цифры производителей вооружений Lockheed и Raytheon способствовали росту DJIA, в то же время ожидавшаяся рынком отчетность Microsoft оказалась позитивной, по последующий скромный прогноз по продажам нивелировал почти 4-процентный рост. Российский рынок потерял порядка полпроцента, скорректировалось большинство наиболее ликвидных бумаг, но во втором эшелоне точечный многопроцентный рост добрался до сегмента нефтехимии (Нижнекамскнефтехим и ОргСинтез)
ИНФЛЯЦИЯ В ЮЖНОМ ПОЛУШАРИИ: АВСТРАЛИИ РАНОВАТО НАМЕКАТЬ НА ПАУЗУ В УЖЕСТОЧЕНИИ ДКП
Сегодня были опубликованы цифры по динамике роста потребительских цен в Австралии и Новой Зеландии. Напомним, что в обеих странах не публикуется помесячная статистика СPI, а есть поквартальная и годовая.
Ситуация в Стране Киви, в целом, соответствует трендам в большинстве развитых стран – инфляция не растет, и данные за 4кв2022 подтвердили это: 1.4% квкв vs 2.2% квкв и 7.2% гг как и в 3кв22. Впрочем, цены все еще продолжают находиться вблизи 30-летних максимумов
Несколько иной тренд в Австралии, где темпы роста цен в продолжают увеличиваться: 1.9% квкв vs 1.8% квкв и 7.8% гг vs 7.3% гг. Годовые темпы – максимальные за 32 года, и рынок уже полагает, что Резервный Банк Австралии (RBA), возможно слишком рано указывал на паузу в ужесточении ДКП. Ждем скорую, и вероятно жесткую реакцию регулятора
Сегодня были опубликованы цифры по динамике роста потребительских цен в Австралии и Новой Зеландии. Напомним, что в обеих странах не публикуется помесячная статистика СPI, а есть поквартальная и годовая.
Ситуация в Стране Киви, в целом, соответствует трендам в большинстве развитых стран – инфляция не растет, и данные за 4кв2022 подтвердили это: 1.4% квкв vs 2.2% квкв и 7.2% гг как и в 3кв22. Впрочем, цены все еще продолжают находиться вблизи 30-летних максимумов
Несколько иной тренд в Австралии, где темпы роста цен в продолжают увеличиваться: 1.9% квкв vs 1.8% квкв и 7.8% гг vs 7.3% гг. Годовые темпы – максимальные за 32 года, и рынок уже полагает, что Резервный Банк Австралии (RBA), возможно слишком рано указывал на паузу в ужесточении ДКП. Ждем скорую, и вероятно жесткую реакцию регулятора
ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ОЖИДАЕМЫЙ РОСТ В КОНЦЕ ГОДА, НО БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ БУДУТ ПОКАЗАТЕЛЬНЫМИ
Согласно данным Росреестра, рынок столичной первички в декабре показал довольно неплохую динамику. В декабре на первичном рынке было зарегистрировано договоров долевого участия: 8 943 (-16.8% гг) vs 6 020 (-36.1% гг) и 4 597 (-53.8% гг) в ноябре-октябре. За 2022: 85 044 (-13.9% гг).
Декабрь стал в целом ожидаемым как для вторички, так и для первички: с начала 2023 года условия по льготной ипотеке для новостроек ужесточились, и теперь наиболее интересный момент – насколько показатели скорректируются в январе, и далее. На наш взгляд, тот же самый некогда довольно уверенный инвестиционный спрос в сегменте сейчас крайне сдержанный.
Согласно данным Росреестра, рынок столичной первички в декабре показал довольно неплохую динамику. В декабре на первичном рынке было зарегистрировано договоров долевого участия: 8 943 (-16.8% гг) vs 6 020 (-36.1% гг) и 4 597 (-53.8% гг) в ноябре-октябре. За 2022: 85 044 (-13.9% гг).
Декабрь стал в целом ожидаемым как для вторички, так и для первички: с начала 2023 года условия по льготной ипотеке для новостроек ужесточились, и теперь наиболее интересный момент – насколько показатели скорректируются в январе, и далее. На наш взгляд, тот же самый некогда довольно уверенный инвестиционный спрос в сегменте сейчас крайне сдержанный.
ПОЛИМЕТАЛЛ: СИТУАЦИЯ С ВЫРУЧКОЙ СУЩЕСТВЕННО УЛУЧШИЛАСЬ, А КОМПАНИЯ ВОЗМОЖНО СМЕНИТ ЮРИСДИКЦИЮ НА КАЗАХСТАН
Ранее мы отмечали, что ситуация со сбытом у Полиметалла складывалась довольно негативной: по итогам 3кв22 и 9М22 выручка снижалась соответственно на -13% гг и -16% гг. Но, как мы видим сейчас, в 4кв22 все изменилось в лучшую сторону – выручка взлетела на 30% гг (компания реализовала ранее накопленные запасы, на что мы указывали ранее), а в целом по году практически нивелировала всю предыдущую негативную динамику (-3% гг)
Глобальная конъюнктура на рынке золота сейчас довольно благоприятная, и оставшийся небольшой разрыв между производством и сбытом Полиметалл планирует закрыть в 1П2023. Производство золота увеличилось в 2022 на 2% гг, а серебра на 3% гг. Также довольно важным мы видим возможные варианты перерегистрации бизнеса в юрисдикцию Казахстана, что, конечно снимет санкционные риски
Ранее мы отмечали, что ситуация со сбытом у Полиметалла складывалась довольно негативной: по итогам 3кв22 и 9М22 выручка снижалась соответственно на -13% гг и -16% гг. Но, как мы видим сейчас, в 4кв22 все изменилось в лучшую сторону – выручка взлетела на 30% гг (компания реализовала ранее накопленные запасы, на что мы указывали ранее), а в целом по году практически нивелировала всю предыдущую негативную динамику (-3% гг)
Глобальная конъюнктура на рынке золота сейчас довольно благоприятная, и оставшийся небольшой разрыв между производством и сбытом Полиметалл планирует закрыть в 1П2023. Производство золота увеличилось в 2022 на 2% гг, а серебра на 3% гг. Также довольно важным мы видим возможные варианты перерегистрации бизнеса в юрисдикцию Казахстана, что, конечно снимет санкционные риски
ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ ФИКСИРУЕТ ДАЛЬНЕЙШЕЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, составил 90.2 vs 88.6 пунктов в декабре (прогноз: 90.2). Оценка текущей ситуации снизилась – 94.1 vs 94.4. Бизнес-ожидания: улучшение до 86.4 пунктов vs 83.2 месяцем ранее.
Сентимент улучшается, причем наиболее отчетливый отскок наблюдается в ожиданиях, хотя в этом месяце присутствует некоторое ухудшение в отношении текущей ситуации. IFO отмечает, что бизнес в Германии начинает год с осторожным оптимизмом. Рецессии, возможно, удастся избежать, но цифры по ВВП в 1кв23 будут достаточно скромными из-за сдержанного потребления
РАНЕЕ:
• опубликованные ранее Flash PMI подтверждают восстановление конъюнктуры по Германии
• улучшение индексов ZEW в Германии
• восстановление с минимумов индекса GfK
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, составил 90.2 vs 88.6 пунктов в декабре (прогноз: 90.2). Оценка текущей ситуации снизилась – 94.1 vs 94.4. Бизнес-ожидания: улучшение до 86.4 пунктов vs 83.2 месяцем ранее.
Сентимент улучшается, причем наиболее отчетливый отскок наблюдается в ожиданиях, хотя в этом месяце присутствует некоторое ухудшение в отношении текущей ситуации. IFO отмечает, что бизнес в Германии начинает год с осторожным оптимизмом. Рецессии, возможно, удастся избежать, но цифры по ВВП в 1кв23 будут достаточно скромными из-за сдержанного потребления
РАНЕЕ:
• опубликованные ранее Flash PMI подтверждают восстановление конъюнктуры по Германии
• улучшение индексов ZEW в Германии
• восстановление с минимумов индекса GfK
❗️ОЦЕНКА НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ, ПО-ВИДИМОМУ, ПОВЫСИЛАСЬ
Читатели MMI ожидают повышение ключевой ставки ЦБ в этом году с 7.5 до 8% и рост долгосрочных ставок (10Y ОФЗ) до 10.9% https://t.me/russianmacro/16167. А в нашем последнем опросе https://t.me/russianmacro/16265 три дня назад мы спросили Вас, где Вы видите ключевую ставку через 3 года (в конце 2025г). Такой вопрос – прогноз через 3 года – это про равновесное состояние российской экономики. Иными словами, какими будут макропараметры, в состоянии равновесия, когда экономика преодолеет последствия шоков и вернётся на свою потенциальную траекторию (скорее всего, эта траектория будут уже иной, чем до кризиса). Отметим, что окончания военных действий наши читатели ожидают в июле 2024г, что не противоречит достижению общего равновесия в 2025 году.
Результат опроса, на наш взгляд, оказался предсказуемым: читатели MMI прогнозируют ключевую ставку ЦБ через 3 года на уровне 6.94% (медианная оценка). Отметим, что до кризиса ЦБ оценивал нейтральную ставку в диапазоне 5-6%, но неоднократно отмечал, что переход бюджетной политики в состояние более высокого структурного дефицита (до кризиса он был задан в размере 0.5% ВВП) повышает оценку нейтральной ставки и может потребовать проведения более жёсткой ДКП. Нейтральная ставка – это как раз такая ставка, которая соответствует равновесному состоянию экономики (на потенциале) и не оказывает ни стимулирующего, ни сдерживающего влияния на экономический рост.
Тот факт, что наши читатели видят нейтральную ставку около 7%, на наш взгляд, подчеркивает текущий баланс рисков, которые смещаются в сторону более мягкой бюджетной политики с более высоким структурным дефицитом бюджета. Наша собственная оценка нейтральной ставки до кризиса была в диапазоне 5-6%, сейчас же она смещается на более высокие уровни; диапазон 6-7% видится нам вполне релевантным.
Читатели MMI ожидают повышение ключевой ставки ЦБ в этом году с 7.5 до 8% и рост долгосрочных ставок (10Y ОФЗ) до 10.9% https://t.me/russianmacro/16167. А в нашем последнем опросе https://t.me/russianmacro/16265 три дня назад мы спросили Вас, где Вы видите ключевую ставку через 3 года (в конце 2025г). Такой вопрос – прогноз через 3 года – это про равновесное состояние российской экономики. Иными словами, какими будут макропараметры, в состоянии равновесия, когда экономика преодолеет последствия шоков и вернётся на свою потенциальную траекторию (скорее всего, эта траектория будут уже иной, чем до кризиса). Отметим, что окончания военных действий наши читатели ожидают в июле 2024г, что не противоречит достижению общего равновесия в 2025 году.
Результат опроса, на наш взгляд, оказался предсказуемым: читатели MMI прогнозируют ключевую ставку ЦБ через 3 года на уровне 6.94% (медианная оценка). Отметим, что до кризиса ЦБ оценивал нейтральную ставку в диапазоне 5-6%, но неоднократно отмечал, что переход бюджетной политики в состояние более высокого структурного дефицита (до кризиса он был задан в размере 0.5% ВВП) повышает оценку нейтральной ставки и может потребовать проведения более жёсткой ДКП. Нейтральная ставка – это как раз такая ставка, которая соответствует равновесному состоянию экономики (на потенциале) и не оказывает ни стимулирующего, ни сдерживающего влияния на экономический рост.
Тот факт, что наши читатели видят нейтральную ставку около 7%, на наш взгляд, подчеркивает текущий баланс рисков, которые смещаются в сторону более мягкой бюджетной политики с более высоким структурным дефицитом бюджета. Наша собственная оценка нейтральной ставки до кризиса была в диапазоне 5-6%, сейчас же она смещается на более высокие уровни; диапазон 6-7% видится нам вполне релевантным.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: УМЕРЕННЫЕ ОБЪЕМЫ И ИНТЕРЕС К КЛАССИКЕ
Сегодня Минфин вновь предложил два классических выпуска: классический 26242 (погашение 08.2029) и 26240 (07.2036).
• Размещение новой ОФЗ-26242 прошло по следующим параметрам: при спросе в 65.43 млрд. рублей было размещено бумаг по номиналу всего на 6.5 млрд под средневзвешенную доходность в 9.9% годовых.
• ОФЗ-26240: спрос 87.78 млрд, размещено 55.57 млрд., средневзвес: 10.47%. Была предоставлена небольшая премия – вчерашнее закрытие прошло по 10.42%.
Итого, за сегодня Минфин разместил на 62.1 млрд. рублей vs 107 и 40.5 млрд. двумя неделями ранее. Это несколько ниже условной средней, согласно которой для выполнения плана Минфину нужно размещать бумаг примерно на 80 млрд за аукцион.
Сегодня Минфин вновь предложил два классических выпуска: классический 26242 (погашение 08.2029) и 26240 (07.2036).
• Размещение новой ОФЗ-26242 прошло по следующим параметрам: при спросе в 65.43 млрд. рублей было размещено бумаг по номиналу всего на 6.5 млрд под средневзвешенную доходность в 9.9% годовых.
• ОФЗ-26240: спрос 87.78 млрд, размещено 55.57 млрд., средневзвес: 10.47%. Была предоставлена небольшая премия – вчерашнее закрытие прошло по 10.42%.
Итого, за сегодня Минфин разместил на 62.1 млрд. рублей vs 107 и 40.5 млрд. двумя неделями ранее. Это несколько ниже условной средней, согласно которой для выполнения плана Минфину нужно размещать бумаг примерно на 80 млрд за аукцион.
БАНК КАНАДЫ: ВОСЬМОЕ ПОДРЯД ПОДНЯТИЕ СТАВКИ, НО В УЖЕСТОЧЕНИИ ДКП ВЕРОЯТНА ПАУЗА
Банк Канады (ВоС), как и ожидалось, вновь поднял ставку на +25 бп до уровня в 4.5% годовых. Регулятор продолжает программу сокращения своего баланса (QT)
На этот раз регулятор смягчил сигнал, указав, что не исключена пауза в ужесточении ДКП уже на этих уровнях, но в случае необходимости жесткие действия вполне возможны.
На данный момент ситуация несколько располагает к паузе – инфляция с максимумов в 8.1% в июне уже опустилась в декабре до 6.3%, главным образом из-за снижения стоимости бензина, но также и на товары длительного пользования. Но с другой стороны, инфляционные ожидания населения находятся на максимуме в 7.2%. BoC ожидает снижения инфляции к 3% уже к середине этого года, и возвращения к таргету в 2% в 2024 году #дкп
Банк Канады (ВоС), как и ожидалось, вновь поднял ставку на +25 бп до уровня в 4.5% годовых. Регулятор продолжает программу сокращения своего баланса (QT)
На этот раз регулятор смягчил сигнал, указав, что не исключена пауза в ужесточении ДКП уже на этих уровнях, но в случае необходимости жесткие действия вполне возможны.
На данный момент ситуация несколько располагает к паузе – инфляция с максимумов в 8.1% в июне уже опустилась в декабре до 6.3%, главным образом из-за снижения стоимости бензина, но также и на товары длительного пользования. Но с другой стороны, инфляционные ожидания населения находятся на максимуме в 7.2%. BoC ожидает снижения инфляции к 3% уже к середине этого года, и возвращения к таргету в 2% в 2024 году #дкп
ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: ЦИФРЫ ГОВОРЯТ ОБ УМЕРЕННОМ РОСТЕ ЦЕН С ТЕМПАМИ ЧУТЬ НИЖЕ ЦЕЛЕВЫХ
С 17 по 23 января ИПЦ вырос на 0.14% VS 0.15% неделей ранее; рост цен с начала года – 0.53%, годовой показатель инфляции опустился до 11.5% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.09% VS 0.12% неделю назад.
Основным драйвером инфляции остаются овощи и фрукты, при этом по другим видам продовольствия сохраняется дефляция (снижение цен https://t.me/russianmacro/16264), особенно заметная в продуктах длительного хранения.
Неожиданная тенденция в косметике и бытовой химии – здесь после длительного и безостановочного роста впервые зафиксировано снижение цен.
Устойчивый рост цен сохраняется в услугах.
По итогам января мы, по-прежнему, ждём 0.6% мм / 11.5% гг, что соответствует примерно 3% mm saar. Иными словами, текущие темпы роста цен ниже целевых 4%, и это важный аргумент против того, чтобы НЕ спешить с повышением ставки.
С 17 по 23 января ИПЦ вырос на 0.14% VS 0.15% неделей ранее; рост цен с начала года – 0.53%, годовой показатель инфляции опустился до 11.5% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.09% VS 0.12% неделю назад.
Основным драйвером инфляции остаются овощи и фрукты, при этом по другим видам продовольствия сохраняется дефляция (снижение цен https://t.me/russianmacro/16264), особенно заметная в продуктах длительного хранения.
Неожиданная тенденция в косметике и бытовой химии – здесь после длительного и безостановочного роста впервые зафиксировано снижение цен.
Устойчивый рост цен сохраняется в услугах.
По итогам января мы, по-прежнему, ждём 0.6% мм / 11.5% гг, что соответствует примерно 3% mm saar. Иными словами, текущие темпы роста цен ниже целевых 4%, и это важный аргумент против того, чтобы НЕ спешить с повышением ставки.
❗️ПРО ИНФЛЯЦИЮ И СПРОС: МИНЭК ОШИБАЕТСЯ – СПРОС УЛУЧШИЛСЯ, А ИНФЛЯЦИЯ, ХОТЯ И НИЗКАЯ, НО С ТЕНДЕНЦИЕЙ К УСКОРЕНИЮ
Сегодня в Ведомостях была статья, в которой сообщается о выступлении министра экономики Максима Решетникова на совещании в правительстве. Дескать министр заявил, что «Стагнация спроса стала одной из ключевых экономических проблем в конце 2022-го – начале 2023г». Ключевой задачей на 2023г было названо восстановление спроса, главным индикатором которого в нынешней ситуации выступает инфляция. По мнению Минэка, нужно достичь таргета по инфляции (прогноз Минэка на этот год – 5.5%).
На наш взгляд, очень спорные утверждения, способные привести к ошибочным решениям в области экономической политики.
Сначала про инфляцию. 5-7% (официальный прогноз ЦБ, в который укладывается и прогноз Минэка) – это не цель, а прогноз на этот год. Цель по инфляции была и остается 4%, и ЦБ намерен к ней вернуться в 2024г. В этом же году, по мнению ЦБ, сохранится действия шоков со стороны предложения (шоки издержек), что естественно в условиях перестраивающейся экономики. Именно из-за этих шоков, с которыми не правильно бороться монетарными методами (бороться нужно с их вторичными эффектами в виде роста инфляционных ожиданий), ЦБ и прогнозирует отклонение инфляции от цели вверх. Да, в апреле годовая инфляция будет 3% или ниже. Но текущая инфляция в этот момент, скорее всего, уже ускорится выше 4% mm saar. Хотя и умеренный, но тренд к ускорению инфляции наблюдается уже почти что полгода (левый верхний график на этой картинке).
Теперь про спрос. Мы уже отмечали, что в январе он выглядит сильным. Последняя неделя, правда, фиксирует ослабление (подробно напишем об этом завтра), но сглаженная месячная картина всё-равно показывает рост. Пугающим выглядит рост зарплат на фоне усиливающегося дефицита трудовых ресурсов (очень похоже на то, что из РФ уехало больше миллиона специалистов). Конечно, никакого потребительского бума нет и не предвидится, но если не будет новой волны мобилизации, то спрос продолжит восстанавливаться просто из-за того, что будет ослабевать страх. Кстати, одна из ключевых причин низких показателей совокупного спроса домохозяйств – это отсутствие нормальных автомобилей – люди по-прежнему не верят, что лишились доступа к современным европейским и японским автомобилям на долгие годы, и потому не спешат тратить отложенные на новые автомобили деньги, покупая китайские заменители. Недопотребление с этой стороны может превышать 1 трлн рублей в год. То же касается и ряда других товаров длительного пользования, с покупкой которых можно не спешить.
Задачу простимулировать потребительский спрос в нынешних условиях мы считаем вредной. Бюджетных ресурсов для этого больше нет, и с каждым месяцем их будет становится всё меньше. А стимулирование через канал ДКП (снижение ставок) лишь подогреет и без того высокие инфляционные ожидания. Станут ли домохозяйства потреблять больше – это сейчас зависит не от ставок...
Сегодня в Ведомостях была статья, в которой сообщается о выступлении министра экономики Максима Решетникова на совещании в правительстве. Дескать министр заявил, что «Стагнация спроса стала одной из ключевых экономических проблем в конце 2022-го – начале 2023г». Ключевой задачей на 2023г было названо восстановление спроса, главным индикатором которого в нынешней ситуации выступает инфляция. По мнению Минэка, нужно достичь таргета по инфляции (прогноз Минэка на этот год – 5.5%).
На наш взгляд, очень спорные утверждения, способные привести к ошибочным решениям в области экономической политики.
Сначала про инфляцию. 5-7% (официальный прогноз ЦБ, в который укладывается и прогноз Минэка) – это не цель, а прогноз на этот год. Цель по инфляции была и остается 4%, и ЦБ намерен к ней вернуться в 2024г. В этом же году, по мнению ЦБ, сохранится действия шоков со стороны предложения (шоки издержек), что естественно в условиях перестраивающейся экономики. Именно из-за этих шоков, с которыми не правильно бороться монетарными методами (бороться нужно с их вторичными эффектами в виде роста инфляционных ожиданий), ЦБ и прогнозирует отклонение инфляции от цели вверх. Да, в апреле годовая инфляция будет 3% или ниже. Но текущая инфляция в этот момент, скорее всего, уже ускорится выше 4% mm saar. Хотя и умеренный, но тренд к ускорению инфляции наблюдается уже почти что полгода (левый верхний график на этой картинке).
Теперь про спрос. Мы уже отмечали, что в январе он выглядит сильным. Последняя неделя, правда, фиксирует ослабление (подробно напишем об этом завтра), но сглаженная месячная картина всё-равно показывает рост. Пугающим выглядит рост зарплат на фоне усиливающегося дефицита трудовых ресурсов (очень похоже на то, что из РФ уехало больше миллиона специалистов). Конечно, никакого потребительского бума нет и не предвидится, но если не будет новой волны мобилизации, то спрос продолжит восстанавливаться просто из-за того, что будет ослабевать страх. Кстати, одна из ключевых причин низких показателей совокупного спроса домохозяйств – это отсутствие нормальных автомобилей – люди по-прежнему не верят, что лишились доступа к современным европейским и японским автомобилям на долгие годы, и потому не спешат тратить отложенные на новые автомобили деньги, покупая китайские заменители. Недопотребление с этой стороны может превышать 1 трлн рублей в год. То же касается и ряда других товаров длительного пользования, с покупкой которых можно не спешить.
Задачу простимулировать потребительский спрос в нынешних условиях мы считаем вредной. Бюджетных ресурсов для этого больше нет, и с каждым месяцем их будет становится всё меньше. А стимулирование через канал ДКП (снижение ставок) лишь подогреет и без того высокие инфляционные ожидания. Станут ли домохозяйства потреблять больше – это сейчас зависит не от ставок...
🟢🔴 - минимальная динамика на WallStreet, где сейчас ключевое внимание сосредоточено на сезоне отчетностей. Сегодня после длинных праздников открылся Гонконг, где в лидерах - акции финансового и технологического сектора. Некоторая слабость доллара сопровождалась мнением рынка о том, что ФРС, возможно, приближается к тому, чтобы приостановить цикл повышения ставок. Банк Канады, который лидировал среди своих мировых коллег по темпам повышения ставок в прошлом году, теперь дал понять, что не исключает паузу. Индекс Мосбиржи накануне практически не изменился, из бумаг второго эшелона хороший рост на позитивной отчетности показал Полиметалл
FIXPRICE: ПОКВАРТАЛЬНАЯ ДИНАМИКА LFL ПОКАЗАТЕЛЕЙ СНИЗИЛАСЬ, ОЧЕВИДНО ЭТО ТЕНДЕНЦИЯ В СЕКТОРЕ
Дискаунтер представил несколько показателей за 4кв22 и весь прошлый год, из которых рост выручки по итогам 4кв22 на 13.9% гг и в 2022 на 20.5% гг выглядит на первый взгляд неплохо.
Но один из ключевых индикаторов в ритейле - LFL продажи показали довольно заметное поквартальное снижение темпов: 5.2% гг в 4кв22 vs 12.9% гг в 3кв22, а также рост LFL- среднего чека также замедлился, хотя, конечно, пока еще находится на вполне комфортных уровнях: 9.7% гг в 4кв22 vs 18.1% гг в 3кв22. Ритейлер объясняет это общим снижением потребительской уверенности населения.
Судя по всему, текущие тенденции сейчас характерны многих ритейлеров – недавно о худшей поквартальной динамике LFL показателей объявил и Х5
Дискаунтер представил несколько показателей за 4кв22 и весь прошлый год, из которых рост выручки по итогам 4кв22 на 13.9% гг и в 2022 на 20.5% гг выглядит на первый взгляд неплохо.
Но один из ключевых индикаторов в ритейле - LFL продажи показали довольно заметное поквартальное снижение темпов: 5.2% гг в 4кв22 vs 12.9% гг в 3кв22, а также рост LFL- среднего чека также замедлился, хотя, конечно, пока еще находится на вполне комфортных уровнях: 9.7% гг в 4кв22 vs 18.1% гг в 3кв22. Ритейлер объясняет это общим снижением потребительской уверенности населения.
Судя по всему, текущие тенденции сейчас характерны многих ритейлеров – недавно о худшей поквартальной динамике LFL показателей объявил и Х5
#БЕЗКОММЕНТАРИЕВ
По состоянию на 24.01.23:
• Доходы федерального бюджета с начала года: -349.4 млрд
• Расходы федерального бюджета с начала года: 1 923.3 млрд
https://budget.gov.ru/Бюджет
По состоянию на 24.01.23:
• Доходы федерального бюджета с начала года: -349.4 млрд
• Расходы федерального бюджета с начала года: 1 923.3 млрд
https://budget.gov.ru/Бюджет
СБЕРИНДЕКС: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС СОХРАНЯЕТ УМЕРЕННО-ПОВЫШАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД, НЕСМОТРЯ НА НЕДЕЛЬНОЕ УХУДШЕНИЕ
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 16 по 22 января увеличились в номинале на 5.0% гг vs 7.2% гг и 6.8% гг в предыдущие 2 недели.
На отчетной неделе годовые темпы роста сократились как в продовольственных товарах (6.9% гг vs 10.3% неделей ранее), так и в промтоварах (-1.7% гг vs 2.0%). Но вновь улучшились услуги (10.2% гг vs 9.7%).
Ранее мы отмечали, что данные Сбериндекса указывают на сильный спрос в начале января. Цифры за последнюю неделю немного охлаждают этот взгляд, но не меняют качественный вывод. Мы оценивали провал потребительского спроса в декабре в -0.7% mm sa / -6.5% гг. По итогам января, опираясь на данные Сбериндекса, можем получить рост в пределах 2% mm sa. По уровню спрос выйдет на максимальные отметки с марта 2022г.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 16 по 22 января увеличились в номинале на 5.0% гг vs 7.2% гг и 6.8% гг в предыдущие 2 недели.
На отчетной неделе годовые темпы роста сократились как в продовольственных товарах (6.9% гг vs 10.3% неделей ранее), так и в промтоварах (-1.7% гг vs 2.0%). Но вновь улучшились услуги (10.2% гг vs 9.7%).
Ранее мы отмечали, что данные Сбериндекса указывают на сильный спрос в начале января. Цифры за последнюю неделю немного охлаждают этот взгляд, но не меняют качественный вывод. Мы оценивали провал потребительского спроса в декабре в -0.7% mm sa / -6.5% гг. По итогам января, опираясь на данные Сбериндекса, можем получить рост в пределах 2% mm sa. По уровню спрос выйдет на максимальные отметки с марта 2022г.
ЭКОНОМИКА США В 4-ОМ КВАРТАЛЕ – ЦИФРЫ ЗАМЕТНО ЛУЧШЕ ПРОГНОЗА
Согласно предварительной оценке темпы роста ведущей мировой экономики по итогам 4кв2022 оказались лучше прогноза, составив 2.9% qq saar (сезонно-сглаженные аннуализированные темпы роста) vs 3.2% qq saar кварталом ранее. Ожидался рост на 2.6% qq saar.
По отношению к аналогичному кварталу предыдущего года рост экономики США составил: 1.0% гг vs 1.9% гг в 3кв22.
По итогам 2022 г экономика США выросла на 2.1% vs 5.9% в 2021г.
Согласно предварительной оценке темпы роста ведущей мировой экономики по итогам 4кв2022 оказались лучше прогноза, составив 2.9% qq saar (сезонно-сглаженные аннуализированные темпы роста) vs 3.2% qq saar кварталом ранее. Ожидался рост на 2.6% qq saar.
По отношению к аналогичному кварталу предыдущего года рост экономики США составил: 1.0% гг vs 1.9% гг в 3кв22.
По итогам 2022 г экономика США выросла на 2.1% vs 5.9% в 2021г.