БАНК ЯПОНИИ – ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ СТАВКА СОХРАНЕНA, ТАРГЕТИРОВАНИЕ КРИВОЙ ГОСДОЛГА ПРОДОЛЖАЕТСЯ
ЦБ Японии сохранил свои принципы ДКП на прежнем уровне, включая целевой показатель -0.1% для краткосрочных процентных ставок и обещание поддерживать долгосрочные ставки на уровне около 0%.
Это, пожалуй, был ключевой момент сегодняшнего заседания – на рынках в последние дни усиленно разгонялась тема того, что BoJ может прекратить таргетирование кривой госдолга, но этого, в итоге, не случилось.
По итогам ноября CPI сохраняется на максимальном за последние годы уровне в 3.8% гг vs 3.7% гг в октябре. Иена на решение ЦБ отреагировала снижением со 128.5 до 131.3 USDJPY
ЦБ Японии сохранил свои принципы ДКП на прежнем уровне, включая целевой показатель -0.1% для краткосрочных процентных ставок и обещание поддерживать долгосрочные ставки на уровне около 0%.
Это, пожалуй, был ключевой момент сегодняшнего заседания – на рынках в последние дни усиленно разгонялась тема того, что BoJ может прекратить таргетирование кривой госдолга, но этого, в итоге, не случилось.
По итогам ноября CPI сохраняется на максимальном за последние годы уровне в 3.8% гг vs 3.7% гг в октябре. Иена на решение ЦБ отреагировала снижением со 128.5 до 131.3 USDJPY
🟢🔴 - Банк Японии не стал сегодня ужесточать свою ДКП, сохранив выкуп 10-леток, это обусловило и рост Nikkei и одновременно удешевление иены, причем обоих показателей на схожую величину - около 2.5%. Очевидно, до назначения нового главы регулятора (Курода уходит в апреле) спекуляций в отношении таргетирования кривой госдолга ожидать не стоит. На остальных площадках изменения менее значительные, впрочем более процента накануне потерял DJIA. Среди отчитавшихся вчера эмитентов можно отметить Goldman Sachs, объявившего о падении доходов от комиссий, в то же время его конкурент Morgan Stanley показал более оптимистичные цифры. Российский рынок вчера скорректировался по довольно широкому спектру бумаг, в акциях торговавшегося в последнее время лучше рынка Сбера прошла фиксация прибыли после выхода отчетности за 2022 год.
ИНФЛЯЦИЯ В UK СНИЖАЕТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, НО БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ – НА МЕСТЕ
Темпы роста потребительских цен в UK вновь снизились с максимумов 80-х и составили в декабре 10.5% гг в vs 10.7% гг и 11.1% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика: 0.4% мм vs 0.4% мм в ноябре
Снизились затраты на топливо, но достаточно высокими остаются продовольствие, электроэнергию и ЖКХ. Заметно растут и услуги. Отметим, что базовый CPI вопреки ожиданиям снижения, остался на прежнем уровне в 6.3% гг (прогноз: 6.2% гг)
Ситуация с ценами в UK – самая проблематичная среди наиболее развитых западных стран. Но тренд, как и в некоторых других ведущих мировых экономиках, уже разворачивается вниз.
Темпы роста потребительских цен в UK вновь снизились с максимумов 80-х и составили в декабре 10.5% гг в vs 10.7% гг и 11.1% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика: 0.4% мм vs 0.4% мм в ноябре
Снизились затраты на топливо, но достаточно высокими остаются продовольствие, электроэнергию и ЖКХ. Заметно растут и услуги. Отметим, что базовый CPI вопреки ожиданиям снижения, остался на прежнем уровне в 6.3% гг (прогноз: 6.2% гг)
Ситуация с ценами в UK – самая проблематичная среди наиболее развитых западных стран. Но тренд, как и в некоторых других ведущих мировых экономиках, уже разворачивается вниз.
БАЛАНС ЕЦБ РАСТЕТ ВТОРУЮ НЕДЕЛЮ ПОДРЯД, ПОСЛАБЛЕНИЙ В РИТОРИКЕ РЕГУЛЯТОРА НЕ ПРОСМАТРИВАЕТСЯ
Европейский регулятор увеличил свой баланс на €4 млрд до €7.972 трлн, vs +€12 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €864 млрд.
Риторика представителей ЕЦБ:
Villeroy:
• цикл повышения ставки еще далек от своего завершения
• будем удерживать ставку на пике столько, сколько потребуется
• возможно, пик инфляции будет летом
Rehn:
• следующие повышения “ключа” будут значительными
Lane:
• ставка должна быть повышена достаточно высоко, чтобы ограничить рост экономики
Centeno:
• будем ужесточать ДКП еще минимум на двух заседаниях
Kazaks:
• совершенно необходимо поднятие ставки до ограничительной территории
• в 2023 году смысла понижать ставку нет
Европейский регулятор увеличил свой баланс на €4 млрд до €7.972 трлн, vs +€12 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €864 млрд.
Риторика представителей ЕЦБ:
Villeroy:
• цикл повышения ставки еще далек от своего завершения
• будем удерживать ставку на пике столько, сколько потребуется
• возможно, пик инфляции будет летом
Rehn:
• следующие повышения “ключа” будут значительными
Lane:
• ставка должна быть повышена достаточно высоко, чтобы ограничить рост экономики
Centeno:
• будем ужесточать ДКП еще минимум на двух заседаниях
Kazaks:
• совершенно необходимо поднятие ставки до ограничительной территории
• в 2023 году смысла понижать ставку нет
ACEA: ПРОДАЖИ ЛЕКГОВЫХ АВТО В ЕВРОСОЮЗЕ ОПУСТИЛИСЬ ДО МИНИМУМА С 1993 ГОДА
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), несмотря на некоторое восстановление во второй половине 2022 года, продажи легковых авто в Евросоюзе оказались хуже, чем годом ранее.
В целом по году рынок сократился на -4.6% гг, в основном из-за нехватки компонентов и перебоев в поставках в первой половине года. Хотя конъюнктура несколько улучшилась начиная с августа, совокупные объемы продаж составляют 9.3 млн машин, это - самый низкий уровень в регионе с 1993 года, когда было продано всего 9.2 млн машин.
Среди четырех стран - крупнейших рынках ЕС, только Германии удалось показать рост в 2022 году (1.1% гг), чему способствовали сильные показатели декабря. Остальные три рынка показали мрачные результаты: в Италии самый резкий спад (-9.7% гг), за ней следуют Франция (-7.8% гг) и Испания (-5.4% гг)
РАНЕЕ:
Продажи авто в России в 2022 году
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), несмотря на некоторое восстановление во второй половине 2022 года, продажи легковых авто в Евросоюзе оказались хуже, чем годом ранее.
В целом по году рынок сократился на -4.6% гг, в основном из-за нехватки компонентов и перебоев в поставках в первой половине года. Хотя конъюнктура несколько улучшилась начиная с августа, совокупные объемы продаж составляют 9.3 млн машин, это - самый низкий уровень в регионе с 1993 года, когда было продано всего 9.2 млн машин.
Среди четырех стран - крупнейших рынках ЕС, только Германии удалось показать рост в 2022 году (1.1% гг), чему способствовали сильные показатели декабря. Остальные три рынка показали мрачные результаты: в Италии самый резкий спад (-9.7% гг), за ней следуют Франция (-7.8% гг) и Испания (-5.4% гг)
РАНЕЕ:
Продажи авто в России в 2022 году
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ОЖИДАНИЯ РЕЦЕССИИ ОТОШЛИ ОТ СВОИХ ПИКОВ, НО ОТНОШЕНИЕ К АМЕРИКАНСКИМ АКЦИЯМ – НАИХУДШЕЕ С 2005 ГОДА
Итог январского опроса управляющих (Global FMS):
• Опасения глобальной рецессии сокращаются на открытии Китая. Ее ожидает всего 51% респондентов, это 6-месячным минимум
• Возобновление интереса к активам EM и EU, резкий underweight в отношении акций США
• Пик ужесточения политики ФРС находится на отметке в 5%, это произойдет во 2кв2023
• 42% управляющих считают что глобальное ужесточение ДКП продолжится, в сентябре так полагали 78%
• Основные рекомендации:
- overweight cash&bonds
- возвращение к циклическим и промышленным товарам из техов, фармы, американских акций
- уровень cash снижается до 5.3% vs 5.9% и 6.2% ранее.
Декабрьский Manager’s Survey
Итог январского опроса управляющих (Global FMS):
• Опасения глобальной рецессии сокращаются на открытии Китая. Ее ожидает всего 51% респондентов, это 6-месячным минимум
• Возобновление интереса к активам EM и EU, резкий underweight в отношении акций США
• Пик ужесточения политики ФРС находится на отметке в 5%, это произойдет во 2кв2023
• 42% управляющих считают что глобальное ужесточение ДКП продолжится, в сентябре так полагали 78%
• Основные рекомендации:
- overweight cash&bonds
- возвращение к циклическим и промышленным товарам из техов, фармы, американских акций
- уровень cash снижается до 5.3% vs 5.9% и 6.2% ранее.
Декабрьский Manager’s Survey
США: В КОНЦЕ ГОДА ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ ПРОВАЛИЛАСЬ
Потребительский спрос в Штатах в декабре показал очередное ухудшение темпов по сравнению с ноябрем (-1.1% мм vs -1.0% мм), годовая динамика: 6.0% гг vs 6.0% гг месяцем ранее. Цифры вышли хуже ожиданий в -0.8% мм.
Годовая динамика в разрезе основных позиций следующая: авто и запчасти 1.8% гг vs 1.3% гг в ноябре, мебель 0.3% гг vs -3.2% гг, бензин 5.2% гг vs 16.2% гг, одежда 2.9% гг vs 0.7% гг, интернет-покупки 13.7% гг vs 7.7% гг, продовольствие 6.9% гг vs 8.1% гг
Индекс промышленного производства: -0.7% мм vs -0.6% мм, и 1.6% гг vs 2.5% гг, где Mining (5.8% гг vs 6.3% гг), Manufacturing (-0.5% гг vs 1.2% гг), Utilities Industry (9.7% vs 4.6% гг). Цифры - также хуже прогноза по ИПП (-0.1% мм)
- Retail Sales
- Industrial Production
Потребительский спрос в Штатах в декабре показал очередное ухудшение темпов по сравнению с ноябрем (-1.1% мм vs -1.0% мм), годовая динамика: 6.0% гг vs 6.0% гг месяцем ранее. Цифры вышли хуже ожиданий в -0.8% мм.
Годовая динамика в разрезе основных позиций следующая: авто и запчасти 1.8% гг vs 1.3% гг в ноябре, мебель 0.3% гг vs -3.2% гг, бензин 5.2% гг vs 16.2% гг, одежда 2.9% гг vs 0.7% гг, интернет-покупки 13.7% гг vs 7.7% гг, продовольствие 6.9% гг vs 8.1% гг
Индекс промышленного производства: -0.7% мм vs -0.6% мм, и 1.6% гг vs 2.5% гг, где Mining (5.8% гг vs 6.3% гг), Manufacturing (-0.5% гг vs 1.2% гг), Utilities Industry (9.7% vs 4.6% гг). Цифры - также хуже прогноза по ИПП (-0.1% мм)
- Retail Sales
- Industrial Production
❗️ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ В ДЕКАБРЕ ИСПОЛНЕН С ФЕЕРИЧНЫМ ДЕФИЦИТОМ – 3.9 ТРЛН
Минфин дал предварительную оценку федерального бюджета за 2022г, зафиксировав дефицит за год в размере 3.3 трлн руб. Если сравнивать эти цифры с данными за 11 мес, то декабрьский дефицит можно оценить в 3.9 трлн.
Напомним, что ещё осенью Минфин говорил о бюджетном дефиците в размере 1.3 трлн, в декабре оценка была повышена до 2.8 трлн, а на прошлой неделе Силуанов сообщил о 3.3 трлн.
Доходы бюджета почти что совпали с тем, что было в ОНБП, поэтому столь огромный дефицит – это 2.1 трлн незапланированных расходов. 0.8 трлн – это компенсация государственным внебюджетным фондам за отсрочку по страховым взносам (об этом говорил Силуанов). Т.е. это деньги, которые не сформируют дополнительный спрос. Но 1.3-1.4 трлн – это расходы, который такой спрос сформируют (что это за расходы, Минфин не раскрывает). Это означает смягчение бюджетной политики, что может потребовать от ЦБ проведения более жёсткой ДКП (при прочих равных).
Минфин дал предварительную оценку федерального бюджета за 2022г, зафиксировав дефицит за год в размере 3.3 трлн руб. Если сравнивать эти цифры с данными за 11 мес, то декабрьский дефицит можно оценить в 3.9 трлн.
Напомним, что ещё осенью Минфин говорил о бюджетном дефиците в размере 1.3 трлн, в декабре оценка была повышена до 2.8 трлн, а на прошлой неделе Силуанов сообщил о 3.3 трлн.
Доходы бюджета почти что совпали с тем, что было в ОНБП, поэтому столь огромный дефицит – это 2.1 трлн незапланированных расходов. 0.8 трлн – это компенсация государственным внебюджетным фондам за отсрочку по страховым взносам (об этом говорил Силуанов). Т.е. это деньги, которые не сформируют дополнительный спрос. Но 1.3-1.4 трлн – это расходы, который такой спрос сформируют (что это за расходы, Минфин не раскрывает). Это означает смягчение бюджетной политики, что может потребовать от ЦБ проведения более жёсткой ДКП (при прочих равных).
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: НЕПЛОХАЯ ПРЕМИЯ – ХОРОШИЕ ОБЪЕМЫ
Накануне Минфин вновь размещал два классических выпуска: 26239 (погашение 07.2031) и 26238 (05.2041) и одну инфляционную 52004 (03.2032)
Флоутеров не было и в этот раз, но в ходе размещений произошел ряд интересных моментов. В длинной ОФЗ-26238 была предоставлена премия: при предыдущем закрытии на уровне в 10.3% средневзвешенная доходность на аукционе составила 10.4%. Будет определенно интересно, насколько эти довольно высокие отметки станут неким ориентиром по доходности на ближайших аукционах. Также определенно неожиданным стал объем спроса в линкере 52004: заявок было подано аж на 107 млрд. рублей (продано по номиналу на 36.3 млрд).
Всего Минфин разместил бумаг на 107 млрд. рублей, что является хорошим результатом, для выполнения плана ведомству нужно продавать примерно на 80 млрд. рублей
Результаты размещения:
• ОФЗ-26239, спрос – 51.47 млрд. руб, размещено - 29.66 млрд, средневзвес – 10.16%
• ОФЗ-26238, спрос – 70.22 млрд. руб, размещено - 40.98 млрд, средневзвес – 10.40%
Накануне Минфин вновь размещал два классических выпуска: 26239 (погашение 07.2031) и 26238 (05.2041) и одну инфляционную 52004 (03.2032)
Флоутеров не было и в этот раз, но в ходе размещений произошел ряд интересных моментов. В длинной ОФЗ-26238 была предоставлена премия: при предыдущем закрытии на уровне в 10.3% средневзвешенная доходность на аукционе составила 10.4%. Будет определенно интересно, насколько эти довольно высокие отметки станут неким ориентиром по доходности на ближайших аукционах. Также определенно неожиданным стал объем спроса в линкере 52004: заявок было подано аж на 107 млрд. рублей (продано по номиналу на 36.3 млрд).
Всего Минфин разместил бумаг на 107 млрд. рублей, что является хорошим результатом, для выполнения плана ведомству нужно продавать примерно на 80 млрд. рублей
Результаты размещения:
• ОФЗ-26239, спрос – 51.47 млрд. руб, размещено - 29.66 млрд, средневзвес – 10.16%
• ОФЗ-26238, спрос – 70.22 млрд. руб, размещено - 40.98 млрд, средневзвес – 10.40%
🟢🔴 - заокеанские индексы дружно снизились накануне, данные по промпроизводству и розничным продажам в США никоим образом не обрадовали рынок, добавили пессимизма и некоторые корпоративные отчетности, в частности - Alcoa. А публикация "Бежевой Книги" свидетельствовала об отсутствии роста в экономической активности в США в эти два месяца. Индекс страха VIX вновь увеличился более, чем на 5%, как и сессией ранее. Впрочем, негативные настроения не транслировались на азиатские площадки, большинство из которых, прежде всего - Япония, демонстрируют рост. Российский рынок закончил торги в нуле, примечательным выглядит возобновление спроса в бумагах Сбера, в которых недавняя фиксация прибыли оказалась крайне непродолжительной.
ИНФЛЯЦИЯ: НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ РИСУЮТ ЗАРОЖДЕНИЕ НОВЫХ ТРЕНДОВ?
С 10 по 16 января ИПЦ вырос на 0.15%, рост цен с начала года составил 0.39%, годовой показатель инфляции остался на уровне 11.6% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.12%, что несколько выше недельных темпов роста в начале года (0.10%).
Недельные данные зафиксировали неожиданные движения в ряде товарных групп: во-первых, резко подскочили (на 2%+) цены на БТЭ (реакция на курс?); во-вторых, вторую неделю подряд фиксирует снижение цен на новые иномарки (параллельный импорт заработал?).
Пока сложно сказать, имеем ли мы дело с устойчивыми тенденциями, но снижение цен на авто – это потенциально мощнейший дезинфляционный фактор.
С начала года Росстат стал включать в недельные данные цены по ряду услуг, и здесь мы видим устойчивый высокий рост (нижние строчки в таблице).
По итогам января ждём 0.6% мм / 11.5% гг
С 10 по 16 января ИПЦ вырос на 0.15%, рост цен с начала года составил 0.39%, годовой показатель инфляции остался на уровне 11.6% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.12%, что несколько выше недельных темпов роста в начале года (0.10%).
Недельные данные зафиксировали неожиданные движения в ряде товарных групп: во-первых, резко подскочили (на 2%+) цены на БТЭ (реакция на курс?); во-вторых, вторую неделю подряд фиксирует снижение цен на новые иномарки (параллельный импорт заработал?).
Пока сложно сказать, имеем ли мы дело с устойчивыми тенденциями, но снижение цен на авто – это потенциально мощнейший дезинфляционный фактор.
С начала года Росстат стал включать в недельные данные цены по ряду услуг, и здесь мы видим устойчивый высокий рост (нижние строчки в таблице).
По итогам января ждём 0.6% мм / 11.5% гг
ЛИКВИДНАЯ ЧАСТЬ ФНБ СОКРАТИЛАСЬ ДО 6.1 ТРЛН
Минфин представил данные по использования средств ФНБ в декабре, который зафиксировали снижение общего размера ФНБ до 10.435 трлн рублей, а его ликвидной части – до 6.133 трлн. В ликвидной части полностью исчезли йены и фунты, а количество евро сократилось более чем на 30 млрд до 10.465 млрд евро (Минфин обменял эти валюты в ЦБ на рубли, которыми закрыл дефицит бюджета).
Количество юаней не изменилось – 309.7 млрд юаней. Напомним, что с января Минфин начал продавать юани на открытом рынке (через ЦБ) в рамках бюджетного правила. Получаемые от этих операций рубли Минфин использует для компенсации выпадающих из-за низких цен на нефть нефтегазовых доходов. На сколько хватит юаней, и чем это будет грозит рублю, читайте здесь: https://t.me/russianmacro/16207
Минфин представил данные по использования средств ФНБ в декабре, который зафиксировали снижение общего размера ФНБ до 10.435 трлн рублей, а его ликвидной части – до 6.133 трлн. В ликвидной части полностью исчезли йены и фунты, а количество евро сократилось более чем на 30 млрд до 10.465 млрд евро (Минфин обменял эти валюты в ЦБ на рубли, которыми закрыл дефицит бюджета).
Количество юаней не изменилось – 309.7 млрд юаней. Напомним, что с января Минфин начал продавать юани на открытом рынке (через ЦБ) в рамках бюджетного правила. Получаемые от этих операций рубли Минфин использует для компенсации выпадающих из-за низких цен на нефть нефтегазовых доходов. На сколько хватит юаней, и чем это будет грозит рублю, читайте здесь: https://t.me/russianmacro/16207
ТУРЕЦКИЙ ЦБ ВНОВЬ ОСТАВИЛ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ, ИНФЛЯЦИЯ ВАЛИТСЯ
ЦБ Турции, согласно ожиданиям, во второй раз за последнее время сохранил ее на отметке в 9.0% годовых. Инфляция из-за эффекта базы продолжала резко снижаться, на этот раз - с 84.4% до 64.3% по итогам декабря, немного не дотянув до прогноза ЦБ в 60.4% на конец года.
Пресс-релиз регулятора подчеркнул важность низкой ставки для экономики: “…последствия замедления внешнего спроса на условия совокупного спроса и производства обуславливают текущий понижательный тренд инфляции. Крайне важно, чтобы финансовые условия по-прежнему поддерживали бы устойчивость структурного роста предложения и инвестиционного потенциала за счет сохранения импульса роста промышленного производства и положительной тенденции занятости в период возрастающей неопределенности в отношении глобального роста, а также дальнейшей эскалации геополитической нестабильности…”
Пара USDTRY: 18.79, реакция на ожидаемое решение пока незначительная
ЦБ Турции, согласно ожиданиям, во второй раз за последнее время сохранил ее на отметке в 9.0% годовых. Инфляция из-за эффекта базы продолжала резко снижаться, на этот раз - с 84.4% до 64.3% по итогам декабря, немного не дотянув до прогноза ЦБ в 60.4% на конец года.
Пресс-релиз регулятора подчеркнул важность низкой ставки для экономики: “…последствия замедления внешнего спроса на условия совокупного спроса и производства обуславливают текущий понижательный тренд инфляции. Крайне важно, чтобы финансовые условия по-прежнему поддерживали бы устойчивость структурного роста предложения и инвестиционного потенциала за счет сохранения импульса роста промышленного производства и положительной тенденции занятости в период возрастающей неопределенности в отношении глобального роста, а также дальнейшей эскалации геополитической нестабильности…”
Пара USDTRY: 18.79, реакция на ожидаемое решение пока незначительная
В 2022г ИЗ ФНБ БЫЛО ИЗЪЯТО БОЛЕЕ 4 ТРЛН РУБЛЕЙ
В декабре Минфин провёл масштабные операции со средствами ФНБ.
Во-первых, 2.4 трлн было изъято для финансирования дефицита бюджета. Всего за год на эти цели из ФНБ позаимствовали 2.972 трлн.
Во-вторых, 417 млрд рублей было проинвестировано (217 млрд получили РЖД, 200 млрд – Росавтодор). Всего на инвестиции (в ряде случае это было спасение терпящих бедствие, в частности, авиакомпаний) из ФНБ взяли за год 1.104 трлн.
Всего за год из ФНБ потрачено 4.079 трлн, а возвращено в ФНБ – 0.161 трлн. Все эти операции не зеркалировались на рынке, поэтому 3.9 трлн можно считать чистой эмиссией.
В этом году масштабные изъятия из ФНБ продолжатся. Расходы на компенсацию недостающих нефтегазовых доходов будут зеркалироваться на рынке продажей юаней. Здесь монетарный эффект будет нейтральным. Но инвестиции (ожидается в пределах 1 трлн) – это будет чисто эмиссионное финансирование.
В декабре Минфин провёл масштабные операции со средствами ФНБ.
Во-первых, 2.4 трлн было изъято для финансирования дефицита бюджета. Всего за год на эти цели из ФНБ позаимствовали 2.972 трлн.
Во-вторых, 417 млрд рублей было проинвестировано (217 млрд получили РЖД, 200 млрд – Росавтодор). Всего на инвестиции (в ряде случае это было спасение терпящих бедствие, в частности, авиакомпаний) из ФНБ взяли за год 1.104 трлн.
Всего за год из ФНБ потрачено 4.079 трлн, а возвращено в ФНБ – 0.161 трлн. Все эти операции не зеркалировались на рынке, поэтому 3.9 трлн можно считать чистой эмиссией.
В этом году масштабные изъятия из ФНБ продолжатся. Расходы на компенсацию недостающих нефтегазовых доходов будут зеркалироваться на рынке продажей юаней. Здесь монетарный эффект будет нейтральным. Но инвестиции (ожидается в пределах 1 трлн) – это будет чисто эмиссионное финансирование.
СБЕРИНДЕКС: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В ЯНВАРЕ ВЫГЛЯДИТ СИЛЬНО
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 9 по 15 января увеличились в номинале на 7.2% гг vs 6.8% гг и 6.8% гг в предыдущие 2 недели.
Годовые темпы роста улучшаются как в продовольственных товарах (10.3% гг vs 9.3% неделей ранее), так и в промтоварных (2.0% гг vs 0.6% неделей ранее). Динамика в услугах, напротив, ослабевает.
Ранее мы отмечали, что исходя из недельной динамики Сбериндекса, в декабре РЕАЛЬНЫЙ потребительский спрос заметно просел (наша оценка: -0.7% mm sa / -6.5% гг). Но судя по январской статистике, этот провал не получил развития, и в январе произошло быстрое восстановление. Если и вторая половина января будут такой же сильной, то по итогам месяца мы можем получить очень приличный рост (ориентировочно, на 2-3% mm sa).
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 9 по 15 января увеличились в номинале на 7.2% гг vs 6.8% гг и 6.8% гг в предыдущие 2 недели.
Годовые темпы роста улучшаются как в продовольственных товарах (10.3% гг vs 9.3% неделей ранее), так и в промтоварных (2.0% гг vs 0.6% неделей ранее). Динамика в услугах, напротив, ослабевает.
Ранее мы отмечали, что исходя из недельной динамики Сбериндекса, в декабре РЕАЛЬНЫЙ потребительский спрос заметно просел (наша оценка: -0.7% mm sa / -6.5% гг). Но судя по январской статистике, этот провал не получил развития, и в январе произошло быстрое восстановление. Если и вторая половина января будут такой же сильной, то по итогам месяца мы можем получить очень приличный рост (ориентировочно, на 2-3% mm sa).
БАНК КИТАЯ ВНОВЬ СОХРАНИЛ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 3.65% ГОДОВЫХ
Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, оставил неизменной ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.65% годовых. Также, была сохранена и пятилетняя ставка на уровне 4.30% годовых
Темпы роста потребительских цен в стране в последний месяц увеличились: 1.8% гг vs 1.6% гг в ноябре. Ожидается, что в январе, когда Поднебесная сняла антиковидные ограничения, CPI увеличится еще больше
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, оставил неизменной ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.65% годовых. Также, была сохранена и пятилетняя ставка на уровне 4.30% годовых
Темпы роста потребительских цен в стране в последний месяц увеличились: 1.8% гг vs 1.6% гг в ноябре. Ожидается, что в январе, когда Поднебесная сняла антиковидные ограничения, CPI увеличится еще больше
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
🟢🔴 - текущие тенденции на рынках сохраняются: на плохой американской статистике и возросших опасениях рецессии вновь снижается WallStreet, но Азия не поддерживает эти настроения, показывая рост. Напомним, что Китай из-за празднования Лунного Нового Года на следующей неделе торговаться не будет. Также вновь возникла многосерийная сага о потолке американского госдолга, потолок которого в $31.4 трлн был опять превышен, но традиционно эта проблема всегда решалась. Определенного негатива добавил и главный ястреб ФРС Буллард, который спрогнозировал пик роста ставки до уровня 5.25-5.5% к концу этого года, что несколько выше текущих рыночных ожиданий. Российский рынок в условиях глобального risk-off также корректируется, хуже торговалась нефтянка и металлургия.
БЮДЖЕТНАЯ СТАТИСТИКА ПОДТВЕРЖДАЕТ РЕЗКОЕ ВОССТАНОВЛЕНЕ ИМПОРТА В ДЕКАБРЕ
По данным Минфина, налоговые поступления в федеральный бюджет от импорта в декабре: -14.5% vs -25.1% гг месяцем ранее. В абсолютном выражении объём налоговых поступлений, связанных с импортом, вырос на 75 млрд руб к предыдущему месяцу: 412 vs 337 млрд. Это максимальное значение налоговых поступлений от импорта с начала кризиса. По итогам года налоги, связанные с импортом, упали на -20.0% гг. Бюджет недосчитался почти что 1 трлн рублей по сравнению с предыдущим годом.
Мы уже отмечали, что профицит счета текущих операций в конце года резко сократился. Одна из причин этого – восстановление импорта. В начале года импорт обычно существенно снижается, поэтому сейчас давление на рубль со стороны импортёров должно быть поменьше. Но с марта-апреля оно вновь начнет возрастать.
По данным Минфина, налоговые поступления в федеральный бюджет от импорта в декабре: -14.5% vs -25.1% гг месяцем ранее. В абсолютном выражении объём налоговых поступлений, связанных с импортом, вырос на 75 млрд руб к предыдущему месяцу: 412 vs 337 млрд. Это максимальное значение налоговых поступлений от импорта с начала кризиса. По итогам года налоги, связанные с импортом, упали на -20.0% гг. Бюджет недосчитался почти что 1 трлн рублей по сравнению с предыдущим годом.
Мы уже отмечали, что профицит счета текущих операций в конце года резко сократился. Одна из причин этого – восстановление импорта. В начале года импорт обычно существенно снижается, поэтому сейчас давление на рубль со стороны импортёров должно быть поменьше. Но с марта-апреля оно вновь начнет возрастать.
ФРС: ПО СТАВКЕ – ЖЕСТКО, НО ПО ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКЕ – УЖЕ БОЛЕЕ ОПТИМИСТИЧНО
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$19 млрд. vs роста на $1 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.539 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на $476 млрд.
Риторика представителей ФРС:
Bullard (главный “ястреб”):
• ожидаемый диапазон пика ставки: 5.25%- 5.5%
• базовая инфляция замедлилась не так сильно, как ожидалось
• перспективы мировой экономики улучшились, риск рецессии снижается, Китай открывается, в США скорее всего будет мягкая посадка
Williams:
• есть проблемы с ростом базовой инфляции, рынок труда – достаточно крепкий
• нужно больше повышений ставки
Mester:
• необходимо повысить ставку до 5.0%- 5.25%
Harker:
• инфляция понизится до 3.5% в этом году, а до целевых 2% - к 2025 году
• можно замедлить шаг повышения ставки до 25бп
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$19 млрд. vs роста на $1 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.539 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на $476 млрд.
Риторика представителей ФРС:
Bullard (главный “ястреб”):
• ожидаемый диапазон пика ставки: 5.25%- 5.5%
• базовая инфляция замедлилась не так сильно, как ожидалось
• перспективы мировой экономики улучшились, риск рецессии снижается, Китай открывается, в США скорее всего будет мягкая посадка
Williams:
• есть проблемы с ростом базовой инфляции, рынок труда – достаточно крепкий
• нужно больше повышений ставки
Mester:
• необходимо повысить ставку до 5.0%- 5.25%
Harker:
• инфляция понизится до 3.5% в этом году, а до целевых 2% - к 2025 году
• можно замедлить шаг повышения ставки до 25бп
👍1
ВНЕШНИЙ ДОЛГ РОССИИ В 2022г СОКРАТИЛСЯ НА $100 МЛРД
По данным ЦБ, размер внешнего долга РФ на конец 2022г составил $382 млрд, сократившись за год на $100 млрд. В относительном выражении долг снизился с 27 до 18% ВВП. Долг корпоративного сектора уменьшился на $65 млрд до $239 млрд.
В статистике платёжного баланса сокращение внешнего долга – это отток капитала. Напомним, что профицит по счету текущих операций в прошлом году составил рекордные $227 млрд. Значительная часть этого профицита ушла на погашение долгов.
Внешние долги во многих случаях замещались внутренними кредитами. Поэтому высокий рост корпоративного кредитования в прошлом году – это отчасти процессы дедолларизации.
По данным ЦБ, размер внешнего долга РФ на конец 2022г составил $382 млрд, сократившись за год на $100 млрд. В относительном выражении долг снизился с 27 до 18% ВВП. Долг корпоративного сектора уменьшился на $65 млрд до $239 млрд.
В статистике платёжного баланса сокращение внешнего долга – это отток капитала. Напомним, что профицит по счету текущих операций в прошлом году составил рекордные $227 млрд. Значительная часть этого профицита ушла на погашение долгов.
Внешние долги во многих случаях замещались внутренними кредитами. Поэтому высокий рост корпоративного кредитования в прошлом году – это отчасти процессы дедолларизации.