СПРОС ДОМОХОЗЯЙСТВ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ В МАЕ ОСТАЕТСЯ ВЫСОКИМ, НА НЕПРОДОВОЛЬСТВЕННЫЕ ТОВАРЫ – В ГЛУБОКОМ КРИЗИСЕ
Согласно данным Сбериндекса (расходы по картам Сбера), потребительский спрос в середине мая немного замедлился. При этом по-прежнему высоким остаётся спрос на продовольствие, плавно нарастает спрос на услуги, в то время как спрос на непродовольственные товары в глубокой рецессии.
В целом по товарам и услугам расходы населения увеличились на 10.1% гг vs 11.9% и 11.3% в предыдущие 2 недели. Учитывая, что годовая инфляция сейчас около 18% гг, провал потребительского спроса в реальном выражении, по-видимому, составляет в мае около 7-8% гг (в апреле снижение могло составить порядка -10% гг).
Согласно данным Сбериндекса (расходы по картам Сбера), потребительский спрос в середине мая немного замедлился. При этом по-прежнему высоким остаётся спрос на продовольствие, плавно нарастает спрос на услуги, в то время как спрос на непродовольственные товары в глубокой рецессии.
В целом по товарам и услугам расходы населения увеличились на 10.1% гг vs 11.9% и 11.3% в предыдущие 2 недели. Учитывая, что годовая инфляция сейчас около 18% гг, провал потребительского спроса в реальном выражении, по-видимому, составляет в мае около 7-8% гг (в апреле снижение могло составить порядка -10% гг).
СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ ПРОДОЛЖАЮТ ПАДАТЬ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде мая снизилась с 12.095 до 11.795% годовых. Наиболее интересным явилось резкое снижение средних ставок по долгосрочным вкладам (более года) – этот показатель упал сразу на 160 бп до 8.33% годовых. На наш взгляд, это отражает изменение именно долгосрочных инфляционных ожиданий. Да, инфляция в этом году будет двузначной, скорее всего, ближе к нижней границе прогноза ЦБ (18-23%), но если смотреть на 12 месяцев вперёд от сегодняшнего момента – то здесь, скорее всего, мы можем иметь уже однозначный показатель – чуть ниже 10%. Именно на это начинает сейчас ориентироваться рынок. Главной причиной столь заметного снижения долгосрочных ИО, на наш взгляд, является продолжающееся мощное укрепление рубля, конца и края которому пока не видно
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде мая снизилась с 12.095 до 11.795% годовых. Наиболее интересным явилось резкое снижение средних ставок по долгосрочным вкладам (более года) – этот показатель упал сразу на 160 бп до 8.33% годовых. На наш взгляд, это отражает изменение именно долгосрочных инфляционных ожиданий. Да, инфляция в этом году будет двузначной, скорее всего, ближе к нижней границе прогноза ЦБ (18-23%), но если смотреть на 12 месяцев вперёд от сегодняшнего момента – то здесь, скорее всего, мы можем иметь уже однозначный показатель – чуть ниже 10%. Именно на это начинает сейчас ориентироваться рынок. Главной причиной столь заметного снижения долгосрочных ИО, на наш взгляд, является продолжающееся мощное укрепление рубля, конца и края которому пока не видно
ПРО РУБЛЬ
Правительство вчера приняло важное и давно ожидавшееся решение о снижении норматива обязательной продажи валютной выручки. Способно ли это решение развернуть валютный курс? Мы не уверены, и вот почему.
• ЦБ последнее время смягчал условия продажи, растянув срок почти что до 3-х месяцев. Как мы видели, никакого влияние на курс это не оказало
• Резкое укрепление рубля привело к тому, что сейчас экспортёрам требуется продавать бОльшую часть своей валютной выручки, чтобы заплатить рублевые налоги. Так что по факту многие будут вынуждены продавать больше 50%
• Экспортная конъюнктура остается благоприятной. Исходя из цены Brent ($110) и спрэда $30-35, российские нефтяники могут продавать сейчас свою нефть по $75-80 – это несколько дороже, чем было в апреле https://t.me/russianmacro/14488, при этом экспорт нефти в мае, по-видимому, перестал сокращаться https://t.me/russianmacro/14575
• Что происходит с импортом в мае, пока непонятно. Именно восстановление импорта является ключевым фактором, способным восстановить баланс спроса на валюту на внутреннем рынке. В апреле мы видели, что импорт мог упасть сокрушительно https://t.me/russianmacro/14579
• Помимо торгового баланса на валютный курс влияют (сейчас в меньше степени) действия населения с иностранной валютой. Здесь интересная ситуация. Многие держатели валютных депозитов продолжают чувствовать себя крайне некомфортно, понимая, что в любой момент могут лишиться доступа к ним из-за расширения санкций. В первую очередь это касается богатых россиян с капиталами от нескольких миллионов до сотен миллионов долларов. Хотя многие из них ищут сейчас возможности спрятать деньги в надёжных юрисдикциях, но кто-то может принять решение и о размещении этого капитала внутри страны, прежде всего, в реальных активах. Девалютизация банковской системы – длительный процесс, и он будет долго оказывать влияние на рынок
• Ставки по депозитам пока остаются более-менее привлекательными https://t.me/russianmacro/14619, что позволяет массовому вкладчику оставаться в рублях. Ситуация начнет меняться в июне-июле, когда будут закачиваться 3-месячные 20-процентные депозиты, открытые в марте. С учетом ожидаемого дальнейшего снижения ставок по рублям, часть рублевых сбережений с депозитов может пойти в наличную или безналичную валюту
Одним словом, делать ставку на падение рубля прямо сейчас пока рано. Но стратегически из него, конечно, надо уходить. Не может валюта страны, которая находится под масштабными санкциями, которые, как ожидается, будут усиливаться, быть устойчивой в долгосрочной перспективе. Продолжающиеся военные действия также нельзя рассматривать как фактор, повышающий макроустойчивость экономики, скорее, наоборот. Текущий курс рубля в реальном выражении уже весьма высок https://t.me/russianmacro/14561. На уровне 45–50 рублей за доллар он достигнет исторических максимумов.
Правительство вчера приняло важное и давно ожидавшееся решение о снижении норматива обязательной продажи валютной выручки. Способно ли это решение развернуть валютный курс? Мы не уверены, и вот почему.
• ЦБ последнее время смягчал условия продажи, растянув срок почти что до 3-х месяцев. Как мы видели, никакого влияние на курс это не оказало
• Резкое укрепление рубля привело к тому, что сейчас экспортёрам требуется продавать бОльшую часть своей валютной выручки, чтобы заплатить рублевые налоги. Так что по факту многие будут вынуждены продавать больше 50%
• Экспортная конъюнктура остается благоприятной. Исходя из цены Brent ($110) и спрэда $30-35, российские нефтяники могут продавать сейчас свою нефть по $75-80 – это несколько дороже, чем было в апреле https://t.me/russianmacro/14488, при этом экспорт нефти в мае, по-видимому, перестал сокращаться https://t.me/russianmacro/14575
• Что происходит с импортом в мае, пока непонятно. Именно восстановление импорта является ключевым фактором, способным восстановить баланс спроса на валюту на внутреннем рынке. В апреле мы видели, что импорт мог упасть сокрушительно https://t.me/russianmacro/14579
• Помимо торгового баланса на валютный курс влияют (сейчас в меньше степени) действия населения с иностранной валютой. Здесь интересная ситуация. Многие держатели валютных депозитов продолжают чувствовать себя крайне некомфортно, понимая, что в любой момент могут лишиться доступа к ним из-за расширения санкций. В первую очередь это касается богатых россиян с капиталами от нескольких миллионов до сотен миллионов долларов. Хотя многие из них ищут сейчас возможности спрятать деньги в надёжных юрисдикциях, но кто-то может принять решение и о размещении этого капитала внутри страны, прежде всего, в реальных активах. Девалютизация банковской системы – длительный процесс, и он будет долго оказывать влияние на рынок
• Ставки по депозитам пока остаются более-менее привлекательными https://t.me/russianmacro/14619, что позволяет массовому вкладчику оставаться в рублях. Ситуация начнет меняться в июне-июле, когда будут закачиваться 3-месячные 20-процентные депозиты, открытые в марте. С учетом ожидаемого дальнейшего снижения ставок по рублям, часть рублевых сбережений с депозитов может пойти в наличную или безналичную валюту
Одним словом, делать ставку на падение рубля прямо сейчас пока рано. Но стратегически из него, конечно, надо уходить. Не может валюта страны, которая находится под масштабными санкциями, которые, как ожидается, будут усиливаться, быть устойчивой в долгосрочной перспективе. Продолжающиеся военные действия также нельзя рассматривать как фактор, повышающий макроустойчивость экономики, скорее, наоборот. Текущий курс рубля в реальном выражении уже весьма высок https://t.me/russianmacro/14561. На уровне 45–50 рублей за доллар он достигнет исторических максимумов.
🟢🔴 - Довольно уверенная динамика на WallStreet накануне, лучше рынка торговались многие бумаги банковского сектора (JPM,BofA, WellsFargo, Citi) после оптимистичных прогнозов менеджмента JPMorgan. Несколько восстановились акции ритейлеров, которые в последние дни подверглись довольно чувствительным распродажам. Впрочем, новые опасения у инвесторов возникли в отношении очередного сегмента - бумаг соцсетей и медиа: накануне акции Snap (мессенджер SnapChat) потеряли на постмаркете более 30% на озвученных негативных ожиданиях руководства. Этот факт определяет сегодня нисходящую динамику как американских фьючерсов, так и азиатских площадок, где фиксируются продажи акций медиа-компаний.
ПЕРСПЕКТИВЫ ДЕВЕЛОПЕРОВ – КАК СЕБЯ ЧУВСТВУЮТ КОМПАНИИ В НОВОЙ РЕАЛЬНОСТИ?
Группа «Самолет» сегодня отчиталась по операционной деятельности за 1 квартал. Разберем ключевые цифры
• Исторически компания демонстрировала уверенные темпы роста продаж первичной недвижимости, не стал исключением и этот квартал - 44,9 млрд руб., рост за год на 128%
• Продажи первичной недвижимости в метрах практически удвоились – с 136,9 тыс. кв м до 257,3 тыс. кв м
• Денежные поступления увеличились на 144% и достигли 39,6 млрд руб.
• Общая площадь выведенной в продажу недвижимости выросла на 198% до 431 тыс. кв м
• Компания успешно развивается на вторичном рынке через платформу «Самолет Плюс», продажи за квартал уже достигли 29,9 млрд руб.
Безусловно, основное противостояние с новыми реалиями еще впереди, а пока несколько слов о перспективах строительного сектора в России:
С одной стороны, рост льготной ставки по ипотеке, стоимости заемных денег, снижение платежеспособности населения могут оказать существенное негативное влияние на отрасль и, вероятно, мы увидим уход более мелких и финансово незащищенных игроков.
В то же время, в России по-прежнему остро стоит вопрос обеспеченности жильем, к этому добавим внутреннюю миграцию, а также господдержку сектора как одного из локомотивов российском экономики. В этом случае в более сильном положении находятся системно значимые игроки такие как Самолет. Компания имеет широкую диверсификацию, как с точки зрения географии, так и бизнес-направлений, и неоднократно доказывала свое умение сохранять устойчивость в любых рыночных условиях.
Группа «Самолет» сегодня отчиталась по операционной деятельности за 1 квартал. Разберем ключевые цифры
• Исторически компания демонстрировала уверенные темпы роста продаж первичной недвижимости, не стал исключением и этот квартал - 44,9 млрд руб., рост за год на 128%
• Продажи первичной недвижимости в метрах практически удвоились – с 136,9 тыс. кв м до 257,3 тыс. кв м
• Денежные поступления увеличились на 144% и достигли 39,6 млрд руб.
• Общая площадь выведенной в продажу недвижимости выросла на 198% до 431 тыс. кв м
• Компания успешно развивается на вторичном рынке через платформу «Самолет Плюс», продажи за квартал уже достигли 29,9 млрд руб.
Безусловно, основное противостояние с новыми реалиями еще впереди, а пока несколько слов о перспективах строительного сектора в России:
С одной стороны, рост льготной ставки по ипотеке, стоимости заемных денег, снижение платежеспособности населения могут оказать существенное негативное влияние на отрасль и, вероятно, мы увидим уход более мелких и финансово незащищенных игроков.
В то же время, в России по-прежнему остро стоит вопрос обеспеченности жильем, к этому добавим внутреннюю миграцию, а также господдержку сектора как одного из локомотивов российском экономики. В этом случае в более сильном положении находятся системно значимые игроки такие как Самолет. Компания имеет широкую диверсификацию, как с точки зрения географии, так и бизнес-направлений, и неоднократно доказывала свое умение сохранять устойчивость в любых рыночных условиях.
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА МАЙ: СЕНТИМЕНТ ПОКА ЕЩЕ ОСТАЕТСЯ ПОЗИТИВНЫМ, НО ПРИСУТСТВУЕТ НИСХОДЯЩИЙ ИМПУЛЬС В УСЛУГАХ
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за май показывают, что по многим позициям ситуация благоприятная – нет ни одного показателя ниже 50 пунктов
Наверное, наиболее примечательный момент – ухудшение позитивной динамики сектора услуг в Европе. В предыдущие пару месяцев на практически повсеместном снятии антиковидных ограничений в Старом Свете услуги демонстрировали дальнейшее улучшение сентимента, но теперь настроения несколько поменялись. Ключевой момент – растущая инфляция, которая, к слову, стала основным фактором снижения показателей PMI в UK (хотя они все еще выше 50 пунктов), что стало причиной самого значительного роста операционных издержек компаний, начиная с 1998 года. Также отмечается и некоторое охлаждение клиентского спроса по многим позициям
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за май показывают, что по многим позициям ситуация благоприятная – нет ни одного показателя ниже 50 пунктов
Наверное, наиболее примечательный момент – ухудшение позитивной динамики сектора услуг в Европе. В предыдущие пару месяцев на практически повсеместном снятии антиковидных ограничений в Старом Свете услуги демонстрировали дальнейшее улучшение сентимента, но теперь настроения несколько поменялись. Ключевой момент – растущая инфляция, которая, к слову, стала основным фактором снижения показателей PMI в UK (хотя они все еще выше 50 пунктов), что стало причиной самого значительного роста операционных издержек компаний, начиная с 1998 года. Также отмечается и некоторое охлаждение клиентского спроса по многим позициям
США: ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT) – ДИНАМИКА АНАЛОГИЧНА ЕВРОПЕЙСКОЙ, ЦИФРЫ КАК В ПРОМЫШЛЕННОСТИ, ТАК И В УСЛУГАХ – ХУЖЕ ПРЕДЫДУЩИХ МЕСЯЦЕВ
Сегодня ранее мы публиковали промежуточные индексы PMI https://t.me/russianmacro/14624 , и вывод в моменте определенный – традиционная разница в бизнес-настроениях Старого и Нового Света в моменте исчезла. Все индексы в США также продолжают находиться заметно выше психологической отметки в 50 пунктов, тем не менее, сводный индекс с предыдущих 56 снизился до 53.8 пунктов. Услуги с апрельских 55.6 опустились до 53.5 пунктов. Наиболее чувствительный сегмент – новые заказы, и экспортные заказы. Растут как закупочные, так и отпускные цены. Промышленность: 57.5 vs 59.2 в апреле.
Сегодня ранее мы публиковали промежуточные индексы PMI https://t.me/russianmacro/14624 , и вывод в моменте определенный – традиционная разница в бизнес-настроениях Старого и Нового Света в моменте исчезла. Все индексы в США также продолжают находиться заметно выше психологической отметки в 50 пунктов, тем не менее, сводный индекс с предыдущих 56 снизился до 53.8 пунктов. Услуги с апрельских 55.6 опустились до 53.5 пунктов. Наиболее чувствительный сегмент – новые заказы, и экспортные заказы. Растут как закупочные, так и отпускные цены. Промышленность: 57.5 vs 59.2 в апреле.
ДИНАМИКА ПРОИЗВОДСТВА СТАЛИ В РОССИИ В АПРЕЛЕ УЛУЧШИЛАСЬ
WORLD STEELL ASSOCIATION представила данные по производству стальной продукции в апреле.
WSA оценивает апрельское производство на уровне 162.7 млн тонн (-5.1% гг). Выпуск стали с начала года – 619.1 млн тонн (-7.1% гг).
В России производство стали в апреле оценивается в 6.4 млн тонн (0.6% гг) vs 6.6 млн (-1.8% гг) в марте. С начала года – 25.1 млн тонн (-0.7% гг).
Акции российских металлургов последние три дня бодро идут вниз, приближаясь к годовым low. На наш взгляд, ситуация, складывающаяся на валютном рынке, представляет сейчас серьёзную угрозу для всех металлургов. С курсом 50 рублей за доллар и ниже, компании могут оказаться в минусе на уровне операционного денежного потока. Экстремально-сильный рубль становится проблемой для широкого круга отраслей. Как это ни парадоксально, но жёсткое европейское эмбарго на экспорт нефти из РФ могло бы оказать поддержку российской экономике, которая скоро начнёт загибаться от голландской болезни
WORLD STEELL ASSOCIATION представила данные по производству стальной продукции в апреле.
WSA оценивает апрельское производство на уровне 162.7 млн тонн (-5.1% гг). Выпуск стали с начала года – 619.1 млн тонн (-7.1% гг).
В России производство стали в апреле оценивается в 6.4 млн тонн (0.6% гг) vs 6.6 млн (-1.8% гг) в марте. С начала года – 25.1 млн тонн (-0.7% гг).
Акции российских металлургов последние три дня бодро идут вниз, приближаясь к годовым low. На наш взгляд, ситуация, складывающаяся на валютном рынке, представляет сейчас серьёзную угрозу для всех металлургов. С курсом 50 рублей за доллар и ниже, компании могут оказаться в минусе на уровне операционного денежного потока. Экстремально-сильный рубль становится проблемой для широкого круга отраслей. Как это ни парадоксально, но жёсткое европейское эмбарго на экспорт нефти из РФ могло бы оказать поддержку российской экономике, которая скоро начнёт загибаться от голландской болезни
ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА 50 БП ДО 2% ГОДОВЫХ, РИТОРИКА СОКРАНЯЕТСЯ ЯСТРЕБИНОЙ
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в пятый раз за полтора года увеличил ключевую ставку, как и в прошлый раз - на 50 бп до отметки 2% годовых (в соответствии с ожиданиями), в результате чего стоимость заимствований вернулась к уровню 2016 года. ЦБ сигнализировал о более агрессивном пути ужесточения ДКП для противодействия растущей инфляции, и теперь, возможен рост ставки до 3% годовых. Регулятор обозначил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3% (CPI в марте: 6.9%).
Резервный Банк также сообщил о планах убрать с баланса свои облигации на сумму NZD50 млрд. ($33.8 млрд), приобретенные в рамках программы крупномасштабной покупки активов (LSAP), как за счет погашения облигаций, так и за счет управляемых продаж. RBNZ заявил, что не будет реинвестировать доходы от облигаций с погашением и планирует сокращать такие активы со скоростью $5 млрд. в год.
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в пятый раз за полтора года увеличил ключевую ставку, как и в прошлый раз - на 50 бп до отметки 2% годовых (в соответствии с ожиданиями), в результате чего стоимость заимствований вернулась к уровню 2016 года. ЦБ сигнализировал о более агрессивном пути ужесточения ДКП для противодействия растущей инфляции, и теперь, возможен рост ставки до 3% годовых. Регулятор обозначил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3% (CPI в марте: 6.9%).
Резервный Банк также сообщил о планах убрать с баланса свои облигации на сумму NZD50 млрд. ($33.8 млрд), приобретенные в рамках программы крупномасштабной покупки активов (LSAP), как за счет погашения облигаций, так и за счет управляемых продаж. RBNZ заявил, что не будет реинвестировать доходы от облигаций с погашением и планирует сокращать такие активы со скоростью $5 млрд. в год.
ВВП ГЕРМАНИИ: ОЧЕНЬ НЕПЛОХИЕ ТЕМПЫ ВОССТАНОВЛЕНИЯ ВЕДУЩЕЙ ЕВРОПЕЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
Согласно окончательным данным Федерального статистического управления, ВВП Германии вырос в 1кв2022 на 0.2% квкв vs -0.3% квкв в 4 кв2021. Годовые темпы: 4.0% гг vs 1.8% гг кварталом ранее.
Хорошие темпы роста немецкой экономики. И хотя Статуправление отмечает, что данные темпы в немалой степени обусловлены эффектом низкой базы 1кв2021, когда существовали антиковидные ограничения. Также отмечается риск неопределенности относительно роста экономики из-за ситуации на Украине.
Согласно последним прогнозам МВФ, ВВП Германии в этом году вырастет 2.1% гг и увеличится на 2.7% гг в следующем году. https://t.me/russianmacro/14382
Согласно окончательным данным Федерального статистического управления, ВВП Германии вырос в 1кв2022 на 0.2% квкв vs -0.3% квкв в 4 кв2021. Годовые темпы: 4.0% гг vs 1.8% гг кварталом ранее.
Хорошие темпы роста немецкой экономики. И хотя Статуправление отмечает, что данные темпы в немалой степени обусловлены эффектом низкой базы 1кв2021, когда существовали антиковидные ограничения. Также отмечается риск неопределенности относительно роста экономики из-за ситуации на Украине.
Согласно последним прогнозам МВФ, ВВП Германии в этом году вырастет 2.1% гг и увеличится на 2.7% гг в следующем году. https://t.me/russianmacro/14382
🟢🔴 - за океаном звание "более значимых неудачников" после ритейла уверенно подхватывает медиа сектор. История со Snap продолжается - компания после негативных прогнозов несколько дней назад представила провальную отчетность, что стало причиной очередного падения ее акций на десятки процентов. Это повлияло соответственно на динамику других коллег по цеху - Google, Meta (запрещен в РФ) , Netflix, что обусловило заметную просадку высокотехнологичного Nasdaq. Нефть торгуется вполне уверенно - США рассматривают меры по ограничению экспорта нефтепродуктов из страны для нормализации внутренних цен, также снимаются антиковидные ограничения в Китае.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ РОССИЯН – НА МИНИМУМЕ С МАЯ 2021г
Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале мая, зафиксировал дальнейшее снижение инфляционных ожиданий.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 11.5 vs 12.5% в апреле. ИО опустились до минимального значения с мая 2021г.
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 25.1% vs 19.9% месяцем ранее.
Апрельское очень резкое снижение ИО выглядело неожиданным, и адекватность тех цифр вызывала определенные сомнения. Однако итоги майского опроса уже уверенно свидетельствуют о том, что картина ИО, действительно, кардинально изменилась.
При таких ИО ставка 14% начинает выглядеть, как жёсткая ДКП. Мы ждём снижения ставки на ближайших двух заседаниях, как минимум, до 10-11% годовых.
Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале мая, зафиксировал дальнейшее снижение инфляционных ожиданий.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 11.5 vs 12.5% в апреле. ИО опустились до минимального значения с мая 2021г.
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 25.1% vs 19.9% месяцем ранее.
Апрельское очень резкое снижение ИО выглядело неожиданным, и адекватность тех цифр вызывала определенные сомнения. Однако итоги майского опроса уже уверенно свидетельствуют о том, что картина ИО, действительно, кардинально изменилась.
При таких ИО ставка 14% начинает выглядеть, как жёсткая ДКП. Мы ждём снижения ставки на ближайших двух заседаниях, как минимум, до 10-11% годовых.
‼️ЦБ ВНОВЬ СНИЖАЕТ СТАВКУ!
ЦБ решил не дожидаться очередного заседания 10 июня и назначил заседание СД по ставке на завтра. Ждём снижения, как минимум, до 12% годовых.
Решение по ставке будет объявлено завтра в 10:30
https://cbr.ru/press/pr/?file=25052022_094500DKP25052022_093214.htm
ЦБ решил не дожидаться очередного заседания 10 июня и назначил заседание СД по ставке на завтра. Ждём снижения, как минимум, до 12% годовых.
Решение по ставке будет объявлено завтра в 10:30
https://cbr.ru/press/pr/?file=25052022_094500DKP25052022_093214.htm
www.cbr.ru
Банк России проведет внеочередное заседание Совета директоров по ключевой ставке | Банк России
Денежно-кредитная политика
До какого уровня Банк России снизит завтра ставку?
Final Results
5%
13% (-100 бп)
4%
12.5% (-150 бп)
41%
12.0% (-200 бп)
5%
11.5% (-250 бп)
18%
11.0% (-300 бп)
2%
10.5% (-350 бп)
16%
10.0% (-400 бп)
11%
Хз
А до какого уровня Вы бы снизили завтра ставку?
Final Results
7%
13% (-100 бп)
2%
12.5% (-150 бп)
17%
12.0% (-200 бп)
2%
11.5% (-250 бп)
13%
11.0% (-300 бп)
2%
10.5% (-350 бп)
23%
10.0% (-400 бп)
19%
Ниже 10%
16%
Хочу посмотреть ответы
Forwarded from Дабл Ять
«Открытие сохраняет независимость»
Раньше банковскую систему в России до неузнаваемости менял массовый отзыв лицензий банков со стороны ЦБ. Теперь это делает волна смены собственников крупных российских банков. Только за последние два месяца собственников сменили «Тинькофф», Росбанк и Хоум Кредит.
В этом контексте разговоры о присоединении «Открытия» - одного из самых эффективных на рынке банков – к гораздо менее эффективному, выглядят странно. Например, по самому важному показателю, отражающему эффективность работы банка - доходности на денежный капитал - "Открытие" в последние три года показывал более высокие результаты. А в 2020 году обогнал ВТБ аж в 2 раза (11,8% против 5,6%) и даже умудрился заработать большую прибыль в абсолюте при несопоставимых масштабах бизнеса. Выше были и маржа по комиссионному доходу (NCM), и качество управления рисками (COR). В РБК сегодня вышел на эту тему любопытный материал со ссылкой на письмо в Минфин.
«Открытие» даже под санкциями продолжает наращивать свой бизнес, не нуждаясь ни в господдержке, ни в докапитализации. Нет никакого экономического смысла в том, чтобы упразднять успешно санированный самим ЦБ банк. Такая чехарда не повышает устойчивость и эффективность банковского сектора, а снижает их, и может подорвать доверие людей к банковской системе. Зачем ломать то, что хорошо работает? Особенно в новых, непростых для страны условиях.
ТГК «Дабл Ять»
💁🏼♀️ ѣѣ
Раньше банковскую систему в России до неузнаваемости менял массовый отзыв лицензий банков со стороны ЦБ. Теперь это делает волна смены собственников крупных российских банков. Только за последние два месяца собственников сменили «Тинькофф», Росбанк и Хоум Кредит.
В этом контексте разговоры о присоединении «Открытия» - одного из самых эффективных на рынке банков – к гораздо менее эффективному, выглядят странно. Например, по самому важному показателю, отражающему эффективность работы банка - доходности на денежный капитал - "Открытие" в последние три года показывал более высокие результаты. А в 2020 году обогнал ВТБ аж в 2 раза (11,8% против 5,6%) и даже умудрился заработать большую прибыль в абсолюте при несопоставимых масштабах бизнеса. Выше были и маржа по комиссионному доходу (NCM), и качество управления рисками (COR). В РБК сегодня вышел на эту тему любопытный материал со ссылкой на письмо в Минфин.
«Открытие» даже под санкциями продолжает наращивать свой бизнес, не нуждаясь ни в господдержке, ни в докапитализации. Нет никакого экономического смысла в том, чтобы упразднять успешно санированный самим ЦБ банк. Такая чехарда не повышает устойчивость и эффективность банковского сектора, а снижает их, и может подорвать доверие людей к банковской системе. Зачем ломать то, что хорошо работает? Особенно в новых, непростых для страны условиях.
ТГК «Дабл Ять»
💁🏼♀️ ѣѣ
РБК
Задорнов представил аргументы против объединения банка «Открытие» с ВТБ
Глава «Открытия» Михаил Задорнов в письме в Минфин назвал плюсы от присоединения банка к ВТБ спорными и перечислил минусы обсуждаемой сделки. По его мнению, несмотря на санкции, «Открытие» все еще
КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: МОЩНЕЙШИЙ ДЕЛЕВЕРИДЖ – ОДНА ИЗ ОСНОВНЫХ ПРИЧИН РЕЗКОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ И ПРОВАЛА ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА
По данным ЦБ в апреле кредит населению начал резко сокращаться. Общий объём требований банков к населению упал на 240 млрд руб, составив 25 523 млрд. Динамика: -0.9% мм / 17.5% гг vs 0.1% мм / 21.2% гг месяцем ранее.
Как отмечается в обзоре ЦБ, потребительское кредитование в апреле продолжало стремительно сокращаться: -1.8% мм vs -1.9% мм месяцем ранее. Это было вполне ожидаемо. Но ❗️крайне неожиданным стало сокращение ипотечного портфеля: -0.1% мм vs 2.2% мм в марте.
Последний раз снижение кредита населению наблюдалось в апреле 2020г и было связано с ковид-локдауном. Уже в мае 2020г кредит перешёл к росту. Сейчас ситуация, скорее всего, будет больше похожа на 2015г, когда снижение кредита наблюдалось на протяжении бОльшей части года. Более-менее устойчивое восстановление рынка потребкредитования после того кризиса началось лишь в 2017г.
По данным ЦБ в апреле кредит населению начал резко сокращаться. Общий объём требований банков к населению упал на 240 млрд руб, составив 25 523 млрд. Динамика: -0.9% мм / 17.5% гг vs 0.1% мм / 21.2% гг месяцем ранее.
Как отмечается в обзоре ЦБ, потребительское кредитование в апреле продолжало стремительно сокращаться: -1.8% мм vs -1.9% мм месяцем ранее. Это было вполне ожидаемо. Но ❗️крайне неожиданным стало сокращение ипотечного портфеля: -0.1% мм vs 2.2% мм в марте.
Последний раз снижение кредита населению наблюдалось в апреле 2020г и было связано с ковид-локдауном. Уже в мае 2020г кредит перешёл к росту. Сейчас ситуация, скорее всего, будет больше похожа на 2015г, когда снижение кредита наблюдалось на протяжении бОльшей части года. Более-менее устойчивое восстановление рынка потребкредитования после того кризиса началось лишь в 2017г.
СИГНАЛЫ ЦБ ВЫЗВАЛИ МЕГА-РАЛЛИ В ОФЗ
Индекс госооблигаций - RGBI - вернулся на уровни середины февраля, окончательно отыграв падение этих трех месяцев (максимум с 17 февраля). ЦБ РФ анонсировал сегодня утром внеочередной Совет Директоров по ставке https://t.me/russianmacro/14632, и судя по прогнозам рынка, ожидания находятся в диапазоне от -200 до -300 бп. Десятилетние ОФЗ торгуются сейчас на уровнях 9.6% годовых, наиболее заметный рост наблюдается именно на длинном участке кривой.
Мы полагаем, что рост в сегменте локального госдолга имеет все предпосылки к продолжению. Наши ожидания по “ключу” на завтрашнем заседании: -200 бп (до 12%) с сигналом о сохранении пространства для дальнейшего снижения (10 июня ждём ставку на 10-11%). Инфляционные ожидания снижаются. Потребительский спрос падает, инфляция грозит перейти в дефляцию. Всё это происходит во многом благодаря резкому сокращению потребительского кредита. Снижение ставок сейчас должно быть направлено именно на то, чтобы не допустить усиления делевериджа.
Индекс госооблигаций - RGBI - вернулся на уровни середины февраля, окончательно отыграв падение этих трех месяцев (максимум с 17 февраля). ЦБ РФ анонсировал сегодня утром внеочередной Совет Директоров по ставке https://t.me/russianmacro/14632, и судя по прогнозам рынка, ожидания находятся в диапазоне от -200 до -300 бп. Десятилетние ОФЗ торгуются сейчас на уровнях 9.6% годовых, наиболее заметный рост наблюдается именно на длинном участке кривой.
Мы полагаем, что рост в сегменте локального госдолга имеет все предпосылки к продолжению. Наши ожидания по “ключу” на завтрашнем заседании: -200 бп (до 12%) с сигналом о сохранении пространства для дальнейшего снижения (10 июня ждём ставку на 10-11%). Инфляционные ожидания снижаются. Потребительский спрос падает, инфляция грозит перейти в дефляцию. Всё это происходит во многом благодаря резкому сокращению потребительского кредита. Снижение ставок сейчас должно быть направлено именно на то, чтобы не допустить усиления делевериджа.
❗ДЕФЛЯЦИЯ!
С 14 по 20 мая инфляция составила -0.02% vs 0.05% и 0.12% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала мая – 0.13%, с начала года – 11.82. Годовой показатель снизился с 17.7 до 17.5% гг.
Основной вклад в динамику инфляции внесло резкое снижение цен на огурцы/помидоры, капусту, сахар, яйца, БТЭ, стройматериалы и полёты на самолёте. Ровно те же товары и услуги тянули показатели инфляции вниз и неделю назад.
В то же время, по-прежнему, высокая инфляция сохраняется в молочной продукции. А вот в товарах длительного хранения (рис, гречка, макароны, растительное масло) наметилось замедление.
Замедляется рост цен и в бытовой химия/парфюмерии/косметике.
Среднесуточный рост цен с начала мая (0.006%) соответствует месячному значению 0.19% или чуть ниже 2% mm saar. То есть майские темпы роста цен могут оказаться вдвое ниже таргета!
Не удивимся, если ЦБ снизит ставку завтра сразу на 300 бп до 11% годовых, а 10 июня опустит её до 9.5-10%.
С 14 по 20 мая инфляция составила -0.02% vs 0.05% и 0.12% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала мая – 0.13%, с начала года – 11.82. Годовой показатель снизился с 17.7 до 17.5% гг.
Основной вклад в динамику инфляции внесло резкое снижение цен на огурцы/помидоры, капусту, сахар, яйца, БТЭ, стройматериалы и полёты на самолёте. Ровно те же товары и услуги тянули показатели инфляции вниз и неделю назад.
В то же время, по-прежнему, высокая инфляция сохраняется в молочной продукции. А вот в товарах длительного хранения (рис, гречка, макароны, растительное масло) наметилось замедление.
Замедляется рост цен и в бытовой химия/парфюмерии/косметике.
Среднесуточный рост цен с начала мая (0.006%) соответствует месячному значению 0.19% или чуть ниже 2% mm saar. То есть майские темпы роста цен могут оказаться вдвое ниже таргета!
Не удивимся, если ЦБ снизит ставку завтра сразу на 300 бп до 11% годовых, а 10 июня опустит её до 9.5-10%.
СТОЛИЧНЫЙ БИЗНЕС АКТИВНО ОСВАИВАЕТ ТЕРРИТОРИЮ НОВОЙ МОСКВЫ, ГДЕ ПРИВЛЕКАТЕЛЕН КАК ЦЕНОВОЙ, ТАК И ИНФРАСТРУКТУРНЫЙ АСПЕКТЫ
Тенденции по возможности концентрировать бизнес ближе к центру городу уходят в прошлое. Пандемия и санкции корректируют рынок, развивается импортозамещение, происходит слияния компаний. В поисках более оптимальных решений, бизнес все чаще интересуется инфраструктурой Новой Москвы, в развитие которой столица вкладывает немалые инвестиции. На данный момент вложено более 200 млрд рублей в транспортную инфраструктуру, действующее и постоянно расширяющееся метро, ведущие позиции по темпам ввода современной жилой застройки в городе – все располагает к развитию бизнеса и созданию новых рабочих мест.
Больше 75% от объема спроса за МКАД в 2022 году приходится на ЗАО и Юго-Запад. Здесь все больше стало появляться качественных офисных площадей. Особый интерес вызвал новый проект Бизнес-Квартал Прокшино класса «А», пожалуй, с одним из лучших ценообразованием от 143 тыс за кв. с НДС от компании А101
Тенденции по возможности концентрировать бизнес ближе к центру городу уходят в прошлое. Пандемия и санкции корректируют рынок, развивается импортозамещение, происходит слияния компаний. В поисках более оптимальных решений, бизнес все чаще интересуется инфраструктурой Новой Москвы, в развитие которой столица вкладывает немалые инвестиции. На данный момент вложено более 200 млрд рублей в транспортную инфраструктуру, действующее и постоянно расширяющееся метро, ведущие позиции по темпам ввода современной жилой застройки в городе – все располагает к развитию бизнеса и созданию новых рабочих мест.
Больше 75% от объема спроса за МКАД в 2022 году приходится на ЗАО и Юго-Запад. Здесь все больше стало появляться качественных офисных площадей. Особый интерес вызвал новый проект Бизнес-Квартал Прокшино класса «А», пожалуй, с одним из лучших ценообразованием от 143 тыс за кв. с НДС от компании А101