ВОЛНА ОМИКРОНА, НАКРЫВШАЯ СТРАНУ В НАЧАЛЕ ГОДА, ПРИВЕЛА К РОСТУ СМЕРТНОСТИ В ФЕВРАЛЕ
• В феврале в РФ умерло 190.6 тыс чел. Это на 18 тыс больше, чем в прошлом году, но на 47 тыс больше, чем в доковидном 2019г
• Избыточная смертность (к 2019г) в феврале – 47.4 тыс, с начала пандемии – 1.047 млн человек
• Естественная убыль в январе-феврале: -178.7 тыс vs -183.7 тыс в янв-фев 2021г
• Число родившихся за первые 2 мес года составило 204.9 тыс (-1.8% гг), умерших – 383.6 тыс (-2.2% гг)
Данные Росстата: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/edn_02-2022.htm
• В феврале в РФ умерло 190.6 тыс чел. Это на 18 тыс больше, чем в прошлом году, но на 47 тыс больше, чем в доковидном 2019г
• Избыточная смертность (к 2019г) в феврале – 47.4 тыс, с начала пандемии – 1.047 млн человек
• Естественная убыль в январе-феврале: -178.7 тыс vs -183.7 тыс в янв-фев 2021г
• Число родившихся за первые 2 мес года составило 204.9 тыс (-1.8% гг), умерших – 383.6 тыс (-2.2% гг)
Данные Росстата: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/edn_02-2022.htm
В ФЕВРАЛЕ БЕЗРАБОТИЦА ОБНОВИЛА ИСТОРИЧЕСКИЙ МИНИМУМ
В феврале норма безработицы резко снизилась – с 4.40 до 4.11%. C устранением сезонности этот показатель упал, по нашим оценкам, с 4.22 до 3.92%, что является историческим минимумом.
Спрос на трудовые ресурсы по-прежнему в плюсе «год к году»: +4.2%, но динамика роста устойчиво замедляется (в январе было +7.0% гг, декабре +10.8% гг, в ноябре +19.4% гг).
СТОИТ ЛИ ЖДАТЬ РЕЗКОГО РОСТА БЕЗРАБОТИЦЫ В УСЛОВИЯХ НАЧАВШЕГОСЯ КРИЗИСА?
В любом кризисе работодатель стоит перед выбором – сокращать зарплаты или персонал? Сейчас реальные зарплаты рухнут из-за взлета цен, поэтому большой необходимости сокращать персонал у бизнеса нет. Второе соображение – из-за санкций мы оказываемся отброшены на десятилетия назад в плане технологий. Поэтому неизбежно произойдет обвальное снижение производительности. Это ещё один фактор, чтобы не увольнять людей. Мы думаем, что рост безработицы будет, но не катастрофичный – до 7-8% на пике
В феврале норма безработицы резко снизилась – с 4.40 до 4.11%. C устранением сезонности этот показатель упал, по нашим оценкам, с 4.22 до 3.92%, что является историческим минимумом.
Спрос на трудовые ресурсы по-прежнему в плюсе «год к году»: +4.2%, но динамика роста устойчиво замедляется (в январе было +7.0% гг, декабре +10.8% гг, в ноябре +19.4% гг).
СТОИТ ЛИ ЖДАТЬ РЕЗКОГО РОСТА БЕЗРАБОТИЦЫ В УСЛОВИЯХ НАЧАВШЕГОСЯ КРИЗИСА?
В любом кризисе работодатель стоит перед выбором – сокращать зарплаты или персонал? Сейчас реальные зарплаты рухнут из-за взлета цен, поэтому большой необходимости сокращать персонал у бизнеса нет. Второе соображение – из-за санкций мы оказываемся отброшены на десятилетия назад в плане технологий. Поэтому неизбежно произойдет обвальное снижение производительности. Это ещё один фактор, чтобы не увольнять людей. Мы думаем, что рост безработицы будет, но не катастрофичный – до 7-8% на пике
🟢 - Заокеанским индексам удалось завершить пятничные торги в плюсе, несмотря на довольно сильную статистику по созданию рабочих мест в США, которая может способствовать более резкому повышению ключевой ставки Федрезервом. В разрезе секторов на WallStreet лучше рынка торговались защитные сегменты - медиа, телекомы, нецикличные товары и коммуналка. В Китае сегодня выходной, и торги не проводятся
ПОГРУЗКА РЖД В МАРТЕ: ДОВОЛЬНО СУЩЕСТВЕННОЕ СНИЖЕНИЕ ОБЪЕМОВ
Согласно оперативным данным РЖД по итогам марта объем погрузки составил 106.7 млн. тонн, и это -2.4% гг vs февральских 0.5% гг. За 1кв2022: 0.2% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь впервые за долгое время показал отрицательную динамику, находящиеся на втором месте нефть и нефтепродукты также ощутимо сократились
Позиции в плюсе за 1кв2022: нефть с нефтепродукты 2.2% гг, железная руда: 1.1% гг, промсырье: 7.5% гг, химикаты и сода: 2.1%, кокс: 1.1% гг, цемент: 6.8% гг, черные металлы: 5.8% гг, контейнеры: 9.9% гг, строительные грузы: 0.5% гг.
Позиции в минусе: уголь : -0.9% гг, удобрения: -2.8% гг, лесные грузы: -13.4% гг, цветная руда: -9.1% гг, металлолом: -8.0% гг, зерно: -25.1% в годовом сопоставлении.
Согласно оперативным данным РЖД по итогам марта объем погрузки составил 106.7 млн. тонн, и это -2.4% гг vs февральских 0.5% гг. За 1кв2022: 0.2% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь впервые за долгое время показал отрицательную динамику, находящиеся на втором месте нефть и нефтепродукты также ощутимо сократились
Позиции в плюсе за 1кв2022: нефть с нефтепродукты 2.2% гг, железная руда: 1.1% гг, промсырье: 7.5% гг, химикаты и сода: 2.1%, кокс: 1.1% гг, цемент: 6.8% гг, черные металлы: 5.8% гг, контейнеры: 9.9% гг, строительные грузы: 0.5% гг.
Позиции в минусе: уголь : -0.9% гг, удобрения: -2.8% гг, лесные грузы: -13.4% гг, цветная руда: -9.1% гг, металлолом: -8.0% гг, зерно: -25.1% в годовом сопоставлении.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ И НЕ ДУМАЕТ ОСТАНАВЛИВАТЬСЯ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам марта составил 5.5% мм и 61.1% гг vs 4.81% мм и 54.44% гг в феврале, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Помесячный рост цен производителей составил 9.2% мм и 115% гг vs 7.22% мм и 105.01% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами. Будет интересно наблюдать реакцию властей страны, или (как обычно) советы национальному ЦБ относительно проводимой ДКП
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам марта составил 5.5% мм и 61.1% гг vs 4.81% мм и 54.44% гг в феврале, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Помесячный рост цен производителей составил 9.2% мм и 115% гг vs 7.22% мм и 105.01% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами. Будет интересно наблюдать реакцию властей страны, или (как обычно) советы национальному ЦБ относительно проводимой ДКП
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Турция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Эстония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Оман - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ-, прогноз “стабильный”
• Польша - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “ стабильный”
• Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “ стабильный”
FITCH
• Бахрейн - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Конго – ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, без прогноза
MOODY’S
• ЮАР - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва2, прогноз повышен до “стабильного”
• Никарагуа - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, прогноз “ стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/14215
STANDARD&POOR’S
• Турция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Эстония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Оман - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ-, прогноз “стабильный”
• Польша - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “ стабильный”
• Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “ стабильный”
FITCH
• Бахрейн - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Конго – ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, без прогноза
MOODY’S
• ЮАР - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва2, прогноз повышен до “стабильного”
• Никарагуа - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, прогноз “ стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/14215
ДОБЫЧА НЕФТИ В РФ В МАРТЕ: ПОКА ЧТО ДОСТАТОЧНО УМЕРЕННОЕ СНИЖЕНИЕ В УСЛОВИЯХ СЛОЖИВШЕЙСЯ СИТУАЦИИ
По предварительной информации Интерфакса со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в марте в России было добыто 46.57 млн тонн нефти, что эквивалентно 11.01 баррелей в сутки (7.3% гг) vs 11.06 млн. бс в феврале. 1кв2022: 8.1% гг
В марте рост добычи, который начался в июле прошлого года приостановился. В условиях, когда с реализацией части объемов нефти возникли некоторые проблемы можно предположить, что прогнозировать возобновление наращивания добычи сейчас особого смысла не имеет. К тому же, еще несколько месяцев назад представители многих НК говорили, что для достижения уровней максимума, достигнутого в апреле 2020 года (11.4 млн. бс) потребуется НОВОЕ бурение, которое сейчас с большой долей вероятности будет приостановлено.
По предварительной информации Интерфакса со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в марте в России было добыто 46.57 млн тонн нефти, что эквивалентно 11.01 баррелей в сутки (7.3% гг) vs 11.06 млн. бс в феврале. 1кв2022: 8.1% гг
В марте рост добычи, который начался в июле прошлого года приостановился. В условиях, когда с реализацией части объемов нефти возникли некоторые проблемы можно предположить, что прогнозировать возобновление наращивания добычи сейчас особого смысла не имеет. К тому же, еще несколько месяцев назад представители многих НК говорили, что для достижения уровней максимума, достигнутого в апреле 2020 года (11.4 млн. бс) потребуется НОВОЕ бурение, которое сейчас с большой долей вероятности будет приостановлено.
РОССИЯ ПРОДАВАЛА НЕФТЬ В МАРТЕ С БОЛЕЕ ЧЕМ 20-ПРОЦЕНТНЫМ ДИСКОНТОМ К BRENT
Минфин сообщил в пятницу, что средняя цена Urals в марте составила $89.05 https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=37844-o_srednei_tsene_na_neft_marki_urals (сейчас эта новость почему-то заблокирована).
Средняя цена Brent в марте составила около $113. Таким образом, дисконт Brent к Urals составил беспрецедентные $24 (в конце месяца были сообщения, что мы продаём нефть индусам чуть ли не за $65 при рынке $100).
На приведенных графиках показана нефть в рублях (важно, для оценки бюджетных доходов). В марте и номинальные и реальные цены были рекордными. С учетом укрепления рубля и снижения нефти текущие котировки – примерно на уровне 4-го кв 2021г.
При таких ценах бюджет будет в шоколаде, если не произойдёт коллапса с физическим объёмом экспорта. Насколько он обвалился, пока непонятно. Боимся, что оперативно оценить ситуацию с экспортом будет сложно, раздел Минэнерго со статистикой сегодня также не открывается
Минфин сообщил в пятницу, что средняя цена Urals в марте составила $89.05 https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=37844-o_srednei_tsene_na_neft_marki_urals (сейчас эта новость почему-то заблокирована).
Средняя цена Brent в марте составила около $113. Таким образом, дисконт Brent к Urals составил беспрецедентные $24 (в конце месяца были сообщения, что мы продаём нефть индусам чуть ли не за $65 при рынке $100).
На приведенных графиках показана нефть в рублях (важно, для оценки бюджетных доходов). В марте и номинальные и реальные цены были рекордными. С учетом укрепления рубля и снижения нефти текущие котировки – примерно на уровне 4-го кв 2021г.
При таких ценах бюджет будет в шоколаде, если не произойдёт коллапса с физическим объёмом экспорта. Насколько он обвалился, пока непонятно. Боимся, что оперативно оценить ситуацию с экспортом будет сложно, раздел Минэнерго со статистикой сегодня также не открывается
НА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ РЫНКАХ НАЧИНАЕТСЯ КОЛЛАПС
По данным Сбериндекса (отражает динамику расходов по картам Сбера), потребительский спрос на прошедшей неделе продолжал снижаться. В целом по товарам и услугам расходы населения увеличились лишь на 6.3% гг vs 7.3% гг неделей ранее. При годовой инфляции под 16% провал реального спроса (в штуках), по-видимому, превышает 10% гг.
Доступность многих непродовольственных товаров резко снизилась, а многие просто исчезли, поэтому обвал здесь (-5.6% гг в номинале) выглядит закономерным. Скорее всего, он будет усиливаться, чему будет способствовать и ожидаемое сокращение потребительского кредита.
В продовольственной рознице, на наш взгляд, сохранится более устойчивая картина, т.к. домохозяйства, скорее всего, продолжат формировать стратегические запасы еды.
В услугах мы видим локальный всплеск. Это может быть связано с частичным перераспределением спроса от недоступных товаров к услугам. В авиаперевозках всплеск может отражать подготовку к майским праздникам
По данным Сбериндекса (отражает динамику расходов по картам Сбера), потребительский спрос на прошедшей неделе продолжал снижаться. В целом по товарам и услугам расходы населения увеличились лишь на 6.3% гг vs 7.3% гг неделей ранее. При годовой инфляции под 16% провал реального спроса (в штуках), по-видимому, превышает 10% гг.
Доступность многих непродовольственных товаров резко снизилась, а многие просто исчезли, поэтому обвал здесь (-5.6% гг в номинале) выглядит закономерным. Скорее всего, он будет усиливаться, чему будет способствовать и ожидаемое сокращение потребительского кредита.
В продовольственной рознице, на наш взгляд, сохранится более устойчивая картина, т.к. домохозяйства, скорее всего, продолжат формировать стратегические запасы еды.
В услугах мы видим локальный всплеск. Это может быть связано с частичным перераспределением спроса от недоступных товаров к услугам. В авиаперевозках всплеск может отражать подготовку к майским праздникам
ДОБЫЧА ГАЗА В РФ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО СТАБИЛИЗИРОВАЛАСЬ, СЕРЬЕЗНОЕ СОКРАЩЕНИЕ ЭКСПОРТА - МАЛОВЕРОЯТНО
Согласно Интерфакса, со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, добыча газа в России по итогам марта составила 67.5 млрд. кубов (1.4% гг) vs -0.5% гг в феврале. 1кв2022: 0.9% гг.
По данным Gas Infrastructure Europe, объемы газа в подземных хранилищах континента сократились до 26% с 29.5% месяцем ранее, это на ниже среднего уровня за последние пять лет и значительно ниже среднего за историю наблюдений с 2011 года уровня на конец сезона отбора в 36%.
Газпром сообщил, что экспорт в страны дальнего зарубежья сократились на 27.1% год-к-году, в то же время, по некоторым европейским направлениям поставки увеличились, это – Турция, Италия, Греция, Польша, Болгария и Хорватия
Ключевой на данный момент вопрос – оплата российского газа за рубли, полагаем, будет окончательно урегулирован в ближайшее время, т.к. в нынешней конфигурации предложенная схема должна устраивать все стороны.
Согласно Интерфакса, со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, добыча газа в России по итогам марта составила 67.5 млрд. кубов (1.4% гг) vs -0.5% гг в феврале. 1кв2022: 0.9% гг.
По данным Gas Infrastructure Europe, объемы газа в подземных хранилищах континента сократились до 26% с 29.5% месяцем ранее, это на ниже среднего уровня за последние пять лет и значительно ниже среднего за историю наблюдений с 2011 года уровня на конец сезона отбора в 36%.
Газпром сообщил, что экспорт в страны дальнего зарубежья сократились на 27.1% год-к-году, в то же время, по некоторым европейским направлениям поставки увеличились, это – Турция, Италия, Греция, Польша, Болгария и Хорватия
Ключевой на данный момент вопрос – оплата российского газа за рубли, полагаем, будет окончательно урегулирован в ближайшее время, т.к. в нынешней конфигурации предложенная схема должна устраивать все стороны.
БАНК АВСТРАЛИИ: СТАВКА ОСТАЕТСЯ НА МИНИМУМЕ, В ТОМ ЧИСЛЕ – ЗА-ЗА ГЕОПОЛИТИЧЕСКИХ РИСКОВ
Резервный Банк Австралии (RBA), как и ожидалось сохранил ключевую ставку на минимуме в 0.1% годовых.
RBA сослался на российско-украинский конфликт как на новый крупный источник неопределенности, и подчеркнул возможно скорректирует предыдущие планы в отношении ужесточения политики. Но в то же время, регулятор обозначил отсутствие планов по более раннему повышению ключевой ставки, и не будет ее увеличивать до тех пор, пока фактическая инфляция не будет устойчиво находиться в целевом диапазоне от 2 до 3%
Ранее регулятор уже свернул как и экстренное стимулирование, так и стандартную скупки облигаций. К данному моменту на балансе RBA находится бондов на сумму порядка AUD275 млрд ($190 млрд.).
Резервный Банк Австралии (RBA), как и ожидалось сохранил ключевую ставку на минимуме в 0.1% годовых.
RBA сослался на российско-украинский конфликт как на новый крупный источник неопределенности, и подчеркнул возможно скорректирует предыдущие планы в отношении ужесточения политики. Но в то же время, регулятор обозначил отсутствие планов по более раннему повышению ключевой ставки, и не будет ее увеличивать до тех пор, пока фактическая инфляция не будет устойчиво находиться в целевом диапазоне от 2 до 3%
Ранее регулятор уже свернул как и экстренное стимулирование, так и стандартную скупки облигаций. К данному моменту на балансе RBA находится бондов на сумму порядка AUD275 млрд ($190 млрд.).
🟢 - Аппетит к риску на рынках сохраняется, индекс страха VIX вновь снижается на существенную величину (порядка 5% в последние два дня). Заокеанские индексы - в плюсе, около 2% прибавляет Nasdaq, Twitter вырос на 27% после сообщений, что Tesla приобрела 9.2%-пакет в компании, спрос наблюдался и в других техах - AAPL, MSFT, а также в бумагах автотранспортных компаний. Нефть - вновь выше $100 на опасениях перебоев в поставках. Китай по-прежнему не торгуется из-за праздников
РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI: ВПОЛНЕ ОЖИДАЕМЫЙ ОБВАЛ КОМПОЗИТНОГО ИНДЕКСА, ЭТО МИНИМУМ С МАЯ 2020 ГОДА – РАЗГАРА ЛОКДАУНОВ В РОССИИ
По итогам марта индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах сократился с февральских 50.8 до 37.7 пунктов. Услуги рухнули: 38.1 vs 52.1 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: 44.1 vs 48.6.
Отметим, что для расчета композитного индекса берется не сам PMI Mfg , а его субиндекс -Output Index, который в марте составил 36.6
Как отмечает S&P Global "…. заметное сокращение в частном секторе, деловая активность у производителей и поставщиков услуг также снижается. Сокращение производства произошло в основном из-за заметного падения нового бизнеса в частном секторе. Скорость сокращения новых заказов была самой быстрой с мая 2020 года, поскольку спрос иностранных клиентов также существенно упал. Закупочные цены и расходы на выпуск резко возросли.…"
По итогам марта индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах сократился с февральских 50.8 до 37.7 пунктов. Услуги рухнули: 38.1 vs 52.1 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: 44.1 vs 48.6.
Отметим, что для расчета композитного индекса берется не сам PMI Mfg , а его субиндекс -Output Index, который в марте составил 36.6
Как отмечает S&P Global "…. заметное сокращение в частном секторе, деловая активность у производителей и поставщиков услуг также снижается. Сокращение производства произошло в основном из-за заметного падения нового бизнеса в частном секторе. Скорость сокращения новых заказов была самой быстрой с мая 2020 года, поскольку спрос иностранных клиентов также существенно упал. Закупочные цены и расходы на выпуск резко возросли.…"
В ФЕВРАЛЕ ЭКОНОМИКА МОГЛА ВЫРАСТИ НА 4.5% гг. В МАРТЕ НАЧАЛСЯ ОБВАЛ
Статистика за февраль https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/osn-02-2022.pdf, опубликованная Росстатом на прошлой неделе, свидетельствует о замедлении экономического роста после ускорения в начале года.
По нашим оценкам, опирающимся на динамику базовых отраслей, рост ВВП в феврале мог составить 4.5% гг vs 5.7% гг в январе и 4.6% гг в декабре. Напомним, что в прошлом году экономика выросла на 4.75%, превысив допандемийный уровень.
Серьёзное ухудшение динамики в транспортной отрасли, замедление в промышленности. В то же время высокий потребительский спрос и ускорение в строительном секторе.
В марте экономика начала погружение в бездну https://t.me/russianmacro/14280, которое в апреле неизбежно усилится. О масштабах возможного спада читайте далее
Статистика за февраль https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/osn-02-2022.pdf, опубликованная Росстатом на прошлой неделе, свидетельствует о замедлении экономического роста после ускорения в начале года.
По нашим оценкам, опирающимся на динамику базовых отраслей, рост ВВП в феврале мог составить 4.5% гг vs 5.7% гг в январе и 4.6% гг в декабре. Напомним, что в прошлом году экономика выросла на 4.75%, превысив допандемийный уровень.
Серьёзное ухудшение динамики в транспортной отрасли, замедление в промышленности. В то же время высокий потребительский спрос и ускорение в строительном секторе.
В марте экономика начала погружение в бездну https://t.me/russianmacro/14280, которое в апреле неизбежно усилится. О масштабах возможного спада читайте далее
ЭКОНОМИКА РФ – ОЦЕНКИ ПОТЕРЬ И ДАЛЬНЕЙШАЯ ТРАЕКТОРИЯ
В дополнение к предыдущему посту об итогах февраля https://t.me/russianmacro/14281 несколько соображений о дальнейшей траектории движения российской экономки.
О том, что в марте в экономике РФ начался оглушительный спад, наглядно свидетельствует динамика индексов PMI https://t.me/russianmacro/14280. Динамика погрузки на железной дороге https://t.me/russianmacro/14270 не оставляет сомнений в серьёзности спада в промышленности.
При этом сокращение в добыче нефти было умеренным https://t.me/russianmacro/14274, в добыче газа его пока вообще не видно https://t.me/russianmacro/14277.
Потребительский спрос в марте был достаточно высоким со всплеском в начале месяца и резким разворотом вниз во второй половине https://t.me/russianmacro/14276.
Пока это все вводные, которые у нас есть для оценки итогов марта. Исходя из этих вводных, мы очень грубо оцениваем динамику ВВП в марте на уровне 0-1% гг, по итогам 1-го квартала: 3.5-4% гг. Иными словами, ВВП в марте, скорее всего, был близок к прошлогоднему уровню, может быть даже чуть-чуть выше. Наверняка в официальных СМИ через месяц будет интерпретация мартовской статистики, типа: «рост российской экономики в марте продолжился, хотя и замедлился». Это будет неверная интерпретация. Если бы экономика оставалась на той же траектории, на которой она была до начала военных действий на Украине, то по итогам марта мы могли бы иметь рост на 5-6% гг и примерно такой же по итогам квартала. По нашим оценкам, за месяц мы потеряли, как минимум, 4-6% в уровне ВВП. Именно на столько сократился российский ВВП в марте по сравнению с февралем (с устранением сезонности). 4-6% - это и есть первая грубая оценка понесенных российской экономикой потерь в марте.
В апреле-мае-июне потери будут нарастать. Прогнозировать скорость, с которой мы будет двигаться вниз, сложно – на эту траекторию могут повлиять новые ожидаемые в ближайшее время санкции, а также расширяющийся стигма-эффект (сворачивание бизнеса с Россией иностранными компаниями даже в условиях отсутствия формальных ограничений). Новые санкции и стигма-эффект будут определять глубину провала экспорта/импорта. Что касается потребительской активности, то здесь всё достаточно очевидно – скачок цен нанес сокрушительный удар по реальным доходам домохозяйств. Осенью могут быть компенсирующие выплаты со стороны бюджета, но во 2-м квартале обвал реальных доходов населения проявится в полной мере. Пока, по-видимому, стоит ориентироваться на падение ВВП во 2-м кв на 8-10% гг.
В дополнение к предыдущему посту об итогах февраля https://t.me/russianmacro/14281 несколько соображений о дальнейшей траектории движения российской экономки.
О том, что в марте в экономике РФ начался оглушительный спад, наглядно свидетельствует динамика индексов PMI https://t.me/russianmacro/14280. Динамика погрузки на железной дороге https://t.me/russianmacro/14270 не оставляет сомнений в серьёзности спада в промышленности.
При этом сокращение в добыче нефти было умеренным https://t.me/russianmacro/14274, в добыче газа его пока вообще не видно https://t.me/russianmacro/14277.
Потребительский спрос в марте был достаточно высоким со всплеском в начале месяца и резким разворотом вниз во второй половине https://t.me/russianmacro/14276.
Пока это все вводные, которые у нас есть для оценки итогов марта. Исходя из этих вводных, мы очень грубо оцениваем динамику ВВП в марте на уровне 0-1% гг, по итогам 1-го квартала: 3.5-4% гг. Иными словами, ВВП в марте, скорее всего, был близок к прошлогоднему уровню, может быть даже чуть-чуть выше. Наверняка в официальных СМИ через месяц будет интерпретация мартовской статистики, типа: «рост российской экономики в марте продолжился, хотя и замедлился». Это будет неверная интерпретация. Если бы экономика оставалась на той же траектории, на которой она была до начала военных действий на Украине, то по итогам марта мы могли бы иметь рост на 5-6% гг и примерно такой же по итогам квартала. По нашим оценкам, за месяц мы потеряли, как минимум, 4-6% в уровне ВВП. Именно на столько сократился российский ВВП в марте по сравнению с февралем (с устранением сезонности). 4-6% - это и есть первая грубая оценка понесенных российской экономикой потерь в марте.
В апреле-мае-июне потери будут нарастать. Прогнозировать скорость, с которой мы будет двигаться вниз, сложно – на эту траекторию могут повлиять новые ожидаемые в ближайшее время санкции, а также расширяющийся стигма-эффект (сворачивание бизнеса с Россией иностранными компаниями даже в условиях отсутствия формальных ограничений). Новые санкции и стигма-эффект будут определять глубину провала экспорта/импорта. Что касается потребительской активности, то здесь всё достаточно очевидно – скачок цен нанес сокрушительный удар по реальным доходам домохозяйств. Осенью могут быть компенсирующие выплаты со стороны бюджета, но во 2-м квартале обвал реальных доходов населения проявится в полной мере. Пока, по-видимому, стоит ориентироваться на падение ВВП во 2-м кв на 8-10% гг.
GLOBAL PMI COMPOSITE: ТРИ СТРАНЫ ОПУСТИЛИСЬ НИЖЕ ПСИХОЛОГИЧЕСКОЙ ОТМЕТКИ, НАИБОЛЕЕ ДРАМАТИЧНО - РОССИЯ
Среди отчитавшихся сегодня стран в большинстве сохраняется хорошая конъюнктура, динамика индексов по большому счету ровная, если сравнивать значения марта с февральскими показателями.
Лучше предыдущего месяца композитный индекс вышел в США, Японии (после 2 месяцев нахождения ниже отметки в 50 пунктов), UK, Бразилии, ЮАР. Ниже цифры вышли по Евросоюзу (в основном из-за Германии, Италии и Испании), Австралии.
В то же время возросло количество юрисдикций, где индекс опустился ниже 50: это Китай (официальная версия), Казахстан, и ниже 40 пунктов провалилась Россия.
Среди отчитавшихся сегодня стран в большинстве сохраняется хорошая конъюнктура, динамика индексов по большому счету ровная, если сравнивать значения марта с февральскими показателями.
Лучше предыдущего месяца композитный индекс вышел в США, Японии (после 2 месяцев нахождения ниже отметки в 50 пунктов), UK, Бразилии, ЮАР. Ниже цифры вышли по Евросоюзу (в основном из-за Германии, Италии и Испании), Австралии.
В то же время возросло количество юрисдикций, где индекс опустился ниже 50: это Китай (официальная версия), Казахстан, и ниже 40 пунктов провалилась Россия.
🔴 - сентимент на рынках ухудшился, индекс страха VIX довольно резко отдал большинство приобретений последних дней, и он вновь торгуется выше отметки в 20 пунктов. Риторика Федрезерва становится все более жесткой, и вчера представитель регулятора Л.Брейнард заявила, что необходимы более агрессивные и оперативные действия для сдерживания инфляции, также было предложено более быстрое сокращение баланса. На WallStreet на эти тезисы более чувствительно отреагировали техи (Nasdaq потерял более 2%), некоторым спросом пользовались защитные сектора. В Азии индексы так же снижаются, дополнительные факторы - рост заболеваемости COVID-19 и плохие PMI в Китае
В МАРТЕ НА КИТАЙСКИХ БИРЖАХ ЗАФИКСИРОВАНЫ РЕКОРДНЫЕ С НАЧАЛА 2020 ГОДА ПРОДАЖИ АКЦИЙ НЕРЕЗИДЕНТАМИ, НО НЕКОТОРЫЕ ИНВЕСТБАНКИ ВИДЯТ ХОРОШУЮ ВОЗМОЖНОСТЬ ДЛЯ ВХОДА
На рынках формируется мнение, что в следующие 12 месяцев китайские акции могут продемонстрировать несколько опережающую динамику, и распродажи последнего года (коллапс техов, делистинги, возможные вторичные санкции), когда индекс MSCI China потерял в стоимости более $1.9 трлн, возможно были несколько чрезмерными.
Минимальная за последние 20 лет оцененность по основным коэффициентам и дальнейшее смягчение политики будут поддерживать цены на акции, даже несмотря на то, что риски для экономического роста Китая умножаются на фоне спорадических ограничений Covid-19 и ускорения мировой инфляции. Стратеги Goldman Sachs и UBS, например, прогнозируют потенциал роста на китайского рынка на 23–29% в 2022 году, отдавая предпочтение акциям энергетического, финансового и промышленного секторов. Драйверы - ослабление кредитных условий и господдержка техсектора
На рынках формируется мнение, что в следующие 12 месяцев китайские акции могут продемонстрировать несколько опережающую динамику, и распродажи последнего года (коллапс техов, делистинги, возможные вторичные санкции), когда индекс MSCI China потерял в стоимости более $1.9 трлн, возможно были несколько чрезмерными.
Минимальная за последние 20 лет оцененность по основным коэффициентам и дальнейшее смягчение политики будут поддерживать цены на акции, даже несмотря на то, что риски для экономического роста Китая умножаются на фоне спорадических ограничений Covid-19 и ускорения мировой инфляции. Стратеги Goldman Sachs и UBS, например, прогнозируют потенциал роста на китайского рынка на 23–29% в 2022 году, отдавая предпочтение акциям энергетического, финансового и промышленного секторов. Драйверы - ослабление кредитных условий и господдержка техсектора
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
43%
В пределах 5%
15%
5-10%
2%
10-15%
5%
15-20%
5%
20-25%
6%
25-30%
5%
30-40%
4%
40-50%
10%
Более 50%
6%
Хочу посмотреть ответы