РЕКОРДНЫЙ С 2014г ОТТОК КАПИТАЛА ИЗ ЧАСТНОГО СЕКТОРА
Сальдо финансовых операций частного сектора с внешним миром в 2021г составило рекордные с 2014г -$72.0 млрд (-4.0% ВВП).
Большой отток капитала – это обратная сторона рекордного профицита счета текущих операций (СТО) https://t.me/russianmacro/13631. Профицит торговых операций с внешним миром столь велик, что российская экономика не в состоянии в полной мере абсорбировать весь этот капитал внутри себя в виде инвестиций. Поэтому значительная часть валюты, поступающая в страну по СТО, возвращается обратно в виде инвестиций в американские и европейские ценные бумаги и прямые инвестиции в иностранные компании. Последние в 2021г сыграли особо значимую роль, о чем подробней далее.
Отметим также, что российская экономика прекратила сокращать свои обязательства перед внешним миром (правый нижний граф), но привлечение иностранного капитала было символическим. В этом году, скорее всего, процесс сокращения обязательств, скорее всего, вновь возобновится
Сальдо финансовых операций частного сектора с внешним миром в 2021г составило рекордные с 2014г -$72.0 млрд (-4.0% ВВП).
Большой отток капитала – это обратная сторона рекордного профицита счета текущих операций (СТО) https://t.me/russianmacro/13631. Профицит торговых операций с внешним миром столь велик, что российская экономика не в состоянии в полной мере абсорбировать весь этот капитал внутри себя в виде инвестиций. Поэтому значительная часть валюты, поступающая в страну по СТО, возвращается обратно в виде инвестиций в американские и европейские ценные бумаги и прямые инвестиции в иностранные компании. Последние в 2021г сыграли особо значимую роль, о чем подробней далее.
Отметим также, что российская экономика прекратила сокращать свои обязательства перед внешним миром (правый нижний граф), но привлечение иностранного капитала было символическим. В этом году, скорее всего, процесс сокращения обязательств, скорее всего, вновь возобновится
ДОВОЛЬНО ЗАМЕТНЫЙ СКАЧОК ПОКАЗАТЕЛЕЙ ГОСПИТАЛИЗАЦИИ ПО СТРАНЕ
РОССИЯ:
• 67 809 заболевших за сутки vs 65 109 и 63 205 в предыдущие пару дней.
• 681 умерших vs 655 и 679 в последние два дня.
• Госпитализация: 12 837 vs 5 970 и 6 211 в последние два дня.
МОСКВА:
• 18 935 вчера vs 19 509 и 17 528 за предыдущие двое суток.
• 75 умерших vs 71 и 73 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 126 vs 992 и 1040 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 600К (до этого – 700К)
РОССИЯ:
• 67 809 заболевших за сутки vs 65 109 и 63 205 в предыдущие пару дней.
• 681 умерших vs 655 и 679 в последние два дня.
• Госпитализация: 12 837 vs 5 970 и 6 211 в последние два дня.
МОСКВА:
• 18 935 вчера vs 19 509 и 17 528 за предыдущие двое суток.
• 75 умерших vs 71 и 73 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 126 vs 992 и 1040 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 600К (до этого – 700К)
БИЗНЕС КЛИМАТ В ГЕРМАНИИ НЕСКОЛЬКО СТАБИЛИЗИРОВАЛСЯ НА СНИЖЕНИИ ОПАСЕНИЙ ПОСЛЕДСТВИЙ ОМИКРОНА
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в январе вышел лучше прогноза, увеличившись с декабрьских 94.8 до 95.7 пунктов (ожидалось 94.7). Оценка текущей ситуации – 96.1 (ожидалось 96.3) vs 96.9 в декабре. Бизнес-ожидания за месяц повысились до 95.2 пунктов vs 92.7 месяцем ранее.
“… нехватка поставок в промышленности, сырье и проблемы с поставками продукции, а также сложности с доставкой немного уменьшились, но главное – ожидания новых локдаунов из-за нового штамма уже не такие существенные…», - говорится в заявлении президента IFO Клеменса Фуэста.
Неплохой сентимент бизнеса в ведущей экономике Европы подтверждают и предварительные PMI https://t.me/russianmacro/13643 и индексы ZEW https://t.me/russianmacro/13585
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в январе вышел лучше прогноза, увеличившись с декабрьских 94.8 до 95.7 пунктов (ожидалось 94.7). Оценка текущей ситуации – 96.1 (ожидалось 96.3) vs 96.9 в декабре. Бизнес-ожидания за месяц повысились до 95.2 пунктов vs 92.7 месяцем ранее.
“… нехватка поставок в промышленности, сырье и проблемы с поставками продукции, а также сложности с доставкой немного уменьшились, но главное – ожидания новых локдаунов из-за нового штамма уже не такие существенные…», - говорится в заявлении президента IFO Клеменса Фуэста.
Неплохой сентимент бизнеса в ведущей экономике Европы подтверждают и предварительные PMI https://t.me/russianmacro/13643 и индексы ZEW https://t.me/russianmacro/13585
‼️ Минфин вновь отменил проведение аукциона по размещению ОФЗ, сославшись на неблагоприятную конъюнктуру. Доходности некоторых выпусков все еще находятся вблизи уровней в 10%, но сегодня из-за некоторого улучшения настроений, они немного ниже этой отметки. Тем не менее, посыл очевиден - занимать по 10% , видимо, желания у ведомства в моменте нет, что, собственно, и к лучшему...
МВФ ПОНИЗИЛ ПЕРСПЕКТИВЫ МИРОВОГО РОСТА В ЭТОМ ГОДУ, ВКЛЮЧАЯ И ОЦЕНКИ ПО РОССИИ, НО ПРАКТИЧЕСКИ ВЕЗДЕ УЛУЧШЕН 2023 ГОД
МВФ в своем World Economic Outlook ухудшил подавляющее большинство своих октябрьских оценок на 2022 год, (причины – омикрон, высокие цены на сырье и перебои в поставках) и в разрезе юрисдикций картина следующая:
Мировая экономика: 2022 год понижен с 4.9% до 4.4%, на 2023 повышен с 3.6% до 3.8%
США: 2022 год понижен с 5.2 до 4.0%, на 2023 год повышен с 2.2% до 2.6%
Еврозона: 2022 год понижен с 4.3 до 3.9%, на 2023 год повышен с 2.0% до 2.5%
Китай: 2022 год понижен с 5.6 до 4.8%, на 2023 год понижен с 5.3 до 5.2%
Россия: 2022 год понижен с 2.9 до 2.8%, на 2023 год повышен с 2.0 до 2.1%
Ранее свои прогнозы представили:
WB https://t.me/russianmacro/13518
ОЭСР https://t.me/russianmacro/13145
ЕК https://t.me/russianmacro/11604
S&P https://t.me/russianmacro/12457
Moody’s https://t.me/russianmacro/12889
GS https://t.me/russianmacro/13552
UBS https://t.me/russianmacro/13569
МВФ в своем World Economic Outlook ухудшил подавляющее большинство своих октябрьских оценок на 2022 год, (причины – омикрон, высокие цены на сырье и перебои в поставках) и в разрезе юрисдикций картина следующая:
Мировая экономика: 2022 год понижен с 4.9% до 4.4%, на 2023 повышен с 3.6% до 3.8%
США: 2022 год понижен с 5.2 до 4.0%, на 2023 год повышен с 2.2% до 2.6%
Еврозона: 2022 год понижен с 4.3 до 3.9%, на 2023 год повышен с 2.0% до 2.5%
Китай: 2022 год понижен с 5.6 до 4.8%, на 2023 год понижен с 5.3 до 5.2%
Россия: 2022 год понижен с 2.9 до 2.8%, на 2023 год повышен с 2.0 до 2.1%
Ранее свои прогнозы представили:
WB https://t.me/russianmacro/13518
ОЭСР https://t.me/russianmacro/13145
ЕК https://t.me/russianmacro/11604
S&P https://t.me/russianmacro/12457
Moody’s https://t.me/russianmacro/12889
GS https://t.me/russianmacro/13552
UBS https://t.me/russianmacro/13569
ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЁ В США: ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО СНИЖАЮТСЯ ЧЕТВЕРТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
В ноябре сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 1.0% мм и 18.3% гг (vs 0.8 мм и 19.0% гг месяцем ранее).
Темпы роста цен замедляются, как по 10, так и по 20 крупнейшим городам, максимальные годовые темпы были зафиксированы в июле. Ближайшие месяцы должны показать, насколько понижающиеся темпы роста устойчивы, но в моменте это уже похоже на начало разворотной тенденции
В ноябре сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 1.0% мм и 18.3% гг (vs 0.8 мм и 19.0% гг месяцем ранее).
Темпы роста цен замедляются, как по 10, так и по 20 крупнейшим городам, максимальные годовые темпы были зафиксированы в июле. Ближайшие месяцы должны показать, насколько понижающиеся темпы роста устойчивы, но в моменте это уже похоже на начало разворотной тенденции
ПЕРВОЕ С СЕРЕДИНЫ СЕНТЯБРЯ ДЕКАДНОЕ СНИЖЕНИЕ ДЕПОЗИТНЫХ СТАВОК НЕ ДОЛЖНО ВВОДИТЬ В ЗАБЛУЖДЕНИЕ – ЭТО ВРЕМЕННОЕ ЯВЛЕНИЕ
По данным Банка России https://cbr.ru/statistics/avgprocstav/ средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения во второй декаде января понизилась до 7.703% с предыдущих 7.738% годовых.
Мы полагаем, что данное снижение может вполне стать единичным событием. Не исключено, что банки пока еще не заложили в ставки заметно увеличившиеся риски, и рост кривой ОФЗ, а также присутствующую неопределенность относительно пика цикла ужесточения ДКП Банком России.
К тому же присутствует и технический нюанс – изменился список банков ТОП10, по которым и рассчитывается показатель: вместо Совкомбанка там появился Промсвязьбанк, ставки в котором ниже.
По данным Банка России https://cbr.ru/statistics/avgprocstav/ средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения во второй декаде января понизилась до 7.703% с предыдущих 7.738% годовых.
Мы полагаем, что данное снижение может вполне стать единичным событием. Не исключено, что банки пока еще не заложили в ставки заметно увеличившиеся риски, и рост кривой ОФЗ, а также присутствующую неопределенность относительно пика цикла ужесточения ДКП Банком России.
К тому же присутствует и технический нюанс – изменился список банков ТОП10, по которым и рассчитывается показатель: вместо Совкомбанка там появился Промсвязьбанк, ставки в котором ниже.
• НЕСМОТРЯ НА УХОД ЦБ С РЫНКА, ДАВЛЕНИЕ НА РУБЛЬ СОХРАНЯЕТСЯ https://t.me/mmi_msi/782. ❗️Вмененная волатильность превысила 20 пунктов! В случае дальнейшего роста напряженности НЕЛЬЗЯ ИСКЛЮЧАТЬ ИНТЕРВЕНЦИЙ СО СТОРОНЫ БАНКА РОССИИ
• КРИВАЯ ОФЗ НА УЧАСТКЕ ДО 7 ЛЕТ ТОРГУЕТСЯ ВПЛОТНУЮ К 10% https://t.me/mmi_msi/783. Рынок не сомневается в +100 бп на февральском заседании ЦБ. При этом свопы на ставку ушли уже выше 10.5%! В сценарии резкой эскалации и обвала рубля НЕЛЬЗЯ ИСКЛЮЧАТЬ ЭКСТРЕННОГО ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ СРАЗУ НА НЕСКОЛЬКО ПРОЦЕНТНЫХ ПУНКТОВ
• РОССИЙСКИЕ РЫНКИ ВО ВТОРНИК ВНОВЬ ПОКАЗАЛИ «ОТСКОК ДОХЛОЙ КОШКИ» https://t.me/mmi_msi/784. Но нас вновь поддерживает подорожавшая нефть.
• НАСТРРОЕНИЯ ПЕРЕД FOMC ТРЕВОЖНЫЕ https://t.me/mmi_msi/785. Мы ждём от FOMC четкого сигнала о завершении QE и повышении ставки в марте. В отношении сроков сворачивания баланса неопределенность, по-видимому, сохранится
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В КАНАЛЕ MMI Market Sentiment Index: https://t.me/mmi_msi.
И конечно, подписывайтесь на него!
• КРИВАЯ ОФЗ НА УЧАСТКЕ ДО 7 ЛЕТ ТОРГУЕТСЯ ВПЛОТНУЮ К 10% https://t.me/mmi_msi/783. Рынок не сомневается в +100 бп на февральском заседании ЦБ. При этом свопы на ставку ушли уже выше 10.5%! В сценарии резкой эскалации и обвала рубля НЕЛЬЗЯ ИСКЛЮЧАТЬ ЭКСТРЕННОГО ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ СРАЗУ НА НЕСКОЛЬКО ПРОЦЕНТНЫХ ПУНКТОВ
• РОССИЙСКИЕ РЫНКИ ВО ВТОРНИК ВНОВЬ ПОКАЗАЛИ «ОТСКОК ДОХЛОЙ КОШКИ» https://t.me/mmi_msi/784. Но нас вновь поддерживает подорожавшая нефть.
• НАСТРРОЕНИЯ ПЕРЕД FOMC ТРЕВОЖНЫЕ https://t.me/mmi_msi/785. Мы ждём от FOMC четкого сигнала о завершении QE и повышении ставки в марте. В отношении сроков сворачивания баланса неопределенность, по-видимому, сохранится
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В КАНАЛЕ MMI Market Sentiment Index: https://t.me/mmi_msi.
И конечно, подписывайтесь на него!
ВОЗ РАССМАТРИВАЕТ ВАРИАНТЫ СУЩЕСТВЕННОГО СМЯГЧЕНИЯ ОГРАНИЧЕНИЙ ДЛЯ ТУРИЗМА
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 3.369К vs 4.408К накануне. Смертность: 9.8К vs 6.6К двумя днями ранее
Резкий скачок до рекордных отметок во Франции, где вчера заразилось более полумиллиона человек, максимальные уровни в ТОП-15 также в Германии, Нидерландах и Израиле.
Представители ВОЗ призвали пересмотреть нынешнюю политику международных перевозок, т.к. запрет на перемещения между странами не оказывает влияния на распространение пандемии. Многие границы закрыты, но это мало способствует ограничению динамики распространения COVID-19. C 1 февраля вступают в силу (пока еще) рекомендации Евросоюза по упрощению требований для въезда на территорию ЕС, и возможно будет разрешено пересечение границ по результатам тестов, в том числе и для непривитых граждан. Планируется, что решение этого вопроса будет находиться в компетенции каждой страны в отдельности.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 3.369К vs 4.408К накануне. Смертность: 9.8К vs 6.6К двумя днями ранее
Резкий скачок до рекордных отметок во Франции, где вчера заразилось более полумиллиона человек, максимальные уровни в ТОП-15 также в Германии, Нидерландах и Израиле.
Представители ВОЗ призвали пересмотреть нынешнюю политику международных перевозок, т.к. запрет на перемещения между странами не оказывает влияния на распространение пандемии. Многие границы закрыты, но это мало способствует ограничению динамики распространения COVID-19. C 1 февраля вступают в силу (пока еще) рекомендации Евросоюза по упрощению требований для въезда на территорию ЕС, и возможно будет разрешено пересечение границ по результатам тестов, в том числе и для непривитых граждан. Планируется, что решение этого вопроса будет находиться в компетенции каждой страны в отдельности.
🟢🔴 - заокеанский индекс широкого рынка несет очередные потери, и вновь довольно сильные продажи в в бумагах высокотехнологичных компаний, хуже рынка - IT, телекомы, циклические товары. Доходность UST10y несколько снизилась с локальных максимумов, сегодня будет опубликован пресс-релиз по итогам заседания ФРС, основное внимание - к тональности риторики. Китайский Evergrande вновь не выплатил купоны части держателей его облигаций, но этот фактор уже не раздражает рынок - и Гонгконг и Шанхай торгуются в умеренном плюсе. Индекс страха VIX уже превысил отметку в 30 пунктов
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🟢🔴 - некоторое улучшение в сегменте суверенных рисков стран ЕМ, и преимущественно покупки в акциях. В валютах и в сегменте локального госдолга - ситуация смешанная
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
США: ПОСЛЕ ТРЕХ МЕСЯЦЕВ РОСТА, ДИНАМИКА ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ УВЕРЕННОСТИ ВНОВЬ РАЗВЕРНУЛАСЬ ВНИЗ
Опубликованный накануне индекс доверия потребителей в США в январе составил 113.8 пункта (ожидалось ниже: 111.8) vs 115.2 пунктов в декабре, это -1.2% мм и 28% гг. Основные опасения - высокая инфляция, а также ухудшение условий на рынке труда на ближайшую перспективу. Интересный момент – увеличилось число респондентов, планирующих крупные покупки (жилье, автомобиль).
Оценки домохозяйствами ожиданий снизилась до 90.8 пункта vs 95.4 месяцем ранее, но оценка текущей ситуации в этом месяце выросла до 148.2 пунктов против декабрьских 144.8 пунктов. В то же время, приводимый ConferenceBoard дифференциал на индекс поиска работы (jobs hard-to-get) находится вблизи 20-летних максимумов: 43.8 в январе vs 44.2 месяцем ранее – т.е. проблем с вакансиями нет, что собственно подтверждает и индекс JOLTS. https://t.me/russianmacro/13470
Опубликованный накануне индекс доверия потребителей в США в январе составил 113.8 пункта (ожидалось ниже: 111.8) vs 115.2 пунктов в декабре, это -1.2% мм и 28% гг. Основные опасения - высокая инфляция, а также ухудшение условий на рынке труда на ближайшую перспективу. Интересный момент – увеличилось число респондентов, планирующих крупные покупки (жилье, автомобиль).
Оценки домохозяйствами ожиданий снизилась до 90.8 пункта vs 95.4 месяцем ранее, но оценка текущей ситуации в этом месяце выросла до 148.2 пунктов против декабрьских 144.8 пунктов. В то же время, приводимый ConferenceBoard дифференциал на индекс поиска работы (jobs hard-to-get) находится вблизи 20-летних максимумов: 43.8 в январе vs 44.2 месяцем ранее – т.е. проблем с вакансиями нет, что собственно подтверждает и индекс JOLTS. https://t.me/russianmacro/13470
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ИЗ РОССИИ В ИНОСТРАННЫЕ КОМПАНИИ ДОСТИГЛИ РЕКОРДНЫХ ЗНАЧЕНИЙ С 2014г
Глубоко отрицательный баланс частного сектора с внешним миром (-$72 млрд / -$4.0 млрд), который сложился по итогам прошлого года https://t.me/russianmacro/13658, – это во многом следствие резкого возросшего объёме прямых инвестиций российских компаний и граждан в иностранный бизнес. Сумма этих инвестиций составила $54 млрд, в то время как в нас было проинвестировано $31 млрд (тоже весьма много).
В ПИИ по методологии платежного баланса включаются инвестиции, сделанные собственником не менее 10% компании, в которую вкладываются средства. В ПИИ также включается реинвестирование дохода – т.е. доля прямого инвестора в нераспределенной прибыли. Поэтому рост ПИИ может происходить без приток новых денег, а лишь за счет роста прибыли, что и имело место в прошлом году и у нас, и за рубежом.
Глубоко отрицательный баланс частного сектора с внешним миром (-$72 млрд / -$4.0 млрд), который сложился по итогам прошлого года https://t.me/russianmacro/13658, – это во многом следствие резкого возросшего объёме прямых инвестиций российских компаний и граждан в иностранный бизнес. Сумма этих инвестиций составила $54 млрд, в то время как в нас было проинвестировано $31 млрд (тоже весьма много).
В ПИИ по методологии платежного баланса включаются инвестиции, сделанные собственником не менее 10% компании, в которую вкладываются средства. В ПИИ также включается реинвестирование дохода – т.е. доля прямого инвестора в нераспределенной прибыли. Поэтому рост ПИИ может происходить без приток новых денег, а лишь за счет роста прибыли, что и имело место в прошлом году и у нас, и за рубежом.
РОСТ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ СОХРАНЯЕТСЯ, НО СМЕРТНОСТЬ ПО-ПРЕЖНЕМУ НА СТАБИЛЬНЫХ УРОВНЯХ
РОССИЯ:
• 74 632 заболевших за сутки vs 67 809 и 65 109 в предыдущие пару дней.
• 657 умерших vs 681 и 655 в последние два дня.
• Госпитализация: 12 226 vs 12 837 и 5 970 в последние два дня.
МОСКВА:
• 19 856 вчера vs 18 935 и 19 509 за предыдущие двое суток.
• 74 умерших vs 75 и 71 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 188 vs 1 126 и 992 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 500К (до этого – 700К)
РОССИЯ:
• 74 632 заболевших за сутки vs 67 809 и 65 109 в предыдущие пару дней.
• 657 умерших vs 681 и 655 в последние два дня.
• Госпитализация: 12 226 vs 12 837 и 5 970 в последние два дня.
МОСКВА:
• 19 856 вчера vs 18 935 и 19 509 за предыдущие двое суток.
• 74 умерших vs 75 и 71 в последние два дня.
• Госпитализация: 1 188 vs 1 126 и 992 в последние два дня.
Количество тестов за позавчера – 500К (до этого – 700К)
ВЕНГРИЯ: ВОСЬМОЕ ПОДРЯД ПОДНЯТИЕ СТАВКИ, ИНФЛЯЦИЯ НЕСКОЛЬКО ЗАСТОПОРИЛАСЬ, НО ОНА - СИЛЬНО ВЫШЕ ЦЕЛИ РЕГУЛЯТОРА
ЦБ Венгрии (NBH) был первым регулятором Евросоюза, начавший цикл нормализации ДКП, и теперь вновь поднял ключевую ставку, но уже сильнее ожиданий и на 50 бп (в прошлый раз на 30 бп) до 2.90% годовых. Инфляция, хоть и сбавила повышательный темп, не изменившись с декабрьских 7.4% гг, но все еще остается сильно выше таргета ЦБ а 3% +-1%
NBH отмечает, что инфляция превышает ожидания, в то время как расширенный бюджет, принятый на предвыборный 2022 го, усугубил опасения ЦБ - напряженный рынок труда и ускорение роста заработной платы могут увеличить риск роста цен. Ожидается, что базовая инфляция продолжит расти в ближайшие месяцы: компании в короткие сроки пересматривают цены на свои товары и услуги на фоне сильного внутреннего спроса, чтобы компенсировать расходы на сырье и на заработную плату. Регулятор ранее уже замедлил свою программу покупки государственных облигаций.
ЦБ Венгрии (NBH) был первым регулятором Евросоюза, начавший цикл нормализации ДКП, и теперь вновь поднял ключевую ставку, но уже сильнее ожиданий и на 50 бп (в прошлый раз на 30 бп) до 2.90% годовых. Инфляция, хоть и сбавила повышательный темп, не изменившись с декабрьских 7.4% гг, но все еще остается сильно выше таргета ЦБ а 3% +-1%
NBH отмечает, что инфляция превышает ожидания, в то время как расширенный бюджет, принятый на предвыборный 2022 го, усугубил опасения ЦБ - напряженный рынок труда и ускорение роста заработной платы могут увеличить риск роста цен. Ожидается, что базовая инфляция продолжит расти в ближайшие месяцы: компании в короткие сроки пересматривают цены на свои товары и услуги на фоне сильного внутреннего спроса, чтобы компенсировать расходы на сырье и на заработную плату. Регулятор ранее уже замедлил свою программу покупки государственных облигаций.
ВНУТРЕННИЙ ГОСДОЛГ: РОСТ ПРИОСТАНОВИЛСЯ, ЗАНИМАТЬ НА ФОНЕ БРЯЦАНИЯ ОРУЖИЕМ НЕ ПОЛУЧАЕТСЯ
Внутренний госдолг РФ в 2021г вырос на 1 735 млрд рублей (+11.8%) до 16 486 млрд. Это примерно 12.5% ВВП (точной оценки ВВП21 пока нет) по сравнению с 13.8% ВВП на конец 2020г.
Внутренний госдолг представлен в основном ценными бумагами, на которые приходится 15 760 млрд или 95.8% всего долга. В портфеле ценных бумаг основную долю занимают ОФЗ-ПД (с фиксированным купоном) – 9 813 млрд. Бумаги с плавающей ставкой, привязанной к Ruonia, составляют 4 709 млрд.
На обслуживание госдолга Минфин потратил в прошлом году чуть менее 1.1 трлн рублей (процентные расходы федерального бюджета).
Рост внутреннего госдолга с началом военной эскалации в ноябре 2021 замедлился – Минфину стало трудно размещать ОФЗ. Сейчас рынок практически заморожен (спроса под 10% годовых нет). А занимать Минфину всё-равно нужно, т.к. при цене отсечения $44.2 (всё, что выше этой цены идёт на покупку валюты для ФНБ) доходы с расходами не сходятся
Внутренний госдолг РФ в 2021г вырос на 1 735 млрд рублей (+11.8%) до 16 486 млрд. Это примерно 12.5% ВВП (точной оценки ВВП21 пока нет) по сравнению с 13.8% ВВП на конец 2020г.
Внутренний госдолг представлен в основном ценными бумагами, на которые приходится 15 760 млрд или 95.8% всего долга. В портфеле ценных бумаг основную долю занимают ОФЗ-ПД (с фиксированным купоном) – 9 813 млрд. Бумаги с плавающей ставкой, привязанной к Ruonia, составляют 4 709 млрд.
На обслуживание госдолга Минфин потратил в прошлом году чуть менее 1.1 трлн рублей (процентные расходы федерального бюджета).
Рост внутреннего госдолга с началом военной эскалации в ноябре 2021 замедлился – Минфину стало трудно размещать ОФЗ. Сейчас рынок практически заморожен (спроса под 10% годовых нет). А занимать Минфину всё-равно нужно, т.к. при цене отсечения $44.2 (всё, что выше этой цены идёт на покупку валюты для ФНБ) доходы с расходами не сходятся
GS: ДОЛЯ ВЕРОЯТНЫХ АКТИВНЫХ ПРОДАЖ БУМАГ С БАЛАНСА РЕГУЛЯТОРА ВИДИТСЯ НЕСУЩЕСТВЕННОЙ
Наиболее неожиданным и определенно ястребиным моментом, озвученным недавно Федрезервом, стало намерение начать сокращать баланс регулятора. В своей записке GoldmanSachs представил свой вью относительно этого важного для рынков шага.
• Возможное начало сокращения: июль 2022 г. Начнется только после 1, 2 или 3 поднятий ставки (т.е. до июля банк не исключает 3 хайка)
• Объемы: $100 млрд в месяц, для сравнения – в прошлом цикле было сокращение в $50 млрд. в месяц
• Пропорция сокращения Трежериз (UST)/Ипотечные облигации (MBS): $60 млрд и $40 млрд.
• GS ожидает именно пассивного оттока (погашение бумаг) с баланса, а не активных продаж. Существует вероятность небольшого реинвестирования, но только в аналогичный класс погашающихся активов (UST или MBS) и на объем возможного “излишка” суммы, если она в ходе погашений превысит планируемые $100 млрд в месяц.
Наиболее неожиданным и определенно ястребиным моментом, озвученным недавно Федрезервом, стало намерение начать сокращать баланс регулятора. В своей записке GoldmanSachs представил свой вью относительно этого важного для рынков шага.
• Возможное начало сокращения: июль 2022 г. Начнется только после 1, 2 или 3 поднятий ставки (т.е. до июля банк не исключает 3 хайка)
• Объемы: $100 млрд в месяц, для сравнения – в прошлом цикле было сокращение в $50 млрд. в месяц
• Пропорция сокращения Трежериз (UST)/Ипотечные облигации (MBS): $60 млрд и $40 млрд.
• GS ожидает именно пассивного оттока (погашение бумаг) с баланса, а не активных продаж. Существует вероятность небольшого реинвестирования, но только в аналогичный класс погашающихся активов (UST или MBS) и на объем возможного “излишка” суммы, если она в ходе погашений превысит планируемые $100 млрд в месяц.
На российском рынке активная пора публикации операционных результатов. Новый день – новые цифры, на сей раз от Самолета. Компания по итогам прошлого года показала самый стремительный рост капитализации - в пять раз. Посмотрим, что говорят цифры по опер деятельности:
• Объем продаж в деньгах удвоился за год и составил 126 млрд руб. Если к этому прибавить "СПБ Реновацию", купленную в конце года, то получается почти 140 млрд руб. или почти 900 тыс. в квадратных метрах
• Примечательно, что из публичных конкурентов только один смог показать положительную динамику по продажам, два других игрока ушли в минус по итогам года
• Объем ввода в эксплуатацию у Самолета прибавил за год сразу 300% и достиг 700 тыс. кв.м.
• Выручка и EBITDA по управленческой отчетности выросли более чем в 2 раза за год - существенно выше заявленного плана
• По прогнозам компании в ближайшие два года основные показатели Самолета будут ежегодно удваиваться за счет земельного банка по всей России, развития технологичной сервисной платформы и других новых бизнес-направлений
Российские бумаги изрядно потрясло в начале года на фоне геополитики, больше всего досталось IPO-компаниям, и есть ощущение, что не совсем заслужено. Самолет держит оборону. Посмотрим, как ситуация будет развиваться дальше
• Объем продаж в деньгах удвоился за год и составил 126 млрд руб. Если к этому прибавить "СПБ Реновацию", купленную в конце года, то получается почти 140 млрд руб. или почти 900 тыс. в квадратных метрах
• Примечательно, что из публичных конкурентов только один смог показать положительную динамику по продажам, два других игрока ушли в минус по итогам года
• Объем ввода в эксплуатацию у Самолета прибавил за год сразу 300% и достиг 700 тыс. кв.м.
• Выручка и EBITDA по управленческой отчетности выросли более чем в 2 раза за год - существенно выше заявленного плана
• По прогнозам компании в ближайшие два года основные показатели Самолета будут ежегодно удваиваться за счет земельного банка по всей России, развития технологичной сервисной платформы и других новых бизнес-направлений
Российские бумаги изрядно потрясло в начале года на фоне геополитики, больше всего досталось IPO-компаниям, и есть ощущение, что не совсем заслужено. Самолет держит оборону. Посмотрим, как ситуация будет развиваться дальше
БАНК КАНАДЫ – СТАВКА БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ, НО УЖЕ НЕТ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПОДДЕРЖИВАТЬ ЕЕ НА МИНИМУМЕ
Банк Канады (ВоС) сохранил ставку на рекордно низком уровне 0.25%, как и ожидалось рынком.
Регулятор будет сохранять купленные ранее гособлигации на своем балансе, и возможное изменение их количества случится не ранее, чем будет поднята ключевая ставка, но реинвестирование пока продолжается. ВоС снял с себя установленное ранее в более острый момент кризиса обязательство держать ставку на минимуме, и подчеркнул, что нынешняя адаптивная ДКП может завершиться раньше, чем ожидалось. По мнению ЦБ инфляция останется высокой и в 1П2022 года, и она вернется к целевому уровню во второй половине года. Нынешний взлет регулятор считает временным явлением, таргет остается прежним – устойчивое закрепление выше 2 процентов.
Банк Канады (ВоС) сохранил ставку на рекордно низком уровне 0.25%, как и ожидалось рынком.
Регулятор будет сохранять купленные ранее гособлигации на своем балансе, и возможное изменение их количества случится не ранее, чем будет поднята ключевая ставка, но реинвестирование пока продолжается. ВоС снял с себя установленное ранее в более острый момент кризиса обязательство держать ставку на минимуме, и подчеркнул, что нынешняя адаптивная ДКП может завершиться раньше, чем ожидалось. По мнению ЦБ инфляция останется высокой и в 1П2022 года, и она вернется к целевому уровню во второй половине года. Нынешний взлет регулятор считает временным явлением, таргет остается прежним – устойчивое закрепление выше 2 процентов.