🔴🟢 - всего считанные активы в моменте находятся в плюсе, это , прежде всего, рублевая волатильность, и в еще более заметном - Urals. Впрочем, рост котировок последней никак не способствует спросу ни в акциях, ни в ОФЗ. Возможно, часть инвесторов в РФ предпочли не оставаться на НГ в бумагах, и при отсутствии к-л негатива, в том числе, геополитического, возможно откупят их, когда российские площадки откроются 10 января. Сегодня выходит блок макроданных по экономике РФ, а также, что более важно - цифры по недельной инфляции, предыдущая статистика по которой (+0.32% нед/нед) была довольно негативной в плане восприятия рынком дальнейших действий ЦБ относительно ужесточения ДКП

MMI Market Sentiment Index

Мы тоже решили не отходить от традиции и подвести итоги 2021-го.

Однозначно, главным биржевым событием года стал выход на IPO российской компании Positive Technologies – первые разработчики ПО в области кибербеза, которым покорилась Московская биржа. Попытаемся разобраться, почему же именно эта новость возглавила наш ТОП.

Акции Positive Technologies были выставлены на торги 17 декабря. И спустя буквально часы нахождения в публичном поле показали уверенный рост: даже на фоне падающего фондового рынка объем торгов превысил 417 млн рублей, цена же акций выросла на 42%. Уже тогда стало понятно: сделанная на прямой листинг ставка сыграла. Именно этот механизм помог привлечь в акционеры максимальное количество частных инвесторов из России: за первые сутки было совершено более 17 тысяч сделок.

При таком раскладе геополитические тренды не способны оказать влияния на инвест-повестку Positive Technologies – это несомненно подкрепляет у инвесторов Positive Technologies уверенность в том, что их вложения не будут подвержены санкционным настроениям иностранцев. Банкстеры «АК Барс Финанс» дают прогноз, что в течение года капитализация Positive Technologies может превысить 105 млрд рублей. А ускоренный переход многих компаний на удаленный режим работы, тотальная диджитализация и, как следствие, необходимость перевести все субъекты ключевой информационной инфраструктуры на отечественное ПО, – способствуют росту интереса частных инвесторов к PT, и к области кибербеза в целом. @banksta

ЦМАКП: ИНДЕКС ПРИБЛИЖАЕТСЯ К ОБЛАСТИ ЛОКАЛЬНЫХ ПИКОВЫХ ЗНАЧЕНИЙ ПОСЛЕДНИХ ТРЕХ ЛЕТ

Согласно отчету Центра макроэкономического анализа и прогнозирования (ЦМАКП), восстановление инвестактивности продолжилось и в прошлом месяце. Рост объема предложения инвесттоваров в экономике составил в ноябре 111.5% (от среднемесячного уровня 2019 года, сезонность устранена), после 110.7% в октябре.

Судя по всему, нынешний цикл поддержан активным ростом доходов товаропроизводителей, что резко расширило инвестиционные возможности компаний - избыток доходов перевесил как высокие риски инвестиционных решений в условиях турбулентности на мировых сырьевых рынках, так и сильные внутрироссийские регуляторные решения (пошлины, квоты)

Напомним, что индекс инвестактивности ЦМАКП является средневзвешенным значением индексов производства (за вычетом экспорта) и импорта инвестиционного оборудования и транспортных средств, а также предложения (производства и импорта за вычетом экспорта) строительных материалов.

📺 Кирилл Тремасов (ЦБ): ответы на вопросы, которые нас больше всего волнуют

Новое видео в YouTube-канале Bitkogan.

В гостях у Евгения Когана – директор департамента денежно-кредитной политики Центрального банка РФ, Кирилл Тремасов.

Говорим о самом насущном:
- Борьба с инфляцией: скорость, инструменты, результаты;
- Как экономика адаптируется к внешним факторам;
- Каким образом налажено взаимодействие между ЦБ и минфином...
И не только.

Смотрите и участвуйте в обсуждении.

#видео

@bitkogan

ИНФЛЯЦИОННАЯ КАРТИНА В КОНЦЕ ДЕКАБРЯ ОСТАЁТСЯ ТРЕВОЖНОЙ

С 21 по 27 декабря рост потребительских цен составил 0.26% vs 0.32% и 0.06% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала декабря – 0.70%, с начала года – 8.26%.

По итогам 4-й недели декабря наблюдалось замедление темпов роста цен в мясе, молочной продукции, яйцах, крупах и макаронных изделиях. Прекратился рост цен на автомобили. Продолжилось снижение цен на стройматериалы. В то же время сохранялись высокие темпы роста цен на плодоовощную продукцию, подорожали услуги, связанные с отдыхом.

Сегодня же Росстат дал предварительную оценку инфляции за год, которая составила 8.39%. Подробнее об этом читайте далее

• РЕЗКИЙ РОСТ ДОХОДНОСТЕЙ UST НЕ ПОВЛИЯЛ НА ОБЩИЕ РЫНОЧНЫЕ НАСТРОЕНИЯ, КОТОРЫЕ В КОНЦЕ ГОДА ОСТАЮТСЯ ПОЗИТИВНЫМИ https://t.me/mmi_msi/701

• СЕГОДНЯ ОЧЕРЕДНОЙ СОЗВОН ПУТИНА И БАЙДЕНА https://t.me/mmi_msi/702. О ЧЁМ ПОЙДЁТ РЕЧЬ, НЕПОНЯТНО.

• ЛИРА ВНОВЬ ИДЁТ ВНИЗ. В СМИ ПОЯВИЛИСЬ СООБЩЕНИЯ О ВОЗМОЖНЫХ ДОСРОЧНЫХ ВЫБОРАХ В ТУРЦИИ https://t.me/mmi_msi/703

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ, НО НЕ ТАК БЫСТРО, КАК ХОТЕЛОСЬ БЫ

Росстат опубликовал предварительную оценку инфляции за декабрь и за год.
Рост потребительских цен в декабре составил 0.82% мм и 8.39% гг vs 0.96% мм и 8.40% гг в ноябре.

Это заметно выше, чем мы ожидали (0.6% мм / 8.1-8.2% гг), и выше, чем показывала наша модель (8.1%) https://t.me/russianmacro/13280.
Тем не менее, эти цифры не меняют качественного вывода: ПИК ИНФЛЯЦИИ БЫЛ ПРОЙДЕН В ОКТЯБРЕ. ПОСЛЕДНИЕ ДВА МЕСЯЦА ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ.
Этот вывод мы делаем из анализа сезонно-сглаженной динамики роста цен: в декабре рост цен с устранением сезонности, по нашим оценкам был около 0.6% mm sa (примерно 7.5% mm saar), в ноябре и октябре ЦБ оценивал этот показатель на уровне 0.85% и 1.07% mm sa.

Итоги года существенно превышают официальный прогноз инфляции ЦБ (7.4-7.9%). Вероятность того, что ЦБ в феврале вновь повысит ставку, на наш взгляд, близка к 100%. Скорее всего, на 50 бп до 9%

РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI: ОТЫГРАВШИЕ ЧАСТЬ ПОТЕРЬ УСЛУГИ ВЕРНУЛИ КОМПОЗИТНЫЙ ИНДЕКС В ОБЛАСТЬ ПОЛОЖИТЕЛЬНЫХ ЗНАЧЕНИЙ

По итогам декабря индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах повысился с ноябрьских 48.4 до 50.2 пунктов. Услуги несколько улучшились: 49.5 vs 47.1 месяцем ранее, но все равно находятся ниже психологической отметки. Ранее - деловой климат в промышленности: 51.6 vs 51.7

Как отмечает Markit "…поставщики услуг зарегистрировали мрачное окончание 2021 года, поскольку производство и новые заказы продолжали сокращаться в декабре на фоне низкого спроса. Сектор особенно сильно пострадал от ограничений COVID-19, в частности в отраслях, ориентированных на потребителей. Слабый спрос со стороны отечественных и зарубежных клиентов привел к появлению свободных мощностей, что привело к резкому сокращению числа рабочих мест. Между тем инфляционное давление цен снова усилилось…"

💡Сегодня в финальном в 2021 году еженедельном выпуске рубрики «Газпромбанк.Мнение» рассказываем об инвестиционной привлекательности Яндекса.
📍О том, какой потенциал роста рыночной цены компании, и какие направления бизнеса его обеспечат, читайте по ссылке

ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД ПО НОВЫМ СЛУЧАЯМ В СТРАНЕ СОХРАНЯЕТСЯ

РОССИЯ:
• 21 073 заболевших за сутки vs 21 119 и 21 922 в предыдущие пару дней.
• 926 умерших vs 932 и 935 в последние два дня.

МОСКВА:
• 2 661 вчера vs и 1 798 и 1 705 за предыдущие двое суток.
• 71 умерших vs 70 и 73 в последние два дня.

Количество тестов за позавчера – 600К (до этого – 300К)

ДИНАМИКА ВВОДА ЖИЛЬЯ: ДОВОЛЬНО РЕЗКОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ ГОДОВЫХ ТЕМПОВ В НОЯБРЕ

По данным Росстата в ноябре темпы ввода жилья (в квадратных метрах) в годовом сопоставлении рухнули в область отрицательных значений: -3.4% гг vs 33.3% гг в октябре. За 11М2021: 25.4% гг.

По сравнению с 2019 годом темпы также существенно снизились, составив 16.7% vs 50.8% в октябре (но, напомним, что с 2020 года в статистику добавлены дачные домики), хотя, по большому счету, уже вновь более актуальна именно годовая динамика, т.к. в прошлом сентябре стройкомплекс уже функционировал в полную силу.

Мы не исключаем, что провал годовых темпов - это отражение паузы с запуском новых проектов в пандемийном 2020 году

ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ ГРУЗОПЕРЕВОЗОК РФ РАСТУТ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, ХОРОШАЯ ДИНАМИКА И К ДОПАНДЕМИЙНОМУ ПЕРИОДУ

В ноябре грузооборот транспорта вырос на 5.8%гг vs 5.5% гг месяцем ранее. Мы по-прежнему приводим более репрезентативное сравнение показателя по отношению к докризисному 2019 году, что делает ситуацию более понятной и к ноябрю 2019 года рост составил 3.9%, что лучше 1.8%, аналогичного октябрьского показателя. За 11М2021 рост составил 5.7%гг

В разбивке по сегментам картина следующая:

• Трубопроводный транспорт: 7.3%гг vs 8.9%

• Железная дорога: 3.6%гг vs 3.4%

• Автомобильный транспорт: 10%гг vs 5.1%

• Внутренний водный: 22.3%гг vs -1.3%

ПЕРЕГРЕВ РЫНКА ТРУДА УСИЛИВАЕТСЯ

Ноябрьские данные по безработице, опубликованные Росстатом накануне, подтверждают то, о чём говорил Кирилл Тремасов в интервью Евгению Когану – перегрев рынка труда и дефицит трудовых ресурсов всё более очевиден. Именно это обстоятельств в 2022г будет выступать главным сдерживающим фактором роста российской экономики, а никак не ДКП, которая остается нейтральной (а может быть даже и мягкой) из-за высоких ИО.

В ноябре норма безработицы немного снизилась – с 4.33 до 4.28%, обновив исторический минимум. С устранением сезонности снижение было более существенным – с 4.36 до 4.26%. Это также исторический минимум.

Спрос на трудовые ресурсы немного снизился в силу сезонности, но по-прежнему остается очень высоким. Количество вакансий на биржах труда на 19.4% превышает прошлогодний уровень. В абсолютном выражении спрос на труд начинает расти весной. По-видимому, именно в это время мы можем получить дополнительные инфляционные риски со стороны рынка труда

ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД АБСОЛЮТНЫЕ РЕКОРДЫ СМЕРТНОСТИ В РОССИИ

• В ноябре в РФ умерло 257.3К чел. Это на 116К больше, чем в 2019г, и на 37.4К больше, чем в 2020г.

• За последние 12 мес умерло 2.47 млн. За 12 мес до пандемии умерло 1.79 млн, при этом наблюдался устойчивый многолетний тренд к снижению.

• Избыточная смертность (к 2019г) составила в ноябре 116К, а всего с начала пандемии – 927.2К

• Число умерших от Ковида, по оценке Росстата, составило в ноябре 80.1К (Ковид – основная причина смерти). Это в 2.2 раза больше, чем сообщал Оперштаб.

• С начала пандемии Росстат насчитал жертв Ковида – 501.3К – в 1.81 раза выше данных Оперштаба.

• Ожидаемая смертность по году – 2.48 млн. Избыточная смертность с начала пандемии к концу года – 1.035 млн.

• Естественная убыль за 11 мес: -945К vs -575К за 11 мес 2020г. Ожидаемая естественная убыль по итогам года – более 1.05 млн.

Данные Росстата: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/2021_edn11.htm

• ПРАКТИЧЕСКИ ВСЕ ВАЛЮТЫ EM ЗАВЕРШИЛИ ГОД В ОЩУТИМОМ МИНУСЕ К ДОЛЛАРУ https://t.me/mmi_msi/705. Повышение ставки ФРС в 2022г может ещё более усилить давление на валюты EM. За рубль беспокоиться не стоит, если не подведёт политика

• СПОТОВЫЕ ЦЕНЫ НА ГАЗ В ЕВРОПЕ СПИКИРОВАЛИ К $1000 https://t.me/mmi_msi/706.

• РАННЕЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ В США МОЖЕТ СТАТЬ ГЛАВНОЙ ТЕМОЙ ДЛЯ РЫНКОВ В НАЧАЛЕ ГОДА https://t.me/mmi_msi/707. Но важно понимать, что при нынешней инфляции и резко выросших инфляционных ожиданиях, что 3, что 4, что 5 повышений ставки в 2022г будут означать сохранение мягкой (стимулирующей) ДКП. Поэтому УГРОЗУ ДЛЯ РЫНКОВ НЕ СТОИТ ПЕРЕОЦЕНИВАТЬ

• РОССИЙСКИЕ РЫНКИ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ ЗАВЕРШИЛИ ГОД РОСТОМ https://t.me/mmi_msi/708. Путин с Байденом поговорили 50 минут. Результаты переговоров неизвестны

• ТУРЦИЯ – КРИЗИС

- ЗВР Турции вновь резко снизились https://t.me/mmi_msi/709
- Ни население, ни бизнес не спешат конвертировать свою валюту и золото в лиру https://t.me/mmi_msi/709.

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

РЕАЛЬНЫЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ УШЛИ В ОТРИЦАТЕЛЬНУЮ ОБЛАСТЬ

По данным Банка России средняя ставка по рублевым ипотечным кредитам в ноябре составила 7.59% vs 7.70% в октябре и 7.73% в сентябре. Столь низкая ставка по ипотеке обусловлена, в первую очередь, тем, что в её расчет включаются в том числе и ставки по льготным программам. Помимо этого, низкая средняя ставка может объясняться ещё и маркетинговыми действиями банков. Часто банки предлагают заниженные ставки по проектам «своих» застройщиков, зашивая недополученный доход по кредиту в конечную стоимость жилья для покупателя.

Кривая ОФЗ в длинном конце (10-20 лет) сейчас находится в районе 8.4% (чуть ниже ключевой ставки ЦБ – 8.5%). При отсутствии льготных и маркетинговых программ средняя рыночная ставка по ипотеке должна была бы находиться в диапазоне 10-11%.

Реальная средняя ставка по ипотеке ушла в минус и находится на минимуме с конца 2015г. Понятно, что такой уровень реальной ставки является стимулирующим и будет подогревать спрос на ипотечный кредит

МОСКОВСКИЙ РЫНОК ЖИЛЬЯ: СКАЧОК ЦЕН В КОНЦЕ ГОДА

По данным IRN.RU, в декабре рост цен на жильё в Москве (вторичный рынок) составил 1.9% мм / 18.5% гг. Цена квадратного метра поднялась до 245.75 тыс (ноябрь: 0.9% мм / 20.3% гг). Скачок цен в декабре был вторым максимальным в 2021г (быстрее цены росли только в июне).

Цены в долларах: -0.6% мм / 19.3% гг ($3 332 за м2).

За два пандемийных года жилье подорожало в среднем на 30-40% (в зависимости от сегмента) благодаря программам льготной ипотеки и низким ставкам.

Эксперты IRN отмечают: "с весны 2021г ЦБ повышает ставку, однако этот эффект рынок почувствовал не сразу: еще в ноябре средние ставки предложения по ипотеке в крупнейших банках были ниже 9%. В 2022г они станут двузначными. Существенное подорожание ипотеки усугубляет последствия роста цен на жилье и увеличивает вероятность наступления стагнации в 2022г – рынок перегрет, и очень существенно".

Мы согласны с диагнозом о перегреве рынка. Но мягкость ДКУ говорит о том, что рост цен может продолжиться

ДИНАМИКА КРЕДИТА НАСЕЛЕНИЮ СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ О СОХРАНЕНИИ МЯГКИХ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫХ УСЛОВИЙ (ДКУ)

В ноябре рост портфеля рублевых ипотечных кредитов составил 0.2% мм / 25.2% гг vs 2.0% мм / 25.4% гг в октябре.

ЦБ сообщал, что замедление роста ипотечного кредитного портфеля – это эффект секьюритизации. Банки упаковали в ипотечные облигации 254 млрд долгов населения. Без секьюритизации рост ипотечного портфеля составил бы заоблачные 2.4% мм / 28.0% гг.

В абсолютном выражении ипотечный портфель вырос в ноябре на 22 млрд, а за последние 12 мес – на 2.3 трлн.

Рост портфеля прочих кредитов населению составил в ноябре 1.6% мм / 18.9% гг vs 1.2% мм / 18.1% гг в октябре.

В абсолютном выражении портфель прочих кредитов вырос в ноябре на 201 млрд, а за последние 12 мес – на 2.035 трлн.

Приведенная статистика подтверждает то, о чём мы писали выше - при нынешней инфляции и разогретых ИО текущие ставки по ипотеке остаются стимулирующими, а ДКУ мягкими. Остановить кредитный бум Центробанку пока не удаётся

РОССТАТ ВНОВЬ ПОРАДОВАЛ НАС ПЕРЕСМОТРОМ СТАТИСТИКИ ПО ВВП

У Росстата есть традиция – накануне нового года сообщать нам, что дела с экономикой обстоят намного лучше, чем мы думаем. Не изменил он этой традиции и на сей раз, пересмотрев в сторону повышения оценки за 2019-2020гг. В 2019г рост ВВП был, оказывается, не 2.0%, а 2.2%. В 2020г мы упали, как выяснилось, не на 3.0%, а всего лишь на 2.7%.

Забавно, что первоначально рост ВВП за 2019г оценивался лишь в 1.3%, а теперь почти что на 1 пп выше. Через год выяснится, что в 2020г мы упали лишь на 2-2.5%.

Рост ВВП в этом году, скорее всего, превысит 4.5% (это стало ясно после очень хорошей статистики за ноябрь). Но впоследствии его, скорее всего, досчитают до 5%+. А может быть, и до 6%)))

НОВОГОДНИЕ ПЕРЕСМОТРЫ РОССТАТА

2020 https://t.me/russianmacro/9681
2019 https://t.me/russianmacro/6633
2018 https://t.me/russianmacro/4155

Уважаемые читатели MMI!

Спасибо, что Вы были этот год с нами! Очень надеемся, что работа MMI была для Вас полезной.

С наступающим Новым годом! Счастья, здоровья и процветания в Новом году! 🥂🍷