БОЛЬШИНСТВО ЭКОНОМИСТОВ НЕ ВИДЯТ РИСКОВ ОПЕРЕЖАЮЩЕГО УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП СО СТОРОНЫ БАНКА АНГЛИИ
В то время как Bank of England (ВоЕ) ожидает, что инфляция достигнет 4% в этом году и несколько превысит этот уровень в начале 2022 года, экономисты, опрошенные Bloomberg, полагают, что к концу 2021 года инфляция вырастет только до уровня в 3.3%. Затем он достигнет пика в 3.5% в конце первого квартала следующего года.
Банк Англии, как ожидается, может стать первым среди ключевых мировых регуляторов, кто может начать сворачивать мягкую ДКП – речь идет о ставке, и о сокращении QE (гособлигации: GBP875 млрд, корпораты: GBP20 млрд) пока речь не идет. Опрос экономистов показывает, что инфляция в UK опустится ниже цели в 2% и упадет до 1.8% к концу 2022 года, но Банк Англии прогнозирует 2.5%. Рынок не ожидают первого повышения ставок до начала 2023 года, и это - позже рыночной траектории, использованной ВоЕ в своих прогнозах.
В то время как Bank of England (ВоЕ) ожидает, что инфляция достигнет 4% в этом году и несколько превысит этот уровень в начале 2022 года, экономисты, опрошенные Bloomberg, полагают, что к концу 2021 года инфляция вырастет только до уровня в 3.3%. Затем он достигнет пика в 3.5% в конце первого квартала следующего года.
Банк Англии, как ожидается, может стать первым среди ключевых мировых регуляторов, кто может начать сворачивать мягкую ДКП – речь идет о ставке, и о сокращении QE (гособлигации: GBP875 млрд, корпораты: GBP20 млрд) пока речь не идет. Опрос экономистов показывает, что инфляция в UK опустится ниже цели в 2% и упадет до 1.8% к концу 2022 года, но Банк Англии прогнозирует 2.5%. Рынок не ожидают первого повышения ставок до начала 2023 года, и это - позже рыночной траектории, использованной ВоЕ в своих прогнозах.
🟢🔴 - довольно нечастый случай, когда на падающей нефти устойчиво держится рынок акций, и в лидерах - как раз нефтегаз. Хуже рынка - ритейл, на вероятности расследования ФАС относительно сговора при формировании цен на продукты. Негатив из Китая пока больше оказывает влияние на западные площадки. С сегодняшнего дня начинается очередной налоговый период, что служит некоторой поддержкой для рубля, неплохой спрос присутствует и в сегменте ОФЗ.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В АВГУСТЕ: НАИБОЛЕЕ РЕЗКОЕ СНИЖЕНИЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 14 МЕСЯЦЕВ
Ежемесячный опрос, проводившийся на нашем канале 14-16 августа, зафиксировал наиболее резкое за последние 14 мес снижение инфляционных ожиданий.
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 13.3% vs 13.4% месяцем ранее.
• Медианная оценка ожидаемой инфляции снизилась до 11.1% vs 12.1% в июле. Это минимальное значение инфляционных ожиданий за последние 3 мес и самое резкое их снижение с июня 2020г.
Ещё один рекорд – это разрыв между оценкой наблюдаемой инфляции и инфляционными ожиданиями. ИО никогда не было такими низкими сравнительно с оценкой текущей инфляции. Это однозначно свидетельствует о том, что таких инфляционных рекордов, какие были зафиксированы за последние 12 месяцев, наши респонденты больше не ожидают.
Если опрос инФОМ подтвердит результаты нашего опроса (за последний год всегда подтверждал), то для ЦБ это может стать важным аргументом, чтобы взять паузу в сентябре с дальнейшим повышением ставки
Ежемесячный опрос, проводившийся на нашем канале 14-16 августа, зафиксировал наиболее резкое за последние 14 мес снижение инфляционных ожиданий.
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 13.3% vs 13.4% месяцем ранее.
• Медианная оценка ожидаемой инфляции снизилась до 11.1% vs 12.1% в июле. Это минимальное значение инфляционных ожиданий за последние 3 мес и самое резкое их снижение с июня 2020г.
Ещё один рекорд – это разрыв между оценкой наблюдаемой инфляции и инфляционными ожиданиями. ИО никогда не было такими низкими сравнительно с оценкой текущей инфляции. Это однозначно свидетельствует о том, что таких инфляционных рекордов, какие были зафиксированы за последние 12 месяцев, наши респонденты больше не ожидают.
Если опрос инФОМ подтвердит результаты нашего опроса (за последний год всегда подтверждал), то для ЦБ это может стать важным аргументом, чтобы взять паузу в сентябре с дальнейшим повышением ставки
ОСНОВНОЕ ВНИМАНИЕ – НА ЭПИДЕМИОЛОГИЧЕСКУЮ СИТУАЦИЮ В США
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 556К vs 470К накануне. Смертность: 8.4К vs 8.1К двумя днями ранее.
США вновь “возглавили” ТОП-15, и количество заразившихся, как и в большинстве дней на прошлой неделе, превысило 100 тысяч человек. Очевидно, пандемическая ситуация в стране станет одной из ключевых тем для мировых рынков на ближайшую перспективу.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 556К vs 470К накануне. Смертность: 8.4К vs 8.1К двумя днями ранее.
США вновь “возглавили” ТОП-15, и количество заразившихся, как и в большинстве дней на прошлой неделе, превысило 100 тысяч человек. Очевидно, пандемическая ситуация в стране станет одной из ключевых тем для мировых рынков на ближайшую перспективу.
• Вероятность смягчения ДКП в Китае в свете последней мрачной статистики увеличивается. Это может дать новый толчок к росту рискованных активов https://t.me/mmi_msi/318
• В soft commodities сохраняются бычьи настроения; вслед за пшеницей хаи обновляет сахар https://t.me/mmi_msi/316, вновь начинают карабкаться вверх цены на кофе https://t.me/mmi_msi/317. Тема продовольственной инфляции явно не потеряла своей актуальности.
• Крепкий рубль на фоне снижающейся нефти не должен удивлять https://t.me/mmi_msi/319
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi
• В soft commodities сохраняются бычьи настроения; вслед за пшеницей хаи обновляет сахар https://t.me/mmi_msi/316, вновь начинают карабкаться вверх цены на кофе https://t.me/mmi_msi/317. Тема продовольственной инфляции явно не потеряла своей актуальности.
• Крепкий рубль на фоне снижающейся нефти не должен удивлять https://t.me/mmi_msi/319
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi
Forwarded from MMI MARKET SENTIMENT INDEX
august-2021-wasde-lockup-briefing.pdf
2.2 MB
Это презентация американского Минсельхоза, наделавшая на прошлой неделе много шума и вызвавшая скачок цен на пшеницу до максимальных уровней с 2014 года.
Негативный прогноз по России связан с гибелью озимых (см. например, слайд 15, про погоду в Воронеже)) Но российские сельхозпроизводители говорят, что американские аналитики немного облажались, не учтя тот факт, что значительная часть озимых была пересеяна. И уверяют, что в России с урожаем всё будет Ок!
Негативный прогноз по России связан с гибелью озимых (см. например, слайд 15, про погоду в Воронеже)) Но российские сельхозпроизводители говорят, что американские аналитики немного облажались, не учтя тот факт, что значительная часть озимых была пересеяна. И уверяют, что в России с урожаем всё будет Ок!
🟢🔴 После вчерашней мрачной статистики по Китаю https://t.me/russianmacro/12000 настроения на мировых рынках ухудшились. А сегодня мы видим довольно существенное падение китайских акций. Тучи вокруг китайских рынков вновь начинают сгущаться, и это негативно сказывается на глобальном аппетите инвесторов к риску.
Похоже, что настроения, связанные с уходом от рисков, в ближайшее время будут сохраняться.
MMI Market Sentiment Index
Похоже, что настроения, связанные с уходом от рисков, в ближайшее время будут сохраняться.
MMI Market Sentiment Index
🟢🔴 Валюты развивающихся стран с утра преимущественно под давлением, и рубль, выглядевший вчера скалой, сегодня движется уже в рамках общих тенденций. По-видимому, и позитивный настрой в ОФЗ может несколько охладеть.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ОСНОВНОЙ ВКЛАД В ДИНАМИКУ ДОХОДОВ РОССИЯН ВО 2-М КВ ВНЕСЛИ НЕНАБЛЮДАЕМЫЕ ДОХОДЫ
Мы уже писали про доходы россиян во 2-м кв, обращая внимание на тот факт, что о полном восстановлении доходов (в реальном выражении) говорить ещё рано.
А здесь показана динамика доходов в разбивке по компонентам (в номинальном выражении). Во 2-м кв мы видим очень слабую динамику доходов от предпринимательской деятельности (лишь +3.3% к докризисному 2019г), сохранение негативной динамики доходов от собственности (-15.4% к 2019г), замедляющуюся динамику социальных трансфертов (+7.4% к 2019г). В то же время уверенно выросла оплата труда (+8.9% к 2019г), хотя рост и замедлился по сравнению с 1-м кв. Рывок совершили прочие доходы (+29% к 2019г). Это то, что Росстат не наблюдает впрямую, а рассчитывает, сопоставляя наблюдаемые доходы, расходы и сбережения. Росстат видит, что люди тратят больше, чем зарабатывают/получают и сберегают, но не знает, откуда эти доходы берутся. Часто об этих доходах говорят, как о серой зоне экономики
Мы уже писали про доходы россиян во 2-м кв, обращая внимание на тот факт, что о полном восстановлении доходов (в реальном выражении) говорить ещё рано.
А здесь показана динамика доходов в разбивке по компонентам (в номинальном выражении). Во 2-м кв мы видим очень слабую динамику доходов от предпринимательской деятельности (лишь +3.3% к докризисному 2019г), сохранение негативной динамики доходов от собственности (-15.4% к 2019г), замедляющуюся динамику социальных трансфертов (+7.4% к 2019г). В то же время уверенно выросла оплата труда (+8.9% к 2019г), хотя рост и замедлился по сравнению с 1-м кв. Рывок совершили прочие доходы (+29% к 2019г). Это то, что Росстат не наблюдает впрямую, а рассчитывает, сопоставляя наблюдаемые доходы, расходы и сбережения. Росстат видит, что люди тратят больше, чем зарабатывают/получают и сберегают, но не знает, откуда эти доходы берутся. Часто об этих доходах говорят, как о серой зоне экономики
СНИЖЕНИЕ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В РЕГИОНАХ НАЧИНАЕТ УСКОРЯТЬСЯ, НО СМЕРТНОСТЬ ПОКА ДЕРЖИТСЯ НА РЕКОРДНЫХ УРОВНЯХ
РОССИЯ:
• 20 958 заболевших за сутки vs 20 765 и 22 624 в предыдущие пару дней.
• 805 умерших vs 806 и 816 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 006 вчера vs и 1 489 и 1 954 за предыдущие двое суток.
• 56 умерших vs 54 и 58 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300К (2 дня назад – 500К).
РОССИЯ:
• 20 958 заболевших за сутки vs 20 765 и 22 624 в предыдущие пару дней.
• 805 умерших vs 806 и 816 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 006 вчера vs и 1 489 и 1 954 за предыдущие двое суток.
• 56 умерших vs 54 и 58 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300К (2 дня назад – 500К).
ДОХОДЫ РОССИЯН ВСЁ БОЛЬШЕ ЗАВИСЯТ ОТ ГОСУДАРСТВА И КРУПНЫХ КОМПАНИЙ И ВСЁ МЕНЬШЕ – ОТ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ИНИЦИАТИВЫ И ЛИЧНЫХ АКТИВОВ
В дополнение к посту про доходы россиян. Здесь линией на графике показана доля различных компонент доходов в общем объеме. На левом верхнем показана доля общих доходов в ВВП.
Если смотреть по компонентам, то у нас устойчивый рост демонстрируют только доходы, связанные с оплатой труда. Это наблюдаемые доходы крупных компаний и госсектора.
Доля прочих доходов (где сидит и теневой сектор) устойчиво снижается. Также снижается доля доходов от собственности и предпринимательской деятельности. Последние, правда, во 2-м кв несколько скорректировались вверх.
В наблюдаемых тенденциях, на наш взгляд, нет ничего хорошего. Предпринимательская инициатива – это то, что двигает экономику, повышает её производительность и потенциал. У нас же получается, что мы всё больше зависим от государства и крупного бизнеса, зачастую с ним связанного.
В дополнение к посту про доходы россиян. Здесь линией на графике показана доля различных компонент доходов в общем объеме. На левом верхнем показана доля общих доходов в ВВП.
Если смотреть по компонентам, то у нас устойчивый рост демонстрируют только доходы, связанные с оплатой труда. Это наблюдаемые доходы крупных компаний и госсектора.
Доля прочих доходов (где сидит и теневой сектор) устойчиво снижается. Также снижается доля доходов от собственности и предпринимательской деятельности. Последние, правда, во 2-м кв несколько скорректировались вверх.
В наблюдаемых тенденциях, на наш взгляд, нет ничего хорошего. Предпринимательская инициатива – это то, что двигает экономику, повышает её производительность и потенциал. У нас же получается, что мы всё больше зависим от государства и крупного бизнеса, зачастую с ним связанного.
🟢🔴 В акциях и ОФЗ сегодня царит оптимизм, а вот рубль – под давлением. Причем российская валюта сегодня – одна из худших на EM. Нефть продолжает движение вниз, но сегодня не так резво, как накануне
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ЭКОНОМИКА США: ГОДОВАЯ ДИНАМИКА ЗАМЕДЛЯЕТСЯ И В РОЗНИЦЕ, И В ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Июль охарактеризовался определенным ухудшением месячной динамики розничных продаж (-1.1% мм vs 0.7% мм месяцем ранее, что заметно ниже прогноза, годовое сопоставление: 15.78% vs 18.73%). Отмечается больший спрос на услуги (путешествия, отели, медуслуги), чем на товары в июле. Дефицит привел к сильному снижению покупок автомобилей, а рост расходов также заметно ослаб, что свидетельствует о некотором замедлении экономического роста в начале третьего квартала.
В промышленности помесячная динамика улучшилась (0.9% мм vs 0.2% мм в мае, лучше прогноза), но годовые темпы также снижаются (6.55% vs 9.91% месяцем ранее)
Июль охарактеризовался определенным ухудшением месячной динамики розничных продаж (-1.1% мм vs 0.7% мм месяцем ранее, что заметно ниже прогноза, годовое сопоставление: 15.78% vs 18.73%). Отмечается больший спрос на услуги (путешествия, отели, медуслуги), чем на товары в июле. Дефицит привел к сильному снижению покупок автомобилей, а рост расходов также заметно ослаб, что свидетельствует о некотором замедлении экономического роста в начале третьего квартала.
В промышленности помесячная динамика улучшилась (0.9% мм vs 0.2% мм в мае, лучше прогноза), но годовые темпы также снижаются (6.55% vs 9.91% месяцем ранее)
ТЕМПЫ ПРИРОСТА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МИРЕ НЕСКОЛЬКО ЗАМЕДЛЯЮТСЯ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 647К vs 556К накануне. Смертность: 9.9К vs 8.4К двумя днями ранее.
Резкий скачок и обновление исторического максимума в Иране, там заболевших уже более 50К за сутки. Вблизи максимумов продолжает находиться и Япония, и уже привычные цифры в более 100К заразившихся в США. Но по сути, сейчас наблюдается некоторое замедление роста глобального тренда по новым случаям – все таки, в большинстве наиболее пострадавших стран заметного роста пока не наблюдается.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 647К vs 556К накануне. Смертность: 9.9К vs 8.4К двумя днями ранее.
Резкий скачок и обновление исторического максимума в Иране, там заболевших уже более 50К за сутки. Вблизи максимумов продолжает находиться и Япония, и уже привычные цифры в более 100К заразившихся в США. Но по сути, сейчас наблюдается некоторое замедление роста глобального тренда по новым случаям – все таки, в большинстве наиболее пострадавших стран заметного роста пока не наблюдается.
БЫВШИЕ ПРОМЗОНЫ МОСКВЫ – НОВЫЕ ТОЧКИ ПРИТЯЖЕНИЯ
Москва перестроит еще 7 бывших промзон вдобавок к ранее анонсированным 130, входящим в
программу комплексного развития территорий «Индустриальные кварталы».
Это одна из самых масштабных программ развития города, особенно интересная тем, что речь идёт не о точечной застройке, а о создании новых районов в черте города. Общая площадь территорий, осваиваемых в рамках проекта- около 2 тыс. га, будет построено 33 млн кв. м недвижимости. Вторая особенность - в каждом новом квартале создаются новые производства: запланировано создание 10 млн кв. м промышленной застройки; 14 млн кв. м общественно-деловой застройки; и только 9 млн кв. м – жилой застройки, включая реновацию.
По сути, это крупнейший инвестиционный проект в России, и объём только частных инвестиций составит около $100 млрд., - пояснил заммэра Владимир Ефимов.
Москва перестроит еще 7 бывших промзон вдобавок к ранее анонсированным 130, входящим в
программу комплексного развития территорий «Индустриальные кварталы».
Это одна из самых масштабных программ развития города, особенно интересная тем, что речь идёт не о точечной застройке, а о создании новых районов в черте города. Общая площадь территорий, осваиваемых в рамках проекта- около 2 тыс. га, будет построено 33 млн кв. м недвижимости. Вторая особенность - в каждом новом квартале создаются новые производства: запланировано создание 10 млн кв. м промышленной застройки; 14 млн кв. м общественно-деловой застройки; и только 9 млн кв. м – жилой застройки, включая реновацию.
По сути, это крупнейший инвестиционный проект в России, и объём только частных инвестиций составит около $100 млрд., - пояснил заммэра Владимир Ефимов.
👎1
🟢🔴 - обновив очередной максимум, в основном на хорошем спросе в акциях фармкомпаний , S&P500 все таки закрылся в минус на разочаровавшей статистике по розничным продажам. Неплохо растет Китай, а нефть укрепилась на данных о сокращении запасов нефти от API.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🟢🔴 - смешанные настроения на ЕМ, преимущественно рост валют стран, но одновременно увеличение рисков. Довольно заметные продажи бразильского и турецкого локального госдолга.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ – UNCHANGE, ВОПРЕКИ ОЖИДАНИЯМ РЫНКА
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания сохранил ключевую ставку без изменений на минимальной отметке 0.25% годовых, несмотря на уверенный рост экономики и заметное увеличение потребительских цен – CPI составляет 3.3% при таргете ЦБ в 2 процента.
Регулятор отложил повышение ставок из-за введения в стране локдауна, но все еще ждет подъема стоимости заимствований до конца года. Ожидается, что к концу этого года ставка будет на уровне 0,50%, к середине 2022 года - 1.5%, к концу 2023 года - выше 2%.
RBNZ в июле довольно неожиданно завершил программу скупки рыночных активов (LSAP) в размере – 100 млрд NZD ($70 млрд). Программа финансирования Funding for Lending (FLP) пока сохраняется.
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания сохранил ключевую ставку без изменений на минимальной отметке 0.25% годовых, несмотря на уверенный рост экономики и заметное увеличение потребительских цен – CPI составляет 3.3% при таргете ЦБ в 2 процента.
Регулятор отложил повышение ставок из-за введения в стране локдауна, но все еще ждет подъема стоимости заимствований до конца года. Ожидается, что к концу этого года ставка будет на уровне 0,50%, к середине 2022 года - 1.5%, к концу 2023 года - выше 2%.
RBNZ в июле довольно неожиданно завершил программу скупки рыночных активов (LSAP) в размере – 100 млрд NZD ($70 млрд). Программа финансирования Funding for Lending (FLP) пока сохраняется.
ВПЕРВЫЕ ЗА ЭТУ НЕДЕЛЮ В РФ УМЕРЛО ОТ КОРОНАВИРУСА МЕНЕЕ 800 ЧЕЛОВЕК
РОССИЯ:
• 20 914 заболевших за сутки vs 20 958 и 20 765 в предыдущие пару дней.
• 799 умерших vs 805 и 806 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 590 вчера vs и 2 006 и 1 954 за предыдущие двое суток.
• 59 умерших vs 58 и 54 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 300К).
РОССИЯ:
• 20 914 заболевших за сутки vs 20 958 и 20 765 в предыдущие пару дней.
• 799 умерших vs 805 и 806 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 590 вчера vs и 2 006 и 1 954 за предыдущие двое суток.
• 59 умерших vs 58 и 54 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 300К).
ПЕРВАЯ ПОМЕСЯЧНАЯ ДЕФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ В ЭТОМ ГОДУ
Согласно финальной оценке Eurostat потребительские цены в 19 странах Еврозоны сократились в июле на -0.1% мм vs +0.3% мм в июне и мае, в годовом исчислении увеличение составило 2.2% гг, в июне: 1.9% гг. Все цифры - в соответствии с ожиданиями
ЕЦБ на данный момент считает текущий рост цен временным явлением, и риторика регулятора остается достаточно dovish в этом отношении. Основные факторы роста по его мнению являются в основном разовыми - цены на энергоносители, повышение налогов в Германии и статистические последствия пандемии COVID-19.
Динамика CPI ведущей экономики EU – Германии, впрочем, показывает некоторое усиление инфляционных трендов https://t.me/russianmacro/11953
Согласно финальной оценке Eurostat потребительские цены в 19 странах Еврозоны сократились в июле на -0.1% мм vs +0.3% мм в июне и мае, в годовом исчислении увеличение составило 2.2% гг, в июне: 1.9% гг. Все цифры - в соответствии с ожиданиями
ЕЦБ на данный момент считает текущий рост цен временным явлением, и риторика регулятора остается достаточно dovish в этом отношении. Основные факторы роста по его мнению являются в основном разовыми - цены на энергоносители, повышение налогов в Германии и статистические последствия пандемии COVID-19.
Динамика CPI ведущей экономики EU – Германии, впрочем, показывает некоторое усиление инфляционных трендов https://t.me/russianmacro/11953