ДИНАМИКА В СЕКТОРЕ УСЛУГ В ИЮНЕ НЕМНОГО УХУДШИЛАСЬ, НО В ЦЕЛОМ СЕКТОР ОСТАЕТСЯ ПРАКТИЧЕСКИ НА ДОКРИЗИСНЫХ УРОВНЯХ

Статистика по платным услугам населению за июнь:

• В номинальном выражении: 44.4% vs 64.3% гг в мае; 23.0% гг за 1П21
• В реальном выражении: 38.3% vs 58.5% гг в мае; 18.7% гг за 1П21

Так как сопоставление с 2020г во 2-м кв непоказательно, то смотрим динамику к 2019г. Она следующая:

• Июнь 2021г к июню 2019г: -1.5% (в мае было -0.4%)

Росстат существенно пересмотрел динамику сектора за первые 5 мес года, примерно на 3 пп вверх. В результате пересмотра выяснилось, что сектор услуг, о котором мы думали, как о неполностью восстановившемся, на самом деле, фактически вернулся на докризисные уровни. Так во 2-м кв объём платных услуг в реальном выражении был лишь на 0.2% ниже, чем во 2 кв 2019г. Ещё в 1-м кв он отставал от 2019г на 2.4%. На наш взгляд, явного перегрева в услугах пока нет, поэтому позитивная динамика здесь, скорее всего, возобновится в ближайшее время

ВТОРУЮ НЕДЕЛЮ ПОДРЯД ЦЕНЫ НЕ РАСТУТ

За неделю с 20 по 26 июля включительно индекс потребительских цен не изменился (неделей ранее: -0.01%). Рост цен с начала июля – 0.38%. Годовой показатель, по нашим оценкам, там же, где и в конце июня – 6.5% гг.

Из хороших новостей:

• Турция продолжает дешеветь
• Обвал в моркови и картофеле усиливается
• Яйца пытаются нащупать дно…
• … но в помидорах и огурцах его не видно!
• Рост цен на стройматериалы резко замедлился (ну его этот ремонт, лучше в Турцию съездить!)
• Рост цен на автомобили практически остановился

Не очень хорошие новости:

• Устойчиво дорожает мясо
• В лидерах роста по итогам недели конфеты (0.67%) и печенюшки (0.44%)
• Цены на гречку преодолели 10-процентную отметку с начала года
• Рекордный с начала апреля недельный рост цен на бензин (0.27%)

Наш прогноз на июль без изменений: 0.3-0.4% мм и 6.45-6.55% гг. В августе ждём более выраженных дефляционных трендов. Если они подтвердятся, то в сентябре ЦБ может взять паузу в повышении ставок

ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ
(по мотивам пресс-конференции после FOMC, цитаты – Reuters)

Об экономике
• ВАКЦИНАЦИЯ, БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА ОКАЗЫВАЮТ СИЛЬНУЮ ПОДДЕРЖКУ ЭКОНОМИКЕ
• РАСХОДЫ ДОМОХОЗЯЙСТВ РАСТУТ ОСОБЕННО БЫСТРО
• СИТУАЦИЯ НА РЫНКЕ ТРУДА ПРОДОЛЖИЛА УЛУЧШАТЬСЯ
• ФАКТОРЫ ПАНДЕМИИ ОКАЗЫВАЮТ ДАВЛЕНИЕ НА РОСТ ЗАНЯТОСТИ, НО СОЙДУТ НА НЕТ В БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ
• СОВЕРШЕННО ЯСНО, ЧТО США НА ПУТИ К ОЧЕНЬ СИЛЬНОМУ РЫНКУ ТРУДА
• ПУТЬ К СИЛЬНОМУ РЫНКУ ТРУДА НЕ БУДЕТ ДОЛГИМ

Об инфляции
• ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕТНО УСКОРИЛАСЬ И ОСТАНЕТСЯ ПОВЫШЕННОЙ В БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ ПЕРЕД ТЕМ, КАК ЗАМЕДЛИТЬСЯ
• ИНФЛЯЦИЯ МОЖЕТ ОКАЗАТЬТСЯ БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ И БОЛЕЕ УСТОЙЧИВОЙ, ЧЕМ ПРЕДПОЛАГАЛОСЬ
• НАША НОВАЯ СТРАТЕГИЯ ДЕЛАЕТ АКЦЕНТ НА ВАЖНОСТИ ХОРОШО ЗАЯКОРЕННЫХ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ, ОНИ В ЦЕЛОМ СООТВЕТСТВУЮТ НАШЕЙ ЦЕЛИ
• МЫ УВЕРЕНЫ, ЧТО В СРЕДНЕСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕДЛИТСЯ
• ФРС ОЧЕНЬ ВНИМАТЕЛЬНО СЛЕДИТ ЗА ИНФЛЯЦИЕЙ
• ЕСЛИ ИНФЛЯЦИЯ СУЩЕСТВЕННО И УСТОЙЧИВО ВЫЙДЕТ ЗА ЦЕЛИ, ФРС ГОТОВА СКОРРЕКТИРОВАТЬ ПОЛИТИКУ

О скупке активов о повышении ставки
• СЕГОДНЯ МЫ ВПЕРВЫЕ УГЛУБИЛИСЬ В ОБСУЖДЕНИЕ СРОКОВ, ТЕМПОВ И СТРУКТУРЫ СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ
• СРОКИ СВОРАЧИВАНИЯ СТИМУЛОВ ЗАВИСЯТ ОТ ПОСТУПАЮЩИХ ДАННЫХ
• ФРС ЗАРАНИЕ СООБЩИТ О ЛЮБЫХ ИЗМЕНЕНИЯХ
• МЫ ВСЕ ЕЩЕ ДАЛЕКИ ОТ ТОГО, ЧТОБЫ РАССМАТРИВАТЬ ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК
• ПОКА НЕ ВРЕМЯ ДУМАТЬ О ПОВЫШЕНИИ СТАВОК, ФРС СМОТРИТ НА СКУПКУ АКТИВОВ
• В ИДЕАЛЕ ВЫ НЕ ПОВЫШАЕТЕ СТАВКУ ДО ТОГО, КАК СОКРАТИТЕ СКУПКУ АКТИВОВ
• ФРС НЕ ПРИНИМАЛА НИКАКИХ РЕШЕНИЙ О СРОКАХ
• РЯД ЧЛЕНОВ РУКОВОДСТВА ФРС ЗАДАЮТСЯ ВОПРОСАМИ О MBS И СКУПКЕ БОНДОВ
• UST И MBS ОДИНАКОВО ВЛИЯЮТ НА ФИНАНСОВЫЕ УСЛОВИЯ
• ИДЕЯ НАЧАТЬ СОКРАЩАТЬ СКУПКУ MBS РАНЬШЕ, ЧЕМ СКУПКУ UST, ПРАКТИЧЕСКИ НЕ ИМЕЕТ ПОДДЕРЖКИ
• Я ДУМАЮ, ЧТО МЫ СОКРАТИМ СКУПКУ UST И MBS ОДНОВРЕМЕННО

=========
Основной вывод (вполне ожидаемый) – ФРС сначала свернет QE и лишь потом перейдет к повышению ставки. Крайне оптимистичный взгляд на экономику и полное игнорирование рисков дельта-штамма говорит о том, что сворачивание QE начнется скорее раньше, чем позже. Ждём сигналов в августе из Джексон-Холла и уже конкретных заявлений после сентябрьского FOMC. Наиболее вероятные сроки начала сворачивания QE – январь 2022г. Но есть риски (небольшие), что это начнется раньше. Первое повышение ставки может произойти уже осенью 2022г.

МАКСИМУМЫ ПО НОВЫМ СЛУЧАЯМ В МИРЕ, НАЧИНАЯ С СЕРЕДИНЫ МАЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 659К vs 578К накануне. Смертность: 10.1К vs 9.5К двумя днями ранее.

Рост в США усиливается (85К vs 62К), и это ключевой момент в нынешнем витке пандемии, который может иметь достаточно определенные последствия для рынков и экономики. Это в моменте – основной контрибьютор глобального роста, темпы которого достигли 2-месячных максимумов. Опережающие темпы распространения пандемии из стран Топ-10 наблюдаются сейчас в Иране, Индонезии, Франции, Испании и Турции.

Довольно примечательную компенсацию объявили вчера власти Нью-Иорка – теперь прививающимся (даже после первого компонента) будут выплачивать по $100. Очевидно, это должно стать вполне действующим стимулирующим механизмом…)

🟢 - "Китайская паника" определенно сбавляет обороты, после вчерашних вербальных уверений властей Поднебесной о временном характере распродаж на рынке, сегодня было выпущено разрешение, позволяющее китайским компаниям проводить размещения в США при условии соблюдения требований листинга. Также глава регулятора China's Securities and Regulatory Commission (CSRC) в ходе сегодняшней встречи с представителями крупнейших глобальных инвестбанков уверил, что структурный риск как таковой отсутствует.
Накануне Дж. Пауэлл выступил с достаточно позитивными тезисами, а Сенат США проголосовал за $550 млрд. инфраструктурный план.

MMI Market Sentiment Index

🟢 - неплохие настроения на ЕМ, умеренный рост валют к доллару. Вчерашний сентимент также преимущественно позитивный, спрос на акции и бонды в большинстве юрисдикций

MMI Market Sentiment Index

💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о ситуации в алмазодобывающий отрасли и об акциях Алросы.
📍 Как инвесторам реагировать на мощное восстановление спроса на рынке алмазов за последний год и остался ли потенциал для роста акций у российской ювелирной компании, читайте по ссылке

ДИНАМИКА ВВОДА ЖИЛЬЯ: ПОМЕСЯЧНЫЕ ТЕМПЫ ВНОВЬ ПОВЫСИЛИСЬ ПО ОТНОШЕНИЮ К ОБОИМ ПОСЛЕДНИМ ГОДАМ

По данным Росстата в июне рост темпов ввода жилья (в квадратных метрах) в годовом сопоставлении сохраняется двузначным: 34.9% гг vs 31.3% гг в мае. За 1П2021: +29.7% гг.

По сравнению с 2019 годом рост увеличился, составив 30.5% vs 8.7% в мае и 25% в апреле. Впрочем, сейчас сравнение с ним также не совсем показательно, т.к. с 2020 года в статистику добавлены дачные домики.

Ажиотажный спрос на недвижимость пока еще сохраняется – поданные в июне заявки на льготную ипотеку будут рассматриваться вплоть до сентября, и этот фактор пока действует. На данный момент на рынке присутствует дисбаланс спроса и предложения, выливающийся в продолжающийся рост цен.

СМЕРТНОСТЬ В РОССИИ ВНОВЬ НА МАКСИМУМАХ, ГЛАВНЫМ ОБРАЗОМ – ЗА СЧЕТ РЕГИОНОВ

РОССИЯ:
• 23 270 заболевших за сутки vs 22 420 и 23 032 в предыдущие пару дней.
• 799 умерших vs 798 и 779 в последние два дня.

МОСКВА:
• 3 356 вчера vs и 2 445 и 2 623 за предыдущие двое суток.
• 79 умерших vs 93 и 98 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 500К (2 дня назад – 500К).

БИЗНЕС НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОЗОНЕ – УЛУЧШЕНИЕ БОЛЬШИНСТВА КОМПОНЕНТ

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне составил в июле 119 пунктов (vs 117.9 в июне), рынок ожидал 118.5 пунктов. Деловые настроения в промышленности - с июньских 12.8 повысились до 14.6 (ожидалось 13). Услуги – рост, хотя ниже прогноза: 19.3 (ожидалось: 19.9) vs 17.9 месяцем ранее. Финальная оценка потребительского индекса деловой уверенности вышла в соответствии с ожиданиями: -4.4 пункта.

Опубликованная ранее предварительная статистика EU Flash PMI рисует аналогичные тренды, настроения довольно существенно улучшаются, в частности - в услугах.
https://t.me/russianmacro/11771

ДИНАМИКА ГРУЗОПЕРЕВОЗОК В ИЮНЕ: РОСТ ПО СРАВНЕНИЮ С ДВУМЯ ПОСЛЕДНИМИ ГОДАМИ СОХРАНЯЕТСЯ

В июне грузооборот транспорта увеличился на 12.9% гг vs 11.1% гг в мае. Мы по-прежнему приводим более репрезентативное сравнение показателя по отношению к докризисному 2019 году, что делает ситуацию более понятной - к июню 2019 года рост составил 2.1%, что лучше 0.9% гг, аналогичного показателя месяцем ранее. За 6М2021 рост составил 5.1% гг

• Трубопроводный транспорт: 18.4% гг vs 15.8%

• Железная дорога: 8.5% гг vs 8.3%

• Автомобильный транспорт: 1.9% гг vs 10.6%

• Внутренний водный: 23.3% гг vs -25.5%

КОЛИЧЕСТВО ОБРАЩЕНИЙ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США: НЕДАВНИЕ ПОНИЖАТЕЛЬНЫЕ ТЕМПЫ СОКРАЩЕНИЯ ОБРАЩЕНИЙ ЯВНО ПРИТОРМОЗИЛИСЬ

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 400 тыс человек (ожидалось 380 тыс) vs 424 тыс неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 3.269 млн человек (ожидалось 3.196 млн) vs 3.262 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

Поступательные, и еще недавние хорошие темпы сокращения обращений за пособием определенно снизились, а стагнация в улучшении ситуации на рынке труда – не лучший аргумент для Федрезерва в отношении к-л ужесточения политики

🟢 - позитивный сентимент сохраняется на российских площадках - в лидерах среди акций вновь Metals&mining, хороший спрос в Газпроме и в Новатэке. Нефть укрепляется на сокращении запасов топлива в США, также довольно заметное снижение российского 5-летнего CDS. Спрос на локальный госдолг также присутствует

MMI Market Sentiment Index

СПРОС НА ТРУДОВЫЕ РЕСУРСЫ – НА ИСТОРИЧЕСКИХ МАКСИМУМАХ

Спрос на рабочую силу на уровне 2.2 млн чел повторяет рекордный показатель за всю историю наблюдений, зафиксированный в июле 2014г.То, что при таком высоком спросе на труд безработица ещё не вернулась на докризисный уровень (хотя уже и недалеко от него), свидетельствует о структурных изменениях на рынке труда. В одних отраслях спрос на персонал резко увеличился, в других, напротив, упал, но не все люди готовы быстро сменить род деятельности.

• Количество безработных в июне сократилось с 3.68 до 3.58 млн чел
• Норма безработицы снизилась с 4.89 до 4.76% (около 4.9% с устранением сезонности vs 5.0% в мае)
• Количество официально зарегистрированных безработных снизилось с 1.35 до 1.18 млн чел (1.6% от рабочей силы)
• Спрос на рабочую силу (заявки на бирже труда) составил 2.190 млн чел (44.2% гг)

КОЛИЧЕСТВО ЗАНЯТЫХ В ЭКОНОМИКЕ РАСТЕТ

• Экономически-активное население в июне: 75.2 млн чел (0.81% гг) vs 75.1 млн (1.00% гг в мае)
• Численность занятых в экономике в июне: 71.6 млн чел (2.33% гг) vs 71.5 млн (2.26% гг в мае)

Устойчивый рост числа занятых подтверждает, что экономика продолжает движение вверх

ЭКОНОМИКА США: ТЕМПЫ ПРИРОСТА – ЗАМЕТНО НИЖЕ ПРОГНОЗА

Предварительные данные по росту ВВП США вышли хуже ожиданий: 6.5% (прогноз 8.5%). Основные компоненты, которые показали негативную динамику – инвестиции и государственные расходы. Очевидно, вышедшая статистика может внести определенные коррективы в риторику Федрезерва относительно сроков нормализации ДКП.

ЭПИДЕМИОЛОГИЧЕСКАЯ ОБСТАНОВКА В США УХУДШАЕТСЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 661К vs 659К накануне. Смертность: 10.4К vs 10.1К двумя днями ранее.

В США количество заболевших продолжает увеличиваться (92.5К vs 85К), наиболее пострадавший штат – Флорида (17К), затем Техас (12К) и Калифорния (9.3К). Довольно примечательный момент – не считая США, в ТОП-15 осталось всего 3 страны из Нового Света – Бразилия, Аргентина и Мексика.

🟢🔴 - Смешанная динамика в последний торговый день недели, накануне S&P500 сумел закрыться в плюсе, несмотря на разочаровавшую отчетность Amazon. Довольно заметно снижается индекс страха VIX. Азиатские рынки вновь снижаются, распродают сектор технологических компаний, основные опасения прежние - ужесточение регуляторных требований в Китае, и усиление роста пандемии COVID-19 в мире.

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 - Рост доллара против большинства валют ЕМ сегодня, накануне отмечен хороший спрос в акциях, из стран выделятся Турция, где отмечен хороший спрос в фондовой секции и локальном госдолге

MMI Market Sentiment Index

АВИАПЕРЕВОЗКИ: ДОВОЛЬНО СУЩЕСТВЕННЫЙ РОСТ ВНУТРЕННИХ ПЕРЕЛЕТОВ

По данным Росавиации по итогам июня российские авиакомпании перевезли 11.1 млн. пассажиров vs 8.8 млн. в мае.

Из-за минимального количества полетов в апреле-июне 2020 года, годовые темпы прироста демонстрируют малорепрезентативные трехзначные цифры. Но если сравнивать с докризисным 2019 годом, то помесячная динамика постепенно улучшается: всего перелетов -11.9% к июню 2019, в мае было -19.6%, в апреле -23.3% к соответствующему периоду 2019 года.

Так, внутренний сегмент довольно быстро восстанавливает позиции, увеличившись на 24% мм, а к докризисному 2019 году – рост на 37% гг.

Международные перевозки: 43.5% мм, и -11.9% к 2019 году.