ЭКОНОМИКА США: ПОМЕСЯЧНАЯ ДИНАМИКА В РОЗНИЦЕ УШЛА В МИНУС, ТЕМП ПРОМЫШЛЕННОСТИ - БОЛЕЕ ПОЗИТИВЕН
Май охарактеризовался дальнейшим ухудшением месячной динамики розничных продаж (-1.3% мм vs 0.9% мм месяцем ранее), в разбивке которых большинство тяжеловесных позиций, включая авто, продажи которых заметно росли в апреле, снизились. В плюсе оказались продовольствие, одежда, лекарства, бензин. Очевидно, большую часть "матпомощи Байдена" население уже потратило...
В промышленности конъюнктура получше (0.8% мм vs 0.1% мм в апреле), что соответствует вышедшими раннее хорошим индексами PMI Mfg. В то же время, годовая динамика обоих показателей из-за низкой базы прошлого года продолжает демонстрировать двузначные положительные темпы роста (28.15% гг и 16.37% гг, соответственно)
Май охарактеризовался дальнейшим ухудшением месячной динамики розничных продаж (-1.3% мм vs 0.9% мм месяцем ранее), в разбивке которых большинство тяжеловесных позиций, включая авто, продажи которых заметно росли в апреле, снизились. В плюсе оказались продовольствие, одежда, лекарства, бензин. Очевидно, большую часть "матпомощи Байдена" население уже потратило...
В промышленности конъюнктура получше (0.8% мм vs 0.1% мм в апреле), что соответствует вышедшими раннее хорошим индексами PMI Mfg. В то же время, годовая динамика обоих показателей из-за низкой базы прошлого года продолжает демонстрировать двузначные положительные темпы роста (28.15% гг и 16.37% гг, соответственно)
🟢🔴 - растущая нефть, сохранение практически годовых максимумов по рублю, и обновление очередного максимума индексом Мосбиржи, после чего в момент проходит техническая коррекция. Немного хуже рынка смотрятся бумаги металлургов на комментариях Северстали о том, что "сверхприбыль" не будет направляться на дивиденды. В сегменте локального госдолга - вновь отсутствие интереса к бумагам...
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
СБЕРИНДЕКС: ЗА ВТОРУЮ НЕДЕЛЮ ИЮНЯ ТЕМПЫ РОСТА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ РАСХОДОВ ПОНИЗИЛИСЬ: УСЛУГИ В МИНУСЕ ИЗ-ЗА ДЛИННЫХ ПРАЗДНИКОВ
Сбер для корректного отображения теперь сравнивает годовую динамику с фиксированным периодом февраля и первой половины марта 2020 года. Согласно оперативным данным, за вторую неделю июня темпы роста относительно допандемического периода составили по итогам недели с 7 по 13 июня:
• Все товары и услуги: 5.0% к указанному выше периоду vs 5.8% неделей ранее
• Товары: 8.6% vs 8.4% . Заметно выросли продовольственные товары: 8.2% vs 4.8% (население закупалось перед выездом за город))
• Услуги: -1.8% vs 0.8%
Сбер для корректного отображения теперь сравнивает годовую динамику с фиксированным периодом февраля и первой половины марта 2020 года. Согласно оперативным данным, за вторую неделю июня темпы роста относительно допандемического периода составили по итогам недели с 7 по 13 июня:
• Все товары и услуги: 5.0% к указанному выше периоду vs 5.8% неделей ранее
• Товары: 8.6% vs 8.4% . Заметно выросли продовольственные товары: 8.2% vs 4.8% (население закупалось перед выездом за город))
• Услуги: -1.8% vs 0.8%
🟢🔴 - заокеанские индексы в слабом минусе на несколько разочаровавших данных о розничных продажах в США , но сегодня уже все внимание на пресс-релиз Федрезерва по итогам заседания. Уверенно торгуется нефть на ожиданиях опережающего восстановления спроса на топливо и пробуксовке переговоров по сделке с Ираном. Рынок промышленных металлов находится под давлением из-за решения Китая распечатать часть стратегических складских запасов алюминия, цинка и меди для стабилизации цен
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🔴 - довольно сдержанные настроения на ЕМ в преддверии анонсов от FED, после нескольких дней роста вновь фиксируются довольно заметные продажи турецких активов
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
FITCH ВНОВЬ УЛУЧШИЛ ПЕРСПЕКТИВЫ ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ НА ЭТОТ ГОД
Рейтинговое агентство в своем июньском Global Economic Outlook улучшило прогноз по мировой экономике в этом году, основной драйвер – массивные стимулы, более раннее открытие сектора услуг в США и Европе, а также влияние мер поддержки лежат в основе пересмотра прогнозов. Ухудшение прогноза по ЕМ связано с более низкими оценками Индии, Индонезии и Турции:
• Мировая экономика 2021: ⬆️ 6.3% гг (в мартовском Outlook: 6.1% гг)
• США : ⬆️ 6.8% гг (март: 6.2%)
• Евросоюз: ⬆️ 5.0% гг (март: 4.7%)
• ЕМ без Китая: ⬇️ 5.9% гг (март: 6.0%)
• Китай : ↔️ 8.4% гг (март: 8.4%)
• Россия : ⬆️ 3.7% гг (март: 3.3%)
https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/global-economic-outlook-june-2021-15-06-2021?ite=611229&ito=2639&itq=98f6d8c2-0983-4d8e-9c57-6d2774310687&itx%5Bidio%5D=44049466
Рейтинговое агентство в своем июньском Global Economic Outlook улучшило прогноз по мировой экономике в этом году, основной драйвер – массивные стимулы, более раннее открытие сектора услуг в США и Европе, а также влияние мер поддержки лежат в основе пересмотра прогнозов. Ухудшение прогноза по ЕМ связано с более низкими оценками Индии, Индонезии и Турции:
• Мировая экономика 2021: ⬆️ 6.3% гг (в мартовском Outlook: 6.1% гг)
• США : ⬆️ 6.8% гг (март: 6.2%)
• Евросоюз: ⬆️ 5.0% гг (март: 4.7%)
• ЕМ без Китая: ⬇️ 5.9% гг (март: 6.0%)
• Китай : ↔️ 8.4% гг (март: 8.4%)
• Россия : ⬆️ 3.7% гг (март: 3.3%)
https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/global-economic-outlook-june-2021-15-06-2021?ite=611229&ito=2639&itq=98f6d8c2-0983-4d8e-9c57-6d2774310687&itx%5Bidio%5D=44049466
Fitch Ratings
Global Economic Outlook – June 2021
Global Growth Forecasts Revised Upwards Fitch Ratings expects 2021 world GDP to grow by 6.3%, revised up by 0.2pp since March’s Global Economic Outlook (GEO).
ГЛАВНАЯ ПРИЧИНА ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ – ВЫСОКИЙ СПРОС И НЕ УСПЕВАЮЩЕЕ ЗА НИМ ПРЕДЛОЖЕНИЕ
ЦБ представил обзор по инфляции и сезонно-сглаженные ряды
ЦБ оценил сезонно-сглаженный рост цен в мае в 0.76% vs 0.53% в апреле и 0.61% mm sa в марте. В пересчете на год это дает оценку 9.50% mm saar. Этот же показатель, сглаженный по 3-м мес, дает оценку 7.88%, и это максимальное значение с декабря 2015г (!)
Мы обращаем особое внимание на непродовольственные товары за исключением бензина (левый нижний граф). Здесь темпы роста цен достигли 10.6% mm saar, и это максимум с февраля 2016г. Наиболее быстро здесь дорожают мебель (0.90% mm sa), стройматериалы (4.99%), автомобили (1.18%), телерадиотовары (1.14%).
В услугах сильно ускорился рост цен на санаторные (0.99% mm sa), медицинские (0.71%), бытовые услуги (0.50%).
Динамика этих компонент не связана с влиянием внешних шоков, всё это исключительно дисбаланс спроса и предложения на нашем рынке, вызванный повышенным внутренним спросом, предложение за которым не успевает.
ЦБ представил обзор по инфляции и сезонно-сглаженные ряды
ЦБ оценил сезонно-сглаженный рост цен в мае в 0.76% vs 0.53% в апреле и 0.61% mm sa в марте. В пересчете на год это дает оценку 9.50% mm saar. Этот же показатель, сглаженный по 3-м мес, дает оценку 7.88%, и это максимальное значение с декабря 2015г (!)
Мы обращаем особое внимание на непродовольственные товары за исключением бензина (левый нижний граф). Здесь темпы роста цен достигли 10.6% mm saar, и это максимум с февраля 2016г. Наиболее быстро здесь дорожают мебель (0.90% mm sa), стройматериалы (4.99%), автомобили (1.18%), телерадиотовары (1.14%).
В услугах сильно ускорился рост цен на санаторные (0.99% mm sa), медицинские (0.71%), бытовые услуги (0.50%).
Динамика этих компонент не связана с влиянием внешних шоков, всё это исключительно дисбаланс спроса и предложения на нашем рынке, вызванный повышенным внутренним спросом, предложение за которым не успевает.
Российский рынок акций открылся на мажорной ноте: торговля началась в зеленой зоне.
Несмотря на напряженные ожидания встречи Путина и Байдена, которая, как прогнозируют аналитики, неминуемо скажется на состоянии мировых рынков, и на введенный в Москве "протокарантин", российские инвесторы смотрят на ситуацию с позитивом.
И пока фондовые рынки демонстрируют стабильный рост, уход в акции на фоне низких депозитных ставок и нестабильности валютного рынка выглядит логичным решением.
Закономерный результат – рост интереса со стороны частных инвесторов. В основном они заходят на рынок через инвестиционные компании, тем более, что последние активно привлекают своими акциями. Одна из беспроигрышных - в «БКС Мир инвестиций»: «Приведи друга». Привлечение знакомых компания поощряет суммой до 30 тысяч рублей.
Все клиенты холдинга, по чьей рекомендации будет открыт первый брокерский счет и куплены ценные бумаги на сумму от 30 тысяч рублей, выиграют призовые акции крупных компаний, в том числе российские и американские голубые фишки – Яндекс, Лукойл, Apple, Boeing и другие. Среди условий также: иметь на текущем счету не менее 15 тысяч рублей, что немного даже по меркам начинающих инвесторов. Акция - до декабря текущего года - и только в мобильном приложении.
Несмотря на напряженные ожидания встречи Путина и Байдена, которая, как прогнозируют аналитики, неминуемо скажется на состоянии мировых рынков, и на введенный в Москве "протокарантин", российские инвесторы смотрят на ситуацию с позитивом.
И пока фондовые рынки демонстрируют стабильный рост, уход в акции на фоне низких депозитных ставок и нестабильности валютного рынка выглядит логичным решением.
Закономерный результат – рост интереса со стороны частных инвесторов. В основном они заходят на рынок через инвестиционные компании, тем более, что последние активно привлекают своими акциями. Одна из беспроигрышных - в «БКС Мир инвестиций»: «Приведи друга». Привлечение знакомых компания поощряет суммой до 30 тысяч рублей.
Все клиенты холдинга, по чьей рекомендации будет открыт первый брокерский счет и куплены ценные бумаги на сумму от 30 тысяч рублей, выиграют призовые акции крупных компаний, в том числе российские и американские голубые фишки – Яндекс, Лукойл, Apple, Boeing и другие. Среди условий также: иметь на текущем счету не менее 15 тысяч рублей, что немного даже по меркам начинающих инвесторов. Акция - до декабря текущего года - и только в мобильном приложении.
ЗАМЕДЛЕНИЕ ВСЕ ОТЧЕТЛИВЕЕ - ВСЯ СТАТИСТИКА ВЫШЛА ХУЖЕ ОЖИДАНИЙ РЫНКА
Китайская промышленность в мае показала меньшие по сравнению с апрелем темпы роста, что в первую очередь объясняется постепенным исчерпанием эффекта низкой базы прошлого года – нижняя в моменте точка ВВП Поднебесной была достигнута в феврале прошлого года, а затем экономика раньше других в мире начала выходить из антиковидных ограничений. Также негативно влияет и рост цен на сырье, в отношении чего Китай предпринимает ряд административных мер. Аналогичная ситуация и с потребительским спросом с инвестициями, которые как и данные по промпроизводству вышли ниже прогноза.
• Промышленность: 8.8% гг (ожидалось 9.0%) vs 9.8% гг в апреле; по итогам 5М21: 17.8% гг
• Розничные продажи: 12.4% гг (ожидалось 13.6% гг) vs 17.7% гг в апреле; по итогам 5М21: 25.65%
• Инвестиции (с начала года): 15.4% гг vs 19.9% в январе-апреле
Китайская промышленность в мае показала меньшие по сравнению с апрелем темпы роста, что в первую очередь объясняется постепенным исчерпанием эффекта низкой базы прошлого года – нижняя в моменте точка ВВП Поднебесной была достигнута в феврале прошлого года, а затем экономика раньше других в мире начала выходить из антиковидных ограничений. Также негативно влияет и рост цен на сырье, в отношении чего Китай предпринимает ряд административных мер. Аналогичная ситуация и с потребительским спросом с инвестициями, которые как и данные по промпроизводству вышли ниже прогноза.
• Промышленность: 8.8% гг (ожидалось 9.0%) vs 9.8% гг в апреле; по итогам 5М21: 17.8% гг
• Розничные продажи: 12.4% гг (ожидалось 13.6% гг) vs 17.7% гг в апреле; по итогам 5М21: 25.65%
• Инвестиции (с начала года): 15.4% гг vs 19.9% в январе-апреле
РОССТАТ ПОВЫСИЛ ОЦЕНКУ ВВП ЗА 1-Й КВ С -1.0 ДО -0.7% гг
Росстат представил данные по ВВП по счету производства за 1-й квартал. Оценка ВВП была повышена с -1.0% до -0.7% гг.
На графиках представлена динамика валовой добавленной стоимости по основным видам экономической деятельности.
Во многих отраслях докризисные уровни уже превышены: финансы (6.7% гг), торговля (0.7% гг), обрабатывающая промышленность (0.6% гг), строительство (0.1% гг), здравоохранение (0.9% гг).
Ниже докризисных уровней остаются добыча (-7.4% гг), транспорт (-3.2% гг), гостиницы и общепит (-7.5% гг).
Во 2-м кв мы ожидаем рост ВВП на уровне около 10% гг. Наш прогноз на год – 4.0%. Главным риском вновь является ковид. Масштабы начавшейся волны, очевидно, превзойдут то, что было осенью 2020г. Столкнёмся мы или нет с жесткими ограничениями, пока непонятно.
Росстат представил данные по ВВП по счету производства за 1-й квартал. Оценка ВВП была повышена с -1.0% до -0.7% гг.
На графиках представлена динамика валовой добавленной стоимости по основным видам экономической деятельности.
Во многих отраслях докризисные уровни уже превышены: финансы (6.7% гг), торговля (0.7% гг), обрабатывающая промышленность (0.6% гг), строительство (0.1% гг), здравоохранение (0.9% гг).
Ниже докризисных уровней остаются добыча (-7.4% гг), транспорт (-3.2% гг), гостиницы и общепит (-7.5% гг).
Во 2-м кв мы ожидаем рост ВВП на уровне около 10% гг. Наш прогноз на год – 4.0%. Главным риском вновь является ковид. Масштабы начавшейся волны, очевидно, превзойдут то, что было осенью 2020г. Столкнёмся мы или нет с жесткими ограничениями, пока непонятно.
РАЗЛИЧНЫЕ КОВИДНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ ВВЕДЕНЫ В ШЕСТИ РЕГИОНАХ РОССИИ, А В МОСКВЕ И ОБЛАСТИ ВАКЦИНАЦИЯ БУДЕТ ОБЯЗАТЕЛЬНОЙ ДЛЯ СФЕРЫ УСЛУГ
РОССИЯ:
• 13 397 заболевших за сутки vs 14 185 и 13 721 в предыдущие пару дней
• 396 умерших vs 379 и 371 в последние два дня.
МОСКВА:
• 5 782 вчера vs и 6 805 и 6 590 за предыдущие двое суток.
• 75 умерших vs 71 и 72 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300К (2 дня назад – 200К).
Уже несколько субъектов РФ объявили о введении различного рода ограничений, это Москва и область, Хабаровск, Марий Эл, Бурятия, Мурманская и Вологодская области.
Также Москва и Подмосковье объявили, что 60% занятых в торговле, предприятиях общественного питания, транспорта и такси, образования, здравоохранения должны быть вакцинированы
РОССИЯ:
• 13 397 заболевших за сутки vs 14 185 и 13 721 в предыдущие пару дней
• 396 умерших vs 379 и 371 в последние два дня.
МОСКВА:
• 5 782 вчера vs и 6 805 и 6 590 за предыдущие двое суток.
• 75 умерших vs 71 и 72 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300К (2 дня назад – 200К).
Уже несколько субъектов РФ объявили о введении различного рода ограничений, это Москва и область, Хабаровск, Марий Эл, Бурятия, Мурманская и Вологодская области.
Также Москва и Подмосковье объявили, что 60% занятых в торговле, предприятиях общественного питания, транспорта и такси, образования, здравоохранения должны быть вакцинированы
ИНФЛЯЦИЯ В UK – ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ ДОСТИГЛИ 2% КАК И В ЕВРОЗОНЕ, НО ПОМЕСЯЧНОГО СНИЖЕНИЯ НЕ НАБЛЮДАЕТСЯ
Рост потребительских цен в Великобритании превысил предварительные ожидания и по итогам мая составил 0.6% мм (ожидалось 0.3% мм) vs 0.6% мм в апреле, а годовой показатель увеличился до 2.1% гг (прогноз: 1.8% гг) vs 1.5% месяцем ранее, и впервые превысил таргет Банка Англии в 2%.
Банк Англии заявил, что ожидает, что к концу этого года инфляция достигнет 2.5%, а затем вернется к целевому показателю в 2%, поскольку влияние роста цен на энергоносители ослабевает вместе с другими факторами ценового давления, такими как перебои в цепочках поставок.
До этого:
Инфляция в Еврозоне https://t.me/russianmacro/11214
Инфляция в США: https://t.me/russianmacro/11321
Рост потребительских цен в Великобритании превысил предварительные ожидания и по итогам мая составил 0.6% мм (ожидалось 0.3% мм) vs 0.6% мм в апреле, а годовой показатель увеличился до 2.1% гг (прогноз: 1.8% гг) vs 1.5% месяцем ранее, и впервые превысил таргет Банка Англии в 2%.
Банк Англии заявил, что ожидает, что к концу этого года инфляция достигнет 2.5%, а затем вернется к целевому показателю в 2%, поскольку влияние роста цен на энергоносители ослабевает вместе с другими факторами ценового давления, такими как перебои в цепочках поставок.
До этого:
Инфляция в Еврозоне https://t.me/russianmacro/11214
Инфляция в США: https://t.me/russianmacro/11321
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: РАЗМЕЩАЕМЫЙ ВЫПУСК НЕ ВХОДИТ В ИНДЕКС JP MORGAN
Сегодня Минфин размещал всего один классический выпуск ОФЗ-26239 2031 гг. Спрос инвесторов был довольно неплохим (на предлагавшиеся 30 млрд, суммарно заявок было подано на 44.9 млрд. рублей, и в рынок ушло заявок на 24.1 млрд. рублей. По сравнению с сопоставимым выпуском ОФЗ-26235 премия составила примерно 40 бп по цене.
Бумага – новая, и есть нюанс: этот выпуск не входит облигационный индекс JPM, и глобальные индексные фонды не смогут его покупать...
Сегодня Минфин размещал всего один классический выпуск ОФЗ-26239 2031 гг. Спрос инвесторов был довольно неплохим (на предлагавшиеся 30 млрд, суммарно заявок было подано на 44.9 млрд. рублей, и в рынок ушло заявок на 24.1 млрд. рублей. По сравнению с сопоставимым выпуском ОФЗ-26235 премия составила примерно 40 бп по цене.
Бумага – новая, и есть нюанс: этот выпуск не входит облигационный индекс JPM, и глобальные индексные фонды не смогут его покупать...
🟢🔴 - минимальная динамика российских активов, рынок ждет итогов встречи Путина и Байдена, рубль и акции в небольшом плюсе. На Мосбирже хуже рынка уже второй день подряд торгуются металлурги на возможных сокращениях дивидендов (направление "сверхприбыли" на инвестиции). ОФЗ - по прежнему без интереса, сегодняшний аукцион прошел исключительно для локальных игроков
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ГОДОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ИНФЛЯЦИИ В МАЕ ВЫРОСЛИ ВО ВСЕХ ФЕДЕРАЛЬНЫХ ОКРУГАХ
В мае разброс инфляции по регионам продолжал сужаться, составив от 3.31% гг в Ненецком автономном округе до 8.12% гг в Калмыкии
• Самые низкие показатели инфляции по-прежнему на Урале (5.29% гг) и Дальнем востоке (5.44% гг), а самая высокая инфляция – на Северном Кавказе (6.85% гг), Юге (6.31% гг) и в Поволжье (6.30% гг)
• В Москве инфляция по-прежнему существенно ниже среднероссийской – 5.11% гг
Комментарии ЦБ
Инфляция в регионах
Обзор по региональной экономике
В мае разброс инфляции по регионам продолжал сужаться, составив от 3.31% гг в Ненецком автономном округе до 8.12% гг в Калмыкии
• Самые низкие показатели инфляции по-прежнему на Урале (5.29% гг) и Дальнем востоке (5.44% гг), а самая высокая инфляция – на Северном Кавказе (6.85% гг), Юге (6.31% гг) и в Поволжье (6.30% гг)
• В Москве инфляция по-прежнему существенно ниже среднероссийской – 5.11% гг
Комментарии ЦБ
Инфляция в регионах
Обзор по региональной экономике
❗️ФРС США СДВИНУЛ ПРОГНОЗ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ НА БОЛЕЕ РАННИЙ СРОК
По итогам вчерашнего FOMC Федрезерв вновь улучшил макропрогнозы. По сравнению с по сравнению с мартом в прогноз внесены следующие изменения:
• ВВП: оценка на 2021г повышена с 6.5 до 7.0%, на 2022 – без изменений – 3.3%
• Инфляция (Core PCE Inflation): оценка на 2021г повышена с 2.2 до 3.0%, на 2022 – с 2.0 до 2.1%
• Безработица: оценка на 2021г без изменений – 4.5%, на 2022 – снижена с 3.9 до 3.8%
• Ключевая ставка: без изменений в 2021-22гг, ❗️повышена с 0.1 до 0.6% в 2023г
Изменение макропрогноза - не сюрприз. Но вот изменение прогноза по ставке на 2023г - это неожиданность (хотя такой шаг вытекает из логики прогноза).
О реакции рынков, и что мы об этом думаем: https://t.me/mmi_msi/193
Dot-pot членов FOMC: https://t.me/mmi_msi/192
О заявлениях Пауэлла читайте далее
По итогам вчерашнего FOMC Федрезерв вновь улучшил макропрогнозы. По сравнению с по сравнению с мартом в прогноз внесены следующие изменения:
• ВВП: оценка на 2021г повышена с 6.5 до 7.0%, на 2022 – без изменений – 3.3%
• Инфляция (Core PCE Inflation): оценка на 2021г повышена с 2.2 до 3.0%, на 2022 – с 2.0 до 2.1%
• Безработица: оценка на 2021г без изменений – 4.5%, на 2022 – снижена с 3.9 до 3.8%
• Ключевая ставка: без изменений в 2021-22гг, ❗️повышена с 0.1 до 0.6% в 2023г
Изменение макропрогноза - не сюрприз. Но вот изменение прогноза по ставке на 2023г - это неожиданность (хотя такой шаг вытекает из логики прогноза).
О реакции рынков, и что мы об этом думаем: https://t.me/mmi_msi/193
Dot-pot членов FOMC: https://t.me/mmi_msi/192
О заявлениях Пауэлла читайте далее
ИЗ ВЧЕРАШНИХ ЗАЯВЛЕНИЙ ПАУЭЛЛА
(ЦИТАТЫ REUTERS)
О восстановлении экономики
• ЭКОНОМИКА ОТКРЫВАЕТСЯ БЕСПРЕЦЕДЕНТНЫМИ ТЕМПАМИ
• ВОССТАНОВЛЕНИЕ НЕ ЗАВЕРШЕНО, РИСКИ СОХРАНЯЮТСЯ
• ФАКТОРЫ, ДАВЯЩИЕ НА РОСТ ЗАНЯТОСТИ, ДОЛЖНЫ ИСЧЕЗНУТЬ В БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ
• ЯСНО, ЧТО МЫ НА ПУТИ К ОЧЕНЬ СИЛЬНОМУ РЫНКУ ТРУДА
• ЧЕРЕЗ 1-2 ГОДА МЫ УВИДИМ ОЧЕНЬ СИЛЬНЫЙ РЫНОК ТРУДА
Об инфляции
• ИНФЛЯЦИЯ СКОРЕЕ ВСЕГО БУДЕТ ПОВЫШЕННОЙ В БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ, ПРЕЖДЕ ЧЕМ ЗАМЕДЛИТЬСЯ
• ВИДИМ ПОВЫШАТЕЛЬНОЕ ЦЕНОВОЕ ДАВЛЕНИЕ ИЗ-ЗА ВОССТАНОВЛЕНИЯ РАСХОДОВ
• ИНФЛЯЦИЯ МОЖЕТ ОКАЗАТЬСЯ БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ И БОЛЕЕ УСТОЙЧИВОЙ, ЧЕМ МЫ ОЖИДАЕМ
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ЗАЯКОРЕНЫ ТАМ, ГДЕ ОНИ СООТВЕТСТВУЮТ ОРИЕНТИРУ, И ЭТО ВАЖНО
Об изменении прогноза по ставке
• БУДЕМ ГОТОВЫ СКОРРЕКТИРОВАТЬ ПОЛИТИКУ, ЕСЛИ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ СЛИШКОМ ВЫРАСТУТ
• ПРОГНОЗ ФРС НЕ ЯВЛЯЕТСЯ РЕШЕНИЕМ РЕГУЛЯТОРА ИЛИ ПЛАНОМ
• ДАЖЕ ПОСЛЕ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ПОЛИТИКА ОСТАНЕТСЯ СТИМУЛИРУЮЩЕЙ
О сворачивании QE
• ДИСКУССИЯ, КОТОРАЯ НАЧНЕТСЯ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ - О ТРАЕКТОРИИ СКУПКИ АКТИВОВ
• МЫ СООБЩИМ, ПРЕЖДЕ ЧЕМ НАЧНЕМ МЕНЯТЬ ПАРАМЕТРЫ СКУПКИ АКТИВОВ
• НА СЕГОДНЯШНЕМ ЗАСЕДАНИИ МЫ ГОВОРИЛИ О ТОМ, ЧТОБЫ НАЧАТЬ ГОВОРИТЬ
• БУДЕТ УМЕСТНО РАССМОТРЕТЬ ПЛАН СВОРАЧИВАНИЯ СТИМУЛОВ НА СЛЕДУЮЩИХ ЗАСЕДАНИЯХ, ЕСЛИ ПРОГРЕСС ПРОДОЛЖИТСЯ
• МЫ ЗАРАНЕЕ СООБЩИМ О ЛЮБОМ РЕШЕНИИ
===========
В целом выступление Пауэлла показалось нам весьма ястребиным. Но это соответствует и официальному прогнозу, который также стал выглядеть оптимистичней. На наш взгляд, главное для рынков сейчас – это понимание того, когда ФРС начнет сворачивать QE и сколь быстро будет это делать. Выступление Пауэлла оставило неопределенность в этом вопросе. Мы ждём первых сигналов в августе.
(ЦИТАТЫ REUTERS)
О восстановлении экономики
• ЭКОНОМИКА ОТКРЫВАЕТСЯ БЕСПРЕЦЕДЕНТНЫМИ ТЕМПАМИ
• ВОССТАНОВЛЕНИЕ НЕ ЗАВЕРШЕНО, РИСКИ СОХРАНЯЮТСЯ
• ФАКТОРЫ, ДАВЯЩИЕ НА РОСТ ЗАНЯТОСТИ, ДОЛЖНЫ ИСЧЕЗНУТЬ В БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ
• ЯСНО, ЧТО МЫ НА ПУТИ К ОЧЕНЬ СИЛЬНОМУ РЫНКУ ТРУДА
• ЧЕРЕЗ 1-2 ГОДА МЫ УВИДИМ ОЧЕНЬ СИЛЬНЫЙ РЫНОК ТРУДА
Об инфляции
• ИНФЛЯЦИЯ СКОРЕЕ ВСЕГО БУДЕТ ПОВЫШЕННОЙ В БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ, ПРЕЖДЕ ЧЕМ ЗАМЕДЛИТЬСЯ
• ВИДИМ ПОВЫШАТЕЛЬНОЕ ЦЕНОВОЕ ДАВЛЕНИЕ ИЗ-ЗА ВОССТАНОВЛЕНИЯ РАСХОДОВ
• ИНФЛЯЦИЯ МОЖЕТ ОКАЗАТЬСЯ БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ И БОЛЕЕ УСТОЙЧИВОЙ, ЧЕМ МЫ ОЖИДАЕМ
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ЗАЯКОРЕНЫ ТАМ, ГДЕ ОНИ СООТВЕТСТВУЮТ ОРИЕНТИРУ, И ЭТО ВАЖНО
Об изменении прогноза по ставке
• БУДЕМ ГОТОВЫ СКОРРЕКТИРОВАТЬ ПОЛИТИКУ, ЕСЛИ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ СЛИШКОМ ВЫРАСТУТ
• ПРОГНОЗ ФРС НЕ ЯВЛЯЕТСЯ РЕШЕНИЕМ РЕГУЛЯТОРА ИЛИ ПЛАНОМ
• ДАЖЕ ПОСЛЕ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ПОЛИТИКА ОСТАНЕТСЯ СТИМУЛИРУЮЩЕЙ
О сворачивании QE
• ДИСКУССИЯ, КОТОРАЯ НАЧНЕТСЯ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ - О ТРАЕКТОРИИ СКУПКИ АКТИВОВ
• МЫ СООБЩИМ, ПРЕЖДЕ ЧЕМ НАЧНЕМ МЕНЯТЬ ПАРАМЕТРЫ СКУПКИ АКТИВОВ
• НА СЕГОДНЯШНЕМ ЗАСЕДАНИИ МЫ ГОВОРИЛИ О ТОМ, ЧТОБЫ НАЧАТЬ ГОВОРИТЬ
• БУДЕТ УМЕСТНО РАССМОТРЕТЬ ПЛАН СВОРАЧИВАНИЯ СТИМУЛОВ НА СЛЕДУЮЩИХ ЗАСЕДАНИЯХ, ЕСЛИ ПРОГРЕСС ПРОДОЛЖИТСЯ
• МЫ ЗАРАНЕЕ СООБЩИМ О ЛЮБОМ РЕШЕНИИ
===========
В целом выступление Пауэлла показалось нам весьма ястребиным. Но это соответствует и официальному прогнозу, который также стал выглядеть оптимистичней. На наш взгляд, главное для рынков сейчас – это понимание того, когда ФРС начнет сворачивать QE и сколь быстро будет это делать. Выступление Пауэлла оставило неопределенность в этом вопросе. Мы ждём первых сигналов в августе.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В ИЮНЕ ВНОВЬ УВЕЛИЧИЛИСЬ, ОБНОВИВ ГОДОВОЙ МАКСИМУМ
Ежемесячный опрос, проводившийся на нашем канале 13-17 июня, зафиксировал рост инфляционных ожиданий после их небольшого снижения в мае. Увеличилась и оценка наблюдаемой инфляции.
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 12.9% vs 12.7% месяцем ранее. Это новый максимум за всё время проведения наших опросов (за 3.5 года)
• Медианная оценка ожидаемой инфляции увеличилась до 11.8% vs 10.9% в мае. Это максимальное значение с апреля прошлого года, когда инфляционные ожидания резко подскочили на фоне локдауна и падения рубля.
Интересно, что ранее инфляционные ожидания достаточно сильно зависели от динамики национальной валюты. Но сейчас резкое укрепление рубля не помешало росту ИО. Похоже, что текущая инфляция оказывает бОльшее влияние на ИО, чем другие факторы. А высокие ИО в свою очередь раскручивают инфляцию.
Для ЦБ высокие ИО – один из основных факторов, заставляющих продолжать повышение ставки
Ежемесячный опрос, проводившийся на нашем канале 13-17 июня, зафиксировал рост инфляционных ожиданий после их небольшого снижения в мае. Увеличилась и оценка наблюдаемой инфляции.
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 12.9% vs 12.7% месяцем ранее. Это новый максимум за всё время проведения наших опросов (за 3.5 года)
• Медианная оценка ожидаемой инфляции увеличилась до 11.8% vs 10.9% в мае. Это максимальное значение с апреля прошлого года, когда инфляционные ожидания резко подскочили на фоне локдауна и падения рубля.
Интересно, что ранее инфляционные ожидания достаточно сильно зависели от динамики национальной валюты. Но сейчас резкое укрепление рубля не помешало росту ИО. Похоже, что текущая инфляция оказывает бОльшее влияние на ИО, чем другие факторы. А высокие ИО в свою очередь раскручивают инфляцию.
Для ЦБ высокие ИО – один из основных факторов, заставляющих продолжать повышение ставки
🟢🔴 - небольшое снижение заокеанских индексов: пресс-релиз Федрезерва был умеренно-ястребиный, QE сохраняется в прежнем объеме, но незначительно приближены сроки возможного поднятия ставки. Доллар укрепился, что вызвало снижение, в том числе, и нефтяных котировок
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🟢🔴 - Из наиболее заметных движений на ЕМ проходят в сегменте локального госдолга - довольно заметные продажи бондов Турции и ЮАР, и покупки Бразилии
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index